杜邦分析法分析五粮液
茅台、五粮液---杜邦财务分析
茅台、五粮液---杜邦财务分析姓名：彭鹏班级08财务管理二班学号：注：杜邦财务分析方法：净资产收益率=主营业务净利率×总资产周转率×权益乘数其中：主营业务净利率=净利润÷主营业务收入净额总资产周转率=主营业务收入净额÷平均资产总额权益乘数=资产总额÷所有者权益总额=1÷（1-资产负债率）贵州茅台---杜邦财务分析一、杜邦分析以下是整理的０５，０６年贵州茅台的相关营业数据1、从企业内部管理因素进行分析（1）对所有者权益报酬率的分析所有者权益报酬率=权益乘数*资产净利率200617.6225 = 1.5625*11.27842005 24.2214=1.5625*15.5017该公司2006年度所有者权益报酬率与2005年所有者权益报酬率相比有较大下降。
下降的主要原因是资产净利率的下降，显示出2006年的资产利用效果较差。
（2）对财务指标进一步分解分析经分解表明，由于权益乘数没有发生改变，因此所有者权益报酬率的改变是由于资产利用和成本控制出现了变动，我们继续对资产净利率进行分解：资产净利率=销售净利率*总资产周转率2006 11.2784=20.0993*0.56132005 15.5017=28.4579*0.5447经过分析可以看出，2006年的总资产周转率有所上升，，说明资产的利用得到了比较好的控制，显示出比前一年较好的效果，表明该公司利用其总产产生销售收入的效率在增加。
总资产周转率提高的同时，由于销售净利率的下降，使资产净利率的增幅很小。
我们接着对销售净利率进行分析：销售净利率=净利润／销售收入2006 20.0993=150411.6840/7483.4292005 28.4579=111854.1629/3930.514该公司2006年度销售收入增长幅度较大，较2OO5年增长 24.56％；全部成本从2OO5年201171.1745万元增加到2006年的241279.3064万元，增长19.93％。
基于杜邦考察2010年五粮液省略团与贵州茅台集团净资产收益率差异
2012年第2期下旬刊（总第472期）时 代 金 融Times FinanceNO.2，2012（CumulativetyNO.472）基于杜邦分析考察2010年五粮液集团与贵州茅台集团净资产收益率差异唐钰尧(西南财经大学会计学院，四川 成都 611130)【摘要】五粮液集团与贵州茅台集团同属我国白酒业的领军企业，但是在每股收益方面五粮液却远远低于茅台，其原因究竟为何？由于净资产收益率与每股收益率密切相关，本文拟用杜邦分析法从横向进行全面的分析对比，找到造成这种现象的根本原因。
【关键词】杜邦分析 五粮液VS茅台 每股收益一、2010年五粮液集团VS贵州茅台集团杜邦财务分析鉴于由历史趋势分析看出，五粮液2008年至2010年净资产收益率的变动并不明显，因此不能充分挖掘出其在刺激净资产收益率增长的潜力，且基于通过同业的比较可以识别存在差距的原因，因此，我将把五粮液财务状况的综合分析与贵州茅台财务状况的综合分析作出对比。
杜邦分析体系框架：图1：2010年五粮液集团杜邦分析：(元)图2：2010年茅台集团杜邦分析（元）数据显示，五粮液净资产收益率从2008年至2010年有小幅度增长，但与贵州茅台2010年高达33.79%的净资产收益率还有较大差距。
首先，净资产收益率＝资产净利率×权益乘数，2010年五粮液净资产收益率=14.4462%×1/(1-0.15)，2010年贵州茅台净资产收益率=28.9642%×1/(1-0.27)由以上分解数据我发现，五粮液净资产收益率与贵州茅台净资产收益率相差巨大的原因有二：其一，权益乘数较低，说明在资本结构上，企业负债较少，使得五粮液虽然避免了承担较大的财务风险，但是却未能充分利用财务杠杆作用来达到企业价值最大化的目标。
其二，资产净利率低，说明在企业利用全部资产的获利能力越弱。
同时，与权益乘数相比，资产净利率更综合更全面地反映出企业运营、盈利方面的重要管理问题，因此，进一步将资产净利润率分解：资产净利率＝销售净利率×总资产周转率，2010年五粮液资产净利率=22.8246%×0.6329%，2010年贵州茅台资产净利率=46.1008%×0.6283%，通过分解可以看出，五粮液在总资产周转率上，无论是指标数值还是指标质量都与茅台并无太大差距，而在销售净利率上，却与贵州茅台相差多达23.2763%。
公司财务分析、杜邦财务分析、五粮液实例解析
公司财务分析、杜邦财务分析、五粮液实例解析本文主要讲解杜邦财务分析。
首先是来历：是最早是由美国杜邦公司所创造出来的一种分析的方法，它是利用几个主要的会计比率之间的关系，来综合的去分析企业整体的财务状况，特别是分析了企业盈利能力的相关影响因素的一种专业分析方法，那么它的最顶端的也就是最核心的指标就是净资产的利润率或者叫做权益净利率，这是对方财务分析体系它的核心指标。
怎么来使用这种分析方法？从图上我们可以看到最顶端的指标是净资产收益率也就是权益净利率进账收益率，我们可以把它分解成为两个因数相乘的结果，左边的是总资产的收益率，右边是权益乘数，好总资产收益率依然是反映了企业的盈利能力，而权益乘数反映的是企业的资本结构方面的信息，我们再次向下进行这个进一步的分解，我们把总资产收益率扩展成为销售利润率，去乘上总资产周转次数的结果，好从左边继续往下看，销售利润率还可以进一步进行细分，我们可以得到企业的销售的毛利率，基于利润率，利润增长率等等一系列的相关的这个财务信息，从总资产周转率这个指标，我们向下来进行扩展总资产周转率，它反映的是总资产的周转的效率，再分解成为了流动资产的周转率，固定资产的周转率还可以把流动资产周转率分解成为应收账款，周转率，存货周转率等等。
