第1章 金融工程导论
金融工程总复习

金融工程总复习第一章金融工程导论金融工程的定义:金融工程指创造性地运用各种金融工具和策略来解决人们所面临的各种金融与财务问题。
理解:1、创新性。
包括原创性创新(新的金融工具)和吸纳性创新(原有工具的新用途)。
2、应用性。
用以解决金融财务问题,是金工发展的源动力。
3、目的性。
包括盈利、风险管理、合理避税、逃避管制。
金工的五个步骤:诊断、分析、生产、定价、修正。
金工师的业务:金融产品的创新;介入公司财务;促成兼并与收购;证券及衍生产品的交易;投资与货币管理;风险管理。
三种角色:交易方案的制定者(市场参与者);新观念的创造者(创新者);钻法律空子者(在法律边缘活动的人)。
金工工具:1、概念性工具:现代金融理论中的思想和概念,包括估值理论、投资组合理论、套期保值理论、会计关系以及税收知识等。
2、实际性工具:能用来实现某一特定目的的金融工具和手段,分为现货工具和衍生工具,包括外汇、货币、资本市场的交易,固定收入证券、权益证券、期货、期权和互换等。
第二章金工与积木分析法金融价格风险:即金融价格的变化对经营活动的影响。
金融价格指广义的价格,既包括商品价格,也包括利率和汇率。
当金融价格增加,企业价值随之增加,称为多头金融价格风险;反之称为空头金融价格风险。
运用金融工程进行风险管理:1、用确定性代替风险(对冲)。
2、消除对自己不利的风险(期权)。
优势:具有更高的准确性和时效性;成本优势;灵活性。
无套利分析法套利:是指在没有成本和风险的情况下,能够获取利润的交易活动。
无套利定价原则:如果市场是有效率的话,市场价格必然由于套利行为作出相应的调整,重新回到均衡的状态。
根据这个原则,在有效的金融市场上,任何一项金融资产的定价,应当使得利用该项金融资产进行套利的机会不复存在。
无套利价格:必须使得套利者处于这样一种境地:他通过套利形成的财富的现金价值,与他没有进行套利活动时形成的财富的现金价值完全相等,即套利不能影响他的期初和期末的现金流量状况。
金融工程导论

▪ 3.通过金融创新减少成本----增加收益
▪ 一个公司需要融资和投资,因而就需要去银行贷 款、到股票市场发行股票、发行企业债券、发行 可转换债券等等,如何能做到尽可能降低成本, 增加收益呢?
▪ 金融工程有用武之地,它可通过金融创新方法在 一定程度上达到较少的成本,增加收益的目的。
案例:IBM和世界银行的货币互换
由于强麦上市后在相当长时间处于寻价期,硬麦
和强麦之间的价差难免存在偏大或偏小现象,这就给 硬麦和强麦提供了套利机会。
案例二:2003年10月WS409(强麦)比WT409 (硬麦)价格高出240个点,某投资者认为二者价差 存在缩小的可能,于是买入WT409卖出WS409,价 差为240个点。到了12月除,二者价差缩小为140个 点,于是将两个合约平仓,获利100元/吨。2004年2 月二者价差缩小为100个点,该投资者认为价差应该 会扩大,于是进行了反方向套利(卖出WT409、买入 WS409),到3月中旬,价差又扩大为230个点,于 是又平仓获利130元/吨。通过套利,该投资者获得了 丰厚的利润。
▪ 如果你是一家进出口公司的财务经理,你可 能要跟外汇打交道,你就会碰到外汇汇率波 动的风险。
▪ 如果你所在的公司是生产性企业,那么可能 会碰到石油燃料、金属产品、棉花等产品价 格波动,
▪ 那么,如何规避这些价格波动所带来的风险 呢?
