第三章 金融市场与金融工具 答案

4. 某公司发行公司债券，面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年。已知市场利率为8%。要求计算并回答下列问题：

（1）债券为按年付息、到期还本，发行价格为1020元，投资者是否愿意购买？

（2）债券为单利计息、到期一次还本付息债券，发行价格为1010元，投资者是否愿意购买？

（3）债券为贴现债券，到期归还本金，发行价为700元，投资者是否愿意购买？

[答案]: （1）债券价值＝1000×10%×（P/A，8%，5）+1000×（P/F，8%，5）

＝100×3.9927＋1000×0.6806

＝1079.87（元）

因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。

（2）债券价值＝1000×（1＋5×10%）×（P/F，8%，5）

＝1500×0.6806

＝1020.9（元）

因为债券的价值高于债券的发行价格，所以投资者会购买该债券。

（3）债券价值＝1000×（P/F，8%，5）＝1000×0.6806＝680.6（元）

因为债券的价值低于债券的发行价格，所以投资者不会购买该债券。

6. ABC企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种股票：甲公司股票和乙公司股票，ABC企业只准备投资一家公司的股票。已知甲公司股票现行市价为每股6元，上年每股股利为0.2元，预计以后每年以5%的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股8元，每年发放的固定股利为每股0.6元。当前市场上无风险收益率为3%，风险收益率为5%。

要求：

（1）利用股票估价模型，分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。

（2）计算如果该公司按照当前的市价购入（1）中选择的股票的持有期收益率。

[答案]: （1）甲公司股票的股利预计每年均以5%的增长率增长，上年每股股利为0.2元，投资者要求必要报酬率为3%＋5%＝8%，代入长期持有、股利固定增长的股票估价模型：V （甲）＝0.2×（1＋5%）/（8%-5%）＝7（元）

乙公司每年股利稳定不变，每股股利0.6元，代入长期持有、股利稳定不变的股票估价模型：V（乙）＝0.6/8%＝7.5 （元）

由于甲公司股票现行市价6元，低于其投资价值7元，故该企业可以购买甲公司股票。

乙公司股票现行市价为8元，高于其投资价值7.5元，故该企业不应购买乙公司股票。

（2）假设如果企业按照6元/股的价格购入甲公司股票的持有期收益率为i，则有：

6＝0.2×（1＋5%）/（i-5%），解得i＝8.5%

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