第五章 期货投机与套利交易-蝶式套利的概念及应用
10-2 王佳荣-期货从业-期货基础知识-精-第五章-期货投机与套利交易(液晶屏2015.5.29) - 副本 (5)
第三节 期货套利的基本策略
二、跨品种套利 跨品种套利，是指利用两种或三种不同的但相
互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，
可分为两种情况：一是相关商品之间的套利；二是 原材料与成品之间的套利。
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第三节 期货套利的基本策略
（一）相关商品间的套利 一般来说，商品的价格总是围绕着内在价
吨，前者比后者高38690元/吨。某套利者根据两种商品合约
间的价差分析，认为价差小于合理的水平，如果市场机制运行 正常，这两者之间的价差将会恢复正常。于是决定买入30手
（1手为5吨）次年3月份铜期货合约的同时卖出30手次年3月
份铝期货合约，以期在未来某个有利时机同时平仓获取利润。 6月28日，上述铜期货合约和铝期货合约分别降至54020元/吨
于持仓费，有时高于或低于持仓费。当价差与持仓
费出现较大偏差时，就会产生期现套利机会。
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第三节 期货套利的基本策略
具体有两种情形。如果价差远远高于持仓费，套利者 就可以通过买入现货，同时卖出相关期货合约，待合约到
期时，用所买入的现货进行交割。获取的价差收益扣除买
入现货后所发生的持仓费用之后还有盈利，从而产生套利 利润。相反，如果价差远远低于持仓费，套利者则可以通
第三节 期货套利的基本策略
例：6月30日，9月份郑州商品交易所白糖期货价格为 5200元/吨，郑州现货市场白糖价格为5100元/吨，期
货价格比现货价格高100元/吨。套利者进行分析，估
算出持仓费约为每吨30元，认为存在期现套利机会。 按照5100元/吨的价格买入白糖现货，同时在期货市
场以5200元/吨的价格卖出白糖期货合约。如果套利
期货课件ppt 期货投机与套利交易
这方面的专业知识和技能。
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期现套利原理分析
价 格
无套利
机会区
间（套利
指数现货 价格
成本区间）
指数期货 价格
出现套利 机会
最后交易日 期现价格收敛
时间
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❖广西现货市场一级白糖报价为2760元/吨，而3个月后的期货市场SR901 价格为3023元/吨，价差为263元/吨。
定时期后再平仓。 ❖牛市套利(Bull Spread)。近期月份合约价格的上升幅度大于远期月份合
约，或者近期月份合约价格的下降幅度小于远期月份合约， ❖牛市套利对于可储存的商品并且是在相同的作物年度最有效。
对于不可储存的商品，如活牛、生猪等，不同交割月份的商品期货价 格间的相关性很低或根本不相关，进行牛市套利是没有意义的。
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期货投机操作
预期价格上涨，买 入期货合约开仓，上涨 后卖出平仓获利（与股 市操作方法类似）
预期价格下跌，卖 出期货合约开仓，下跌 后买入平仓获利（期货 市场特有操作方法）
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沪铜期货合约投机交易
保证金：
45480 ×5 ×10％ ＝22725元
卖出平仓（79500） 2006年5月16日
❖卖近买远套利盈亏状况： ＝（ F1-F1’ ）＋（F2’ -F2）＝（F1-F2）-（F1’ -F2’ ）＝B-B’ (反向)
❖所以，跨期套利的盈亏状况取决于价差变化。
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买近卖远、卖近买远跨期套利与价差