案例一:美国棉花价格波动非常剧烈,没有任
何一家涉棉企业不参与棉花期货交易,如果不利用期 货和期权市场,企业就不能生存到今天。目前,纽约 期货交易所的450家棉花会员分别来自于五种公司: 自营商、经纪商、棉商、棉纺厂和棉花合作社。参与 棉花期货交易的涉棉企业很多,套期保值的比例较高, 一般在35%~40%左右。从长期来看,很难有任何 一个或几个交易者能够操纵市场。
李飞版金融工程课后习题答案

李飞版金融工程课后习题答案李飞版金融工程课后习题答案(红色部分均为课后题)第一章金融工程导论 1.金融工程的概念及特点概念:广义的金融工程包括创新型金融工具与金融手段的设计、开发与实施.以及对金融问题给予创造性的解决。
金融工程特点 1. 实用化的特点:实践性、灵活性和可操作性 2 . 综合化的特点:跨学科、交叉性和互补性3.最优化的特点:目的性、赢利性和抗风险性 4.数量化的特点:严密性、准确性和可计算性5.创造性的特点:发散性、创新性和主观能动性特点2金融工程的工具:理论性工具:包括使金融成为正式学科的那些思想和概念,如估值理论、证券组合理论、套期保值理论、会计关系以及各种关于金融资产定价的理论。
实体性工具:包括那些可被拼凑起来实现某一特定目的的金融工具和手段。
其中这些工具有固定收益证券、权益证券、期货、期权、互换协议等及其变形;而金融手段有电子证券交易、证券的公开发行以及电子资金转移等新事物。
3金融工程师具备的知识:第一,经济学和金融学理论。
第二,数学和统计学知识。
第三,计算机技能。
4什么是金融创新,它与金融工程的关系如何:5金融工程与金融学的关系:金融工程是在金融学的基础上发展,同时又吸收了数学、运筹学、物理学等学科的精髓部分,是一门以现代金融理论为支撑、以实务操作为导向、结合工程技术管理和信息加工处理的交叉性学科第二章金融工程技术的应用1金融衍生工具的功能:转移风险,金融衍生工具市场是一种系统风险转移市场;盈利,包括投资者进行交易的收入和经纪人提供服务的收入;定价,通过平衡供求关系,较准确的为金融工具形成统一的市场价格。
2.套期保值目标单项套期保值:只消除了风险的不利部分,而保留了风险的有利部分。
例如,期权以及与期权有关的金融衍生工具。
双向套期保值,又称完全套期保值,消除所有价格风险,包括风险的有利部分及不利部分。
如远期,期货,互换等。
完全套期保值并不总比不完全套期保值效果好,它在规避不利风险的同时,放弃了有利的风险,放弃了盈利的可能性。
金融工程1导论

Ch1金融工程导论 2、金融工程基本框架
2、复制技术:复制技术是指利用一项(或一组) 金融资产来复制另一项(或一组)金融资产。复制 品与原型工具组合具有相同的现金流和风险特征。
+
=
现货多头交易 + 看跌期权多头 = 创新看涨期权多头
Ch1金融工程导论 2、金融工程基本框架
3、组合技术:组合技术主要是在不同种类的金融工 具之间进行融合,使其形成具有特殊作用的新型混合 金融工具,使它既保留原金融工具的某些特 征,又 创造新的特征以适应投资人或发行人的实际需要。以 满足投资人或发行人的多样化需求。
Ch1金融工程导论 1、金融工程概述
金融理论的发展
• 1973年,费雪•布莱克(Fisher Black)和麦隆〃舒尔 斯(Myron Scholes)(B-S期权定价公式)成功推导 出期权定价的一般模型,为期权在金融工程领域内 的广泛应用铺平道路,成为在金融工程化研究领域 最具有革命性的里程碑式的成果,被称为金融工程 的第三根理论支柱。
• 1934年,美国投资理论家本杰明•格兰罕姆 Benjamin Graham的《证券分析》开创了证券分 析史的新纪元。 • 1938年,弗里德里克•麦考莱(Frederick Macaulay) 提出“久期”(Duration)概念和“利率风险免 疫”(Interest-rate Risk Immunization )思想。