从总资产的周转情况开始可以得到企业一系列的不同形式的资产，它的具体的管理的效率的相关信息，那我们再来看权益陈述这一部分，好权益乘数它是等于一加上产权比率，那么这其中产权比例是负债去除以股东权益反应是跟企业负债有关的信息，那我们就可以由此进一步扩展出来资产的负债率，利息保障倍数，流动比率，速动比率，等等一系列的偿债能力的相关的信息，我们再来看右上角的这一部分，那么权益乘数它反映的是资本结构相关的问题，也就是资本结构具体构成中间负债和股东权益两种资金的来源，那么这些资金来源我们可以有内部的留存收，那或者作为资金来源也可以有外部的债券和外部的权益的，这种相应的融资。
五粮液财务状况和经营成果分析
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三、营运能力分析:
年份
2005年
2006年
2007年
劳动生产效率 345893.81 419926.57 450433.67
总资产周转率
0.70
0.74
0.67
流动资产周转率
1.81
1.62
1.27
应收账款周转率 2277.27
1517.94
1122.92
存货周转率
五 粮 液(000858 )
财务状况和经营成果分析
小组成员: 俞丹清(12)傅萩筠(13) 朱金宇(20) 洪雯(23) 蒋晨凌(22) 吕丹琼(30 )何秀平(32)
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行业情况:
❖所处行业:酿酒商与葡萄酒 ❖行业类别:酒精及饮料酒制造业 ❖经营范围:酒类及相关辅助产品(瓶盖、商标、
某些商业行为只是为了提供运营商业 所需的 基本资 金，一 般称这 种商业 行为为 非赢利 性的， 如各种 基金会 ，以及 红十字 会等。 一般认 为，商 业源于 原始社 会以物 易物的 交换行 为，它 的本质 是交换 ，而
且是基于人们对价值的认识的等价交 换。
编辑本段释义
商业有广义与狭义之分。广义的商业是 指所有 以营利 为目的 的事业 ；而狭 义的商 业是指 专门从 事商品 交换活 动的营 利性事 业。商 业保险 商业保险又称金融保险，是相对于 社会保 险而言 的。商 业保
2007
债务率在逐年下降,现金债务总额比在逐年 上升,说明企业的长期偿债能力在上升,对债 权人来说是有利的。
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与贵州茅台比较:
杜邦分析法分析五粮液ppt课件
资产净利 率 14.598% 20.187% 18.424% 19.501% 25.162% 16.976%
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• 对权益乘数的分析
从2009年到2011年中可以看出五粮液的权益乘数呈增大的趋势，2011年开 始到2013年减小。
企业负债程度越高，权益乘数越大，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。 2009年道2011年五粮液权益乘数程增大趋势，说明其负债程度也在增大，财务 风险也在增大。2011年后，三者都在减小。
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四、杜邦分析法实例分析
数据来源：《金融界》 五粮液 2008-2013
数据整理（以2013年为例），见表
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利用杜邦分析框架图分析
分析框架图： 以2013年为例
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利用杜邦分析框架图分析
• 结果：
类别
2008 2009 2010 2011 2012 2013
• 1.对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期 的价值创造。
• 2.财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。 但在信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越 来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。
• 3.在市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分 析法却不能解决无形资产的估值问题。
• 它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。 • 决定权益利率高低的因素有三个方面－－权益乘数、销售净利率和总资产周转率。
这三个比率分别反映分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。
基于杜邦分析法的财务状况分析——以五粮液集团为例》
基于杜邦分析法的财务状况分析——以五粮液集团为例》本科毕业设计（论文）开题报告论文题目：《基于杜邦分析法的财务状况分析——以五粮液集团为例》一、论文选题的目的和意义（一）选题目的近年来，财务分析在企业财务管理中越来越受到重视。
杜邦分析法作为企业运用的一种主要财务分析方法，对企业分析其盈利能力、偿债能力、营运能力等方面提供了主要数据。
因此，本文将以五粮液股份有限公司财务报表为基础，通过一定的财务技术分析方法，解读并得出企业发展中存在的问题。
并提出合理的改进建议。
