并购基金盈利模式与实战案例
并购基金的六种盈利模式
(一) 打包收购+并购转让通过债务重组、破产重整以及管理升级，再整合其他的资产进行产业重新提升，然后通过并购进行转让。
并购基金不一定是不参与IPO，可以整合私有化再IPO。
【举例】美国通用汽车，当时已经申请破产保护，并购基金进去，通过各种方式打包重新再IPO。
(二) 弘毅模式：整合上市。
【举例】弘毅收购江苏的一家玻璃企业，再整合其
他的六、七家玻璃企业，然后打包为中国玻璃在海外上市。
由于控股，投资量大，收益也多。
(三) 中信产业基金模式：协助产业资本并购，实现完整进入退出过程。
【举例】
三一重工联手中信产业基金收购德国混凝土泵生产商普茨迈斯特的全部股权。
实质上是杠杆收购，过程中配套有并购基金参与，中信可能通过给三一重工过桥融资，撮合一些并购贷款，帮助三一完成，之后占有一定的股权。
因为高负债收购，这个股权拥有的总资产较大。
(四) 建银国际模式：并购借壳。
借壳前在资产方先进行投资，再往上市公司里
注入，因为借壳的资产规模往往比较大，赚的是相对收益，靠股票二级市场的差价来赚钱。
如果股份比较大，未来还可以协助上市公司进行整合，不断往里装资
产实现收益，这种方式是介于PE-IPO基金和并购基金的中间状态。
(五) 收购整合+换股转让并购基金可以去收购一些资产，通过自己的整合，转让给上市公司，或者是通过换股的方式再变成上市公司的参股股东。
(六) 并购狙击模式通过二级市场收购持有3%以上的股份，争取成为上市公司
的董事，游说进行分立或者公司重组，以期价值能够不断的释放或者是管理上能够得到提升，股价能够得到进一步的提升。
这样并购基金可以持有很多年之后退出。
并购基金的操作模式和案例分析
并购基金的操作模式和案例分析温馨提示：并购基金属于私募股权投资的两种业务形态之一，对应于创业投资基金。
二者的区别主要在于风险投资主要投资于创业型企业，并购基金选择的对象是成熟企业。
并购基金经常出现在MBO和MBI中。
以下推文详细介绍了并购基金的操作模式，并通过案例进行分析。
目录一、并购基金的两种运作模式(一)控股型并购基金(二)参股型并购基金二、【举例】四个并购基金的投资策略(一)弘毅投资(二)中信产业投资基金(三)建银国际(四)KKR公司三、并购基金的六种盈利模式(一)打包收购+并购转让(二)弘毅模式：整合上市(三)中信产业基金模式：协助产业资本并购，实现完整进入退出过程。
(四)建银国际模式：并购借壳。
(五)收购整合+换股转让(六)并购狙击模式四、并购基金的支付模式五、我国市场上活跃的并购基金六、并购基金之于物流行业【案例】中联重科、金融资本四方联合收购CIFA(一)案例的亮点(二)各方的背景(三)财团中金融资本方的作用(四)对价的资金来源(五)收购的具体过程(六)交易结果与各方收益1.对产业资本方的影响2.金融资本方的收益3.被收购方的收益(七)评述四方联合收购方式的优点一、并购基金的两种运作模式一般意义上，并购基金的运作模式一般是通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其进行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。
从并购基金的投资策略来看，并购基金主要分为控股型并购基金模式和参股型并购基金模式。
控股型并购基金能最大限度地提高并购效率和资金使用效率，是美国并购基金的主流模式。
(一) 控股型并购基金控股型并购基金的运作模式强调获得并购标的控制权，并以此主导目标企业的整合、重组及运营。
控股型并购基金能最大限度地提高并购效率和资金使用效率，是美国并购基金的主流模式。
控股型并购基金具有三个重要特征：Ø以获得并购标的企业控制权为投资前提并购人较易获得目标企业的控制权，也才拥有实施并购后整合的决策力。
混合并购的案例
混合并购的案例
混合并购是指企业通过收购、兼并等方式，实现不同行业、不同地区或不同产
业链上的企业之间的合并。
这种形式的并购相比单一产业的并购更加复杂，需要考虑的因素也更多，但同时也能够带来更多的战略收益和协同效应。
下面我们将介绍几个成功的混合并购案例，希望能够给大家带来一些启发。
