美国股市近五十年投资理念历史变迁及启示
美国股市的历史演变与影响
美国股市的历史演变与影响股市作为经济发展的晴雨表之一，一直以来都是一个备受瞩目的领域。
而美国股市作为世界上最大的股市之一，其历史演变对全球经济产生了重大影响。
本文将从美国股市的起源、发展、影响等多个方面来深入探讨。
美国股市的起源可以追溯到18世纪末期，当时的美国正处于独立战争后的初期，国家经济正处于蓬勃发展的阶段。
1792年，华尔街成为了美国金融中心，人们开始在交易所进行股票交易。
这也标志着美国股市的诞生，随着时间的推移，股市交易变得越来越繁荣。
19世纪的美国股市经历了多次金融危机，其中最著名的要数1929年的华尔街股市大崩盘，也被称为“黑色星期四”。
这一事件导致了全球性的经济萧条，影响深远。
此后，美国政府进行了一系列监管措施，如成立证券和交易委员会（SEC），推动股市的发展和稳定。
20世纪末，美国股市经历了一段辉煌的岁月。
科技股的繁荣使得硅谷成为另一个经济中心，互联网公司的股票价格飞涨，吸引了大量的投资者。
然而，这种繁荣也带来了股市泡沫的形成，最著名的例子就是2000年的“互联网泡沫破裂”。
这次泡沫的破裂导致了许多互联网公司倒闭，市场信心受到严重打击。
随后，美国政府推行了一系列措施来稳定金融市场，如提高监管力度、加强公司治理等，以重建投资者的信心。
美国股市除了对国内经济产生重大影响外，也对全球经济起到了推动作用。
作为世界上最大的股市之一，美国股市的涨跌常常成为其他市场的风向标。
例如，当美国股市出现大幅下跌时，其他国家的股市也往往会受到影响，投资者会寻找避险资产。
此外，美国公司的上市也吸引了全球的投资者，大量的外资涌入美国股市，为美国经济提供了资金和技术支持。
然而，美国股市的发展也面临着一些挑战。
一个是股市的波动性增加，交易日内的大幅波动已成为常态。
这给投资者带来了很大的风险，也增加了监管的难度。
另一个是高频交易的兴起，随着信息技术的发展，高频交易成为一个引起争议的议题。
高频交易的存在使得交易速度飞快，但也存在不确定性和市场扰动的风险。
美国股市投资理念变迁对我国证券市场的启示
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美 国股 市 投 资 理 念 变 迁 对 我 国证 券 市 场 的 启 示
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摘 要 ： 国 证券 市 场 从建 立 以来 ， 我 一直 以“ 中楼 阁” 的投 资理 念 为 主 ， 空 式 而投 机 性过 强 对于 一个 证 券 市场 来 说会形 成 系统 性风 险的积 聚 。文 章在 对 近期 美 国股 市 投 资理 念 变迁进 行 考察 的基 础 上 ， 如何 使 我 国证 券 市场 的投 资 理 念 趋 于 成 熟提 出 对
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美国股市的历史演变与现状分析
美国股市的历史演变与现状分析股市是一个由众多投资者和公司组成的市场，它的主要功能是为了让投资者能够将资金投入到当地的公司中，从而获得回报。
股市是一个重要的金融市场，它可以创造财富，加速经济发展，提高投资效率。
美国股市是全球最具影响力和发达的股市之一，它的历史可以追溯到19世纪。
在过去的几十年里，美国股市已经经历了多次崩溃和繁荣，自从20世纪初期以来，它一直是全球最受关注的股票市场之一。
股市经历的演变在20世纪初期，美国股市非常不稳定，因为它没有像现在这样的监管机构。
投资者通常会被欺诈，市场会遭受重大损失。
一些股票市场甚至在1929年崩溃之后关闭了数年。
在1930年代，美国股市经历了一场大萧条，在这场经济衰退中，股市损失惨重。
人们对整个股市的信心极度疲软。
