金融市场学 复习资料

第一讲金融市场概述1. 现代经济体系中，有三类市场对经济运行起着主导作用，它们分别是要素市场、产品市场和金融市场。

2. 金融市场：指以金融资产为交易对象而形成的供求关系及其机制的总和。

三层含义：它是交易金融资产的一个有形和无形的市场；它反映金融资产的供求关系；它包含金融资产交易过程中所产生的运行机制，主要是价格机制。

3. 金融市场与要素市场、产品市场的差异：（1）市场参与者间是一种借贷关系或委托代理关系，是以信用为基础的资金的使用权和所有权的暂时分离或有条件让渡；（2）交易对象为货币基金；（3）金融机构扮演者十分关键的角色；（4）现代金融市场大部分是无形市场。

4. 从动机看，金融市场的主体，即金融市场的参与者，可分为筹资者、投资者（投？机者）、套期保值者、套利者和监管者五类。

从自身特性看，可分为非金融中介的市场主体（政府部门& 工商企业& 居民个人）和金融中介性市场主体（存款类金融机构& 非存款类金融机构& 金融监管机构：中央银行）。

5. 金融市场的分类（1）按要求权期限划分：货币市场（以期限在一年或一年以内的金融资产为交易对象的短期金融市场）& 资本市场（以期限在一年以上的金融资产为交易对象的中长期金融市场）。

（2）按要求权种类划分：固定收益证券市场（投资者拥有固定收益要求权，即投资者不仅可在特定时间取得固定的收益，还可预先知道取得收益的数量和时间）& 股权（股票）市场（投资者对残值或权益拥有要求权）。

（3）按金融工具是否首次发行划分：发行市场（一级市场）（资金需求者首次将金融产品出售给投资者时形成的市场）& 流通市场（二级市场）（各种证券在不同投资者间买卖流通所形成的市场）。

流通市场可分为场内市场（证券交易所）和场外市场（柜台交易市场）（在证券市场外进行证券买卖的市场）。

场外市场包括第三市场（已在证券交易所上市的证券移到证券交易所外进行交易的市场）和第四市场（机构投资者为降低风险，避开经纪人直接进行交易的市场）。

（4）按交易的地域划分：国内金融市场& 国际金融市场。

国际金融市场包括离岸金融市场（欧洲市场）（非居民间从事国际金融交易的市场，市场资金来源于所在国的非居民或来自国外的外币资金）。

（5）按成交与定价的方式划分：公开市场（拍卖方式）（买卖双方通过公开竞价确定买卖的成交价格）& 议价市场（柜台方式）（买卖双方通过私下协商或面对面讨价还价确定买卖的成交价格）。

6. 金融市场的功能：（1）聚敛功能；（2）配置功能；（3）调节功能；（4）反映功能；（5）公司控制；（6）风险管理。

7. 金融市场的发展趋势：（1）资产证券化；（2）金融全球化；（3）金融自由化；（4）金融工程化（将工程思维引入金融领域，综合运用各种工程技术方法，如数学建模等，设计、开发新型的金融产品，创造性地解决金融问题。

8. 金融市场是盈余单位直接购买赤字单位所发行的直接证券的市场（直接金融）& 金融机构首先购买赤字单位发行的直接证券，然后再向盈余单位发行间接证券，金融机构充当赤字单位和盈余单位之间的媒介（间接金融）。

第二讲货币市场一、同业拆借市场1. 同业拆借市场：指金融机构间以货币借贷方式进行短期资金融通的主要场所，也称为同业拆放市场。

2. 同业拆借市场起源于存款准备金制度的确立。

3. 同业拆借市场的功能：同业拆借市场交易量大，能敏感地反映资金供求关系和货币政策意图，影响货币市场利率，是货币市场体系的重要组成部分，同业拆借市场利率通常被当作基准利率。

4. 同业拆借利率按日计息，拆息额占拆借本金的比例为“拆息率”，反映货币市场资金的供求状况。

利率由供求双方议定（议价）；市场交易金额较大，不需要担保或抵押（信用借贷）。

5. 联邦基金市场：指在美国联邦储备银行体系中，开有准备金账户并缴存准备金的金融机构之间就准备金调剂形成的交易市场。

6. 由联邦基金交易所形成的利率具有很强的信号指示功能，因为它最能表明银根的松紧情况。

美联储可对联邦基金利率进行调节。

二、回购协议市场1. 回购协议市场：指通过回购协议进行短期资金融通的市场。

2. 回购协议：指在出售证券的同时，与证券的购买商签订协议，约定在一定期限后按照约定价格购回所卖证券，从而获得即时可用资金的一种交易行为。

3. 逆回购协议：指在购入证券的同时，与证券的卖方签订协议，约定在一定期限后按照约定价格售出所买证券的一种交易行为。

4. 回购实质上是一种以证券为抵押品的短期资金融通方式，购买和回购价格之间的差额所隐含的收益率就是回购协议利率。

5. 回购协议的保证金比例=（市场价-卖出价）/市场价：根据惯例，证券购买者要在证券市场价格的基础上，减去几个基点后或削减一部分后，再将资金交给证券的出售者。

被削减下来的部分就是证券的出售者向购买者交纳的“保证金”。

6. 回购协议市场的利率约定利息=售出价格*回购利率*距到期日天数/360.回购利率=[(回购价格-售出价格)/售出价格]*360/距到期日天数（除国债利率按365天算，其余都按360天算）国库券利率<回购协议利率<银行承兑汇票利率<可转让定期存单利率<同业拆借利率7. 回购交易的种类：质押式回购& 买断式回购——两者最大的区别在于债券所有权是否转移。

