贵州茅台,五粮液股利政策分析
五粮液股利分配特点及原因分析
比例。相 比贵州 茅 台， 五粮 液分红 方 案显 每 １ ０ 股派 ０ ． ５ 元， 每股股利只有 ０ ． ０ ５元 ，
润 １ ３ ３ 亿元 ， 同比增长 ５ １ ． ８ ６ ， 拟 向每 １ ０ 已经 很 少 了 ， 从 表 ２可 以 看 出近 三 年 五 粮 Ｏ 左 股派发现 金 ６ ４ ． １ ９元 （ 含税 ） ， 分红 金额 占 液现金分红 金额 仅 占其 净利 润 的 ３ 净利润 ５ Ｏ ． Ｏ ８ 。
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
分 红方案说 明 不分配不转增 不分配不转增
１ Ｏ派 １ 元（ 含税）
２ ０ ０ ０ 一Ｏ １ —２ ６ ２ ０ ０ １ — — ０ １ — — １ ８ ２ ０ ０ １ — — ０ ７ — — １ ７
２ ０ ０ ２ 一Ｏ ２ —２ ８ ２ ０ ０ ２ 一Ｏ ８ —１ ７ ２ ０ ０ ３ 一Ｏ ２ —２ ８
增加 。
底， 中国上市 公司 总数 达 ２ ４ ９ ４家 ， 上 市公 股 利 为 主
分红方案说明 不分配不转增 １ Ｏ派 １ ２ ． ５元 （ 含税 ）
１ Ｏ转 ５股
公告 日期 ２ ０ ０ ５ 一Ｏ ３ 一Ｏ ８ ２ ０ ０ ５ 一Ｏ ８ —１ ５
２ ０ ０ ６ 一Ｏ ４ 一Ｏ ８
公告 日期 １ ９ ９ ８ 一Ｏ ８ —０ ６ １ ９ ９ ９ 一Ｏ ４ —１ ６
１ ９ ９ ９ 一Ｏ ８ —１ ７
二、 五 粮 液 股 利 分 配 特 点
股和转增股 ， 无论 是流通 股还 是非 流通股
股东 ， 虽然手 中的股票数 翻了数倍 ， 但 只是 （ 一） 股 利分 配少 ， 以现 金股利 与股 票 “ 纸上 富贵 ” ， 中小 股东 的现金 收入并 没有
五粮液与贵州茅台财务报表分析
五粮液与贵州茅台财务报表分析第二章五粮液和茅台财务概况白酒行业现状分析白酒是中国传统蒸馏酒，中国白酒是世界闻名的六大蒸馏酒之一（其余五种是白兰地、威士忌、郎姆酒、伏特加和金酒）。
白酒是指以富含淀粉质的粮谷如高粱、大米等为原料，以中国酒曲即大曲、小曲或麸曲及酒母等为糖化发酵剂，采纳固态（个别酒种为半固态或液态）发酵，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿、贮存和勾调而制成的蒸馏酒。
如：茅台酒、五粮液、汾酒、西凤酒、洋河大曲等。
2020年我国白酒制造业行业规模不断扩大，中国白酒制造行业实现累计工业总产值146,337,958,000元，比上年同期增加了%；实现累计产品销售收入141,190,334,000元，比上年同期增加了%；实现累计利润总额18,643,047,000元，比上年同期增加了%。
2020年我国白酒产量维持了较为迅速的增加。
2020年以来，白酒行业作为高端奢侈消费品的代表，在金融危机持续蔓延致使政府消费缩减、企业及个人消费能力下降、消费税从严征收（实际税负从25%上升至40%左右）、整治酒后驾车等负面因素的阻碍下，仍然维持了良好的上升势头，尤其是进入2020年下半年行业上升态势更为明确，企业效益进一步提升。
中国副食物流通协会数据显示，2020年，中国白酒行业工业总产值超过2000亿元，同比增加%，高于饮料酒制造业%的同比增加，所占比重达到%。
2020年全国白酒产量万吨，同比增加%，比2020年%的年度增幅提高8个百分点。
白酒行业产品销售率为%，行业销售形势稳中有升。
咱们以为，以后8-10年中国白酒行业整体将进入一个稳固进展期，中国白酒业出口增加将达到5%至10%，利润将达到20%。