（二）研究意义通过上市公司财务报表的战略分析，投资者可以了解其未来财务状况和投资风险，为投资者提供对决策有利的信息，本文通过运用杜邦分析法对上市公司五粮液股份有限公司财务状况和经营情况进行分析，并借以对五粮液经济效益优劣做出合理的评价，帮助实现企业价值最大化的财务管理目标。
二、国内外关于杜邦分析法的研究现状和发展趋势（一）国外研究现状杜邦分析法最初是在1919年由美国杜邦公司的财务经理唐纳森布朗创造出来的，因此称之为杜邦财务分析体系。
在这一时期，净资产收益率最大化是公司普遍追求和实现的目标。
因此，原始的杜邦模型是以净资产收益率为核心的。
美国哈佛大学教授帕里普对杜邦财务分析体系进行了变形，补充而发展起来的财务体系称为“帕里普财务分析体系”帕里普在其《企业分析与评价》一书中，将财务分析体系中的常用财务比率一般被分为四大类：偿债能力比率，盈利比率，资产管理效率比率，现金流量比率。
帕里普财务分析的原理是将某一个要分析的指标层层展开，这样便可探究财务指标发生变化的根本原因。
根据这一体系：可持续增长率=销售净利率×资产周转率×权益乘数×（1-股利支付率）这种分析方法在其原来基础上考虑了股利支付率这一因素，但并未取得任何突破性发展。
精编【财务管理分析】五粮液财务分析
【财务管理分析】五粮液财务分析xxxx年xx月xx日xxxxxxxx集团企业有限公司Please enter your company's name and contentv企业年度财务分析报告单位：五粮液集团报告期间：2007-2010姓名：王倩如学号：0845543112班级：财务管理一班目录一、五粮液集团简介二、五粮液概况三、五粮液集团财务报表分析(一)重要科目的增减变动分析1.资产负债表横向分析2.利润表横向分析(二)五粮液集团报表构成分析1.五粮液资产负债表的纵向分析2.五粮液利润表的纵向分析四、粮液集团财务指标的分析(一)五粮液集团盈利能力的分析(二)五粮液集团偿债能力分析1.营运资金2.流动比率3.速动比率4.负债比率(三)五粮液集团增长能力分析五、五粮液集团与贵州茅台的财务对比分析六、对五粮液集团财务分析的总结一、五粮液集团简介五粮液集团有限公司位于“万里长江第一城”——中国四川省宜宾市北面的岷江之滨，其前身为五十年代初由几家古传酿酒作坊联合组建而成的“中国专卖公司四川省宜宾酒厂”。
1959年因其产品五粮液酒的优秀品质和声誉而正式命名为“宜宾五粮液酒厂”。
五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，现代制造业、现代工业包装、光电玻璃、现代物流、橡胶制品、现代制药等产业多元发展，具有深厚企业文化的特大型现代企业集团。
二、五粮液集团概况五粮液集团有限公司是以五粮液及其系列酒的生产经营为主，同时生产经营精密塑胶制品、成套小汽车模具、大中小高精尖注射和冲压模具，以及生物工程、药业、印刷、电子、物流运输和相关服务业等多元发展，具有深厚企业文化的现代企业集团。
集团公司现有职工30000余人，科技开发和生产经营的建筑设施错落有致地掩映在9平方公里的花园般厂区中。
三、五粮液集团财务报表分析(一)重要科目的增减变动分析：1.资产负债表横向分析由后附的《五粮液集团2007-2010年的资产负债表》可以看出，五粮液集团2010年实现资产合计为28673.51百万元，负债合计达到10235.03百万元，所有者权益合计可达18366.1百万元。
基于财务视角下五粮液集团盈利能力研究
目录摘要 (2)关键词 (2)引言 (2)一、五粮液集团简介 (2)（一）简介 (2)1．五粮液集团有限公司 (2)2.五粮液 (2)（二）选题背景和意义 (2)二、五粮液集团的战略分析 (3)（一）宏观环境分析 (3)1.政治环境因素 (3)2.经济环境因素 (3)3.技术环境因素 (3)4.社会文化环境因素 (3)（二）竞争环境分析 (4)1.波特五力模型 (4)（三）企业资源分析 (4)1.有形资源分析 (4)2.无形资源分析 (4)（四）企业机制分析 (5)（五）产品市场竞争力分析 (5)1.市场地位 (5)2.销售情况 (5)3.应对策略 (5)（六）运营效率竞争力分析 (5)（七）小结 (5)三、五粮液集团的盈利能力分析 (5)（一）财务报表分析 (6)1.资产负债表分析 (6)2.利润表分析 (6)3.现金流量表分析 (6)（二）财务比率分析 (7)1.偿债能力分析 (7)2.营运能力分析 (8)3.获利能力分析 (10)4.成长能力分析 (12)5.现金流量分析 (13)（三）五粮液财务分析结果 (13)四、五粮液集团的前景分析 (14)（一）前景预测 (14)（二）风险及挑战 (14)（三）机遇 (14)五、结论 (14)致谢 ................................................................................................................................. 错误!未定义书签。
参考文献 (15)Abstract .......................................................................................................................... 错误!未定义书签。
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一.杜邦分析法概述
