读书笔记――《股市真规则》.
欧奈尔《股票买卖原则》读书笔记
lymanqun:欧奈尔《股票买卖原则》读书笔记第一、学习而不照搬迷信O'NEIL主要是在经营报纸/投资数据服务/投资咨询公司，不过他也拥有自己的共同基金（类似私募）。
所以也不能说他没有实战经验。
而且，我们知道，O'NEIL是在功成名就（在股市上奋斗了近40年后）才开始写下《笑傲股市》、《股票买卖法则》等著作。
但是，O'NEIL因为有商业报纸/投资咨询公司等背景，所以，在他的书中，我们能读到很多“股评”的味道。
例如：他就说：大多数共同基金不能正确预测股市（大势），而他的系统在某某年判断正确等等（书P13）。
而相对的，索罗斯在书中从来对自己赚钱的细节都是一抹而过。
巴菲特也从来没有透露自己选股的真正细节。
他们的风格可见一斑。
O'NEIL的书从来都是畅销书，之所以畅销，是因为他的书通俗易懂，道理简单、模型简单、图表好看。
但是，我们知道，O'NEIL作为一个作者，他很多提法是草率的，最明显的就是在预测股市大势上。
这一点对他的质疑是有道理的。
很多人利用O'NEIL选股法进行选股的做法是过于简单了。
尽管你可以把选出的股票罗列一通，证明它的实战效果。
为什么呢？首先，O'NEIL的 CANSLIM系统中很多是无法定量的：例如N，新的产品服务，或者新的管理层，又如M，大势的情况如何定性定量？再次，你罗列出来效果好，只是因为你在这个时候罗列。
换句话说，你不知道什么时候该卖出。
最后，大概按照CANSLIM选出来国内A股有几十支，你不可能建立如此之大的投资组合，还需要进行进一步筛选，这个也存在很大的不确定性。
里面有远超同期指数的，也有远远落后于同期指数的。
任何大师，或者股市上成功的投资者/理论家都有他存在的历史环境，也有他独特的成功之路。
因此，重要的不是去照搬，而是剖析他成功的可借鉴的地方，并拿到自己的实践中进行再学习。
第二、个人的体会，O'NEIL书中最值得关注的是CANSLIM选股系统中体现的系统思路。
《股市真规则》读后感
《股市真规则》读后感《股市真规则》读后感《股市真规则》The Five Rules for Successful Stock Investing by Pat Dorsey 1.2011年02月02日，青岛家中，读"简介"。
挑选好股票是艰难的：成功的投资是简单的，但实现起来并不容易。
(做简单，不做复杂···)成功的投资依赖于个人的训练，不依赖于别人是否赞同你。
(啊，高啊，经常的错误啊，跟别人的评论没关系啊)避免把好公司和好股票两个概念相混淆的错误。
(例如：思科在2000年100倍PE,是一家好公司，确实槽糕的股票，例如：云南白药，好公司，60PE，糟糕的`股票)你要努力的目标是发现优秀公司的股票并在合理的价格买入。
·重要的是公司；·长期路径；·要有确信的勇气；·核心5个原则：1做好你的功课；(冲动是魔鬼)2寻找有强大竞争优势的公司；(为什么能有竞争优势?有哪些?)3有一个安全边际；(不幸的是人们对估值往往乐观，导致厄运；决定股票的购买价格时，应包括安全边际，例如20%折扣对沃尔玛合适；探索股票估值的简单路径是查看历史市盈率，要考察过去十年或更长时间)4长期持有；5知道何时卖出；(几乎没有公司值得持有几十年，买入靠机会，卖出真本事)a)股票已回落/猛涨不是卖出股票的理由(市场是疯狂的，最赚钱的是10天而已)b)你是否犯了个错误?(买入股票的理由不存在了，不应继续持有！)c)基本面已恶化了吗?(通常指那些观测指标?)d)股价是否已高出它的内在价值太多?(异乎寻常的高价，已超出它的内在价值太多，最好的公司也应卖出)e)你这些钱有更好的投向嘛?