短时间来看，估量2020年我国白酒制造行业整体增加速度将比2020年有所放缓，随后五年（2020-2021）行业增加速度大体上比较稳健，整体上将比2020年有所上升，2021年产值将达到8,亿元；收入年均增加率约为%，2021年收入将达到8,亿元；利润年均增加率约为%，2021年利润将达到1,亿元。
五粮液和贵州茅台股利政策对比分析
五粮液和贵州茅台股利政策对比分析五粮液和贵州茅台是中国著名的白酒品牌，其酿造历史悠久，产品质量卓越。
作为上市公司，五粮液和贵州茅台的股利政策备受投资者关注。
本文将分别对比分析五粮液和贵州茅台的股利政策，探讨其异同之处。
一、股利政策背景五粮液和贵州茅台作为中国白酒行业的领军品牌，均上市多年。
五粮液于2001年在上海证券交易所挂牌上市，贵州茅台则于2001年在香港联合交易所和上海证券交易所上市。
酿酒行业的特殊性决定了其较高的利润率，这也使得投资者对于五粮液和贵州茅台的股利政策关心度较高。
二、分红政策比较1. 五粮液的股利政策五粮液在近年来一直保持着稳定的股利政策。
根据五粮液年报数据，其每股股利稳定分配，上市公司连续多年实施稳定增长型股利政策。
自2015年起，五粮液股利持续增长，每股股利由2015年的4.5元增加到2019年的9.2元，五年间增长了104.4%。
公司经常将其稳定的现金流转化为股东权益的正向回报，积极回报投资者。
五粮液的高股息率一直是吸引投资者的重要因素之一。
2. 贵州茅台的股利政策贵州茅台的股利政策相较于五粮液具有一定的差异。
过去几年，贵州茅台的股利政策始终保持着较为稳定的分配。
然而，与五粮液相比，贵州茅台的每股股利增幅相对较低。
根据贵州茅台的年报数据，自2015年起，每股股利从2015年的9元增加到2019年的17元，五年间的增幅仅为88.9%。
相比之下，五粮液的股利增幅更大。
贵州茅台的较低股息率可能使得一部分投资者对其股利政策感到不满。
三、股利政策的原因分析1. 企业发展战略差异五粮液和贵州茅台在企业发展战略上有所不同，这也影响了它们的股利政策。
五粮液追求稳定增长，并通过稳定的股利政策吸引投资者，维护股东权益。
贵州茅台则更加注重控制风险，保持稳定盈利能力，并将一部分利润用于企业发展。
两者在企业发展战略上的差异导致了其股利政策的差异。
2. 利润分配考虑除了企业发展战略差异外，五粮液和贵州茅台的利润分配情况也可能影响其股利政策。
茅台与五粮液对比分析
思考：分析股利政策、企业估值与理财目标三者之间的辩证关系五粮液茅台利润分配股利政策企业估值理财目标五粮液:股利政策：多变动低派现1.股利派现率低，近些年有逐步升高的趋势2.股利分配方式倾向于派送股票3.股利政策总体缺乏连续性和稳定性企业估值：较小五粮液的成本费用率高，导致其净利润低于贵州茅台理财目标：实际控制人利益最大化，盘活资金，严重损害中小股东的利益茅台：股利政策：连续稳定高派现股利政策1.股利政策倾向于发放现金股利2.股利政策具有连续性、稳定性3.股利支付率高，具有很好的增长性企业估值：较大理财目标：等待投资机会，股东财富最大化辩证关系1.股利政策服务于企业理财目标，企业理财目标对上市公司的股利政策会产生影响。
股权高度集中，产生’一股独大’的现象，第一大股东对上市公司拥有绝对的控制权，控股股东的意志会影响到股利政策。
在制定股利政策的过程中，拥有控制权的股东，会利用自身优势，选择符合自身利益的股利分配方式。
贵州茅台公司倡导多赢，重视价值分享，不断提升公司股东的现金分红收益，实现股东利益最大化，而五粮液通过多派送股票少派现的股利政策来实现实际控制人利益最大化的目标。
