货币供给量与物价关系的理论与实证分析
我国货币供应量与物价关系实证分析
临界值” Ａຫໍສະໝຸດ Ｆ值 因 果 检 验 方 法 检
本文采用计 量经济学的方法来量化货 币供应量与物价水平之 间的关 系。在计量 经济学 中，研究两个 变量之 间的关 系有 多 种途径 ，对于 因果关 系这一特定 的逻辑关 系，最 为常用的办法是对可能存在 因果 关 系的两组 变量 的序 时数列进行 Ｇ ｒ ａ ｎ ｇ ｅ ｒ 因 果关系检验。本文选取广义货币量 （ Ｍ２） 代 表 货 币供 应 量 ，居 民 消 费 价 格 指 数
性 ”转 变 的过 程 之 中 ，从 而 削 弱 了 货 币政
内容 摘要：本 文 以我 国２ ０ ０ ０ 年１ 月一 ２ ０ １ ２ 年 ５月 的 数 据 为 样 本 ，运 用 单 位 根 检
验 、协 整 检验 、Ｇｒ ａ ｎ ｇ ｅ ｒ因果检 验 的 计
贸 顺 差 继 续 扩 大 ，而 且 进 出 Ｉ ： Ｚ ｌ 总额 占
水平的短期波 动。
（ 二 ）国 内文 献 综 述
杨建明 （ ２ ０ ０ ３） 在收集整理我国季度
我 国 货 币 供 应 量
与 物 价 关 系 实 证 分 析
■ 祁敬宇 教授 王雪梅 （ 首都 经济贸 易大学金 融学院 北京 １ ０ ０ ０ ７ ０） ▲ 基金 项 目：本文是 ２ ０ １ １年教 育部课题 “ 全球 金 融监 管重建与 中国宏
经济 的稳 定增长 。
文 献 综 述
（ 一 ）国外 文献 综述
年 ５月的数据进行单位根检验 、 协整检验 、
Ｇ ｒ ａ ｎ ｇ ｅ ｒ 因果检验 ，并做进一步分析 。
西方学者 Ｂ ｅ ｒ ｎ ａ ｎ ｋ ｅ（１ ９ ９ ２）在 《 联
办 基 金 利 率 与 货 币政策传导渠道 》
我国外汇储备增长与物价波动的理论分析与实证分析
２Ｏ Ｏ ６年 第 ７期
Ｎｏ．７ ２０ ｏ ６
统 计 研 究
Ｓａｉｉａ ｅ ａ ｃ ｔｔｔ ｌＲ ｓ ｒｈ ｓｃ ｅ
４１
我 国 外 汇 储 备 增 长 与 物 价ＡＣ Ｔ
一
简 单 得 出外 汇 储 备增 加 会 导 致 通 货 膨 胀 的 绊 论 。 国 内 的
长 期 分 析 比较 少 。封 建强 、 林 （００ 认 为 ， 期 内 ， 汇 袁 ２０ ） 长 外 储 备 增 加 会 扩大 货 币 投 放 ， 而 引起 物 价 上 涨 。 从
、
外 汇 储 备 增 长 对 物 价 影 响 的 文 献
同时 ， 费 物 价 指 数 自 ２０ 消 ０２年 开 始 抬 升 ， 入 ２０ 进 ０４年 第
一
年 间 的 外 汇 储 备 变 动 不 是 通 货 膨 胀 波 动 的 原 因 ，０ ３年 １ ２０
月 一 ０４年 ６月 问 外 汇 储 备 变 动 与 通 货 膨 胀 弱 相 关 ； ２０ 邵 学言 、 郝雁 （０４ 认 为 ， 汇 储 备 变 动与 物价 变 动 正 相 关 ， ２０ ） 外 但 影 响 强 度 不 大 ， 价 变 动 还 受 其 他 因素 影 响 ， 物 因此 不 能
国 外学 者 侧 重 于 从 长 期 考 察 外 汇 储 备 与 物 价 波 动 之
封 建 强 、 林 （００ 认 为 短期 内外 汇 储 备 增 加 与 物 价 变 动 袁 ２０ ） 不 存 在 相 关 关 系 ； 荣 茂 、 开 颜 （０ ５ 认 为 ，９ １ １９ 刘 黎 ２０ ） １８ ９６
