国际资本流动与国际金融危机
08年金融危机对国际资本流动的短期影响
08年金融危机对国际资本流动的短期影响【摘要】2008年金融危机席卷全球，对国际资本流动产生了重大影响。
在危机爆发时，国际资本市场震荡，跨境资本流动急剧减少，国际投资者纷纷采取避险行为。
新兴市场资本外流加剧，许多国家开始采取封闭型经济政策。
金融危机也给国际资本市场带来痛苦的教训，使人们开始重新审视投资风险。
金融危机对国际资本流动的影响仍在持续，国际投资环境的未来充满不确定性。
我们需要警惕金融风险，加强国际金融监管，以提升全球资本流动的稳定性和可持续性。
【关键词】金融危机、国际资本流动、国际资本市场、跨境资本流动、新兴市场、资本外流、避险行为、封闭型经济政策、国际投资者、国际投资环境、持续影响、展望、启示。
1. 引言1.1 背景介绍2008年金融危机是20世纪最严重的金融危机之一，对全球经济造成了严重的冲击。
这场危机源于美国次贷危机，由于次级抵押贷款违约引发的信贷市场恐慌蔓延至全球金融市场，导致国际金融体系陷入动荡。
危机爆发后，全球股市暴跌，银行陷入困境，大量企业倒闭，失业率飙升，全球经济增长减缓。
在全球经济一体化的背景下，国际资本流动在金融危机期间受到了严重影响。
投资者纷纷撤资回国，导致国际资本市场的震荡。
跨境资本流动急剧减少，国际投资者选择避险行为增加，转向相对安全的资产，加剧了金融市场的不稳定性。
新兴市场资本外流加剧，这些国家在金融危机期间面临着更加严峻的挑战。
一些国家采取封闭型的经济政策，试图抵御外部冲击，但也给国际投资环境带来了更多的不确定性。
在这样的背景下，金融危机对国际资本流动产生了短期的深远影响。
1.2 危机爆发时全球资本流动情况在08年金融危机爆发时，全球资本流动情况出现了巨大变化。
危机爆发前，国际资本市场相对稳定，跨境资本流动量较大并且流动速度较快。
国际投资者在寻求更高回报的也在不同国家之间进行着资本的流动和配置。
但是一旦危机爆发，情况发生了急剧的转变。
大量投资者纷纷抛售股票和债券，导致国际资本市场的震荡加剧。
国际资本流动与国际金融危机_OK
② 欧洲债券(Euro Bonds)是指筹资者在某货币 发行国以外，以该国货币为面额发行的债券。
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⑵ 国际股票：国际股票是指一国企业按照有 关规定在国际证券市场上发行和流通的股票。
主要有直接在海外上市的股票、存托凭证、 欧洲股权(Euro-equities)三种。
100%
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（二）、国际债务危机的形成原因 （一）债务危机爆发的内因 1．盲目借取大量外债，不切实际地追求高 速 经济增长。 2．国内经济政策失误。 3．所借外债未形成合理的债务结构。 4．所借外债没有得到高效利用。
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（二）债务危机爆发的外部经济条件 1．80年代初以发达国家为主导的世界经济衰退 2．国际金融市场上利率和美元汇率的上升
故人们也形象地称它为“热钱”； ②从动机上看，国际投机资本追求的是短期高额
利润； ③从活动范围上看，国际投机资本无固定投资领
域，而是在各金融市场迅速移动； ④ 国际投机资本特指在国际金融市场上流动的短 期资本，而不是国内游资。
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二、投机性冲击的立体投机策略
投机者利用各类金融工具的交易（即短期交易、 远期交易、期货交易、期权交易、互换交易等） 同时在各类市场（如外汇市场、证券市场以及 各类衍生品市场）做全方位的投机，构成了立 体投机策略。
