我国货币供给实证分析——基于协整与误差修正模型

０ ０ ６ Ａｌ ｔ ． ８ ７ ｍｚ一２ ＋ ０ ０ ３ Ａｌ ｔ ． ３ ８ ｍｂ 一１ — ０ ０ ９ Ａｌ ｂ 一１ — ． ７２ ｍ ｔ ０ ０ １ △Ｊ 一１ — ．６Ｏ ｔ ｔ ０ ０ ０ Ａｔ ． ３ ３ ｌｔ 一２ ＋ ０ ０ ｏ Ａ ｒ—ｌ 一 ． １ Ｏ ｌｔ ０ ．
整 向量 ” 假 设 ， 明 它们 之 间 存 在 着 一 个 协 整 关 系 ， 的 说 由此 ， 我 们 认 为 Ｉ ２和 ｌ 、ｋ ｌ、 之 间 存 在 长 期 均 衡 关 系 ， 误 ａ ｒ ｍｂ ｌ、 Ｉ ｒｔ 将 差记为 Ｅ Ｍ， 立协 整模型如 下所示 。 Ｃ 建
关 键 词 ： 币供 给 ； 整 ； Ｅ 模 型 货 协 Ｖ Ｃ
中图分类 号 ：８ Ｆ
文献 标识码 ： Ａ
文 章 编 号 ：６ ２３ ９ （０ １ １—０ ７０ １ ７ －１ ８ ２ １ ） ６０ １ —２
ｌ 引 言
本 文选取 的样本数 据的 区间为 ２０ ０ ２年 １月 到 ２ １ ０ １年 ３月 ，
差 分值 。检验 结果表 明 ， 过处理后 所有数 据序列 在 ５ 显 经
著 水平下都 是平稳 变量 。 货 币 供 给 模 型 一 般 表 示 为 ｍ２ ｆｍｂ ｋ ｔｒ 。 ＝ （ ， ，，）
２ 模 型 的选 取 与数 据的 整理
以本 文 运 用 单 位 根 检 验 法 对 数 据 的 平 稳 性 进 行 检 验 ， 现 发 所 选 变 量 是 非 平 稳 的 ， 是 运 用 处 理 非 平 稳 时 间 序 列 的 协 于 的关 系 进 行 了进 一 步 的分 析 货 币 供 给 量 不 仅 仅 决 定 于 货 币 当 局 的 行 为 ， 决 定 于 还
ｌ 数 货 币 供 给 问 题 ， 直 以 来 都 是 各 国 中 央 银 行 和 货 币 管 共 计 １１个 月 度 数 据 ， 据 来 源 于 巨灵 金 融 平 台 。 一
理 当局关 注 的重点 问题 。货币 供给 是否 合适 与 一 国的经 济 ３ 实 证 分 析
状 况 是 密 不 可 分 的 。无 论 是 通 货 膨 胀 还 是 通 货 紧 缩 都 会 影 ３ １ 单 位 根 检 验 ． 响 经 济 的 可 持 续 增 长 ， 以 为 了 我 国 经 济 的 稳 定 增 长 来 对 所
Ｎ ｏ ６， ０１１ ．１ ２
现 代 商 贸 工 业 Ｍｏ ｅｎＢ ｓ ｅ ｒ ｅ ｎ ｕｔ ｄ ｒ ｕｉ ｓ Ｔ ａ ｄ ｓ ｙ ｎｓ ｄ Ｉ ｒ
２１ ０ １年 第 １ ６期
我 国货 币供给 实证 分析
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基 于协 整 与误 差 修 正模 型
罗缘 凤
（ 南财经政 法大 学统计与数 学学 院， 北 武汉 ４０７ ） 中 湖 ３ ０ ４
摘 要 ： 用 处 理 非 平 稳 数 据 的 协 整 和 向 量 误 差修 正 模 型 方 法 ， 据 货 币供 给 的 相 关理 论 选 取 变 量 对 我 国 的 货 币供 给 采 根
进 行 了 实证 分 析 。研 究 表 明 ， 础 货 币对 货 币供 给 量存 在 着 正 向 的 影 响 ， 现 金 存 款 比 率 、 期 存 款 比 率 和 法 定 存 款 准 备 基 而 定 金 率 对 货 币供 给 量 存 在 着 反 向 的 影 响 ， 金 存 款 比率 的 变动 影 响 最 大 。 现
ＥＣＭ ｌ ２ 一 ０ ６ ９ ｍｂ ＋ ０ ２ ０ １ 一 ｍ ｔ ．１ ５ １ ｔ ． ７ ６ｔ ｔ＋ ０ １ ７ ｒ ＋ ．１ ０ １ｔ ０ ６ ０ １ ８ ５ １ ． ９ ３ｋ 一 ． ８ ８ （） １
