中信证券-20141008-中信证券基于股指期货的绝对收益策略与金融产品开发
中信证券股债双赢集合资产管理计划
中信稳健收益 （聚宝盆 A）
中信积极配置 （聚宝盆 B）
中信优选成长 （聚宝盆 C）
三年定期储蓄存款 45%×中信标普 300 指数 70%×中信标普 300 指数 利率（定期整存整取 收益率+50%×中信标普 收益率+25%×中信标普 全 债 指 数 收 益 率 +5%× 全 债 指 数 收 益 率 +5%× 税后利率）
一年期定期存款利率 一年期定期存款利率 （税后） （税后） 投资策略
中信稳健收益 （聚宝盆 A）
中信积极配置 （聚宝盆 B）
中信优选成长 （聚宝盆 C）
大部分资产投资于债券 依托中信证券长期积累 挖掘中国经济高速增长 类金融产品以获得稳定 的研究投资优势，考虑 背景下的高成长性行业 收益；小部分资产投资 宏观经济、政策环境和 和企业所蕴含的投资机 于股票类金融产品重点 投资主题等因素，动态 会，优先投资具有持续 追求低风险套利收益， 配置股票类、债券类资 成长性和价值被低估的 在控制风险资产规模的 产， 追求风险/收益比最 上市公司，追求持续的 基础上，追求集合计划 优的投资品种，有效控 超额回报。 每份额净值不低于价值 制风险， 获取最佳收益。
底线，实现资产最大限 度的增值。 投资经理
中信稳健收益 （聚宝盆 A）
杨冰 投资范围
中信积极配置 （聚宝盆 B）
李洪先
中信优选成长 （聚宝盆 C）
周玉雄
债券类金融产品：国债、政策性金融债、企业债、公司债、 可转换债券、央行票据、债券型基金、货币市场基金、银行存款、 现金、债券逆回购、资产支持证券等。 股票类金融产品：国内上市的 A 股及权证、新股申购、封闭 式基金、股票型基金、混合型基金等。 权证及短期金融工具：各子集合计划权证、短期金融工具投资比 例相同：权证 0%—3%, 短期金融工具 5%以上。
中信证券——对冲基金策略ABC
对冲基金策略ABC一批资本运作的世界级高手，正基于最新的投资理念和极其复杂的金融市场操作，充分利用各种金融衍生品的杠杆效用，承担着高风险，坐拥着高收益。
（陈儒/文）对冲基金的操作宗旨是，利用期货、期权等金融衍生品对相关联的不同股票进行实买空卖，以追求高利润并规避、化解证券投资风险。
市场中性型（Market Neutral），预期波动率：低。
通常采用50%空头、50%多头头寸，有时也根据市场变化作些调整。
基金经理通过购买价值被低估的证券，同时卖空价值被高估的证券获利。
采用该策略，无论市场价格升跌，只要两者间有偏差，就可采用建模计算出来的投资组合进行对冲获利。
该策略通常与股市相关性不强，故能提供比传统投资组合更佳的保护。
市场中性型又分为市场中性套利型（Market Neutral-Arbitrage）和市场中性证券对冲型（Market Neutral-Securities Hedging）。
据Van 1988-1999年资料显示，全球市场中性套利型年均回报率为15.10%，其中美国市场为16.10%，离岸市场为12.2%。
全球市场中性证券对冲型的年均回报率为17.70%，其中美国市场为18.80%。
全球/宏观型（Global/Macro），预期波动率：很高。
基金经理通过对全球一些国家或地区政局、经济、资源等重大变化做出预测并跟进，在股市、汇市进行投资与狙击。
索罗斯的量子基金便是该类基金的典型。
全球宏观型对冲基金在1988-1999年综合年回报率为23%，高于同期标准普尔500指数。
但1998年其回报不理想，部分基金（如量子基金、老虎基金）出现巨额亏损，造成投资者要求大量赎回，有的甚至清盘倒闭。
而1999年美国宏观型对冲基金年回报率又高达70%，全球回报也达46.2%。
基于全球大市的判断，基于欧元、日元对美元呈强势，美国利率下调等因素，该类型对冲基金在未来一、两年内将会有新的机会。
市场时机型（Market Timing），预期波动率：高。
中信证券
中信证券中信证券股份有限公司(CITIC SECURITIES Co.，Ltd.缩写为C1TICS)的前身为中信证券有限责任公司，成立于1995年10月25日，为中国中信集团公司(原名中国国际信托投资公司)实际上全资控股的子公司。
是中国证监会批准的第一批综合类证券公司之一。
