贵州茅台股利分配政策分析贵州茅台股利分配政策
11-贵州茅台股利政策及投资价值
案例正文：贵州茅台股利政策及投资价值1摘要：2012年以来，管理层加大了对上市公司分红制度的规范。
A股市场“第一高价股”贵州茅台在2011年年报中抛出了拟每10股派发现金红利39.97元(含税)的分红预案，创下A股分红史上每股分红的最高纪录。
本案例描述了8个不同背景的贵州茅台中小股东对公司现金股利的高与低、完善现金股利政策的不同建议、反对现金股利的理由、近5年来贵州茅台惜股如金的原因分析及影响股利政策的因素等不同观点的交锋和困惑。
关键词：股利政策；现金股利；股利支付率；股息率；股东财富0引言2012年4月11日，贵州茅台公布2011年财务报告，作为A股第一高价股，贵州茅台2011年实现净利润为87.63亿元、每股收益为8.44元，同时公司拟每10股派发现金红利39.97元(含税)，共计派发股利41.496亿元。
贵州茅台的现金股利政策真的很“牛”吗？现行的股利政策是使公司股东财富最大化的最佳方案吗？LCF女士是NCEPU大学财务学教授，一直对贵州茅台情有独钟，不仅仅是因为长期持有它的股票，更重要是是贵州茅台是一个具有强大定价权的消费类公司，2001年上市以来股价上涨了30多倍，多年来保持着快速而稳定的增长，这样的公司是进行投资研究的经典案例，是进行商业观察的好样本。
然而，4月11日贵州茅台公布2011年利润分配预案的当天，在上证指数上涨0.13%的条件下，贵州茅台的股价只是应声小涨了0.36%，让LCF女士备感“寒意”，开始担心贵州茅台高增长神话是否会即将终结。
LCF女士早早就计划了要参加2011年度贵州茅台董事会及股东大会。
为了在股东大会上提出建设性的建议，LCF女士组织了一次有关贵州茅台股利政策的研讨会。
会议集中讨论的内容是贵州茅台现金股利水平的恰当性、股利的形式、1.本案例由华北电力大学经济与管理学院的龙成凤、罗国亮以贵州茅台相关的公告、公开报道、相关研讨会议内容为依据撰写而成，作者拥有著作权中的署名权、修改权、改编权。
贵州茅台股利分配政策分析 贵州茅台股利分配政策
贵州茅台股利分配政策分析贵州茅台股利分配政策本文探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因，通过分析相关数据与政策文献，发现这些动因包括：相关政策的引导，良好的财务基本面，股权结构的优化与公司治理的完善，以及声誉机制与市场反应。
以下是小编精心整理的贵州茅台股利分配政策分析的相关资料，希望对你有帮助!贵州茅台股利分配政策分析贵州茅台选择高派现股利政策的动因探析摘要：我国投资者和公众越来越关注企业的分红行为。
贵州茅台作为选择并实施高派现股利政策的典型代表已经引起了广泛关注。
本文探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因，通过分析相关数据与政策文献，发现这些动因包括：相关政策的引导，良好的财务基本面，股权结构的优化与公司治理的完善，以及声誉机制与市场反应。
最后从能力与意愿角度对提高上市公司派现水平提出建议。
关键词：现金股利政策动因探析贵州茅台随着我国资本市场的不断发展与成熟，投资者和公众越来越关注企业的分红行为。
那些积极分配股利、重视回馈投资者的上市公司进入了公众的视野，得到了好评，这些公司中的典型代表即为贵州茅台。
贵州茅台2012年年度报告显示，其每股现金股利为元，派现水平位居当年上市公司首位，这已经是贵州茅台连续第三年获此名位。
媒体和很多投资者大加赞赏贵州茅台的现金股利政策。
我们在这里将关注的焦点置于探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因方面，以期为完善资本市场、保护投资者利益作有益探讨。
