公司基本面研究框架
公司研究框架
公司研究框架之一一、研究框架总览查看原图二、我们可以了解的产业1、为何要坚持这一标准？我们在寻找投资标的时，评判标准必须要涉及的两项内容分别为：公司的内在价值是否优秀以及股票的市场价格是否较低或合理。
评价这两项内容，需要对其商业运营与财务结果进行从里到外、从上到下、从过去到未来的外科手术般地分析与研究，为使最后的评估结论具有一定的准确性和可信度，被评估的对象显然需要具备如下三个基本条件，而只有“简单易了解”产业中的公司，才能最大程度的满足这些基本条件。
A、产业的可知性对于一个复杂的、不容易被了解的产业，投资者如何去评估它的内在价值（主要由其企业剩余经营期的现金流所决定）？如果不能对其内在价值给出一个准确的评估，又如何对其股价给出高或低的判断？正如彼得.林奇所说的：“如果你对基本业务有一些了解，要追踪一家公司的故事就容易多了，这就是为什么我宁可投资丝袜公司而不碰通讯卫星，要汽车旅馆而舍纤维光学。
越简单的东西我越喜欢。
如果有人说：任何白痴都能经营这个公司，那么我便给它添上一分，因为恐怕迟早真会有个白痴来经营它。
”B、经营的稳定性首先简单的产业才是企业稳定经营的基本前提；其次，一个不简单、总有剧烈变动从而不容易被了解的产业，其获利前景也将会变得异常不牢靠；最后，一个复杂的、变来变去的生意不仅不会让企业长期获取高额利润，而且通常会适得其反。
C、未来的确定性由于价值评估是“估算公司未来现金流的折现值”，那么显然公司未来经营业绩的确定性就是价值评估是否可行与可信的一个基本前提。
而通常来说，简单易了解的产业公司容易拥有持续的竞争优势，在变迁快速产业中的公司，未来的确定性会打个折扣。
2、普通的产业与不普通的回报“简单易了解”产业的长期回报有这样的一个特征：普通的产业，不普通的回报。
按照不少人的思维定式，那些长期生产简单商品的公司应当不会产生持久的高额回报。
似乎只有在那些不断给人们带来技术创新乃至技术革命的产业里，人们才真正能找到可以持续高增长的公司。
公司基本面分析模板
公司基本面分析模板1、公司基本情况介绍2、行业天花板3、在产业链中的地位及议价能力从数据上来看，应收加预付小于应付加预收，那么议价能力较强。
4、核心竞争力或者护城河是否具有核心技术、专利、配方1）是资源垄断还是政策垄断。
5、实际控制人及团队分析：实控人有无道德瑕疵事件，有多少股份，有无质押。
在上市公司体系外有无企业。
5、竞争对手分析6、盈利能力分析从第一季度的数据来看：1）营业收入XX亿，去年同期XX亿，同比上升XX%。
2）利润XX亿，去年同期XX亿，同比上升XX%。
扣非净利润同比上升XX%。
3）毛利率销售毛利润XX%，较去年同期XX%，下降XX%,毛利率下滑原因？7、盈利质量1）利润是否转化为现金流？2）非经常损益占比？8、运营能力1）存货分析2）应收账款分析3）本钱控制：管理费用、财务费用、销售费用占比分析。
研发费用也要重点分析，还要看研发费用是否转化为成果。
研发费用是否资本化？9、偿债能力1）短期偿债能力：货币资金XX亿/流动负债XX亿元，短期偿债能力如何。
2）长期偿债能力：长期资产XX亿/长债与权益合计XX亿，长期资产小于长债与权益，相对健康。
10、成长性1）新的需求产生2）新的产能释放3）市场占有率提升的空间4）新产品、新市场、新客户分析11、风险分析1）估值风险2）质押风险3）现金流风险4）业绩雷风险5）政策风险：医疗政策的变化、环保政策的变化等等6）大客户依赖症的风险，营收和利润的很大比重来自于某一个或几个核心的大客户。
7）安全方面的风险：诸如食品安全之类。
8）业务复杂的风险：企业热衷兼并重组是征兆，做平台是第二征兆，选择主业突出的企业。
9）行业周期中的行业下行的风险。
