我国经济增长与货币供给物价水平关系实证分析
中国货币供给与经济增长实证研究
９ ５ ０ ６年 Ｇ Ｐ和 货 币供 应量 均呈 于 Ｇ Ｐ的增幅。 Ｄ 析和偏相关分析的统计学分析方法， 就我 １ ８ ￣２ ０ ， Ｄ 说明我国国民经 国货 币供给 与经 济增 长之 间的关 系进 行 现逐年递增 的长期趋势 ， 总体来看 ， 国的货 币供应量基本上 我 经济的发展态势 。 （ ） 国货 币供给 与经 济增长 关 系 二 我
： 以 Ｄ 分别 以 Ｍ、 。 ０ 和 Ｍ 前 国内理论界 的观点主要有 三种 ，分别 应地，广义货 币供应 量 Ｍ 的增幅也相对 析 。 Ｇ Ｐ作为因变量 ， Ｍ 作为解释变量 ， ： 利用 Ｅ ｔ 方法 建立线 ｎｅ ｒ 是： 第一种 观 点认 为， 论是处于 经济周 较大。 无
期 的短期还是长期， 币供应量与经济增 货 最终得到的线性模型 为： １９ ９ ７年亚 洲金 融危 机爆发，我国坚 性回归模型 ，
ＧＤＰ＝ ９ １２ ７＋１０ ７ — ．７ ＭＩ ５ ９ ．２ ．３ Ｍ２ ２ ５ ７ ＋ 长之 间都存在着紧密 的相关关系： 第二种 持 人 民 币不贬 值 ，经济 增速 开始下 降 。 １ Ｍ０ ９ ８年 国 内经 济 面 临着 通货 紧 缩 的威 ６．６９ 观 点认 为， 短期内货币供应 量的变化会对 １９
为了拉动经济 ， 扩大 内需 ， 国家实行 了 回归结果显示， 该模型 的显著性水 平 实际经 济产 出和物价产生影响 。 而在长期 胁 ， 扩张性 的货币政策 ， 去除信贷规模 ， 币 值分别是 ：常数 项为 ００ ６ Ｍ 为 ００ ０ 货 ． ，２ ０ ．０ ， 内货 币供应 量不影响产 出， 只影响物价水 为 ． ，０ ． ， ０ ０ 九五 ” 期间， 由于 Ｍ。 ００ ３ Ｍ 为 ０００ 各系数和常数项 平； 第三种 观点认 为， 经济 的短期 和长 供应量开始大幅上升 。“ 在 受 国际、 国内各种因素的影 响， 经济 增速 均具有 统计 学意义 。方差分析结果表 明， 期中 ， 币供应量与经济增长都没有直接 货
我国产出、货币供应量对物价水平影响的实证分析
格 变动 影响机 制 提供 了理论 上 的支持 ，而货 币数量 论长 期 均衡理 论 的属性 又为研 究一 般物 价水平 与均 衡货 币供 给和
实际 产 出之 间 的关系 提供 了可能 。需要 注意 的是 ，现 金交 易说 以实 际产 出不变 为前提 的假 设不 符合我 国现 实 。
物价 上涨 隐忧背 景下 ，专家 在抑制 通货 膨胀 和保持 经济 平
稳较 快发 展的优 先 目标确定 问题 上展 开过争 论 。针对通 货
膨胀 ，国家发改 委 曾撰 文指 出央行 超 发货 币是 主 要 原 因 。 关 于物价 水平 与货 币供给 和实 际产 出之 间的关 系 ，传 统货 币数 量论 的现 金交 易说给 出 了经典解 释 ，但 由于其苛 刻 的 前 提假设 和恒 等式 的特点 所带 来建模 和数 据处 理上 可能存
１ 引 言
一
般物价 水平 的每 一变动 总会 对经 济个体 的消 费 、储
蓄和投 资行 为产 生影 响 ，因此 一般 物价 水平变 动 的度量 即 Ｃ Ｐ Ｉ 指数 受到普 遍关 注 。在我 国经 济发 展存 在 不 确定 性 和
２ 理论 依据
作 为经典 货 币数 量论 ，现 金交 易说在 经济 中货 币需 求 决 定机制 解 释的 同时 ，也 为在 同样 的框架 下探 求现 实 中价
面 的研 究 ，如 ：产 出对 物价水 平 的影 响或者货 币供 应量 对 物价水 平 的影 响 。刘 斌 （ ２ ０ ０ ２ ） 以中国的数据 为基础 ，