一、背景简介长期以来，政府相关部门高度重视对中小投资者利益的保护工作。
证监会一直将保护中小投资者利益作为监管工作的重要内容，采取了诸多政策措施，并取得了积极成效。
但在当前阶段，中小投资者仍处于弱势地位，风险意识和自我保护能力不强，其利益容易受到侵害。
资本市场是公众投资场所，我国资本市场上拥有全球数量最多、最活跃的个人投资者群体，在我国众多的股票、债券、期货、基金投资者之中，99%以上是投资金额少于50万元的中小投资者，占我国城镇人口的14%。
对贵州茅台的高股利政策做出评价
对贵州茅台的高股利政策做出评价贵州茅台是中国最著名的白酒品牌之一，其高股利政策一直备受关注。
该政策是指公司每年向股东分配高额的股利，以回报他们的投资。
这一政策在一定程度上吸引了众多投资者，但也引发了一些争议。
在我看来，贵州茅台的高股利政策有其优点和缺点，需要进行综合评价。
首先，贵州茅台的高股利政策可以吸引更多的投资者。
由于股利是投资者投资的回报，因此高股利政策可以吸引更多的投资者，特别是那些寻求稳定收益的投资者。
这些投资者可以通过持有贵州茅台的股票来获得高额的股利收益，从而增加他们的财富。
此外，高股利政策还可以提高公司的声誉和知名度，进一步吸引投资者的关注。
其次，贵州茅台的高股利政策可以增加公司的市值。
由于高股利政策可以吸引更多的投资者，因此公司的市值也会随之增加。
这对于公司来说是非常有利的，因为它可以提高公司的融资能力和资本实力，进一步促进公司的发展。
此外，高股利政策还可以提高公司的股价，从而增加股东的财富。
然而，贵州茅台的高股利政策也存在一些缺点。
首先，高股利政策可能会影响公司的现金流。
由于高股利政策需要公司支付大量的股利，因此公司的现金流可能会受到影响。
如果公司的现金流不足，就可能会导致公司无法按时支付股利，从而影响公司的声誉和信誉。
其次，高股利政策可能会影响公司的长期发展。
由于高股利政策需要公司支付大量的股利，因此公司可能会缺乏足够的资金来进行长期的投资和发展。
这可能会影响公司的竞争力和市场地位。
综上所述，贵州茅台的高股利政策有其优点和缺点。
尽管高股利政策可以吸引更多的投资者和增加公司的市值，但也可能会影响公司的现金流和长期发展。
因此，公司应该在制定股利政策时进行综合考虑，平衡各方面的利益，以实现公司的长期发展和股东的利益最大化。
关于贵州茅台公司股利分配政策的研究
关于贵州茅台公司股利分配政策的研究【摘要】：股利政策是股份有限制公司进行财务管理活动的一项重要内容，它不仅为企业收益的分配提供依据，还影响到企业的投资、融资以及股票价格等各个方面。
科学合理的股利分配政策可以促进公司可持续、健康且稳定的发展。
本文剖析了贵州茅台公司股利政策现状，股利分配政策类型以及影响股利分配的因素。
【关键词】：股利分配政策、股利理论、股利分配政策类型一、引言股利分配的政策的制定是进行财务决策的重要依据之一，是上市公司进行信息披露的重要部分，在财务管理中管理各种资本的角色，现实世界中普遍存在的市场缺陷。
反过来，股利政策构成了其他金融理论的基础，例如资产定价，资本结构和资本预算。
从股利分配信息中可以看出，企业在一定时期内的经营状况，能够体现企业的市场价值，股利分配政策中可以为投资者提供可以依据的重要信息，因此股利政策被认为是最重要的政策之一，股利分配也成为广大投资者较为关注的问题。
股利政策作为公司的信号工具，尽管更直接的陈述为假设。
一方面，这些结果表明公司利用股利变化向市场传达信息，尽管股利政策并不是企业绩效的唯一指标。
分配的核心内容就是制定怎样的股利政策，股利政策在企业经营理财决策中一为关键，鼓励发放，不但会对股东的利益产生影响，以及股票价格采取科学合理的股利分配政策，不仅有利于塑造良好的企业形象，并且能够吸引更多的投资者，从而促进企业的可持续发展。