• 1979年,罗斯、考科斯和马克〃鲁宾斯坦(Mark Rubinstein)在《金融经济学杂志》上发表论文“期 权定价:一种简单的方法”,该文提出了一种简单 的对离散时间的期权的定价方法,被称为Cox-RossRubinstein二项式期权定价模型。
Ch1金融工程导论 1、金融工程概述
金融工程学理论与实务课本习题答案

金融工程习题答案第一章金融工程导论1、什么是金融工程?答:一般认为金融学发展经历了描述性金融、分析性金融和金融工程三个阶段: (1)英国学者洛伦兹·格立茨(Lawrence Galitz,1995)的观点:“金融工程是指运用金融工具重新构造现有的金融状况,使之具有所期望的特性(即收益/风险组合特性)”。
(2)最早提出金融工程学科概念的学者之一John Finnerty(1988)的观点:金融工程将工程思维引入金融领域,综合地采用各种工程技术方法(主要有数学模型、数值计算、网络图解、仿真模型等)设计、开发和实施新型的金融产品,创造性地解决各种金融问题。
(3)国际金融工程师学会常务理事Marshall等(1992)的观点,认为Finnerty 的定义中提到的金融产品是广义的:它包括所有在金融市场交易的金融工具,比如股票、债券、期货、期权、互换等金融产品;也包括金融服务,如结算、清算、发行、承销等;而设计、开发和实施新型的金融产品的目的也是为了创造性地解决金融问题,因此金融问题的解也可看作是创新一个金融产品。
2、金融工程产生和发展的基础是什么?答:从发展的过程来看,金融工程是在金融理论与实践的基础上,作为金融学科的一个方向,逐步发展并演变成为一门独立学科的。
金融理论的产生和发展为金融工程的产生的发展提供了理论基础。
这些理论既包括有效市场假说等较为宏观的金融理论,也包括资产组合理论、套利定价理论、资本资产定价理论等微观金融理论。
3、金融工程的基本框架是什么?答:金融工程作为一门学科,它具有较为系统和完整的框架,主要包括金融工程的理论基础、金融工具和金融工程技术。
(1)金融工程的理论基础。
它是支撑金融工程的知识体系,主要涉及金融理论、经济学理论、数学和统计学知识、会计及法律知识等方面的理论和知识。
核心的基础理论是估值理论、资产组合理论、有效市场理论、套期保值理论、期权定价理论、汇率及利率理论等。
金融工程导论-清华大学出版社

第一章金融市场概述在现代经济系统中,产品市场和要素市场这两种类型的市场对经济的运行起着重要的主导作用。
产品市场是商品和服务进行交易的场所,要素市场是分配土地、提供劳动力、资金等生产要素的市场。
金融市场是要素市场的重要组成部分,是在经济系统中引导资金流向、沟通资金由盈余单位向赤字单位转移的市场。
金融市场为政府开辟了筹资渠道,为中央银行的宏观调控提供了政策工具,为工商企业筹资和投资提供了机制,为居民个人创造了借贷消费和投资获利的条件,在整个经济活动中发挥着重要的作用。
本章的目的就是通过介绍金融市场的各个组成要素,如金融市场的概念、功能、金融市场的结构和组织方式、金融市场的参与者和金融市场工具以及金融市场的发展趋势等知识,帮助读者初步了解和掌握金融市场的基本知识,为深入学习后面各章内容做一个理论铺垫。
第一节金融市场的概念与功能一、金融市场的概念经济学家对于金融市场(Financial Market)有许多不同的定义,如:“金融市场是金融工具转手的场所”①;“金融市场是金融资产交易和确定价格的场所或机制”②;“金融市场应理解为对各种金融工具的任何交易”③;“金融市场是金融工具交易的领域”④;“金融是资金融通的交易活动”⑤等。
一般来讲,金融市场是指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。