外 汇 储 备 达 ８８ 美 元 ， １９亿 比年 初 增 加 ２ ８ 美 元 。 与 此 ０９亿
我国经济增长与货币供给物价水平关系实证分析——基于1984-2008年的数据
１ 理 论 分 析 与 变 量 解 释
１ １ 经 济 增 长 与 货 币 供 应 量 的 关 系 ． 般 地 说 ， 币 供 应 量 增 加 ， 济 产 出 也 会 增 加 。 从 短 货 经 期 来 看 ， 币供 应 量 增 加 ， 过 价 格 的 变 动 能 够 调 整 产 业 结 货 通 构 和 经 济 利 益 ， 而 刺 激 国 民 经 济 的 产 出 ， 业 增 加 。但 从 进 就 长 期 来 看 ， 加 的 货 币 供 应 量 最 终 会 导 致 相 同 程 度 的 通 货 增 膨 胀 率 的上 升 ， 加 货 币 供 应 量 会 被 物 价 上 涨 所 吸 收 ， 终 增 最 体现在增长 的价 格上 。经济 中的货 币供 应 量 如果 过 多 ， 可 能会给经济 的发展带来负效应 。 １ ２ 经 济 增 长 与 物 价 水 平 的 关 系 ． 经 济 增 长 是 物 价 稳 定 的 物 质 基 础 ， 价 稳 定 是 经 济 增 物 长 的 基 本 前 提 。 菲 利 普 期 曲线 失 业 率 与 物 价 上 涨 之 前 存 在 此 消 彼 长 的 关 系 ， 明 了 经 济 增 长 和 稳 定 物 价 之 间 的 矛 盾 说
一
绝单位根 ， 未通 过 单 位 根 检 验 ， 非 平 稳 数 据 ， 中 Ｌ ￣ＧＤ 为 其 Ｃ Ｐ 的一 阶 差 分 拒 绝 单 位 根 ， 过 单 位 根 检 验 ， 一 阶 平 稳 ， 通 为 Ｌ Ｇ Ｐ 与 Ｌ Ｇ ２ 二 阶差 分 通 过 单 位 根检 验 ， Ｏ ＣＩ Ｏ Ｍ 为二 阶平 稳 。 ２ ３ 协 整 检 验 ． 因数据 为非平稳数据 ， 需要 对其 进行 协整 检验 ， 以避 免 伪 回归 。首 先 对 两 个 解 释 变 量 进 行 协 整 检 验 ， 建 Ｌ Ｇ Ｐ 构 Ｏ Ｃ Ｉ 与 Ｌ Ｍ ２的 线 性 方 程 ， 其 残 差 进 行 单 位 根 检 验 ， 用 ＯＧ 对 使 Ｅ ｉ 计算 可知 ， ｖ ｗｓ ｅ 残差 ＡＤＦ值 大于临界值 ， 拒绝单位 根 ， 物 价 水 平 与 货 币供 应 量 存 在 着 协 整 关 系 ， 明 物 价 水 平 与 货 说 币供应量存在着 长期稳定 的关系 。 接 着 对 Ｌ ＧＤ ＯＧ Ｐ与 Ｌ Ｃ ＩＬ ＧＭ２进 行 协 整 检 验 ， ＯＧ Ｐ 、 Ｏ 结果经济增长与 物价水平 、 币 供应 量存 在着协 整关 系 ， 货 说 明三者存在着长期 均衡关 系。
中国货币供给量与CPI变动实证研究
析， 试 图通过研 究哉 国货 币供给 量和 Ｃ Ｐ Ｉ 的 关 系， 探 讨二 者的短 期和长期 均衡关 系。实证 结 果表 明 ： 无论在 短期还是 长期 ，
目， 根 据 全 国城 乡 近 １ １万 户 居 民 家 庭 消 费 支 出 构 成 资 料 和
上式 两边取对 数 ， 有
ｌ ｎ Ｐ＝ ｌ ｎ Ｖ ＋ ｌ ｎ （ Ｍ／ Ｙ）