二、贵州茅台公司概况（一）贵州茅台公司注册资本：一亿八千五百万元（二）主营业务：茅台系列产品的生产和销售（三）上市情况：A股，股票代号600519上海证券交易所（四）核心竞争力：工艺、环境、品牌、品质、文化三、贵州茅台公司股利分配政策综述（一）贵州茅台公司股利政策股利分配就是指公司从每年的盈利中提取完盈余公积金后所剩的盈利即未分配利润向股东分配。
股利分配有多种多样的形式，相比于英法美等西方国家而言，在我国股票股利不仅对股民的利好刺激更大，而且还可以有效减少企业的现金流动，股票股利有利于企业进行投资融资活动，并且股票股利有利于股本资源有效配置，是企业经营成本大大降低企，从而给企业带来更加丰厚的经济效益。
五粮液和贵州茅台股利政策对比分析
五粮液和贵州茅台股利政策对比分析五粮液和贵州茅台是中国著名的白酒品牌，其酿造历史悠久，产品质量卓越。
作为上市公司，五粮液和贵州茅台的股利政策备受投资者关注。
本文将分别对比分析五粮液和贵州茅台的股利政策，探讨其异同之处。
一、股利政策背景五粮液和贵州茅台作为中国白酒行业的领军品牌，均上市多年。
五粮液于2001年在上海证券交易所挂牌上市，贵州茅台则于2001年在香港联合交易所和上海证券交易所上市。
酿酒行业的特殊性决定了其较高的利润率，这也使得投资者对于五粮液和贵州茅台的股利政策关心度较高。
二、分红政策比较1. 五粮液的股利政策五粮液在近年来一直保持着稳定的股利政策。
根据五粮液年报数据，其每股股利稳定分配，上市公司连续多年实施稳定增长型股利政策。
自2015年起，五粮液股利持续增长，每股股利由2015年的4.5元增加到2019年的9.2元，五年间增长了104.4%。
公司经常将其稳定的现金流转化为股东权益的正向回报，积极回报投资者。
五粮液的高股息率一直是吸引投资者的重要因素之一。
2. 贵州茅台的股利政策贵州茅台的股利政策相较于五粮液具有一定的差异。
过去几年，贵州茅台的股利政策始终保持着较为稳定的分配。
然而，与五粮液相比，贵州茅台的每股股利增幅相对较低。
根据贵州茅台的年报数据，自2015年起，每股股利从2015年的9元增加到2019年的17元，五年间的增幅仅为88.9%。
相比之下，五粮液的股利增幅更大。
贵州茅台的较低股息率可能使得一部分投资者对其股利政策感到不满。
三、股利政策的原因分析1. 企业发展战略差异五粮液和贵州茅台在企业发展战略上有所不同，这也影响了它们的股利政策。
五粮液追求稳定增长，并通过稳定的股利政策吸引投资者，维护股东权益。
贵州茅台则更加注重控制风险，保持稳定盈利能力，并将一部分利润用于企业发展。
两者在企业发展战略上的差异导致了其股利政策的差异。
2. 利润分配考虑除了企业发展战略差异外，五粮液和贵州茅台的利润分配情况也可能影响其股利政策。
贵州茅台股利政策分析终稿2
成绩2013 ——2014学年第 2 学期《高级财务管理》课程论文姓名沈羿岑学号班级序号目录一、贵州茅台股利政策 (3)二贵州茅台2011年度股利政策分析 (4)（一）公司因素 (4)（二）股东因素 (5)（三）股价因素 (6)（四）其他因素 (6)三贵州茅台股利政策的思考 (7)（一）茅台高增长遭遇三重外部压力 (7)（二）其他系列酒对企业盈利贡献较小 (7)（三）资金利用不充分 (8)参考文献 (8)摘要：贵州茅台2010年度的股利分配方案，创下迄今为止A股市场的分红纪录。
通过对贵州茅台股利政策进行多因素分析发现，在企业良好业绩的背后，也存在着一定的问题。
上市公司应该真正从企业发展的战略角度制订合理的股利分配政策，从而加快我国资本市场的健康发展。
关键词：贵州茅台股利分配财务报表一、贵州茅台股利政策2001年，贵州茅台也开始上市交易，贵州茅台一开始就进行现金分红，11年来从不间断，且呈现逐年上升趋势。
自2001年开始贵州茅台连续11年持续进行现金分红，采取的是一贯的积极分红的股利政策。
