证券投资学公司分析

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公司竞争能力分析的角度
1. 从公司竞争环境看其竞争能力的强弱 2. 从公司产品的销售状况判断其竞争能力的
强弱 3. 公司增长能力分析
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一、从公司竞争环境看其竞争能力的强弱
研究竞争环境就是要弄清公司在产业中的竞争地位，这是把握 其竞争成败的决定因素。
1. 同类型公司数量的多少及地区分布状况； 2. 同类型公司规模集中度、生产集中度、市
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杜邦财务分析体系
权益净利率
资产净利率 × 权益乘数
售销净利率 × 资产周转率
净利÷销售
销售÷资产总额
销售收入－全部成本+其它利润－所得税
长期资产+流动资产
制造成 管理费
本
用
销售费 财务费
用
用
其它流 动资产
现金有 价证券
应收帐 款
存货
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3.因素分析法
因素分析法又称连环替代法，是指在财务指标对比 分析确定差异的基础上，利用各种因素的顺序替代， 从数值上测定各个相关因素对有关财务指标差异的 影响程度的一种方法。
1、 存货周转率
销售收入 平均存货
次
存货平均周转天数
365 存货周转率
天
2、固定资产周转率
销售收入 固定资产总额
次
3、 总资产周转率
销售收入 资产总额
次
4、
股东权益周转率
销售收入 股东权益
次
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（四）盈利能力分析
1
毛利率
毛利 销售收入
100%
2
净利率
税后净收益 销售收入
100%
3
资产收益率
税后净收益 资产总额
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华尔街和上海滩最新流行的段子
假设去年您有1000美元,如果买了达美航空的股票,现在还能 剩下49美元;
如果买了AIG的股票,剩下约12美元; 如果买了房地美股票,剩下约2.5美元; 如果买1000美元的啤酒,喝光后再把易拉罐送去回收站,还能
换回214美元!
假设去年您有1000元,如果买了招商银行的股票,现在还能剩 下250元;
（3）把公司的实际数据与同行业的平均或先进水平的数据 进行比较，从而确定公司财务状况与本行业平均或先进 水平的财务状况的差异。
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2.比率分析法
比率分析是指对同一张财务报表的若干不同 项目或不同类别之间，或在两张不同财务报 表的有关项目之间，用相对数揭示它们之间 的相互关系，以分析和评价公司财务状况和 经营成果及其发展趋势。
100%
4
股东权益收益率
税后净收益 股东权益
100%
普通股收益率
税后净收益 优先股息 股东权益 优先股股本
100%
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（五）投资收益分析
1
每股净收益
税后净收益 优先股股息 发行在外普通股股数
元 股
2
股息发放率
每股股息 每股净收益
100%
3
普通股每股经营活动净现金流量
经营活动的净现金流量 发行在外的普通股股数
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（一）偿债能力分析
1、
流动比率
流动资产 倍
流动负债
2、
速动比率
速动资产 速动负债
倍
3、
现金比率
现金余额 流动负债
倍
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（一）偿债能力分析
4、利息倍数=
利息及所得税前收益 利息费用
倍
5、经营现金比率=
经营活动的净现金流量 倍
总负债
6、经营净现金比率=
经营活动的净现金流量 流动负债
倍
29
（一）偿债能力分析
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一、经营风险及其由来
1. 经营风险的含义：
由于生产经营原因而导致的风险。
2. 经营风险产生的原因：
竞争的存在使得市场对产品的需求和产品价格 有着极大的不确定性，成本处于变动状态；
公司的生产经营还受可能受到通货膨胀或天灾 人祸等影响；
所有这些都会给公司的利润带来不确定的影响， 从而产生了经营风险。
2. 公司内部经营管理制度的健全情况和有效程度。主要包括： 公司各项管理规章制定及执行情况 公司内部激励的政策和措施 职工的主人翁精神 公司的精神面貌 公司内部劳资的协调能力
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三、维护本公司主导公司地位的能力
如果公司管理部门能使本公司的销售增长率高 于本行业其他公司，从而使本公司占机场份额 不断扩大，那说明本公司的管理部门在这一方 面的能力很强。
1. 销售额* 2. 销售额的增长率* 3. 销售额的稳定性* 4. 销售额的发展性*
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三、公司增长能力析
考核公司增长能力的主要指标有资产收益增长率、每股盈利 增长率、产品创新率和研发经费比例等。
1. 资产收益增长率 2. 每股盈利增长率 3. 产品创新率 4. 研发经费比率 5. 销售额增长率 6. 再投资率
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二、判断经营风险的手段
1. 经营杠杆 经营杠杆是指由于固定成本存在而对公司营业利润 产生的影响。 经营杠杆越高，经营风险越大；经营杠杆越低，经 营风险越小。
