《国际财务管理》课堂案例讨论(2)：外汇风险管理
国际财务管理案例分析
国际财务管理案例分析案例一：外汇风险管理在国际贸易中，企业经常面临着外汇波动带来的风险。
为了有效管理外汇风险，XYZ公司作出了以下决策。
首先，XYZ公司决定使用远期合同锁定未来某个时间点的外汇汇率。
这样，即使市场汇率波动，该公司仍能以事先确定的价格进行交易，从而规避汇率变动风险。
其次，为了进一步减少外汇风险，XYZ公司决定将一部分业务转移到当地市场，在当地货币进行结算。
通过这种方式，该公司能够避免受到国际货币政策和汇率波动的直接影响。
此外，为了增强对外汇市场的敏感度和预测能力，XYZ公司还积极参与国内和国际市场的经济研究与分析，并与专业机构保持紧密联系。
通过及时获取并分析相关信息，该公司可以更准确地预测未来市场走势，并相应调整其财务策略。
案例二：资本结构优化在全球化背景下，ABC公司面临着在多个国家进行业务拓展的机会。
为了实现资本结构的优化，以提高企业价值和降低融资成本，该公司采取了以下措施。
首先，在选择融资方式时，ABC公司充分考虑不同国家之间的金融市场特点和法律规定。
通过与当地金融机构合作，该公司能够利用各个市场的优势，选择最适合自身需求的融资方式，并降低之后可能面临的财务风险。
其次，在海外扩张过程中，ABC公司注重优化其资本结构。
它设立了子公司，并通过股权投资或债务融资等方式为其提供资金支持。
通过这种方式，公司可以更好地管理债务与股权比例，最大限度地减少融资成本并保护股东权益。
此外，在整体财务管理中，ABC公司还积极评估和控制国际税收风险。
通过合理遵守当地税法和利用国际税收协定等手段，该公司尽量避免双重征税问题，并确保最大程度地减少跨国经营所带来的税收负担。
案例三：国际资金流动管理XYZ公司是一家跨国企业，在全球多个市场开展业务。
为了有效管理和控制国际资金流动，该公司采取了以下策略。
首先，XYZ公司建立了一个集中化的现金管理系统，以便统一跨国资金的监测和控制。
通过整合各个地区的银行账户，并与不同国家的银行建立良好合作关系，该公司能够快速调度和管理全球资金，并降低支付成本和汇率风险。
国际财务管理--外汇风险
4、现行汇率法：单一汇率法，在这种方法下，资产负债表中的所有资产、负债项目，都按照编表日 的现行汇率进行折算，只有所有者权益项目按收到时的历史汇率折算.
储备风险
商业性汇率 风险 金融性汇率风 险
• 外汇业务活动交易者不论是国家政府、外 汇银行还是企业，为弥补国际收支逆差和 应付国际支付的需要，都需要有一定的储 备，其中相当大的比例是外汇储备。在外 汇储备持有期间，若储备货币汇率变动引 起外汇储备价值发生损益就称之为储备风 险。
还款日即期汇率： USD1＝CNY8.2799 以本币计值的债务额： USD100万＝CNY827.99万
该公司在还款日以本币计值的债务额减少50000人民币。
对于折算风险的计算涉及到折算方式方法的不同，历史上
西方各国曾出现过以下四种折算方法
• 1、流动/非流动折算法：把资产负债表上资产负债传统分为流动与非流动，然后流动资产或负债按念及其 分类
外汇风险 案例分析
外汇风险 的管理
外 汇 风 险 的 构 成 要 素
货币要素
指的是一种货币对 另一种货币的兑换， 包括本币和外币
时间要素
有了本币和外币之间的 因结算和支付带来的兑 换关系还不一定构成外 汇风险，还必须有时间 差异。
交 易 风 险
结 算 风 险
• ——总会计师李某： • （1）“采取任何一种金融工具进行避险的同时，也就失去了汇率 向有利方面变动带来的收益”的观点不恰当。 • 理由：采取远期外汇交易、外汇期货等金融工具避险，通过锁定汇 率，可以回避汇率不利变化带来的损失，但同时也失去了汇率有利 变化带来的收益，而采取外汇期权金融工具避险，既可以回避汇率 不利变化带来的损失，又可以享受汇率有利变化带来的收益。 （ 2 ） “外汇的损失和收益主要取决于汇率变动的时间和幅度”的观 点不恰当。 • 理由：外汇的损失和收益取决于三个因素：受汇率变动影响的外汇 敞口（银行多头头寸和空头头寸的差）；汇率变动对外汇资产和负 债的影响程度；汇率变动时间和幅度。
