百丽国际控股有限公司财务分析
百丽国际_赢在纵向一体化
68第172期《经理人》10周年纪念特刊百丽国际：赢在纵向一体化这种模式使百丽赚足了产业链上每个关键环节的利润■ 文 / 林辉由于大环境的影响，去年至今，已有不少鞋企关门歇业。
有业内人士测算，保守估计，倒闭鞋企的比率也高达30%。
百丽国际是逆境中强势发展的代表企业，根据其9月中旬发布的业绩报告：上半年，百丽国际控股有限公司总收入为82.28亿元人民币，大大高于去年同期的51.31亿元，同比增长60.4%。
其中鞋类业务销售额由去年同期的28.03亿增加至42.53亿元，运动服饰业务销售额由去年同期的23.28亿元增加至今年的39.75亿元。
鞋类业务及运动服饰业务的毛利率分别为65%及35.6%，与去年同期相差无几。
尽管这个业绩低于市场预期，但仍然算得上一份比较漂亮的答 卷。
那么，百丽缘何能逆风飞扬？它占据了价值链哪个最具价值的有利位置？推动它强势成长的重要因素是什么？掌控整体产业链百丽鞋业于1991年10月创立于深圳，属中外合资企业，主要从事订单加工及鞋类产品制造，与现在的绝大多数订单生产企业并无两样。
1997年，在鞋类制造方面积累了丰富经验后，百丽开始拓展全球零售网络，并开始打造自有品牌。
2001年，百丽女鞋成为中国同类产品中销量、销售额双料冠军。
为了进一步加强对零售终端的掌控力，2002年，百丽与分销商共同组建百丽投资有限公司，以股权为纽带，将销售终端与百丽的发展牢牢地捆在了一起。
2004年，百丽投资旗下的1681家零售店通过改签租约的方式，转移至离69第172期价值占位岸公司百丽国际旗下；百丽投资旗下的办公设备等无形资产也出售给了百丽国际。
2005年，重组之后的百丽国际获得了摩根士丹利旗下两家基金公司的注资，在充足的资本支撑下，开始迅猛扩张，成为中国最大的女鞋零售商和中国最大的运动服饰零售商，旗下有百丽、思加图、天美意、他她等自有品牌和真美诗及Bata两个授权品牌。
去年5月，百丽在香港联交所挂牌上 市。
案例：女鞋企业百丽玩转多品牌战略
案例：女鞋企业百丽玩转多品牌战略前言：自1991年于深圳设厂至上市前的2006年，短短15年时间，百丽于2006年实现了年销售30多亿元，年盈利高达9.77亿元，比2005年增长逾4倍，比2004年盈利劲升13倍，2007年5月23日，百丽国际在香港成功上市，当日收盘市值达789亿港元，一度成为香港联交所市值最大的内地零售类上市公司。
2010年，百丽在全球上市鞋类公司中市值排名第二位(第一是耐克公司,市值为358.6亿美元;第三是阿迪达斯,市值是111.5亿美元)。
庞大到吓人的数字背后，百丽究竟是如何做到的?秘诀是——始终坚持“做多品牌”与“渠道为王”并重的战略核心。
1、多品牌捆绑运作多品牌切入多个细分市场作为中国大陆最大的女装鞋零售商，百丽如同一个手握重兵的女装鞋军团，所采取的是多品牌策略，而且是独立品牌策略。
百丽力图使各品牌之间在消费者认知上不具关联性。
百丽鞋类自有及代理品牌包括百丽、天美意、他她、思加图、真美诗、美丽宝、妙丽、森达、百思图、JipiJapa、GEOX、BATA等近二十个，各个品牌分别进行精细化的人群定位和品牌营销。
比如，天美意和他她都定位于20岁左右的年轻女性，价位在300～500元，天美意的风格休闲舒适，他她更时尚正式;而主打品牌百丽定位在25～35岁的青年女性，风格更加成熟多变，价位在500～800元;思加图则是中高档女鞋的代表，价格在800～1000元，强调设计感和优良的制造工艺及材质。
这成为百丽提高企业市场份额的根本方式。
多品牌策略一方面使得百丽产品可以面向不同年龄、性别和收入的客户群体，从而为公司提供广泛的客户层面。
百丽在细分市场方面的优势也使其可以通过多品牌策略获得各个细分市场的不同消费者，从而使公司获得稳定的收益。
而且，由于采用不同的子品牌，还可直接凭借品牌名称、商标，以及广告语进行市场交流与推广，不会因任一子品牌的经营不善或者其他问题而影响集团的品牌。
捆绑运作，获得强势地位正因为手握十几个强势品牌资源，使得百丽在与强势终端大百货店的合作中同样处于强势地位，也使百丽更容易争取到许多优惠条件。
百丽的纵向一体化分析
2）打造极速供应链
