估值方法综述
投资企业的14种估值方法及10种常用方法
投资企业的14种估值方法及10种常用方法14种估值方法：1. 市盈率（P/E ratio）方法：将公司的市值与其净利润相比较，用于衡量企业股价的相对价格。
2. 市净率（P/B ratio）方法：将公司的市值与其净资产相比较，用于衡量企业股价的相对价格。
3. 市销率（P/S ratio）方法：将公司的市值与其销售额相比较，用于衡量企业股价的相对价格。
4.股息贴现模型（DDM）方法：基于企业的股息支付和股息增长率，将未来现金流贴现到现在的价值。
5. 企业价值/收入比（EV/Sales ratio）方法：将企业的市值与其收入相比较，用于衡量企业的价值。
6. 企业价值/EBITDA比（EV/EBITDA ratio）方法：将企业的市值与其税息折旧摊销前利润相比较，用于衡量企业的价值。
7. 成本法（Cost approach）方法：衡量企业的价值，基于替代成本与经济净资产的差异。
9. 市场法（Market approach）方法：将目标企业与类似企业的市场价值相比较，用于衡量企业价值。
10. 建模方法（Modeling）：根据企业的财务和经营数据，建立数学模型，预测企业的未来发展和现金流量。
11. 杜邦分析法（DuPont analysis）：将公司的收益率分解为净利润率、资产周转率和财务杠杆比率。
12. 相对指标法（Relative valuation）：将目标企业的估值与同行业其他公司进行比较，确定相对价值。
14. 实物资产法（Asset-based approach）：根据企业的实物资产，计算企业相对稳固的价值。
10种常用方法：1.市盈率法：适用于有可比较公司的情况，以市盈率作为估值的依据。
2.市净率法：适用于稳定盈利状况的公司，将净资产折算为企业价值。
3.现金流量贴现法（DCF）：基于企业未来现金流量的预测，将其贴现到现在的价值。
4.EBITDA法：适用于企业盈利能力较好的行业，在EBITDA上建立估值模型。
最全关于估值方法及估值体系介绍
最全关于估值方法及估值体系介绍估值是指对一些对象或资产的价值进行评估和确定的过程。
估值方法可以帮助投资者和企业评估企业、项目或资产的价值，并为投资决策提供重要依据。
下面将介绍一些常见的估值方法及估值体系。
1.市盈率法（PE法）市盈率法是最常用的估值方法之一，用于评估上市公司的价值。
市盈率是指公司市值与其年度盈利的比率。
通常，高市盈率表示投资者对公司未来的盈利潜力较高，而低市盈率可能意味着市场对公司的前景较悲观。
市盈率法的缺点是它忽略了公司其他财务指标的影响。
2.市净率法（PB法）市净率法基于公司的净资产与市值之比进行估值。
市净率可以帮助投资者评估公司的价值是否被低估或高估。
一般而言，市净率高于1表示公司被高估，而市净率低于1表示公司被低估。
然而，市净率法忽视了公司当前的盈利能力和未来的盈利潜力。
3.贴现现金流量法（DCF法）贴现现金流量法是一种基于现金流的估值方法。
它通过将未来年度现金流折现到当前值，计算出公司的内在价值。
DCF法的优点是它考虑了时间价值和经济增长的影响。
然而，该方法对于未来现金流的预测非常敏感，预测的不准确性可能会导致估值误差。
常模估值法是通过比较相似公司或项目的估值指标，得出被估值对象的估值。
这些指标可以是市盈率、市净率、市销率等。
常模估值法的缺点是依赖于可比公司或项目的数据，如果找不到合适的可比对象，就无法进行准确的估值。
5. 产权估值法（Asset-based方法）产权估值法是基于公司的净资产进行估值的方法。
该方法适用于资产密集型企业，资产价值起主导作用。
然而，产权估值法忽视了公司未来的盈利能力和盈利潜力。
以上仅是一些常见的估值方法，实际上还有很多其他的估值方法和技术，如实物估值法、盈利贡献法、市场多元化估值法等。
选择合适的估值方法取决于被估值对象的特点、行业情况以及估值目的。
估值体系是一个完整的框架，用于确定估值方法的使用和权重。
它通常包括以下几个方面：1.宏观经济分析：包括国家和地区的经济状况、政策环境等因素的分析，以确定估值的宏观环境。
估值方法综述课件
VS
现行市价法是根据市场现行价格来评 估资产价值的方法。它通过比较类似 资产在市场上的售价来估计资产的价 值。这种方法适用于资产的市场价格 容易获得的情况，能够反映资产的现 行市场价值。
账面价值法
基于资产的账面价值进行估值
账面价值法是根据资产的账面价值来评估其价值的方法。账 面价值通常是指资产的历史成本减去累计折旧和其他贬值因 素。这种方法适用于资产的账面价值能够反映其真实价值的 情况，例如某些固定资产和无形资产。
