金融市场学张亦春版复习资料
现代金融市场学张亦春
金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发挥着极为关键的 作用。一个有效的金融市场上，金融资产的价格和资金的利率能及时、准 确和全面地反映所有公开的信息，资金在价格信号的引导下迅速、合理地 流动。金融市场还以其完整而又灵敏的信号系统和灵活有力的调控机制引 导着经济资源向着合理的方向流动，优化资源的配置。
国内金融市场 国际金融市场
现代金融市场学张亦春cha[1]
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按标的物划分
按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇 市场、黄金市场和保险市场。
• 货币市场。指以期限在一年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场。 它的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。一般 没有正式的组织。 • 资本市场。指期限在一年以上的金融资产交易的市场。主要指的是债券市 场和股票市场。 • 外汇市场。外汇市场是指从事外汇买卖或兑换的交易场所。狭义是银行间 的外汇交易，通常被称为批发外汇市场；广义指由各国中央银行、外汇银行、 外汇经纪人及客户组成的外汇买卖、经营活动的总和。 • 黄金市场。是专门集中进行黄金等贵金属买卖的交易中心或场所。伦敦、 纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。 • 保险市场。从事因意外灾害事故所造成的财产和人身损失的补偿，它以保 险单和年金单的发行和转让为交易对象，是一种特殊形式的金融市场。
• 机构投资者。代表中小投资者的利益，将他们的储蓄集中在一起 管理，为了特定目标，在可接受的风险范围和规定的时间内追求投 资收益的最大化。包括投资基金、养老基金和保险关公司。
• 中介机构。包括投资银行和其他中介机构，如投资顾问咨询公司、 证券评级机构等。
• 中央银行。既是金融市场的行为主体，又大多是金融市场上的调 控者和监管者。
金融市场学张亦春版复习资料
金融市场学张亦春版复习资料金融市场学第一章金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
金融市场的主体指的就是金融市场的参与者。
从动机看，金融市场的主体可以分为投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
金融市场同票据价证券。
票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。
商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。
商业票据市场就是这些信誉卓着的大公司所发行的商业票据交易的市场。
在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，就成为承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。
银行承兑汇票市场是专门交易银行承兑汇票的市场。
大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证，是银行印发的一种定期存款凭证。
私人权益资本市场是指为高风险、并潜在高收益的项目提供资本的市场，市场投资主体在投资决策前执行审慎调查并在投资后保留强有力的影响来保护自己的权益价值。
投资基金是一种将众多不确定的投资者的资金汇集起来，委托专业的基金管理人进行投资管理，所得收益由投资者按出资比例分享的一种投资工具。
剩余索取权即股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余权益。
剩余控制权即股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职责范围之外的决策权。
第四章外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。
风险投资又称创业投资，由专门的投资机构向具有巨大发展潜力和高风险的中小高科技企业或高成长企业提供权益性资本，并辅之以管理，追求最大限度资本增值利得的投资行为。
风险投资方式1、天使：富有雄厚资金实力和管理经验的个人。
他们看准了投资机会后，就用自己的钱加上自己的管理经验，参与企业的整个从小到大的成长过程。
张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-金融远期、期货和互换【圣才出品】
