“做市商”解析
做市商的逻辑
做市商的逻辑做市商作为金融市场中的重要角色，承担着提供流动性和稳定市场的责任。
他们的行为和决策往往受到一定的逻辑和策略的指导。
下面将从做市商的逻辑角度，探讨其行为和决策的原因和依据。
1. 市场观察和信息获取做市商首先需要对市场情况进行观察和分析，以获取关于交易品种的最新信息。
他们会关注市场的买卖盘情况、交易量和成交价等指标，并且会利用技术分析和基本面分析等方法来判断市场的走势和趋势。
只有通过充分了解市场，做市商才能做出相应的决策。
2. 风险管理和资金控制做市商在提供流动性的过程中，面临着一定的风险。
为了降低风险，他们需要进行风险管理和资金控制。
做市商会根据自身的资金实力和风险承受能力，设定一定的风险限制和资金控制的策略。
他们会通过控制仓位、设置止损点和利用风险对冲等手段，来降低自身的风险暴露。
3. 做市策略的选择做市商在提供流动性时，需要选择适合自己的做市策略。
常见的做市策略包括报价做市、盘口对冲和动态调整等。
报价做市是指根据市场情况，主动发布报价，吸引交易对手进行交易。
盘口对冲是指根据市场的买卖盘情况，及时调整自己的报价，以保持盘口的平衡。
动态调整是指根据市场的波动和走势，灵活调整报价和仓位，以获取更好的交易机会。
4. 做市商的利润模型做市商的盈利来源主要有两个方面，一个是买卖价差，另一个是交易量。
买卖价差是指做市商在报价时，买入价和卖出价之间的差额。
做市商通过在交易时买入低价和卖出高价，获取价差的收益。
交易量是指做市商在提供流动性时，吸引的交易对手的数量。
交易量越大，做市商的交易成本就越低，从而获取更多的利润。
5. 做市商的交易决策做市商在交易决策时，会综合考虑市场情况、风险管理和利润模型等因素。
他们会根据市场的走势和趋势，选择适合自己的交易策略。
同时，他们也会根据自身的风险承受能力和资金实力，设定相应的交易规模和止损点。
在交易执行过程中，做市商还需要时刻关注市场的变化，及时调整报价和仓位，以保持良好的交易表现。
认识做市商制度
认识做市商制度做市商制度,就是以做市商报价形成交易价格、驱动交易发展的交易方式。
做市商制度（Market Maker）是不同于竞价交易方式的一种证券交易制度，一般为柜台交易市场所采用。
做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商、不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。
做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。
做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。
做市商制度的优点是能够保证证券市场的流动性，即投资者随时都可以按照做市商的报价买入、卖出证券，不会出现买卖双力不均衡（如只有买方或卖方）而无法交易。
但是，由于做市商的利润是来自买卖报价之间的价差，在缺乏价格竞争的情况下，做市商可能会故意加大买卖价差，使投资者遭受损失。
一个交易始终活跃的充满活力的证券市场，才能给上市企业和投资者带来不断的动力，并促进经济的发展。
要想达到这个目的，仅有先进的交易设备、方便的交易手段和大规模的投资群体是不够的，还需要一套灵活有效的市场机制。
做市商制度(MarketMaker Rule)于是应运而生。
与大部分主板市场都采用集合竞价方式相对应，大部分创业板市场都采用了做市商制度。
做市商制度是不同于竞价交易方式的一种证券交易制度，一般为柜台交易市场所采用。
做市商是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，双向报价并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。