12、估值分析1）目前市盈率、市净率所处历史中的位置2）技术位上所处波段位置与安全边际13、企业评分与仓位配置。
手把手教你从四个方面进行基本面分析一家公司
手把手教你从四个方面进行基本面分析一家公司手把手教你从四个方面进行基本面分析一、上看宏观形势宏观经济形势决定着股市的发展，这是股市变化的重大宏观指数。
宏观经济运行因受各种因素的影响，常常呈现周期性变化。
经济周期是由经济运行内在矛盾引发的经济波动，是一种不以人们意志为转移的客观规律。
经济周期一般经历上升期、高涨期、下降期和停滞期四个阶段。
而股市是经济的“晴雨表”，因此，当经济处于周期的不同阶段时股市就会表现出相应的变化。
在分析宏观经济形势对股市的影响时，还要注意两者之间变化的前后时间关系。
股市是人们对今后经济形势的预期，这种预期较全面地“吸收”了经济发展过程中反映出来的有关信息，从而引起股票价格的变化，因此，股市对经济周期波动的反映总是超前的。
另外，宏观经济形势对股市的影响程度还受股市发育程度制约。
一般而言，股市越成熟，经济波动对其影响就越大；反之，影响则越小。
注意事项：分析宏观经济形势对股市的影响，首先要对宏观经济的运行状态进行分折，而完成这一任务就要分析各种经济指标。
反映宏观经济发展状况的指标主要有：经济增长率、固定资产投资规模及其发展速度、失业率、物价水平、进出口额等。
在这些指标中，有些指标的升降对股市涨跌有正向影响，有些指标的升降对股市涨跌有负向影响。
所以，在股市与宏观经济的分析中，我们不仅要认清宏观经济的发展对股市的发展趋势的影响规律，还要看出如何体现出在股市中的这种影响，比如股市初期的变化并不反映经济形势的化和完成各种经济指标来体现宏观经济形势对股市的影响等。
二、中看行业背景行业在国民经济中地位的变更，行业的发展前景和发展潜力，新兴行业引来的冲击等，以及上市公司在行业中所处的位置、经营业绩生经营状况、资金组合的改变及管理层人事变动等都会影响相关股票的价格。
行业分析的主要内容包括三大部分：行业的市场类型分析、行业的生命周期分析、行业变动因素分析等。
行业的市场类型分析侧重于行业的竞争程度分析，竞争程度激烈的行业，其投资壁垒较少，进入成本低，但风险大，竞争程度低的行业，风险小，利润丰厚，但投资壁垒多，进入成本高。
企业基本面分析框架（干货）
企业基本面分析框架（干货）投资，是一件很复杂的事情，它涉及到很多方面，而且都处在持续不断的变化中，投资者该如何从中获得持续稳定的复利回报？我想最重要的是需要建立一套完整的投资分析体系，包括：宏观、周期、行业、企业、估值、财务、交易、人性等各方面。
而正所谓：买股票就是买企业，所以其中最核心的就是对企业基本面的分析。
本文归纳整理了企业基本面分析的七大方面，几十个问题和要点，旨在通过行业定性分析和财务定量分析，来对企业进行庖丁解牛，从而判定企业品质的优劣。
投资者在投资一家企业之前，有必要花15~30分钟时间回答如下问题，有助于快速梳理投资逻辑，提高投资的成功概率。
如果下列问题中有30%以上回答不了，那该企业就不在你的能力圈范围内，要么加强自身的学习研究，要么把投资交给更专业的机构。
以下是正文内容：一、行业空间（天花板）问题：•企业属于什么行业或细分行业？行业未来5年的市场空间怎么样？•行业的竞争格局怎么样？例如：一家独大（最优）如茅台；一超多强（稍差）如银行；二分天下/三足鼎立（再次）如格力、美的、海尔；百舸争流（最差）如建材行业。
•企业目前处于什么成长阶段？随着渗透率提升，一般可分为“初创->成长->成熟->衰退”等四大阶段，每个阶段的企业估值是不同的。