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⑷ 出口信贷（ Export Credit）：一国为支 持和扩大本国大型设备的出口和加强国际竞争 能力，鼓励本国的银行对本国的出口商或外国 进口商（或银行）提供优惠利率贷款，以解决 本国出口商资金周转的困难，或满足国外进口 商对本国出口商支付货款需要的一种融资方式。
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特点： ① 专款专用的限制性贷款； ② 贷款利率低于市场利率，利差由国家补 贴； ③ 期限较长，一般为5--8年，但最长不超 过10年； ④ 出口信贷的发放与信贷保险相结合。
国际资本流动与国际金融危机
国际资本流动与国际金融危机国际资本流动与国际金融危机随着经济全球化的深入，国际资本流动成为经济发展的重要组成部分。
国际资本流动是指跨国公司、金融机构和个人在国际市场购买和销售资产的行为。
这种流动性对于促进经济增长、增加就业机会以及推动技术和知识的传播起到了积极的作用。
然而，国际资本流动也带来了一定的风险和挑战，尤其是在国际金融危机爆发之后。
国际金融危机是指波及全球范围的金融市场崩溃，给各国经济和金融系统带来严重冲击的事件。
2008年的次贷危机就是一个典型的例子。
这场危机起源于美国，由于次贷市场的过度放松和金融衍生品的滥用，导致大量的次贷债务违约，金融市场陷入恶性循环，严重冲击了全球金融体系。
这场危机的影响不仅局限于金融领域，还波及到了实体经济，导致全球经济陷入衰退。
国际资本流动在国际金融危机中发挥了重要作用。
危机之前，大量的跨国资本涌入发展中国家，给这些国家带来了经济增长和技术进步的机遇。
然而，一旦危机爆发，这些资本迅速外流，导致这些国家陷入了严重的金融和经济困境。
这一点尤其在亚洲金融危机中得到了充分的体现。
当时，大量的外资外逃，导致亚洲经济崩溃，许多国家不得不向国际货币基金组织求助，实行严格的金融管制措施，以维持金融稳定。
国际金融危机也对国际资本流动产生了积极的影响。
危机之后，许多发达国家采取了严格的监管措施，加强了金融监管和资本市场的规范。
这些措施有助于保护投资者的利益，减少了金融市场的风险，提高了金融系统的稳定性。
这种稳定环境吸引了更多的资本流入，促进了国际资本流动的发展。
然而，国际资本流动的自由也带来了一定的风险。
资本流动的不稳定性可能导致金融市场的剧烈波动，进而对国家的经济和金融系统造成严重冲击。
而且，国际资本流动的规模和速度也可能加大金融危机的传播速度和影响范围。
这就要求各国加强金融监管和风险管理，以应对潜在的金融危机。
为了解决国际资本流动与金融危机的挑战，国际社会采取了一系列的措施。
资本流动与国际金融危机的关系研究
资本流动与国际金融危机的关系研究引言近年来，随着全球化进程的加速推进，资本流动问题成为全球经济发展的核心议题之一。
然而，资本的快速流动也带来了许多负面影响，尤其是在国际金融危机爆发期间。
本文将探讨资本流动与国际金融危机之间的关系，并分析其对全球经济的影响。
第一部分：资本流动的挑战与机遇资本流动作为全球经济的重要组成部分，不仅为各国经济发展提供了机遇，也带来了一系列的挑战。
首先，资本流动加速了全球经济的发展，推动了国际贸易的繁荣。
跨国公司和投资者可以通过资本的自由流动，在各国之间寻找利润最大化的机会。
此外，资本流动还可以增加投资回报率，提高资本配置的效率。
然而，资本流动也会带来一些不利因素。
首先，过度的短期资本流动可能导致金融市场剧烈波动，进而引发金融危机。
此外，资本流动也可能造成资源的不平衡分配，导致一些国家过度依赖外资。
第二部分：国际金融危机的表现与原因国际金融危机是指金融市场出现严重紧张和系统性风险的时期。
过去几十年里，我们见证了许多引发国际金融危机的事件，如墨西哥比索危机、亚洲金融危机和次贷危机等。