实证 结论 表明 ，中 国的货 币供给 在长期 是均 衡 的 ，在长 期 和短 期货 币供应 量 的变化 和物价 存在 双 向的影 响关系 。赵
中国经济增长与货币供给增长、通胀之间的关系
中国经济增长与货币供给增长、通货膨胀率之间的数量关系摘要：改革开放后，中国经济步入了高速发展的黄金时期，GDP总额逐年攀升，且保持较高的增长率。
与此同时，中国的货币供给增长率甚至远高于GDP增长率，在某种影响下，通货膨胀率也呈明显的上升趋势。
根据古典的货币数量论（quantity theory of money）.我们试图去理解货币供给增长与经济增长和通胀之间的关系。
货币供给增长使GDP得到相当规模的扩大，而货币供给的增长直接决定了通胀率。
那么，就中国近些年的经济数据分析而言，我们可以找出经济增长、货币供给增长、通胀这三者之间的数量关系。
以及为何这三者会有如此的数量关系，并就此分析当前中国货币政策和通胀问题调控，预期中国的经济政策和货币政策，并推测中国宏观经济局面的未来局面。
关键词：GDP 、货币供给、通货膨胀率、货币数量理论、物价水平、CPI经济增长，货币供应，通货膨胀本身就是有内在联系的三个宏观经济变量，甚至于其内在的链式反应在现阶段的宏观经济背景下显得更加错综复杂。
但就整体规律而言，经济增长是由众多资本因素决定的，是笼统的经济形势。
它表现出更高的物价水平，而通货膨胀研究的对象就是物价水平相对于前阶段的增长程度。
而在能被接受的经济理论中认为，货币供给量的增长决定通胀程度。
考虑货币供给增长与经济总量增长之间的关系时，这里或许存在一些矛盾。
一方面，我们说，经济增长的衡量指标是GDP，而GDP的决定因素用支出方向来计算是C+I+G+NX，并不包括货币供给的影响。
但是，从另一方面而言，每一个宏观经济要素总有联系和影响。
货币供给通过政府和市场中分别存在的货币量对比，影响市场中所流通的货币量，从而对经济增长产生重大影响。
经济增长与通货膨胀经济增长是中国近三十年来的大趋势，而且中国在下这方面取得了骄人的成绩。
与此同时，不断增长的通胀压力也给居民生活带来的很大的压力，特别是在贫富差距日益扩大的今天，通胀的消极影响变得更加明显。
我国经济增长与货币供给物价水平关系实证分析——基于1984-2008年的数据
１ 理 论 分 析 与 变 量 解 释
１ １ 经 济 增 长 与 货 币 供 应 量 的 关 系 ． 般 地 说 ， 币 供 应 量 增 加 ， 济 产 出 也 会 增 加 。 从 短 货 经 期 来 看 ， 币供 应 量 增 加 ， 过 价 格 的 变 动 能 够 调 整 产 业 结 货 通 构 和 经 济 利 益 ， 而 刺 激 国 民 经 济 的 产 出 ， 业 增 加 。但 从 进 就 长 期 来 看 ， 加 的 货 币 供 应 量 最 终 会 导 致 相 同 程 度 的 通 货 增 膨 胀 率 的上 升 ， 加 货 币 供 应 量 会 被 物 价 上 涨 所 吸 收 ， 终 增 最 体现在增长 的价 格上 。经济 中的货 币供 应 量 如果 过 多 ， 可 能会给经济 的发展带来负效应 。 １ ２ 经 济 增 长 与 物 价 水 平 的 关 系 ． 经 济 增 长 是 物 价 稳 定 的 物 质 基 础 ， 价 稳 定 是 经 济 增 物 长 的 基 本 前 提 。 菲 利 普 期 曲线 失 业 率 与 物 价 上 涨 之 前 存 在 此 消 彼 长 的 关 系 ， 明 了 经 济 增 长 和 稳 定 物 价 之 间 的 矛 盾 说
一