第七章金融远期、期货和互换7.1复习笔记一、金融远期和期货概述1．金融远期合约概述（1）金融远期合约的定义和特点①定义：金融远期合约（forward contracts）是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的金融资产的协定。
在合约中规定在将来买入标的物的一方称为多方（long position），而在未来卖出标的物的一方称为空方（short position）。
合约中规定的未来买卖标的物的价格称为交割价格（delivery price）。
②特点：第一，远期合约是适应规避现货交易风险的需要而产生的。
第二，远期合约是非标准化合约，因此它不在交易所交易，而是在金融机构之间或金融机构与客户之间通过谈判后签署。
第三，远期合约与期货合约相比，灵活性较大。
这是远期合约的主要优点。
第四，远期合约也有明显的缺点：首先，由于远期合约没有固定的、集中的交易场所，不利于信息交流和传递，不利于形成统一的市场价格，市场效率较低。
其次，由于每份远期合约千差万别，这就给远期合约的流通造成较大不便，因此远期合约的流动性较差。
最后，远期合约的履约没有保证，当价格变动对一方有利时。
对方有可能无力或无诚意履行合约，因此远期合约的违约风险较高。
（2）金融远期合约的种类①远期利率协议远期利率协议（forward rate agreements，简称FRA）是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始在某一特定时期内按协议利率借贷一笔数额确定、以具体货币表示的名义本金的协议。
a．重要术语和交易流程目前世界上大多数远期利率协议都是根据FRABBA签订的。
该标准化文件使每一笔FRA交易仅需一个电传确认即可成交，大大提高了交易速度和质量。
假定今天是2007年10月5日星期五，双方同意成交一份1×4、名义金额100万美元、合同利率4.75%的远期利率协议。
其中“1×4”是指起算日和结算日之间为1个月，起算日至名义贷款最终到期日之间的时间为4个月。
金融市场张亦春复习重点
第一章金融市场概论1、金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
2、金融资产是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。
3、金融市场的类型按标的物划分：（1）货币市场（2）资本市场（3）外汇市场（4）黄金市场（5）衍生市场简4、金融市场的功能：（1）聚敛功能（2）配置功能（导向）（3）调节功能（4）调节功能名5、资产证券化是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现了相关债权的流动化。
本章其余要点整理1、（1）资本市场是金融市场的核心。
（2）金融市场是市场经济体系的核心。
三层含义：1）金融资产交易的有形和无形的场所2）反映金融资产之间的供求关系3）包含金融资产交易过程中所产生的运行机制2、金融资产：（1）基础性金融资产：债务性资产、权益性资产（2）衍生性金融资产：远期、期货、期权、互换。
3、金融5个基本要素：（1）资金供给者（2）资金需求者（3）中介机构（4）投机者（5）管理者4、金融市场的主体：（五类主体的六种参与者）（1）政府部门（2）工商企业（3）居民个人（4）存款性金融机构：商业银行、储蓄机构、信用合作社（5）非存款性金融机构：保险公司、养老基金投资银行、投资基金证券公司、消费金融公司（6）中央银行：（央行三大法宝：公开市场业务、调整准备金率、再贴现）5、资产证券化趋势的原因：（1）金融管制的放松和金融创新的发展。
（2）国际债务危机的出现。
（3）现代电讯及自动化技术的发展为资产的证券化创造了良好的条件。
6、资产证券化的主要特点：将原来不具有流动性的融资形式变成流动性的市场性融资。
第1/12页第二章货币市场名1、货币市场（资金市场）：一年期内的短期金融工具交易所形成的供求关系及其运行机制的综合。
名2、同业拆借市场：指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。
名3、商业票据：大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。
30金融市场学 张亦春 (7)
@Copyright by Yichun Zhang, Zhenlong Zheng and Hai Lin, 2018
远期利率协议
连续复利： ➢ 当即期利率和远期利率所用的利率均为连
续复利时，即期利率和远期利率的关系可 表示为 ：
r * T * t rT t
r T* T