做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。
做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。
做市商制度以纳斯达克市场(NASDAQ)最为著名和完善。
全美证券商协会(NASD)规定，证券商只有在该协会登记注册后才能成为纳斯达克市场的做市商；在纳斯达克市场上市的每只证券至少要有两家做市商(目前平均每只证券有10家做市商，一些交易活跃的股票有40家或更多的做市商)。
做市商交易与撮合交易的区别
一，做市商交易黄金做市商是指商家分别持有标的黄金的库存和现钞,并以此向客户承诺维持标的黄金的双向买卖交易,黄金做市商既报出卖出价,也报买入价,客户从做市商处即可买入黄金也可卖出黄金.这种维持黄金双向买卖交易的商家就是黄金做市商.做市商报价交易制度是商品交易制度中的一种，与大家熟悉的集合竞价（交易所）制度有重大区别，它们是两种交易报价制度。
股票、期货市场一般采用集合竞价的交易所制度，由买卖方各自提交买卖委托，经过交易中心汇总撮合后完成交易。
做市商制度是指标的商品的买卖价格均由做市商报出,做市商报出价格后,就有义务接受其他交易者按此价格提出的买卖要求。
换而言之,做市商要有足够的标的商品和资金,用来满足交易者买进或卖出标的商品的要求，交易者按照做市商报出的买卖价格做出自己是否交易的决定。
目前，世界黄金市场的交易模式主要有交易所模式和做市商模式，我国现在已经有了上海黄金交易所，但缺失做市商模式，从而中国黄金市场缺乏大量的黄金做市商为投资者提供黄金交易的流动性，使得中国黄金市场存在明显的制度缺陷。
因此，大力发展中国自己的黄金做市商交易模式迫在眉睫。
做市商交易制度是一个非常古老而且成熟的交易制度，自诞生以来已有数百年历史。
从国际黄金市场的现实看，主要由大量直接面向投资者的黄金做市商网络体系构成。
无论从交易深度、广度和交易总资金规模上，黄金做市商模式都是无可争议的世界黄金市场的主流交易模式。
美国除了有美国黄金期货市场外，主要就是基于伦敦黄金市场的现货黄金延迟交易模式。
在香港金银业贸易场中的许多会员、金商，向投资者提供的主要交易模式就是现货黄金递延交易模式。
许多初次接触现货黄金延迟交易模式的人士，很难将这种交易模式与期货交易区别清楚，于是产生了各种误解。
黄金现货递延交易与期货主要有以下几个重要区别：1、交割时间期限的不同。
期货是指有交割时间期限限制的标准和约，所以叫期货。
而现货延迟交收业务一般没有交割时间期限的限制。
什么是做市商制度
什么是做市商制度什么是做市商制度做市商制度（Market Making System），是指一种由金融市场中的专业机构承担股票、债券等金融产品的买卖双方，通过不断发布交易报价和提供流动性，以促进市场的正常运作和有效定价的交易机制。
做市商制度在世界范围内广泛存在并得到应用，是市场经济中金融市场的重要组成部分。
简单来说，做市商制度的核心作用就是提供流动性。
在金融市场中，买卖双方往往需要通过中介机构实现交易，而做市商作为这种中介机构的一种形式，负责同时发布买入和卖出的报价，并通过自己的交易账户进行操作，以满足市场上的交易需求。
一方面，做市商通过对市场需求的观察和分析，可以提供有竞争力的交易价格，使得买方和卖方能够更容易地达成交易；另一方面，做市商自身也承担了一定的市场风险，因此在市场出现波动时，他们会采取相应的措施来确保市场流动性，避免市场异常波动。
做市商制度的优势在于提高了市场的效率和流动性。
首先，做市商能够快速地回应市场需求，使得市场变得更加活跃和高效。