(卖出一只价格合理的股票，是为买入一只我认为价值低估的股票)f)你在一只股票上有太多的投资嘛?(股票在你的投资组合中占太大的比例，多大是?)·7个应当避免的错误：a)虚幻的目标(要弥补大的损失是困难的，股价下跌50%，股价翻倍才能挣回来，所以应止损！切切，所谓"下一个微软，下一个沃尔玛，不要试图通过发现下一个公司获得巨额利益，应该关注于发现股价已低于估值的可靠的公司)b)相信这次与以往不同(华尔街最昂贵的教训是"这次与以往不同"，历史不断重演，泡沫还是要破裂，不了解市场历史是一个重要的障碍)c)陷入对公司产品的偏爱("一个好产品将创造一个高质量公司"是伪命题，好产品，不一定是好公司，更不一定是好股票。
《股市真规则》读后感
《股市真规则》读书笔记摘要《股市真规则》这本书是著名投资家吉姆·罗杰斯与威廉·欧奈尔等多位华尔街巨擘共同撰写的，书中融合了作者们多年在股市中的实战经验和深刻见解。
本书以通俗易懂的语言深入浅出地解析了股票市场的本质和精髓，为读者提供了宝贵的理论框架和实践指导。
大纲引言：为什么我们需要了解股市真规则简述股市的基本概念及其在全球经济体系中的重要性。
强调理解股市规则对投资者的重要性及掌握正确投资方法的意义。
市场概述与历史回顾介绍股票市场的起源与发展历程，从早期的简单交易到现代复杂的金融工具。
分析历史上重大经济事件对股市的影响及其背后的原因分析。
基本原则：长期持有与价值投资详细阐述“长期持有”策略的实际意义以及其成功案例。
解释“价值投资”的理念，并列举如何通过寻找低估资产来实现财富增长的方法。
技术分析的应用讨论技术指标、图表和趋势线的作用及其在决策过程中的重要性。
介绍几种常用的技术分析方法，如MACD、RSI等，并提供实际案例以说明其有效性。
情绪管理与心理策略强调投资者情绪波动对投资表现的影响以及如何控制恐惧与贪婪的心态。
提供一些实用的心理技巧来帮助投资者做出理性决策。
风险管理与分散投资分析常见的风险类型，如市场风险、信用风险等，并介绍有效管理这些风险的方法。
推荐实施多元化的投资组合策略以降低整体风险水平。
案例研究：成功与失败的经验教训选取几个典型的投资故事进行深入剖析，从中总结出可借鉴的成功经验及应避免的错误。
案例包括但不限于互联网泡沫破裂时期的教训、金融危机期间的应对措施等。
未来展望：新兴市场与全球化趋势探讨新兴市场的投资机会及其在全球经济格局中的地位。
强调全球化背景下的投资策略调整必要性，并提出相应建议。
结语：持续学习与适应变化的重要性重申本书核心观点，强调持续学习和灵活应变对于成功投资的关键作用。
鼓励读者保持开放心态，不断探索新的知识领域并积极实践。
通过上述框架结构，《股市真规则》不仅为初学者提供了一个全面而系统的入门指南，也为有经验的投资者提供了宝贵的参考价值。
《股市真规则》拆书稿
《股市真规则》拆书稿学会股市真规则，你也是股神年前你听说公司新入职的90后小同事在股市大赚一笔，准备春节回家带爸妈去旅行过年！前两天朋友圈里看到有个大学时候认识的学妹通过理财已经月入过万。
就连老家那个初中毕业就去打工的表弟也在因为投资股市拥有了可观的现金流……一时间你是不是有点羡慕又有点失落啊！想着自己虽然收入稳定，却也依旧有很大的财政缺口，也希望自己能有工资之外的稳定收入来源。
你是否也想通过投资股市来弥补一下自己小小的缺憾呢？但转念一想，股市有风险，入市需谨慎，瞬间又想要放弃了。
可是内心深处却极不情愿的样子。
如果你曾有过或正在产生这样的纠结，那么今天我要介绍给你的这本书《股市真规则》正是打开你心结的一剂良方。
很多人都在经历着想要增加收入，却不敢向前迈进一步的阶段。
所谓会者不难，难者不会。