• • • • 小批量，多品种。 大城市多开店，小城市开大店。
多品牌制胜。
扁平化决策。
有百丽 ”
• 用品牌铺垫出高起点。“凡是女人路过的地方，都要
多品牌制胜
• 一方面使得公司产品可以面向 不同年龄、性别和收入的客户 群体，从而为公司提供广泛的 客户层面。 • 公司在细分市场方面的优势也 使其可以通过多品牌策略获得 各个细分市场的不同消费者， 使得公司获得稳定的收益。 • 由于采用不同的子品牌还可直 接凭借品牌名称、商标以及广 告语进行市场交流与推广，不 会因任一子品牌的经营不善或 者其他问题影响集团的品牌。
• 其二，百丽国际代理的特许品牌占其营业额的 28.6%，比如耐克、阿迪、李宁等著名品牌，百丽 国际无法保证到期后仍然可以获得续约，若未能 续约，将对公司业务带来重大不利影响。
Thanks！
• 组长：孙贺（PPT制作，资料收集） • 组员：薛洁（PPT讲解） 陈佳佳（参与PPT制作） 丁欠欠（参与PPT制作） 申明明（收集资料） 胡頔（收集资料） 张俊淑（收集资料）
• 但另一方面，百丽不强调宣传公司整体品牌，对 于市场推广而言，广告费用的支出会较多，也不 能够起到协同作用。不过，百丽国际上市无疑是 对公司整体品牌的一个最好的宣传，投资者对于 百丽国际的产品以及公司策略有了一个全面的了 解。
3. 百丽未来之路隐忧尚存
• 首先就是市场开拓风险。百丽上市集资主要用于 开拓二三线城市，由于百丽主攻中高档路线，二 三线城市的消费能力较一线城市为低，百丽面临 一定的业务风险；
2013-10-23
3、百丽赢在纵向一体化
1）、掌控整体产业链 2）、打造极速供应链
百货公司财务分析报告(3篇)
第1篇一、概述百货公司作为我国零售行业的重要组成部分，近年来在市场竞争中不断发展和壮大。
本报告以某百货公司为例，对其财务状况进行深入分析，旨在揭示公司财务状况的优劣，为管理层提供决策依据。
一、公司概况某百货公司成立于1998年，总部位于我国东部沿海城市，是一家集购物、餐饮、娱乐、休闲于一体的大型综合性百货公司。
公司经营面积达10万平方米，员工人数超过1000人。
公司秉承“以人为本，顾客至上”的经营理念，致力于为消费者提供优质的产品和服务。
二、财务报表分析1. 资产负债表分析（1）流动资产分析流动资产包括货币资金、应收账款、存货等。
以下是对公司流动资产的分析：货币资金：公司货币资金较为充足，有利于日常经营和应对突发事件。
应收账款：应收账款周转率较高，表明公司信用政策较为合理，回款风险较低。
存货：存货周转率较高，说明公司存货管理较为有效，减少了资金占用。
（2）非流动资产分析非流动资产包括长期投资、固定资产、无形资产等。
以下是对公司非流动资产的分析：长期投资：长期投资占比较高，说明公司对未来发展有较为明确的规划。
固定资产：固定资产占比较高，表明公司具有较强的经营实力。
无形资产：无形资产占比较低，说明公司创新能力和品牌价值有待提高。
（3）负债分析负债包括流动负债和非流动负债。
以下是对公司负债的分析：流动负债：流动负债占比较高，说明公司短期偿债压力较大。
非流动负债：非流动负债占比较低，说明公司长期偿债压力较小。
2. 利润表分析（1）营业收入分析营业收入是公司利润的主要来源。
以下是对公司营业收入的分析：营业收入增长率：公司营业收入增长率稳定，表明公司市场竞争力较强。
毛利率：公司毛利率较高，说明公司具有较强的盈利能力。
（2）费用分析费用包括销售费用、管理费用、财务费用等。
以下是对公司费用的分析：销售费用：销售费用占比较高，说明公司重视市场营销，有利于提升品牌知名度和市场份额。
管理费用：管理费用占比较低，说明公司管理水平较高。
百丽案例分析
百丽共经营8 个品牌，其中6 个是自有品牌，包括Belle(百丽)、 Staccato(思加图)、Teemix(天美意)、Tata(他她)，Fato(伐拓)以及 JipiJapa，另外有Joy&Peace（真美诗）及Bata 两个授权品牌。 产品价位从300元至2000元不等。而在同一目标群中，公司针对包 括上班、休闲、正式和运动场合提供了相应的鞋类产品，产品的针 对性较强。但从产品品牌定位图可以看到，公司产品虽然覆盖面较 广，但在较为休闲和时尚的鞋类产品中，缺乏高端产品（图1）。 而百丽国际表示未来准备自主开发、收购或者代理高端的休闲或者 时尚品牌，来平衡产品组合，以达到收益的最大化。