现金股利不仅越来越高，而且十分连续，每股盈余也在不断增长，将五粮液远远抛在了后面。
其中2012年4月10公布的2011年股利分配方案更是提出了每10股派发39.97元的现金股利政策，打破了自己的A股派现记录———2010年的每10股派发23元的现金分红。
自上市以来，加上2011年度预计分红的约41.49亿元（3.997×103818），11年来贵州茅台累计分红将达115.33亿元，2011年度分红后账面未分配利润余额预计为157.88亿元（199.37-41.49）。
表1贵州茅台2001～2011年股利分配方案资料来源：贵州茅台各年度财务报告。
从表1可以看出，从上市至今，公司一直执行着积极的收益分配政策。
前期，通过多次资本公积金转增股本的实施，公司股本总额由原来的25，000万股增至94，380万股。
近年来，公司的利润分配基本是以现金分红为主，10年间公司年平均现金分红为8.077元，并且近年来增长迅速。
贵州茅台股利分配政策
浅析贵州茅台股利分配政策摘要：贵州茅台的是a股市上百元股持续时间最长的贵族股，这不仅是企业经济价值的体现，同时也与公司实施正确的股利政策有关。
公司重视投资关系的管理，在满足扩张的投资需求后，发放高额现金股利回报股东，增强投资者信心，同时保持良好的盈利能力和成长能力。
关键词：股利政策现金股利公司简介2001年7月31日，贵州茅台酒股份有限公司上市，发行价每股 31.39 元。
贵州茅台是国内著名的白酒生产企业，其主导产品贵州茅台酒是中国民族工商业率先走向世界的代表。
近年来，贵州茅台一直吸引着人们的眼球，资本市场上贵州茅台的股价、高派现成为派现王。
在产品市场上，茅台酒的价格让人们惊讶。
2011年的贵州茅台的股利分配预案显示，每10股拟派发红利3997元，股利支出高达41.5亿元，贵州茅台成为2011年的分红王。
贵州茅台创下每股分红纪录，不仅体现了自身的实力，也反映出白酒行业是业绩与现金流俱佳的板块。
自上市以来，公司的资产规模、盈利发生了巨大的变化。
贵州茅台的高增长与持续盈利为其积累了大量的资金，货币资金从2001年的19.56亿元增加到2011年的182.55亿元；未分配利润则从2001年的0.78亿元增加到 199.37亿元。
净资产收益率近年来保持在30%左右，2011年高达35.06%，超过行业平均水平。
销售净利率成逐步上升趋势，2011年维持在50%以上。
贵州茅台自上市以来一直处于高增长状态，多资金多利润条件下，资金用来干什么？投资和发放股利是公司的自然选择。
公司的资金先用于投资。
公司正处于增长期，需大量资金进行项目投资。
但与主营业务相关的投资项目的资金需求远远小于其实现的利润，2011年年报显示，公司投入新的项目建设的25亿元仅占公司未分配利润总额的1/5左右，对外投资尤其是股权投资也很少。
可见，公司进行投资后仍剩余大量资金，未找到合适的投资项目。
账面上的富足是高股利分配成为必然的选择。
公司的资金在满足了主营业务投资之后，如果没有发现能给股东带来高额回报的项目，公司的剩余将通过股利分配的方式，回馈股东，与股东分享公司成长带来的收益，这将有助于改善与股东的关系。
贵州茅台的股利分配政策
贵州茅台的股利分配政策
贵州茅台的股利分配政策如下：
1.分配比例：每股分配比例为21.675元（含税）。
2.相关日期：股权登记日为2022年6月29日-2022年6月30日，
除权（息）日为2022年6月30日，现金红利发放日为2022年7月1日。
3.分配方案：本次利润分配以方案实施前的公司总股本1256197800
股为基数，每股派发现金红利21.675元（含税），共计派发现金红利272亿元。
4.分配实施办法：除公司自行发放现金红利的股东外，其他股东的
现金红利委托中国结算上海分公司通过其资金清算系统向股权登记日上海证券交易所收市后登记在册并在上海证券交易所各会员办理了指定交易的股东派发。