第五章 期货投机与套利交易-期货套利的分类
2015年期货从业资格考试内部资料期货市场教程第五章 期货投机与套利交易知识点：期货套利的分类● 定义：期货套利是指利用相关市场或相关合约之间的价差变化，在相关市场或相关合约上进行交易方向相反的交易，以期价差发生有利变化时同时将持有头寸平仓而获利的交易行为。
● 详细描述：跨期套利（Calendar Spread），是指在同一市场（即同一交易所）同时买人或卖出同种商品不同交割月份的期货合约，以期在有利时机同时将这些期货合约对冲平仓获利。
跨品种套利，是指利用两种或三种不同的但相互关联的商品之间的期货合约价格差异进行套利，即同时买入或卖出某一交割月份的相互关联的商品期货合约，以期在有利时机同时将这些合约对冲平仓获利。
跨市套利，是指在某个交易所买入（或卖出）某一交割月份的某种商品合约的同时，在另一个交易所卖出（或买入）同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所同时对冲在手的合约而获利。
例题：1.以下为跨期套利的是()。
A.买入上海期货交易所5月份铜期货合约，同时卖出上海期货交易所8月份铜期货合约B.卖出上海期货交易所5月份铜期货合约，同时卖出LME8月份铜期货合约C.当月买入LME5月铜期货合约，下月卖出LME8月铜期货合约D.卖出LME5月份铜期货合约，同时买入LME8月铜期货合约正确答案：A,D解析：根据跨期套利的定义，同一市场同时买入或卖出同种商品不同交割月份的交易。
2.关于跨品种套利说法正确的是（）。
A.跨品种套利可以利用相互关联的商品的期货合约进行套利B.跨品种套利同时买入和卖出不同交割月份的商品期货C.跨品种套利可以分为相关商品间的套利和原料与成品间套利两种情况D.大豆和豆粕之间的套利属于跨商品套利中的相关商品间套利正确答案：A,C解析：跨品种套利是同时买入和卖出相同交割月份的商品期货；大豆和豆粕之间的套利属于跨商品套利中的原料与成品间套利。
3.只有当实际的估值期货价格高于标的现货指数时,套利机会才有可能出现A.正确B.错误正确答案：B解析：套利是利用价差变化来进行的。
精品课件10-2 期货从业资格考试资格考试-期货基础知识-精-第五章-期货投机与套利交易
第三节 期货套利的基本策略
例：2月1日，3月份、5月份、7月份的大豆期货合约价格分别 为4450元/吨、4530元/吨和457元/吨，某交易者认为3月份和 5月份之间的价差过大，而5月份和7月份之间的价差过小，预计 3月份和5月份的价差会缩小而5月份与7月份的价差会扩大，于 是该交易者以该价格同时买入150手（1手为10吨）3月份合 约、卖出350手5月份合约、买入200手7月份大豆期货合约。到 了2月18日，三个合约的价格均出现不同幅度的下跌，3月份、 5月份和7月份的合约价格分别跌至4250 元／吨、4310元/吨和 4370元／吨，于是该交易者同时将三个合约平仓。
第三节 期货套利的基本策略
蝶式套利的具体操作方法是：买入（或卖出）近期 月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入 （或卖出）远期月份合约，其中，居中月份合约的数量 等于近期月份和远期月份数量之和。这相当于在近期与 居中月份之间的牛市（或熊市）套利和在居中月份与远 期月份之间的熊市（或牛市）套利的一种组合。
第三节 期货套利的基本策略
投机和套利的总结 买近卖远是牛套，正缩反扩是王道； 卖近买远刚相反，正投学牛反学熊。 小牛正盈
第三节 期货套利的基本策略
（三）蝶式套利（Butterfly Spread） 蝶式套期图利是跨期套利中的又一种常见
的形式。它是由共享居中交割月份一个牛市套 利和一个熊市套利的跨期套利组合。
第三节 期货套利的基本策略
不过，对于商品期货而言，由于现货市场缺少 做空机制，从而限制了现货市场卖出的操作，因而 最常见的期现套利操作是第一种情形。
第三节 期货套利的基本策略
