2021食品饮料行业
食品饮料行业研究：放短看长，把握淡季调整中性价比机会
市场数据(人民币）市场优化平均市盈率 18.90 国金食品饮料指数 12239 沪深300指数 4888 上证指数 3539 深证成指 14705 中小板综指 14005相关报告1.《推荐白酒布局良机，关注食品基本面改善-食品饮料周报1107》，2021.11.72.《啤酒提价复盘及空间测算，高端化进行时-啤酒行业深度报告》，2021.11.63.《静候白酒三季报业绩落地，关注非酒提价节奏-食品周报1024》，2021.10.244.《秋糖反馈及三季报前瞻，坚守确定性龙头-食品周报》，2021.10.175.《白酒动销稳中向上，食品需求持续恢复-食品饮料十一调研报告》，2021.10.8刘宸倩 分析师 SAC 执业编号：S1130519110005liuchenqian ＠ 李茵琦 联系人liyinqi ＠ 李本媛联系人libenyuan ＠放短看长，把握淡季调整中性价比机会投资建议：◼本周板块表现弱于市场，主要系1）淡季基本面催化较少；2）市场担心疫情反复对四季度业绩影响。
我们认为，当前为白酒淡季，疫情对动销及备货影响较小，无需过度担心。
啤酒四季度销量占比仅为10%+，短期销量数据波动不影响公司长期基本面。
食品类环比改善趋势依旧明确。
建议放短看长，把握估值调整中性价比机会。
首推高端白酒+次高端改革标的，关注啤酒及乳制品布局机会，静待调味品及大众品需求改善。
◼白酒：当前散茅批价2630元左右，主要系淡季需求影响及市场对拆箱政策取消的预期，长期看，我们认为需求端支撑力较强；普五批价近1000元，国窖批价920-930元左右，均保持稳健。
白酒行业具有较深的护城河，量价齐升仍是确定性极强的增长逻辑。
当前行业积极消化市场库存以蓄力来年开门红，即使在经济承压&疫情有所反复的背景下，我们认为龙头公司均具有一定抗周期能力。
茅五泸当前股价对应22年PE 分别为36X/28X/32X ，估值极具性价比，同时建议关注白酒企业施行股权激励的预期。
食品饮料行业的机遇与挑战
食品饮料行业的机遇与挑战随着人们对健康生活的日益关注和经济发展的不断壮大，食品饮料行业正面临着前所未有的机遇与挑战。
在这篇文章中，我们将探讨这个行业现在所面临的机遇和挑战，并分析如何应对这些挑战。
一、机遇1.不断增长的消费需求随着人们生活水平的提高和收入的增加，食品饮料行业的消费需求不断增长。
人们对于健康和营养的追求也带动了高品质和有机食品的需求。
同时，消费者对于新奇和特色的产品也有很大的兴趣，这为行业的创新和多样化提供了机会。
2.科技进步的推动科技的迅速发展为食品饮料行业带来了巨大的机遇。
现代科技的应用使得生产过程更加高效和智能化，提高了产品的品质和产量。
同时，科技还帮助行业在保质保鲜、运输和供应链管理等方面取得了突破，满足了消费者对于高品质产品的需求。
3.大众化的市场定位食品饮料行业在市场定位方面的灵活性也为其带来了机遇。
行业中的企业可以选择多样化的产品定位，从高端奢华到大众化的品牌定位，以满足不同消费者的需求。
同时，企业还可以通过品牌形象的塑造来赢得消费者的青睐，进而提升市场份额。
二、挑战1.激烈的竞争环境食品饮料行业的竞争越来越激烈，市场上涌现出了众多的品牌和产品。
在这个竞争激烈的环境下，企业需要不断提升产品的品质和创新能力，以及构建识别度高的品牌形象，才能在市场中脱颖而出。