为了防止这种情况再次出现，政府通过了《证券法》，该法规定了证券市场的监管环境，并增加了政府对证券交易活动的管理。
20世纪60年代，美国经济见证了一个新的繁荣期。
随着企业的壮大，股市开始看到大量的价值增长。
自20世纪70年代以来，股市已经取得了惊人的增长，股票市场已成为了投资者、企业和政府的重要组成部分。
目前，纳斯达克，纽约证券交易所和芝加哥商业股票交易所是美国最大、最知名的股票市场之一，尽管股市已经经历过多次崩溃、暴跌和金融危机，但尽管如此，股票市场仍然是美国经济中的重要骨干。
现状分析美国股市仍然非常发达，它吸引了全球的投资者，并成为了全球投资组合中的重要部分。
在2019年，全球股票市场的总市值为84万亿美元，美国股票市场占其中的38%，达到了31万亿美元。
在美国，许多行业已经成为了股市的主要组成部分。
技术、医疗保健和金融服务是最活跃的三个行业。
例如，苹果公司、微软公司和谷歌公司等科技巨头，其市值超过了全球所有其他科技公司的市值之和。
这些公司之所以如此有影响力，是因为它们的产品和服务对全球经济的发展具有巨大的推动作用。
此外，美国股市的投资者和基金经理已经开始调整他们的投资组合，以适应将来的增长方向。
美国近二十年股市分析
美国股市在近二十年里出现了明显的上涨趋势，其中以2003年至2007年的股市涨幅最大，这段期间美国股市涨幅高达127.24%，而2008年底至2009年底的空前金融危机令股市跌至谷底，涨幅仅为-34.74%。
美国股市在从2010年开始便有所反弹，高达112.50%，而在近二十年里，其最高涨幅也是出现在此期间，高达318.82%，2018年末可见美国股市发
展稳步向上。
总体来看，近二十年美国股市总体呈现发展良好的趋势，涨幅总体处于正值，尤其是在2003年至2007年期间涨幅甚至达到127.24%，2008年底至2009年底因金融危机而受挫后，股市又展现出良好上涨态势，直至2018年末最高涨幅达318.82%，可见美国股市近二十年的发展十分稳健，整体上呈现出发展良好的趋势。
美国股市50年投资理念变迁与启示
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■ 广 发 证 券 发 展研 究 中心
李 文 军
上篇 ：美国股市近 ５ 年主流投资理念演变 ０ 下篇 ：中国股市 迷信技术分析 与筹码操纵
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摘
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１ 投 资理念主要 发源于最具活 力、最具创新精神 、最裳逮的美国证券 市场，基本分析学派 已 为发连 国家或地 区膻市投资 、 成
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美国股市的历史演变及对我国股市的影响
美国股市的历史演变及对我国股市的影响一、美国股市的发展历程美国股市的发展历程可以追溯到18世纪末期，当时美国的资本市场还处于萌芽状态，只有少数富人才能参与股票交易。
到19世纪初，美国的工业化程度加快，经济开始迅速发展，股市也逐渐走入大众视野。
1869年，美国股市经历了一次著名的“黑色星期五”亏损，这次亏损导致了几位著名投资者的破产，也对美国股市的发展产生了一定的影响。
随后，美国政府开始对资本市场进行监管，推出了一系列法规，这些法规大大提高了股市的透明度和稳定性。
20世纪上半叶，美国经历了一次经济大萧条，这次萧条给美国股市带来了极大的冲击。
但是，在二战之后，美国经济再次开始高速发展，股市也开始迎来新的黄金时期。
20世纪50年代至80年代是美国股市的黄金时期，这段时间内，美国股市的市值增长了数十倍。
21世纪初，美国股市迎来了一个又一个的牛市，特别是科技股的飙升，更是让美国成为全球股市的领头羊。