０ ３ Ａｌｔ 一 ０ ０ ８ △ｌ ｔ — ０ ０ ４ Ａｌ ｔ ４ ８ ｒ—ｚ ． １ ８ ｋ 一１ ． ５ ５ ｋ 一２＋ ０ ０ ３ ５。 ．１３
“ Ｇ Ｐ为纲” 唯 Ｄ 的观念 需要 摒弃 的原 因在 于 它 的片 面。 指标 应作 为决策 参考 指 标 ， 政 策调 整 提供 参 考 但不 宜 用 对 把经 济发展和保障 民生 同时作为 工作 中心 ， 在指标 衡量 方面 于 阶 段 性 衡 量 。 需 要 摒 弃 过 去 单 一 指 标 衡 量 的 方 式 ， 须 将 衡 量 标 准 多 元 必 化 。要结 合 中国 的实际状 况 ， 在 ＧＤ 对 Ｐ核算 使 用绿 色 Ｇ Ｐ Ｄ
合 通货膨 胀 、 经济增 长等经济 变 量 ， 来研究 它们 与货 币供 给 确 定 各 变 量 的 平 稳 性 。 其 结 果 显 示 选 取 的 ５个 变 量 均 是 非
之 间 的 相 互 作 用 。 本 文 将 根 据 货 币 供 给 理 论 ， 取 影 响 货 平 稳 时 间 序 列 数 据 ， 们 对 非 平 稳 变 量 采 用 差 分 法 进 行 处 选 我 币 供 给 量 的 相 关 变 量 ， 用 协 整 和 向 量 误 差 修 正 模 型 对 我 理 ， 中 ＆ｍｚ ／ ｍｂ Ａｋ Ａ ｔ△ ｒ 示 对 相 关 变 量 取 一 阶 运 其 ｌ 、ｑ 、 ｌ 、 ｌ ｌ 表 国的货 币供给进 行分析 。
参 考 文 献
１ 民 Ｊ． ２ ０ ：８ 的同时 ， 要杜 绝将诸多指标生硬 地放 到一个 公 式中算 出一个 ［ ］荆 棘 ． 生指 标要 硬 起 来 ［］ 嘹 望 ，０ ９ ３．
２ 论 Ｊ． ２ １ ，８ ． “ 终极指标” 应该 将几个 民生指标 发挥 不 同的衡量 作用 。在 ［３王 纪信 ． ＧＤＰ与 幸 福 指数 ［］ 技 术 与 市 场 ，０ ０ （ ） ，
至 少 １个 协 整 向 量 ０ １ ２ ４ ． ８ ９ ０ ６ ７ ２ ． ８ ９ ０ ６ １ ７０ ３ ８ ９ （ ． ９ ） Ｏ ３ ７ （． ２ ） 至 少 ２个 协 整 向 量 ０ ０ ４ ２ ． ０ ９ ０ ８ ８ ｌ ． ６ ６ ０ ９ ０ ．９ ０ ３ ５ １ （ ． ５ ） ０ ６ ９ （． ４ ） 至 少 ３个 协 整 向量 ０ ０ １ ｌ． ３ ３ ０ ７ １ ８ ０ １ ９ ０ ８ ９ ． ７ ７ ２ ８ ２ （ ． ５ ） ． ４ ２ （． １ ） 至 少 ４个 协 整 向 量 ０ ０ ３ ４７ １ ４ ０ ６７ ４ ７ １ ５ ０ ６ ７ ． ４３ ． ９ ０ （ ． ２ ） ． ９ ０ （． ２ ）
． 由于经济 变量 的 时 间序 列数 据 通 常 都是 非 平稳 的 ， 所 ３ ２ 协 整 检 验
假定货 币供给模 型为线 性 ， 对方 程 两边取 对数 ， 以消 除
ｉ（ ） ０ ｌ（ ｂ ｎ ｍｚ ＝ ｔ ｎ ｍ ）＋ ａ ｎ ｋ ＋ ａ ｎ ｔ ＋ ａ ｎ ｒ ＋ ｃ ｌ ２ｌ （ ） ３ｌ （） ４Ｉ （ ） 。
Ｎｏ．１ ２０１１ ６，
现 代 商 贸 工 业 Ｍｏ ｅｎＢ ｓ ｅｓ ｒｄ ｄ ｓ ｙ ｄｒ ｕｉ ｓ Ｔ ａｅＩ ｕｔ ｎ ｎ ｒ
表 １ 各 变 量 Ｊｈ ｎｅ ｏ ａ ｓｎ检 验 表
２１ 年第 ｌ ０１ ６期
可 以 认 为 残 差 序 列 是 平 稳 的 ， 为 该 模 型 提 取 的 信 息 较 允 认
ｌ ｍｚ的 短 期 方 程 为 ：
△Ｊ 一 ｍ２ ｃ ０ ０ ０ ＥＣＭ ｔ １ ＋ ． ２９ ０ ０ ６ Ａ ｍｚ一１ ＋ ． ８ ５ ｌ ｔ