其次，做市商通过不断参与市场交易，提供了大量的交易机会，增加了市场的流动性。
此外，做市商还能够通过对市场情况的观察和分析，提供与市场需求相匹配的报价，促进市场价格的合理形成，维护市场的稳定。
然而，做市商制度也存在一定的风险和问题。
首先，做市商需要承担一定的市场风险，因为他们需要不断进行交易，而市场的波动可能对其交易账户造成损失。
其次，做市商制度可能导致信息不对称，即做市商可以通过对市场需求的观察和分析，获取其他市场参与者无法获得的信息，从而在交易中获得利益。
最后，做市商制度可能会导致市场操纵的风险，因为做市商可以通过改变自己的报价来影响市场价格。
综上所述，做市商制度是金融市场中的一种交易机制，通过提供流动性来促进市场的正常运作和有效定价。
它能够提高市场的效率和流动性，但也存在一定的风险和问题。
因此，在发展做市商制度的过程中，需要加强监管，防范操纵市场等风险的发生，并完善制度，提高市场的透明度和公平性。
做市商的主要职责
做市商（Market Maker）的主要职责【1】
一、引言
在金融市场中，做市商作为市场流动性的提供者和价格发现的重要参与者，发挥着至关重 要的作用。本文将从做市商的定义、主要职责以及在我国的实践等方面进行全面剖析，以 期加深对做市商角色的理解。
二、做市商的定义与特点
做市商通过市场报价和交易，可以引导资金流向具有投资价值的证券，从而优化资源配 置。他们对市场的深刻理解和对风险的敏感性，使得他们能够在众多证券中筛选出真正具 有价值的投资标的。此外，做市商还可以通过风险管理和投资策略，为市场参与者提供多 样化的投资选择，满足不同投资者的需求。
五、市场监管和合规
做市商在参与市场交易的同时，还需遵循相关法律法规和市场规则，以确保市场的公平、
三、【提供市场信息】
做市商通常会收集大量与证券有关的信息，如公司财务报告、行业动态、宏观经济数据 等，并将这些信息传递给投资者。通过这些信息的传递，投资者可以更好地了解证券的价 值，从而做出更明智的投资决策。
四、【管理风险】
做市商需要对市场风险进行管理。由于做市商在市场中频繁交易，他们需要对市场风险进 行有效管理，以防止因市场波动而造成损失。做市商通常会采用各种风险管理工具，如对 冲、风险限额等，来管理市场风险。
2. 特点
（1）双边报价：做市商需要在交易平台上为某种金融产品或衍生品提供买入价（Bid Price）和卖出价（Offer Price），形成双边报价。【4】
（2）公开透明：做市商的报价需遵循公开、透明的原则，以便于市场参与者了解市场价 格和流动性状况。【5】
（3）持续性：做市商需在一定时间内持续提供双边报价，以维护市场流动性。【6】
五、【监管职责】
大商所做市商制度
大商所做市商制度大商所是目前国内具有较高影响力的期货交易所之一。
为了提高市场流动性和深化市场化程度，大商所实行了做市商制度。
下面将详细介绍大商所做市商制度。
一、做市商制度的定义和意义1、定义做市商制度是指由交易所邀请专业交易机构参与市场，对某些合约的交易提供连续的报价和流动性的一种交易机制。
做市商可以在买入和卖出价之间制定报价，提高行情交易的连续性和流动性，为市场高效运转提供帮助。
2、意义做市商制度对于期货市场具有以下三个方面的意义。
（1）提高市场流动性做市商制度可以使市场上的期货合约的交易更加连续，买卖双方可以在交易时间内随时查看市价和做市商的报价，从而更容易成交。
（2）增强市场竞争做市商的存在可以使市场上的买卖双方更容易获取交易机会，提高市场活跃度。
此外，激烈的市场竞争也能促使做市商提高自身的交易能力，从而进一步促进市场化。
（3）促进市场衍生品产品的开发做市商制度可以促进衍生品市场的发展。
做市商的报价可以使市场上的复杂交易更加容易完成。