绝单位根 ， 未通 过 单 位 根 检 验 ， 非 平 稳 数 据 ， 中 Ｌ ￣ＧＤ 为 其 Ｃ Ｐ 的一 阶 差 分 拒 绝 单 位 根 ， 过 单 位 根 检 验 ， 一 阶 平 稳 ， 通 为 Ｌ Ｇ Ｐ 与 Ｌ Ｇ ２ 二 阶差 分 通 过 单 位 根检 验 ， Ｏ ＣＩ Ｏ Ｍ 为二 阶平 稳 。 ２ ３ 协 整 检 验 ． 因数据 为非平稳数据 ， 需要 对其 进行 协整 检验 ， 以避 免 伪 回归 。首 先 对 两 个 解 释 变 量 进 行 协 整 检 验 ， 建 Ｌ Ｇ Ｐ 构 Ｏ Ｃ Ｉ 与 Ｌ Ｍ ２的 线 性 方 程 ， 其 残 差 进 行 单 位 根 检 验 ， 用 ＯＧ 对 使 Ｅ ｉ 计算 可知 ， ｖ ｗｓ ｅ 残差 ＡＤＦ值 大于临界值 ， 拒绝单位 根 ， 物 价 水 平 与 货 币供 应 量 存 在 着 协 整 关 系 ， 明 物 价 水 平 与 货 说 币供应量存在着 长期稳定 的关系 。 接 着 对 Ｌ ＧＤ ＯＧ Ｐ与 Ｌ Ｃ ＩＬ ＧＭ２进 行 协 整 检 验 ， ＯＧ Ｐ 、 Ｏ 结果经济增长与 物价水平 、 币 供应 量存 在着协 整关 系 ， 货 说 明三者存在着长期 均衡关 系。
货币供应、通货膨胀、经济增长及就业的关系实证研究 终极完整版
计量经济学论文货币供应、通货膨胀、经济增长及就业的关系实证研究——基于2001~2011年数据分析许丁川40904112张弦40904127黄毅崛40904132杨大伟40904106货币供应、通货膨胀、经济增长及就业的关系实证研究——基于2001~2011年数据分析摘要：利用我国2001年1月~2011年10月的月度数据，在VAR模型基础上，对我国货币供应、经济增长、通货膨胀及充分就业进行实证分析。
主要得出了以下结论：我国货币供应与经济增长关系中，托宾效应与反托宾效应交替出现。
社会生产单位对价格敏感性小于货币供应变化，所以失业率对货币供应变化有周期性变化。
菲利普斯曲线适用于我国国情，即适度通胀能刺激我国就业的增加。
GDP的增长有利的带动了失业率的降低，因此，奥肯定律并未失效。
同时，弗里德曼通胀假说并不十分适用于我国国情。
关键字：货币供应经济增长通货膨胀就业水平许丁川40904112 张弦40904127 黄毅崛40904132 杨大伟40904106 [Abstract]: The seasonal data from January 2001 to October 2011 are used in the empirical analysis on the relationship among the money supply, economy growth, inflation and full-employment in China on the base of VAR-Model. The conclusion below is suggested: Tobin effect and Anti-Tobin effect appear alternately in the relationship between money supply and economy growth in China. Social production unit is less sensitive to price changes than to money supply changes. Therefore, the unemployment rate changes periodically to the money supply. The Philips curve is suitable for China, namely moderate inflation can stimulate the employment in China. The growth of GDP significantly decreases the unemployment rate. For this reason, Okun’s law has not lose efficacy. Simultaneously, Freedman’s hypothesis about inflation is not quite applicable for China.[Key word]: money supply, economy growth, inflation, employment一、文献综述古典货币理论认为，货币供给与通货膨胀间存在着密切的联系。