2.供应链管理的挑战食品饮料行业的供应链管理是一个复杂而庞大的系统，涉及到原材料的采购、生产、运输和销售等多个环节。
供应链管理的挑战包括如何保证原材料的质量和安全、如何提高生产效率、如何改善交付和配送的时间等。
企业需要建立高效的供应链管理系统，以应对这些挑战。
3.监管和法规的限制食品饮料行业受到监管和法规的限制，包括对产品质量和安全的要求、标签和包装的规定、广告宣传的限制等。
企业需要严格遵守相关法规，保证产品的合规性，并提高对于监管变化的敏感度，以避免因违规操作而面临法律风险。
三、应对策略1.加强创新能力面对激烈的竞争环境，企业应加强产品和技术的创新能力。
2021年食品饮料（大众品）行业春季投资策略：短期波动不改长期价值，坚守业绩驱动
`近6个月行业指数与沪深300比较分析师： 周菁Tel ： ************E-mail ： *****************SAC 证书编号： S0870518070002⏹ 主要观点年后杀估值，食品饮料板块大幅调整年后食品饮料大幅调整，白马权重普遍下杀20-30%左右，以杀估值为主，和基本面关系不大。
目前酿酒、调味品估值仍处于较高位置，短期不排除市场风格切换导致估值进一步下杀可能，但我们认为下行空间有限，且乳制品、休闲食品、肉制品估值已回落较合理区域（PEG 大多在1-1.5左右），进一步下探将为中长期资金提供买点。
基本面角度，已公布业绩个股20Q4收入端保持稳健增长，利润端更具弹性。
春节期间食品饮料动销较旺，叠加去年Q1低基数，预计21Q1板块业绩将有较好表现，为继续下调的位置提供有力支撑。
乳品：消费量价齐升，看好巴氏奶和奶酪的成长性疫情过后消费者的健康意识明显提升，乳制品消费增加，20年呈现量价齐升，21年春节动销良性，Q1有望超预期。
常温奶低速增长、集中度高，在原奶涨价期间，龙头打价格战的意愿有所降低，常温奶成为企业盈利的主要源泉，利润率向上修复。
巴氏奶、奶酪等处于渗透率提升阶段，成长性佳。
妙可蓝多是国产奶酪第一品牌，盈利迎来拐点。
调味品：成本上行催化提价，复调正处风口 全球经济复苏带动上游商品涨价，食品PPI 走高，2020年食品CPI-PPI 的剪刀差不断收窄，并于2021年初前后转为负值，调味品企业面临多数品种成本上行的压力，催化了提价的预期，我们认为行业或将更倾向于采取间接提价（如缩减包装、推出高价的新品等）、适当减少渠道费用等方式来保障利润率水平。
复合调味品是行业的新风口，B 端餐饮企业有望推动定制餐调需求回暖。
速冻食品：挖掘餐饮供应链，预制菜前景广阔餐饮连锁化、零售化发展趋势为速冻食品带来发展机遇，长期看速冻食品在餐饮渠道的份额仍有提升空间。
预计今年餐饮业明确复苏也将带动速冻食品餐饮渠道的出货，企业to B 业务在去年低基数的情况下增速有望触底反弹。
2021年北京市饮料行业企业名录244家
北京统实饮品有 限公司
陈丰富
3000万美元
2013-05-08 北京
北京光明健能乳 业有限公司
龚良军
11959万人民 币
2002-03-22 北京
北京九鼎锐创生 物医药科技社旗 刘刚 有限公司
3000万人民币 2017-04-19 北京
北京漫品食品有 限公司
张磊
3000万人民币 2011-01-26 北京
销售食品;经济贸易咨询;销售食品 以及依法须经批准的项目
2446
北京市朝阳
区东三环北
北京北方永通饮 料有限公司
张树容
1500万港元
2008-10-10 北京
有限责任公 路38号院3