首先，让我们来看看阿里巴巴和蚂蚁金服之间的混合并购。
阿里巴巴是中国领
先的电子商务公司，而蚂蚁金服是中国领先的金融科技公司。
2014年，阿里巴巴
收购了蚂蚁金服的33%的股权，这一举动不仅使阿里巴巴进一步巩固了在电子商
务领域的地位，也使其在金融科技领域获得了重要的突破。
这种混合并购不仅使阿里巴巴在电子商务和金融科技领域都具备了强大的竞争力，也为两家公司带来了更多的合作机会和战略资源。
另一个成功的混合并购案例是谷歌和YouTube之间的合并。
2006年，谷歌以16.5亿美元的价格收购了YouTube，这一举动不仅使谷歌在在线视频领域获得了强大的竞争力，也为其在广告营销和内容分发领域带来了更多的机会。
通过这次并购，谷歌成功地将自己的搜索引擎和广告平台与YouTube的视频内容和用户社区相结合，实现了良好的协同效应，为公司的发展带来了巨大的战略收益。
最后，让我们来看看联合利华和莱佛士之间的混合并购。
联合利华是全球领先
的消费品公司，而莱佛士是全球领先的个人护理和家居护理公司。
2014年，联合
利华以35亿美元的价格收购了莱佛士，这一举动不仅使联合利华在个人护理和家
居护理领域获得了强大的竞争力，也为其在全球市场上拓展了更多的机会。
通过这次并购，联合利华成功地将自己的品牌和渠道优。
并购基金退出案例
并购基金退出案例
嘿，朋友们！今天咱来聊聊并购基金退出案例。
这就好比一场精彩的比赛，选手们入场，努力表现，然后到了关键的退场时刻。
比如说，前些年有个很火的案例，有一家公司啊，被并购基金看中了，就像一个有潜力的运动员被教练相中。
然后呢，并购基金各种支持，帮助它成长、扩张。
嘿，这过程就像运动员努力训练，不断提升自己。
“那最后怎么退出啊？”你可能会这么问。
别急呀！这就有好多方式呢。
可以像把精心培育的成果高价卖出去一样，通过把公司卖给另一家大企业来实现退出，大赚一笔。
或者让公司上市，就如同让运动员登上奥运会的舞台，在资本市场的舞台上绽放光彩，并购基金也能顺利抽身，收获满满呀！
你想想看，这中途得经历多少弯弯绕绕，决策的过程就像走迷宫一样，得不断尝试、探索。
“哎呀，这可得多有智谋才行啊！”可不是嘛！各方人员都得斗智斗勇，就像在战场上排兵布阵。
管理层得想着怎么让公司发展得更好，并购基金得考虑怎么利益最大化地退出。
在这个过程中，有兴奋，就像球队赢了关键比赛；也有焦虑，如同比赛中遇到强敌。
“那是不是也会有失败的时候啊？”当然啦，哪有总是一帆风顺的事儿呢。
有可能市场环境突然变了，就像天气突然狂风暴雨，计划全被打乱。
或者没找对合适的退出时机，就好比球员没抓住关键得分机会，那可就得不偿失啦。
我觉得啊，并购基金退出就像一场冒险，充满了未知和挑战，但也正是这种刺激感，才让它这么吸引人。
你说呢？。
企业在并购重组中的估值案例
企业在并购重组中的估值案例一、可口可乐并购汇源果汁：一场被喊停的估值博弈。
1. 故事背景。
曾经啊，可口可乐可是雄心勃勃地想把汇源果汁收入囊中。
汇源果汁在当时那可是中国果汁行业的大佬，到处都能看到它那花花绿绿的果汁瓶。
可口可乐呢，作为国际饮料巨头，想着把汇源果汁拿下后，就在中国的果汁市场横着走了。
2. 估值的依据。
可口可乐给汇源果汁的估值那可真是个天文数字，达到了179.2亿港元。
它为啥给这么高的估值呢？首先啊，汇源果汁的品牌知名度在国内很高，“喝汇源果汁，走健康之路”，这广告语都深入人心了。
它的销售网络遍布全国，从大城市的超市到小县城的小卖部，到处都有汇源的影子。
而且汇源在水果原料供应上也有一定的优势，有自己的果园基地，这就像是有了个稳定的“弹药库”，能保证产品的供应。
可口可乐就是看中了这些，觉得汇源是个能给自己带来巨大利益的“香饽饽”，所以才给出这么高的估值。
3. 结果与背后的思考。
但是呢，这桩并购最后被商务部给否了。
为啥呢？这里面涉及到反垄断的问题。
从这个案例我们可以看出，企业在并购重组中的估值，可不能只看企业自身的价值，还得考虑到整个市场的竞争环境。
就算你觉得这个企业再值钱，要是影响到市场的公平竞争了，那也只能是“有缘无分”。
二、迪士尼收购漫威：超级英雄的价值大爆发。
1. 故事背景。