它包括三层含义:第一,金融市场是金融资产进行交易的①[英] 查理斯·R.格依斯特.A Guide to the Financial Markets.London.Macmillan;1982,p.1②[美] 蒂姆·S.肯波贝尔.Financial Institutions. Markets, and Economic Activity.U.S.A. Mcgraw-Hill Inc.1982.p.2③[美] 杜德雷·G.卢科特.Money and Banking.Mcgraw-Hill Book company Second edition.;1980,p.111④赵海宽,杜金富.资本市场知识入门.南昌:江西人民出版社,1993,2⑤何国华.金融市场学.武汉:武汉大学出版社,2003,1金融市场学一个有形和无形的场所。
金融工程学理论与实务课本习题答案

金融工程习题答案第一章金融工程导论1、什么就是金融工程?答:一般认为金融学发展经历了描述性金融、分析性金融与金融工程三个阶段:(1)英国学者洛伦兹·格立茨(Lawrence Galitz,1995)的观点:“金融工程就是指运用金融工具重新构造现有的金融状况,使之具有所期望的特性(即收益/风险组合特性)”。
(2)最早提出金融工程学科概念的学者之一John Finnerty(1988)的观点:金融工程将工程思维引入金融领域,综合地采用各种工程技术方法(主要有数学模型、数值计算、网络图解、仿真模型等)设计、开发与实施新型的金融产品,创造性地解决各种金融问题。
(3)国际金融工程师学会常务理事Marshall等(1992)的观点,认为Finnerty 的定义中提到的金融产品就是广义的:它包括所有在金融市场交易的金融工具,比如股票、债券、期货、期权、互换等金融产品;也包括金融服务,如结算、清算、发行、承销等;而设计、开发与实施新型的金融产品的目的也就是为了创造性地解决金融问题,因此金融问题的解也可瞧作就是创新一个金融产品。
2、金融工程产生与发展的基础就是什么?答:从发展的过程来瞧,金融工程就是在金融理论与实践的基础上,作为金融学科的一个方向,逐步发展并演变成为一门独立学科的。
金融理论的产生与发展为金融工程的产生的发展提供了理论基础。
这些理论既包括有效市场假说等较为宏观的金融理论,也包括资产组合理论、套利定价理论、资本资产定价理论等微观金融理论。
3、金融工程的基本框架就是什么?答:金融工程作为一门学科,它具有较为系统与完整的框架,主要包括金融工程的理论基础、金融工具与金融工程技术。
(1)金融工程的理论基础。
它就是支撑金融工程的知识体系,主要涉及金融理论、经济学理论、数学与统计学知识、会计及法律知识等方面的理论与知识。
核心的基础理论就是估值理论、资产组合理论、有效市场理论、套期保值理论、期权定价理论、汇率及利率理论等。
金融工程学第一章 导论

四、代表教材: 1、(美)约翰· 马歇尔著 宋逢明等译。清华大学出版1998 2、(英)洛维茨.格利茨著。 唐旭日译。经济科学出版社。1998.8 3、金融工程简明教程。 瞿卫东、于研主编。经济科学出版社 2002.8 4、金融工程学 郑振龙、陈蓉主编。高教出版社2012.6第三 版
2、金融产品需求的特殊性。 金融产品受到信心和预期的影响。呈现 易变的特点。
3、金融产品的价格(定价)的特殊性。 通过风险与收益的均衡关系或无风险套利定 价原则。 4、金融产品的价格波动大,风险大,获得稳 定收益困难。
二、金融理论发展演变的几个阶段:
描述性金融
分析性金融
(1952年,马柯维茨现代 投 资组合理论。1963年的CAPM 模型和1976年APT理论)
我们一般给“金融工程”这样定义: 金融工程是一门融现代金融学、工程方法与 信息技术于一体的新兴交叉性学科。 无套利定价与风险中性定价是金融工程具有 标志性的分析方法。
第二节 金融工程工具及其功能
一、工具: 1、远期。 2、期货。 3、期权。 4、互换。
2、(美)约翰· 芬尼迪(John Finnerty 1988 ) 认为:金融工程将工程思维引入金融领域,综 合地采用各种工程技术方法(主要有数学模型、 数值计算、网络图标、仿真模型等)设计、开 发和实施新型的金融产品。创造性地解决各种 金融问题。
