证券投资第三章

2．股价指数编制方式
股价指数编制方式可分为两种：平均法和综合法。

（1）平均法 采用平均法计算指数时，先计算各样本股 票的个别指数，再加总求算术平均数。 假定 基期第j种股价为 ，第k期（计算期）第j 种 股价为 ，样本股票数为n,则计算公式为：
（2）综合法
采用综合法计算指数时， 先对样本股 票的基期价格与计算期价格分别加总。 假定基期股价为100，用计算期股价与之 相比，并以百分比表示，则其计算公式 为：
（2）深证所也对A股和基金交易实行公开信息
制度发出的通知。 上海证券交易所在1996年12月13日就此向各会 员单位发出的《关于对股票、基金交易实行价 格涨跌幅限制的通知》中规定如下：
①在一个交易日内，除上市首日证券外，上述证券的 交易价格相对上一交易日收市价格的涨跌幅度不得超 过10％。 ②上述每个证券的涨跌限价的计算公式为 一交易日 收市价，计算结果四舍五入至0.01元（B股四舍五入 至0.001美元）。 ③自本通知实施之日起，超过涨跌限价的委托为无效 委托。 ④各会员单位不得接受超过涨跌限价的委托。同时， 应向投资者做好宣传工作。
二、股票的种类
1．普通股票和特殊股票 （1）普通股票 普通股票即股息随公司利润的大小而增减的 股票。普通股票是股票发行中的一种最普遍 形式。持有普通股的股东按所持股票在股份 总数中的比例，得到完全平等的权利。 普通股股东享有以下权利：盈余分配权、资 产分配权、表决权、选举权、优先认股权、 股份转让权等。
（2）申报价格 （3）最高价、最低价和最新价 （4）股票的收盘价
二、股票市场价格的评价方法
1．每股净值法 股票的每股净值，即分析每一股股票所代表的 公司的净资产有多少。 计算公式为：

为了充分衡量股价的合理性，一般以每股净值
的倍数作为衡量的指标。计算公式为

2．每股盈余法
5．股价循环股

股价循环股亦称周期性股，是指那些收 益随着经济周期而波动的公司股票。 这种股票同股价循环股正好相反，在 面临不确定性和商业衰退时其收益和红 利分配却要比社会平均的高，具有相对 稳定性。
6．防守股
7．收入股
收入股是指那些能支付较高的当前收益 的普通股票。
第二节 股票的价格
一、股票的价格
3．市盈率法
市盈率表示投资者为获取每1元的盈余，必须
付出多少代价，也称为投资回报年数，即现在 付出的投资代价，需要经过多少年，才能收 回。 其计算公式为：
影响股票市盈率变化的因素有以下几个：
第一，预期上市公司获利能力的高低。 第二，分析公司的成长能力。 第三，投资者所获报酬率的稳定性。 第四，当利率水平变化时， 市盈率也应该作相 应调整。在实务操作中，常用1比1年起银行存 款利率，作为衡量市盈率是否合理的标准。
③混合股票。混合股票是在公司分红上
比普通股票具有优先权，但在公司剩余 财产的分配上则处于普通股之后的股票， 它兼有优先股票和后配股票的某些特点。

④偿还股票。偿还股票是在发行时就预 定公司在将来盈利后用收益偿还本金， 随后收回注销的股票。
2．记名股票和无记名股票
（1）记名股票
（2）无记名股票
优先股票也可按不同情况分类：
一是累积优先股股票和非累积优先股股
票。 二是参加分配的优先股股票和不参加分 配的优先股股票。 三是可变换优先股股票和不可变换优先 股股票。 四是可赎回优先股股票和不可赎回优先 股股票。

②后配股票。后配股即在股息、红利的 分配上在普通股之后的股票。在股份公 司收益分配的顺序上，首先是优先股， 其次是普通股，最后是后配股。后配股 的股息是不确定的，一般视公司收益情 况而定。后配股一般是向公司的发起人 发行的。

证券交易印花税是我国政府对证券交易行为开征的一种
税收。该税种的基本税率为3‰ 。印花税的历年变动如 下： 1990年7月1日，深圳市政府试征股票交易印花税，买 卖双方各征3‰；同年11月23日，深圳市政府向买卖双 方试征6‰；1991年10月，深圳“股市大跌”。1992年6 月，国家税务总局和国家体改委下发《关于股份制试点 企业有关税收问题的暂行规定》，公开发行的股票转让， 交易双方各征3‰的印花税，交割单位代扣代缴。 1994 年新税制提出把证券市场上的印花税改造成证券交易税 独立征收，规定买卖双方各征3‰；最高可上浮到10‰。 并提出在证券交易税末出台前， 仍按原办法征收印花 税。 国务院也发出通知， 决定从1997年5月10日 起， 对买卖、继承、赠与所书立的股权转让书据，均 依照书立时证券市场当日实际成交价格计算的金 额， 由立据双方当事人分别按5‰的税率交纳印花税。
第三章 股票
第一节 股票概述
一、股票的基本特征
股票是股份公司ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ给股东证明其所入股份的凭证。
1．股票的特点
（1）股票是公司所有权的象征 （2）股票是一种不定收益的证券 （3）股票是一种具有流通性的证券 （4）股票没有期限性
2．股票的票面特征
股票一般应印有下列事项：
[1]发行股票的公司的名称和住所，住所为公司主要办事机 构所在地。 [2]公司设立登记或新股发行之变更登记的文号及日期。 [3]公司注册资本、股份类别、每股金额、股票面值。 [4]本次发行的股份数。 [5]股票发行的年、月、日。 [6]股票的编号。 [7]公司印章及法人代表签章。 [8]收益分配方式。要注明采用什么样的形式进行股息和红 利的分配，包括发放日期和地点。 [9]批准发行机关的名称，批准发行的日期和文号。 [10]股东姓名或名称。 [11]转让、挂失和过户的规定。明确由哪个机构办理这些 事宜。 [12]其他需要说明的事项。