如 果 货 币 流 通 速 度 ｖ在 长 期 内 是 稳 定 的 ， 那 么 也 就 意 有 关 规 定 确 定 ， 目前 共 包 括 食 品 、 烟 酒及 用 品、 衣着 、 家 庭 设 味着 ｌ ｎ Ｐ与 Ｉ ｎ （ Ｍ／ Ｙ） 之 间 存 在 长 期 的 均 衡 关 系。Ｃ ｈ ｏ ｗ 备 用 品及 服 务 、 医疗 保 健 及个 人 用 品 、 交 通 和通讯 、 娱 乐 教 （ １ ９ ８ ７ ， ２ ０ ０ ２ ） 以 ＭＯ作 为 货 币供 应 量 指 标 ， 通 过 回 归 分 析 得 育 文 化 用 品 及 服 务 、 居住八 大类 ， ２ ５ １ 个 基本 分类 ， 约７ ０ ０个 ５ ０个 样 本 市 出ｌ ｎ Ｐ与 Ｉ ｎ （ Ｍ／ Ｙ） 之 间 存在 协 整关 系 。在 动态 的情 况 下 ， 代 表 品种 。居 民消 费 价 格 指 数 就 是 在 对 全 国 ５
摘
要： ２ ０ ０ ５ 年 以来 ， Ｃ Ｐ Ｉ 在 媒体 的报 道和普 通大 众的切 身感受 中逐 渐成为人们 关心 的焦点 ， 作 为物价 变动 的主成分 ，
货币供应量、资产价格和物价指数——基于协整和Granger因果检验的实证研究
不 同 层 次 的 货 币供 应 量 的 关 系 有 所 不 同 ，两 者 最 终 形 成 了 一 个 以 股 市 价 格 为 主 体 ，相 互 影 响 、 相 互 依 存 的 统 一 体 。周 英 章 、孙 崎 岖 （０ ２ 运 用 处 理 非 平 稳 时 间 序 列 ２０）
于 货 币 供 应 量 变 化 的 结 论 。 具 体 而 言 ，李 红 艳 、江 涛 （０ ０ 认 为 ，在 ２ ２０） ０世 纪 ９ Ｏ年 代 中 国 股 市 价 格 与 货 币 供 应 量 之 间 长 期 均 衡 的 因 果 关 系 中 ，股 市 价 格 主 要 处 在 因
方 地 位 ，而 货 币 供 应 量 处 在 果 方 地 位 ，而 且 股 市 价 格 与
序 列 上 样 本 数 量 的 不 足 ，本 文 采 用 １９ ９ ６年 １ 到 ２ １ 月 ００年
３月 的分 月 度 数 据 来 扩 大样 本 容 量 。在 检验 方 法 上 ，格 兰 杰 （ ａ ｇ ｒ 和 西 姆 斯 （ ｉ ） 分 别 于 １６ Ｇｒｎ ｅ） Ｓｍｓ ９９年 和 １７ ９２ 年 提 出 了 两种 检 验 方 法 来 处 理 因果 关 系 问 题 ，这 里 选 用
或 者 从 一 个 新 的 视 角 来 理 解 这 个 问 题 。 王 莹 （０ ０ 认 ２０）
价 对 ＧＤ Ｐ没 有 显 著 的 影 响 ，所 有 货 币 数 量 对 股 市 也 都 没
有影 响。
一
些研究对货 币供应 量 与资产 价 格 的因果 关 系进行
了检 验 。 李 红 艳 、 江 涛 （ ０ ０ 和 周 英 章 、 孙 崎 岖 ２０ ） （０ ２ ２ ０ ）先 后 利 用 不 同 的数 据 和 方 法 ，得 出 了 资 产 价 格 先
我国货币发行量与CPI和GDP之间关系实证分析
我国货币发行量与CPI和GDP之间关系实证分析熊伟（浙江财经学院浙江杭州310018）摘要：该文主要从实证的角度分析了我国货币发行量与CPI、GDP之间的关系，发现它们之间的关系是随着我国改革开放的进程而不断演进。
同时针对它们之间的关系提出了相应的宏观经济政策。