•企业所处的行业是否正在或将要面临变革？变革会带来哪些影响？要点：•对于行业的天花板尚不明确的行业，这些行业要么处在新兴行业领域，需求正在形成，并且未来的市场容量难以估计，这类行业历来都是伟大企业的摇篮，牛股层出不穷，要重点挖掘那些细分行业里具备领军地位的优秀企业——即：小行业里的大公司。
•对于产业升级创造新的需求，旧的天花板被解构，新的天花板尚未或正在形成的行业。
“创新”，会打破原有的行业平衡，创造出新的需求。
关注新旧势力的平衡关系，代表新技术、新生产力的企业将脱颖而出，其产品和服务将逐步取代甚至完全取代旧的产品。
•对于已经达到天花板的行业。
如何分析一家公司的基本面情况
如何分析一家公司的基本面情况在投资的世界里，了解一家公司的基本面情况就像是了解一个人的性格、能力和潜力一样重要。
只有对公司的基本面有清晰准确的认识，我们才能做出明智的投资决策。
那么，如何去分析一家公司的基本面情况呢？首先，我们来看看公司所处的行业。
行业的发展趋势和竞争格局对公司的前景有着至关重要的影响。
一个处于朝阳行业的公司，往往有着更大的成长空间；而一个在夕阳行业中挣扎的公司，即使再努力，也可能难以突破行业的限制。
我们要了解这个行业是在扩张还是在收缩，市场需求是在增长还是在下降。
同时，还要关注行业内的竞争情况，是少数几家巨头垄断，还是众多中小企业激烈竞争。
比如，近年来新能源汽车行业蓬勃发展，相关企业的增长潜力巨大；而传统的煤炭行业则面临着环保压力和能源结构调整的挑战。
接下来，公司的市场地位不容忽视。
这包括公司的市场份额、品牌知名度和客户忠诚度等方面。
市场份额大的公司通常在行业中具有较强的话语权，能够更好地控制成本和价格。
而知名的品牌和忠诚的客户群则为公司的稳定发展提供了保障。
像苹果公司，凭借其卓越的产品设计和强大的品牌影响力，在全球智能手机市场中占据了重要地位。
公司的财务状况是基本面分析的核心。
我们要关注公司的营收增长、盈利能力、偿债能力和现金流等指标。
营收的持续增长表明公司的业务在扩张；良好的盈利能力反映了公司的运营效率和竞争力；合理的偿债能力保证了公司的财务稳定；健康的现金流则是公司生存和发展的血液。
例如，如果一家公司营收增长缓慢，利润下滑，负债过高，现金流紧张，那可能是一个危险的信号。
再看看公司的管理团队。
一个优秀的管理团队能够带领公司在激烈的市场竞争中脱颖而出。
他们的战略眼光、决策能力和执行效率对公司的发展至关重要。
我们可以通过了解管理团队的背景、经验和过往业绩来评估他们的能力。
比如，一些成功的企业家在带领公司发展的过程中展现出了卓越的领导才能和创新精神。
公司的研发投入和创新能力也是关键因素。
上市公司分析报告框架
上市公司分析报告框架
上市公司初步分析框架
一、公司概况
公司概况性的介绍信息，包括公司名称、所属行业、地址、成立年份，历史沿革等。
二、行业分析
公司所属的行业的竞争情况，发展前景，行业所处的周期（新兴、成长、夕阳产业）、与经济周期的关系。
三、公司的竞争优势
公司的业务范围，主要的业务区域（如境内市场和境外市场的销售额占比），行业排名及主要的竞争对手，前几大客户的销售额占比（对主要客户的依存度），品牌情况、主要产品及市场占有率等。
四、风险因素
汇率风险、公司治理情况、管理层稳定性，管理层持股和交易情况，销售网络及销售的稳定性、生产能力、原材料价格变动情况、总负债情况（长期和短期）、现金流量稳定性等。
五、股权结构
股权结构图谱（如年报或网站上有）；前3大、前10大股东的股权比例；前10大股东中有无一致行动人关系；流通股比例。
六、盈利能力
公司的成长性，上市以来（如年报中有上市前的资料更好）的ROE，ROA，毛利率等等财务比率、息税前利润（EBIT，earnings before interest and tax）、税前利润（EBT，earnings before tax）、净利润，总资产、股东权益金额、每股盈利等情况。