例：6月30日，9月份郑州商品交易所白糖期货价格为 5200元/吨，郑州现货市场白糖价格为5100元/吨，期 货价格比现货价格高100元/吨。套利者进行分析，估 算出持仓费约为每吨30元，认为存在期现套利机会。 按照5100元/吨的价格买入白糖现货，同时在期货市 场以5200元/吨的价格卖出白糖期货合约。如果套利 者一直持有到期并进行交割，赚取的价差为100元/吨 （5 200—5 100=100），扣除持有白糖所花费的持 仓费30元／吨之后，套利者盈利70元／吨。
蝶式套利原理
蝶式套利原理
蝶式套利是利用不同交割月份的价差进行套期获利的一种策略，由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。
具体操作方法是买入（或卖出）近月合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）远月合约。
其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份合约数量之和。
蝶式套利的原理与一般的跨期套利相似，利用的是同一品种不同交割月份合约之间价差的不合理状况。
这种策略的风险和利润都相对较小，因为它涉及到三个合约，包括近端、中间和远端，通过在两个方向相反的交易中相互抵消风险，以实现套利。
蝶式套利适用于市场价格波动较小、且预期未来价格不会发生大幅波动的情况。
它的优点在于风险相对较小，因为涉及的合约数量较多，可以分散风险。
同时，由于涉及不同交割月份的价差，因此可以通过对冲来锁定收益，降低投资风险。
需要注意的是，蝶式套利并不是一种无风险的投资策略，仍然存在一定的风险。
例如，如果市场价格出现大幅度波动，可能导致套利失败或亏损。
因此，在进行蝶式套利之前需要进行充分的市场调研和风险评估，并遵循严格的风险管理原则。
以上内容仅供参考，投资有风险，如果投资需谨慎。
期货市场中的投机与套利策略解析
期货市场中的投机与套利策略解析期货市场作为金融市场的重要组成部分，为投资者提供了丰富的投机与套利机会。
投机与套利是期货市场中常见的交易策略，本文将对期货市场中的投机与套利策略进行解析，为读者深入了解并运用这些策略提供指导。
一、投机策略1. 多头投机多头投机是指投资者预期市场行情将上涨，因此买入期货合约以获取价格上涨带来的利润。
多头投机者认为市场前景看好，根据相关分析和判断，他们通过买入期货合约来赚取利润。
2. 空头投机与多头投机相反，空头投机是指投资者预期市场行情将下跌，因此卖出期货合约以获取价格下跌带来的利润。
空头投机者认为市场前景不佳，根据相关分析和判断，他们通过卖出期货合约来赚取利润。
3. 数量投机数量投机是指投资者通过调整持仓数量来赚取价格变动带来的利润。
数量投机者关注市场供需关系，根据市场变动情况增加或减少持仓数量，以获得更多的利润。
4. 跨品种投机跨品种投机是指投资者在不同品种的期货合约之间进行操作，以获取价格差异带来的利润。
通过对不同品种之间的相关性和市场走势有准确的判断，跨品种投机者可以利用价格差异实现利润。
二、套利策略1. 基本面套利基本面套利是指投资者根据商品的基本经济关系，通过买卖不同到期月份的期货合约来实现利润。
基本面套利者关注供需关系、季节性和价差等因素，根据市场基本面的变化来进行套利交易。
2. 地理套利地理套利是指投资者根据不同地区的供需差异，通过买卖不同地区的期货合约来实现利润。
地理套利者关注不同地区的市场供需状况、运输成本和货物价格差异等因素，通过差价来进行套利交易。
3. 跨期套利跨期套利是指投资者通过买卖不同到期月份的期货合约来实现利润。
跨期套利者关注不同到期月份的价格差异，通过买入低价合约并卖出高价合约，利用价格变动来进行套利交易。
4. 跨市场套利跨市场套利是指投资者在不同市场之间进行买卖，以获取价差带来的利润。
跨市场套利者通过对不同市场的价格差进行分析和判断，买入低价市场的合约并卖出高价市场的合约，实现利润的套利交易。
期货从业讲义 第五章 期货投机与套利交易