二、美国股市的组成美国股市的规模庞大，包括了诸多不同类型的企业股票，包括蓝筹股、成长股、价值股、周期股等等。
同时，美国股市中也有多种不同的指数，其中最著名的要数道琼斯工业平均指数、标普500指数、纳斯达克指数。
这些指数分别代表着美国股市不同的板块和不同类型的企业股票。
三、美国股市对我国股市的影响1.直接作用美国股市对我国股市的影响是不可否认的。
首先，美国股市对我国企业的经营状况和融资能力都产生了影响，因为很多国内的大企业在美国上市或者在美国资本市场发行了债券，因此，美国股市波动对这些企业的影响可以说是不容忽视的。
其次，美国股市对我国加入国际金融市场和国际化的进程也有帮助，因为美国作为全球最大的资本市场之一，其市场对其他国家的资本市场的参考和影响力都是巨大的。
2.间接作用除了直接作用之外，美国股市对我国股市还有一些间接的影响。
首先，美国股市的走势和波动可以作为我国股市的参考标准，因为美国股市的交易相对透明，市场规模也较大，因此，我国股市参考美国股市的指数和走势可以帮助投资者更好地评估股市风险。
美股投资中的投资风格与投资目标
美股投资中的投资风格与投资目标在美国股市投资中，投资风格和投资目标是决定投资者行为和策略的重要指导原则。
不同的投资风格和目标可以帮助投资者在不同市场环境中获得更好的投资回报。
本文将介绍一些常见的美股投资风格，以及不同的投资目标，并探讨它们对投资者决策的影响。
一、投资风格1. 价值投资价值投资是一种通过寻找被低估的股票，购买并长期持有以获取投资回报的策略。
价值投资者相信股票的真实价值可能低于其当前市场价格，因此他们会选择购买这些被低估的股票。
价值投资者通常关注企业的基本面指标，如市盈率、价格收益比等，来评估股票的价值。
2. 成长投资成长投资是一种选择具有高增长潜力的公司股票的策略，这些公司通常涉足新兴行业或拥有创新的产品和服务。
成长投资者相信这些公司的股票在未来有望获得更高的收益，并且愿意为这种增长支付更高的价格。
成长投资者通常会关注公司的收入增长率、市场份额以及研发投入等指标。
3. 大盘投资大盘投资是指投资者选择购买整个市场指数或者规模较大的蓝筹股，以追求整个市场的平均表现。
大盘投资者通常关注整个市场的宏观经济数据、投资者情绪以及市场指数的变化。
他们的投资策略往往是长期持有，通过市场的上涨来获得回报。
4. 价值与成长投资组合价值与成长投资组合是将价值投资和成长投资相结合的策略。
投资者通过选取一些被低估的具有潜力的股票，以及一些具有高增长潜力的股票来构建投资组合。
这种投资策略旨在平衡投资回报和风险。
二、投资目标1. 长期投资长期投资是指投资者将资金用于长期投资，并希望在数年或数十年的时间内获得较高的回报。
长期投资者通常会选择稳定增长的股票，持有至少三年以上。
他们更关注公司的基本面以及行业发展趋势，而不太关注短期市场波动。
2. 短期投机短期投机是指投资者追求在短期内从市场价格波动中获利的策略。
短期投机者通常会使用技术分析工具来研究股票价格的走势，并根据市场情况做出买卖决策。
他们更关注短期利润，并且愿意承担更高的交易风险。
美国股市发展历程
美国股市发展历程美国股市自18世纪末开始发展，并经历了多个关键时期和事件的影响。
以下是美国股市发展的重要历程：1. 1790年代：美国第一个股票交易所——费城证券交易所（Philadelphia Stock Exchange）成立，并开始有限的股票交易。
2. 1817年：纽约股票交易所（New York Stock Exchange，简称NYSE）成立，成为美国最重要的股票交易所之一。
3. 1863年：在内战期间，美国政府创建了国立银行制度，促进了股票投资和银行业的发展。
4. 1929年：美国发生了著名的“黑色星期四”和“黑色星期二”股市崩盘，导致了大萧条的开始。
