《证券基础知识》第五章、金融衍生工具
第五章 金融衍生工具 《证券投资学》PPT课件
4.主要的金融期货品种
■ 按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货 和外汇期货。
■ 外汇期货的标的物是外汇，如美元、欧元、英镑、日元、 澳元、加元等。
■ 利率期货是指标的资产价格依赖于利率水平的期货合约， 如长期国债期货、短期国债期货和欧洲美元期货等。
■ 股价指数期货的标的物是股价指数。
16
§5.3 期权合约
5.3.1期权概述
期权交易中，交易双方买卖的是选择权。 根据约定的选择权不同，两种基本期权类型：
看涨期权和看跌期权。 交易双方对合约到期日的约定也产生了两种类型的期
权合约： 欧式期权、美式期权。 市场上还存在一种对合约到期日的约定介于欧式期权 与美式期权之间的期权：百慕大期权。
5.1.2金融衍生工具的类型
■ 实物商品，比如大豆、小麦、铜、铝、原油等 ■ 金融资产，比如货币、债券、股票等 ■ 其他资产，比如天气衍生产品
3
§5.2 远期和期货
5.2.1远期交易概述 ■ 1.到期日损益的计算
远期合约（Forwards）由买卖双方约定在
未来某一时间以确定价格购买或者出售特定
数量的某种标的资产的一种衍生工具。
第五章 金融衍生工 具
1
衍生工具是根据市场参与者的避险需 求设计的新型金融产品。常见的衍生工具 包括远期、期货、期权、互换等，它们是 现代金融市场的重要组成部分。
2
§5.1 金融衍生工具概述
5.1.1金融衍生工具
原生金融工具（Primitive Securities） 衍生工具 （Derivative Securities，Or Derivatives）
认股权证
一般由上市公司发行， 赋予权证持有者以权利， 可以在规定期限内任何 时间以约定价格购买约 定数量的该公司股票的 权利。
证券从业资格考试基础知识第五章金融衍生工具知识点
金融衍生工具第一节金融衍生工具概述市场分为商品(劳务)市场和金融市场，金融市场分为货币市场和资本市场一、金融衍生工具的概念和特征(一)金融衍生工具的概念1、定义："金融衍生产品”，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格变动的派生金融产品(1)基础产品：包括现货金融产品(股票、债券、银行定期存单)，也包括金融衍生工具(2)基础变量：各类资产价格、价格指数、利率、汇率、费率、通货膨胀率、信用等级、自然现象(气温、降雪量、霜冻、飓风)、人类行为(选举、温室气体排放)2、我国会计准则沿用美国FASB会计准则将衍生工具划分为独立衍生工具、嵌入式衍生工具2大类(1)独立衍生工具：①包括远期合同、期货合同、互换、期权，以及具有其一种或以上特征的工具②其价格随基础变量变动而变动③不要求初始净投资，或要求很少的初始净投资④在未来某一日起结算(2)嵌入式衍生工具：指嵌入到非衍生工具(主合同)中，使混合工具的全部或部分现金流量随基础变量而变动的衍生工具。
嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司公司债券、公司债券条款中的赎回条款、返售条款、转股条款，重设条款(3)一旦被确认为衍生产品或可分离的嵌入式衍生产品，就要把这部分资产归入交易性资产类别，按照公允价格计价，将浮动盈亏计入当期损益3、金融衍生工具的基本特征(1)跨期性(2)杠杆性(3)联动性：金融衍生工具的价值与基础产品、基础变量的关系可以是线性关系，也可以是非线性函数或分段函数(4)不确定性或高风险性：①金融衍生工具的分类②对方违约没有履行承诺的信用风险③资产或指数价格不利变动的市场风险④缺乏交易对手而导致不能平仓或变现的流动性风险⑤交易对手无法按时付款或交割的结算风险⑥人为错误或系统故障的操作风险⑦合约不符合法律规定的法律风险二、金融衍生工具的分类1、按产品形态分类：独立衍生工具、嵌入式衍生工具2、按交易场所分类：交易所交易的衍生工具、场外交易市场(TC)交易的衍生工具①交易所交易的衍生工具：股票交易所交易的股票期权产品、期货交易所交易的期货合约、期权交易所交易的期权合约等②场外交易市场交易的衍生工具：金融机构间的互换交易、信用衍生产品交易3、按基础工具种类分类：①股权类产品衍生工具：