（二）价差的扩大与缩小 1、价差能否在套利建仓之后“回归”正常，会直接影响到套利交易的盈亏和套利的风险。 2、套利者认为：当前价差过大，期望未来缩小；当前价差过小，期望未来扩大 3、如果当前（或平仓时）价差大于建仓时价差，则价差是扩大的；如果相反，则价差是缩小的。 （三）价差套利的盈亏计算 在计算套利交易的盈亏时，可分别计算每个期货合约的盈亏，然后进行加总，可以得到整个套利交易的 盈亏。 （四）套利交易指令 1、在套利交易实施中，套利指令通常不需要标明买卖各个期货合约的具体价格，只要标注两个合约价差
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合约，价格为 27 075 元/ 约，价格为 27 725 元/吨
吨
12 月 26 日
卖出 50 手 5 月份棉花期货 合约，价格为 26 985 元/ 吨
买入 50 手 9 月份棉花期货合 价差 495 元/吨
约，价格为 27 480 元/吨
每条“腿”的 亏损 90 元/吨
盈亏状况
盈利 245 元/吨
盈利 220 元／吨
亏损 205 元／吨
总盈利为 220×350× 总亏损为 205×200×10＝
10＝770 000 元
410 000 元
净盈亏
净盈利＝－300 000+770 000－410 000＝60 000 元
4、蝶式套利是两个跨期套利互补平衡的组合，可以说是“套利的套利”。蝶式套利与普通的跨期套利相
平仓阶段
(二)平仓阶段 1、掌握限制损失、滚动利润的原则。注意及时止损止盈 2、灵活运用止损指令。 (三)资金和风险管理 即使未来市场行情判断错误了也不惧怕，只要做好资金的风险管理，一样可以取得较好的交易效果。
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1、一般性的的资金管理要领 (1)投资额必须限制在全部资本的 50%以内，1/3 至 1/2 以内为宜。 (2)在单个品种上所投入的最大资金应限制在总资本的 10%-20%以内。 (3)在单个市场上的最大总亏损金额必须限制在总资本的 5%以内。 (4)在任何一个市场群类上所投入的保证金总额必须限制在总资本的 20%-30%以内。 2、分散投资与集中投资：灵活掌握尺度。
精品课件10-1 期货从业资格考试资格考试-期货基础知识-精-第五章-期货投机与套利交易
（六）期货价差套利指令 套利指令通常不需要标明买卖各个期货合约的具
体价格，只要标注两个合约价差即可。 1．价差套利市价指令的使用
如果套利者希望以当前的价差水平尽快成交，则 可以选择使用市价指令。套利市价指令是指交易将按 照市场当前可能获得的最好的价差成交的一种指令。 在使用这种指令时，套利者不需注明价差的大小，只 需注明买入和卖出期货合约的种类和月份即可
第三节 期货套利的基本策略
在进行牛市套利时，需要注意的是：在正向市场 上，牛市套利的损失相对有限而获利的潜力巨大。因为 在正向市场进行牛市套利，实质上是卖出套利，而卖出 套利获利的条件是价差要缩小。如果价差扩大的话，该 套利可能会亏损，但是由于在正向市场上价差变大的幅 度要受到持仓费水平的制约，价差如果过大，超过了持 仓费，就会产生套利行为，会限制价差扩大的幅度。
第三节 期货套利的基本策略
11月合约（60手） 1月合约（60手） 价差 开仓 卖出，21955元/吨 买入，22420元/吨 465元/吨 平仓 买入，21215元/吨 卖出，21775元/吨 560元/吨 盈亏 盈利740元/吨 亏损645元/吨 95元/吨
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第三节 期货套利的基本策略
例：设10月26日，次年5月份棉花合约价格为12075形吨，次 年9月份合约价格为12725元/吨，两者价差为650元/吨。交易 者预计棉花价格将上涨，5月与9月的期货合约的价差将有可能 缩小。于是买入50手5月份棉花期货合约的同时卖出50手9月份 棉花期货合约。12月26日，5月和9月的棉花期货价格分别上涨 为12555元／吨和13060元/吨，两者的价差缩小为505元/吨。 交易者同时将两种期货合约平仓，完成套利交易。
第三节 期货套利的基本策略