我国货币供给与经济增长关系实证研究
我国货币供给与经济增长关系实证研究摘要：文章利用我国1985-2010年的相关时间序列数据，实证分析了货币供给与经济增长之间的关系。
结果表明，货币供给与经济增长之间存在着长期稳定的均衡关系，m1与gdp存在双向因果关系，m2与gdp存在单向因果关系。
这一结论表明，通过完善我国“公开市场操作”业务来调节货币供应量在货币政策手段中具有十分重要的地位。
关键词：货币供给；经济增长；协整检验；格兰杰因果关系检验一、引论及相关文献货币供给与经济增长的关系一直备受学者们的关注。
改革开放以来，货币政策对我国经济的影响也是日益显著的。
关于货币供给与经济增长的关系研究，国内外的学者们不管是在理论上还是在实证分析上都存在着很大的争议。
基于他们的理论假设和经验数据提取的不同，所得到的结论自然也是有差异的。
概括起来，主要有货币供给与经济增长无关论以及货币供给与经济增长有关论两种。
（一）货币供给与经济增长无关论货币供给与经济增长无关，即货币供给的变化只影响一般价格水平，不会对实际产出、就业等经济变量产生影响，也即货币具有中性的特质。
古典学派和新古典学派的经济学家们就持此理论观点。
古典经济学派中比较典型的货币中性观点有：威廉·配第的“货币脂肪论”，约翰·洛克的“货币齿轮观”，萨伊的“货币面纱论”和约翰·斯图亚特·穆勒的“货币机械观”等。
他们主要从货币数量论、萨伊定律和瓦尔拉的一般均衡理论这三个方面对货币供给与经济增长无关论进行了论证。
首先，古典经济学家们通过构建剑桥方程式（m=kpy）和费雪方程式（mv=py），认为在k或v不变的条件下，m的变动只会引起p的变化，而不会对y产生影响；其次，依据萨伊定律，供给创造需求，总供给等于总需求，货币只是商品交换的媒介和工具，其数量的变化对实际经济产出没有影响；最后，瓦尔拉一般均衡论则在价格和工资具有完全弹性的假设条件下，认为经济总是处于均衡的充分就业状态，货币均衡的实现同其他商品供求均衡的实现过程是一样的，因而货币对经济产出的影响是中性的。
我国货币发行量与CPI和GDP之间关系实证分析
我国货币发行量与CPI和GDP之间关系实证分析熊伟（浙江财经学院浙江杭州310018）摘要：该文主要从实证的角度分析了我国货币发行量与CPI、GDP之间的关系，发现它们之间的关系是随着我国改革开放的进程而不断演进。
同时针对它们之间的关系提出了相应的宏观经济政策。
货币发行量;M2;CPI;GDP关键词：货币发行量与CPI（居民消费物价指数）、GDP（国内生产总值）之间存在者必然的联系。
从理论方面有古典的货币数量理论（费雪）、新货币数量论（弗里德曼）都已经充分的论证了它们之间有着必然的因果关系。
同时西方国家的很多学者也对它们之间相关性做了很多实证研究，都证实了这种关系的存在。
就我国而言西方的理论是否符合我们的实际呢？本文主要通过实证的数据分析（所有数据来源人民银行网站与统计年鉴）来说明其中的共性和特性。
1.我国货币发行量与CPI和GDP的关系的实证分析1.1货币供给与GDP的关系。
1979年到2005年，中国经济的发展与运行对金融的依赖程度逐步加深，货币总量变化对经济的影响日益明显。