5. 1934年：美国通过《证券交易法案》（Securities Exchange Act），建立了证券交易委员会（Securities and Exchange Commission，简称SEC），加强了对股票市场的监管。
6. 1971年：NYSE改变了交易方式，从人工操作转为电子系统，促进了交易的高效性和准确性。
7. 1975年：美国政府废除了对股票价格的固定佣金，引入了佣金竞争，促进了股票交易的普及和市场的竞争性。
8. 1987年：美国发生了“黑色星期一”，股市崩盘，导致股价暴跌。
9. 1999-2000年：科技公司股票泡沫破裂，导致纳斯达克指数暴跌，股市陷入衰退。
10. 2008年：美国爆发次贷危机，引发了全球金融危机，股市遭受重创。
11. 2010年：美国通过了《多德-弗兰克法案》（Dodd-Frank Act），加强了对金融市场的监管，以预防未来的金融危机。
12. 现今：美国股市继续发展，各类股票交易所（如美国证券交易所、纳斯达克等）提供了丰富的交易机会和投资选择，成为全球最重要的股票市场之一。
以上是美国股市发展的历程，每个时期都有各自的影响和重要事件，共同推动着美国股市的成长与繁荣。
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美国股市近五十年投资理念历史变迁及启示2001年11月20日 (摘自全景网)观点摘要1.投资理念的发源地来自于最具活力、最具创新精神、最发达的美国证券市场，基本分析学派已成为成熟股市投资理念的主流，其两个主要分支是内在价值型投资和成长型投资。
2.同不同年代的产业发展周期一致，处在高增长期行业的高速增长的热门股历史各时期比比皆是，各领风骚，概念股是成长型投资的必然产物和升华。
3.历史经验表明，在过度追高成长型股票导致最终幻想破灭之后，必然又会走回到稳健的价值型投资的老路上，投资理念的变化呈现周期性的循环规律。
美国股票市场近五十年投资理念演变的历史，大致按以下线索在展开：电子、半导体股---绩优蓝筹股---生物工程股---亚洲四小龙、网络股---传统行业绩优蓝筹股（目前仍处在回归过渡期）。
4.市场投资理念的周期性变化同股票市场筹码结构的调整过程有完全的惊人一致：在经过成长型股票热的高峰之后，被低估的市场筹码逐步调整到更积极、坚定的投资者手中，一旦这种市场筹码结构转换的调整完成或时机成熟，新一轮的市场热点或周期就不远了。
这种周期性在任何国家和地区的股票市场都是合乎逻辑的，因为它与股市零和博弈游戏的利益矛盾或盈亏结构相一致。
5.基金引导着市场主流的投资理念。
无论是向新型行业投资、向高成长的新兴市场投资（国际化浪潮），还是向国内绩优蓝筹股投资，基金始终伴随着先进的产业理论、管理思想的武装，走在经济发展和改革的最前沿，领先于经济周期。
6.我国股票市场处于发展的初期，政策市和消息市特征鲜明，大众的投资理念还相当稚嫩。
市场的博弈格局是庄家与散户的对垒，散户热衷于技术分析法以图发现庄家的踪迹，而机构（庄家）更重视筹码的收集，市场投机气氛浓厚，投资者普遍偏好成长股，概念炒作盛行。
7.国内股票市场目前还没有一个清晰的、可供参照的上市公司内在价值衡量标准体系，投资决策的理论支持基础不是内在价值法的基本分析，而仅仅是筹码从收集到扩散的"做庄"思维。
同时，市场缺乏大量的基础研究数据，常用的相对价值法又存在整体抬高类比对象的缺陷，而基于现金流量贴现的内在价值法也有明显的缺陷。
编者按：市场以暴跌的形式对作为证券市场基石的诚信遭到严重践踏作出了报复。
在经过了对泡沫的一轮迅速挤压并释放出巨大的风险之后，未来市场将何时复苏？复苏时的下一个市场热点将会是什么？市场正在酝酿和培育的新的主流投资理念将会是什么？肩负引导和培育新的理性市场投资理念使命的开放式基金将以何种风格亮相？等等这些问题都是当前证券业内人士和广大投资者所广泛关注的。