漫威的超级英雄们在被迪士尼收购之前，就已经在漫画界混得风生水起了。
钢铁侠、美国队长、雷神索尔等等，这些超级英雄可是很多粉丝心中的偶像。
迪士尼呢，那可是动画和娱乐产业的巨无霸，旗下有米老鼠、唐老鸭这些经典形象。
迪士尼觉得漫威的超级英雄有着无限的潜力，要是把他们纳入自己的大家庭，肯定能创造更多的财富。
2. 估值的依据。
迪士尼给漫威的估值是40亿美元。
这40亿美元可没白花。
漫威的超级英雄们有庞大的粉丝基础，光是那些漫迷们就是一个巨大的消费群体。
而且漫威的电影改编权那可是一座金矿，每一部超级英雄电影在全球都能收获高额的票房。
并购基金运作实务与案例(下)(PPT30页).pptx
课程大纲 1、投资者保护 2、风险控制体系 3、收益分配机制 4、激励约束制度 5、投后管理体系 6、主动参与管理案例：腾飞项目 附录：中信并购基金投资策略及案例分析
• 17、一个人如果不到最高峰，他就没有片刻的安宁，他也就不会感到生命的恬静和光荣。上午10时27分27秒上午10时27分10:27Байду номын сангаас2720.8.17
谢谢观看
范永武，中信并购基金管理有限公司总经理。厦门大学会计学博士，中国社 科院副研究员，曾任中国证监会上市公司监管部并购二处处长，负责上市公 司并购重组审核及相关规则拟定工作，曾获注册会计师、注册资产评估师资 格，在国内各类核心刊物发表研究论文三十余篇。
• 9、春去春又回，新桃换旧符。在那桃花盛开的地方，在这醉人芬芳的季节，愿你生活像春天一样阳光，心情像桃花一样美丽，日子像桃子一样甜蜜。20. 8.1720.8.17Monday, August 17, 2020
。2020年8月17日星期一上午10时27分27秒10:27:2720.8.17
• •
T H E E N D 15、会当凌绝顶，一览众山小。2020年8月上午10时27分20.8.1710:27August 17, 2020
16、如果一个人不知道他要驶向哪头，那么任何风都不是顺风。2020年8月17日星期一10时27分27秒10:27:2717 August 2020
并购重组基金有哪些盈利模式
并购重组基金有哪些盈利模式1、“资本重置”获利。
2、“资产重组”获利于1+1＞2或3-1＞2。
3、“改善运营”法。
通过指导和参与所投资企业的日常运营，提升企业的经营业绩最终获得收益。
4、通过“税负优化”获利。
热门城市：保山律师湘潭律师益阳律师昭通律师黔南律师辽宁律师红河律师兴隆台区律师昌吉律师望奎县律师并购重组在公司变更中是很常见的，因为并购重组的广泛性催生出了一种并购重组基金，这也是基金的一种，我们都听说过股票基金，债券基金或者指数基金，确少有听说并购基金，那么并购重组基金有哪些盈利模式？下面让小编来为大家介绍一下吧。
专业化的并购基金在盈利模式上至少有七种模式。
一、“资本重置”获利。
并购基金可以通过资本注入降低企业负债，即实现资产负债表的重置，或叫资本结构调整(recapitalization)。
我国钢铁行业的平均资产负债率曾经达到70%，负债额达到1万亿元。
有专家则建议钢企“不要借款，要想方设法让别人来投股权”。
华菱钢铁今年希望继续创新尝试发展混合所有制，引入新的战略投资者，有可能是产业基金。
对于兼并重组和股权运作驾轻就熟的华菱，是湖南省内第一家把企业合并成集团的公司，目前引入世界第一大钢铁企业安赛乐米塔尔为战略投资者，并且投资了上游矿商FMG。
并购基金的注入使负债累累的企业去杠杆化、大幅度降低债务成本，给予企业喘气、生存和休整的机会。
这样的“资本重置”过程往往能帮助企业提升效益、获得资本市场更好的估值。
二、“资产重组”获利于1 1>2或3-1>2。
并购基金可以参与企业的资产梳理、剥离、新增等一系列活动，给企业组建一个新的、被认可的资产组合，然后通过并购进行转让，以这种方式来实现收益。
比如美国通用汽车，当时已经申请破产保护，并购基金进去，通过各种方式打包重新再IPO 或卖出。
当年弘毅资本收购江苏的一家玻璃企业，再整合其他的六七家玻璃企业，然后打包为“中国玻璃”于2005年6月23日在香港主板上市，成为2005年内地仅有的两家红筹公司之一。
上市公司与PE设立并购基金LP、GP模式