这些危机不仅对国际金融市场造成冲击，也对全球经济产生了深远的影响。
国际金融危机的原因十分复杂，涉及多个方面。
其中，资本流动的不稳定性被认为是导致金融危机的重要因素之一。
短期资本流动的大规模撤离可能导致金融市场的失去信心和崩溃。
此外，金融市场的过度杠杆化和金融创新的风险也是造成金融危机的重要因素。
第三部分：资本流动与国际金融危机的相互影响资本流动和国际金融危机之间存在着相互影响的关系。
一方面，国际金融危机会对资本流动产生直接的负面影响。
在金融危机爆发时，投资者会对风险资产进行大规模撤离，导致国际资金大量外流。
这种资金流出可能进一步削弱金融市场的稳定性，导致更大规模的危机蔓延。
另一方面，资本流动也会加剧国际金融危机的风险。
过度的短期资本流动可能造成金融市场的过度波动，进而导致金融危机的爆发。
此外，资本流动的不稳定性也可能使金融机构在面临危机时无法获得稳定的融资，加剧金融系统的脆弱性。
后国际金融危机时期中国跨境资本流动分析
上 升 ７ ％，其 中外 国在 华 直 接投 资 ２ ７ ０ ３
亿 美 元 ， 国在外 直 接投 资 为逆 差 ８ 我 ２亿
流动 性 的恢 复与 中 国 自身 的情 况结 合 ，
形 成 了 后 金 融 危 机 时 代 中 国 跨 境 资 本 流
动 在 总 量 和 结 构 方 面 的 特 征 ． 总 量 规 模
关 键 词 ：后 金 融危 机 ； 境 资 本 ； 理 跨 管
２０ ０ ８年 ９月 以来 ， 自美 国其 影 响 蔓 始 延 至 全 球 的 系 统 性 金 融危 机 ， 包 括 中 国 对 在 内 的 全 球 各 主 要 经 济 体 都 构 成 明 显 影 响 ， 至 ２ １ 初 ， 贷 危 机 造 成 的 金 融 直 ０ ０年 次
差” 局未 发生根本 性变化 。 格
二 、 金 融 危 机 时 代 中 国 跨 境 资 本 流 后 动 的 经 济 影 响
管 有 毒 资 产 的 处 理 和 去 杠 杆 化 过 程 还 没 有 全 部 完 成 ， 全 球 市场 的流 动 性 基 本 恢 但
３、 常 项 目收 支 失 衡 状 况 有 所 改 善 。 经 根 据 商 务 部 网 站 公 布 的 数 据 ，０ ０年 上 半 ２１ 年 ， 国进 出 口总 值 为 １ ５ ８８亿 美 元 ， 全 ３４ ． 同 比 增 长 ４ ．％ ， 中 ： 口 ７ ５ ． 美 元 ， ３１ 其 出 ０ ０９亿
（ 净 误 差 与 遗 漏 ） ０ ９年 上 半 年 资 本 含 。２ ０
信 贷从 上 年 同 期 的 净 流 出 转为 净 流 入 。
另 外 ，０ ０年 第 一 季 度 ， 误 差 与 遗 漏 项 ２１ 净
占货 物 贸 易 进 出 口 总 值 比 重 低 于 国 际 通 认 的 ５ 的警戒 线。 ％
从国际资本流动角度来讨论金融风险的传染
关键词 ：风 险传染 金融危机 国际资本流动
、
文 献 回 顾
针 对 金 融 危 机 的 传 染 现 象 ，学 术 提 出 了很 多 模 型 ，分 析 了 危 机 的 传 染 渠 道 ，包 括 贸 易传 染 效 应 ，金 融 传 染 效 应 ，预 期 传 染 效 应 。 这 些 理 论 从 多 个 角度 对 传 染 现 象 进 行 了解 释 ，但 ＿ 足 有 很 多 解 释 和 第 一 代 货 币危 机 理 论 及 第二 代 货 币危 机 理 论 柑 关 ，
２ Ｏ世 纪 ９ ０年 代 Ｉ ，金 融 危 机 理 论 的研 究 发 展 到 主 要 运 用 后