国际财务管理之外汇风险管理PPT课件
以保持党的先进性和纯洁性为目标， 查找差 距，分 析原因 ，进一 步增强 自己作 为党员 的凝聚 力和战 斗力， 为推进 学校和 年级各 项工作 做贡献
例2答案
需要的美元数
2 000/（1+1.3%）=1 974.3337（万美元）
需要的人民币
1 974.33378.68=17 137.2165（万人民币）
表2
币种 美元 加元 欧元 法郎
预期汇率波动范围 8.6~8.74 5.37~5.41 7.70~7.79 5.10~5.50
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以保持党的先进性和纯洁性为目标， 查找差 距，分 析原因 ，进一 步增强 自己作 为党员 的凝聚 力和战 斗力， 为推进 学校和 年级各 项工作 做贡献
交易风险计量示例答案（一）
例1：某国际企业3个月后有2 000万美元 的外汇应收账款，现在即期市场汇率为1 美元=8.68元人民币。已知美元3个月借 款利率为1.5%，人民币3个月定期存款 利率为1.3%。如果采用货币市场套期保 值，现在应借入多少美元？相当于3个月 后收到多少人民币？
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以保持党的先进性和纯洁性为目标， 查找差 距，分 析原因 ，进一 步增强 自己作 为党员 的凝聚 力和战 斗力， 为推进 学校和 年级各 项工作 做贡献
对外币应付账款套期保值
步骤
当企业存在外汇债务时，企业可以借 入本币购买外币并进行投资；
当外汇债务到期时，用投资获得的外 币支付外汇债务。
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以保持党的先进性和纯洁性为目标， 查找差 距，分 析原因 ，进一 步增强 自己作 为党员 的凝聚 力和战 斗力， 为推进 学校和 年级各 项工作 做贡献
课程提纲
本部分主要讲述外汇风险的种类、如何 计量和规避各种风险。
国际财务管理之 外汇风险管理
交易风险计量示例
中国某国际化公司共有三个子公司，各 子公司的外币情况如表1所示，各种外币 预期的汇率变化如表2所示，根据历史上 汇率统计的结果分析，美元和加元的汇 率变化比较独立，但欧元和瑞士法郎的 汇率变化存在较高的正相关关系。分析 该公司的总体交易风险，并确定应否对 外币套期保值。
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表1
币种 美 元 加 元 欧 元 法 郎 公司 流入 流出 流入 流出 流入 流出 流入 流出
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例2答案
需要的美元数
2 000/（1+1.3%）=1 974.3337（万美元） 1 974.33378.68=17 137.2165（万人民币）
需要的人民币
相当于3个月支出的人民币
17 137.2165 （1+1.5%）=17 394.2748 （万人民币）
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远期合约套期保值
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远期合约套期保值示例