未来之路隐忧尚存 百丽国际未来的发展面临两大不确 定因素，首先就是市场开拓风险。百丽 上市集资主要用于开拓二三线城市，由 于百丽主攻中高档路线，二三线城市的 消费能力较一线城市为低，百丽面临一 定的业务风险；其二，百丽国际代理的 特许品牌在2006年占其营业额的28.6%， 百丽国际无法保证到期后仍然可以获得 续约，若未能续约，将对公司业务带来 重大不利影响。
纵向一体化的优势 1. 实行纵向一体化的业务模式，为百丽国际实行以市 场为导向的供应链管理提供了基础，便于公司对供应链 的各个主要环节进行及时、直接和有效的控制，以缩短 产品上市时间，并可以根据分销和零售环节的信息反馈 调整库存数量、种类等，进而减少非畅销产品的生产。 而其中一个最主要的优势是生产线能够根据市场需求迅 速补货，从而提高存货周转率，减低对资金的占用，提 升公司的流动性。 对于遍及全国的零售网点，全部由百丽国际直接管 理和控制，这样做的好处就是能够与消费者直接接触， 从而能够取得市场动态的第一手资讯，便于管理层针对 市场作出及时、准确的决策。
多品牌策略一方面使得公司产品可以面向不同年龄、 性别和收入的客户群体，从而为公司提供广泛的客户 层面。公司在细分市场方面的优势（十个销售区域） 也使其可以通过多品牌策略获得各个细分市场的不同 消费者，从而使得公司获得稳定的收益。而且，由于 采用不同的子品牌还可直接凭借品牌名称、商标，以 及广告语进行市场交流与推广，不会因任一子品牌的 经营不善或者其他问题而影响集团的品牌。但另一方 面，百丽不强调宣传公司整体品牌，对于市场推广而 言，广告费用的支出会较多，也不能够起到协同作用。
中国百丽企业战略管理研究
中国百丽企业战略管理研究要研究百丽企业需从下面几个方向着手：一、公司简介要谈百丽，首先从百丽集团谈起，百丽集团始创于1992年3月8日，由香丽华鞋业贸易有限公司投资大陆，是生产加工、自销一体化的集团企业；是中国最大的服饰业零售商，主营业务包括鞋类、运动、箱包及服饰；拥有中国鞋业第一自营连锁销售网络，销售网络覆盖中国大陆包括所有省会城市在内的300多个主要城市，自营连锁店铺达13500余间(截至20011年10月)，零售网点超过4000个。
百丽鞋业自92年开创品牌以来，年销售鞋类产品超过1300万对（2006），除大陆和香港市场以外，产品还远销美国、欧洲、日本、非洲等国家和地区。
百丽集团是中国最大的鞋类产品零售商，是集研发、生产、批发、零售、服务为一体的中国鞋业龙头企业。
2007年5月23日，百丽国际控股有限公司（港股代码：HK·1880）成功登陆香港股市，成为中国最大的零售集团，世界鞋业排名第二。
公司拥有十二个大型设计工作室，常驻设计师团队超过500人。
每年派驻海外的设计师超过上百人次（其中包括表现优异的应届储备设计师），时刻与欧洲流行趋势保持同步。
公司主导研发的《数字化辅助设计软件》，极大的加快了从“创意”到“产品”的实现过程，使得公司的快速化运行战略得以更好的实施，为巩固市场霸主地位提供了更加坚实的保障。
公司拥有6个大型现代化生产基地，分别位于深圳大浪、深圳谭罗、深圳石观、东莞虎门、湖北秭归、安徽宿州，拥有40多条先进生产流水线及配套设施，现有在职员工近3万人，年生产能力达2500万对（2009年数据，2014年预计年产量达到5000万对），产品辐射中国（含香港）、美国、欧洲、日本、东南亚、中东、非洲等国家或地区。
百丽不仅是一个鞋的品牌，更是一种生活态度、一种生活主张、一种生活方式；现代潮流的生活应该是多层次、全方位的，人们追求不同的生活体验及生活经历，而“变”是宇宙自然的法则，“变”是运动，是创造，“求新求变”；“变”是个性，是灵感，生命因个性而生动，世界因多样而精彩；“变”是大众审美的取向，“变”是流行文化的本质，所以只有不断掌握变化，适应变化，在变化中展现女性外在与内在的完美气质和姿彩，才能在各个方面展示自己的魅力。
百丽--财务管理案例分析
百丽
达芙妮
2008 2009
速动比 1.67 率
资产负 3.0 债率% 利息保 12.9 障倍数 5
2.86
6.0