在投资领域流传着这样一句很经典的忠告，不懂别乱投，看懂放心投！我们大部分人都认为投资股票那是非常有风险而且必须是专业人士才能涉足的领域。
殊不知，越来越多的普通人通过自己的学习和努力也能够从投资股市中分一杯羹。
而这本《股市真规则》就是我们普通人学习投资股票的通俗易懂，又面面俱到的最好资料。
这本书是想要全面了解股市运作机理，股市投资注意事项的人不可多得的圣经。
《股市真规则》这本书的作者帕特•多西尔是美国晨星公司主要负责人。
说到帕特•多西尔就不得不先介绍美国晨星公司。
晨星公司于1884年在美国芝加哥创立，是一家专门为投资者提供专业的财经资讯，基金及股票分析和评级，以及方便、实用、功能卓著的分析应用软件工具，是目前美国最主要的投资研究机构之一。
晨星公司也是国际基金评级的权威机构。
目前已发展成为在很多国家具有众多网点的跨国公司。
晨星公司为全球投资者提供26万多种基金、股票投资数据和咨询以及分析工具。
晨星公司拥有20多年来被证明了的成功经验，拥有世界级的研究分析师队伍、数百名资深的软件开发和板面设计人员，能够帮助投资者坐车正确的投资决策，给出科学的投资方案，深受业内人士一致好评！《股市真规则》这本书的作者是晨星公司股票研究部负责人帕特•多尔西，帕特能够以一种清晰动人的方式与人沟通，他用最浅显易懂的例子由简入繁向我们揭示了复杂的公司运营及公司分析模式，让初学者也能够顺着他的指引一步步读懂企业营运，经营管理以及收益情况，从而判断出投资价值。
《股市真规则》读书笔记
《股市真规则》读书笔记第一章：投资5项原则和7大常见错误五项原则：第一做好你的功课，第二寻找具有强大竞争优势的公司，第三拥有安全边际(买入价格不要太高)，第四长期持有，第五知道何时卖出。
常犯的七个错误：首先就是虚幻的目标，也就是你经常夸大自己的能力，想找到当年的微软。
其次，相信这次与众不同，这是一个傻的不行的错误。
第三，陷入对于公司产品的偏爱，产品只是告诉你买什么股票，而没告诉你买入价格和时间。
第四，在市场下跌时候的不知所措，这是很多人都会有的毛病，普通投资者总是买涨不买跌。
第五，试图去选择市场时机，也就是我们说的择时，这其实是投资里的无解因素。
第六，忽略估值。
第七，依赖盈利数据分析。
（注意现金流，不要只关注利润）第二章：用卖热狗的例子讲清财务报表1、自由现金流超过销售额的5%就比较好2、如果净利率（净利润除以销售额）能超过15%，这就是一家不错的公司，甚至巴菲特认为，净利率高于5%就可以。
3、ROE（净资产收益率）>15% 比较好,最好是稳定增长4、 ROA（资产收益率）>7%比较好，最好是稳定增长另外如果行业处于衰落周期，公司再好也需要考虑。
第三章：财务报表看这些就够了财务报表重要部分--资产负债表流动资产：现金、现金等价物、一年期内理财、债券等投资，应收账款，坏账准备，存货非流动资产：土地、厂房、设备，长期债券、理财，商誉（无形资产）流动负债：一年期以内的贷款、借款、应付账款非流动负债：一年期以上的借款、贷款所有者权益：资产和负债净值，另外还需关注未分配利润。
其次：利润表（损益表）销售收入：营业收入销售成本：付出人工、原材料毛利率：（销售收入-销售成本）/销售收入销售费用、营业费用、管理费用、研发费用：藏污纳垢的地方折旧、摊销：设备折旧非经营性收入：不是主业的收入营业利润：销售收入-销售成本-费用等净利率：高于15% 比较好第三：现金流量表—是利润表的照妖镜，需要进行参照。
