企业不同筹资方式资金成本率的计算
我国企业主要筹资方式资金成本的比较研究
利用企业 内部 积累方式筹 资主要是 指企业 留存 收益的资 本化。所谓留存收益 是指 留存于企业的税后 利润 利 ．ｒ为投资者要求 的收 益 ｔ 年
率。
于股 东：留存收益是 企业 内部的 自我 积累， 将其资本化无须实 际支付任何费用 ： 但是 ， 由于留存收益 的资本化是以牺牲股东 应分配的股利为代价的 ，这一代 价实质上是 留存 收益的机会
其中Ｒ Ｆ为无风险报酬率 ， Ｋｍ 为市场所有资产组合的预 期收益率 ， 为该种股票 的风 险系数 ＝ ｐ ２银行贷款筹资 以银行贷 款方式 筹 资的资金成本 的计算相 对较为简 单 ， 因为若不考虑纳税的因素， 贷款成本 就是指贷款利率 Ｋ 。 实 ｉ现
选择经济适用的筹 资方式。
广 东经济 二０ ０二年三月号《 鹋 期） 总
维普资讯 、
益的资本化无Ｎ，￣ ｆ 发行普通股那样支付筹措费用 ． ｇ 因此 ， 这 种筹资方式的资金成本计算与股票筹资相似 ， 只是 考虑筹
措费用 ， ： 即
＋ｓ
（）目前企业债券的管理实行 １ 规模控制 ， 集中管理 、 分 级审批” ，债券发行前必须先取得 国家计划 主管部 门下达 的
一
三 、 业 筹 资 方式 的新 取 向 企
随着我国银行 系统 内部体制上的问题 日渐 暴露 ， 其资金 融通作甩的发挥受到越来越严重的抑制 ， 企业通过银行贷款 这种廉价的方式进行筹 资变得越来越困难 因此 ， 有必要分
成本 ， 也就是这种筹资方式的资金成本。 留存收益的资本化与发行 普通股十分相似 ．只是 留存收
当 Ｐ 为代 表股票真 实价值 的当期净价格 Ｐ （ 一 ）时 ， Ｖ Ｏ１ ｆ
相应的 ｒ 就是股票的资金成 本 Ｋ 。 ｅ 假设在一定时期 内． 企业的 股利稳定 增长 ， 则股 利贴 现模型可表示为 ：
资本成本计算公式及例题
资本成本计算公式及例题个别资本成本的计量（一）不考虑货币时间价值1．长期借款资本成本（1）特点：借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用；筹资费很小时可以略去不计。
（2）计算i K =）（）（f -1L T -1i L ⋅=f-1T -1i ）（ 式中：i K 代表长期借款成本；L 代表银行借款筹资总额；i 代表银行借款利率：T 代表所得税税率；f 代表银行借款筹资费率。
【例1】某企业取得长期借款100万元，年利率8%，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本，筹措借款的费用率为0.2%，企业所得税率为25%，计算其资金成本： K=）（）（f -1L T -1i L ⋅=f -1T -1i ）（=0.2%-125%-1%8）（=5.61%2、债券成本（Bond ）（1）特点：债券利息应计人税前成本费用，可以起到抵税的作用；债券筹资费用一般较高，不可省略。
（2）债券资金成本的计算公式为：b K =）（）（f -1B T -1i B 0⋅ 式中：b K 代表债券成本；B 代表债券面值；i 代表债券票面利率：T 代表所得税税率；B 0代表债券筹资额，按发行价格确定；f 代表债券筹资费率。
【例2】某企业发行面值1000元的债券1000张，票面利率8%，期限为5年，每年付息一次，发行费用率为2%，企业所得税率为25%，债券按面值发行，计算其资金成本：b K =）（）（f -1B T -1i B 0⋅=）（）（2%-1100025%-1%81000⨯=6.12% 3．优先股成本企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股息，且股利在税后支付，其资金使用成本计算公式为：P K =）（f -1P D 0式中：P K 代表优先股成本；D 代表优先股每年股利：P 0代表发行优先股总额；f 代表优先股筹资费率。