已办理指定交易的投资者可于红利发放日在其指定的证券营业部领取现金红利，未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管，待办理指定交易后再进行派发。
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贵州茅台股利分配政策分析贵州茅台股利分配政策本文探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因，通过分析相关数据与政策文献，发现这些动因包括：相关政策的引导，良好的财务基本面，股权结构的优化与公司治理的完善，以及声誉机制与市场反应。
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贵州茅台作为选择并实施高派现股利政策的典型代表已经引起了广泛关注。
本文探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因，通过分析相关数据与政策文献，发现这些动因包括：相关政策的引导，良好的财务基本面，股权结构的优化与公司治理的完善，以及声誉机制与市场反应。
最后从能力与意愿角度对提高上市公司派现水平提出建议。
关键词：现金股利政策动因探析贵州茅台随着我国资本市场的不断发展与成熟，投资者和公众越来越关注企业的分红行为。
那些积极分配股利、重视回馈投资者的上市公司进入了公众的视野，得到了好评，这些公司中的典型代表即为贵州茅台。
贵州茅台xx年年度报告显示，其每股现金股利为6.419元，派现水平位居当年上市公司首位，这已经是贵州茅台连续第三年获此名位。
媒体和很多投资者大加赞赏贵州茅台的现金股利政策。
我们在这里将关注的焦点置于探析贵州茅台选择高派现股利政策的动因方面，以期为完善资本市场、保护投资者利益作有益探讨。
一、背景简介长期以来，政府相关部门高度重视对中小投资者利益的保护工作。
证监会一直将保护中小投资者利益作为监管工作的重要内容，采取了诸多政策措施，并取得了积极成效。
但在当前阶段，中小投资者仍处于弱势地位，风险意识和自我保护能力不强，其利益容易受到侵害。
资本市场是公众投资场所，我国资本市场上拥有全球数量最多、最活跃的个人投资者群体，在我国众多的股票、债券、期货、基金投资者之中，99%以上是投资金额少于50万元的中小投资者，占我国城镇人口的14%。
xx年年初，新任 __在回答中外记者提问时就提出要保护投资者，尤其是中小投资者的合法权益。
同年5月，在 __第七次常务会议上又提出，要制定中小投资者权益保护相关政策。
此后，__批转的《关于xx年深化经济体制改革重点工作的意见》，明确提出健全投资者尤其是中小投资者权益保护政策体系。
xx年11月，中国共产党十八届 __决定明确要求，“优化上市公司投资者回报机制，保护投资者尤其是中小投资者合法权益”。
因此，保护中小投资者的利益重要而紧迫。
保护中小投资者合法权益，关键在于优化上市公司对中小投资者的回报机制。
中小投资者持有上市公司股票，其收益有两类，一类是经常性收益，即上市公司定期派发的股利;另一类是资本利得，即买卖股票获得的价差收入。
从西方成熟资本市场的实践来看，投资者获得的收益主要上市公司定期分派的现金股利。
而我国上市公司长期以来，不注重对投资者进行经常性收益的回报，据有关媒体报道，有公司自上市以来连续13年没有进行任何形式的股利分配。
xx年以后，我国股市一直“跌跌不休”，绝大多数中小投资者损失惨重。
表现糟糕的股市已经几乎关闭了中小投资者获得交易利差的大门，因此目前中小投资者获得投资回报最可行的方法，就是上市公司定期分派现金股利，这也是我国资本市场走向成熟的必然要求和重要表现。