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第五章 期货投机与套利交易 知识点：蝶式套利的概念及应用
● 定义： 蝶式套期图利是跨期套利中的又一种常见的形式。它是由共享居中交割月份
一个牛市套利和一个熊市套利的跨期套利组合。 ● 详细描述：
蝶式套利的具体操作方法是：买人（或卖出）近期月份合约，同时卖出 （或买入）居中月份合约，并买人（或卖出）远期月份合约，其中，居中月 份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和。这相当于在近期与居中月 份之间的牛市（或熊市）套利和在居中月份与远期月份之间的熊市（或牛市 ）套利的一种组合。 例题： 1.以下构成蝶式套利的是（）。 A.买入1手3月份大豆合约，同时卖出2手5月份大豆合约，并买入1手7月份大 豆合约 B.卖出1手3月份大豆合约，同时买入2手5月份大豆合约，并卖出1手7月份大 豆合约 C.买入1手3月份大豆合约，同时买入1手5月份大豆合约，并卖出2手7月份大 豆合约 D.卖出1手3月份大豆合约，同时卖出1手5月份大豆合约，并买入2手7月份大 豆合约 正确答案：A,B 解析：考察蝶式套利的知识。蝶式套利的具体操作方法是：买入（或卖出 ）近期月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）远 期月份合约。其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和 。 2.属于蝶式套利的有（）。
4.以下选项属于蝶式套利的是（）。 A.同时卖出300手5月份大豆期货合约、买入700手7月份大豆期货合约、卖出 400手9月份大豆期货合约 B.同时买入300手5月份大豆期货合约、卖出600手5月份豆油期货合约、卖出 300手5月份豆粨期货合约 C.同时买入100手5月份铜期货合约、卖出700手7月份铜期货合约、买入 400手9月份铜期货合约 D.同时买入100手5月份玉米期货合约、卖出200手7月份玉米期货合约、卖出 100手9月份玉米期货合约 正确答案：A 解析：蝶式套利是利用不同交割月份的价差进行套期获利，由两个方向相反 、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。它是一种期权策略，它的风险有 限，盈利也有限，是由一手牛市套利和一手熊市套利组合而成的。蝶式套利 的特点有：1.蝶式套利实质上是同种商品跨交割月份的套利；2.蝶式套利由 两个方向相反的跨期套利组成；3.连接两个跨期套利的纽带是居中月份的期 货合约，数量是两端之和；4.蝶式套利必须同时下达3个买卖指令；5.蝶式 套利与普通的跨期套利相比，从理论上看风险和利润都较小。 5.下面蝶式套利的基本பைடு நூலகம்法正确的是( )。 A.买入近期月份合约，同时卖出居中月份合约，并买入远期月份合约，其中 居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份买入或卖出合约数量之和 B.先买入远期月份合约，再卖出居中月份合约，最后买入近期月份合约，其 中居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份买入或卖出合约数量之和 C.卖出近期月份合约，同时买入居中月份合约，并卖出远期月份合约，其中 远期合约的数量等于近期月份和居中月份买入或卖出合约数量之和 D.先卖出远期月份合约，再卖出居中月份合约，最后买入近期月份合约，其 中近期合约的数量等于居中月份和远期月份买入或卖出合约数量之和 正确答案：A 解析：蝶式套利的具体操作方法。 6.某投资者欲通过蝶式套利进行玉米期货交易，他买入2手1月份玉米期货合 约，同时卖出5手3月份玉米期货合约，应再( )。 A.同时买入3手5月份玉米期货合约