北京市 朝阳区 司港、澳、 号楼22层 批发预包装食品;委托加工饮料
台
2201、2202
、2215、
2216室
北京市平谷
生产;销售桶装水;瓶装水
米
企业管理服务;经济信息咨询;技术
北京天赐矿泉饮 料有限公司
李雪艳
517.12万人民 币
1994-07-02
北京
北京市
丰台区
有限责任公 司
北京市丰台 区槐树岭4 号院内
开发;劳务服务;生产矿泉水;纯净 水;饮用水;果菜汁;茶叶类饮料;保 健饮料;冷饮;包装瓶及营养食品;销
售 销自 售产 饮产 料品 ;酒;普 ;包通装货食运品;销售建筑装
北京
北京市
东城区
有限责任公 司
区东直门外 东中街40号 元嘉国际公 寓2号楼701
加工销售果汁饮料;固体冷饮;以上 两项限分支机构经营;普通货运;预 包装食品销售
室 北京市通州
北京醒舒饮料销 售有限公司
食品饮料行业：白酒板块企稳，短期波动不改长期向好趋势
行业报告 | 行业研究周报食品饮料证券研究报告 2021年01月24日投资评级 行业评级 强于大市(维持评级)上次评级 强于大市作者刘畅 分析师SAC 执业证书编号：S1110520010001 *************娄倩 分析师SAC 执业证书编号：S1110520100002 ****************资料来源：贝格数据相关报告1 《食品饮料-行业研究周报:疫情反复需冷静甄别，食品关注龙头稀缺性溢价》 2021-01-182 《食品饮料-行业研究周报:白酒回调需抽丝剥茧，长期逻辑值得坚守》 2021-01-183 《食品饮料-行业研究周报:白酒周报：结构性景气不减，坚定持有兼备成长性和稳定性的优质龙头》 2021-01-11行业走势图白酒板块企稳，短期波动不改长期向好趋势【行情周回顾及北上监测】白酒本周下跌，北上资金净流出本周SW 白酒下跌1.07%，低于食品饮料1.47%，低于大盘2.20%，板块企稳。
上涨前三个股为金徽酒、顺鑫农业、舍得酒业。
跌幅最大个股为洋河股份、口子窖、今世缘。
本周北上资金净流出白酒板块35.62亿元，获得资金净注入前三的个股为泸州老窖、今世缘、顺鑫农业，净流出前三的个股为五粮液、贵州茅台、老白干酒。
【投资观点】从需求端来看，疫情本土病例范围扩大，预计春节留地过年比例上升，白酒消费宴席场景受损，消费升级持续。
本周新增确诊病例省市扩大至上海、北京、山西，北上为全国一线城市，每年返乡人员众多，确诊出现后，我们预计会有2种趋势：一是留在本地过年比例大幅增加，二是提前返乡人员增多，而随着疫情范围的扩大，各省市的疫情防控力度加强，大型的聚会场景会严格限制，而人们过年聚会的心情犹在，预计小型聚会、本地聚会场景增多。
对白酒的消费场景，受影响最大的是宴席场景，聚会场景会待持续再观察，而送礼和小范围聚饮场景不受影响，也即对两头影响小，中间量稍的影响。
但另一方面，经过2020年的挺价，以及前段酒企的提价推新，次高端价格带仍延续消费升级趋势，吨价提升，反映到21Q1，业绩弹性大。
益普索2021食品饮料新趋势洞察发布：聚焦成分、情感、包装、营销的“加与减”
益普索2021⾷品饮料新趋势洞察发布：聚焦成分、情感、包装、营销的“加与减”（注：联系⽂末客服，获取完整报告）这⼀年来政府有效应对疫情为我国经济增长创造了良好条件，各⽅⾯消费数据均显⽰中国消费市场已经全⾯恢复并发展，其中消费者对于零⾷饮料品类购买频率相较于疫情之前有明显上升。