【例3】某企业发行优先股每股发行价为8元，每股每年支付股利1元，发行费用率为2%，计算其资金成本：P K =）（f -1P D 0=）（2%-181=12.76%4. 普通股成本如果公司股利不断增长，假设年增长率为g ，则普通股成本为：K s =）（f 1V D 01-+g 式中：K s 代表普通股成本；D 1代表第一年股利；V 0代表普通股金额，按发行价计算；f 代表普通股筹资费率【例4】某企业发行普通股每股发行价为8元，第一年支付股利1元，发行费用率为2%，预计股利增长率为5%，计算其资金成本：K s =%5%2181+-）（=17.76%5．留存收益成本留存收益包含盈余公积和未分配利润，是所有者追加的投入，与普通股计算原理相同，只是没有筹资费用。
知识点17：资本成本的计算
（五）优先股
• 1.一般模式： • Ks＝年固定股息÷[发行价格×（1－筹资费
用率）] 【提示】固定股息率优先股，如果各
期股利相等，资本成本按一般模式计算。 2.折现模式：
现金流入的现值等于现金流出现值。 【提示】如果是浮动股息率优先股， 则其资本成本率只能按照贴现模式计算。
（六）普通股
• 1.股利增长模型法 假设：某股票本期支付股利为D0，未
• 【例】某企业以1100元的价格，溢价发行面值为 1000元、期限为5年、票面利率为7%的公司债券一 批。每年付息一次，到期一次还本，发行费用率3%， 所得税税率20%。要求计算该批债券的资本成本率。
• 一般模式：
• 折现模式： 1100×（1－3%）＝1000×7%×（1-20%）×
（P/AK，b＝K4b，.095%）＋1000×（P/F，Kb，5）；得
用9%进行第二次测试： 16×（P/A，9%，5）＋200×（P/F，9%， 5）＝192.22＜199.6
折现率 8% Kb 9%
ห้องสมุดไป่ตู้
现金流出现值 200
199.6 192.22
• 解之得Kb＝8.05%
（三）公司债券
• 1.一般模式：
• 【提示】分子计算年利息要根据面值和票 面利率计算，分母筹资总额是根据债券发 行价格计算的。 2.折现模式： 根据“现金流入现值－现金流出现值 ＝0”求解折现率
前所使用资本的成本，还要考虑新筹集资 金的成本，即边际资本成本。
边际资本成本，是企业进行追加筹资 的决策依据。
【提示】筹资方案组合时，边际资本 成本的权数采用目标价值权数。
一般模式：
• 折现模式： 现金流入现值＝200×（1－0.2%）＝
企业不同筹资方式资金成本率的计算
企业不同筹资方式资金成本率的计算企业筹资方式是指企业为筹集资金所采取的方式和方法。
不同的筹资方式对应的资金成本率也不同。
资金成本率是指企业筹资方式所对应的成本与筹资额之比。
计算资金成本率可以帮助企业评估不同筹资方式的成本效益，从而选择最合适的筹资方式。
以下是几种常见的企业筹资方式及其资金成本率的计算方法：1.债务融资方式：债务融资是指企业通过发行债券或借款等方式筹集资金。
资金成本率一般通过计算利息支出与债务额之比来进行。
假设企业发行债券的利息率为6%，债券发行额为100万元，则资金成本率为6%。
2.股权融资方式：股权融资是指企业通过发行股票或吸收股东投资等方式筹集资金。
资金成本率一般通过计算股息支出与股权资本额之比来进行。
假设企业发放股息的比率为10%，股权资本额为200万元，则资金成本率为10%。
3.自筹资金方式：自筹资金是指企业通过利润留存或资产处置等方式筹集资金。
资金成本率一般通过计算自筹资金的利润率来进行。
假设企业自筹资金的利润率为12%，自筹资金额为300万元，则资金成本率为12%。
4.外部融资方式：外部融资是指企业通过向金融机构贷款或发行债券等方式筹集资金。
外部融资方式往往与抵押物有关，因此资金成本率一般通过计算利息支付与抵押物价值之比来进行。