一般而言，货币供给与经济增长之间存在着正相关关系，但又绝非存在着等比关系。
在改革过程中，货币增长的幅度相当大而经济增长乏力的情况是存在的。
例如：1986年和1990年和2003年，虽然货币供给量增长率分别为23.3%、28.1%、20%，但经济增长率不高，至于对货币供给加以控制而经济增长仍然旺盛的情况也不罕见，例如2004年，这种情况大多发生在要贯彻适度紧缩意向的短暂时间。
改革开放以来，货币供给量增长的幅度明显大于经济增长的幅度。
1.2货币供给与物价变动的关系1.2.1信贷扩张是产生物价上涨的直接原因。
通货膨胀本质上是一个货币现象。
当货币增加量超过了经济发展的正常需要量，在缺乏价格结构调整机制和回笼货币的有效手段以及完善的金融市场情况下，多余的货币经过一段时滞后，就会变为现实的购买力，引起物价总水平的持续上涨。
因此，物价上涨最直接的原因还是信贷过于扩张，货币供给超过经济增长。
我国物价与货币供给关系实——基于2003年-2008年月度数据证分析
进行 自然对数化处 理 ． 得到 Ｌ Ｐ 、 ＮＭ１ Ｌ ＮＣ ＩＬ 、 ＮＭ２ １ ３ 物价与货币供给量 的波动成 分分析 ． 在时 问序列 数据 的 回 归分 析 中 ， 先应 当检 验各 时 间 首
应是定基 指数 ， 国家 统计 局 只 公布 了 样本 期 内 的月度 同 而 比数 据和少量 环 比数 据 。本 文 仍 采 用 月 度 Ｃ Ｉ 比数 据 Ｐ 同 （ 数据来源 ： 中国国家统计 网） 而是 对货 币 供应 量余额 数据 ，
进 行 调整 。
一
步 对 序 列 进 行 处 理 ， 反 映 各 自波 动 成 分 。 以
度 Ｍ２ 数 据 来 源 ： 国 人 民 银 行 统 计 网 ） 为 了 和 Ｃ Ｉ的 计 （ 中 ， Ｐ 算 方 法一 致 ， 原 始 数 据 进 行 １ 对 ２阶 步 长 的 差 分 ， 分 之 后 差
Ｅ互亟 亘三互匦三
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图 １ Ｌ Ｃ Ｉ 波 图 Ｎ Ｐ 滤
Ｍ 增加 ， 按 比例上升 ， Ｐ也 即价 格水 平 的变动 源 于币数 量 的 对序列Ｐ滤 波 ， 据 Ｒａｎａ ｄ 依 ｖ ｎ
变 动 。这 也 是 本 文 进 行 实 证 分 析 的 理 论 基 础 。
１２ 变 量 选 取 与 数 据 说 明 ．
的 时 间序 列做 出季 节 调 整 后 ， 用 ＨＰ 滤 波 方 法 去掉 各 个 时 间 序 列 的趋 势 项 后 ， 究 波 动 项 之 间联 系 ， 此 基 础 上 做 ＶＡ 在 研 在 Ｒ 模 型 ， 析 物 价 和 货 币供 给 关 系联 系 ， 而 分 析 我 国近 几 年 来 物 价 与货 币供 给 量 的 关 系。 分 从
一
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我国经济增长与货币供给物价水平关系实证分析
经济增长与货币供应和物价水平的关系能够影响一国的宏观经济政策,基于1984年到2008年的数据进行了实证分析。
标签：货币供应;经济增长;物价水平
1 理论分析与变量解释
1.1 经济增长与货币供应量的关系
一般地说,货币供应量增加,经济产出也会增加。
从短期来看,货币供应量增加,通过价格的变动能够调整产业结构和经济利益,进而刺激国民经济的产出,就业增加。
但从长期来看,增加的货币供应量最终会导致相同程度的通货膨胀率的上升,增加货币供应量会被物价上涨所吸收,最终体现在增长的价格上。
经济中的货币供应量如果过多,可能会给经济的发展带来负效应。
1.2 经济增长与物价水平的关系
经济增长是物价稳定的物质基础,物价稳定是经济增长的基本前提。