2.适合企业自身发展需要的股利政策会增加企业估值，而不符合企业自身发展需要的股利政策会降低企业估值。
不同阶段应采用不同的股利政策。
而对于进入高速扩张成长阶段的企业来说"企业发展前景良好"投资机会增多"收益率水平有所提高" 但现金流量不稳定"财务风险较高"为了增强企业的筹资能力"企业不宜采用大量支付现金股利的政策"应采取低股利加额外股利的股利政策"如五粮液公司，对于成熟期的企业而言"其筹资能力较强"能随时筹集到经营所需的资金"其资金积累规模较大"具备了较强的股利支付能力"因此"应当采取稳定的股利分配政策，如茅台公司。
财务报表案例分析之五粮液、茅台
加
两公司三 年三方面
2
净利润
标 题
对比
茅台高于五粮液… …
3 营业利润
茅台高于五粮液… …
财务指标分析内容
核心指标分析 盈利能力分析 偿债能力分析 资产效率分析 获现能力分析 股利政策分析
主营业务收入
单位：万 元
净利润
单位：万 元
净资产收益率 ‖
销售净利率 X
总资产周转率 X
权益乘数
核心指标分析
应收帐款周转率 存货周转率
总资产报酬率
应收帐款周转率
五粮液》 茅台》
五粮液2009年应收帐款帐龄分析
0.0% 0.1%
99.9%
1Äê ÒÔ ÄÚ
1-2Äê
2-3Äê
茅台2009年应收帐款帐龄分析
0.0% 0.1%
99.9%
1Äê ÒÔ ÄÚ
1-2Äê
2-3Äê
存货周转率
五粮液》》》
《《《茅台
……
这三年茅台的净利 润都远远高于五粮 液，说明五粮液在 销售方面远远不敌
茅台 ……
茅台在这三年的营 业利润都远远超过 五粮液，说明茅台 在这三年营业方面
优于五粮液 ……
五粮液除在总资产 方面与茅台不相上 下之外，在净利润 和营业利润方面都 远远落后于五粮液
……
单
击
此
1
总资产
处 添
不相上下 … …
公司介绍
行业背景
宜宾五粮液简介
贵茅台概况 主营业务收入
净利润 总资产 净资产
五 粮 液 与 茅 台 ： 财 务 报 表 分 析
公司简介
五粮液
茅台
证券代码
000858
我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例
我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例我国上市公司股利分配政策研究——以贵州茅台酒股份有限公司为例一、引言股利分配是上市公司经营活动的重要环节，对于股东而言，股利分配政策关系到其获利和回报的程度；对于公司而言，股利分配政策则体现了其盈利能力和治理机制的效果。
本文选取了中国茅台酒股份有限公司（以下简称茅台公司）作为研究对象，旨在通过分析茅台公司的股利分配政策，探讨我国上市公司股利分配政策的特点与存在的问题。
二、茅台公司股利分配政策综述根据《公司法》和《证券法》的相关规定，我国上市公司的股利分配应遵循一定的原则，如平等性、公平性、合理性等。
茅台公司作为一家上市公司，其股利分配政策也受到这些原则的约束。
茅台公司的股利分配主要包括现金股利和红利再投资两种方式。
现金股利是指公司将盈余以现金形式直接分配给股东；红利再投资则是指将盈余用于增加注册资本或进行资本公积金的增资。
茅台公司将综合利润的30%作为现金股利分配给股东，剩余的70%用于红利再投资。
三、茅台公司股利分配政策的特点1. 稳定性高茅台公司的股利分配政策具有较高的稳定性。
自1998年起，茅台公司连续20年向股东分配现金股利。
这种稳定性能够保证股东的收益，也表明了茅台公司良好的盈利能力和持续性发展。
2. 风险控制严格茅台公司的股利分配政策严格控制风险，采取了较为保守的方式。