二、案例概况贵州茅台酒股份有限公司是根据贵州省人民政府批准，由中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司作为主发起人设立的股份有限公司。
公司成立于1999年11月20日，并于xx年7月31日在上海证券交易所公开发行股票，成为A股上市公司。
公司的主营业务为茅台酒系列产品的生产与销售。
自公司上市以来，贵州茅台的控股股东持股比例维持在61%-65%的水平，保证了其绝对控股的地位。
xx年至xx年，除控股股东以外，贵州茅台前十大股东中机构投资者持股比例保持上升的趋势;而这些机构投资者之中，金融机构的数量和持股比例也维持了增长趋势。
xx年以后，尽管这两个比例都呈现了下降的趋势，但是机构投资者的数量并没有减少，尤其是金融机构投资者，xx年有国际投资者入驻，金融机构投资者数量在增多。
下页表1为贵州茅台自xx年上市以来的历年股利分配情况。
由表1可知，贵州茅台始终如一地坚持分配现金股利，并且其派现水平也在当年的上市公司中始终位居前列。
特别是xx-xx年，贵州茅台的派现水平连续三年位居上市公司第一名。
贵州茅台的股利政策呈现三个特征：第一，连续性，xx年至xx年坚持分配股利，没有间断。
第二，以现金分红为主，送股和转股相对较少。
第三，股利支付水平高，xx年至xx年年均现金分红为每股1.54元，并呈现逐年递增趋势。
三、案例分析所谓股利政策选择动因，是指上市公司选择了某一种股利政策而非其他股利政策的动机和原因，即上市公司作股利决策所考虑的因素。
选择股利政策最根本的动因在于实现股东财富最大化的目标，其具体动因却是多方面的，如盈利能力、成长能力等。
笔者分析，贵州茅台选择高派现股利政策的动因主要表现为以下几个方面。
(一)相关政策法规产生了引导作用。
在成熟的资本市场上，选择股利政策属于公司自治权利的范畴。
但我国资本市场还不成熟，基于保护中小投资者利益的目的，我国上市公司并没有拥有绝对的股利分配决策权，监管机构在制定相关政策法规时，通常对上市公司选择股利政策进行引导，以利于投资者实现其投资回报。
此前有研究者将我国证监会制定的关于上市公司再融资资格与股利分配水平相挂钩的政策法规界定为“半强制”分红政策。
表2为我国证监会历次颁布的分红政策。
从以上表格中的历年分红政策内容变迁可以看出，我国证监会一贯重视规范上市公司对投资者的股利回报，重视的对象从笼统的分红派息转移到现金分红，重视的力度也不断加大。
这种“半强制”分红政策，对包括贵州茅台在内的上市公司产生了引导作用，这是贵州茅台分配现金股利的动因之一。
受相关政策影响，贵州茅台在其制定的公司《章程》第一百六十三条规定：“公司以采取现金、股票或者法律允许的其他方式分配股利。
公司实施积极的利润分配办法，重视对投资者的合理投资回报。
在公司盈利、现金流满足公司正常经营和长期发展的前提下，公司最近三年以现金方式累计分配的利润应不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。
公司可以进行中期现金分红。
” (二)良好的财务基本面是前提条件。
现金股利属于企业盈利的分配去向，常识告诉我们，公司股利政策会受其财务基本面的影响。
西方学者很早就实证研究了现金股利与企业财务基本面的关系，其很多研究结论也为我国学者结合我国上市公司实践进行的诸多研究所证明。
在此，笔者将根据国泰安数据库以及年度报告中有关数据的贵州茅台公司历年的盈利能力、偿债能力与发展能力指标列示如下(分别参见下页表3、表4、表5)。
根据表3贵州茅台历年盈利指标可以看出，自上市以来，公司每年都保持了良好的盈利状况，并且公司的盈利能力不断强化，这为公司实施积极的股利政策提供了最基本的保障。
表4显示，贵州茅台无论是短期负债，还是长期负债，都维持在很低的水平;公司的短期偿债和长期偿债压力都很小。