1、领域范围大商所目前已实施做市商制度的品种包括豆粕期货、铁矿石期货、胶合板期货和豆粕期权等，后续将逐步引导更多品种实施做市商制度。
2、做市商特点目前大商所的做市商以期货公司为主体，主要在大商所成交的期货合约中提供做市服务。
做市商通常由交易风险管理经验丰富的专业交易机构组成，他们在自己的交易系统上制定自己的买入和卖出价格。
3、资质要求大商所对做市商的资质要求较高。
一般情况下，做市商需要有注册资本金不低于2.5亿元、净资本不低于1亿元、固定资产＞1亿，专门的交易团队和专业的风险管理部门。
此外，做市商还要具有一定的期货交易经验和良好的信誉，能够提供优质的交易服务。
4、做市商报价做市商报价需要满足以下两个要求：（1）市场报价宽度不得超过委托价格的5%，不得突破涨跌停板级别。
不同合约的最小报价单位不同，需要根据合约的规定进行浮动。
（2）做市商的买卖量上限不得超过合约总量的20%。
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“做市商”（MARKET MAKER）美国股票市场有两种做市商制度；☉一种是纽约证券交易所的特定经纪商制度特定经纪商制度的一个经纪商要负责几只股票甚至几十只股票的“做市”。
它的缺点是明显的：第一、特定经记商的做市资金要分配到它负责做市的多只股票上，这使得每只股票摊到的资金十分有限，从而难以平抑一些股票的交易不平衡问题，而纽约证券交易所又允许特定经纪商在特定情况下可中止某一股票的交易，这就造成了场内交易所出现股票交易不连续的情况。
第二、由一个特定经纪商来给股票做市，由于缺乏竞争，它报出的买价或卖价往往带有一定主观性，而且由于特定经纪商垄断了做市价格，也给一些特定经纪商谋取暴利提供了条件。
☉一种是纳斯达克股票市场的多层次做市商制度纳斯达克市场的做市商主要有四种类型：（1）批发做市商（Wholesale market maker），主要针对机构客户和其他经纪商；（2）零售做市商（Retail market maker），主要服务于机构和个人投资者；（3）机构做市商（Institutional market maker），专门为养老基金、共同基金、保险公司、资产管理公司等执行大额交易；（4）地区性做市商（Regional market maker），主要服务于某一特定地区上市公司和投资者。
纳斯达克股市的多元做市商是每一种股票由多个做市商负责做市。
一般情况下，纳斯达克股市每只股票平均有10个做市商为其做市，像微软、爱立信等大公司，为之做市的投资银行多达40－50家。
各做市商报出的买价和卖价及买卖数量互不相同，公众投资者可以选择最低卖价向做市商买进和最高买价向做市商卖出。
由于平抑一只股票的交易不平衡由多个做市商承担，他们提供的充足的资金可保证其为之做市的股票有足够的股票存量来维持股票流动性和价格稳定，因此，因做市资金不足而造成股票交易中断的现象不可能在纳斯达克股市发生。
而且纳斯达克股市的持续交易原则也不准发生交易中断，做市商一旦报出了买价和卖价，他们必须随时按其报价与公众投资者进行买卖交易，否则做市商将会受到惩罚。
什么是做市商
什么是做市商,新三板做市商制度
一、什么是做市商制度
做市商制度，也叫报价驱动交易制度，是一种以做市商为中介的证券交易制度。
做市商向市场提供买卖双向报价，维持市场流动性，满足公众投资者的投资需求。
二、做市商制度分类
传统做市商制度（做市转让撮合时间内，投资者之间、做市商之间不能成交）与混合做市商制度。
竞争性做市商制度（由2家以上的做市商为一家挂牌公司做市）与垄断做市商制度。
三、做市商交易制度的优势
1.保证市场交易连续进行，从而提高市场的流动性
2.提供价格发现功能，为证券估值提供可靠的依据
3.有效稳定市场，通过做市报价抑制市场的暴涨暴跌