第四章：股票要涨全靠增长财务分析五个方面：1、成长性-家公司的成长速度决定了他的股价和市场的估值倍数影响成长的有销量，提价，新产品业务，购买其它公司2、收益性-公司的投资产生的回报资产收益率ROA>7%，净资产收益率ROE>15%，投入资本收益率ROIC知道就好、自由现金流要充足3、财务健康-是否有短期资不抵债的风险权益负债率=长期负债/所有者权益利息倍数=用息税前利润/除以利息费用流动比率=流动资产/上流动负债>1.5速动比率=速动资产(扣除存货)/流动负债>14、风险和负担-要把公司未来发展的逻辑梳理出来，哪些是他的风险5、管理--谁在替股东管理这家公司财务报告需要警惕的6个危险信号：1、现金流净值一直减少2、连续的非经常性费用3、连续收购4、首席财务人员经常换人5、有没收到货款的账单6、坏账准备第五章：股票不是什么时候都能买的财报的7大缺陷：这里只提到四个1、投资收益当成利润的，营业收入没涨，但利润涨了很多，就应该注意了2、养老金的问题，这个事美国比较多，国内比较少3、塞得满满的仓库4、奇怪的变更---这就是坏账估值方法：1、市销率PS=股票价格/每股销售收入越小越好2、市净率PB=股票价格/每股净资产越小越好3、市盈率PE=股票价格/每股净利润越小越好第六章：用市盈率估值的致命伤！市盈率估值需要注意：周期行业这里提到彼得林奇的PEG= PE/净利润增涨率*100 <=1盈利收益率 =净利润增涨率*100/股价 > 2*债券利率现金收益率=就是用自由现金流/企业价值（市值+长期负债-当前现金）内在价值：这里提到了晨星估值算法比较麻烦，但是还不一定对，简单提下。
《股票买卖原则》读书笔记
《股票买卖原则—威廉·欧奈尔》读书笔记前言以纳斯达克指数来衡量,大部分被过分高估的高科技股票的发源地,20世纪90年代股市上涨的幅度甚至超过了“咆哮的20年代”时极度过热的大牛市行情,而它带来的损失与1929年的股市大崩盘所造成的损失不相上下,1929年的股市大崩盘直接导致了当时的经济大萧条。
投资者在每一个股市周期中总是犯同样的错误。
股票市场是由几百万投资者所组成的,而这些投资者几乎百分之百都是依赖于人类的各种情感和个人见解来做出各种投资决策,因此在每天的投资行为中,从众心理对人们的投资决策有着非常重要的作用。
尤其是涉及希望、恐惧、虚荣、自以为是等影响人们投资决策的因素时,现代人类的本性同1929年或者1636年时几乎没有任何区别。
股票市场所遵守的唯一法则就是供给与需求法则。
推测出股票市场的主张而不是你自己的看法,说起来容易,做起来却很难。
你越聪明,也就越难做到这点。
2000年3月,当泡沫经济破灭的时候,几乎没有人(除了1984年创办的全国性金融报纸《投资者商业日报》能给出前后一致的卖出建议,以不断地警告人们对拥有的股票进行减仓和兑现。
当股票价格上涨而不是下跌时买入。
如果想再买入一些某种股票,那就要当它的价格高于你第一次买入的价格时再增持,而不是当它的价格低于你第一次买入的价格时增持。
当股票价格接近于它一年股价价位的高位时再买入。
不要买那些看上去已经跌了很多而变得相对便宜的股票。
你应该买入的是价格相对高昂的绩优股,而不是那些廉价的垃圾股。
你要学会掌握卖出的时机。
当你有很小的损失时,就应该将其卖出而不是在那里满怀希望地等待它的反弹。
你不需要太关心公司的账面价值、股息或市盈率,这些数据对于发现美国近50年来最成功的企业没有任何预见性的价值;相反,你要关注那些被实践证明是更重要的因素,比如利润增长、价格和成交量,以及你所关注的公司利润在其所在行业中是否数一数二。
你必须学会看懂图表,这是大部分专家进行投资时必不可少的非常有价值的工具。
股市读书笔记之二(附公式)
股市读书笔记之二（附公式）渔老大吾与一好友是本地第一批股民，一直以来水平相当，负多胜少，但友静心读书数载，厚积薄发，终成正果，可从股市中提款买房买车。