估值方法综述课件
THE FIRST LESSON OF THE SCHOOL YEAR
• 引言 • 绝对估值法 • 相对估值法 • 收益法 • 资产法 • 其他估值方法
目录CONTENTS
01
引言
估值的定义与重要性
估值定义
估值是对企业、资产或投资对象 的内在价值进行评估和预测的过 程。
重要性
估值是投资决策、企业战略制定 、并购交易等经济活动中的关键 环节，有助于减少信息不对称和 市场风险。
折现现金流法（DCF）
总结词
考虑了公司的未来增长潜力，能够反映公司的长 期价值。
总结词
对现金流的预测具有主观性，且折现率的选取也 存在不确定性。
详细描述
折现现金流法（DCF）通过预测未来的自由现金 流，考虑了公司的未来增长潜力。这种方法能够 反映公司的长期价值，因为它将未来的增长机会 和潜在的收益都纳入了考虑范围。
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价值评估方法文献综述新
价值评估方法文献综述新
本文致力于综述了用于企业价值评估的不同方法，以及它们的相关研究。
由于我国近年来经济的快速发展，企业的价值评估已经成为当前最为
热门的研究主题之一、从传统财务角度出发，本文重点介绍了现金流量法、收益法、动态多因素模型及其相关研究。
现金流量法是迄今为止应用最广泛的估值方法。
根据这一方法，企业
价值由未来现金流量的现值之和给出。
然而，现金流量法受到了定价有效
性假设的限制，它未能认识到财务市场的投资可能性，并忽视了企业股权
价值的可变性。
为了解决这一问题，经济学家和金融估值专家们建立起了
一系列新的方法，以更好地评估企业的价值。
收益法是近年来被广泛应用的新方法之一，它是基于企业投资的收益
率来估算其价值的。
它能够反映企业价值的确切状况，同时也避免了现金
流量法中定价有效性假设的限制。
但是，鉴于收益法是基于企业投资收益
率的估算，如果企业未能实现投资者期望的收益，则估算的收益法值也可
能存在缺陷。
动态多因素模型是另一种新的企业价值评估方法，通过综合考虑企业
多个决定价值因素，以动态的方式来评估企业价值。
估值额方法
估值额方法1. 市盈率法：市盈率法是一种常用的估值方法，其核心是使用公司的市盈率（PE Ratio）来确定公司的价值。
市盈率是公司股价与每股收益之比，较高的市盈率表示市场对公司未来收益的预期较高，通常意味着高估值。
2. 市销率法：市销率法是使用公司的市销率（PS Ratio）来进行估值。
市销率是公司市值与销售额之比，借此可以评估公司的价值相对于其销售收入的关系。
3. 股息折现模型（Dividend Discount Model, DDM）：DDM是一种基于股息收益的估值方法，基于预期的股息流与折现率之间的关系来计算公司的价值。
4. 自由现金流折现模型（Free Cash Flow Discounted Cash Flow, FCF DCF）：FCF DCF 方法更关注公司的自由现金流，即可用于分配给股东的现金流。
通过将未来的自由现金流折现到当前值，可以计算出公司的估值。
5. 毛利率法：毛利率法是评估公司价值的一种方法，通过计算公司的毛利率（Gross Profit Margin）来判断其盈利能力。
较高的毛利率通常意味着公司拥有更强的盈利能力。
6. 破产模型（Bankruptcy Model）：破产模型基于公司的财务状况和风险来进行估值。
通过分析公司的偿债能力以及风险因素，可以预测其破产概率，并以此来影响其估值。
7. 市净率法：市净率法是使用公司的市净率（Price to Book Ratio）来进行估值。
市净率是公司市值与账面净资产之比，可以揭示公司的价值与其净资产之间的关系。
8. 企业价值/收益法（EV/Earnings Method）：EV/Earnings法是一种综合方法，它考虑了公司的盈利能力（通过收益）和整体价值（通过企业价值）两个因素，并结合起来评估公司的估值。
9. 直接比较法：直接比较法是通过与类似公司进行比较来评估估值。
一种常见的直接比较方法是比较公司的市盈率、市销率等估值指标与相似公司的指标。
最全关于估值方法及估值体系介绍
最全关于估值方法及估值体系介绍
一、估值方法
估值方法是指为了通过量化和综合评估其中一种公司资产的价值而采用的一系列方法、原则和技术，它主要分为财务估值法和非财务估值法两大类。
1、财务估值法
财务估值法是以财务报表数据为基础，根据企业的财务状况，计算企业的价值。
企业财务估值法涉及的财务模型比较多，主要有净现值法、收益法、净资产法、内部收益法、独立投资法等。