吮 弱 的 主 要 根 源 做 ｒ有 益 的 总 结 。 和 其 足幸 Ｌ 萨 默 斯 队 为 银 卜， 行 的 脆 弱性 和 短 期 债 务 到 期 则 是 造 成 人部 分 危 机 的 主 硬 原 因 。 其 政 策 建 议 足 消 除 那 些 导 致 短 期 债 务 过 度 累 的 限 制 索 ，并 指 出 对 短 期 资 本 流 的 控 制 会 随 时 『 的 推 移 变 得 效 。Ｃ ａｉ ｕ ］ ｈ ｒ — Ｋｅｏ （０ １ 阐 述 了 一 种 金融 危 机 成 因的 混 合 模 ，既 包括 了不 ｈ ｅ２ ０ ） 良基 本 面 的 冈 素 ， 也 乱 挤 兑 和 恐 慌 导 致 的 际 资 小 芹 常 流 动 的 因 素 。 在 这 个 模 型 中 ， 国 外 投 资 者 狭 得 ・ １ 闺 东 经 济 实 力 个 － 的 私 人 信 号 ，从 而 参 与 到 个 人 理 性 的 挤 兑 ¨ 为 Ｉ 。 这 同 Ｉ 也导 ｌ Ｊ ｔ ， Ｊ ‘ 致 了 个 人理 性 与 社 会 非 理 性 的 冲 突 。 为 什么 金融 危机 从 ２ ０世 纪 ８ ０年 代 以 术 变 得 频 繁 ？ 为 什 么 金 融 危机 存 在 传 染？ 同 际 清 算 银 行 ２ ０ ０ ７年 公布 的 对 Ｉ界 性 的 ｚ ｔ ｌ ４ ８个 外 汇 市 场 持 续 ＿ 的 考 察 报 告 啄 ，货 币项 目下 的 外 汇 交 三年 易 ２ ０ －０ ４年 增 长 了 ４ ％ ，２ ０ —０ ７年 增 Ｋ ｒ ２ ％ ，每 天达 ０１ ０ ２ ５ ０ ４２ ０ ６ 到 １ ． 亿美 元的水 平。 ５万 ２０ ０ ７年 ＿球 商 品和 协 务 的 年 交 易 最 伞
全球化背景下的国际资本流动探究
全球化背景下的国际资本流动探究随着全球化进程的不断推进，国际资本流动在世界范围内呈现出日益活跃的态势。
国际间的资本流动不再受限于国界，而是通过跨国公司、国际金融市场等渠道迅速传递和交流。
这种现象对国际经济格局的重塑、经济全球化的深入发展产生了广泛而深远的影响。
在全球化的背景下，国际资本流动呈现出了一定的特点。
首先，资本跨国流动的速度和规模大幅提升。
随着技术进步和通讯网络的发展，国际间的资本流动迅速加速。
投资者可以通过电子交易平台实时交易，资金在全球范围内几乎可以瞬间到达任何地方。
其次，全球资本市场的一体化程度增强。
国际间的金融市场日益紧密联系，资本可以自由流动，金融工具的国际化程度不断提高。
再次，国际资本流动具有高度的流动性和灵活性。
资本可以根据市场情况迅速进出，资本的配置与流动对经济发展起到了重要的促进作用。
国际资本流动对世界各国经济产生了重要影响。
首先，它促进了资源的高效配置和国际分工。
国际资本流动使得各国可以充分利用自身的优势资源，通过各种形式的投资和交易，实现最优资源配置。
其次，资本流动对经济增长和就业产生了积极作用。
国际资本流动可以带来外资投资和技术转移，促进国内投资和创新，推动经济发展。
此外，资本流动还为各国提供了更广阔的融资渠道，提升了国家实力和市场竞争力。
然而，全球化背景下的国际资本流动也面临一些挑战和问题。
首先，资本流动可能引发金融风险。
资本流动的频繁和规模的扩大，使得国际金融市场变得更加复杂和不稳定。
金融危机的爆发可能对全球经济造成严重影响。
其次，国际资本流动可能加剧贫富差距。
一些发展中国家可能无法吸引足够的国际资本进入，从而导致经济发展不平衡。
此外，资本流动还可能引发政治和社会问题，例如跨国公司所带来的环境破坏和劳工问题。
为了更好地应对全球化背景下的国际资本流动，各国政府和国际组织可以采取一系列措施。
首先，加强国际金融监管，控制金融风险的传播和扩散。
建立有效的金融监管机制和制度，提高金融市场的透明度和稳定性。
国际资本流动对世界经济与国际金融的影响以及我国的应对措施
施 ，发达资本 主义国家作 为国际资本流动主体 的事实在短期 内 家金 融监管部门以及 国际性 的金融监管单位都会逐步健全组织管
不会有所变化。
理措施 、 提高 国际问信用水平 、 逐步优化国际金融行业 。
②投机性 的国际资本 流动也 会促进 国际金融 的一体化 。国
３ ． 新兴经济体 对外投资 比例逐步增长