假设企业向银行贷款的利率为8%，抵押物价值为150万元，则资金成本率为8%。
5.租赁方式：租赁是指企业通过租赁设备或房地产等方式筹集资金。
资金成本率一般通过计算租金支出与租赁设备或房地产价值之比来进行。
假设企业通过租赁设备筹集的资金租金率为5%，租赁设备价值为50万元，则资金成本率为5%。
总之，企业选择不同的筹资方式时，需要综合考虑其资金成本率和风险程度。
资金成本率的计算可以帮助企业评估不同筹资方式的成本效益，并进行合理的资金决策。
企业不同筹资方式成本及风险分析
企业不同筹资方式成本及风险分析摘要：本文分析了不同筹资方式下企业筹资成本和筹资风险，从而得出企业的资本结构、财务风险等经济指标；提出了对筹资方式和筹资渠道选择的观点，有利于企业规避投资风险，保障企业在市场经济的洪流中立于不败之地。
关键词：负债筹资权益筹资资金成本筹资风险筹资方式的选择是企业生产经营的首要和基本的环节,也是直接影响企业运营成效和财务状况的重要因素。
任何企业都必须清楚的认识不同筹资方式的成本及风险，并针对实际情况选择适合的筹资方式，才能保障企业健康稳步的发展。
一、负债筹资所形成的成本与风险分析负债筹资是一把双刃剑，既可能给企业带来更多的利益,又可能引起筹资风险。
因此，认清负债经营的利弊，力争负债经营的利益的同时，尽量降低负债经营的风险，对一个企业的发展尤为重要。
负债筹资所形成的资金成本分为长期借款形成的资金成本、发行债券形成的资金成本、短期借款形成的资金成本等。
企业以负债筹资所形式的资金成本通常要比其他方式下的筹资成本低，因此负债筹资是企业在筹资活动中的主要地位负债筹资所形成的风险首先是企业投资利润率和借入资金利息率的不确定性。
企业的利润率是随着市场环境的变化而变化，企业投资利润率低于借入资金利息率时，负债经营将进一步累积债务，加重企业负担。
其次是资金结构不合理导致的风险。
借入资金和自有资金的比例是否适当，也是企业产生财务风险的一个重要原因。
当投资利润率低于利息率时，企业扩大负债规模，提高借入资金与自有资金之间的比率，就会减少企业的权益资本收益率。
最后是利率变动因素导致的风险。
企业在筹措资金时，可能随时面临利率变动带来的风险。
贷款利率提高时将将加重企业负担，企业会承担较大的筹资风险。
企业利用负债筹资的资金成本要比权益性筹资较低，在从长期借款筹资与债券筹资的资金成本计算公式中也可以看出利息费用均可以在税前扣除，因此企业以负债筹资的筹资成本较低。
企业利用发行债券及向银行借款等负债筹资方式可以给企业带来高于股东出资的额外收益。
筹资成本
• 股利增长模型法 KS=DC/PC+G • 资本资产定价 KS=RC=RF=（RM——RF） • 风险溢价法 KS=KB+ RPC
2020/5/19
k
普通股首年股利 可用资金
年增长率
– 2 普通股成本资金成本——股利不固定
• 计算公式
k
普通股首年股利 可用资金
年增长率
例证说明
[例]假设东方公司普通股每股发行价为100元,筹 资费用率为5％,第1年末发放股利为12元,以后 每年增长4％,要求计算普通股成本。
解：普通股成本=[12/100(1-5%)]+4％ =16.63％
2020/5/19
–⒊优先股资金成本——股利固定
K=D/ P0(1-f) K —优先股成本;
• 举例说明
[例]某企业发行一笔期限为10年的债券,债券面值为1000万元,票
面利率为12％,每年付一次利息,发行费率为3％,所得税税率为 40％,债券按面值等价发行,要求计算该笔债券的成本。
K =1000×12％×(1-40％)/1000×(13%)=7.42％
2020/5/19
二、主权资金成本的计算
K=∑(ki ×wi)
也称加权平均成本
2020/5/19
第二节 个别资金成本及计算
一、债务资金成本的计算
– ⒈ 借款资金成本
• 公式
k
实付利息 可用资金