2010 2011 201 2008 2009 2010 2 2.69 1.94 2.15 0.75 1.94 2.45 3.3 7.4 7.6 9.14 13.4 5
2011 2012
百丽 2008 2009 2010 2011 2012 2008 2009
达芙妮 2010 2011 2012
存货周转 4.22 率
总资产周 1.05 转率
5.05
1.06
4.88
1.14
4.44 4.67 3.90
1.13 1.15 1.79
6.56
1.58
6.11
1.31
4.17
1.32
4.44
1.45
每股经营 -0.34 -0.08 现金流量
0.06
0.08 -0.07 -0.02 0.85
0.29
-0.14 -0.18
对于营运能力，并购之后的数据显示并购并 未对百丽营运能力产生太大影响，尤其是 百丽总资产周转率基本保持总体增长。但 不得不说的是，存货周转率和总资产周转 率在一定程度上并没有竞争对手达芙妮的 突出，而从其每股经营现金流来看，百丽 及其对手达芙妮资金状况都有一定的问题 存在。
2012
收入（百万 元） 利润（百万 元） 利润率％ 负债资产比 32859.0 5402.9 16.4 7.6
2011
28944.7 5264.8 18.2 7.4 30.7
2010
23705.8 3962.5 16.7 3.3 29.9
2009
百丽集团企业战略总结版
百丽集团企业战略分析2014年12月5日——企业战略分析小组成员（7人）：组长：文子龙组员：孙志鹏，刘名强，胡康，曲策，陈利利，陆子鸣。
目录第一章、百丽集团背景资料----------------------------------------- 1 一、百丽集团概况-------------------------------------------------- 1第二章、百丽集团的既往战略-------------------------------------- 3一、复合型组织战略----------------------------------------------- 4二、中端市场战略-------------------------------------------------- 5三、多元品牌战略-------------------------------------------------- 6四、全网经营战略-------------------------------------------------- 8第三章、百丽集团的外部环境分析与评价----------------------- 9一、宏观环境分析-------------------------------------------------- 9二、行业竞争环境分析------------------------------------------- 15三、百丽面临的机会---------------------------------------------- 21四、标准外部因素评价表（EFE）----------------------------- 22五、公司外部环境评价------------------------------------------- 23第四章、百丽集团的内部环境分析与评价---------------------- 25一、目前经营状况分析------------------------------------------- 25二、公司资源环境分析------------------------------------------- 25三、公司内部管理分析------------------------------------------- 28百丽集团企业战略分析四、公司企业文化分析------------------------------------------- 29五、公司核心竞争力分析---------------------------------------- 30六、内部因素分析IFE分析表---------------------------------- 31七、公司内部环境评价------------------------------------------- 