净现值法：净现值（NPV）是指一个项目的净流动现金净额，减去本金，所得净现值，主要是以未来现金收入的复利为依据的一种相对价值评估方法。
收益法：收益法是根据企业的盈利能力，通过企业投资率、收益率等指标，来评估企业的价值。
净资产法：净资产法是将企业的资产价值与负债价值相加，最后算出企业的净资产价值。
内部收益法：内部收益法主要是用来衡量企业内部投资的可行性，也是一种衡量企业价值的方法。
独立投资法：独立投资法指的是以一定投资收益作为企业价格的评估依据，以判断企业价值的一种估值方法。
2、非财务估值法
非财务估值法是一种不用财务资料和数据而综合考虑相关因素来评估企业价值的估值方法。
估值测算方法
估值测算方法摘要：一、估值测算方法概述二、常见估值方法介绍1.成本法2.市场法3.收益法4.资产法三、估值方法的选择与运用四、估值测算在实际案例中的应用五、总结与展望正文：一、估值测算方法概述估值测算方法是指通过对标的物的价值进行估算，以确定其价格的一种方法。
在金融、投资、交易等领域具有广泛的应用。
估值方法旨在为投资者、企业、政府等各方提供关于标的物价值的参考，以便进行决策。
二、常见估值方法介绍1.成本法：成本法是根据标的物的成本来估算其价值。
主要包括原始成本、重置成本等。
成本法适用于确定固定资产、存货等资产的价值。
2.市场法：市场法是通过比较类似标的物的市场交易价格，来估算标的物的价值。
适用于股票、房地产等具有活跃市场的资产。
3.收益法：收益法是通过预测标的物未来的收益，将其折现至现值，从而估算标的物的价值。
适用于企业、房地产等具有稳定收益的资产。
4.资产法：资产法是对标的物的各项资产进行逐一估值，然后汇总得出总价。
适用于破产企业、资产重组等场景。
三、估值方法的选择与运用在实际应用中，应根据标的物的特点、市场状况以及估值目的等因素，选择合适的估值方法。
例如，对于一家企业，可以采用收益法对其整体价值进行估算；对于房地产，可以采用市场法或成本法进行估值。
四、估值测算在实际案例中的应用1.企业并购：在企业并购过程中，估值测算有助于买方和卖方确定交易价格，确保交易的公平性。
2.资产收购：在资产收购场景中，估值测算可以帮助收购方了解标的资产的价值，为收购决策提供依据。
3.融资租赁：融资租赁公司可通过估值测算，评估租赁物的价值，确保租赁业务的稳健发展。
4.破产清算：在破产清算中，估值测算有助于确定破产资产的价值，确保破产程序的顺利进行。
五、总结与展望估值测算方法在金融、投资、交易等领域具有重要应用价值。
随着市场环境的变化和新技术的涌现，未来估值方法将不断创新和发展，为各类市场主体提供更加精确、可靠的估值依据。
投资企业的14种估值方法及10种常用方法
投资企业的14种估值方法及常用十种估值方法许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200万-500万，这是有合理性的。
如果创业者对企业要价低于200万，那么或者是其经验不够丰富，或者企业没有多大发展前景。
1、500万元上限法。
这种方法要求天使投资不要投一个估值超过500万的初创企业。
这种方法好处在于简单明了，同时确定了一个评估的上限。
2、博克斯法。
这种方法是由美国人博克斯首创的，对于初创期的企业进行价值评估的方法，典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值：一个好的创意100万元。
一个好的盈利模式100万元。
优秀的管理团队100万-200万元。
优秀的董事会100万元。
巨大的产品前景100万元。
加起来，一家初创企业的价值为100万元-600万元。
3、三分法。
是指在对企业价值进行评估时，将企业的价值分成三部分：通常是创业者，管理层和投资者各1/3，将三者加起来即得到企业价值。
4、200万-500万标准法。
许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200万-500万，这是有合理性的。
如果创业者对企业要价低于200万，那么或者是其经验不够丰富，或者企业没有多大发展前景;如果企业要价高于500万，那么由500万元上限法可知，天使投资家对其投资不划算。
这种方法简单易行，效果也不错。
但将定价限在200万-500万元，过于绝对。
5、200万-1000万网络企业评估法。
网络企业发展迅速，更有可能迅速公开上市，在对网络企业进行评估时，天使投资家不能局限于传统的评估方法，否则会丧失良好的投资机会。
考虑到网络企业的价值起伏大的特点，即对初创期的企业价值评估范围由传统的200万-500万元，增加到200万-1000万元。
6、市盈率法。