4.防范恶意的市场操纵行为
四、做市商需承担的义务
1.每个转让日内，做市商应持续发布买卖双向报价，在报价数量范围内按其报价履行与投资者的成交义务
2.最迟应于每个转让日的9:30发布买卖双向报价
3.前次做市申报撤销或其申报数量经成交后不足1000股的，做市商应于5分钟内重新报价
4.每个转让日提供双向报价的时间应不少于做市转让撮合时间的75%
2014年7月，国泰君安证券有限公司依靠完善的团队建设与制度建设，成为业内第一家取得做市商业务资格备案函的券商。
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“做市商”（MARKET MAKER）美国股票市场有两种做市商制度；☉一种是纽约证券交易所的特定经纪商制度特定经纪商制度的一个经纪商要负责几只股票甚至几十只股票的“做市”。
它的缺点是明显的：第一、特定经记商的做市资金要分配到它负责做市的多只股票上，这使得每只股票摊到的资金十分有限，从而难以平抑一些股票的交易不平衡问题，而纽约证券交易所又允许特定经纪商在特定情况下可中止某一股票的交易，这就造成了场内交易所出现股票交易不连续的情况。
第二、由一个特定经纪商来给股票做市，由于缺乏竞争，它报出的买价或卖价往往带有一定主观性，而且由于特定经纪商垄断了做市价格，也给一些特定经纪商谋取暴利提供了条件。
☉一种是纳斯达克股票市场的多层次做市商制度纳斯达克市场的做市商主要有四种类型：（1）批发做市商（Wholesale market maker），主要针对机构客户和其他经纪商；（2）零售做市商（Retail market maker），主要服务于机构和个人投资者；（3）机构做市商（Institutional market maker），专门为养老基金、共同基金、保险公司、资产管理公司等执行大额交易；（4）地区性做市商（Regional market maker），主要服务于某一特定地区上市公司和投资者。
纳斯达克股市的多元做市商是每一种股票由多个做市商负责做市。
一般情况下，纳斯达克股市每只股票平均有10个做市商为其做市，像微软、爱立信等大公司，为之做市的投资银行多达40－50家。
各做市商报出的买价和卖价及买卖数量互不相同，公众投资者可以选择最低卖价向做市商买进和最高买价向做市商卖出。
由于平抑一只股票的交易不平衡由多个做市商承担，他们提供的充足的资金可保证其为之做市的股票有足够的股票存量来维持股票流动性和价格稳定，因此，因做市资金不足而造成股票交易中断的现象不可能在纳斯达克股市发生。
而且纳斯达克股市的持续交易原则也不准发生交易中断，做市商一旦报出了买价和卖价，他们必须随时按其报价与公众投资者进行买卖交易，否则做市商将会受到惩罚。
在纳斯达克股市，只有在重大消息发布对股票价格有影响时，交易才会中止，但时间十分短暂。
由于纳斯达克股市是多个做市商为一只股票做市，因此纳斯达克股市股票的流动性远大于纽约证券交易所，纳斯达克股市股票的流动性比率一般比纽约证券交易所高出1/3到1倍（这里流动性比率是指4个星期内股价每变动1％股票成交额的变动量）。
多层次做市商由于做市商之间的竞争，使做市商报出的买卖差价得以减少和接近，降低了交易成本，也使做市商的报价定位更加准确。
美国做市商的监督管理1、做市商的注册登记在纳斯达克股票市场，做市商必须是美国证券交易商协会的会员，要想成为做市商必须向协会提出申请注册。
做市商被批准申请注册主持某个股票的做市业务后的5个交易日内必须提出该股票的买卖报价。
2、做市商的报价管理美国证券交易委员会以及全国证券交易商协会对所有的做市商的报价提出如下要求：（1）必须为所做市的股票维持买卖双向的、连续的报价，随时准备以所报出的股票价格和数量有限地与公众投资者进行买卖交易。