上市公司与PE设立并购基金LP、GP模式一、LP模式：上市公司(或其控股子公司)作为LP与其他专业机构共同设立产业并购基金对于尚未具备股权投资经验的上市公司而言，受制于投资经验不足、自身投资团队的规模有限以及对行业投资的研究能力匮乏等因素，部分公司选择成为基金的有限合伙人，通过与投资业内优秀机构合作设立并购基金，对并购对象进行收购，如天堂硅谷分别与大康牧业、合众思壮、元金投资设立的相关产业并购基金。
1、上市公司作为LP与投资机构合作模式【案例1】大康牧业与天堂硅谷合作根据2011年9月公告信息，大康牧业与天堂硅谷全资子公司恒裕创投设立天堂大康，出资额为3亿人民币，存续期为5年，大康牧业作为有限合伙人出资3,000万元，恒裕创投作为普通合伙人出资3,000万元，其余出资由天堂硅谷负责对外募集。
天堂硅谷作为天堂大康的管理人，负责天堂大康日常管理;天堂大康以畜牧业及相关领域企业项目为主要投资方向;在合伙企业存续期内，大康牧业和恒裕创投实缴出资部分均不得转让。
天堂大康设立决策委员会，由7名委员组成，其中天堂硅谷委派5名委员，大康牧业委派2名委员。
【案例2】合众思壮与天堂硅谷合作(一票否决权)根据2011年12月公告信息，合众思壮与天堂硅谷全资子公司恒裕创投发起设立众实投资，出资额为50,000万元，其中恒裕创投出资5,000万元，合众思壮出资4,950万元，其余资金由恒裕创投对外募集。
天堂硅谷为众实投资的管理人，负责众实投资日常事务。
众实投资以卫星导航定位行业及相关领域企业项目为主要投资方向。
在合伙企业存续期内，恒裕创投和合众思壮实缴出资部分均不得转让。
众实投资设立投资与退出决策委员会，由7名委员组成，其中天堂硅谷委派5名委员，合众思壮委派2名委员。
众实投资另设监事长一人，由合众思壮委派，负责对投资项目是否符合双方约定的投资方向进行审查，享有一票否决权：即对不符合的项目，监事长有权决定该项目不提交合伙企业的投资与退出决策委员会审议。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
30
31
32
远致富海战略新兴产业 并购基金
深圳市远致富海投资管理有限公司 二〇一四年十月
33
定位及目标
p 定位：由实力雄厚的三家机构——远致投资、东方富海、建信信达合资设立管理
战争时期 （独立战争、南北战争）
一战后经济高速发展
近代工业化完成 垄断资本世界
超级大国地位
5
中国的并购市场日显活跃
14000 12000
2000-2014年并购交易数目统计 12792
交易金额（亿元） 交易数目
1213
1400 1200
10000 8000 6000 4000
并购基金 退出
二级市场溢价
p 盈利点： Ø并购基金投资目标公司，规范管理，条件成熟进行直接IPO，通 过二级市场增值退出
13
并购基金具体模式研究
14
经典案例成功背后的逻辑
博盈投资 大康牧业 募集资金，绕开重大重组，走发行部
主业 实际控制人 索芙特 北京旅游 锦龙股份 谋局
15
并购基金具体模式研究
市值做大
并购基金 盈利
10
运作模式二：参股上市公司进行产业并购整合
通过与大股东成为一致行动人进行产业链上下游并购整合，实现对其的市值管理。
并购基金 参股
上市公司
•协议转让 •定向增发 •双方合作
•成为一致行动人 •在行业内进行并购
收购、整合
目标公司
市值做大
并购基金 盈利
11
运作模式三：直接项目合作
利用丰富的项目源，直接与上市公司对接进行产业并购整合。
并购基金 收购、整合
目标公司
整合管理
卖给
上市公司
对并购基金定增 股价上涨 并购基金 退出
并购溢价
并购基金 退出
12
运作模式四：直接IPO
利用三方股东丰富项目源，投资目标公司直接IPO或整合后IPO。
并购基金
收购 目标公司Ⅰ （或ⅡⅢⅣ…）
整合
IPO
第二部分 并购基金盈利模式
9
运作模式一：控股上市公司进行产业并购整合
控股上市公司，利用上市公司平台在产业链上下游进行收购、整合，提升公司价值。
并购基金 控股
上市公司
收购、整合
•并购基金收购上市公司控股权
•充分利用远致公司、东方富海 等股东的资源，在产业内寻找 并购目标 •对上市公司进行市值管理