1999年10月27日经中国证券监督管理委员会批准，同年12月29日经国家工商行政管理局变更注册，增资改制为中信证券股份有限公司，注册资本20.815亿元人民币，中信集团公司直接和间接控制50.44％的股份，为实际控制人。
公开发行股票后，总股本248,150万元。
其中，中信集团公司持该公司42.31％的股份。
2003年1月6日在上海证券交易所上市，股票代码600030，成为我国第一家通过公募发行直接上市的证券公司。
一、业务往来首先，我们可以从中信证券的业务来分析，业务大概可以分为三种：融资业务、债券及结构化融资业务、财务顾问业务。
而又可以从每个业务的市场环境和经营举措及业绩进行深入的分析。
1、融资业务：①市场环境2012年，受外围市场环境不佳及国内经济增速下滑影响，中国股票市场IPO和再融资规模持续萎缩。
市场方面，全年A股市场持续低迷调整，股权融资项目发行压力进一步提高，同时IPO市场大项目资源继续减少。
监管方面，中国证监会大力推行新股发行体制改革，降低发行市盈率，调节募集资金规模，特别是2012年10月以后新股发行节奏明显放缓，非公开发行难度增加。
在上述多重因素影响下，A股市场2012年股权融资规模同比下降38.35%，其中IPO融资规模下降63.63%，再融资规模下降11.83%。
IPO融资规模下降较快，国内IPO融资规模占A股融资规模的比例已由2011年的51.20%下降至2012年的30.21%，国内主板市场融资规模占全市场融资规模的71.85%。
2012年A股承销金额前十位证券公司的市场份额为57.27%，与2011年的57.71%基本持平，市场集中度保持稳定。
中信证券公司雪球结构产品的收益及风险分析
对未来雪球结构产品的展望和预测
市场趋势
随着全球化和金融市场的发展， 雪球结构产品将继续在金融市场 上占据一席之地。
竞争格局
中信证券公司在雪球结构产品方 面具有一定的市场竞争力，但未 来随着更多玩家的加入，竞争将 更加激烈。
创新与发展
未来中信证券公司可以继续探索 和开发更加复杂、多样化的雪球 结构产品，以满足不同投资者的 需求。同时，公司也需要关注市 场变化，及时调整策略，降低风 险。
收益与风险并存：雪 球结构产品的收益与 风险并存，投资者在 追求高收益的同时， 也需要承担相应的投 资风险。
产品的发展历程
• 中信证券公司作为国内领先的证券公司之一，近年来开始涉足雪球结构产品的发行和交易。这些产品通常以公 司发行的债券等作为标的资产，通过金融衍生品设计，为投资者提供高收益、高风险的投资选择。随着国内金 融市场的不断发展和完善，中信证券公司的雪球结构产品也逐渐受到投资者的关注和认可。
04 风险控制措施及建议
完善市场风险管理
1
建立完善的市场风险管理机制，确保及时应对市 场风险。
2
定期对市场风险进行评估和监控，以便及时调整 投资策略。
3
严格控制杠杆使用，避免因市场波动导致保证金 不足的风险。
强化信用风险管理
加强信用风险评估和监控，确保投资对 象的信用状况良好。
在投资决策中充分考虑信用风险，避免投资 高风险项目。
雪球结构产品的特点
雪球结构产品具有以 下特点
高杠杆性：雪球结构 产品通常采用高杠杆 交易策略，以小额资 金撬动大额交易，放 大投资收益，但也放 大了投资风险。
复杂性和多样性：雪 球结构产品通过多种 金融衍生品组合设计 ，具有复杂性和多样 性，投资者需要具备 较高的金融知识和风 险意识。
中信证券2014年第一季度财务报告
（证券代码：600030）二零一四年第一季度报告二零一四年四月目录§1 重要提示 (2)§2 公司基本情况 (2)§3 重要事项 (3)§4 附录 (5)§1 重要提示1.1 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
1.2 本报告经公司第五届董事会第二十四次会议、第五届监事会第十次会议审议通过，未有董事、监事对报告提出异议。
1.3 公司第一季度财务会计报告未经审计。
1.4 公司董事长王东明先生、主管财会工作负责人兼财会机构负责人葛小波先生声明：保证本季度报告中的财务报告真实、完整。
1.5 “报告期”或“本报告期”指2014年1-3月。
§2公司基本情况2.1 主要会计数据及财务指标非经常性损益项目2.2 报告期末股东总数及前十名无限售条件流通股股东持股情况表注1：公司H股股东中，非登记股东的股份由香港中央结算（代理人）有限公司代为持有。