I 1 t L1 f
或 i×L×(1-T)/L(1-f)
K——借款成本;I-借款年利息;L——借款筹资总 额;i——借款利息率;f——借款筹资费率。 T —
所得税税率
忽略借款手续费f: Kl=i(1—T)
资金成本计算方法
资⾦成本计算⽅法资⾦成本计算⽅法由于筹资⽅式的多样性，取得各种资⾦的资⾦成本也不同。
下⾯介绍长期借款、债券、普通股、优先股的资⾦成本和留存收益成本。
⼀、长期借款的资⾦成本:企业从银⾏和其他⾦融机构取得长期借款，必须按期⽀付利息，即必须负担资⾦的占⽤费。
但由于借款利息可以作为费⽤处理来抵减所得税，由此产⽣的所得税节省可以降低资⾦的占⽤费，企业实际负担的利息费⽤降低了，或者说借款利息的⼀部分由国家负担了。
长期借款的资⾦筹集费主要是借款的⼿续费，数额较⼩，可以忽略不计。
长期借款的资⾦成本的计算公式为：Ki ＝Ii(1-T) 其中：Ki--长期借款资⾦成本率；Ii--长期借款利息率；T--所得税税率。
例：某企业从银⾏取得长期借款1000万元，借款期限为5年，年利率为12％，企业的所得税税率为33％。
则这笔长期借款的资⾦成本为：12％×(1-33％) ＝8．04％⼆、债券的资⾦成本企业通过发⾏债券筹集资⾦，不仅需要⽀付注册费、承销费等筹资费⽤，⽽且还需⽀付资⾦占⽤费。
资⾦占⽤费即债券的利息，与长期借款相同，其利息可以作为费⽤处理来抵减所得税。
因此债券资⾦成本的计算公式为：Kd=Id(1-T)/Q(1-f) 其中：Kd--债券资⾦成本率；Id--债券总额的每年利息⽀出；T--所得税税率；Q--债券发⾏总额；f--筹资费率。
例：某企业平价发⾏债券1000万元，借款期限为5年，该债券的票⾯利率为12％，筹资费率为2％，企业的所得税税率为33％。
则该债券的资⾦成本为：Kd＝1000×12%×(1-33%)/1000×(1-2%)=8.2%三、普通股资⾦成本企业发⾏普通股和发⾏债券⼀样，也需要由依法设⽴的证券经营机构承销，即需要⽀付⼀定⽐例的承销费，即筹资费。
另外，还需⽀付资⾦占⽤费，即⽀付股利。
与债券不同的是，股利是⽤税后利润⽀付的，不能享受税前抵扣的优惠。
企业通过发⾏普通股筹集资⾦，企业是否⽀付股利以及⽀付多少股利视企业的经营情况和股利政策⽽定，通常是逐年增长的。
关于企业融资的指标是怎样进行计算的
关于企业融资的指标是怎样进行计算的1、资产流动性比例=流动性资产期末余额÷流动性负债期末余额×100%;(标准：不得低于25%)2、流动性资产是指资产负债表上的流动资产;流动性负债是指资产负债表上的流动负债。
3、存贷比例=各项贷款余额÷各项存款余额×100%;(标准：年末不得高于80%)。
生活中的任何一项事情都遵循优胜劣汰的原则，对于企业来说也是一样的，企业在不断经营和发展的过程中，都是在不断摸索和探索着适合自己的生存方式。
企业为了更好的发展，有时候会选择进行融资，对于一个企业负责人来说，了解企业的融资指标是很重要的，那么关于企业融资的指标是怎样进行计算的?▲关于企业融资的指标是怎样进行计算的?▲一、融资成本的定义与相关公式?(一)资金成本是指筹集资金所付出的代价。
一般由两部分组成：(1)资金占用费：指使用资金过程中向资金提供者支付的费用，包括借款利息、债券利息、优先股利息、普通股红利及权益收益(2)资金筹集费：指资金筹集过程中发生的各种费用，包括律师费、资信评估费、证券印刷费、发行手续费、担保费、承诺费、银团贷款管理费等资金成本通常以资金成本率K来反映(二)融资成本计算公式：1、借款资金成本计算(1)静态计算方法理想情况下 Kd=i现实社会 Kd=i(1-t)如果考虑银行借款筹资费率和第三方担保费率，则Kd=(i Vd)(1-t)/(1-f)其中i表示贷款年利率，t为所得税率，f为银行借款筹资费率，Vd为担保费率Vd=V/PnX100%V为担保费总额，P为贷款总额，n为担保年限(2)动态计算方法把各种费用按一定的折现率折现到某一时间点，然后再按静态法计算2、债券资金成本计算(1)静态计算方法一般情况下 