3、(美)马歇尔:对Finnerty作了进一步阐述: 金融产品的定义是广义的,既包括在金融市场 交易的金融工具,也包括金融服务(如结算, 清算,发行,承销等)。而设计,开发和实施 新型的金融产品的目的也是为了创造性地解决 金融问题。因此,金融问题的解决也可看作是 金融产品。
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(financial profile)进行重组以获得人们所希望的结果[1]。
[1] Lawrence Galitz,Financial Engineering Tools and
Techniques toManage Financial Risk,Pitman Publishing
1994,page5。
20世纪 威廉•夏普、简•莫森和约翰•林特纳一起创造了资本资产定价模型 (简称CAPM)——这一理论与同时期的套利定价模型(APT)标 60年代 志着现代金融理论走向成熟。 20世纪 罗伯特•默顿——总结和发展了一系列理论,为金融学和财务学的工 70年代 程化发展奠定了坚实的数学基础,取得了一系列突破性的成果。
1.3.1 套期保值(hedging) 案例:1-1 见教材P6 1.3.2 投机(speculation) 案例:1-2 见教材P7
1.3.3
套利(arbitrage)
1、跨时间套利交易
2、跨品种套利交易
3、跨市场套利交易 1.3.4 构造(combination )
本章结束
费雪•布莱克和麦隆•舒尔斯——发表论文“期权与公司债务定 价”,成功推导出期权定价的一般模型——为期权在金融工程领 1973年 域内的广泛应用铺平道路,成为在金融工程化研究领域最具有革 命性的里程碑式的成果。
20世纪 达莱尔•达菲等人——在不完全资本市场一般均衡理论方面的经 济学研究为金融工程的发展提供了重要的理论支持,将现代金 80年代 融工程的意义从微观的角度推到宏观的高度。
Derivatives Association)的2006年的统计,世界500强公司
中有超过90%的公司使用衍生品来管理它们的风险。 其中500强中有85%的公司用于管理利率风险,78%的 公司用于管理汇率风险,23.5%的公司用于管理商品价格 风险,11%用于管理股权证券风险。500强中196家美国公 司的94%,89家日本公司的95%,37家法国公司的92%, 35家英国公司的100%,34家德国公司的94%使用衍生品 来管理风风险。
1938年 思想——久期的概念对于债券投资具有十分重要的意义。
1952年
莫迪利安尼和默顿•米勒——发表论文“资本成本、公司财务与投资理 1958年 论”,提出了现代企业金融资本结构理论的基石MM定理(Modigliani -Miller Theorem)——这一理论构成现代金融理论的重要支柱之一。
大通曼哈顿银行的经理查尔斯· 史密森的观点颇具有代表
性。他们指出: 金融工程创造的是导致“非标准现金流”的金融合约, 它主要是指用基础的资本市场工具组合而成的新工具的 过程。
三、洛伦兹· 格利茨的定义
1994年英国金融学家洛伦兹· 格利茨(Lawrence Galitz )
在其著作《金融工程学——管理金融风险的工具和技巧》 (Financial Engineering Tools and Techniques to Manage Financial Risk)一书中,提出了一个“统一的定义”: 金融工程是应用金融工具,将现有的金融(财务) 结构
参考书目
中文书籍:
宋逢明:《金融工程原理——无套利均衡分析》,清华大 学出版社,1999 2. 郑振龙:《金融工程》,高等教育出版社,2003、7 3. 林清泉:《金融工程-面向21世纪课程教材》,中国人民 大学出版社,2004、6 4. 傅元略: 《金融工程-衍生金融产品与财务风险管理》, 复旦大学出版社,2007、1 5. [英] 洛伦兹.格利茨:《金融工程学》,唐旭等译,北京,经济 科学出版社,1998 6. [加] 约翰.赫尔: 《风险管理与金融机构》,王勇、金燕敏译 ,机械工业出版社,2008、1 1.