际资本 的流动方式而言 ，传统经济体 以及新 兴经济体都在发 生 体 的国际对外资本输出 。
证券 资本 投资正在逐步成为 国际资本流 动的主体 ，而 国际性 的 直接投资 （ Ｆ Ｄ Ｉ ） 总量逐步减少。分析其原 因， 主要在 于信贷 、 证券 等 的资本投 资相 比与 国际性直接投资 （ Ｆ Ｄ Ｉ ） 具有更强 的灵 活性 ， 资本投资者可 以更为便利的进出投 资输入 国。
２ ． 发达资本主义国家仍是投资主体 众 多发 达资本主义国家的企业利润 的严重下 滑 ，大型跨 国 公 司也纷纷将 区域子公司的大笔资金转移 回购 ，这种保守 的做
１ ． 国际资本流动对于世界经济 、 国际金融的积极影 响 （ １ ） 促进经济全球化 的稳步实现。从 世界经济这一角度而言 ，
贸易 收各个国家更为方便地 调节
不降反升 。仅 以我国为例 ， 从２ ０ ０ １ 年到 ２ ０ １ ０年这十年 间 ， 中国 的对外 直接投 资净额就从 ６ ９ ． ２亿美 元攀 升至 ６ ８ ８ ． １ 亿 美元 ， 以 骄 人的成绩位 居全球第五 。
多种数据表 明 ，新兴 经济体参 与 国际资本 流动的相关 比例 际性 的资本流 动归根结底 就是追求金融利益 的最大 化 ，这种 由 市场所决定 的“ 利益至上 ” 观念势必使得大量 国际资本 聚集于具
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二、国际资本流动的原因
1、一般原因：国际间要素报酬差异 一国资本相对丰裕，利率较国外低，资本流向他国， 以牟取收益差异。——只说明资本的单向流动
2、重要动因：各国资产收益之间的差异
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第二节 国际金融危机的一般性理论
• 海曼· 明斯基的理论
• 强调信用体系的不稳定是危机发生的一般原因，危 机是在外部冲击使投机泡沫破裂时产生的。
直接介入企业管理
仅反映资金融通关系
3
一、国际资本流动的类型
直接创办企业
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
长 国 际 直 接 投 资 收购国外企业股权
期 资 本
国际证券投资
利润再投资 政府贷款
流 动
国际贷款
国际金融机构贷款
国际商业银行贷款
出口信贷
4
短
银行资金调拨与拆借
期
短期贸易融资
资 本
套利性资金流动
流
投机性资金流动
动
避险性资金流动
第六章 国际资本流动与国际金融危机
1
第一节 国际资本流动概述
2
国际资本流动的概念
❖ 国际资本流动指资本从一个国家向另一国家的移动。
流动主体 流动形式
流动成因
流动特点
与实物经济直接联系 与实物经济无直接联系
跨国公司
跨国金融机构
实物、货币资本、专有 货币资本 权或商标权
产权维护、企业经营管 投资工具的收益与风险 理权控制、资源利用
• 资产价格投机需求↑>生产性投资需求→银行信贷 ↑→投机狂潮或泡沫→恐慌性抛售→资产价格急速 下跌→抛售资产/违约/破产→贷款人不能还债→信 用枯竭→金融危机爆发
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• 凯恩斯的理论
• 纯投机性的恶意资本投资增大和错误的政府政策 导致20世纪30年代的大萧条的发生和深化。
• 经济衰退时，政府有义务通过需求管理政策弥补 私人部门需求的不足。
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第三节 货币危机
• 第一代货币危机理论-1980 克鲁格曼、弗拉德 • 固定汇率制下政府主要经济目标之间存在的矛盾，特
别是政府追求过度的扩张性财政和货币政策而导致的 经济基本面恶化，是引发对固定汇率发动投机性冲击、 从而发生货币危机的主要原因。 • 国内信贷的扩张导致外汇储备流失，听任汇率自由浮 动，抛售本币，投机性冲击