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金融期货合约概述
定义
➢ 金融期货合约 (Futures Contracts) 是指协议 双方同意在约定的将来某个日期按约定 的条件(包括价格、交割地点、交割方式) 买入或卖出一定标准数量的某种金融工 具的标准化协议。
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期货合约和远期合约的比较
✓ 标准化程度不同 ✓ 交易场所不同 ✓ 违约风险不同 ✓ 价格确定方式不同 ✓ 履约方式不同 ✓ 合约双方关系不同 ✓ 结算方式不同
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值相等，则其现值一定相等；否则的话， 就可以进行套利。这样，我们就可根据 两种组合现值相等的关系求出远期价格。
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无收益资产远期合约的定价
构建如下两种组合：
✓ 组合A：一份远期合约多头加上一笔数额为Ker(Tt)的现 金；
(完整版)张亦春《金融市场学》复习资料
第一章1.现代经济体系有三类市场对经济运行起着主导作用，它们分别是:要素市场、产品市场、金融市场2.金融市场不一定是有形的，可能是无形的。
3•金融市场：是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
三层含义：①金融资产进行交易的一个有形和无形的场所②反映金融资产之间的供求关系③包含金融资产交易过程中所产生的运行机制4.金融资产：是指一切代表未来收益或资产合法要求权的凭证，亦称为金融工具或证券。
5.金融市场的主体：从动机看，金融市场的主体主要有投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。
6.金融市场的主体是由如下六类参与者构成：①政府部门②工商企业③居民个人④存款性金融机构a商业银行b储蓄机构（针对个人存款）c信用合作社⑤非存款性金融机构a保险公司b养老基金c投资银行d投资基金。
⑥中央银行7.非存款性金融机构：非存款性金融机构的资金来源和存款性金融机构吸收公众存款不一样，主要是通过发行证券或以契约性的方式聚集社会闲散资金。
8.中央银行的地位与职能：特殊地位：既是金融市场的行为主体，又是金融市场上的监管者。
职能：①中央银行作为银行的银行，充当最后贷款人的角色，从而成为金融市场资金的提供者。
②中央银行的公开市场操作不以盈利为目的，但会影响至IJ金融市场上资金的供求及其它经济主体的行为。
③一些国家的中央银行还接受政府委托，代理政府债券的还本付息；接受外国中央银行的委托，在金融市场买卖证券参与金融市场的活动。
9.金融市场的类型：按标的物划分为：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场和衍生市场。
按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场10.货币市场与资本市场的区别：（1）期限的差别。
（2）作用的不同。
（3）风险程度不同。
11.公开市场与议价市场的区别：公开市场指的是金融资产的交易价格通过众多的买主和卖主公开竞价而形成的市场。
金融资产在至期偿付之前可以自由交易，并且只卖给出价最高的买者。
张亦春《金融市场学》笔记和课后习题详解-现代金融市场理论的发展【圣才出品】
第十四章现代金融市场理论的发展14.1复习笔记一、现代金融市场理论的基础1．风险-收益理论（1）均值-方差分析框架美国经济学家马科维茨（Markowitz）利用概率论和数理统计的有关理论，发展了在不确定条件下选择资产组合的模型框架，即均值-方差分析框架，该框架进一步演变成为研究金融经济学的基础。
该模型的假设主要有：①证券的收益率是个随机变量，证券的价值和风险可以用这个随机变量的数学期望和方差来度量；②经济理性的个人都具有厌恶风险的倾向，即在该模型中投资者在预期收益固定时追求最小方差的投资组合。
该模型的结论是：证券市场上存在着市场有效投资组合。
“有效投资组合”就是预期收益固定时方差（风险）最小的证券组合，或是方差（风险）固定的情况下预期收益最大的证券组合。
（2）资本资产定价模型（简称CAPM）20世纪60年代，夏普（W．Sharp）在马科维茨对有价证券收益与风险的数学化处理的基础上，引入了无风险证券，利用数学规划的方法，分析了存在无风险证券条件下理性投资者的决策问题，并提出马科维茨模型的简化方法——单指数模型。
同时，他与莫辛（Jan Mossin）和林特勒（John Lintner）一起提出了资本资产定价模型（简称CAPM）。