吾计划花三年时间读18本书，修练内功和武功。
作读书笔记一是上了年纪记性差了，二是鞭策自已。
读书笔记尽量取书中精华，加以自已的理解。
三是股市的书大量的是图表，真正有用的内容其实不多，因此把这些有价值的记录下来，方便以后查阅。
计划读的书中，有至友推荐的书，也有自已选的，至友推荐的书有的吾不太认同，有的太深奥苦涩，难以读下去。
自已选的书可能泥虾混杂，有的不值一读。
吾都尽量说明。
本读书笔记是《万能测顶底宝典》肖卿灿至友推荐《一图定干坤：面对面教你看盘》高竹自选《万能测顶底宝典》至友十分推崇此书，再三推荐，此书晦涩难懂，书中数学推导公式较多，幸吾乃数学系毕业，学习成绩一直不错，花两个月静心读完，书中及至友的相关理论不敢苟同，吾观之，其基础理论是“有理数在实数中稠密”：有理数是可以写成两个整数之比的数（分母不为零）。
有理数集合Q本身是可数无限集，所谓无限，是指其中包含无限多个元素。
所谓可数，是指它可以和自然数集{1,2,3...}可以建立一一对应的关系。
因此，有理数是“离散"的，在某种程度上说，有理数和自然数是一样多的。
有理数本身并不能将数轴填满，如果把所有有理数放在数轴上，可以发现有理数之间有许许多多的“空洞”，他们需要“无理数”来填充（这就是为什么要引入无理数的原因）。
将有理数依大小顺序排定后，任何两个有理数之间必定还存在其他的有理数，这就是稠密性，整数集没有这一特性，因为两个相邻的整数之间就没有其他的整数了。
有理数在实数中稠密说的是已知一个实数，总可以找到两个正整数，在一定的误差下两者相同,注意，这是一个封闭的系统。
肖卿灿把这一理论应用到股市中就是已知了高点或低点，那么总可以找到前期的高点和低点，但这个逻辑不能反过来用，也就是已知前期的高点和低点，不一定可以找准未来的高点或低点。
股市读书笔记_作文700字_读书笔记_
股市读书笔记《金玉良言》是股市经典选粹，其实除了主力外，散户谁也不知道涨或是跌，保持好的心态，学会止损和止赢是关键。
为此，特意摘抄一些句子：成交量1、激增，价拉不动是股市接近顶部的信号。
2、跟主力进出，散户若想保住成果，宁愿先手卖出股票，后面一段利润留给别人去赚，也不要从获利到套牢再赔本杀出。
3、不要将全部资金投入，总要留点预备金。
4、培养常赚比大赚更重要的观念。
5、成交量是股市的元气，股价只是量的表现，成交量通常比股价先行。
6、温柔的阴跌是陷阱，残酷的暴跌是机会。
7、赚了钱而舍不得离开的人，终究会亏了本金。
8、如果说长线是金，短线是银，那么波段操作就是钻石。
9、长线买的是公司，中线买的是趋势，短线买的是主力10、升久必跌，跌久必升，暴涨必会暴跌，暴跌必会反弹，不怕急跌，最怕阴跌。
11、股价在低位盘旋得越久，上升的幅度越大。
12、每日的量比榜和成交金额榜就是短线的黑马榜。
13、无论涨跌，有波浪就可以寻找机会赚钱。
14、在行情跳空开盘时应立即买进或卖出。
15、在熊市行情中，股指常常以快涨慢跌的形式展开，用温水煮青蛙的形式将投资者牢牢套住，在牛市行情中，股指常常以慢涨快跌的形式展开，强势调整中往往以连续性的暴跌趋势将投资者震出来，从而使投资者错失主升行情。
16、平均每笔成交量是主力无法藏身的盘口数据，平均每笔成交量突然放大，表明有主力行动。
17、外盘大于内盘，股价不上涨，警惕主力出货。
18、如果要赚钱，就不要太贪心。
19、下有托板，而出现大量隐形内盘，为主力出货现象。
20、股性是否活跃是选股的重要标准之一，股性是否活跃不能仅看价格的起伏，关键要从量能的变动进行研判。
21、基础建设和资源垄断公司，由于具备市值比较稳定、流动性较好、风险较低、能够持续分红等优点，将越来越受到大资金的青睐，长线投资者宜重点选择这类个股。