⽇前，益普索发布《2021⾷品饮料新趋势洞察》，将2020年后半场起⾷品饮料市场涌现出的新兴概念结合消费者反馈，总结成⼗个“加”和“减”，揭⽰了疫情时代⾷品饮料品类在成分、情感、包装、营销⽅⾯展⽰的新消费趋势。
⾷品饮料成分的加法与减法1）加：功能性健康成分健康新常态下，功能性需求成为消费者购买⾷品饮料的⾸要关注点。
调查显⽰，62%的消费者认为⾷品饮料宣传中有关成分增减的内容能很好地满⾜他们的功能性需求，61%的消费者认为在宣传⾷品饮料时，将成分增减作为卖点是⼗分新颖独特的推⼴⽅式，89%的⾷品饮料宣传中“加⼊功能性健康成分”这⼀语句可提升他们的购买意向。
那么，添加哪些功能性成分能够有效影响消费者的购买意向呢？数据显⽰，益⽣菌、奇亚籽等超级⾷材、胶原蛋⽩、⽢氨酸等助眠成分、菊粉是影响消费者购买⾷品的排名前五成分，益⽣菌、酵素、胶原蛋⽩、菊粉、传统中草药（如枸杞、⼈参、阿胶等）是影响消费者购买饮料的排名前五成分。
由此可见，肠道健康、美容养颜、助眠等是消费者较为关注的健康领域，针对这⼏⽅⾯添加相应的功能性成分能够有效提升产品的吸引⼒。
数据来源：Ipsos定量调研&智库研究其中，益⽣菌在各年龄层的消费者中都收获了较⾼的关注，具有极⾼的认知度和正⾯评价。
根据益普索发布的《肠道健康之益⽣菌品类洞察》报告，调节肠道菌群平衡、维护肠道健康、提⾼免疫⼒和改善消化不良是消费者服⽤益⽣菌的主要⽬的。
随着⼈类对于益⽣菌和肠道机理的研究逐渐深⼊，越来越多的益⽣菌细分功能的产品被开发出来，情绪管理、美容瘦⾝、⼥性健康、⼝腔健康...这些健康领域都开始有了益⽣菌类产品的⾝影。
食品饮料行业10月线上数据分析专题：10月酒类量价有所下滑，结构性升级趋势仍存
川财证券研究报告10月酒类量价有所下滑，结构性升级趋势仍存证券研究报告所属部门 行业公司部 报告类别 行业月报 所属行业 食品饮料 报告时间 2021/11/16川财证券研究所北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B 座17楼，610041——食品饮料行业10月线上数据分析专题（20211116）白酒：高基数下量价有所下滑10月阿里渠道白酒销售额为3.43亿元，同比下滑66.10%，销售量同比下滑50.07%，均价同比下滑32.10%。
高端酒方面，贵州茅台、五粮液、泸州老窖销售额分别为7030.36、3729.94、1453.25万元，分别同比增长-79.04%、-86.76%、-46.51%，销量分别同比增长-77.88%、-78.07%、-17.86%。
次高端酒方面，汾酒、水井坊、酒鬼酒、舍得销售额分别为2373.56、128.99、193.16、369.84万元，分别同比增长-8.68%、-78.58%、-56.90%、-40.42%。
均价方面，白酒均价同比下滑32.10%，环比下滑17.95%，均价增减有所分化。
具体来看，高端白酒贵州茅台（包含系列酒）、五粮液、泸州老窖均价分别为2009.71、1085.30、334.56元/件，分别同比增长-5.25%、-39.62%、-34.88%；次高端白酒水井坊、舍得、酒鬼酒、汾酒均价分别为878.71、684.12、731.65、409.83元/件，分别同比增长-2.31%、-38.83%、5.82%、14.60%。
市场集中度方面，由于茅台和五粮液市占率有所下滑，白酒CR3线上市占率从20年10月的63.75%下滑至21年10月的38.33%。
食品饮料周专题：龙头销售延续领先，“双十一”迎来“新常态”