公司研究基本框架
公司研究基本框架摘要公司研究框架按照研究的先后次第可分为五个部分，第一，公司选择（公司研究的起点，如何选马）；第二，公司治理与内控（规避研究风险）；第三，环境与战略（公司研究的核心所在，特别关注竞争优势）；第四，企业行为（包括营销行为、财务行为等内容，注意和公司战略结合研究）；第五，财务与估值（从会计分析、财务分析、报表分析入手，找出公司盈利驱动的核心假设因素，进而完成盈利预测与估值）。
在公司研究的实际运用中，我们要从经过“修饰”的冰冷的会计信息和非会计信息中跳出，去寻找众人心中那个似真似假的她，不要执着于她是否只是众人心中那美好的想象，只需知道众人之心是否因她而绽放，正所谓“世界，非世界，是名世界”，“树上花不开而心中花也可以开”。
该研究框架是从研究公司的共性出发，最终落脚到公司的个性之所在——“竞争优势”，但也不应拘泥于所谓框架，“如筏喻者，法尚应舍，何况非法”，研究公司的内功需要慢慢去修炼，不要执念于某一理念。
表1.行业研究的框架1公司选择研究股票必须要以公司为基础，股票价值的本质是预期，公司研究即是对研究目标公司未来现金流贴现的预期及其边际变化。
目标公司的选择是整个公司研究的起点和首要关键之所在，即如何“选马”。
我们通常所说“做什么比怎么做更重要”，放在公司研究上即是研究哪家公司比怎样研究更重要，这就引申出一个相当棘手的问题，我们如何能从海量公司中找到值得研究的公司？公司选择主要有两条路径：自上而下的体系性策划选股和自下而上的事件性策划选股，这两条路径的相同之处在于都是结合宏观、行业、公司三维考虑，不同之处在于考虑维度的先后与重要性。
1.1.自上而下：体系性策划宏观视角下的基本面选股。
“自上而下”的选股方法主要是从分析宏观经济着手，通过对周期和政策方向的分析，寻找轮动强势板块，再到行业，最后精选个股，简单来讲就是跟随周期的波动选择配置方向，从“宏观—行业—公司”，确定需要研究的目标公司。
企业基本面分析框架
企业的基本面分析是指对企业所处的宏观环境、行业和企业内部环境等基本情况的分析。
包括企业的经营理念与文化，企业拥有的资源，能力，管理层的能力与品行，企业的核心竞争力等方面的定性分析。
同时，也通过企业的财务报表所披露的数据和信息对企业的偿债能力、经营能力、盈利能力以及成长能力进行定量分析。
在定性分析和定量分析的基础上，对企业未来的生存、发展，竞争优势等问题进行综合性的判断，从而得出对于该企业的综合评价和结论。
经过这种分析得出的结论，为我们进行相关决策的提供了重要依据，比如，银行可以据此决定是不是可以放贷，投资者可以据此决定是不是对该企业进行投资等。
如下图。
企业基本面分析框架这里介绍的企业基本面分析框架，是基于不同的理论体系整理和出来的一个思维框架。
它为我们提供了从不同的角度去观察一个企业的整体思路，从而使得我们的视野更全面，思路更开阔，考察问题的角度更广泛，能够让我们避免“以偏盖全”的思维方式，或者“盲人摸象”的局部视角。
在实际运用时，我们可以根据企业所在的行业、所处的发展阶段以及所遇到的实际竞争环境有选择的使用这些分析框架中的部分方法对企业进行分析。
事实上，这个框架中，不同的部分在分析不同企业时的重要性不同。
比如，分析银企业时，政府的财政政策以及央行的利率政策对企业的影响就比较大，但是对于软件和服务业来说，利率政策的影响并不大。
企业在经营过程中总是要受到外部环境和内部环境因素的影响。
外部环境包括公司所处的宏观经济环境和行业环境。
因此，就要通过不同的方法来分析内部环境和外部环境对公司业务的影响。
下面对一些常见的分析方法做一些简单介绍。
关于其详细内容的讨论，读者可以查阅相关的专业著作。
需要注意的是，这些分析方法和模型并非互相排斥的，在具体运用中可以互相借鉴和补充。