22、选股要重视三大效应：板块效应、资金效应、题材效应。
23、卖出时动作要快，买进时宜多思索。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
读书笔记——《股市真规则》1. 你需要广泛阅读,以建立像伯克夏 -哈萨维公司经理查理芒格所说的“心理模型框架” 。
成功投资者的共同品质是拥有坚定的独立思考能力, 不要受专家的影响——格雷厄姆和巴菲特常常指出——如果你认为你的投资理由是对的,那正是你需要当心的地方。
2. 成功的投资是简单的,但实现起来并不容易。
基本的投资过程很简单,就是公司分析和股票估值。
作为一个投资者, 你要努力的目标应该是发现优秀的公司股票并在合理的价格买入。
3. 第一,我们需要发展一套自己的投资哲学。
第二,我要讲到什么不该做,因为规避错误是全部策略中最有用的策略。
第三, 你应学会通过分析竞争优势, 把一个知名的好公司从普普通通的公司中区别出来。
之后,我们要明白怎样通过阅读公司的财务报表来分析上市公司。
最后,我们要做的是股票估值。
4. 没有一个成型的投资架构,即一个思考世界的路径,要想在市场上做得很好必然需要经过一段艰苦的时期。
对我来说,拥有一个投资哲学并予以坚持是我全部的观点。
5. 但是投资者所犯的大部分一般性错误,往往就是为能彻底调查他们所购买股票的公司。
除非你知道这个公司里里外外的详细情况, 否则你就不应当购买这只股票。
你要坐下来把年度报告从封面读到封底,并且浏览过去的财务报表,检验行业内的竞争者。
这是需要坚持的一点。
竞争优势可以保护一小部分公司在很多年中保持平均水平之上的利润率, 这些公司常常是最好的长期投资对象。
识别竞争优势是投资过程一个相当关键的部分, 这是投资准备工作的核心。
6. 发现好公司只完成了投资过程的一半,另一半工作则是评估这家公司的价值。
当你决定一只股票合理的购买价格时, 应注意包含一个安全边际。
对于一家前景不确定的公司预留的安全边际,应该大于对盈利可以预期、前景可靠的公司预留的安全边际。
始终坚持估值原则对很多人来说是困难的, 因为他们都担心如果今天不买, 在这支股票上就永远失去了上船的机会。
未来是不确定的,毕竟,如果你等的时间足够长,大多数股票会出现想对他们公平价值有较好折扣的价格机会。
我们可以说, 不赚钱比损失自己的金钱痛苦要小得多。
如果你不是用自己的原则计算出你愿意为一只股票支付的价格, 最终你会感到后悔。
估值是一个投资过程最重要的部分。
7. 投资应该是一项长期的承诺,因为短期交易意味着你正在玩一种失败者零和游戏。
最理想的情况是我们应当永远持有投资,但事实是,几乎没有公司值得持有几十年。
关键是, 要持续不断地关注你持有股票的那家公司, 你对公司的关注要胜过对那只你持有的股票的关注。
但看股票,股价运动传达的是无用信息,尤其是在短期内,任何因素都能不可预测地导致股价变化。
当你买了股票以后, 股票走势怎样不是最重要的。
调整股票价格的是该公司的未来,而且那才是当你决定是否要卖一只股票的依据。
无论是什么把事情搞砸了, 你买入这只股票的理由已经不存在了, 那么这只股票就不值得再持有了。
如果你最初的分析是错的,那么,卖掉损失的股票后继续前进。
8. 问问你自己:股票的市价比你对这支股票的估值多多少?你不应该仅仅因为股票价格有点儿高了,就卖出优秀的公司。
(当然,最高的公司也有适合卖出的价钱我卖出一只价格合理的股票,是为了买入一只我认为价值严重低估的股票。
要紧的是,我有了一个投资机会, 我的资金从一个预期回报很适度的投资, 挪到了一个预期回报相当高的投资——这是个很站得住脚的卖出理由。