注2：中国人寿保险股份有限公司所持股数系“中国人寿保险股份有限公司－传统－普通保险产品－005L－CT001沪”和“中国人寿保险股份有限公司－分红－个人分红－005L－FH002沪”两个证券账户的合计持股数，该两个账户分别持有351,322,773股和9,737,226股公司股票。
注3：截至2014年3月31日，公司前十名股东中，除南京高科股份有限公司所持有的3,400万股本公司股份处于冻结状态以外，其他股东无股份质押和冻结情况。
注4：公司前十名股东中，中国人寿保险股份有限公司为中国人寿保险（集团）公司的控股子公司；中信国安集团有限公司曾是中国中信集团有限公司的全资子公司，截至2014年3月24日，中国中信集团有限公司对中信国安集团有限公司的持股比例降至20.945%。
注5：A股股东性质为股东在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记的账户性质。
中信证券股份有限公司安泰回报系列四期收益凭证-产品说明书-(1)
产品编码：【S44340】中信证券股份有限公司安泰回报系列四期收益凭证产品说明书（沪深300指数挂钩本金保障型浮动收益凭证）发行人：中信证券股份有限公司注册地址：广东省深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座邮政编码：518048二〇一四年十二月特别提示：本期收益凭证产品说明书包括风险揭示书、条款说明书、产品收益测算与产品风险示例四个部分。
投资者投资本期收益凭证，即表示对本产品说明书全部内容已认真阅读，完全了解并全部接受。
投资者在投资中信证券发行的收益凭证之前，应完成收益凭证客户风险等级测评，并根据自身的风险承受能力谨慎投资。
投资者投资本期收益凭证的行为本身即表明其对本产品说明书、《中信证券股份有限公司收益凭证发行计划说明书》、以及《中信证券股份有限公司收益凭证业务协议（柜台市场版）》及相关文本的承认和接受，并按照其有关规定享有权利、承担义务。
一、风险揭示书第一部分——本期收益凭证产品风险提示收益凭证非存款，产品有风险、投资须谨慎。
如影响您风险承受能力的因素发生变化，请及时完成风险承受能力评估。
收益凭证存在各种风险，不被视为一般储蓄存款的替代品，投资人可能会承担下列风险，因此应认真阅读《中信证券股份有限公司收益凭证发行计划说明书》、本期收益凭证的产品说明书、《中信证券股份有限公司收益凭证业务协议（柜台市场版）》及相关文本，充分认识投资风险，谨慎投资。
本风险揭示书的揭示事项仅为列举性质，未能详尽列明投资者投资本期收益凭证所面临的全部风险和可能导致投资者损失的所有因素。
投资者投资本期收益凭证的行为本身即表明投资者已经理解并愿意自行承担投资本期收益凭证的风险和损失。
1、认购风险：如出现市场剧烈波动、相关法规政策变化或《中信证券股份有限公司收益凭证发行计划说明书》、本期收益凭证的产品说明书、《中信证券股份有限公司收益凭证业务协议（柜台市场版）》约定的可能影响本期收益凭证正常运作的情况，中信证券股份有限公司(以下简称中信证券)有权停止发行本期收益凭证，投资者将无法在约定的募集期内预约认购本期收益凭证。
中信证券股票收益互换交易业务实施方案
中信证券股票收益互换交易业务实施方案WORD版本下载可编辑目录一、方案概述和试点准备工作 (4)（一）业务背景 (4)（二）中信证券准备工作 (5)（三）方案设计原则 (7)（四）业务模式及性质 (8)（五）法律关系分析 (13)（六）方案基本要素 (16)（七）业务特色及创新点 (18)（八）业务风险防范 (19)二、部门设置及决策体系 (20)（一）业务决策体系 (20)（二）部门及岗位设置 (21)三、实施方案要素 (24)（一）客户适当性管理 (24)（三）标的证券管理 (27)（四）协议框架设计 (29)（五）交易执行管理 (31)（六）结构开发及定价 (32)（七）风险对冲管理 (36)（八）财务会计核算 (39)（九）交易盯市及履约保障 (40)（十）业务结算托管 (42)（十一）违约及处置措施 (44)（十二）净资本扣减和风险资本准备 (45)（十三）信息披露和报告制度 (46)（十四）异常情况处理 (47)（十五）客户服务与投资者教育 (49)（十六）基本业务流程 (52)四、业务开展计划 (54)（一）客户选择 (54)（二）业务规模 (54)（三）业务风险评估 (55)（四）目标客户分析 (55)（五）业务资金来源 (57)（六）业务准备情况 (57)五、风险管理与隔离机制 (58)（一）风险管理制度的设计原则 (58)（二）风险管理架构 (59)（三）主要风险类型和控制措施 (60)（四）压力测试机制 (67)（五）应急管理制度 (68)（六）业务隔离制度 (69)六、业务技术系统 (70)（一）系统概述与架构 (70)（二）业务管理系统功能 (71)附件一：业务表单 (77)附件1.1 《中信证券股票收益互换交易申请书》 (77)附件1.2 《中信证券股票收益互换交易撤销申请书》 (80)附件1.3 《中信证券股票收益互换交易提前终止申请书》 (81)附件1.4 《中信证券股票收益互换交易提前终止确认书》 (82)附件1.5 《中信证券股票收益互换交易结算通知单》 (83)附件二：管理制度 (84)附件2.1 《股票收益互换交易业务管理制度》 (84)附件2.2 《股票收益互换交易业务操作流程》 (98)附件2.3 《股票收益互换投资者适当性管理办法》 (111)附件2.4 《股票收益互换业务风险管理制度》 (114)附件2.5 《股票收益互换交易业务隔离墙制度》 (127)附件2.6 《股票收益互换交易业务异常事件处理预案》 (133)一、方案概述和试点准备工作（一）业务背景股票收益互换是指证券公司与符合条件的客户约定在未来一定期限内，根据约定数量的名义本金和收益率定期交换收益的行为。
中信证券2024年证券交易服务协议
20XX 专业合同封面COUNTRACT COVER甲方：XXX乙方：XXX中信证券2024年证券交易服务协议本合同目录一览第一条协议概述1.1 协议的签订主体1.2 协议的有效期1.3 协议的修订第二条证券交易服务内容2.1 交易执行2.2 交易查询2.3 交易咨询2.4 资产管理服务第三条客户资金管理3.1 资金存取3.2 资金安全保障3.3 资金利息3.4 费用和税收第四条交易操作流程4.1 开户流程4.2 交易下单4.3 交易确认4.4 交易查询与交割第五条信息服务5.1 市场资讯提供5.2 研究报告5.3 定制化服务第六条技术支持6.1 交易系统6.2 客户端软件6.3 系统维护与升级第七条客户服务与沟通7.1 客户服务渠道7.2 服务响应时间7.3 客户投诉处理第八条费用和收费标准8.1 交易手续费8.2 资产管理费8.3 其他费用第九条风险管理9.1 市场风险管理9.2 信用风险管理9.3 操作风险管理9.4 法律风险管理第十条违约责任10.1 违约行为10.2 违约责任承担10.3 争议解决方式第十一条法律适用与争议解决11.1 法律适用11.2 争议解决方式第十二条协议的终止与解除12.1 协议终止条件12.2 协议解除程序第十三条保密条款13.1 保密内容13.2 保密期限13.3 例外情况第十四条其他条款14.1 通知与送达14.2 合同的附件14.3 合同的生效条件14.4 合同的解除或终止后的权利义务处理14.5 双方签字盖章页第一部分：合同如下：第一条协议概述1.1 协议的签订主体1.2 协议的有效期本协议自双方签字盖章之日起生效，有效期为一年，自协议生效之日起计算。
除非一方提前终止本协议，否则本协议将自动续约一年。
1.3 协议的修订协议的修订应由双方协商一致，并以书面形式进行，经双方签字盖章后生效。
修订后的协议取代原协议。
第二条证券交易服务内容2.1 交易执行中信证券将按照甲方的交易指令，为其在境内外证券市场进行交易执行，包括但不限于买卖证券、证券衍生品及其他金融产品。
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60% 50% 40% 30% 20% 10%
0% -10%
资料来源：中信证券数量化投资分析系统，财务融资，锁定期1年，剔除只向大股东或大股东关联方发行的定增。
7
2.2 定向增发组合的股指期货对冲
以季度为单位构建定增组合， 2011年以来多数在 1年后能跟上沪深 300 指 数，整体来看没有跑输沪深300指数。 可以构建定增为基础的相对收益组合，如果阶段性使用股指期货对冲，效 果可能更好。