从 表 １我 们 可 以 看 出 ， 几 个 变 量 的 协 整 检 验 拒 绝 了 这
“ 少 有 ０个 协 整 向量 ” 假 设 ， 时 接 受 了“ 法 ， 在 此 基 础 上 建 立 了 误 差 分 析 模 型 来 对 经 济 之 间 变 量 之 间 可 能 存 在 的异 方 差 。 并
由于是 多变量 的 协 整检 验 ， 者 选 用 Ｊｈｎｅ 笔 ｏ ａ ｓｎ极 大 似
商 业 银 行 、 它 存 款 机 构 和 社 会 公 众 的 行 为 。 所 以 本 文 选 然 法 。这 种 方 法 是 目前 比较 可 靠 的方 法 ， 可 以 避 免 使 用 Ｅ 其 它 取 了 广 义 货 币 ｍｚ 基 础 货 币 ｍｂ 现 金 存 款 比率 ｋ 定 期 存 款 、 、 、
货 币 供 给 量 进 行 一 定 的研 究 是 非 常 有 必 要 的 。
检 查 序 列 平 稳 性 的 标 准 方 法 是 单 位 根 检 验 ， 文 主 要 本
运 用 ＡＤ Ｆ检 验 ， 也 是 目前 普 遍 运 用 的 检 验 方 法 。本 文 采 这
目前 ， 我 国 ， 于货 币 供 给 的 实 证 分 析 主 要 集 中 于 结 用 Ｅ ｉ ６０统 计 软 件 对 各 个 变 量 分 别 进 行 单 位 根 检 验 ， 在 对 ｖｅ ． ｗｓ 以
将失 业率 作为衡 量指 标 ， 需要 将 失 业率 的计 算 方 法通 过 就 小 ； 失业 率等在 中 国准 确度 遭 质 疑或 变 动过 小 的 指标 不 易 业 岗位统计 且考虑 农村流 动人 口。
３ ５ 指 标 使 用 的 建 议 ． ｔ
进入衡 量体 系 ， 否则 会影 响衡 量 的有 效 性且 会 在 客观 上 增 加 Ｇ ＤＰ所 占的比重 。除 了衡 量指标 ， 恩格 尔 系数等 趋势 型
结 论
原 假 设
０个 协 整 向 量
特 征 根 迹 统 计 量 （ ｐ值 ） 统 计 量 （ Ｐ值 ）
分 。 且 此 时 建 立 的 向 量 误 差 修 正 模 型 的 ＡＩ 和 Ｓ Ｃ Ｃ值 分 别
０ ３ ２ ８ ． ９ ８ ０ ０ ７ ５ ３ ４ （． ０ ） 拒 绝 ．４ ８ ９ １４ （ ．４ ）４ ．０ ９ ０ Ｏ ７ 接 受 接 受 接 受 接 受
就 业 居 民生 活 水 平 的 基 本 保 证 ， 业 可 以 创 造 ＧＤ 提 以地方 统计 汇总为重 ， 就 Ｐ， 以供 决策层有 的放 矢采取措施 。 高 就 业 是 实 现 经 济 建 设 和 保 障 民 生 共 有 的 基 本 手 段 。 同 时 如 果 一 个 简 单 的 衡 量 指 标 ， 以 对 经 济 增 长 指 标 和 民 可 就 业 率 对 这 两 个 目标 的 衡 量 作 用 也 很 强 。不 过 笔 者 看 来 ， 生 指 标 折 算 成 对 应 的指 数 后 乘 以 对 应 的 权 数 最 后 加 总 。关 在 当 前 条 件 下 没 有 加 入 失 业 率 指 标 衡 量 的 必 要 。不 同 于 国 于 权 数 的 确 定 ， 色 ＧＤ 的 权 数 最 大 ， 不 能 在 权 数 中 占 绿 Ｐ 但 外 ， 国 失 业 率 是 通 过 登 记 失 业 统 计 的 ， 统 计 范 围仅 限 于 绝对 多数 ； Ｐ 、 我 且 Ｃ Ｉ基尼 系数等计 算较 为严 密 的民生指 标 次之 ； 城镇 居 民 ， 因而 我 国 失 业 率 统 计 的 有 效 性 备 受 质 疑 如 果 关 于 幸 福 指 数 等 心 理 因 素 较 大 的 指 标 需 要 考 虑 但 权 数 较