另一个很好的卖出理由:你在一只股票上有太多的投资吗?关键是不要让贪婪影响了投资组合的管理, “把鸡蛋放在一个篮子里”是没有多大意义的。
9. 除非你知道怎样避免投资中最一般的错误,否则你的投资回报不可能令人心动。
你会发现选出的很多好股票给你带来的收益刚刚足够补偿少数的几个大失误所造成的损失。
10. 在研究如何取得成功之前,要先学会避免 7个大的错误。
如果你避免了这些一般性的错误,你将会大大超越投资者的平均水平。
第一,虚幻的目标。
这又回到了买入有较强竞争优势的公司的重要性上。
如果每次投掷都是建立在虚幻的目标上,就必然会导致投资灾难。
首先,数学原理告诉我们,跌去 50%的股票,想要回到原来的价格上,必须上涨 100%才行。
另一方面,在一家公司刚刚起步的时候,要预言他是否下一个微软公司,这是相当困难的。
第二,相信这次与以往不同。
在华尔街最昂贵的教训就是“这次与以往不同” 。
历史不断地重演,泡沫还是要破裂, 不了解市场历史是一个重要的障碍。
这个道理很简单:你必须成为历史的学生, 才能够弄清楚故事的未来。
第三,陷入对公司产品的偏爱。
这是投资陷阱中最容易陷进去的一个。
尽管好产品和新技术在我们评估公司时有一定关系, 但这种关系并不像公司发展与经济状况那样联系的那么紧密。
当你研究股票时, 问问自己:“这是一个有吸引力的生意吗?如果我买得起的话,我会买下整间公司吗?”如果回答是否定的,放弃这只股票——不管你有多么喜欢他们的产品。
第四,在市场下跌时惊慌失措。
股票更有吸引力的时候, 通常是在没有人想买股票的时候, 而不是在连市场的阿姨们都能给股票开出高价的时候。
“最悲观的时候是最好的买入时机” , 约翰·坦普尔曼先生曾经说过。
在一项过去数年所做的一项研究中明显地证明了这点, 我们发现结果很有趣, 人们所厌恶的资产的表现都超过了人们所喜爱的资产的表现。
第五,试图选择市场时机。
市场时机的选择是一个空前的投资神话。
没有一种策略能持续不断的告诉你, 何时应当入市, 何时应当离场。
根据《财经分析师》在 2001年曾做过的一个实验, 不管你是坚持“选择时机” 还是单纯的“买入持有” , 两种资产中都有超过 4096中可能性。
而两者相比较, “选择时机”有 33%的可能性会打败“买入并持有”策略。
如果你认为, “我能有 33%的机会打败市场,我要抓住这些机会! ”那么,请先保证你的资料跟大型金融机构一样准确,而且, 你要在每一天里同时分析几千只股票。
第六,忽视估值。
买入股票的唯一理由就是你认为这个公司现在的股价比卖出时候的价格更有投资价值, 而不是你认为会有一个更大的傻瓜乐意在几个月后花更多的钱来接你的盘。
请记住, 减少你投资风险的路径就是注重估值。
第七,依赖盈利数据作分析。
一个公司, 至关重要的是现金流, 而不是盈利。
因为基于每股盈利的会计处理可以做出公司管理层想要的效果,但是现金流却是很难胡来的。
11. 通常,投资者通过考察哪家公司的利润增长最快(并假定这个趋势将在未来持续来判断一家公司的投资价值, 但更多的情况不是这样。
高额的利润往往伴随着激烈的竞争, 资本追逐高预期回报是任何一个自由竞争市场基本的天性。
12. 分析一家公司的竞争优势,可以遵循下面四个步骤:A. 评估公司历史上的盈利能力,这是一家公司是否在它周围建立了竞争优势的真正炼金石。
B. 评估公司利润的来源。
C. 评估一家公司能阻挡竞争者多久, 这是该公司竞争优势的周期。
D.分析行业竞争结构, 这是一个很有利可图的行业,还是一个参与者都在挣扎的过度竞争的行业。