宏观环境分析框架PEST分析，是用来分析和检阅企业外部宏观环境的一种方法。
是指宏观的分析，宏观环境又称一般环境，是指影响一切行业和企业的各种宏观力量。
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公司基本面研究框架第一部分：确定一家公司的“质地”（描绘一家公司的总体印象）1.1 天花板天花板是指企业或行业的产品（或服务）趋于饱和、达到或接近供大于求的状态。
在进行投资之前，我们必须明确企业属于下列哪一种情况，并针对不同情况给出相应的投资策略。
在判断上，既要重视行业前景，也必须关注企业素质。
（1）已经达到天花板的行业——极度饱和的行业（如钢铁行业）。
投资机会来自于具有垄断经营能力的企业低成本兼并劣势企业，扩大市场份额，降低产品生产和销售的边际成本，从而进一步构筑市场壁垒，获得产品的定价权。
如果兼并不能做到边际成本下降就不能算是好的投资标的。
比如，国企在行政推动下的兼并做大，并非按照市场定价原则进行，因此其政治意义大于经济意义，此类国企不具备投资价值。
那些在行业萧条期末端仍有良好现金流，极具竞争能力的企业在大量同类企业纷纷陷入困境之时极具潜在的投资价值。
判断行业拐点或需求拐点是关键，重点关注那些大型企业的并购机会，如国内四大钢铁公司。
（2）产业升级创造新的需求，旧的天花板被解构，新的天花板尚未或正在形成。
如汽车行业和通讯行业。
这些行业通常已经比较成熟，其投资机会在于技术创新带来新需求。
“创新”——会打破原有的行业平衡，创造出新的需求。
关注新旧势力的平衡关系，代表新技术、新生产力的企业将脱颖而出，其产品和服务将逐步取代甚至完全取代旧的产品，如特斯拉电动车(TSLA) 和苹果(AAPL) 的创新对各自行业的冲击。
（3）行业的天花板尚不明确的行业。
这些行业要么处在新兴行业领域，需求正在形成，并且未来的市场容量难以估计，如新型节能材料；要么属于“快速消费”产品，如提高人类生活质量、延长人类寿命的医药产品和服务。
这类行业历来都是伟大企业的摇篮，牛股层出不穷，要重点挖掘那些细分行业里具备领军地位的优秀企业——即：小行业里的大公司。
我们完全可以从公司和行业报道中，通过以上3点探讨深刻了解一家公司的行业地位和未来想象空间。
重点是明确：1. 有没有天花板？；2. 面对天花板，企业都做了些什么？1.2 商业模式商业模式是指企业提供哪些产品或服务，企业用什么途径或手段向谁收费来赚取商业利润。
比如，制造业通过为客户提供实用功能的产品获取利润。
销售企业通过各种销售方式（直销，批发，网购等等商业模式）获取利润等等。
研究商业模式的意义在于：1. 是不是个好生意？2. 这样的生意能够持续多久？3. 如何阻止其他进入者？这三个问题分别对应：商业模式、核心竞争力和商业壁垒。
商业模式，核心竞争力和壁垒三位一体构成公司未来投资价值：前者指企业的盈利模式，核心竞争力是指实现前者的能力。
壁垒是通过努力构筑的阻止其他公司进入的代价。
举例来说：戴尔和联想销售的产品本质上没有多大区别，但是戴尔的电脑直销盈利模式不同于传统电脑销售，相应的核心竞争力是它的全球直销网上管理系统。
联想若想重新搭建此平台代价太高，且有可能远高于戴尔构筑的成本，因此这套直销网络成为戴尔的壁垒。
但是，PC饱和是戴尔的天花板，限制了它的发展空间。
百度(BIDU) 的盈利模式是搜索流量变现。
搜索技术的不断进步是其核心竞争力，先发优势构筑的巨大数据库和大量的应用软件是其壁垒；通过免费杀毒为入口，获取流量变现是奇虎360(QIHU) 的商业模式。
强大的研发能力，快速的服务响应能力是其核心竞争力，快速累积巨大的用户群构成竞争壁垒。