股票价格，是指在股票交易市场上买卖股票的 价格，又称股票行市。
例、一张股票面值1元
，预期每年可以领取6% 的股息，当时银行同期存款利率为5%,求该股 票的价格?
股票价格一般可分为：股票面值即票面价值、
股票的发行价格、账面价值、内在价值和市 场价格。 1．股票的票面价值：股票票面标明的金额。 2．股票的发行价格：股票发行实向公众投资 者出售的价格。 3．股票的账面价值：公司资产净值除以流通 在外的普通股股数。 4．股票的内在价值（股票的真正投资价值）
第三节 股价的波动
股价波动的主要原因是股票的供求关系的变化。 使股票的供求关系发生变化的因素，主要来自 于以下几个方面： 一、政治性因素 政治性因素是指足以影响股价变动的国内外 政治活动以及政府对股市发展的政策、措施、 法令等的制定和变化。 1．战争 2．政权 3．政府的政策

上海证券交易所和深圳证券交易所决定自1996年
利用每股盈余衡量普通股价值的方法有以下几种： 第一，将每股盈余与市盈率相乘，即为普通
股的价格。 第二，将上市公司股票的每股盈余，与同行 业其他公司的每股盈余相比较，若该公司每 股盈余高，则表示其获利能力比其他公司更 好。 第三，比较上市公司前后数年的每股盈余， 如逐年增加，表示其获利能力在不断增加， 则公司股票成长性较好，股价可能会不断上 升；反之，则公司股票成长性下降，股价可 能会不断下降。
四、公司性因素
公司经营业绩与股价成正比
（1）除权除息 在上市公司以红股方式派息以后，股价会下降，
其除权计算公式为：
（2）增资配股 除权计算公式为：

当配股和送股同时进行时，股价除权计算公式
为：
当送配股和分配股息同时进行时，股价除权计
算公式为：
（3）减资 减资会使股价大幅波动 （4）拆股
年每股预期股息为年后将股票售出的价格为m。 则：
这个公式表明：股票内在价值是由第1年至第n
年每年股息之现值加上第n年股票售价的现值 之和构成的。这是股票内在价值计算的基本公 式。
现假定未来各期的预期股息为固定值F,且投
资者无限期持有股票。则：

因为 所以

5．股票的市场价格
（1）股票开盘价

五、市场性因素
1.股市的技术力量
主要有投机性买卖活动引起：看涨—— 股价上涨;看跌-----股价下跌 2.人为操纵 如坐庄
第四节 股票价格指数的编制
一、股票价格指数
证券市场上通行的股价指标有股价指数、股价
平均数、利值率和本益比。 1．股价指数 股价指数是用百分比来表示多数股票价格的一 般波动趋势的指数。计算股价指数时，先假定 某一时点为基期，基期的股价指数为 100，而 后用计算期股价与基期股价相比， 并用百分比 表示。 股价指数的升降单位为“点”。点是衡 量股票价格升降起落的相对尺度。
计算股票内在价值的常用方法是折现法，即利
用某一折现率将公司未来的各期盈余或股东未 来各期可以收到的现金股利折成现值的方法。 其计算公式为：
式中 P一一 未来收益的现值； Fn一一 第n年的收益额； i—— 贴现率， n一一 时间周期数（通常以年为单位）。
假设：股票现价为，持有期限为n年，未来各
表示每一普通股所能获得的纯益为多少的方法。
其计算公式为：
假定：
在某一会计年度内，甲公司的税后利润 为 500万元，股本总额为5000万元。乙公司的税 后利润为100万元，股本总额为500万元。 用总 收益指标来看， 当然是甲公司税后利润高，效 益好。然而，这个结论并不一定正确。假如两家 公司都决定用 50％的税后利润派发股息，则： 甲公司每股股票所获股息为： 乙公司每股股票所获得股息为：
（2）特殊股票
特殊股票是在权利内容上附加一些条件 的股票。这些附加条件有些是给予一些 新的权利，有些是限制一些权利，其主 要目的是有利于股份公司筹集资金。特 殊股票包括优先股票、后配股票、偿还 股票、转换股票等
①优先股票。
优先股票是在股份公司的收益分配和剩余财产分配