目标公司
到1099起，占到99.89%；金额最大，占到整体的45%。海外并购单项金额大。
国内IPO类型退出的基金约为90%，并购退出的约为10%；海外则相反，杠杆大。
7
战略新兴产业并购活跃度靠前
p 生物医疗、新能源、 新材料、信息技术等 战略新兴产业处于规 模化和集聚阶段，并 购活跃度位于前列。
8
内容指引
6
中国并购市场以国内并购为主 2013年并购类型数量分布
外资并购, 39, 海外并购, 94, 3%
8%
2013年并购金额分布（美元： 百万）
外资并购, 12 968 , 14%
国内并购, 41 740 , 45%
国内并购, 10 99, 89%
海外并购, 38 495 , 41%
2013年，中国并购市场发生的1232起并购案例中，并购仍以国内市场为主，达
并购基金盈利模式与实战案例
第四讲 并购基金盈利模式与经典实战
2014年12月13日 上海
2
目录
○ 并购大时代的来临 ○ 并购基金盈利模式解析 ○ 一级半市场并购基金投资盈利模式与实战案例 ○ 二级市场并购基金投资盈利模式与实战案例
3
内容指引
第一部分 并购大时代的来临
4
美国五次并购浪潮为中国并购市场提供宝贵经验
1000
9354
9945 9619
701
465
491
800
7608 685
683
583
532
726
700 683 6103
7150
600
5415
400
2000 0
44 67
192
213
132
83
139 227 455
2000年 2001年 2002年 2003年 2004年
741
2005年
781
2006年
原出资比例
126307
57%
52863
24%
39067
17%
1761
0.8%
增资后出资额 （万元） 126307 52863 39067 1761
增资后出资比例
34.45% 14.42% 10.66% 0.48%
A类 投资者
B类
合计
220000
-
146666.6666
100%
366666.6666
40% 100%
20
21
第四部分 二级市场并购基金投资盈利模式与实战案例
22
23
第四部分 二级市场并购基金投资盈利模式与实战案例
24
25
第四部分 二级市场并购基金投资盈利模式与实战案例
26
27
28
股东名称
深圳市投资控股有限公司 深圳市财政金融服务中心 深圳市远致投资有限公司 深圳市中小企业服务署
原出资额（万 元）
第二次并购浪潮 纵向收购（20世纪20年代）
第四次并购浪潮 融资并购（20世纪80年代）
第一次并购浪潮 横向收购（1897-1904）
第三次并购浪潮
第五次并购浪潮
多元并购（20世纪60年代） 战略并购（20世纪末至今）
18世纪末-19世纪中 19世纪70-90年代 19世纪末-20世纪初 20世纪30-40年代 20世纪40-60年代 20世纪70年代至今
意向投资方报名时应当具备的条件
高新投本次增资扩股对外开放股权比例为40%。征集 的投资者分为A、B两类：A类投资者应当具有较强的 投资运营能力、较强的境内外资本市场运作能力以及 为高新投带来潜在业务的能力，认购股权金额原则上 不低于10亿元人民币，数量1-2家；B类投资者认购股 权金额不低于2.5亿元人民币，数量不超过5家。引入 的投资者总数原则上不超过6家。单个投资者持股比例 不超过20% 。
16
内容指引
第三部分 一级半市场并购基金投资盈利模式与实战案例
17
第三部分 一级半市场并购基金投资盈利模式与实战案例
案例二：远致富海珠宝基金
18
内容指引
第四部分 二级市场并购基金投资盈利模式与实战案例
19
第四部分 二级市场并购基金投资盈利模式与实战案例
并购上市公司的经典案例： 刘长乐收购伊立浦
2007年
2008年
2009年
2010年
2011年
2012年
200
0 2013年 2014年9月
2007年之前的并购市场
•并购市场活跃度不强 •政府参与力度大
2007年之后的并购市场
•并购市场活跃度日益强烈 •市场化程度高
2014年1-9月的并购市场
•已完成并购案例1213起(4.5个/天) •进行中并购案例1436起 •总数已经超过了历史上最高水平