• 杜邦分析法是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。 由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法。 • 它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效 的一种经典方法。 • 其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深 入分析比较企业经营业绩。 • 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益基本收益率的决定因素，以及 销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一 张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。
四、杜邦分析法实例分析
数据来源：《金融界》 五粮液 2008-2013
/share,000858,zcfzb_2013.shtml
数据整理（以2013年为例），见表
利用杜邦分析框架图分析
分析框架图： 以2013年为例
利用杜邦分析框架图分析
• 结果：
标题 二 .杜邦分析法框架图
１．权益净利率
• 也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。 它反映所有者投入资本的获益能力，同时反映企业投资、筹资、资产运营等活动 的效率。
• 它的高低取决于总资产利润率和权益总资产率的水平。
• 决定权益利率高低的因素有三个方面－－权益乘数、销售净利率和总资产周转率。 这三个比率分别反映分别反映了企业的负债比率、盈利能力比率和资产管理比率。
• 对权益净利率的分析： 权益净利率反应获利能力，其决定因素有三：权益乘数、销售净利率和总资 产周转率。
五粮液集团2008至2012年的权益净利率总体上呈递增趋势说明了五粮液获 利能力的增加。
在2010年和2013年权益净利率都表现为减小。但从权益乘数、销售净利率 和总资产周转率的变化来看，二者权益净利率的原因不同。2010年权益净利率的 减小，主要是销售净利率和总资产周转率的降低所致；2013年权益净利率的减小 主要是因为权益乘数和总资产周转率的降低。
２．权益乘数
• 权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率 高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之， 资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应 所承担的风险也低财务指标关系
• 净利润=销售收入＋其他利润-所得税-全部成本 • 资产总额＝长期资产＋流动资产 • 流动资产＝其他流动资产＋现金有价证券＋应收账款＋存货 • 全部成本＝制造成本＋管理费用＋销售费用＋财务费用
三．杜邦分析法的局限性
从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企 业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信 息加以分析。主要表现在： • 1.对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期 的价值创造。 • 2.财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。 但在信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越 来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。 • 3.在市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分 析法却不能解决无形资产的估值问题。
2013
1.22
38.871%
43.673%
20.711%
16.976%
• 对权益乘数的分析 从2009年到2011年中可以看出五粮液的权益乘数呈增大的趋势，2011年开 始到2013年减小。
企业负债程度越高，权益乘数越大，偿还债务能力越差，财务风险程度越高。 2009年道2011年五粮液权益乘数程增大趋势，说明其负债程度也在增大，财务 风险也在增大。2011年后，三者都在减小。
资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有 很强的综合性。它同时受到销售净利率和资产周转率的影 响。 资产净利率是销售净利率和总资产周转率的乘积，因 此，要进一步从销售成果和资产运营两方面来分析。 销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入， 降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大 销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。
类别 2008 2009 2010 2011 2012 权益乘数 1.18 1.43 1.56 1.57 1.44 销售净利 率 23.064% 31.149% 29.354% 31.421% 37.998% 总资产周 转率 63.292% 64.807% 62.765% 62.064% 66.220% 权益净利 率 17.200% 28.870% 28.760% 30.700% 36.120% 资产净利 率 14.598% 20.187% 18.424% 19.501% 25.162%