以股票、股票指数为基础工具，如股票期货、股票期权、股票指数期货、股票指数期权、混合交易合约②货币衍生工具：以货币为基础工具，如远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换、混合交易合约③利率衍生工具：以利率或利率的载体为基础工具，如远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换，混合交易合约④信用衍生工具：以基础产品的信用风险或违约风险为基础变量的衍生工具，如信用互换、信用联结票据⑤其他衍生工具：非金融变量基础上开发的衍生工具，如天气期货、政治期货、巨灾衍生产品4、按交易方法及特点分类①金融远期合约：指交易双方在场外市场上通过协议，按约定价格在约定的未来日期买卖某种标的金融资产的合约，如远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约②金融期货：指交易双方在交易所以公开竞价方式进行的标准化金融期货合约的交易，主要有货币期货、利率期货、股票期货、股票指数期货4种。
2014-2015年证券资格考试市场基础知识第五章：金融衍生工具第三节 金融期权与期权类金融衍生产品 考点汇总
2014-2015年证券从业资格考试《市场基础知识》第五章：金融衍生工具第三节金融期权与期权类金融衍生产品考点汇总一、金融期权的定义和特征(一)金融期权的定义：以金融商品或金融期货合约为标的物的期权交易形式。
期权交易是买入者在向卖出者支付一定的期权费后，获得了能在规定期限内以某一特定价格向出售者买进或卖出一定数量的某种金融商品或金融期货合约权力，核心是一种权力，是否履行由买入者根据收益大小衡量期权交易是一种单方面的有偿让渡。
期权的买方通过支付期权费拥有这种权力，但不承担必须买进或卖出的义务;而期权的卖方在收取了期权费后，必须按合约履行承诺(二)金融期权的特征：最主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换(三)金融期货与金融期权的区别：1、基础资产不同。
2、交易者权利与义务的对称性不同。
3、履约保证不同。
4、现金流转不同5、盈亏特点不同。
6、套期保值的作用和效果不同。
二、金融期权的分类(一)选择权的性质：买入期权- 看涨期权，卖出期权- 看跌期权(二)履约时间不同分为：欧式期权、美式期权和修正的美式期权(三)按照金融期权基础资产性质不同：股票期权、股指期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权。
三、金融期权的功能：套期保值和价格发现四、金融期权的理论价格及其影响(一)金融期权的内在价值履约价值，期权合约本身具有的价值，即买方执行期权能获得的收益。
内在价值的大小取决于期权协定价格与标的物市场价格之间的关系。
协定价格是期权买卖双方在期权成交时约定执行买卖标的物的价格。
依据协定价格与市场价格之间的关系，期权可以分为实值期权、虚值期权和平价期权以Evt 表示内在价值，s 表示市场价格，x 表示协议价格，m 交易单位，则看涨期权的内在价值为：若S>X ，则Evt= ( s- x).m ，否则为0 。
看跌期权的内在价值为：若S<="" 0="" ，否则为="" x).m=""s-="" evt="(" ，则="">(二)金融期权的时间价值外在价值，期权买方购买期权实际上支付的价格超过内在价值的部分价值，期权买方之所以愿意支付较高的额外费用，是希望标的物随着时间的推移和市场价格的变动，导致内在价值增加间接计算：用实际价格减去内在价值(三)影响金融期权价格的因素1、协定价格与市场价格：价格关系决定了期权的内在价值和时间价值。
第五章 金融衍生工具(难点)
2、价格发现功能。期货价格具有公开性、连续性、预期性的特点。
3、投机功能。
4、套利功能。严格意义上的期货套利是指利用同一合约在不同市场上可能存在的短暂价格差异进行买卖，赚取差价，称为“跨市场套利”。根据不同品种的，称为“跨品种套利”，不同期限合约之间的比价关系的，称为“跨期限套利”，但其结果不一定可靠。
4、交易方式不同。金融现货：成交后完成结算，进行保证金买空或卖空所涉及资金由经纪商出借;金融期货：实行保证金交易和逐日订市制度。