42万亿韩元 短期商业 融资票据
综合金融公司 巨额呆账8万亿
起亚债务危机
资金周转困难 信誉下降
综合金融公司 要求兑现
商行拒绝再贴现 撤回外汇贷款
综合金融公司 收购美元
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韩国货币危机原因
※ 政府主导下大企业扩张性发展战略 ※ 商业银行管理和控制风险的主动性下降
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• 金德尔伯格的理论
• 大萧条持续时间长的原因是缺乏国际最后贷款人， 导致各国政府纷纷采取以邻为壑政策。
• 熊彼特的理论
• 创新成为经济金融体系进步和不稳定的原因。当 创新步伐突然加快，被淘汰的技术、产品、企业、 体系就突然增多，就有可能发生严重的危机。
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国际金融危机的案例
• 大萧条 • 20世纪80年代的国际债务危机
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第二代货币危机理论——Obstfeld、Masson
货币危机的发生不是由于经济基本面的恶化，而是由 于贬值预期的自我实现导致的。
如果市场对当局维持固定汇率制的信心不足，预期汇 率贬值时，会要求提高利率和工资率，若当局提高利 率，加强市场的贬值预期（紧缩政策带来经济衰退）， 可以自发引起贬值，即货币危机会“自我实现”。
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投机性冲击的立体投机策略
• 1、利用即期外汇交易在现货市场的投机性冲击 • 从当地银行获得本币贷款；出售持有的本币计价
资产；从离岸金融市场融资；从当地股票托管机 构借入股票并在市场上抛售。待本币贬值后，再 从即期市场买进本币进行偿还。
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• 2、利用远期外汇交易在远期外汇市场的投机性冲击 • 购买远期合约，抛空远期弱币。待本币贬值后，到
期再通过现货市场买入弱币以交割空头远期合约。
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• 3、利用外汇期货、期权交易在期货、期权市场的投机
• 购入空头本币期货或看跌期权，若现货被迫贬值，则期 货价格下跌、期权溢价，赚取汇差。
对冲基金
购买空头本币期 货、看跌期权
对冲
期货价格下跌、
外汇期货期权市场 期权溢价
抛售本币
贬值压力
外汇现货远期市场
本币贬值
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• 4、利用货币当局干预措施的投机 • 若预期央行利用利率干预，可直接利用先购入利率
互换合约，如以固定利率支付利息，以浮动利率收 取利息，若后者高于前者则获得溢价。 • 利率上升会打压股指，投机者可先借入股票抛出， 等股价下跌再在低价买回股票，归还股票托管机构。
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1997韩国货币危机
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第三代货币危机理论
• 一种观点认为，由于政府对金融中介的隐性担保 以及监管不力，导致金融中介存在严重的道德风 险问题，扩张性融资的预期导致对本国货币的攻 击，而引发货币危机。
• 另一种观点认为，危机发生是因为短期流动性不 足，短期债务与长期贷款在期限上的不匹配性， 导致资产价格下降及货币贬值。