回顾和借鉴美国股票市场近五十年投资理念的演变历史，我们或许能从中得到一些启示。
美国股市近五十年来主流投资理念的演变：价值型投资和成长型投资的周期循环投资理念的发源地来自于最具活力、最具创新精神、最发达的美国证券市场。
虽然美国股票市场的发展已有200多年的历史，但真正的规范化、快速发展时期主要是在1933－1934年的证券法出台之后。
战后推出的养老金制度更是有力地推动了机构投资者队伍的壮大和大大改变了股市的资金供需结构，五十年代的经济持续增长和股市投资的财富效应，一起推动着股市指数的不断攀升。
以后的各个年代更是各种新思维、新现象的诞生年代，股票市场的新生事物层出不穷。
作为影响力最大的机构投资者，证券投资基金尤其是开放式基金的发展，对于推动理性投资理念的普及和创新，通过引导市场、引导资金的流向而优化资源配置，促进经济的增长，到了重要作用。
随着全球经济一体化进程的演进，各种新的投资理念从发源地的里圈向外围扩散，在传播到外围股票市场（欧洲、日本、新兴市场、发展中国家等）的过程中，必然会结合不同的市场特殊情况与其它投资理念不断发生碰撞，诞生出新的投资模式。
互联网和通讯技术的进步更是加快了发源地的新投资理念在全球传播的速度。
20世纪的大部分时期，基本分析学派已成为华尔街等发达国家或地区股市的主流，它发展出的两个主要分支是内在价值型（Valuestock）投资和成长型（Growthstock）投资。
前者认为，投资者投资股票的目的主要是为了每年收取现金（股息）红利，股票内在价值是未来现金流（投资者收到的现金红利）的贴现。
成长型的投资者购买股票的目的主要是获得价格差而非现金红利，其前提是假设以往主营收入与利润增长良好的公司将来也会继续良好的增长势头。
历史经验表明，在经历过度热情追高成长型股票导致最终幻想破灭之后，必然又会走回到稳健的价值型投资的老路上，循环往复，周而复始，投资理念的变化呈现周期性的循环规律。
同不同年代的产业发展周期一致，处在高增长期行业的高增长速度的热门股在股票市场历史上各时期比比皆是，如19世纪的铁路股、20世纪早期的钢铁股和汽车股、50年代的铝工业股、60年代的电子股和塑料股、70年代的石油股、80年代的生物制药股和房地产股、90年代的亚洲四小龙和网络股等等，各领风骚，概念股是成长型投资的必然产物和升华。
战后繁荣的五十年代：由于刚经历了1929－1933年的大崩溃，在20世纪30、40年代，小规模的个人股票投资被认为是危险的举动，个人投资购买股票不多，个人持有普通股热是从50、60年代开始的，主要是因为当时（尤其是50年代末期）人们很难相信会再次出现大萧条和股崩、蓝筹股比债券表现好以及担心通货膨胀侵蚀个人的钱财。
1958年，玻璃纤维船股票是当时市场上的抢手货，它具有完全替代木船的许多优势，迎合美国50年代的休闲主题。
后来的互联网股票同此时期的玻璃纤维船股票热非常类似。
"电子狂潮"和腾飞的六十年代：其鲜明特征是后缀有"trons"的公司名称的流行，是增长股票和新股的狂潮期。
在很大程度上，电子工业股热与当时的美苏两国太空军备竞赛有关。
成长股是预期有高收益、高增长率的股票，特别是那些与高新技术相联系的公司股票，如一些生产半导体、速调管、光学扫描器以及其它先进仪器、仪表装置的公司，这些行业因投资者对其产品强大市场前景的憧憬而股价飞涨。
从六十年代开始，多年以来传统行业的5－10倍市盈率规则被50－1000倍取代。
1961年，数据控制公司的市盈率达200多倍，而增长稳健的IBM和德克萨斯仪器公司的市盈率也达80多倍。
在此时期，以市盈率倍数为核心、注重未来现金流预测的稳固基础理论让位于注重投资者心理因素、"高买高卖、顺势而为"的空中楼阁理论。
为满足投资者对股票的无止境的投资饥渴，1959－1962年发行的新股比之前的历史上任何时期都多。
如同九十年代后期的".com"，以"trons"后缀命名的公司纷纷涌现。