5、结算方式不同。金融现货：货币转手而结束;金融期货：大多数通过反手交易实现对冲而平仓。
作为一种标准化的远期交易，金融期货与远期交易的区别：
1、交易场所和交易组织形式不同。金融期货：交易所集中交易;远期交易：在场外市场双边交易。
5、其他衍生工具：在非金融变量的基础上开发。如天气期货、政治期货、巨灾衍生产品等。
按自身交易的方法和特点，分为：
1、金融远期合约。指合约双方同意在未来日期按照固定价格买卖基础金融资产的合约。主要包括远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约。
2、金融期货。指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交收标准数量特定金融工具的协议。主要包括：货币期货、利率期货、股票指数期货和股票期货四种。
2、货币衍生工具：包括：远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换及上述混合。
3、利率衍生工具：以利率或利率的载体为基础工具。包括：远期利率协议、利率期货、利率期权、利率互换及上述混合。
4、信用衍生工具：以信用风险或违约风险为基础变量。转移或防范信用风险是20世纪90年代以来发展最迅速的，包括：信用互换、信用联结票据等。
5、限仓制度。为防止市场风险过度集中和防范操纵市场的行为，对交易者持仓数量加以限制的制度。□可以采取根据保证金数量规定持仓限额、对会员的持仓量限制和对客户的持仓量限制等形式。通常还实行近期月份严于远期月份、对套期保值者与投机者区别对待、对机构与散户区别对待、总量限仓与比例限仓相结合、相反方向头寸不可抵消等原则。
第五章 金融衍生工具答案
一、单项选择题答案及解析1.A 参见教材P145。
2.C 参见教材P146。
3.B 参见教材P148。
4.A 参见教材P148。
5.D 参见教材P150。
6.B 参见教材P151。
7.B 参见教材P160。
8.D 参见教材P159。
9.B 参见教材P178。
10.C 参见教材P161。
11.A 参见教材P165。
12.D 参见教材P166。
13.D 参见教材P167。
14.C 参见教材P168。
15.A 参见教材P168。
16.A 参见教材P169。
17.B 参见教材P174。
18.D 参见教材P171。
19.B 参见教材P174。
20.C 参见教材P174。
21.B 参见教材P170。
22.C 参见教材P163。
23.C 参见教材P176。
24.D 参见教材P149。
25.D 参见教材P178。
26.C 参见教材P179。
27.B 参见教材P179。
28.D 参见教材P183。
29.A 参见教材P194。
30.B 参见教材P171。
31.D 参见教材P146。
32.A 参见教材P148。
33.D 参见教材P149。
34.C 参见教材P193。
35.B 参见教材P164。
36.A 参见教材P155。
37.B 参见教材P149。
38.B 参见教材P194。
39.C 参见教材P157。
40.C 参见教材P164。
42.A 参见教材P159。
43.B 参见教材P159。
44.A 参见教材P169。
45.A 参见教材P148。
46.D 参见教材P149。
47.A 参见教材P181。
48.C 参见教材P151。
49.B 参见教材P194。
50.C 参见教材P192。
51.D 参见教材P189。
52.B 参见教材P183。
53.B 参见教材P186。
54.C 参见教材P188。
二、不定项选择题答案及解析1.ABCD 参见教材P145。
2.ABCD 参见教材P147。
3.BCD 参见教材P147。
4.ACD 参见教材P148。
证券从业考试基础知识第五章金融衍生工具(学习笔记)
第五章金融衍生工具这一章的内容是全书的难点，因为所说的金融衍生品是日常生活中很少见的，即使在证券市场中也是难以把握的，所以很多人认为这些知识太难记了。
我们的逻辑是这样：股票和债券之所以有价值，根本在于他们代表着权利，股票代表所有权，债券代表债权，基金也是一样，代表一种信托权；所以说，只要有权利，就有价值，那我们就可以交易权利，衍生品的实际就是创造一些权利让大家来交易。