例3：某国际企业3个月后有2 000万美元 的外汇应收账款，3个月的远期汇率为1 美元=8.67元人民币。公司预计3个月后 市场的即期汇率为1美元=8.65元人民币， 该企业是否应套期保值？如果3个月后市 场的即期汇率为1美元=8.71元人民币， 该企业套期保值与不套期保值相比，收 益（亏损）是多少？
法郎 2 420 5.10~5.50
34 650~35 550
12 342~13 310
900
968
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交易风险的管理
货币市场套期保值 远期交易套期保值
外汇期货套期保值
外汇期权套期保值
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货币市场套期保值
货币市场套期保值
国际财务管理教学案例分析
国际财务管理教学案例分析引言：国际财务管理是指在全球化背景下，企业进行跨国经营管理时所面临的资金管理和风险防范等问题的研究领域。
本文将通过一个实际案例，来分析国际财务管理的相关问题和解决方案。
案例背景：一家中国制造企业计划进军建立海外分公司，以提升其国际化经营能力。
然而，由于地理位置和文化差异等因素的影响，该企业在国外市场遇到了一系列的财务管理难题。
案例分析：1.汇率风险管理：由于企业在国外市场进行跨国经营，其收入和支出可能会发生汇率波动的影响。
为了降低汇率风险，企业可以采取以下措施：a)进行货币套期保值交易，通过期货或选项合约锁定汇率；b)使用外汇掉期交易来锁定未来的汇率；c)多元化市场和供应链，降低对其中一特定国家货币的依赖性。
2.跨国资本预算决策：企业在进行国际投资时，需要考虑多种因素，如货币缩水风险、政府政策的变化和市场需求等。
通过对不同项目的风险和回报进行评估，企业可以更好地进行资本预算决策。
a)使用净现值和内部收益率等财务评价指标来评估项目的可行性；b)考虑不同项目的风险特征，并采用风险调整的贴现率进行评估；c)在决策过程中，综合考虑不同国家的政治和经济环境。
3.跨国融资问题：企业在国外市场进行跨国经营时，可能面临融资困难的问题。
为了更好地解决跨国融资问题，企业可以考虑以下方案：a)债务融资：通过向国外金融机构发行债券或贷款来融资；b)股权融资：通过发行股票或吸引外国投资者来融资；c)跨国并购：通过收购或合并海外企业来扩大资本规模。
4.国际税务筹划：企业在国际经营中需要考虑税务筹划的问题，以降低税负并提升运营效率。
a)合理设置全球税务架构，以最大程度地利用各国税收法律和条款的优惠；b)利用跨国利润转移，通过在高税收国家和低税收国家之间转移利润，降低税负；c)遵守相关税法并避免违规操作，以避免税务风险。
结论：国际财务管理在全球化背景下，对企业的跨国经营起着重要的作用。
通过汇率风险管理、跨国资本预算决策、跨国融资和国际税务筹划等措施，企业可以更好地管理其跨国经营活动，提升竞争力和盈利能力。
江苏开放大学《国际财务管理》外汇风险分析
第四单元课程实训：外汇风险分析
实验及技能训练：外汇风险分析
实践目标：
1．区分交易风险、经济风险和折算风险；
2．学会对交易风险、经济风险和折算风险的管理。
实践内容：
福特体育用品出口公司是一家中国公司，它利用中国原材料和国内人工制造体育用品并对英国出口，目前它接受英方进口商对商品按月以英镑付款。
该公司所有者想计算公司的汇率风险。
要求:
1．你认为该公司的汇率风险是交易风险、经济风险还是折算风险?
2．公司考虑改变计价政策，由于主要的费用以人民币计价，公司要求进口商必须支付人民币，这样，公司就不必担心英镑币值的变动了。
如果实施该政策，会消除体育用品出口公司的交易风险吗?会消除公司的经济风险吗?请说明。
3．若实施该政策，英镑升值会对公司产生什么样的影响?英镑贬值呢?
4．如果沿用原有以英镑计价的政策，对该公司的影响是什么?