KB=i(1-t)/(1-f) 其中f为债券筹资费用率，i为债券利率若债券是溢价或折价发行 KB=[I (B0-B1)/n ] (1-t)/(B1-F) 其中B0为债券的票面价值，B1为发行价，n为债券的偿还年限，F为债券发行的筹资费，F为债券年利息(2)动态计算方法考虑资金的时间价值，计算方法与借款类似3、优先股资金成本计算(1)静态计算方法 Kp=Dp/Pp(1-f) 其中Dp 为每年股息总额，Pp为优先股票面价值，f为优先股发行的筹资费率(2)动态计算方法 Kp=优先股股息/(优先股发行价-发行成本)4、普通股资金成本(1)红利法 Ks=D0/P0(1-f) G=i/(1-f) G 其中D0为基期预计年股利额，P0为普通股筹资额，G为预计每股红利的年增长率，i为第一年股利率(2)资本资产定价模型(CAPM) Ks=Rf β(Rm-Rf) 其中Rf为无风险证券收益率，Rm为全部股票市场平均风险的投资收益率，β为股本系统性风险，(Rm-Rf)为市场风险溢价(3)税前债务成本加风险溢价法▲二、融资保证金计算公式。
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企业不同筹资方式资金成本率的计算
（1）商业银行及其他金融机构借款
借款主要成本为利息支出，借款手续费可忽略不计。
计算公式：资金成本率=借款利率⨯(1-所得税率)
即： Kl=Rl （1-T ）
说明：（1）当企业没有利润时，得不到减税的好处，资金成本率等于借款利率；
（2）若借款手续费较大时计算公式为：
例如：某公司向银行取得200万元，5年期借款，年利率10%，每年付息一次，到期一次还本，借款手续费率0.3%，所得税率33%。
若不考虑借款手续费，则： 资金成本率=10% ⨯（1-33%)=6.7% 若考虑借款手续费，则：
(2)长期债券
资金成本既包括债券发行费用，又包括利息支出。
计算公式为：
分析：（1）债券总面值按债券面值计算；
（2）债券筹资总额按发行价计算。
例如：某企业委托某金融机构代为发行面值为 200万元的3年期长期债券，发行总额250万元，票面年利率10%，每年支付一次利息，发行费用占发行总额的4%，公司所得税率33%。
则：
借款筹资费率）借款总额（所得税率）借款年利息（资金成本率--=11%72.6%3.01200%331%10200=--⨯⨯=）万（）（万资金成本率筹资费率）
债券筹资总额（所得税率）（年利率债券总面值资金成本率-⨯⨯=1-1%58.5%4125033%-1%10200=-⨯⨯⨯=）（万）（万资金成本率
权益资金成本计算的特点：
（1）投资报酬税后支付；
（2）投资报酬具有较大的不确定性，受企业经营业绩的影响；
(3)优先股
优先股股利相对固定。
优先股资金的成本率计算公式为：
（4）普通股
普通股投资报酬通常不固定的。
资金使用成本是股东所要求的最低投资报酬。
资金成本率计算公式为：
(5)留存利润
所以，从表面看，使用这部分资金好象不需要任何代价，留存收益属于公司股东，但是，实际上股东愿意将其留在企业，而不投资其它。
是要求与普通股同样的报酬。
因此，通常可将留存利润，视同为普通股东对企业的再投资，同时参照普通股的方法来计算它的资金成本，只是不考虑筹资费用。
计算公式为：
5，综合（平均）资金成本的计算
企业资金来源一般有多种方式，多种渠道。
因此，要全面衡量一个企业的总筹资成本，要计算综合成本。
计算公式为：
筹资费率）（优先股筹资额年股利额资金成本率-⨯=1股利增长率筹资费率）（普通股筹资额第一年股利额资金成本率+-⨯=1股利增长率留存收益总额第一年股利额资金成本率+=∑∑⨯=各种渠道筹资额
各种渠道筹资额各种渠道资金成本率综合资金成本率。