第一节金融衍生工具概述对金融衍生品，要坚持一分为二的辩证立场。
它具有的灵活方便、设计精巧、高效率等特征是风险管理和金融投资的利器，但强化对他的政府监管、信息披露以及市场参与者的自律是必要这举。
它对微观个体分散风险有利，但并没有从根本上消除金融风险的源头，反而可能引起风险总量的净增长。
一、金融衍生工具的概念和特征1．金融衍生工具的概念（熟记）金融衍生工具又称金融衍生产品，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品的价格（或数值）变动的派生金融产品。
基础产品是一个相对的概念，不仅包括现货金融产品，也包括金融衍生工具。
衍生工具具有强大的构造特性，不但可以用衍生工具合成新的衍生品，还可以复制出几乎所有的基础产品。
美国财务会计准则委员会（FASB）将衍生工具划分为独立的和嵌入式的：独立的衍生工具是单独存在的权利，如期货、期权等，可以单独交易；嵌入式的衍生工具是附加在某一非衍生工具上的权利，这一权利的变化会让相应的非衍生工具的价格出现变化，如可转债。
根据我国《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》的规定，衍生工具包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。
2．金融衍生工具的基本特征（掌握）（四个基本特征必须记住）（1）跨期性：衍生工具会影响交易者在未来一段时间内或未来某时点上的现金流，要求交易者对利率、汇率、股价等价格因素的未来变动趋势作出判断，判断的准确与否决定了盈亏。
第五章 金融衍生工具-金融衍生工具按产品形态分类
2015年证券从业资格考试内部资料2015证券市场基础知识第五章 金融衍生工具知识点：金融衍生工具按产品形态分类● 定义： 1998年，美国财务会计准则委员会（简称FASB）所发布的第133号会计准则-------《衍生工具与避险业务会计准则》是首个具有重要影响的文件，该准则将金融衍生工具划分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具两大类。
● 详细描述：1、独立衍生工具：包括远期合同、期货合同、互换和期权，以及具有远期合同、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。
2、嵌入式衍生工具：是指嵌入到非衍生工具（即主合同）中，使混合工具的全部或部分现金流量随特定利率、金融工具价格、商品价格、汇率、价格指数、费率指数、信用等级、信用指数或其他类似变量的变动而变动的衍生工具。
嵌入式衍生工具与主合同构成混合工具，如可转换公司债券等。
例题：1.按照衍生工具的产品形态分类,金融衍生工具可以划分为()。
A.交易所交易的衍生工具B.OTC交易的衍生工具C.独立衍生工具D.嵌入式衍生工具正确答案：C,D解析：根据产品形态，金融衍生工具可分为独立衍生工具和嵌入式衍生工具。
2.嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生工具(即主合同)中,使混合工具的全部或部分现金流量将按照特定利率、金融工具价格、汇率、价格指数、信用等级、信用指数或类似变量的变动而变动的衍生工具。
A.正确B.错误正确答案：A解析：考察嵌入式衍生工具的定义。
3.远期利率协议的买方支付以参考利率计算的利息，卖方支付以合同利率计算的利息。
A.正确B.错误正确答案：B解析：远期利率协议的买方支付以合同利率计算的利息，卖方支付以参考利率计算的利息4.除金融远期合约、金融互换、金融期货、金融期权这4种常见的金融衍生工具外，还可以利用其结构化特性，通过相互结合或者与基础金融工具相结合，开发设计出更多具有复杂特征的结构化金融衍生工具。
A.正确B.错误正确答案：A解析：结构化金融衍生产品的定义5.嵌入式衍生工具是指嵌入到非衍生工具中，使混合工具的全部或部分现金流量将按照特定变量的变动而变动的衍生工具。
2014-2015年证券从业资格考试基础知识考点速记第五章