实验报告：请讨论并回答问题，或者撰写一份分析报告用附件上传。
答：
1.我认为福特体育用品出口公司的汇率风险属于折算风险。
公司经营重构减少经济风险的方式取决于风险的形式。
如果公司未来成本/费用比未来收入对可能的外币价值的变动更具敏感性，经济风险的降低可通过提高收入的敏感性而降低成本/费用的敏感性来实现。
3. 若实施该政策，英镑升值公司的销售利润就会低，反之则会高。
4. 如果沿用原有以英镑计价的政策，公司的生产成本就会高，销售利润就会降低。
外汇风险管理成功案例
外汇风险管理成功案例
案例一
嘿，亲！今天来跟您讲讲一个超厉害的外汇风险管理成功案例！
有这么一家贸易公司，他们经常要和国外的客户打交道，外汇的波动那可让他们头疼了好久。
不过，他们的老板超级聪明！
他们组建了一个专业的小团队，天天盯着外汇市场的动态，那认真劲儿，就像猎人盯着猎物一样。
一有风吹草动，马上就行动。
然后呢，他们可不会傻傻地只依赖一种货币。
而是聪明地分散了风险，各种货币都来点，这样就算一种货币跌了，还有别的能撑着。
还有哦，他们和银行的关系那叫一个铁！银行给他们提供了好多专业的建议和工具，就像给他们开了个外挂一样。
比如说远期合约，提前锁定汇率，心里那叫一个踏实。
就这样，这家公司在外汇市场的风浪中稳稳地航行，不仅没被掀翻，还赚了不少钱呢！是不是超级厉害？
案例二
亲，快来听听另一个精彩的外汇风险管理成功故事！
有个小工厂，本来规模不大，但因为接了不少国外的订单，外汇风险就成了大问题。
不过他们的老板有妙招！老板先让财务人员去参加各种外汇管理的培训，把知识武装到牙齿。
然后，他们在签订合同的时候，可精明啦！会和客户商量好汇率的调整机制，这样就不会因为汇率波动吃大亏。
而且哦，他们还学会了利用套期保值。
这就像是给自己买了一份保险，不管汇率怎么变，心里都不慌。
还有呢，他们时刻关注着政策的变化，一有对自己有利的政策，马上抓住机会。
另外，他们也会跟同行交流经验，互相学习。
大家一起抱团取暖，共同应对外汇市场的挑战。
就这样，这个小工厂在外汇的海洋里游得顺风顺水，规模也越来越大啦！是不是很牛？。
国际财务管理中的外汇风险与管理
交易风险是指企业以外币计算的现金流量已确定， 而汇率变动会 使以本币计算的现金流量发生变动的情况。这种情况的发生是由 于企业达成了以外币计价的交易， 而交易还没有结束， 账目还没有 了结。即只要公司有外币记账的收支， 就暴露在交易风险下， 使现 金流受到影响。假若一家中国公司把产品出售给泰国， 发票金额为 １０００ 万泰铢， 赊销期为 ３ 个月， 当这家中国公司 ３ 个月后收到 １０００ 万泰铢后， 需要按照到期日当天的机器汇率把泰铢转换成人 民币。但是到期日当天的即期汇率是无法预料的， 因此中国公司从 这起跨国销售中得到的人民币收入是不确定的。如果泰铢相对人 民币贬值了的话， 中国公司的人民币收入就会较少， 这样公司的销 售利润则会被消减甚至于亏损， 这就是公司面临的一种交易风险。 这是应收的账款引起的交易风险， 同样的道理应付的账款也会引
２．销售市场分散化 财务管理中有讲到， 系统风险可以被多种
投资所分散， 外汇风险也可以这样。当一国货币对另一种货币升值 时， 该国货币可能对第三国某货币贬值， 即对一国产生的外汇损失 可能由对另一国产生的外汇收益而抵消。因此， 公司可以尽可能的 使产品销售市场分散化， 只要各市场的汇率不是总沿一个方向变 化的， 公司就可以获得较稳定的现金流。另外， 如果一个大型的跨 国公司， 在世界范围内拥有生产基地， 同样道理， 他可以提高在货 币贬值国家的生产量， 降低在货币升值国家生产量， 即通过对其在 世界范围内子公司生产功能的调整， 使公司从生产分散化中减少 经济风险影响。