360利用巨大的用户量努力进入搜索领域，但是一直没有看到突破性的技术进展可以挑战百度累积的巨大数据和应用壁垒，所以相形之下，360 尚未具备颠覆百度的能力。
另外，传统银行的商业模式是息差，竞争力要点是低成本揽储能力、放贷能力和高度的信用。
壁垒是用户基础。
中国的银行有ZF信用作为担保加上劳动成本低廉，所以进入国内的外资银行很难与之竞争。
一旦推出存款保险制度，中小股份制银行的信用将受到质疑，所以外资投资首选四大行，降低内地股份制银行的投资比重。
简要的商业模式情景分析：靠什么挣钱？产品还是服务？挣谁的钱？是从现有的销售中挖掘、争夺，还是创造新的需求？如何销售？从产品生产到终端消费，中间有几个环节？有什么办法能够将中间环节减到最少？企业有没有做这方面的努力？随着销售量的扩大，边际成本会不会下降？等等。
通常来说，我们尽可能投资那些用一句话就能说明白商业模式的企业。
商业模式进一步分析涉及企业所处的产业链的地位如何？处在产业链的上游、中游还是下游？整个产业链中有哪些不同的商业模式？关键的区别是什么？那些是最有定价权的企业？为什么？企业与客户的关系是否具备很强的粘性？等等，这些决定该商业模式能否成功。
1.3 企业的核心竞争力商业模式谁都可以模仿。
但是，成功者永远是少数。
优秀的企业关键是具备构筑商业模式相应的核心竞争力。
核心竞争力的内容包含：股东结构，领军人物，团队，研发，专业性，业务管理模式，信息技术应用，财务策略，发展历史等等。
（1）专一性：专一并不等同于“单一”，而是指企业在某一领域具有深度挖掘和扩展产品或服务的能力。
例如双汇，在肉制品上做到绝对专一，除肉制品之外的行业均不涉及。
其产品线丰富，在热鲜肉、冷鲜肉、冻肉、肉肠和其他肉类加工产品方面有深入挖掘和拓展的能力。
相比之下，同样是肉制品龙头企业的雨润食品却涉足房地产、旅游等非主业，管理层精力分散，多年来业绩不佳。
因此，专一性决定了企业的主攻方向和发展战略，坚持不懈必有成就。
（2）创新能力：优秀的研发团队，已经获得的能够提供高标准产品和服务的先进的工艺、流程，或是发明专利，等等。
纯粹的技术并不构成永久的核心竞争力。
但是某一领域的技术壁垒（如专利技术）却能在一段时期内保持企业的领先优势。
此外，技术优势会带来生产效率以及生产成本的优势，有技术优势的企业就能够获得高于行业平均水平的回报。
可以通过企业的研发费用与收入的比值关系获得量化结果做出逻辑判断。
（3）管理者优势：企业的发展为投资者带来超额收益。
企业的领导者及其管理团队的素质关系到企业的素质，关系到企业能走多远、能做多大，“投资要投人”正是这个含义。
在这一部分，重点要考察领导者和管理团队成员的背景，通过跟踪他们的言行（通过新闻、招股说明书或董事会报告）中获取企业的发展方向、行业战略、用人机制、激励措施等方面的信息。
我们需要判断他们的人品、格局和价值观，这些因素都会潜移默化地影响一个企业的前途，也间接地影响到投资者的回报率。
实践证明，一流的人才做三流的生意，有可能把三流做成一流。
相反，三流的人才做一流的生意，很可能把一流做成不入流。
很多第一代创业者缔造的成功企业却有可能毁在继任者手中，微软就是一个典型的例子。
在企业核心竞争力诸多条件中，对人的因素的考察极其重要。
1.4 经济护城河（市场壁垒）护城河是一种比喻，通常用它来形容企业抵御竞争者的诸多保障措施。
上面所述的核心竞争力是护城河的重要组成部分，但不是全部，我们还可以通过如下几个条件来确认企业护城河的真假和深浅：（1）回报率。
从历史上看，企业是否拥有可观的回报率？回报率主要指毛利润、ROE（股东权益回报率）、ROA（总资产回报率）和ROIC（投入资本回报率）。
这几种回报率指标分别适用于不同的商业模式。