2014年证券从业资格考试基础知识考点速记第五章余融衍生工具【考点一】金融衍生工具概述一、金融衍生工具的概念和特征1．金融衍生：【具的概念金融衍生工具又被称为金融衍生产品，是与基础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上，其价格取决于基础金融产品价格(或数值)变动的派生金融产品。
2．金融衍生工具的基本特征由金融衍生工具的定义可以看出，它们具有下列四个显著特性：①跨期性；②杠杆性；③联动性；④不确定性或高风险性。
二、金融衍生工具的分类1．按产品形态分类根据产品形态，金融衍生工具可分为独立衍生工具和嵌人式衍生工具。
2．按照金融衍生工具自身交易的方式及特点分类金融衍生工具从其自身交易的方法和特点可以分为金融远期合约、金融期货、金融期权、金融互换和结构化金融衍生工具。
3．按照基础工具种类分类金融衍生工具从基础工具分类角度，可以划分为股权类产品的衍生工具、货币衍生工具、利率衍生工具、信用衍生工具以及其他衍生工具。
4．按照交易场所分类金融衍生工具按交易场所可以分为交易所交易的衍生工具和场外交易市场(简称OTC)交易的衍生工具两类。
【考点二】现货交易、远期交易与期货交易通常可以根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，将市场交易的组织形态划分为三类。
现货交易的特征是“一手交钱，一手交货”，即以现款买现货方式进行交易。
远期交易是双方约定在未来某时刻(或时间段内)按照现在确定的价格进行交易。
期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。
【考点三】金融远期合约的分类金融远期合约是最基础的金融衍生产品。
它是交易双方在场外市场上通过协商，按约定价格(被称为“远期价格”)在约定的未来日期(交割日)买卖某种标的金融资产(或金融变量)的合约。
根据基础资产划分，常见的金融远期合约包括四个大类。
1．股权类资产的远期合约股权类资产的远期合约包括单个股票的远期合约、一篮子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约三个子类。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
《证券基础知识》第五章、金融衍生工具第五章金融衍生工具随着我国金融业的对外开放和金融市场的迅速发育，金融衍生工具已经通过各种途径进入了我国的金融市场。
随着金融市场衍生工具品种的不断丰富，规模的不断扩大，金融衍生工具必将对我国经济的发展产生越来越重要的影响。
所谓衍生工具，是指一种价值取决于其他基本相关变量的工具；而金融衍生工具则是指股票、债券等传统金融工具基础上派生出来的新型金融工具。
金融衍生工具以传统金融工具为存在前提，以这些金融工具为交易对象，价格也由这些金融工具决定。
那些能够产生金融衍生工具的传统金融工具被称为基础工具。
金融衍生工具主要有金融期货、金融期权及其他一些工具。
其中，金融期货包括外汇期货、利率期货和股票指数期货三类；金融期权包括现货期权和期货期权两大类，也是主要以外汇、利率及股票指数为基础工具；其他一些金融衍生工具则主要包括可转换债券、认股权证以及备兑凭证等，一般认为这些属于期权的变通形式。
金融衍生工具是从本世纪70 年代开始发展起来的，它们的产生与发展既是经济发展推动的结果，也是金融业自身生存与发展的内在需要。
金融衍生工具的产生一方面促进了金融市场的证券化，大大地推动了国际债券和货币市场的发展，促使金融产品不断丰富，金融机构不断完善，金融服务不断提高，从而推进了金融的国际化进程；另一方面，金融衍生工具又给金融体系带来了一些负面影响。
比如，金融衍生工具在消除市场阻碍的同时，也强化了因市场依存性增强而增加的脆弱性，任何源于某一市场的冲击都会快速地被传递到其他市场；金融衍生工具的表外交易形式会使银行从事这方面业务的增量风险加大；作为金融创新的产物，有些金融衍生工具本身就是用以规避金融管制的，加上场外交易规模的不断扩大、品种的不断增加，情况也越趋复杂，从而进一步增加了金融监管的难度。
金融衍生工具是一把既有独特功能又有一定负作用的“双刃剑”，我们既不能因其负面作用而因噎废食，也不能因其独特功能而放松管制。
关键在于要对金融衍生工具扬长避短，使得这些在发达国家行之有效的新型金融工具在我国的市场经济建设中发挥应有的作用。