该理论的意义在于：①它建立了证券收益与风险的关系，揭示了证券风险报酬的内部结构，即风险报酬是影响证券收益的各相关因素的风险贴水的线性组合；②它建立了单个证券的收益与市场资产组合收益之间的数量关系，并用一个系数来反映这种相关程度的大小；③它把证券的风险分成了系统性风险和非系统性风险。
（3）套利定价模型（APT）罗斯（Ross，1976）于1976年提出了套利定价模型（APT）。
该理论的主要假设有：①核心假设——不存在套利机会，即在完善的金融市场上，所有金融产品的价格应该使得在这个市场体系中不存在可以让投资者获得无风险超额利润的机会；②证券收益是由一个线性的多因素模型生成的；③所有证券的风险残差，对每一种证券是独立的，因此大数定律是可适用的。
张亦春《金融市场学》
三、资产证券化的一般程序
资产池的组建
设立特设机构
证券化资产所有权转移
证券化资产信用增级
证券清偿
资产池管理
证券化资产价款支付
证券出售
图9-1：资产证券化一般流程图
资产证券化的信用评 级
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四、资产证券化的分类
按照抵押物的不同
抵押支持证券 （MBSs） 资产支持证券 （ABSs）
规则的现金流结构表现为标的抵押物的还本付 息具有摊销时间表 ，这类证券的抵押资产主要 是抵押贷款，如汽车贷款、民政股本贷款 、农 业机械贷款等。
委托人信托 所有者信托
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无规则现金流结构ABS
无规则现金流结构中没有摊销时间表，这类证 券的抵押池为那些循环贷款，比如信用卡应还 款和贸易应收款等。之所以称这类贷款为循环 贷款是因为在循环期内，从这些贷款中收到的 本金并没有分配给证券持有人，而是由信托人 管理并再投资于与收到的本金额度相当的其他 循环贷款，从而将抵押池的规模维持在一个比 较稳定的水平。典型的无规则现金流结构的 ABS是信用卡应还款支持证券 。
分类：抵押过手证券 、抵押担保债券和可剥 离抵押支持证券。
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抵押过手证券构建流程示意
贷款1 贷款2 贷款3 贷款4 贷款5 贷款6
贷款人每月 支付现金流：
利息 计划归还本 金 提前偿付本 金
抵押过手证 券每月收到 现金流
贷款人每月 支付现金流 －相关费用 ＝实际用于 支付证券持 有人的现金 流
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二、资产支持证券的分类
和MBS一样，ABS的现金流模式也依赖于其抵 押物的现金流模式，因此可以将ABS按现金流 的特性分为规则现金流 (regular cash flows) 结构 和无规则现金流 (irregular cash flows)结构。
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金融市场学第一章金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
金融市场的主体指的就是金融市场的参与者。
从动机看，金融市场的主体可以分为投资者（投机者）、筹资者、套期保值者、套利者、调资产证券化是指把流动性较差的资产通过商业银行或投资银行的集中及重新组合，以这些资产作抵押来发行证券，实现相关债权的流动化。
金融市场的经济功能：微观经济功能：价格发现、提供流动性和降低交易成本。
宏观经济功能：聚敛功能、配置功能、调控功能和反映功能。
第二章货币市场指以期限在一年以内的金融资产为交易标的物的短期金融市场。
分类：同业拆借市场、票据市场、回购市场、短期政府债券市场、货币市场基金同业拆借市场，也可以称为同业拆放市场，是指金融机构之间以货币借贷方式进行短期资金融通活动的市场。
票据是按照一定形式制成，写明有付出一定货币金额义务的证件，是一种重要的有价证券。
票据市场指的是在商品交易和资金往来过程中产生的以汇票、本票和支票的发行、担保、承兑、贴现、转贴现、再贴现来实现短期资金融通的市场。
商业票据是大公司为了筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保承诺凭证。
商业票据市场就是这些信誉卓着的大公司所发行的商业票据交易的市场。
在商品交易活动中，售货人为了向购货人索取货款而签发的汇票，经付款人在票面上承诺到期付款的“承兑”字样并签章后，就成为承兑汇票，经银行承兑的汇票即为银行承兑汇票。
银行承兑汇票市场是专门交易银行承兑汇票的市场。
大额可转让定期存单亦称大额可转让存款证，是银行印发的一种定期存款凭证。