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
-0.20%
1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月
资料来源： 中信证券数量化投资分析系统
资料来源： 中信证券数量化投资分析系统
12
3.3 折价套利：300ETF融券做空，股指期货做多
指数（现货）
反向套利成本 反向套利利润
终止反向套利
开始反向套利
资料来源：中信证券研究部
10
3.1 期现套利赚钱难，跨期套利亦减少
基差水平在2013年2月份以后明显下降
2013年以来的基差特征：基差收窄、跨期基差收窄、负基差频现
2013年基差分布(单位：100bp)
3.5 x 10
6
基差变化
1200 当月合约折溢价率(BPs) 次月合约 当季合约 下季合约
Alpha
指数 Alpha 策略
Alpha Portfolio
Alpha
指数期货
资料来源：中信证券研究部
3
2.1.1 从财务指标看股票涨幅：股票涨幅与当期盈利相关
以ROA\ROE为分组标准，2006年到2013年，无论是否考虑行业中性，总体 上，多数年份ROA越高，股票涨幅越高。 建立模型预测后续盈利能力，这样可以找到下一年涨幅更高的股票。
8
3.券商、财务公司、私募基金等积极参与套利交易
截至目前国内只能进行期现套利和跨期套利
期现套利
1
无风险套利
跨市场套利
套利策略
3
跨品种套利
4
2
价差套利
跨期套利
9
3.1 套利策略：从套利收益到基差波动收益
捕捉期货与现货之间的定价偏差
股指期货
开始正向套利
正向套利利润
终止正向套利
正向套利成本 到期日
13
4.1 A股市场热点事件
事件驱动投资背后的投资者结构
投资者行为
分析师
公司行为
业绩预告
股权激励
兼并重组
产业资
上市公
本
分析师观点
分红送转 定向增发 质押回购
司
机构
产业资本增持
散户
资料来源：中信证券研究部
14
4.2 事件组合的股指期货对冲
公司增持、高管增持、业绩预告等事件驱动策略表现优异，2014年1-8月 相对沪深 300 指数超额收益明显：高管增持策略 37.47% 、公司增持策略 28%、业绩预增策略24.96%。
3050
R=0.23% N=22 P=54.5%
3030
MACD(5,9,6)（右轴）
沪深300指数（左轴）
持仓盈利
持仓亏损
资料来源： 中信证券数量化投资分析系统
16
5.2.1 成熟市场的CTA历史业绩表现优异
收益显著、持续；风险可控 与股票、债券低相关 有效增加投资组合收益，分散风险
Barclay CTA index（1980-2011）
2014年以来中信重点事件策略表现
1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 0.95 0.85 Jan-14 Feb-14 Mar-14 Apr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Aug-14 Sep-14 高管增持策略 业绩预告策略 公司增持策略 沪深300
资料来源：中信证券数量化投资分析系统
每日收益
总资产
200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100
0.0% -0.5%
10 1 10 118 1 10 123 1 10 126 1 10 201 1 10 206 1 10 209 1 10 214 1 10 217 1 10 222 1 10 227 12 11 30 0 11 105 0 11 110 0 11 113 0 11 118 0 11 121 0 11 126 01 31
1
1. 股指期货绝对收益策略图谱
通过对冲系统性风险 达到准绝对回报的目的 典型：多因子Alpha、基本面 Alpha 关键：稳健的alpha源
Alpha策略
寻找市场错误定价的机会来 建立相反方向的头寸来获利 典型：期现套利、跨期套利 关键：定价研究
套利策略
绝对收益
Beta策略
通过市场波动方向判断 赚趋势的钱来实现绝对收益 短风险暴露、较高频率 典型：CTA、方向型投资 关键：市场特征或择时信号
2011
2012
G10
5
2.1.3 中信稳健增长价值组合