第一节金融期货与期权一、金融期货1．金融期货的定义金融期货也称金融期货合约，是指买卖双方在有组织的交易所内以公开竞价的形式达成的，在将来某一特定时间交、收标准数量特定金融工具的协议。
金融期货主要包括外汇期货、利率期货和股票指数期货三种。
2．金融期货的产生和发展金融期货的产生有其深刻的社会背景。
70 年代初期，世界经济格局发生了重大变化，布雷顿森林体系彻底崩溃，浮动汇率制取代了固定汇率制。
与此同时，以美国为首的西方发达国家因经济迅速发展而积存的通货膨胀的压力也进一步增加，利率的波动幅度和波动频率进一步加大。
利率和汇率波动的加大，使得经济活动的不确定性和经济运行的风险也随之增加。
为了保证资产价值又因捉摸不定的利率和汇率的剧烈波动而遭受损失，许多公司和金融机构都想方设法要用新的手段来减少甚至避免利率和汇率风险。
而投机者也想通过对风险投下赌注谋求巨额利润。
在这种形势下，金融期货便应运而生。
此外，70 年代后期的西方国家进入了低经济增长阶段，企业活力下降，企业成长缓慢，这使企业的成本意识大力增加，纷纷寻找新的金融手段来保护自身利益，例如为避免现有资本降价而进行套期保值等，这也刺激了金融期货市场的进一步发展。
当然，计算机和信息处理技术的改进及其在金融领域的运用，不仅使金融期货的产生有了技术上的可能，而且为金融期货在世界范围内迅猛发展创造了必要的条件。
1972 年5 月，美国芝加哥商品交易所（CME）在该交易所内另设专门从事金融期货业务的部门，即国际货币市场（IMM），并首次上市标准化通货期货合约，这是第一笔金融期货合约在交易所内上市交易，使期货交易产品从实物商品扩展到金融期货商品。
继CME 首次推出通货期货合约之后，1975年10 月，美国芝加哥交易所（CBOT）上市第一笔利率期货合约。
随后，其他类型的期货合约也纷纷引入到场内进行交易。
并逐渐超过了许多传统商品期货的交易量。
（2）外汇期货的种类及其交易方式。
到目前为止，在世界主要外汇期货市场上，几乎所有世界主要货币的期货交易都已经开办起来。
如在美国期货市场上，就有英镑、澳元、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、法国法郎、欧洲货币单位等的期货。
外汇期货交易是指买进和卖出不同交割期限的外汇的买卖活动，主要有外汇掉期交易和外汇套期保值交易这两种形式。
外汇掉期交易是指交易者利用不同的交割日期、交易品种和汇率的差额进行外汇买空卖空的交易方式，它常同外汇套利交易一道配合运用，是外汇期货市场中十分独特的交易方式。
目前外汇市场上为避免外汇风险而最常使用的做法则是利用外汇期货市场进行套期保值，如对国际贸易中的应收款、给国外附属机构贷款、货币市场存款等，都可以在外汇期货市场上进行套期保值。
（3）外汇期货合约。
与其他期货合约相比，外汇期货合约无论是在结构上还是在内容上都有其自身的特点。
外汇期货合约的交易单位一般是用一定数量的外币计价单位来规定的。
不同的外汇币种其期货合约的交易单位也不同。
如美国芝加哥商品交易所不同币种期货合约的交易单位为：英镑期货合约62500 英镑/张；瑞士法郎期货合约125000 瑞士法郎/张等。
交易所一般还要对不同币种的外汇期货合约规定不同的最小变动价位。
如芝加哥商品交易所规定：英镑期货的最小变动价位为0.0002 英镑，每张合约12.50 英镑；马克期货的最小变动价位为0.0001 马克，每张合约12.50 马克。
设置最小变动价位是为了保护交易者的利益，保障外汇期货交易的安全。
最小变动价位是在期货交易所进行外汇期货交易时的最低报价单位，外汇期货报价必须是最小变动价位的整数倍。
期货交易所还要进行每日波动限制，即对外汇期货价格的每日最大的允许波动幅度做出一定的规定和限制。
如芝加哥商品交易所规定的每日价格最大波动限制是：英镑期货为500 点；德国马克150 点等。
每日波动限制是为了有效地保护外汇期货交易者免遭外汇汇率的突发性剧变带来的风险，并保证期货交易所和会员单位的财务安全。
交易所还要对上市交易的外汇期货合约规定相同的合约到期月份的循环周期，合约月份的安排主要依据外汇交易者的实际用汇习惯和外汇收支结算特点等因素而定，以最大限度地方便交易者进行套期保值和风险投资活动。