主要是在预测初创企业未来收益的基础上，确定一定的市盈率来评估初创企业的价值，从而确定投资额。
7、实现现金流贴现法。
根据企业未来的现金流，收益率，算出企业的现值作为企业的评估价值。
这种方法的好处是考虑了时间与风险因素。
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2000年的股利支付率 = 44.23%
ROE = 23.37% CC公司的杠杆贝塔为0.8。假设无风险利率为5.4%。该公司在拉美、东欧 和亚洲都有业务。为了反映为这些新兴市场的风险，设高增长期的市场风险溢 价（ERP）为5.6%。假设5年后这些市场趋于成熟，因而ERP将降至成熟市场 5%的平均水平。
5
(1 . 0978 )(1 . 0969 )
$ 1 . 02
第10年的终点价值：
TV
4 . 33 (1 . 055 )( 0 . 725 ) 0 . 094 0 . 055
84 . 83
28
股利折现模型– 案例分析
估值结果如下： 高增长期股利现值 过渡期股利现值 $3.76 $5.46
16
剩余收益模型
3、如果剩余收益大于零 公司能提供超过股权资本成本的回报 这种超额回报的来源可能是： 公司的声誉 历史 地理位置 产品 管理层的能力 客户群等
ComEquity Value BV 0
t 1
NI t k e BV t 1 (1 k e )
债权人
非经营性现金流 非经营性净资产
公司 股利
股东
少数股东权益和优 先股股利等 其他
在经过了这一列系分析后，该分析师得到了如下可比公司名单。这些公司都
具有相同的业务特征和较接近的PE比率。
11
相对估值模型–案例分析
股价 General Mills Kellogg Quaker 平均值 $84.13 37.94 65.75 1999E EPS $3.81 1.49 2.67 2000E EPS $4.19 1.63 2.96 1999E PE 22.1 25.5 24.6 24.1 2000E PE 20.1 23.3 22.2 21.9
调整后的增长率 = （1 – 调整后的股利支付率） ROE
30
流向公司的自由现金流（FCFF）与流向股东的自由现金流 （FCFE） 收益
营运资金投资 经营性支出 固定资产投资
（不包括利息支出）
FCFF
向债权人支付的利息 FCFE 来自债权人的净融资
31
FCFF与 FCFE
核心业务
FCFF
债务利息支出
终点价值的现值
CC公司每股内在价值
$33.50
$42.72
29
公司有股票回购行为时,股利支付率的计算
调整后的股利支付率 = (股利 + 股票回购额) / 净利润
尽管这种调整直观而又简单，但由于股票回购并不一定每年都发生，
回购发生年度的股利支付率会与其他年度相比差异会很大。换句话说，一
家公司可能在某年回购3亿元的股票，但在接下来的几年内可能不再进行 回购。因而更好的办法是，通过计算4-5年的平均值来估算修改后的股利 支付率。
将需估值的公司与其可比小组进行比较 该公司与行业平均水平相比，表现得好还是坏？好多少？坏多少？
7
相对估值模型– 误差的产生
P/E
估值误差
25 15
T公司：10% 预期收益增长率
N公司：20%
8
相对估值模型– 案例分析
某分析师欲对一家私营的即食食品公司进行定价。其第一步是选择可比
的市公司。他从美林的食品行业报告中找到了如下信息：
• 相对估值法
• 剩余收益法 • 现金流折现法 • 经验+直觉
4
估值的程序
公司分析
经审计的符合规则 的财务报表
财务报表分析
预测假设
估值
时间：
历史期
估值日
预测期
5
相对估值模型
五个步骤 计算出具有代表性的收益指标 选择可比的上市公司 进行比较分析 选择市场乘数 决定公司价值
6
$0.25 0.29 0.33 0.38 0.44 合计
$0.23 0.24 0.25 0.26 0.27 $1.25
19
剩余收益模型 – 案例分析
假设该公司5年后的剩余收益将保持在0.44元，则公司的内在价 值为：
0 . 44 1 5 . 00 1 . 25 5 1 0 . 10 1 1 . 10 $ 8 . 98
26
股利折现模型– 案例分析
估值：
年份 高增长期 1 2 13.03% 13.03% 1.76 1.99 44.23% 44.23% 0.78 0.88 9.88% 9.88% 0.71 0.73 预期增长率 EPS($) 股利支付率 每股股利($) 股权资本成本 现值($)
3
4 5 过渡期 6 7 8 9 10
更合理的假设是：该公司的剩余收益将随着时间的推移逐渐下降 至零（持续因子为0.4）。则公司的内在价值为：