货币发行量;M2;CPI;GDP关键词：货币发行量与CPI（居民消费物价指数）、GDP（国内生产总值）之间存在者必然的联系。
从理论方面有古典的货币数量理论（费雪）、新货币数量论（弗里德曼）都已经充分的论证了它们之间有着必然的因果关系。
同时西方国家的很多学者也对它们之间相关性做了很多实证研究，都证实了这种关系的存在。
就我国而言西方的理论是否符合我们的实际呢？本文主要通过实证的数据分析（所有数据来源人民银行网站与统计年鉴）来说明其中的共性和特性。
1.我国货币发行量与CPI和GDP的关系的实证分析1.1货币供给与GDP的关系。
1979年到2005年，中国经济的发展与运行对金融的依赖程度逐步加深，货币总量变化对经济的影响日益明显。
一般而言，货币供给与经济增长之间存在着正相关关系，但又绝非存在着等比关系。
在改革过程中，货币增长的幅度相当大而经济增长乏力的情况是存在的。
例如：1986年和1990年和2003年，虽然货币供给量增长率分别为23.3%、28.1%、20%，但经济增长率不高，至于对货币供给加以控制而经济增长仍然旺盛的情况也不罕见，例如2004年，这种情况大多发生在要贯彻适度紧缩意向的短暂时间。
改革开放以来，货币供给量增长的幅度明显大于经济增长的幅度。
1.2货币供给与物价变动的关系1.2.1信贷扩张是产生物价上涨的直接原因。
通货膨胀本质上是一个货币现象。
当货币增加量超过了经济发展的正常需要量，在缺乏价格结构调整机制和回笼货币的有效手段以及完善的金融市场情况下，多余的货币经过一段时滞后，就会变为现实的购买力，引起物价总水平的持续上涨。
因此，物价上涨最直接的原因还是信贷过于扩张，货币供给超过经济增长。
我国外汇储备、货币供应量与物价波动关系的实证研究
我 国外汇储备 、货 币供应量与物价 波动关系的
①
魏 晓琴 李蔚蔚 （ 中国海洋大学经济学院 ，山东 青 岛 ２ ６ ７ ） ６０ １
一
、
文献 综 述
ห้องสมุดไป่ตู้
表 示 为 ：Ｍ Ｋ Ｂ ＝ ｘ ，其 中 Ｋ表 示 货 币 乘 数 ， Ｂ表 示 基 础 货 币 。 由 于 货 币 乘 数 的 存 在 ，基 础 货 币 的 增 加 使 货 币供 应 量 成倍
个 层 次 即 ：Ｍ 、Ｍ 和 Ｍ 。 Ｍ 是 流通 中 的现 金 ，Ｍ 是 Ｍ 加 上 ０ １ ２ ０ １ ０
上 升 趋 势 。外 汇 储 备 超 常 规 增 长 究 竟 对 物 价 指 数 带 来 怎 样 的 影 响 以及 影 响 程 度 多 大 ，国 内 的 学 者 对 此 有 很 多 不 同 的 见 解 。王 传 纶 、 阎 先 东 （ ９ ８）通 过 研 究 得 出 ，外 汇 储 备 １９ 和 物 价 指 数 不 存 在 相 关 关 系 ；戴 根 有 （ ９ ５）分 析 指 出 ， １９ 外 汇 储 备 高 速 增 长 与 高 物 价 指 数 之 间并 没 有 直 接 关 系 ；封 建 强 、袁 林 （ Ｏ ０ ２ ０ ）认 为 短 期 内外 汇 储 备 增 加 与 物 价 变 动 不 存 在 相 关 关 系 。也 有 学 者 持 有 不 同 看 法 ：周 浩 、朱 启 贵
（ ０ ６ 运 用 多 变 量 向 量 自 回归 模 型 （ Ａ ）的 协 整 分 析 方 ２０ ） Ｖ Ｒ