电子狂潮在1962年卷土重来，5个月后终于爆发可怕的抛售浪潮。
成长股、绩优股同样被卷入暴跌的灾难，超过大盘的平均跌幅。
股票市场从动荡中恢复趋向稳定后，进入的下一个运行热潮便是企业并购浪潮。
投资者对公司高增长的预期，如果不能通过高增长或高科技的概念获得，便需要创造其它新的方法或概念作为接力棒。
于是，六十年代中期诞生了专家们称之为的美国产业发展史上的第三次并购浪潮。
该时期企业并购浪潮的主要动力在于兼并过程本身会导致股票收益的增长，其中的技巧便是财务或金融知识而非企业经营管理水平的提高。
1968年，由于该次并购浪潮中的领导者发布的季度公告收益低于预测，引发了市场的怀疑和震动，企业并购浪潮开始急剧降温。
在六十年代，除了上述概念之外，市场还诞生出其它概念股票，施乐公司是概念股票的典型案例，其静电复印技术的革命性发明吸引了几乎所有业绩优良的基金经理。
后来这种概念化投资策略发展到任何概念都行的地步。
概念公司经常出现的问题是扩张太快、负债过多、管理失控等，公司的经营管理风险很大，成长的不确定性大。
当1969－1971年的熊市来临，概念股跌幅比涨幅还大，还快。
此后很多年，华尔街不再对业绩迷信和推崇概念。
就像行业或经济发展有自己的周期一样，整个六十年代公众对概念崇拜的理念经过了近十年的洗礼之后，又回归到周期循环的起点，崇尚绩优成长股。
到六十年代后期，随着基金数量和规模的不断扩大，开放式基金之间争夺公众资金的竞争加剧，公众开始关注基金近期的业绩记录，尤其关注基金是否购买了那些有令人振奋的概念和完整信服历史的股票。
业绩投资便开始风靡华尔街。
漂亮的中年人所主宰的七十年代：经历了六十年代的购买小型电子公司和概念股票之后，基金经理和投资者恢复理性和稳健原则，开始投资于有令人信服的增长记录的蓝筹股，这些股票一般有持续增加的股利以及很大的总股本（流动性好）。
人们认为这些股票不会像六十年代投机狂热时代那样垮掉，人们普遍的心理是购买后开始等待长期收益，被称为是谨慎的行动。
当时的50只时髦股票主要有：IBM、施乐、柯达、麦当劳、迪斯尼等。
人们认为任何时候购买这些已经被历史证实的成长股都不会错，被称为"一锤定音（one－decision）"股。
而且，购买蓝筹股还能为机构投资者带来谨慎投资的声誉（见表一）。
狂啸的八十年代：是生物工程股的好年华，同样具备许多投机过头的好股票，它以另一波包括生物技术和微电子在内的新领域的新股浪潮而开场。
1983年出现的高科技浪潮是六十年代的极好翻版，仅仅是改变了名称而已。
技术革命唤醒了人们对高科技将彻底改变人类未来经济发展和社会生活的幻想，直接刺激起60年代的概念炒作理念的复苏。
几乎所有的原始新科技股都是抢手货，新股上市后还会狂涨。
再次征服概念股的是以基因工程为基础的生物技术的革命性突破，驱动生物技术狂热的是抗癌（后来是抗爱滋病）新药的问世，华尔街还因此出现了专门针对生物技术公司的新估价方法。
最终的结果还是市场自身来消化自己吹起来的泡沫，从八十年代中期到后期，大多数生物技术公司股票跌去3/4，1988年的市场复苏也没有帮多少忙。
激动人心的九十年代：前半期是"亚洲四小龙"热，当时的背景是基金经理因美国本土经济的发展速度放缓后而将目光转向海外，对新兴国家市场激动人心的发现和巨大增长潜力的预期，加上人们对该市场的风险知之甚少，直接推动了股票投资的国际化---"亚洲四小龙"热，后来因1997年的亚洲金融危机爆发而崩溃。
九十年代后半期至今的是以互联网为代表的新经济概念股的狂飙及退潮，人们对此至今记忆犹新，同样也经历了一个从狂妄到恐慌、最终到崩溃的完整过程和结局。
追溯美国股票市场近五十年投资理念演变的历史，大致按以下线索在展开，其中又蕴涵着某种周期性的循环规律：电子、半导体股（60＇S）---绩优蓝筹股（70＇S）---生物工程股（80＇S）---亚洲四小龙、网络股（90＇S）---传统行业绩优蓝筹股（目前仍处在回归过渡期）。