化带来的经济风险可以通过转嫁方式， 既把成本变化通过销售价 格化解的方法。但如果中国公司面临 Ａ 国本土企业的竞争， 相对 Ａ 国本土制造商， 该公司就不利了， 提高价格的方式只能使销售量下 降， 从而仍会使公司的利润减少， 使母公司承受巨大的经济风险。 跨国公司制定经济风险管理政策的目的是以尽可能低的成本将经 济风险控制在公司可接受的范围内， 以提高跨国公司经营成果的 稳定性。因此， 其管理的本质是追求风险的最低化而非追求利润的 最大化。从上例中可以看出有几种方法可以管理外汇变化带来的 经济风险。
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国际财务管理
课堂案例讨论（2）：外汇风险管理
讨论时间：第十三周
案例材料：《Advance公司外汇风险管理策略的选择》
1992年10月1日，Advance公司的财务副经理艾琳·哈里森（Eileen Harrison）女士正在考虑这样一个问题：当前不断疲软的加元对公司1993年度财务状况将产生何种影响？即将举行的加拿大宪法问题的全民公决（关于魁北克能否脱离加拿大的问题）对加元的币值产生了显著影响。
自9月1日以来，加元相对于美元已贬值3.56个百分点。
Advance公司最近已同一家主要的加拿大银行达成一项贷款协议，目的是为公司扩展业务、生产一种特有的塑料产品筹措资金。
为了遵守贷款协议，Advance公司在整个贷款期内将只能获得最低限度的利润水平。
鉴于近期全球范围内外汇市场的动荡不定，哈里森女士认识到，透彻理解不断疲软的加元对公司收入和现金流量产生的影响以及寻求处理这一问题的可行方法是相当重要的。
公司概况
Advance公司是一家在加拿大市场上专门从事各种工程塑料产品的生产和销售的公司。
1990年，公司做出一项战略性决策，其核心内容是生产特殊专利产品。
管理部门认为，在加拿大市场上采取这一举措对于Advance公司建立持久的竞争优势至关重要。
经过长期研究之后，Advance公司于1991年9月30日与Hart公司，一家设于纽约的大型塑料树脂生产厂家，签订了一项许可协议。
该协议授予Advance公司对一种具有革命性的新塑料产品Cryolac的在加拿大
的独家生产权和销售权。
由于Cryolac的生产需要支付额外费用，因此它面临着来自加拿大当地生产的塑料产品的竞争。
作为交换，协议要求Advance公司预先支付一笔许可费用，费用额为每月250000美元，并要求从Hart公司购买生产Cryolac所需原料。
以上交易都以美元进行结算，交易价格通过年度谈判来确定。
为了满足上述获得Cryolac的生产销售许可和购买专门生产设备的资金需求，Advance公司从一家加拿大银行和Hart公司这两个渠道进行筹资。
在与加拿大银行所达成的贷款协议中，包含着好几个涉及到公司收益的具体协议，要求Advance公司的税前利润不得少于900万加元。
Hart公司同意接受Advance 公司开出的100万美元的票据，作为对许可费用的部分支付，该票据自达成协议之日起10年到期付款。
目前状况
与Hart公司达成协议也使Advance公司面临着巨大的外汇风险。
一方面公司所有的收入都是加元；另一方面，费用中的一大部分要用美元支付。
因此，Advance公司不得不定期用加元的现金收入来抵补其美元支出。
而加元是疲软货币，因此Advance公司的现金流量和盈利能力都受到了不利的影响。
对于接下来12个月中加元与美元的相对汇率，有大量的不确定因素摆在哈里森女士面前。
图5-1对这两种货币间的相对关系做出了历史性描述。