单 位 活 期存 款 ，Ｍ 是 Ｍ 加 上 储 蓄 存 款 和 企 业 定期 存 款 。 因 为 从 长 期 来 看 ，Ｍ 的 指 标 相 对 稳 定 ，对 中 央 银 行 来 说 更 具 有 观测 意义 ，因此 本 文 选 择 Ｍ 来 进 行 实 证 分 析 。 （ ）货 币供 给量 （ ２ 二 Ｍ ）和 物 价 指 数 （ Ｐ ） Ｃ Ｉ 居 民消费价格指数 （ Ｐ ） Ｃ Ｉ ，是 反 映 一 定 时期 内 城 乡 居
我国物价与货币供给关系实——基于2003年-2008年月度数据证分析
进行 自然对数化处 理 ． 得到 Ｌ Ｐ 、 ＮＭ１ Ｌ ＮＣ ＩＬ 、 ＮＭ２ １ ３ 物价与货币供给量 的波动成 分分析 ． 在时 问序列 数据 的 回 归分 析 中 ， 先应 当检 验各 时 间 首
应是定基 指数 ， 国家 统计 局 只 公布 了 样本 期 内 的月度 同 而 比数 据和少量 环 比数 据 。本 文 仍 采 用 月 度 Ｃ Ｉ 比数 据 Ｐ 同 （ 数据来源 ： 中国国家统计 网） 而是 对货 币 供应 量余额 数据 ，
进 行 调整 。
一
步 对 序 列 进 行 处 理 ， 反 映 各 自波 动 成 分 。 以
度 Ｍ２ 数 据 来 源 ： 国 人 民 银 行 统 计 网 ） 为 了 和 Ｃ Ｉ的 计 （ 中 ， Ｐ 算 方 法一 致 ， 原 始 数 据 进 行 １ 对 ２阶 步 长 的 差 分 ， 分 之 后 差
Ｅ互亟 亘三互匦三
Ｅ玉 巫匠 三互 匠三互四
图 １ Ｌ Ｃ Ｉ 波 图 Ｎ Ｐ 滤
Ｍ 增加 ， 按 比例上升 ， Ｐ也 即价 格水 平 的变动 源 于币数 量 的 对序列Ｐ滤 波 ， 据 Ｒａｎａ ｄ 依 ｖ ｎ
变 动 。这 也 是 本 文 进 行 实 证 分 析 的 理 论 基 础 。
１２ 变 量 选 取 与 数 据 说 明 ．
的 时 间序 列做 出季 节 调 整 后 ， 用 ＨＰ 滤 波 方 法 去掉 各 个 时 间 序 列 的趋 势 项 后 ， 究 波 动 项 之 间联 系 ， 此 基 础 上 做 ＶＡ 在 研 在 Ｒ 模 型 ， 析 物 价 和 货 币供 给 关 系联 系 ， 而 分 析 我 国近 几 年 来 物 价 与货 币供 给 量 的 关 系。 分 从
一
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
货币供给量与物价关系的理论与实证分析
关于货币供给量与物价关系的理论与实证分析
一、概述
货币供给量与物价之间的关系一直以来是经济学界和政策制定者所关注的问题。
货币供应量增加会导致通货膨胀加剧，而货币供应量减少则可能导致通货紧缩。
然而，在现实经济环境中，货币供应量与物价之间的关系可能不是如此简单。
因此，在本文中，我们将探讨在实践中验证这种联系的经济理论和实证分析，以及相关案例分析。
二、理论分析
1. 货币数量理论
货币数量理论认为，总需求越大，价格就越高。
通货膨胀的原因在于货币供应量增加，从而增加了总需求。
货币数量理论认为，在其他条件不变的情况下，货币供应量越大，通货膨胀越高。
货币数量理论最初由经济学家欧文·费雪发表。
2. 总需求和总供应
总需求和总供应是影响物价的另一个重要因素。
较高的总需求通常导致物价上涨，较高的总供应通常导致物价下降。
增加货币供应量可能会导致总需求增加，但如果总供应量也增加，则物价增长率可能会下降。