回购协议，指的是在出售证券的同时，和证券的购买商签定协议，约定在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券，从而获取即时可用资金的一种交易行为。
回购市场是指通过回购协议进行短期资金融通交易的市场。
短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。
短期政府债券，是政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年以内的债务凭证。
一般来说，政府短期债券市场主要指的是国库券市场。
共同基金是将众多的小额投资者的资金集合起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按一定的期限及持有的份额进行分配的一种金融组织形式。
而对于主要在货币市场上进行运作的共同基金，则称为货币市场基金。
第三章资本市场是指期限在1年以上的资金融通活动的总和，包括期限在1年以上的证券市场以及期限在1年以上的银行信贷市场。
私人权益资本市场是指为高风险、并潜在高收益的项目提供资本的市场，市场投资主体在投资决策前执行审慎调查并在投资后保留强有力的影响来保护自己的权益价值。
投资基金是一种将众多不确定的投资者的资金汇集起来，委托专业的基金管理人进行投资管理，所得收益由投资者按出资比例分享的一种投资工具。
剩余索取权即股东的权益在利润和资产分配上表现为索取公司对债务还本付息后的剩余权益。
剩余控制权即股东对公司的控制表现为合同所规定的经理职责范围之外的决策权。
第四章外汇市场是指由各国中央银行、外汇银行、外汇经纪人和客户组成的买卖外汇的交易系统。
在国际外汇市场上，各种货币的汇率普遍以美元标价，即与美元直接挂钩，非美元货币之间的买卖必须通过美元汇率进行套算。
通过套算得出的汇率叫交叉汇率。
远期汇率也称期汇汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。
套汇交易是套利交易在外汇市场上的表现形式之一，是指套汇者利用不同地点、不同货币在汇率上的差异进行贱买贵卖，从中套取差价利润的一种外汇交易。
一价定律当贸易开放且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，用同一货币来表示的货物价格都相同。
弹性价格货币分析法是在本币与外币资产可完全替代，商品和证券市场能迅速灵敏地加以调整，国际商品套购机制发生作用的假定下进行分析的方法。
粘性价格货币分析法是以本币与外币资产可完全替代但商品市场价格具有粘性的假设前提对汇率的变动进行分析的方法。
第六章风险投资又称创业投资，由专门的投资机构向具有巨大发展潜力和高风险的中小高科技企业或高成长企业提供权益性资本，并辅之以管理，追求最大限度资本增值利得的投资行为。
风险投资方式1、天使：富有雄厚资金实力和管理经验的个人。
他们看准了投资机会后，就用自己的钱加上自己的管理经验，参与企业的整个从小到大的成长过程。
2、布罗波投资是指那些主要来自企业家本人和亲朋好友的个人投资。
3、风险租赁是一种以风险企业为对象的融资租赁形式，旨在解决新兴企业对资产的长期需求。
4、麦则恩投资又叫半楼层投资，投资目标一般已进入发展扩张阶段，需要资金来增加人员和扩大生产。
麦则恩投资对筹资者而言是一种无担保的长期债务，这种债务附有投资者对筹资者的权益认购权或转为普通股的转换权。
5、风险杠杆购并即借助财务杠杆作用来完成购并活动。
其中债务资金来源于风险资本、运用于风险企业的杠杆购并称为风险杠杆购并。
6、风险兼并是指风险投资所资助的兼并活动。
7、风险联合投资即辛迪加投资，是指多家风险投资公司为早期潜在投资机会而进行的合作，既避免了过度竞争，又降低了投资风险。
8、风险投资基金又叫创业基金，是当今世界上广泛流行的一种新型投资机构。
它以一定的方式吸收机构和个人的资金，投向于那些不具备上市资格的中小企业和新兴企业,尤其是高新技术企业。
风险投资组织形式（一）股份公司制（二）有限合伙制（三）附属型风险投资机构（四）其它形式的风险投资风险投资特征1、没有担保的投资2、高附加值投资3、高风险与高收益并举的投资4、以高科技中小企业为主要服务对象的投资5、流动性小、周期长的投资6、风险投资是以“三位一体”为运作方式的投资7、不以经营获利而以股份转让为最终目的投资8、与科技紧密结合在一起的投资风险投资阶段划分为种子期投入、导入期投入、成长期投入、成熟期投入。
种子期的小投入、导入期的大投入、成长期的大投入及成熟期的部分小投入。
他们分别对应着产品成长的四个过程。
一般而言，投入越早，投资的期限越长，期望的年平均收益率越高。