菲利普期曲线失业率与物价上涨之前存在此消彼长的关系,说明了经济增长和稳定物价之间的矛盾。
如果要降低失业,促进经济增长,会涉及增加货币供应来刺激社会总需求,进而会引起物价水平的上涨。
1.3 变量解释
本文主要研究经济增长与货币供给和物价之间的关系,选择了国内生产总值指数(1978年为100)、M2、居民消费物价指数(1978年100)來分别代表三个变量。
目前我国央行公布的货币供应量有M0,M1,M2。
M0表示流通中的现金,范围比较狭窄。
M1是狭义货币,包括流通中的现金和商业银行体系的支票存款,是从需求角度反映货币供应量对经济影响。
M2是广义货币,包括M1和商业银行的定期存款和储蓄存款,从需求和供给两个角度反映了货币供应和经济的关系。
因此本文选取了M2作为货币供应实证分析的数据。
在我国,物价指数主要有居民消费价格指数(CPI)和商品零售价格指数(RPI),区别在于前者将服务的价格也计算在内,本文选取CPI(1978年为基期100)代表物价水平。
本文选取了1984年到2008年的年度数据作为实证研究样本,数据主要来源于中国经济信息网数据库、《中国金融年鉴》、中国国家统计局以及中国人民银行网站。
为消除时间序列中的异方差现象,各变量均取自然对数。
采取的计量软件为Eviews3.0。
2 计量经济模型与实证分析结果
2.1 模型构建
根据上文的分析以及变量选取,构建模型如下:
log GDP=β0+β1log CPI+β2log M3+u
β0表示模型常数项,β1表示CPI对GDP的影响程度,β2表示货币供给
对GDP的影响程度,u为残差项。
2.2 单位根检验
根据Eviews对数据做出的趋势图可知,LOGGDP、LOGCPI、LOGM2都不具有平稳性,因此需要进行ADF检验。
由ADF检验可知,LOGGDP、LOGCPI、LOGM2均求拒绝单位根,未通过单位根检验,为非平稳数据,其中LOGGDP的一阶差分拒绝单位根,通过单位根检验,为一阶平稳,LOGCPI与LOGM2二阶差分通过单位根检验,为二阶平稳。
2.3 协整检验
因数据为非平稳数据,需要对其进行协整检验,以避免伪回归。
首先对两个解释变量进行协整检验,构建LOGCPI与LOGM2的线性方程,对其残差进行单位根检验,使用Eviews计算可知,残差ADF值大于临界值,拒绝单位根,物价水平与货币供应量存在着协整关系,说明物价水平与货币供应量存在着长期稳定的关系。
接着对LOGGDP与LOGCPI、LOGM2进行协整检验,结果经济增长与物价水平、货币供应量存在着协整关系,说明三者存在着长期均衡关系。
2.4 自相关检验
运用误差修正模型对修正后的数据进行回归,得到D-W值为1.501074,落
于非决定域内(决定域为 1.168-1.543),并且小于d u,为正自相关。
接着运用
B-G检验进行高阶自相关检验,P值为0.120718,大于置信度5%,不拒绝原
假设,说明了修正后的模型不存在二阶以上的自相关性。
因此模型只存在一阶正自相关性。
需要运用广义差分模型进行回归。
2.5 修正后的模型以及CHOW检验、t的。
从回归结果看,CPI的t值-1.030395,M2的t值为0.696948,小于临界值2.07,未通过t检验,可能存在多重共线性的问题。
但我们根据理论以及经验可知,物价水平和货币供给确实影响着一国的经济水平。
对模型进行CHOW检验结果的F值为0.581466,小于临界值3.44(α=5%),不拒绝原假设,通过CHOW检验,说明模型是稳定的。
参考文献
[1]Jeffrey M. Wooldridge. Introductory Econometrics[M].北京:高等教育出版社.
[2]黄光锋.我国货币供给与经济增长和物价水平的关系研究[D].云南财经大学,2008,(11).。