第八章 财务规划与营运资本

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计算题2(答案)
解：1)[3.7%/(1-3.7%)]*360/90=15.37% 2)[2.5% /(1-2.5%)]*360 /60=15.38% 3)[1.3% /(1-1.3%)]*360 /30=15.81% 4)机会成本为0 所以：若企业有资金，应选择方案三) 若企业无资金，应向银行借款，选第60天付款
商业信用 应计费用自然融资
短期融资方式
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2.短期融资的分类
按形成途径分： （1）自然性融资 指在公司的正常生产经营过程中获得的短期债务， 并且主要用于取得经营中所使用的实物和劳务。 如：商业信用与应计费用 自然融资的成本很低，几乎没有直接的成本。 （2）非自然性融资 指直接从银行或者其他金融机构获得的资金，并 使之用于公司的经营。 如：银行信用 非自然融资的成本大，并且都是直接成本，这种 直接成本主要是应付的利息。
单位：万元
解释
流动资产 固定资产 资产合计
负债及所有者权益： 应付票据 应付账款 预提费用 长期负债 负债合计
450 1800 2250 50 300 6 500 856 300 1094 2250
0
占销售额的30％ 占销售额的120％
常数 占销售额的20％ 占销售额的0.4％ 常数 常数 净利润
7 资产合计与负债及所有者权 益总额之差
1．应收账款抵押贷款 2．存货抵押贷款
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第三节
营运资本投资与筹资策略
净营运资本＝流动资产－流动负债 总营运资本＝流动资产总额
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一、营运资本投资策略 1.营运资本投资决策的目的
在决定营运资本的适当数量或水平的时候， 管理当局必须在盈利性与风险性之间进行全面的 权衡，并做出合理的选择。 目的：
确定一个既能维持公司的正常生产经营活动， 又能在减少或不增加风险的前提下，给公司带来 尽可能多的利润的营运水平。
放弃现金折扣的实际年 利率 折扣率 360 ＝ 1－折扣率 信用期限－折扣期限
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计算题2
A公司拟采购一批商品，供应商报价如下： (银 行借款利率15%)
1，立即付款，价格9630元
2，30天内付款，价格9750元
3，31~60天付款，价格9870元
4，61~90天付款，价格10000元
求：放弃现金折扣的机会成本及最有利的付款期？
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不同筹资策略对公司风险和收益的影响表 单位：万元
方案A 流动资产 固定资产 资产总额 流动负债（2％） 长期负债（10％） 负债合计 普通股 负债及权益合计 预期息税前利润 减：利息 短期负债 长期负债 减：所得税（30％） 净利润 预期权益收益率（％） 净营运资本 流动比率
300 200 500 200 180 380 120 500 80 4 18 17.4 40.6 33.83 100 1.5
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3、短期借款利率
（1）收款法付息的利率
年名义利率 n 实际利率＝(1＋ ) 1 n
（2）贴现法付息的利率
利息 实际利率＝ 借款本金－利息
名义利率 实际利率＝ 1－名义利率
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（3）加息法付息的利率
360 2 利息 T 实际利率＝ 借款本金 （n＋1）
（4）有补偿性存款余额的实际利率
现金收支法的概念
又叫直接编制法，它是以预 算期内各项经济业务所实际发生 的现金收付为依据来编制现金预 算的方法，是最为常用和比较实 用的一种编制方法。
现金收支法包括四个步骤： （1）预测现金流入；（2）预测现金流出； （3）推算现金余缺；（4）进行现金融通。
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第二节
1.短期融资的方式
短期融资决策
维持公司基本业务正常进行、满足公司长期稳 定需要而必须保持的最低数额的那部分流动资产。
临时性流动资产： 随着季节性需求而变化的那部分流动资产，如 产品销售高峰期比年内其它时期要求对应收账款和 存货做更多的投资。
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1．完全配合的筹资策略
2．稳健的筹资策略
3. 激进的筹资策略
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1．完全配合的筹资策略
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3、应付票据 应付票据的概念
应付票据是购销双方按照 购销合同进行商品交易，延期 付款而签发的反映债权债务关 系的一种信用凭证。
根据承兑人不同，应付票据分为商业承兑汇票 和银行承兑汇票两种。
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应付票据贴现和转贴现的期限一律从其贴现之 日起到汇票到期日止。其贴现的贴现息以及贴现实 收金额的计算公式为：
贴现息＝票据到期值 贴现天数 （月贴现率 30天） 贴现所得金额＝票据到 期值－贴现息
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4、预收账款 预收账款的概念
卖方公司在交付货物之前， 向买方预先收取部分或全部货 款的信用形式。对于卖方来说， 预收账款相当于向买方借用资 金后，用货物抵偿。
预收账款一般用于生产周期长、资金需要量大 的货物销售。 28