风险投资的退出方式（1）公开上市（2）买壳上市（3）偿付协议（4）出售（5）破产清算第七章利率衍生工具，指以利率或利率的载体为基础资产的金融衍生工具，主要包括远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换及上述合约的混合交易合约。
货币衍生工具，指以各种货币作为基础资产的金融衍生工具，主要包括远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换及上述合约的混合交易合约。
远期利率协议，指交易双方为了规避未来的利率波动风险，或者为了在未来利率波动上进行投机的目的而在订立协议时预先商定，在将来的某一特定日期，按规定的币种、数额、期限和利率进行交割的一种协议。
远期利率协议交易流程交易日与起算日时隔一般两个交易日。
2天 2天 延后期 合同期交易日 起算日 确定日 结算日 到期日 确定FRA 确定FRA 支付FRA远期利率协议功能1、远期利率协议最重要的功能在于通过固定将来实际交付的利率而避免了利率变动风险。
2、给银行提供了一种管理利率风险而无须通过大规模的同业拆放来改变其资产负债结构的有效工具，这对于增加资本比例，改善银行业务的资产收益率十分有益。
3、与金融期货、金融期权等场内交易相比，远期利率协议具有简便、灵活、不需支付保证金等特点，更能充分满足交易双方的特殊需求。
金融期货合约指协议双方约定将来某一特定时间按约定条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量某种特定金融工具的标准化协议。
金融期货合约包含内容1交易的标的物 2交易单位 3最小变动价位 4每日最高波动幅度 5标准交割时间 6初始保证金金融期货市场的功能：1转移价格风险的功能 2价格发现功能金融期权是买卖双方订立合约，并在合约中规定，由买方向卖方支付一定数额的权利金后，即赋予了买方在规定时间内按双方事先约定的价格购买或出售一定数量的某种金融资产的权利。
第八章流动性指资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力，它是一种所投资的时间尺度（卖出它所需多长时间）和价格尺度（与公平市场价格相比的折扣）之间的关系。
流动性含义：市场流动性是指投资者在任何时候都能够以较低的交易成本买进或卖出大量证券摒弃而对证券价格产生较小的影响。
主要表现为交易的适时性和交易的低成本。
流动性衡量指标1、市场广度，指的是市场参与者类型的复杂程度。
2、市场深度，金融市场的深度主要是指市场中是否存在足够大的经常交易量，从而可以保证在某一时期内，一定范围内的成交量变动不会导致市场价格的市场波动。
3、市场弹性，金融市场的弹性是指应付突发事件的能力及大额成交后价格迅速调整的能力。
流动性度量方法：(一）买卖价差1、买卖报价价差，交易成交前做市商当前报出的买卖价差。
衡量方式主要有：1）计算买卖价差的绝对值。
即卖出报价和买入报价的绝对者。
公式为：买卖价差=|卖出报价-买入报价|2）计算百分比买卖价差。
即绝对买卖价差与买卖报价的均值的比值。
百分比买卖价差=绝对买卖价差/买卖报价的均值2、实际价差，一段时间中所执行的买价与卖价差额的加权平均，反应了委托单执行后的市场影响成本。
衡量方法：绝对实际价差=|股票市价-交易发生后一段时间的价差中点|，相对实际价差=绝对实际价差/交易发生一段时间的价差中点3、有效价差，做市商报价以后实际成交的买价与卖价之间的差额。
衡量委托单的实际执行成本。
有效价差=|股票现价-股票买卖的中点价格|股票的中点价格=（买入价格+卖出价格）/24、定位价差，定位价差衡量由于逆向选择成本而损失的价差收益，反应了交易后的价格变化。
（二）流动性比率1、普通流动性比率 （阿米韦斯特Amivest 流动性比率）价格变化一个百分点需要多少成交量。
普通流动性比率越高，交易量对价格的影响就越小，即该股票的流动性就越好。
反之，普通流动性比率越小，交易量对价格的影响就越大，即该股票的流动性就越低。
2、马丁指数假定在交易时间内价格变化是平稳分布的。
因此，可以用每日价格变化幅度与每日交易量之比来衡量流动性。
马丁指数越大，则流动性越低 3、调整的流动性指标考虑了影响交割变动其他因素后的流动性衡量指标，测定在既定的交易量下，根据市场影响进行调整的价格变化。
=某一股票一段时间内成交总量普通流动性比率某一股票在一定时间内的价格变化百分比的绝对值的总和()i=1-2=n∧∑某股票当日收盘价某股票前一日收盘价马丁指数当日某股票的交易量4、马什和洛克流动性比率（三）方差比率方差比率小于1，表明短期价格波动过度，反应市场缺乏流动性； 方差比率大于1，表示短期价格波动异常，反映了市场缺乏流动性； 只有方差等于1的时候，才说明流动性最好。
影响市场稳定性的要素1宏观经济状况2上市公司表现3市场规则变化4外部信息 证券价格的短期波动主要来源：1、信息效应，特指受信者根据所获信息相应调整自己行为的现象。