重点是要从商业逻辑上判断，企业的高回报率是由哪些方面构成？决定因素是那些？能否持续？企业采取了何种措施以保障高回报率的持续性？主要的量化分析方法有杜邦法、波特五力法和SWOT法。
（2）转化成本。
企业的产品或服务是否具备较高的转化成本？转化成本是指：用户弃用本公司产品而使用其他企业相类似产品时所产生的成本（含时间成本）与仍旧使用本公司产品所产生的成本差值。
较高的转化成本构成排他性，如微信和易信，易信在本质上与微信差别不大，但对于用户来说弃用微信而用易信存在诸多不便，存在较高的转化（重塑）成本，微信因为先发优势具有较强的生命力和商业价值。
如果能让用户不选择竞争对手的产品，说明企业的产品对用户来说有粘性和依赖性，那么这家企业就拥有比较高的转化成本和排他性。
了解企业的转化成本必须要从消费者和使用者的角度考虑，从常识、使用习惯和商业逻辑来判断。
转化成本不具备永久性，须结合实际情况综合研判。
（3）网络效应。
企业通过哪些手段销售产品？具体地说，是通过人力推销、专门店销售、连锁加盟还是网店销售？各种销售手段分别为企业带来多少销售额？传统企业如何应对电商？企业的网络规模效应如何？网络效应通常是指企业的销售或服务网络，这些网络的存在为用户提供了便利，以用户为中心的便捷性就能产生粘性。
随着用户数量的增加，企业的价值也逐渐由于网络和规模的扩大而不断放大。
比如，就全国范围来说，工商银行的营业网点遍布全国大街小巷，甚至在国外主要城市也有网络分布。
相比而言，它比地区性银行具有更大更广的网络效应，因此，工商银行的用户更多，其企业价值也相对更高。
（4）成本与边际成本企业的成本构成是怎样的？成本的决定因素有哪些？企业的成本能否做到行业最低？如何做到？单位成本能不能随着销售规模扩大而下降？企业要想长久地保持成本优势并不容易，它需要有优于对手的资源渠道（原材料优势）以及更优越的生产工艺（流程优势），更优越的地理位置（物流优势），更强大的市场规模（规模优势），甚至是更低的人力成本。
低成本的另一面就是高毛利，高毛利就是一种强势竞争力的体现，高毛利的企业通常具有定价权。
（5）品牌效应。
产品或服务是否具有品牌效应？事实上，对于大多数用户而言，他们对于品牌的敏感度远不如对价格的敏感度那么高，价格是指导购买行为的第一要素。
品牌的意义在于它能够反映出产品或服务的差异性、质量、品位和口碑。
品牌的价值在于它能够改变消费者的购买行为，从而为企业带来高于平均水平的附加值。
因此，具有品牌效应的产品或服务应该具有如下特征：A. 具有很强的辨识度。
B. 是信任、依赖和满足感。
C. 高于一般水平的售价。
D. 是企业的文化和价值观。
E. 对于消费者来说是一种优先购买的选择。
（6）企业采取了那些措施来保持以上这些优势（护城河）不被侵蚀？1.5 成长性成长性侧重未来的成长，而不是过去，要从天花板理论着眼看远景。
成长性需要定性、而无法精确地定量分析。
对于新兴行业来说，历史数据的参考意义不大。
而对于成熟行业来说，较长时间的历史数据（最好涵盖一个完整的经济周期）能够提供一些线索，作为参考还是很有必要的。
收入是利润的先行指标。
A. 收入增长情况B. 主营业务的变化C. 主要客户销售额分析D. 主要竞争对手比较毛利率水平体现了企业的竞争力。
A. 毛利率水平B. 成本构成净利润的水份A. 经营性利润（剔除投资收益、公允值变动收益以及营业外收益后的利润）B. 真实的净利润（经营性利润-所得税）收入与利润的含金量A. 现金收入率（销售商品或提供劳务收到的现金/收入）B. 经营现金率（经营活动产生的现金流量净额/收入）C. 自由现金Free Cash Flow（自由现金=运营现金流-资本支出）D. 自由现金/企业价值（FCF/EV，企业价值=市值+有息债务）注：自由现金和企业价值的计算方式可参考智库百科。