8. 回购协议市场的风险：信用风险& 证券清算风险9. 降低风险的方法：过度抵押；根据抵押品市值调整回购协议；证券的第三方统一托管。

10. 回购市场增强了长期债券的变现性，降低证券持有者因出售长期资产变现而可能带来的损失；融入资金免交存款准备金，成为银行扩大筹资规模的重要方式；不能进入同业拆借市场的非金融机构对其盈余资金可采取这种方式放款。

三、短期政府债券市场1. 短期政府债券：政府部门以债务人身份承担到期偿付本息责任的期限在一年及一年以内的债务凭证。

2. 国库券：财政部发行的，以政府信誉为支持的短期政府债券，一般以贴现方式发行。

3. 短期政府债券的特点：违约风险低，流动性强，面额小，收入免税。

4. 短期政府债券的发行目的/作用：满足中央政府对短期资金的需求；为中央银行实施公开市场操作业务提供理想的操作对象；对广大金融投资者提供一种无风险的投资工具。

5. 短期政府债券利率的计算四、票据市场1. 票据：出票人依法签发的，约定自己或委托付款人在见票时或特定日期无条件支付给收款人或持票人一定金额，并可以转让的有价证券。

2. 本票：出票人签发的，承诺自己在见票时或指定日期无条件支付给收款人或持票人一定金额的票据。

3. 汇票：出票人签发的，委托付款人在见票时或特定日期无条件支付给收款人或持票人一定金额的票据。

4. 支票：出票人签发的，委托办理支票存款业务的银行或其他金融机构在见票时或特定日期无条件支付给收款人或持票人的票据。

5. 商业票据：指大公司为筹措资金，以贴现方式出售给投资者的一种短期无担保的承诺凭证。

6. 在美国，商业票据是本票；在英国，商业票据是汇票。

7. 基本介绍：由于商业票据没有担保，因此能够发行商业票据的一般都是规模庞大、信誉卓著的公司；商业票据是最早的信用工具，源于商业信用（即企业间的相互授信）；面值一般较大，多为十万美元（因此投资者一般都是机构投资者）；短期，一般不会超过270天；需要信用评级。

8. 特点：资金成本较低；融资灵活性强；有利于提高发行公司的信誉；一级市场规模大，二级市场交易量很小。

货币市场一般都是一级市场规模大，二级市场规模小。

9. 商业汇票的利率：商业票据是以低于面值出售，到期得到面值的贴现工具，它的收益以360天为基础。

五、银行承兑汇票1. 银行承兑汇票：出票人签发的远期汇票，它以银行为付款人，命令其在未来某一时刻无条件支付一定金额给收款人或持票人。

银行是第一责任人，出票人是第二责任人。

2. 银行承兑汇票起初主要是为了方便商业交易，尤其是国际贸易活动，增强购买商的信用度。

3. 在国际贸易中，银行承兑汇票的三个作用：（1）出口商可以立即获得贷款进行生产；（2）由于一国银行以本国货币支付给出口商，避免了不同货币结算上的麻烦和汇率风险；（3）由于有银行对货币的支付做担保，出口商无需调查进口商的信用情况。

4. 银行承兑汇票的市场构成：发行市场（出票+承兑）& 流通市场（背书+贴现+转贴现+再贴现）。

5. 贴现：指汇票持有人为了取得现款，将未到期的银行承兑汇票以贴付自贴现日起至汇票到期日止的利息向银行或其他贴现机构所做的票据转让。

其本质是短期资金的融通。

6. 转贴现：办理贴现业务的银行或其他贴现机构将其贴现取得的未到期票据再次向其他银行和贴现机构所做的票据转让行为。

其是金融机构之间互相融通资金的一种形式。

7. 再贴现：商业银行或其他贴现机构将其贴现取得的未到期票据向中央银行再次贴现的票据转让行为。

8. 银行承兑汇票的价值分析：（1）从借款人角度，成本相对低于银行贷款；为小企业提供一种融资工具。

（2）从银行的角度，收取手续费，增加银行收益；二级市场交易规模大，易变现，提供投资传统贷款无法提供的投资组合；增加信用能力；银行法规定出售合格的银行承兑汇票所取得的资金不要求缴纳存款准备金。

（3）从投资者的角度，较高的安全性和流动性。

六、大额可转让定期存单1. 大额可转让定期存单：指银行发行的，有面额固定、按一定期限和约定利率计算的，到期前可以转让流通的证券化的存款凭证。

2. 特点：不记名，可流通转让；金额较大；利率既可固定，也可浮动，高于同期定期存款利率；不能提前支取，但可在二级市场转让流通（大多数人会持有到期）。

3. 分类（按发行者不同）：国内存单；欧洲美元存单：指美国境外银行（外国银行或美国银行国外分支机构）发行的以美元为面值的可转让定期存单；扬基存单：外国银行在美国的分支机构发行的可转让定期存单；储蓄机构存单。

七、货币市场共同基金1. 货币市场共同基金：将众多小额投资者的资金集中起来，由专业的经理人进行货币市场运作，取得收益后按照一定期限及所持份额进行分配的一种金融组织形式。

2. 运作方式：一般属于开放式基金；初次认购按面额进行，一般不收取或收取很少手续费；购买或赎回价格所依据的净资产值是不变的；衡量该类基金好坏的标准就是投资收益率；投资者可把盈利转换为新的基金份额或领取现金；收益率高于存款利率并有较强的流动性。

3. 特点：投资于货币市场中高质量的证券组合；提供一种有限制的存款账户，持有人可以其基金账户为基础签发支票来取现或支付；所受的法律限制相对较少。

1. 债券：指债券发行人为筹措资金，依照法定程序发行，向投资者出具的，承诺按照票面标明的面额、利率、偿还期等给付利息并到期偿付本金的的有价证券。