公司将利润的70%用于红利再投资，用于增加注册资本或进行资本公积金的增资，以强化公司的资本实力和稳定性。
这种方式确保了茅台公司能够应对潜在的风险，提高了公司的抵御风险的能力。
3. 投资产出率高茅台公司的股利分配政策追求投资产出率的最大化。
通过将综合利润的70%用于红利再投资，茅台公司实现了资本的再生产，促进了企业价值的增长。
这种方式能够吸引更多的投资者，提高公司的市值和股价。
四、茅台公司股利分配政策存在的问题尽管茅台公司的股利分配政策在稳定性和风险控制方面具有一定的优势，但也面临一些问题。
案例分析：五粮液的股利政策
案例分析：五粮液的股利政策五粮液是中国著名的白酒企业，以出产高端白酒而闻名于世。
五粮液一直以来都是国内投资者钟爱的股票之一，其股利政策也备受关注。
本文将分析五粮液的股利政策，探讨其优势和劣势，并提出一些建议。
五粮液的股利政策主要包括现金分红和股份送转。
现金分红是指公司通过现金向股东发放分红，这是股东获得投资回报的一种方式。
五粮液凭借其强大的盈利能力，每年都能给股东发放可观的现金红利，从而吸引更多的投资者。
另一方面，五粮液还采取了股份送转的政策，即将公司的利润以股票的形式转给股东，以提高股东的持股数量。
这种方式可以进一步增强股东的持股价值，为股东创造更多的财富。
五粮液的股利政策的优势主要体现在以下几个方面。
首先，现金分红能够直接让股东受益，满足了股东对于获得投资回报的要求。
其次，股份送转可以提高股东的持股比例，进而获得更多的分红权益。
再次，五粮液拥有强大的利润能力，能够持续为股东提供丰厚的分红，这也是吸引更多投资者持有该股的重要因素之一。
然而，五粮液的股利政策也存在一些劣势。
首先，五粮液大量采用现金分红的做法，这导致公司自身缺乏足够的资金用于扩大生产能力和进行研发。
其次，股份送转虽然能够提高股东的持股数量，但也可能导致股东的分散化，降低公司的控制权和稳定性。
再次，五粮液的股利政策缺乏灵活性，面对市场行情的波动时难以及时调整，无法最大程度地满足投资者的需求。
针对五粮液的股利政策，我提出以下几点建议。
首先，五粮液应该在现金分红和股份送转之间取得平衡，避免现金分红过多导致公司资金短缺。
其次，五粮液可以考虑增加红利再投资的方式，即将分红再投入到公司的发展中，从而满足股东对于增值的需求。
再次，五粮液应该制定灵活的股利政策，根据市场情况和公司的盈利能力进行调整，以满足投资者的需求。
总而言之，五粮液的股利政策是其长期发展中不可忽视的一部分。
合理的股利政策不仅可以吸引更多投资者，提高公司的股东价值，同时也为公司稳定发展提供了重要支持。
会计论文：会计视角下贵州茅台高派现股利政策的案例分析
会计论文：会计视角下贵州茅台高派现股利政策的案例分析本文是一篇会计论文，本文在研究的过程中，主要选择贵州茅台作为案例，重点探讨了企业高派现股利政策动因以及各项影响因素，为企业制定股利政策提供借鉴。
然而，由于自身能力有限，再加上研究时间比较短暂，本研究仍有很多需要完善之处。
第一，与国外市场的发展现状来看，国内与此相关的研究并不成熟，基本上均是参考了国外的先进经验，但是国外理论是否完全适用于我国市场，仍需对此进行深入的探讨与分析。
第二，在本次研究中，所选择的研究对象为贵州茅台公司，对影响高派现股利政策的各项因素以及动因进行分析，基于高派现股利政策考虑，即使该案例具有重要的代表性意义，然而，并不表示所有企业均可适用，所以，最后的研究结果所面向的仅是白酒行业。
第三，从研究方法层面来看，本文对高派现股利政策的分析仅仅建立在书本知识和相关文献资料之上，并未采取实证研究的方法，最终得出的结果还需接受实践的检验。