2. 盈亏临界点 盈亏临界点就是营业收入正好等于销售成本时的产 品销售量； 公司盈亏临建点出的销售量约小，其经营风险就越 小；临建点出销售量越大，经营风险就越大。
如果买了江西铜业的股票,剩下约166元; 如果买了中国船舶股票,剩下约120元; 如果买1000元的三鹿奶粉,喝光后再把空罐送回经销商,还能
换回1000元
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公司销售收入下降，导致毛利率下降，立即让投资者 得出公司管理水平差的结论；
销售收入增加，而营业利润下降，或销售收入增长， 营业利润也增长（增长速度慢于销售收入），而毛利 率下降，说明公司管理混乱，成本上升。
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六、合理融资能力
合理融资是公司尚存和稳健发展的重要保证 。公司的融资能力包括内部融资能力和外部 融资能力。
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四、扩张能力
公司扩张能力的强弱可以从公司内部和外 部两方面得到反映。
1. 内涵扩张:主要是通过运用新技术、开发新产品、 购置新设备、修建新厂房来实现。
2. 外延扩张：主要通过接管、兼并其他同类公司 等形式来实现。
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五、保持较高毛利率的能力
公司经营管理的一个重要任务就是尽量降低成本， 提高毛利率。
元 股
4
支付现金股息的经营活动净现金流量
经营活动的净现金流量 现金股息
倍
、 5
普通股获利率
每股股息 每股市价
100%
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（五）投资收益分析
6、
本利比
每股市价 每股股息
倍
7、
市盈率
每股市价 每股净收益
倍
8、
投资收益率
每股净收益 每股市价
100%
9、
每股净值
股东权益 优先股股本 发行在外的普通股股数
第十二章：公司分析
1
主要内容
1. 公司竞争能力分析 2. 公司盈利能力分析 3. 公司管理能力分析 4. 公司财务状况分析 5. 公司经营风险分析
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6.1公司竞争能力分析
公司竞争能力的强弱主要看该公司的规模大小， 看他的产品所占市场份额的大小，因此可以通过对 公司现状及销售各要素进行分析来判断其在行业中 的竞争地位。
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一、企业家及其从业人员的素质和能力
1. 意义：在当今的商业竞争中，人的因素是决定竞 争成败的最重要的因素。企业家及其从业人员的 素质和能力被认为是推动企业发展的决定力量。
2. 方法：投资者分析公司管理水平，首先必须对公 司领导、管理人员及职员进行分析，要了解公司 领导者的学识、经营管理能力及成功管理的典型 事例，了解公司所有人员的总体素质，从年龄、 知识、学历、技术、经验等诸方面进行评价，把 综合素质高和能力强的公司作为投资的首选目标。
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6.4财务状况分析
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一、财务分析包括哪些基本方法？
1. 对比分析法 2. 比率分析法 3. 因素分析法 4. 趋势分析法
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1.对比分析法
对上市公司财务指标进行对比分析的方法主要包括：
（1）将分析期的财务实际数据与计划数据进行对比，以分 析实际与计划的差异，比较计划的实际完成情况；
（2）将分析期的实际数据与过去某期的实际数据进行对比， 以比较分析期实际数据与过去某期实际数据的差异，揭 示所比较的指标的增减变动情况，从而预测公司未来的 发展趋势；
1. 销售毛利率 2. 销售净利率 3. 资产收益率 4. 净资产收益率
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三、盈利能力分析的主要方法
在分析盈利能力的同时，还需将上述指标 进行若干年的纵向趋势分析和各年的盈利 结构分析，以了解上市公司的成长性。
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6.3公司管理水平分析
公司管理水平的高低是一个综合指 标，它不仅涉及到公司的硬件——设 备、技术水平，更重要的是要求公司 有系统的软件，既有高素质的企业领 导者和职工、有完善健全的经营制度 和管理制度等。
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二、公司管理组织策略及其运转效能
管理组织是公司的中心。公司的生产经营活动是一个非常复杂的 系统工程，必须有科学、高效的管理组织体系，这个系统才能顺 利运行。从两方面分析：
1. 公司产、供、销及资金融通等环节管理组织的状况及相互协 调情况。主要指标有： 资产总值周转率 应收账款周转率 存货周转
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6.2公司盈利能力分析
——公司盈利能力的大小是其持续生存和发展 的必要条件，也是决定其股票价值高低的重要因素。
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一、盈利能力的含义
盈利能力就是公司获取利润的 能力，是公司组织生产活动、 销售活动和财务管理水平高低 的综合体现，也是公司在市场 竞争中立于不败之地的根本保 证。
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二、盈利能力的主要分析指标
7、
应收帐款周转率
销售收入 应收帐款平均余额