外汇期货合约中的最后交易日是期货交易所允许该期货合约进行交易的最后期限，过了这一期限的未平仓外汇期货合约必须进行外汇现汇交割。
外汇期货合约中还规定了交割日期和交割地点。
所有到期的不平仓外汇期货合约都必须在交割日期进行现汇交割；交割地点一般是票据交换所指定的货币发行国银行。
（2）利率期货。
1）利率期货概述。
利率期货是一种在期货市场上通过标准化利率期货合约的买卖来规避利率风险的金融工具。
而利率期货合约则是指在有组织的交易所内，买卖双方通过公开竞价而达成的在未来某一日期按成交价格交收标准数量特定金融凭证的标准合约。
利率期货的产生是缘于规避利率风险的需要。
在金融市场上，借款人向贷款人开具的载明借款金额、利率水平和还款日期的单据是一种金融凭证，这种金融凭证是一种生息资产，可以在市场上买卖。
既然可以买卖，就必然有价格，其价格取决于多种因素，但基本因素是市场利率。
当市场利率高于凭证上标明的利率时，凭证的价格就会下跌；反之，其价格则会上涨。
因此，当市场利率波动较大时，就给凭证的买卖双方带来了风险，这就是利率风险。
利率风险的存在，使买卖双方都有可能遭受损失。
因此，金融市场上的借贷双方、金融凭证的买卖双方都迫切需要一种工具来减少甚至避免这种利率风险。
利率期货最早出现在本世纪70 年代的美国。
此前尽管美国金融市场的资金短缺，货币供应量明显不足，但由于美国政府及金融部门的限制，金融市场的利率水平一直比较低，美国财政部当时发行的长期公债券的利率水平也比较平稳。
但进入70 年代之后，由于石油危机的冲击，像其他西方国家一样，美国经济也开始出现“滞胀”。
为此，美国政府大幅度提高了资金利率。
这虽然暂时延缓了通胀的速度，但实质上却又加剧了美国经济的停滞，造成失业率上升和产业结构不平衡。
金融部门又不得不降低利率，以求经济发展速度的回升。
利率如此频繁的波动，使金融市场上有关金融凭证，尤其是国家债券的买卖双方的风险越来越大，投资者的经济利益也无法得到基本的保证。
为了解决上述问题，1975 年10 月，美国芝加哥商品交易所首次推出了利率期货——美国国民抵押协会的抵押证期货。
这种利率期货的推出并交易成功在美国及世界各地引起了强烈的反响。
1967 年，美国芝加哥商品交易所又推出美国政府90 天期的国库券期货交易，第二年又推出长期债券的期货交易。
美国推出利率期货之后，西方各国竞相效仿，英国伦敦、日本东京等地也相继开办了利率期货。
1990 年2 月7 日，香港期货交易所开办了港元利率期货；1993 年10 月25 日，上海证券交易所首先正式开办了国债期货交易。
2）利率期货的种类。
随着利率期货交易的迅速发展，利率期货交易无论是在数量上还是在品种上都形成了一定的规模。
从品种上看，不仅有短期的货币期货，还有长期的资本期货。
其中货币期货主要有短期国库券期货、欧洲美元期货及定期存单期货等；资本期货则主要有中、长期公债期货等。
迄今为止，美国是世界上最大的利率期货交易市场，交易品种多，交易规模大。
特别是美国联邦政府和地方当局目前发行的短期国库券、中期政府债券、长期政府债券、市政债券以及抵押证券等，建立在这些基础工具上的利率期货品种具有十分重要的代表性。
3）利率期货合约。
利率期货合约由交易所设计推出，投资者必须按照标准合约进行交易。
因此，利率期货合约的设计是否科学合理，决定了投资者的期货交易能否顺利进行，交易所的经营管理能否成功。
经过几十年的实践，美国的利率期货合约具有一定的示范价值。
这里介绍美国的两种主要利率期货合约。
美国90 天短期国库券期货合约，其标的物为美国90 天短期国库券；每份合约面值为100 万美元；交割日通常在交割月（3 月、6 月、9 月、12 月）的第三周；国库券以贴现方式发行；其收益率是国库券的面值与市场价格之差；短期国库券期货按照“国际货币市场指数”报价，用短期国库券的收益率与100 的差额表示；最小变动价位是25 美元；每日价格变动不能超过前一个交易日最高价的50 点（即1250 美元）；或不能超过最低价的100 点（即2500 美元）。
美国长期国库券期货合约，每份基本交易单位为面值10 万美元；收益率为8％；交割月为3 月、6 月、9 月和12 月；交割日为交割月的任何工作日；以100 美元的面值报价；每日价格最大波动幅度限制为上一交易日收盘价格的24/32 个百分点；初始保证金为3000 美元。