因此，若想对高派现股利政策进行全面分析，仍需进行深入的探究。
1 引言1.1 研究背景和意义1.1.1 研究背景股利政策，指的是上市公司将一部分盈利用来留存收益，其他则用来支付股利的分配行为。
针对股利分配政策而言，主要包括以下几项内容，即企业是否发放股利、发放股利的形式、数量以及时间等。
股利政策已成为上市公司财务管理的重要组成部分，不仅是上市公司对股东进行投资回报的基本体现，一定程度上影响了股东的投资选择，同时也是影响公司的资本结构及未来的投、融资决策的重要因素，如果采用了科学合理的股利政策，那么股东之间的利益关系则会保持平衡状态，可以向外界传达企业具有较佳发展前景的信号，让投资者更加信任企业，不仅可以促进企业的可持续发展，而且也会完善国内的资本市场，将会具有重要的现实意义。
现阶段，由于国内资本市场逐渐趋于完善，股利政策怎样进行制定或选择，已经受到了很多专家学者的广泛关注。
通过与发达国家上市公司的股利政策进行对比后发现，国内仍有很多不足之处，在股利政策的制定与执行期间，具有很多的非理性特征，没有形成良好的规律，而且也过于盲目，均对企业的发展产生了不利影响。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
重庆三峡学院
实验报告
课程名称财务管理案例教程
实验名称贵州茅台，五粮液股利政策案例分析
实验类型验证学学时 4 院系经济与管理学院专业会计学
年级班别 07级会计班开出学期 2009-2010 下学期学生姓名黎学海学号 2
实验教师权英淑成绩
2010 年 5 月 25 日
备注：此实验报告应根据具体实验内容，由学生独立撰写。
附：实验报告（论文）
贵州茅台
五粮液案例分析
（第十二组）
指导老师：权英淑
组长：郎平
学生姓名：2黎学海
演讲人：
小组成员及分工情况：
报告日期：2010年 5 月 6 日
贵州茅台，五粮液投资案例分析
（第十二组2黎学海）
茅台股利政策分析
2009-05-25 94,380.00 94,380.00 2009年5月25日，公司有限售条件的流
通股48867.9034万股上市流通，总股本为94380万股。
2008-05-26 94,380.00 94,380.00
2008年5月26日,公司本次有限售条件的流
通股4719万股上市流通,总股本94380万股. 2007-05-25 94,380.00 94,380.00 2007年5月25日，公司有限售条件流通股10561.295万股上市流通，总股本为94380万股。
2006-05-25 94,380.00 94,380.00
2006年5月25日，股权分置，总股本为
94380万股。
2006-05-19 94,380.00 47,190.00 2006年5月19日，10转10(资本公积金
转增股本是公司股权分置改革方案的一部分)，总股本增至94380万股。
2005-08-05 47,190.00 39,325.00
2005年8月5日，10转2，总股本增至
47190万股。
2004-07-01 39,325.00 30,250.00
2004年7月1日，10转3，总股本增至
39325万股。
2003-07-14 30,250.00 27,500.00
2003年7月14日，10送1，总股本增至
30250万股。
2002-07-25 27,500.00 25,000.00
2002年07月25日，10转1，总股本增
至27500万股。
2001-08-27 25,000.00 --
2001年08月27日，7150万股A 股上市
交易，总股本为25000万股。