另外，国内及国际重大事件使得外汇市场产生了史无前例的剧烈波动，也造成了加元币值的迅速下跌。
而关系到盈利水平的贷款协议使得哈里森女士所考虑的问题变得更加复杂。
虽然Advance公司预计的税前利润可高达约1250万加元，这一点让人欣喜，但是Advance公司的预算是建立在1美元兑换1.2195加元的基础上的，而当前实际交易比价是1美元兑换1.2536加元。
表5-1给出了当前会计年度的多重货币预算财务报表。
表5-1a 预编损益表
1993年9月30日（单位：千加元）
注：当日汇率为1.00美元=1.2195加元
表5-1b 预编资产负债表
1993年9月30日（单位：千加元）
注：当日汇率为1.00美元=1.2195加元
可供选择的套期保值策略
哈里森女士正在考虑一系列的套期保值策略，包括：（1）买进看涨期权；（2）买进看涨期权的同时卖出看跌期权；（3）签订远期合同。
第一种可供选择的策略是：Advance公司可以采取只买进美元看涨期权的策略。
采取这种策略要求买进看涨期权的数量与公司预计每月的美元流出数量相同，该策略的执行结果是：为未来购买美元所需开支设置一个上限。
买进期权所需支付的期权保证金（期权费），连同其执行价格，该价格等于现汇市场的汇率（即1美元=1.2536加元），见表5-2.
表5-2 平值期权
（执行价格为1.2536）
第二种可供选择的策略是：如上文所述，买进一定数量的看张期权；与此同时，再卖出价值相等的一定数量的看跌期权。
该策略的显著效果有两点：一是为未来购买美元所需开支设置一个上限；二是通过卖看跌期权可以获得一定的收
益，这就为公司创造了一笔收入。
然而，这也限制了因加元的升值可能给公司带来的获利。
该策略因此可称为“项圈”策略。
在此策略下，Advance公司需承担在未来某日购买外币的义务。
因此有必要按期权面值的4%建立一笔保证金。
这笔保证金可以采取银行信贷担保的形式。
第三种策略同第二种类似。
在此策略下，公司将在买进看涨期权的同时卖出价格相等的看跌期权，但是每个合约的执行价格将以如下方式确定：即买进看涨期权的保证金将正好由卖出看跌期权所得的保证金来补偿。
建立起这种“零成本通道”的好处是：达到此种平衡状态无须支付任何净现金。
另一方面，该策略所起到的“保护”作用随着时间的变化会有所不同。
表5-3对这种“零成本通道”策略进行了概述。
表5-3 零成本通道
执行价格
最后一种策略是：公司可以买进远期合同并锁定未来购买外币的开支。
因为公司有义务在未来某日买进特定数量的外币。
所以，有必要按按购进合约面值的8%建立一笔“保证金”。
远期汇率见表5-4.公司在买进远期合同时，得按卖方报价付款。
表5-4 远期合同价格
①Advance公司买进远期合同时，得按卖方报价付款
Advance公司对现金流量的需求在一年的各个月份是相对稳定的，因此，为了满足这一需求，任何套期保值策略都必须包含以下措施：即按顺序买进12份以月为期限的远期合同或价值相等的期权。
——讨论问题：
（1）如果Advance公司不使用套期保值策略将会对公司预计收入和现金流量产生怎样的影响？（考虑加元的汇率为1.2395、1.2595、1.2795和1.2995这几种情况）
（2）每种套期保值策略的成本和收益如何？
（3）哈里森女士应该将哪种套期保值策略推荐给Advance公司的管理层？
为了说明未来可能发生的最坏情况，假定外汇汇率的任何变动都发生在1993年会计年度的第一天。
如果税前利润不能达到900万加元，公司将陷入违反银行贷款协议的境地。
——对各小组的要求：
（1）提交一份不少于3000字的书面案例分析报告；
（2）制作一份不少于15页的PPT演示文件并做好演示准备；（3）本次案例讨论成绩占总成绩的10%。