特别需要指出的是，贵州茅台的年均现金比率为1.80，现金持有量非常充足。
另外，长期债务很少，也使得贵州茅台的现金股利政策免受债务人约束。
表5反映了贵州茅台良好的增长态势，尽管贵州茅台在成长过程中需要大量现金投入，但这并没有影响到公司的高派现股利政策，原因在于贵州茅台始终持有大量的现金资产，并且现金资产在公司发展过程中也保持了很高的增长率。
如此，贵州茅台所持有的现金资产既能满足公司扩大生产规模需要，也能保障公司实施高派现的股利政策。
良好的财务基本面是贵州茅台选择高派现股利政策的前提条件和财务保障。
(三)优化股权结构与完善公司治理是重要保障。
现金股利政策是公司控制权人意志的体现，渗透着控制权人的利益倾向，因此现金股利政策可能成为公司控制权人利益侵占的工具。
贵州茅台属于国有控股企业，自公司上市以来，在保证国有股绝对控股地位的同时，积极扩大机构投资者的数量及持股比例，xx年更是有国外金融机构投资者FORTIS BANK SA/NV入驻贵州茅台;自xx年以后，公司前十大股东中金融机构投资者(主要为投资基金)数量一直保持在七、八家。
贵州茅台在资本市场上市，并吸纳机构投资者特别是吸纳金融机构投资者，有助于达到优化股权结构与完善公司治理的效果，以实现其股东财富最大化的财务管理目标，表现之一就是定期向股东派发现金股利。
“自上市以来，公司严格按照《公司法》、《证券法》、《上市公司治理准则》等法律法规和证监会、上交所发布的有关公司治理的规范性文件的要求，结合公司实际情况，建立健全公司法人治理结构，积极推动公司治理结构的优化，规范公司运作，以确保公司股东利益的最大化。
”(四)声誉机制与市场反应发挥了驱动作用。
贵州茅台一直坚持“酿造高品位的生活”使命及“打造世界蒸馏酒第一品牌”的目标，致力于“为消费者提供高品位的产品、服务和文化，为员工创造高品位人生，为股东提供丰厚的回报，努力成为各利益相关方最信赖的合作伙伴”，奉行“大品牌有大担当”理念，塑造值得尊敬的企业公民形象。
正是这样的目标和理念驱动着贵州茅台的现金股利分配行为，而现金股利政策帮助贵州茅台提高了公司声誉，塑造了良好的企业公民形象。
很多公众关注并赞扬贵州茅台的现金股利政策，不少学者也把研究的目光投向贵州茅台，研究其股利政策。
更为重要的是，资本市场给予贵州茅台的反响很积极。
图1为根据国泰安数据库中相关数据的贵州茅台股票xx-xx年年收盘价趋势图。
尽管xx年 __造成了股市地震，贵州茅台也下跌惨重，但很快走出了惨淡，xx年年末收盘价几乎恢复到 __前的水平。
四、案例启示上市公司派现主要受两方面影响：能力与意愿。
贵州茅台选择高派现股利政策的动因也可以从这两个方面去认识。
公司财务基本面好，使公司具备了较强的能力，这是贵州茅台选择高派现股利政策的前提条件和基本保证。
相关政策的引导，股权结构的优化与公司治理的完善，以及声誉机制与市场反应，这些因素都对贵州茅台的派现意愿产生了影响，促使公司在具备派现的条件时，愿意分配现金股利。
从本文分析，可得到如下启示。
首先，提高我国上市公司现金股利分配的水平，根本在于上市公司改善财务基本面，提高其分派现金股利的能力。
当前，我国一部分上市公司盈利水平不高，甚至每年都会有一些公司出现亏损，显然这些情况需要改变。
另外，需着力增强上市公司通过分配现金股利以回报投资者的意愿。
一方面，上市公司应优化自身股权结构，不断完善公司治理结构，切实保护广大股东利益，使现金股利分配行为成为一种自觉自发的公司行为。
另一方面，鉴于我国资本市场发展不够成熟，监管机构仍应该重视对上市公司制定与实施现金股利政策进行引导;广大投资者也应该转变那种错误的股市投机观念，树立价值投资和长期投资理念，更加重视上市公司给予的现金股利回报而不是获得短期的证券买卖利差;媒体或其他独立机构可以每年对那些积极派现的上市公司进行报道，也可以不定期地对那些长期不派现的上市公司进行披露。