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2、应付账款
应付账款的成本主要包括两个方面： 一是当供应商提供现金折扣时，购货方未能 于现金折扣期内享用现金折扣的成本；
二是购货方超过信用期限而不付款的成本。
如果供应商不提供现金折扣，而购货方在信 用期限内付款，那么无实际成本而言，通常被称 为“免费”融资。
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如果购货方放弃现金折扣，在折扣期限外支 付货款，该公司就要承受因放弃折扣而造成的隐 含利息成本。不享用现金折扣的实际成本，以年 利率计算，利率非常高。 计算公式为：
资产种类
货币单位 临时性流动资产 永久性流动资产 固定资产 时期
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资金来源 短期资本
长期资本
2．稳健的筹资策略
资产种类 资金来源
货币单位
证券
短期投资 临时性流动资产 永久性流动资产 固定资产
短期资本
长期资本
时期
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3. 激进的筹资策略
资金来源 货币单位 资产种类 短期资本 临时性流动资产 长期资本
永久性流动资产
固定资产
40 时期
例：假定甲公司的资产总额为500万元，权益资本为 120万元，明年预期息税前利润为80万元。公司 的长期负债和短期负债的年利率分别为10％和 6％。该公司目前正在考虑三种可供选择的营运 资本筹资政策： 方案A：激进的筹资策略。短期负债200万元，长期负 债180万元； 方案B：完全配合的筹资策略。短期负债100万元，长 期负债280万元； 方案C：稳健的筹资策略。短期负债50万元，长期负 债330万元。 这三种不同的营运资本筹资策略的实施结果如表 所示。
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2、财务规划的意义
1.财务规划可以为具体的经营决策提供依据。 2.财务规划可以避免意外变动，提高公司对不确定事 件的反应能力。
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二、财务规划的基本内容
1．销售额预测 2．预算财务报表 3．资产需要量 4．收入、费用与留存收益的增长量 5．融资需要量 根据假设的收入和费用、资产等与销售的函数关 系，可以利用销售百分比法确定融资需要量。 具体计算方法有两种：一种是根据销售总额预计 资产、负债和所有者权益的总额，然后确定融资需要 量；另一种是根据销售的增加额预计资产、负债和所 有者权益的增加额，然后确定融资需求。 5
例：某公司本年销售额为1500万元，预计下一年的 销售额将增长10％，即从1500万元增长1650万 元。公司认为，其资产和部分负债将随着销售 额同步变动，该公司的销售利润率为10％，股
利支付率为50。
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当期资产负债表和预算资产负债表
实际金额
资产： 计划金额 495 1980 2475 50 360 6.6 500 886.6 300 1176.5 2363.1 111.9
第八章
财务规划与营运资本
财务规划
短期融资决策
营运资本投资与筹资策略
营运资本管理
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第一节 财务规划
一、财务规划的概念
这里所说的财务规划指的是长期财务规划， 即对未来2-5年或更长时间确定的发展规划。
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1、财务规划的概念
是指对未来工作所作的安排， 为公司未来的发展变化制定准则。 财务规划基于公司的理财目 标，通过分析公司目前财务状况 与既定目标之间的差距，制定公 司为达到既定目标在较长一段时 间内必须采取的行动和方法。
股本 留存收益 负债及所有者权益合计
所需资金
（1）根据销售增加量确定融资需要量
融资需要量 =资产增加-负债增加-留存收益增加
=（资产销售百分比×新增销售额）
-（负债销售百分比×新增销售额） -[计划销售额×计划销售净利率×（1-股利支付率）] 将上例中相应的数据带入，则该公司的融资需要量为： 150×150％-150×20.4％-1650×10％×（1-50％）
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2.营运资本投资策略
（1）保守的营运资本投资政策（政策A） （2）激进的营运资本投资政策（政策C） （3）稳健的营运资本投资政策（政策B） 资产水平 政策A 政策B 政策C
0
500 000
1 000 000
产出单位
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三种可供选择的营运投资政策图
二、营运资本筹资策略
根据流动资产的使用期限，流动资产分为永久 性流动资产和临时性流动资产。 永久性流动资产：
名义利率 实际利率＝ 1－补偿性余额比例
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三、商业信用
1、商业信用的概念
所谓商业信用，即俗称的商 品赊购，是指在商品交易过程中 由于延期付款而形成的借贷关系， 是公司之间的直接信用。
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商业信用是由商品交换中货与钱在时间 上和空间上的分离造成的，一般属于自然筹 资方式。 由于商业信用是公司间相互提供的，因 此在大多数情况下，商业信用筹资同于“免 费”使用的资金。 具体形式： 应付账款、应付票据和预收账款等。
抵押贷款的概念
借款公司以本公司的某些资 产作为抵押品，向银行申请，并 由银行按抵押品价值的一定百分 比计算发放的贷款。