（2）必须在交易成交后90秒钟内提交交易报告，这些报告及时传播到市场数据收集者并由他们公布。
（3）做市商提出和维持的报价应符合当时的市场实情，如果做市商的报价看上去不符合当时的市场实情，交易商协会可要求该做市商重新提出报价，如果做市商提不出符合当时市场实情的报价，则交易商协会可暂停做市商的报价权利。
（4）做市商提出的报价的买卖差价不得超过监管部门规定的限度。
（5）做市商报出的买价不能等于或大于其他做市商对同一股票所报的卖价，做市商所报的卖价也不能等于或小于其他做市商对同一股票所报出的买价。
（6）做市商在提出报价时，其买卖差价主要由两部分组成：一是提供报价的直接成本，如购买计算机和建立有关网络的费用支出、薪金以及传递交易单据过程的费用；二是提供报价的间接成本，如收集、整理、分析市场信息的有关费用。
3、做市商的资信评估由政府批准的资信评估机构综合考察影响做市商资信状况的内外因素，对其做市能力(资本充足率、资产负债率等财务能力及其他能力)、履行做市承诺情况、做市信誉、可信任程度进行综合分析评估，定期向公众投资者公布。
4、做市商市场行为评判由市场交易管理部门经常评判做市商的市场行为，评判内容为：（1）是否双向连续报价；（2）是否及时满足公众投资者买卖报单；（3）是否违反“公开、公平、公正”原则，有无内幕交易行为；j(4)报价是否符合有关市场规则。
评估评判后，对绩效较差或没尽到职责者，将限制其做市行为，对违规违法的做市商将停止其做市资格，严重者要按有关法规进行处罚。
☉美国做市商与我国庄家的本质区别在我国，股市庄家是指暗中进行投机炒作的主力机构，庄家一般是在股票价格处于低位时悄悄吸纳买进股票，然后拉高股价卖出股票获取差价利润。
我国股市的庄家有两种情况，一种是在法律允许范围内进行投机炒作，一种则是违法进行投机炒作。
合法投机炒作是资本市场的正常现象，资本市场的活跃离不开机构投机炒作，索罗斯属下基金就是国际大炒家，1997年他在东南亚大炒了一把，东南亚国家只能指责他不道德，但却无法奈何他，因他没有违反市场法则。
做市商在美国股市也叫“庄家”，做市商制度也叫“庄家制度”，美国股市的“庄家”——做市商和我国股市的“庄家”都起到了用活跃买卖来制造市场的作用，但是两者有本质的不同：1、制造市场的目的不同做市商制造市场的主观目的是为了维持股票的流动性和价格稳定，差价利润只是其实现上述目的后市场给予的一种报酬，而不是做市商制造市场的主观目的。
而我国股市的庄家制造市场的主观目的纯粹是为了谋取差价利润。
2、制造市场的手段不同做市商制造市场的手段是双向连续报价，通过双向连续报价向公众投资者买卖股票来驱动股票流动，我国股市庄家制造市场则是通过打压吸货（买）、拉高出货（卖）的不道德投机手段，有的庄家甚至采用违法手段操纵市场。
3、制造市场行为的道德和法律属性不同做市商制度是证券监管部门为活跃和稳定市场主动设立的一种市场制度，做市商是合法的证券商，做市商做市是一种证券监管部门所赋予的职责的合法行为，做市商要进行注册登记，要公布其做市股票名称，要接受监管部门监管和有关部门的资信评估，其做市完全是透明的，其获取的差价利润是公开、公平、公正的，符合道德准则的，不属于投机获利行为。
而我国股市的庄家“做庄”不是一种市场制度，而是一种暗中谋取投机暴利的不道德投机行为，它们是典型的投机商。
尤其是有一些庄家，为谋取暴利暗中勾结，虚买虚卖，进行内幕交易和市场欺诈，联手操纵股票价格，损伤中小投资者利益，严重违反了市场法规，破坏了市场稳定，他们的行为已是一种违法行为，这类庄家是非法的投机商。
4、制造市场产生的作用不同做市商制造市场的效果一是促进股票流动活跃了市场，二是维持了供求平衡稳定了市场，因此对证券市场起到了巨大的正面积极作用。