32第五章、百丽集团经营战略分析和选择------------------------- 33一、企业愿景------------------------------------------------------- 33二、公司发展战略分析------------------------------------------- 33三、保障措施------------------------------------------------------- 46四、公司经营战略选定------------------------------------------- 46 第六章、百丽集团未来愿景---------------------------------------- 49参考文献---------------------------------------------------------------- 50 附录1-------------------------------------------------------------------- 51第一章百丽集团背景资料一、百丽集团概况（一）百丽集团的产生与发展百丽集团，20世纪70年代创于香港，90年代由香港著名鞋款设计师、资深实业家邓耀先生引入中国内地，并针对中国大陆重新进行市场定位，以“优质产品+优质服务+统一品牌形象”的市场战略大力开展连锁经营，满足大陆消费者对真皮名鞋的旺盛需求，最终获得极大成功。
百丽鞋业-集团公司分析
百丽鞋业商业模式分析过去的20年，百丽鞋业在中国经济快速发展的背景下，正是通过几次成功的转型，成长为中国鞋业龙头企业。
今天的百丽鞋业，同样面临着与其它鞋类企业一样的宏观环境压力，鞋企纷纷转型进入内销市场，竞争越来越激烈，需要通过转型来强化核心竞争能力；与此同时，百丽鞋业依靠其过去所形成的竞争优势，在现有管理框架内还能承受得住这种压力，又会对变化产生一定的惰性。
这就使其在面对外部环境变化进行转型时有了更多的不确定性，且其转型的目的更多着眼于企业的可持续发展。
这些数据和资料表明：中国是鞋业大国而非强国，但中国在鞋类产业的独特优势，能支撑中国发展为鞋业强国；中国鞋业在全球产业链中以中低端产品加工贸易为主，处于微笑曲线的底部，附加值低；中国鞋业的发展过渡依赖出口，外部环境的变化让出口导向型的发展模式受到挑战；中国本土是巨大的鞋类消费市场，且增长潜力巨大；中国鞋业进入产业转型的关键时期，企业需要通过调整主动迎接新的发展机遇；中国已经培育出了一批优秀的企业和企业家，已经有能力承接中国鞋业更高发展目标。
1 百丽鞋业企业概况1991年，百丽鞋业在深圳成立，1992年3月8日，百丽生产出第一双鞋。
用不到二十年的时间，百丽从一家小工厂成长为千亿级市值的蓝筹企业，拥有包括品牌、设计、生产、零售在内的完整业务体系，在全国三百个城市直接经营近两万间零售店铺，成为中国最大、全球第二的鞋类企业。
二十多年的创业历程，百丽探索并积淀了富有内涵的管理思想，创造了勤奋、务实和分享的企业文化，培育了优秀的行业技术人才和管理团队，为公司进一步成长为全球领先的鞋类零售企业创造了良好的条件。
百丽鞋业经过22年的飞速发展，已经成为Belle以品牌为龙头的系列自有品牌产品研发、采购、生产制造、分销及零售，以及国际著名品牌代理零售为一体的香港上市企业。
公司2013年全年实现销售收入362.5亿元，实现利润近45亿元，当之无愧成为中国最大的鞋类零售企业。
百丽国际
一家 BVI 及两家 香港附属公司 （投资控股）
丽华（香港） （投资控股）
资料来源：公司资料
Fullbest Investments limited (BVI) (投资控股)
Bestfull
International Limited （香港） （投资控股）
二． 公司产品及业务
产品
品牌：百丽共经营 8 个品牌，其中 6 个是自有品牌，包括 Belle(百丽)、 Staccato(思加图)、Teemix(天美意)、Tata(他她)，Fato(伐拓)以及 JipiJapa，另 外有 Joy&Peace（真美诗）及 Bata 两个授权品牌。公司具有 26 年的制鞋经 验，产品做工精良，质量上乘。百丽还是 Nike 及 Adidas 两大运动品牌在内 地最大的零售代理商。