EPS
6
10 . 05 0 . 15 $ 1 . 51
RI 6 1 . 51 10 . 05 10 % $ 0 . 51 0 . 51 1 V 0 5 . 00 1 . 25 $ 6 . 70 5 1 0 . 10 0 . 4 1 .10
相对估值模型– 可比公司的选择
找出同行业中所有的上市公司 为这些公司计算三个系列的统计指标用于比较: 估值指标：EV/EBITDA、P/B、P/E、P/CF、P/S 经营业绩指标：各种利润率、增长率、RONA、ROE、D/E 风险指标：Beta、销售收入增长率的标准差等 具体的行业指标：如价格/客房、价格/吨产能等
估值方法综述
2005年6月
目 录
常用估值模型 估值的程序 相对估值模型 剩余收益模型 现金流折现模型 股利折现模型 FCFF模型 FCFE模型 APV模型 EVA模型 实物期权模型
2
目 录
估值模型中的资本成本 WACC 证券市场线 股票风险溢价 Beta
3
常用估值模型
25
股利折现模型– 案例分析
假设各期内的该公司的杠杆贝塔保持不变，则其各期的股权资本成本计 算如下： 高增长期 = 5.4% + 0.8(5.6%) = 9.88%
稳定期 = 5.4% + 0.8(5.0%) = 9.4%
在过渡期,CC公司的股权资本成本将线性地从9.88%降至9.4%。 预期增长率和股利支付率：高增长期的预期增长率估算如下。 预期增长率 = 股利留存比率 ROE = (1-44.23%)(23.37%) = 13.03% 在过渡期，预期增长率将线性地从13.03%降至稳定期的5.5%。假设稳定 期的ROE为20%，则稳定期的股利支付率为： = 1 – (g / ROE) = 1 – (5.5% / 20%) = 72.5% 也就是说，在过渡期，股利支付率从44.23%线性地上升至72.5%。
14
剩余收益模型
剩余收益现值
帐面净资产
15
剩余收益模型
RIt = NIt – ke BVt-1
1、如果剩余收益小于零
该公司提供的回报不能弥补其带来的风险
公司资产没有被恰当地使用 公司经营效率较低 2、如果剩余收益等于零 公司产生的净利润恰好等于其股权资本成本 公司的经营运作没有什么特别之处
9
相对估值模型–案例分析
美林的报告只是提供了一份备选的名单，该分析师决定根据下列条件从名 单中筛选出目标公司的可比公司： 1、公司的核心业务 2、预测的收益增长率 3、会计方法 4、收益（扣除非经常性损益后） 5、资本结构
10
相对估值模型–案例分析
分析师注意到，Ralcorp的相对PE要明显低于其它公司。在详细查阅了该公 司的年报和行业数据后，他将该公司从可比小组中去除掉了。原因是其业务全部 是“贴牌”（Private Label），即为各大超市生产其各自品牌的产品。这种贴 牌产品与品牌产品业务有着很大的不同，因而PE也不同。为了确保美林的报告中 没有异常的会计方法以及收益数据中不包含特别的调整和一次性事项，该分析师 还对名单中公司的季报和年报进行了会计分析。
即食类子行业
公司名称 股价（99/9/7） 1999E General Mills Kellogg Quaker Oats Ralcorp 即食子类 ML Food S&P500 34.30 1350.45 1.49 49.50 1.74 53.00 $84.13 37.94 65.75 16.94 $3.81 1.49 2.67 1.18 EPS 2000E $4.19 1.63 2.96 1.38 1999E 0.81 0.93 0.90 0.53 0.88 0.84 1.00 相对P/E 2000E 0.79 0.91 0.87 0.48 0.86 0.77 1.00
13.03%
13.03% 13.03%
2.25
2.55 2.88
44.23%
44.23% 44.23%
1.00
1.13 1.27
9.88%
9.88% 9.88%
0.75
0.77 0.79
11.52% 10.02% 8.51% 7.01% 5.50%
3.21 3.53 3.83 4.10 4.33
49.88% 55.54% 61.19% 66.85% 72.50%
18
剩余收益模型 – 案例分析
年份
0 1 2 3 4 5
EPS
期末每股余收益
剩余收益现 值(@10%)
$0.75 0.86 0.99 1.14 1.31
5.75 6.61 7.60 8.74 10.05
0.15 0.15 0.15 0.15 0.15
$0.50 0.57 0.66 0.76 0.87
市盈率
1 E1 k e P0 FF G 1 ke g
( FF G ) 1 ROE