报告摘要：●全网回顾：双十一活动时间延长，整体GMV延续增长今年双十一由10月20日延续至11月11日，天猫、京东分为两波小周期。
双十一当天全网GMV为3146亿元，整体活动期间，天猫/京东GMV分别达5403/3491亿元，分别同比+8.45%/+28.58%。
双十一逐渐步入新常态，直播/新零售/社区团购补充增量，中小品牌与新商家快速发展，给予市场更多活力与机会，整体商业模式更趋于良性发展。
“Z世代”消费力强劲，“她经济”特征明显，18-30岁人群双十一消费占比48%，女生贡献双十一62%消费额。
●休闲食品：促销力度加大，三只松鼠十年蝉联全网第一1）双十一活动力度加大：线上依赖度较高的企业双十一折扣幅度大致为平日价的40%-50%，促销力度较去年更有加大，以线下为主的企业折扣幅度大致为65%-85%。
2）线上龙头地位稳固：从预售到大促，三只松鼠、良品铺子、百草味均稳居休闲食品份额前三。
3）三只松鼠连续十年蝉联休闲食品全网第一：松鼠再度达成全渠道第一，更加关注坚果心智及礼赠需求，小鹿蓝蓝持续两年达成宝宝零食销量第一。
●调味品：促销力度同比加大，减盐、油醋汁为消费热点1）整体促销力度同比加大：由于终端需求边际弱修复，调味品行业整体仍然面临较大的需求压力，因此今年“双十一”加大了促销力度，其中酱油、复调促销力度更大，食醋行业整体相对缓和；2）千禾在线上渠道仍占领先地位：与去年同期情况基本一致，今年“双十一”调味品销售份额占比最高的仍然是千禾、海天，线上竞争格局相对维持稳定；3）新品类：在健康消费趋势下，今年“双十一”较为热门的仍然是零添加、减盐酱油，以及主打轻食、低脂的油醋汁。
此外，复调头部品牌也推出了许多新品，如筷手小厨金汤酸菜鱼、好人家薄盐骨汤酸菜鱼等。
●本周观点双十一线上消费展现韧性，关注明年线下消费复苏情况。
高端白酒延续景气，部分区域名酒受益当地经济增长，个股估值存在修复空间，推荐五粮液、泸州老窖，建议关注口子窖；大众消费品边际改善，推荐千禾味业，李子园。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
（一）当前三季报披露期已结束，食品饮料行业具备5大特点
（1）各板块龙头估值基本均位于历史较高水平；（2）各板块龙头基本面均处于恢复周期，基本面趋势良好；（3）各板块中小标的分化严重，在不同格局下显现出不同的走势和基本面，且在不同季度呈现不同的业绩表现；（4）各机构对板块四季度均表示难以看到太多催化和驱动股价上升动力；（5）行业依旧保持了较高的关注度，明年一季度低基数，市场预期再次迎来热潮。
（二）站在这个时间点，我们对21年的食品饮料策略集中在三条主线（1）紧握配置型龙头标的：今年的食品饮料牛市中，较多龙头标的因良好业绩和较好长期预期估值水涨船高，明年来看这些公司依然具备稳定的增长和消化估值的能力，建议从配置角度来投资，从这个角度推荐茅台、五粮液、海天、中炬高新、重庆啤酒、绝味食品、飞鹤等；（2）高估值下寻找高增速且更快消化估值的公司：具备更快增速和超预期增长可能性的公司将具备更强的消化估值能力，从这个角度，我们重点推荐山西汾酒、酒鬼酒、千禾味业、盐津铺子等公司；（3）由于基本面原因造成的低估值下明年有拐点的公司：今年仍有众多行业和公司原因造成部分优秀标的依然未见到基本面真正拐点，从这个角度，我们重点推荐伊利、洋河、澳优、妙可蓝多等公司。
风险提示：市场竞争加剧风险、经营管理风险、消费者需求转变风险、食品安全风险等。