另外，其他因素如生产力和成本都会
影响总供应。
3. 货币流通速度
货币流通速度是指货币在一定时间内的交换次数。
当人们认为经济将要好转时，他们倾向于增加消费和投资。
在这种情况下，货币流通速度可能会加快，货币乘数效应也会出现。
这意味着货币供应量和物价之间的实际关系可能会更复杂。
4. 汇率和进口
货币供应量的增加也可能导致进口商品价格的上升，这些商品可能在一定程度上影响了本国物价。
此外，货币供应量的影响也可能通过汇率发挥作用。
当货币供应量增加时，通货膨胀预期可能会升高，这可能会导致本国货币贬值。
5. 利率
货币供给量的变化也会影响利率。
当货币供应量增加时，利率可能会下降，这可能会导致消费和投资增加，进而导致物价上涨。
三、实证分析
1. 常见的通货膨胀模型
在实践中，通货膨胀有多个预测模型。
最广泛使用的模型是菲利普斯曲线（Phillips Curve），它使用通货膨胀和失业率之间
的负相关关系作为经济预测指标。
2. 经济断点
在某些情况下，货币供应量可能不会对通货膨胀产生影响。
例如，经济的运行可能在某个阈值上存在断点。
如果货币供应量低于这个阈值，则货币供应量的增加可能导致通货膨胀上升。
但如果超过了这个阈值，货币供应量增加可能无法进一步提高通货膨胀。
3. 物价上涨的预期
物价上涨的预期也可能进一步提高物价。
如果消费者预期物价将上涨，则他们可能会购买更多商品和服务，这会导致通货膨胀。
4. 长期和短期
货币供应量和物价之间的关系可能随着时间的推移而发生变化。
在短期内，增加货币供应量可能会导致通货膨胀；但在长期，货币供应量增加可能导致失业率下降，这使得生产力提高，并可能导致通货膨胀加速。
5. 不同经济体
不同经济体之间的货币供应量和物价之间的关系可能有所不同。
例如，新兴经济体可能比发达经济体更容易受到通货膨胀影响。
四、案例分析
1. 2008年危机
在2008年的金融危机中，货币供应量迅速增加，但物价没有相应上涨。
这是因为金融危机开始时，人们倾向于存放资金而不是消费和投资，货币流通速度下降，使货币乘数效应减弱。
2. 日本通货膨胀
在2013年之前，日本一直处于通货紧缩状态。
然而，在2013年，新当选的首相安倍晋三宣布了一个旨在打破这一状态的经济政策，该政策被称为“安倍经济学”。
政策包括货币政策的举措，重视货币供应量的增加，但物价并没有与这一政策同时增长（这是因为日本缓慢的经济增长可能抵消了货币供应量增加的影响）。
3. 委内瑞拉通货膨胀
委内瑞拉是世界近年来的一个通货膨胀案例。
2016年，货币供应量增加了64％，导致物价上涨了800％。
这是因为委内瑞拉政府一直在通过印刷货币来应对预算赤字，这导致了通货膨胀问题。
4. 英国退欧
英国退欧公投结果公布后，英镑暴跌。
但是，货币供应量并未显著增加，因此通货膨胀的影响仅在出口和进口商品的价格上
显着，而国内物价增长率仍然稳定。
5. 奥巴马政府货币政策
2009年，奥巴马政府制定的经济刺激计划加大了货币供应量，但物价并没有显着上涨。
这是因为失业率和经济衰退阻碍了货币流通中的乘数效应。
五、结论
货币供应量和物价之间的关系是一个复杂的问题。
经济学家所倡导的通货膨胀模型在实践中不能总是准确地预测通货膨胀。
因此，在政策制定中，除货币供应量外，还需要考虑其他影响物价的因素。