13. 评估收益性,首先要做的是通过调查公司的财务状况,寻找公司拥有竞争优势的确实证据。
我们寻找的公司是那些所赚利润超过资本成本——能够产生相对于投资数量持续稳定的现金流的公司。
“自由现金流” ——它等于经营性现金流减去资本支出现金流。
在某种意义上, 自由现金流是一个公司可以每年提取但不至于损害核心业务的资金。
另外,把销售额(或收入与自由现金流分开, 它将告诉你公司的每一元收入能转换成超额利润的比例。
强大的自由现金流是一家公司有竞争优势的极好信号。
“净利润”是销售收入的一个百分比,他告诉你每一元的销售收入产生多少利润。
“净资产收益率”是净收益相对所有者权益的百分比,它可用来度量股东在公司投资每一元产生的利润。
“资产收益率”是净收益相对公司全部资产的百分比,它用来度量企业资产转化成利润的效率。
考察全部四个度量指标时, 至少要考虑 1年以上的数据。
评估一家公司的时候, 连贯性是相当重要的, 5年是估值最小的时间段。
连续几年保持稳定的经营发展,比那些数据表面美好而并不稳定的公司更有竞争优势。
同时,与行业平均水平比较是一个好主意。
14. 关于竞争优势,当你检验公司竞争优势的来源时,关键是要不停地问“为什么” 。
当企业试图建立竞争优势时,企业的战略比企业所处的行业更加重要。
产品差异化并不是最好的竞争优势。
很不幸的是, 简单地拥有更好的技术和更多的特色并不是一个可以持久的战略, 因为总有竞争者正在准备一个更好的捕鼠器。
除非你足够熟悉行业内部的工作方式, 知道何时一家公司的产品正要被别人挤掉, 否则你应该提防依靠独立创新保持竞争优势的公司。
一个强大的品牌能建立一个强大的竞争优势。
拥有一个强大品牌的奇妙之处是消费者一旦接受了你的产品, 就会长期使用下去并且会认为它比别的公司产品好,不管这种细微的差别存在于现实还是消费者自己的臆想中。
一个品牌的真正价值是:它提升了消费者自愿支付的动力。
同时也应该认识到, 品牌本身不是最重要的, 重要的是怎么样使用这个品牌创造出超额利润。
事实上, 品牌在一些行业里是没有用的。
当你正在评估一个品牌是否真正创造了竞争优势时, 单纯考察消费者是否信任这个品牌或对这个品牌有没有感情是不够的。
除非这个品牌事实上增加了消费者主动消费的意愿, 并且那些投入的资本确实转化成了持续稳定的资本回报,否则这个品牌可能不像你想象的那么值钱。
能以较低的成本提供类似的产品和服务可能是一个非常强大的竞争优势来源。
在航空业和 PC 制造业这些行业里,产品和服务是很难区分的,低成本策略在这种类型的市场中非常起作用。
然而, 这还不足以评判一家公司的利润率以及这样的公司是否比其他竞争者的成本低, 因为你还需要鉴别降低这些成本的各种原因。
规模优势通常是竞争这很难超越的:大的公司连续不断地降低成本和价格, 小的公司要赶上他们还有一段相当困难的时间。
规模优势最基本的表现形式来自于固定成本的杠杆原理, 换句话说, 来自把成本分散在工厂不断扩大的规模基础上。
消费者锁定或者建立高的消费者转换成本, 是竞争优势中的精细类型。
消费者转换成本高通常意味着公司具有了较强的竞争优势。
请记住,转换成本不一定是指金钱,事实上,转换成本很少是指金钱。
经常的情况是, 降低消费者对竞争者产品和服务需要的兴趣所依靠的是时间。
把竞争者阻挡在门外面是制造持续竞争优势的另一个途径。
把竞争者阻挡在外面最明显的办法就是取得某些特许的专营权。
在专利权的保护期里竞争是很有限的, 而利润和现金流是巨大的。
但换个角度, 它们的作用往往也不是永远的。
一个更持久的把竞争者阻挡在外面的策略是利用网络效应。
网络效应的核心特征是:它是一个正反馈, 用户越多就能吸引更多的用户。