2,881,913
增长(%)
315.8%
45.8%
45.3%
39.3%
每股摊薄收益(元)
0.15
0.22
0.31
0.44
增长(%)
72.3%
45.9%
45.3%
39.3%
每股股息（元）
0.06
0.09
0.13
018.6
资料来源:公司资料、招商证券(香港)预测
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优于大市
(首次评级)
目标价：HK$8.80
股价: 7.82 港元
2007 年 6 月 4 日
彭博：1880HK 路透：1880.HK
股本数据
港股股数(百万股) 港股市值(港元百万) 52 周高/低(港元) 平均成交额(港元百万) 主要股东 Profit Leader 自由流通量(H)
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16.47
8.48
9.30
25.30
N/A
财政年度最高周息率(%)
4.64
2.94
2.93
1.03
0.00
财政年度最低周息率(%)
2.29
0.84
0.61
0.53
0.00
最后更新: 2011/04/21
盈利摘要-全年业绩
2010/12
2009/12
2008/12
2007/12
0.00
5.72
总债项/股东权益(%)
3.98
0.00
3.76
1.67
31.10
总债项/资本运用(%)
3.92
0.00
3.65
1.65
28.98
投资回报分析
股东权益回报率(%)
20.01
16.53
15.03
16.53
37.08
资本运用回报率(%)
19.71
16.29
14.59
16.31
34.55
总资产回报率(%)
0.0733
0.0698
0.0000
市盈率(倍)
31.02
41.23
36.47
28.99
0.00
周息率(%)
2.46
0.61
0.75
0.90
0.00
派息比率(%)
76.35
24.97
27.29
25.97
0.00
每股账面资产净值
2.0292
1.8168
1.5857
1.4184
N/A
报告货币
人民币
人民币
16.44
13.60
11.81
14.62
21.97
盈利能力分析
经营利润率(%)
16.72
14.29
12.66
17.32
16.08
税前利润率(%)
17.40
14.47
12.66
17.32
16.08
边际利润率(%)
14.45
12.82
11.26
16.96
15.65
营运能力分析
存货周转率(倍)
4.88
5.05
百丽国际控股有限公司01880.HK
财务比率-全年业绩
2010/12
2009006/12
变现能力分析
流动比率(倍)
4.10
4.13
2.98
6.87
1.79
速动比率(倍)
2.69
2.86
1.67
5.25
0.82
偿债能力分析
长期债项/股东权益(%)
0.00
0.00
0.00
人民币
人民币
人民币
基准货币
港元
港元
港元
港元
港元
兑换比率
1.1816
1.1385
1.1282
1.0736
0.9954
说明：兑换比率资料来源于香港金融管理局《金融资料月报》
最后更新: 2011/04/21
2006/12
盈利(百万)
4,046
2,884
2,268
2,125
972
盈利增长(%)
40.29
27.17
6.75
118.58
330.55
每股盈利
0.4797
0.3420
0.2687
0.2687
0.1468
每股盈利增长(%)
40.27
27.26
0.01
83.03
78.43
每股派息
0.3663
0.0854
4.22
5.12
3.97
投资收益分析
派息比率(%)
76.35
24.97
27.29
25.97
0.00
相关统计
财政年度周最高价
16.000
10.160
12.100
13.060
0
财政年度周最低价
7.899
2.900
2.500
6.800
0
财政年度最高市盈率(倍)
33.35
29.71
45.03
48.60
N/A