经营业绩
从上表中首先可以只管的看出，茅台自上市以来，采用的股利分配方主要是一现金股利和股票股利。
现金股利是公司已现金的形式。
据统计，茅台上市8以来，累计派发现金股利和红股达185239.08万元，茅台公司的股东获得了优厚的回报。
位居我国所有上市公司的前列。
茅台在股利分配这方面给你投资者的回报并不算少。
现金股利是公司对股东的最直接的回报方式，茅台在此也吸引了不少投资者，当然，支付现金股利也需要公司具备一定的的条件，主要是公司有赢利和现金支付能力。
股票股利是公司以发放的股票作为股利支付的方式。
茅台送红股比例之高，频度字谜，在我国上市公司中也是居于前列的。
茅台采用股票股利的方式，有利于其扩大在生产，这样可以是公司留存大量的现金用于再投资，有利于公司的长期发展，，从以上图表中可得出，茅台送红股较多的几年也是茅台飞速发展的几。
从以上图表可得，2001~2004年茅台的现金股利发放和送红股多是采用捆绑式进行的，即发放现金的同时又送红利，这2者结合运用，级可以满足共东对现金股利的要求，又可以是的公司留下打扮分盈余作为再投资之用。
另外还有就是在05年的利润上升的情况下，但是每股收益却下跌的原因是因为茅台在这一年的股本差不多扩张了一半
4、茅台的的股利回购
茅台没有回购股票，8年红利分配了31.75亿元，扣除10%红利税，股东实际所得28.575亿元。
假设这31.75亿元的红利用来回购股票，在其分红日回购股票会是什么样的结果呢？
2002年7月24日，派发了红利1.5亿元，当日收盘价36.40元，可回购412万股。
2003年7月11日，派发了红利0.55亿元，当日收盘价25.70元，可回购214万股。
2004年6月30日，派发了红利0.9075元，当日收盘价33.85元，可回购268万股。
2005年8月04日，派发了红利1.966亿元，当日收盘价55.51元，可回购354万股。
2006年4月25日，派发了红利1.4157亿元，当日收盘价91.41元，可回购155万股。
2007年7月13日，派发了红利6.6066亿元，当日收盘价114.49元，可回购577万股。
2008年6月16日，派发了红利7.89亿元，当日收盘价144.50元，可回购546万股。
2009年7月01日，派发了红利10.91亿元，当日收盘价145.65元，可回购749万股。
过去8年，公司派发的31.75亿元红利可在分配当日回购的股票总额是3275万股。
即使公司的扩股计划不变（这当然很矛盾），那么今天公司的总股本是9.1105亿股。
09年9月30日茅台的股价是164.86元，市盈率是27.85倍——如果股本通过回购减少到9.1105亿股——则股价应该是170.80元，比164.86元多出5.94元——市值54.10亿元。
茅台8年分红31.75亿元，股东实际所得是28.575亿元。
而如果不分红利而把这些红利在分配当日用于回购，股东可以得到54.10亿元的市值。
分配方式不同则相差近一倍的收益。
茅台公司上市后开盘价为34.51元，因02，03中国股市普遍不景气，价格偏低，但从06年开始，截至2007.06.08日股价已升至106.91，且经过几次权，股价拆分，可气候又复权，并屡屡突破百元大关、原因有一下：
需求增加
近几年来，随着我国居民收入水平的不断提高，消费者的消费倾向不断向高端酒类倾斜，茅台五粮液等高档酒产品一直出于供不应求状态。
国家宏观经济发展良好人民收入增加，理财观念转变。
更多的人把手中资金投入股市，股票需求旺盛，06年初中国股市开始走牛，多数股票价格往上走，且近期视频饮料板块大涨，这对茅台股价的上升也有也有一定作用。