上是期货合约的“大米库存票据”来控制由于天气变化而导 致的大米价格涨跌的风险。
1991年“国际金融工程师学会”的成立,被认为 是金融工程学确立的重要标志,该学会的宗旨就 是“界定和培育金融工程这一新兴专业”。1993年, 国际金融工程师学会理事、美国圣约翰大学教授 马歇尔与助手合著的《金融工程》一书的出版, 说明金融工程已经正式成为一本新兴的学科。
发现市场缺陷
产品创新
自上世纪七十年代开始,国际上各种(金融)商品的
价格呈现剧烈波动。例如
(纽约原油期货走势图2003~2005)
(国际有色金属--铜价格变化趋势图2007~2008)
(中国上证指数走势图)
国际市场的情况 根据世界互换和衍生品协会(International Swaps and
其中风险防范被认为是金融工程最重要的内容。P3
直到19世纪的后期,随着工业革命的完成和市场经济中企业 制度的建立,金融理论进入加速发展的态势时,才为现代金融工程的 出现奠定思想基础。下面简单介绍一下金融理论的发展与金融工程。 1896年 1934年
欧文•费雪——提出资产的当前价值等于其未来现金流贴现值之和 的思想——对后来的资产定价理论的发展起到奠基石的作用。 本杰明•格雷厄姆——《证券分析》——开创了证券分析史的新 纪元。其理论被当时的证券业奉为“证券业的圣经”。 弗里德里克•麦考莱——提出“久期”的概念和“利率免疫”的 马柯维茨——发表论文“证券组合分析”——为衡量证券的收益和 风险提供了基本思路,为金融实务努力寻找这种组合提供了理论依 据,其分析框架成了构建现代金融工程的各理论分析的基础。 24
则是“应用科学知识使自然资源为人类服务的一种专门技术
”,两者之间原本不搭界,但是随着世界经济的发展、信息
技术的进步以及科学之间的交叉渗透,工程的思想与理念 逐步在金融领域得到应用,并逐渐发展成为一门新兴的学 科-金融工程。 实际上,金融工程的思想在数百年前就已经出现。例如
在公元1600年左右的日本,富裕的地主就设计了一种本质
(500强公司使用使用衍生品管理风险的比例)
1.1.1 金融工程的概念 一、约翰· 芬勒蒂的定义 美国金融学家约翰· 芬纳蒂最早在1988年为金融工程作 出了如下解释:金融工程包括创新性金融工具和金融 过程的设计、开发和运用以及对企业整体金融问题的 创造性解决方略[1]
[1] John D Finnery ,Financial Engineering in Corporation
金融工程与风险管理课件
云南师范大学经济与管理学院金融系 杨杰
金融工程学与风险管理
Financial Engineering and Risk Management
2011.2
退出
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教材简介:
本教材采用21世纪全国高等院校财经管理系列 实用规划教材 《金融工程学—理论与实务》
主编:谭春枝 岳桂宁 谢玉华
Finance:An overview ,Financial Management, vol.7(4), 1988.
马歇尔和班赛尔在其《金融工程》一书中十分推崇 这一定义,他们指出,该定义中的“创新”和“创造” 这两个词值得重视,它们具有三种涵义: 一、是金融领域中思想的跃进,其创造性最高,
如创造出第一个零息债券、第一个互换合约等;
自从20世纪90年代以来,美国各个著名的高校 如哈佛大学、斯坦福大学、康乃尔大学都开始开 设金融工程专业。国内著名的北京大学光华管理学 院和厦门大学经济学院也开始金融工程的本科、 硕士以及博士学科的金融工程。
问题1: 我们为什么要 学习金融工程?
金融工程能为我们做什么?
规避风险
--减少损失 --寻找套利机会 --创造新的价值
二、是指对已有的观念做出新的理解和应用,如 将期货交易推广到以前没能涉及到的领域,发展出众 多的期权及互换的变种等; 三 、是指对已有的金融产品和手段进行重新组合,
以适应某种特定的情况,如远期互换、期货期权、互
换期权的出现等
二、史密斯和史密森的定义 美国罗彻斯特大学西蒙管理学院教授克里· 史密斯和
英文书籍:
John C. Hull: Option, Futures பைடு நூலகம்nd other Derivatives Securities, Prentice Hall. Inc.
第一章
金融工程导论 -Introduction to Financial Engineering
1.1
金融工程概述
金融(finance)是指资金的融通,工程(engineering)
概括来看金融工程呈现以下特点
1、金融工程以一系列的现代金融理论作为基础。 2、金融工程基于特定的环境而运用一定的金融 技术,是为了解决特殊问题,满足特殊需要 而出现的。
3、金融工程是一个过程,它的结果是产生创新性
的金融产品和创造性的解决方案。 从实践来看,金融工程被广泛地应用于公司理 财、投资与现金管理、金融交易、风险防范等领域。
25
1.2 金融工具的基本框架
1、金融工程的理论基础
金融理论、经济学理论、数理统计知识、会计以及 法律知识等 原生金融工具:股票、债券、现金、商业票据等 衍生金融工具:远期、期货、期权、互换,以及由以上
2、金融工具
变化组合而得的金融工具
3、金融工程技术
1.3 金融工程的应用