A.买入近期月份合约，同时卖出居中月份合约，并买入远期月份合约，其中 居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份买入合约数量之和 B.卖出近期月份合约，同时买入居中月份合约，并卖出远期月份合约，其中 居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份卖出合约数量之和 C.卖出近期月份合约，同时买入居中月份合约，并卖出远期月份合约，其中 远期合约的数量等于近期月份和居中月份买入或卖出合约数量之和 D.先卖出远期月份合约，再卖出居中月份合约，最后买入近期月份合约，其 中近期合约的数量等于居中月份和远期月份买入或卖出合约数量之和 正确答案：A,B 解析：考察蝶式套利的知识。蝶式套利的具体操作方法是：买入（或卖出 ）近期月份合约，同时卖出（或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）远 期月份合约。其中，居中月份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和 。 3.下列属于碟式套利的有() A.在同一期货交易所,同时买入100手5月份菜籽油期货合约、卖出200手7月 份菜籽油期货合约、卖出100手9月份菜籽油期货合约 B.在同一期货交易所,同时买入300手5月份大豆期货合约、卖出600手7月份 豆油期货合约、买入300手9月份豆柏期货合约 C.在同一期货交易所,同时买入300手5月份豆油期货合约、买入600手7月份 豆油期货合约、卖出300手9月份豆油期货合约 D.在同一期货交易所,同时买入200手5月份菜籽油期货合约、卖出700手7月 份菜籽油期货合约、买入400手9月份铝期货合约 正确答案：B 解析：蝶式套利是跨期套利中的又一种常见的形式。它是由共享居中交割月 份一个牛市套利和一个熊市套利的跨期套利组合。由于近期和远期月份的期 货合约分居于居中月份的两侧，形同蝴蝶的两个翅膀，因此称之为蝶式套利 。蝶式套利的具体操作方法是：买入（或卖出）近期月份合约，同时卖出 （或买入）居中月份合约，并买入（或卖出）远期月份合约。其中，居中月 份合约的数量等于近期月份和远期月份数量之和。这相当于在近期与居中月 份之间的牛市（或熊市）套利和在居中月份与远期月份之间的熊市（或牛市 ）套利的一种组合。
B.在一天后买入3手5月份玉米期货合约 C.同时买入1手5月份玉米期货合约 D.一天后卖出3手5月份玉米期货合约 正确答案：A 解析：考查对蝶式套利的理解。 7.某投资者预通过蝶式套利方法进行交易。他在某期货交易所买入2手3月铜 期货合约，同时卖出5手5月铜期货合约，并买入3手7月铜期货合约。价格分 别为68000元／吨，69500元／吨和69850元／吨。当3月、5月和7月价格分别 变为( )时，该投资者平仓后能够净盈利150元. A.67680元／吨，68930元／吨，69810元／吨 B.67800元／吨，69300元／吨，69700元／吨 C.68200元／吨，70000元／吨，70000元／吨 D.68250元／吨，70000元／吨，69890元／吨 正确答案：B 解析：将各选项带入题中进行验算。其中（67800-68000）×2+（6950069300）×5+（69700-69850）×3=150，与题干相符。其他选项的计算与此 公式类似。经验算后知只有67800这个选项是正确的。 8.某投资者预通过蝶式套利方法进行交易。他在某期货交易所买入2手3月铜 期货合约，同时卖出5手5月铜期货合约，并买入3手7月铜期货合约。价格分 别为68000元／吨，69500元／吨和69850元／吨。当3月、5月和7月价格分别 变为( )时，该投资者平仓后能够净盈利150元. A.67680元／吨，68930元／吨，69810元／吨 B.67800元／吨，69300元／吨，69700元／吨 C.68200元／吨，70000元／吨，70000元／吨 D.68250元／吨，70000元／吨，69890元／吨 正确答案：B 解析： 将各选项带入题中进行验算。 其中B项：（67800-68000）×2+（69500-69300）×5+（6970069850）×3=150，与题干相符。其他选项的计算与此公式类似。