根据主动选股逻辑构建组合量化选股，2014年1-8月超越沪深300指数11.27%。 根据财务数据选择后续盈利比较好的公司，再从中选择被市场低估、可能反转的 股票组合，把非金融、金融按照7：3加权，并以月为周期再平衡，长期可以获得 超额收益。
3400
3200 3000 2800 2600
1.4
0.9
2400
2200
资料来源： 中信证券数量化投资分析系统
2010-04-16 2010-05-19 2010-06-23 2010-07-23 2010-08-24 2010-09-28 2010-11-04 2010-12-06 2011-01-06 2011-02-14 2011-03-16 2011-04-19 2011-05-20 2011-06-22 2011-07-22 2011-08-23 2011-09-23 2011-11-01 2011-12-01 2012-01-04 2012-02-10 2012-03-13 2012-04-17 2012-05-21 2012-06-20 2012-07-23 2012-08-22
2011年1季度——2013年1季度沪深A股定增季度组合相对沪深300指数表现
40.00% BHAR_201101 30.00%
BHAR_201102
BHAR_201103 BHAR_201104 BHAR_201201 BHAR_201202
20.00%
10.00%
0.00%
BHAR_201203
期 货 大 幅 折 价 机 会 频 现 ， 利 用 华 泰 柏 瑞 沪 深 300ETF 、 嘉 实 沪 深 300ETF融券做空、股指期货做多可获得反向套利收益。
当月合约折溢价率变化
400 当月合约折溢价率(BPs)
300
200 100
0
-100
-200
-300 -400
资料来源： 中信证券数量化投资分析系统
3
1000 800 600
2.5
2
400
1.5
200
1
0
-200
0.5
-400
0 -1.5 -1 -0.5 0 0.5 1 1.5
-600
资料来源：Wind，中信证券研究部
资料来源：Wind，中信证券研究部
11
3.2 剖析基差模型，分解驱动因素，寻找隐性套利机会
市场预期（情绪）、分红、资金成本（期货替代）共同影响基差。
剖析基差把握隐性期限套利和跨期套利机会。
分红率逐年上升
3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% 累计分红
近五年分红月度分布
1.60% 1.40% 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年
1.20% 1.00% 0.80%
0.60% 0.40% 0.20% 0.00%
基于股指期货的绝对收益策略与金融产品开发
中信证券 研究部 金融工程及衍生品组
赵文荣 提云涛 关博 林永钦 李祖苑 2014年10月
目录
1. 2. 3. 4. 按图索骥：使用股指期货实现绝对收益 渔翁得利：使用股指期货捕捉多工具间的套利机会 固本开源：使用股指期货拓展产品设计 锦上添花：股指期货的其他应用
通过计算综合财务评分来考察公司下一期的盈利，并分组。可以发现： 不考虑行业中性，综合财务指标排名靠前的公司，整体上在下期也有比较 好的表现。
当期综合财务评分与下期adjROE
25.0% G1 G2 G1 G2 15.0%
当期综合财务评分与下期ROA
12.0% 10.0% 8.0%
20.0%
G3
G4
2010/4/16至2012/9/7，基于结构动量的趋势交易策略多空交易换手326次，
累计收益率为235.46%，年化收益率为66.15%，最大回撤仅为9.38%，夏 普比率为3.42。
基于结构动量的股指期货投资策略表现（扣除单边2BP交易成本）
3.9 3.4 2.9 2.4 1.9 结构动量净值 沪深300 3800 3600
1 11 21 31 41 51 61 71 81 91 101 111 121 131 141 151 161 171 181 191 201 211 221 231 241
BHAR_201204 BHAR_201301 BHAR
-10.00%
-20.00%
资料来源：中信证券数量化投资分析系统，财务融资，锁定期1年，剔除只向大股东或大股东关联方发行的定增。