而我国股市的庄家制造市场虽客观上一定程度活跃了买卖，带动了中小投资者入市，从而活跃了市场，产生一定正面积极作用，但他们采取打压吸货和拉高出货的手段也造成了证券市场价格的巨大波动，影响了市场稳定，因此其对证券市场的负面消极作用远大于正面积极作用。
至于一些庄家违法进行内幕交易，联手操纵市场，则对市场产生严重破坏作用。
因此，美国股市做市商和我国股市的庄家的区别决不是“明庄”和“暗庄”的区别，他们是两种性质和功能完全不同的“庄家”。
在美国，设立做市商制度的目的，一是为了维持证券流动性，二是为了维持证券价格的稳定性。
☉做市商模式和交易所模式有何不同？国内投资者比较认识的交易所市场，如证交所、期交所，还有金交所，都是采用集中交易，撮合成交的模式，由于都有着固定的交易场所，我们称之为场内交易市场。
相对而言，OTC（Over The Counter）市场就是场外交易市场，也叫柜台交易市场，统指在交易所市场外进行的交易，它与交易所共同构成了一个完整的交易市场体系。
而就市场份额而言，OTC市场远比交易所场内交易量大得多，以我们所熟知的美国纳斯达克市场为代表的美国证券OTC市场，交易的证券数量约占全美证券交易量的四分之三。
而在国际黄金市场，OTC市场交易量更是占据了世界黄金市场交易量的90%以上。
OTC市场是分散的、无形的交易市场，其详细形式不是常设的市场而是一个投资网络，实际上是由众多家独立经营的交易商组成的买卖市场。
OTC市场源于最古老的证券交易，人们最初都是通过银行柜台买卖股票，所有的交易要通过交易商来进行。
在OTC 市场内，每个交易商大都同时具有经纪人和自营商双重身份，随时与买卖的投资者通过直接面谈或电话、网络等方式迅速达成交易，这种交易模式就是我们常说的做市商模式，做市商制度就是构成场外交易的核心机制。
举个例子：甲想买100克黄金，乙想卖100克黄金，和其他投资者一起都集中到某个交易所市场中，两个人通过交易所提供的系统各自发出了买和卖的指令，假如甲报出的买价正好和乙报出的卖价一样，则系统撮合成功达成交易，乙的100克黄金就卖给了甲。
这就是交易所模式的撮合交易。
同样，OTC市场中，甲和乙找到了某做市商A 做市商A根据市场行情连续报出黄金买卖价，乙在自己认为合适的价格将100克黄金卖给了A，而甲在认为合适的价格从A处买进了100克黄金，甲和乙分别同A完成了交易。
这就是做市商模式的报价交易。
从举例可以看出做市商交易模式的特点：投资者在交易所集合竞价交易中，必须先主动发出报价指令，再由交易中央根据价格优先，时间优先的原则进行匹配撮合，假如在甲的100克黄金报出的买入价上没有人愿意卖出，就无法成交。
或该价格有人卖出但不在同一时间，或该价格卖出的量缺乏100克，甲也无法按时或按量完成成交。
而在OTC市场中，做市商A连续报出黄金买卖价格，只要甲认可A在某一时点报出的卖出价，即可即时买入。
简朴的说，做市商模式对投资者来说，交易更加便利，特殊是解决了交易所模式中存在的交易流动性风险。
附录一、纳斯达克市场做市商须承担如下义务：1．持续地提供两边报价，包括价格与数量。
在规定交易时段内做市商必须执行投资者按此价格下达的订单，但执行的数量仅限于做市商挂出的数量。
做市商的报价必须至少有一个整手交易单位（100股）。
通常，做市商的报价可以有一个显示的数量和一个保留的数量（reserve size）。
在有保留数量时，做市商报价的显示数量不得低于1000股；当显示数量全部成交后，会自动把保留的数量部分或全部显示，这种自动报价刷新数量（AQR size）也不得低于1000股。
具体规定为：（1）做市商注册主持的每种证券，必须愿意通过自己的账户持续不断地进行买入或卖出该种证券。
（2）（每个注册成为做市商的会员，必须根据规定的标准提出1000股、500股和200股的报价规模。