无风险套利的基本原理

无风险套利的基本原理

比如说在过去的一两年当中，北京的机构非常成功运作了一个股票叫做“丝绸股份”00301，大家现在真的把这股票当作是一个黑马去买，我说的只是一个思维（笑）。当时为什么我们选择丝绸股份进行投资，非常重要的一点，丝绸股份这个股票在股改的时候有一个非常重要的承诺，它承诺它的价格在未来一年当中如果低于三块五毛钱，上市公司的大股东将以三块五的价格全额收购或者换成先进，如果在未来的一年当中，它的价格高于三块五，那么上市公司的大股东将给所有原有股东追加送股，这个股改条件我们认为符合盲点套利的思维。

当这个股票已有的价格跌到三块二的价格的时候，距离三块五有10%的差价，也就是说你在三块二毛钱买这个股票，你的投资最大的风险，就是说你买这个股票第二天起大盘连续下跌，你持有这个股票最大的风险是一年的收益率你赚了10%。这种情况我们可以称之为无风险收益。

这个就使得很多的投资者或者说中小投资者获得非常好的心态，因为你可以重仓去买。当时我们跟北京一些国企和山西一些煤矿老板在谈论这个方案运行可行性的时候，也有一些山西的煤矿主他们对这个证券市场并不是很了解，就问这个到底有没有风险，当时我谈到股改的承诺条件是有法律依据的，在一年后是要强制实行的，我们认为是没有风险的。我当时还跟企业的老板开玩笑说，这个项目的风险会出现两个情况：一个就是咱们还没买就涨停了，错过了机会。第二个是咱们买进了之后大盘连续不好，出现了意外的情况，下跌，我们只赚了10%。

刚才我们谈到由于股改的因素，有保底承诺价、有10%的保底利润，作为企业来讲有10%的保底利润是非常关键的。比如说今年的中国人民银行升息已经有

几次，放在银行的利息只有百分之六点多样子，不到百分之七。这10%的利润作为企业也好，作为企业家也好，如果有融资能力的话，中间就有三个点的无风险的收益进行再投资。

在经济发展中，人的收益有两种，一种是短线的成长性的收益，一个是规模性的收益。你有合法融资的能力，三到五年投资得越大，收益越大，这样就符合无风险和低风险的要求。

另外丝绸股份由于有三块五的保底价，在三块二的时候有一定的无风险收益，就非常容易吸引机构投资者大量买进，数量非常多，甚至北京有一些机构希望能把无风险的品种能尽量大的、合法的买进，因为证券法是有要求。所以我们考虑盲点套利思路的时候，并不是走边缘思维的人想象那样要去投机，我们是既追求稳健，又追求合法性。

在尽量合法大量买进的时候，机构买进的数量就非常多，这样又吸引了对这个期望值比较高的人。在大势转好的时候，像这类由于机构持有量特别大，他在外面的流通量就非常小，这个时候一旦大家发现它的投资价值，那涨升的速度是非常快，这个股票基本上成为中国市场上最大的股票，目前还有20多块钱。

为什么说强势的时候有暴利，因为在后来超过三块五的时候，上市公司又追加送股。也就是说，既有保底价格，你赚钱了还有十送八的追加送股，而且还有转债转成股票。

对于衍生品种转成股票，转债也是有非常强的技术含量的。由于丝绸股份在去年底转债经过他的发行已经接近于他的实践要求大概是五年时间。转债有要求一个是三年一个是五年，到了第五年的时候，由于上市公司在五年前已经投入了项目的运作，所以这个再卖掉就不划算，那样就转成股票，如果转债持有人没有获得一定的利益又不愿意转成股票，那么中间有利益的许可关系，往往一些上市公司的转债在临近转成股票的最后期限，这个上市公司的股票往往就容易出现非常好的升幅，包括丝绸股份也是这样。因为在所有上市公司发行转债的时候，有这样一个说明或者说是法律条文的规定，只有这个上市公司在转债到期的时候，他转债的价格相当于30%以上的时候，上市公司有权回购他的转债，或者说是强

制转股。面临转股的还债期，上市公司希望你转成股票，这样就使得股票以合法的手段上涨了30%。当时丝绸股份涨到三块九，大量的转债转成了股票，再加上大量的送股，结果成为了一匹黑马。这是非常成功的运作项目。

我讲完这个案例之后，很多的投资者会有这样的疑惑，是不是只有在股改的过程当中才有这样的案例，而且平常的股票交易的时候，这样的案例比较少，其实不是的，同样也是有这样的案例值得大家借鉴。

下面再给大家举一个具体的思维，也是我们亲自参与的投资案例。

大家可能都熟悉一个股票叫做“中化国际”，这个是世界五百强的公司，因为当时中化国际上市的时候，是中国第一个世界五百强公司。所以号就是600500。这个公司曾经发行一个投资项目叫做“分离债”，我不知道大家熟悉不熟悉？可能大家不熟悉。

刚才谈到“盲点套利”是一个大家都忽视的地方发现利润，而“分离债”是近两年的最新产生事物。发行“分离债”的公司有马钢、唐钢、中化国际，已经有六、七家公司发行这个债券。

“分离债”也是一个无风险收益，因为“分离债”也是上市公司一个新的融资手段，它就是把转债和权证衍生品种结合在一起，公司通过发行分离债的时候也配售权证，比如说像马钢，你认购一份分离债就送25份权证。我估计海南炒权证的人也不会少，因为海口是思维比较活跃的地方，相信做权证也不会说。如果在二级市场做一些已经脱离基本项目的权证，最后的结果一定是血本无归，只不过是时间长短的问题，但是也确实有熟悉交易规则、熟悉金融知识的人在权证方面发了大财。

像马钢权证，像中化国际的权证等等，

你在某一个交易日持有这个股票，你提前两三天买进这个股票，有一个交易日是分离日，那么你有权证的分离债，上市公司将免费成本是零的大量送给你权证。

但是有一块无风险的收益，就是大量的权证，这个权证一开盘上市的时候，由于市场的投机是非常强的，你可以把权证三块钱、四块钱卖出去，目前中化国际的权证是十几块钱。

我们为什么发现暴利？因为我们在研究权证的时候发现发行权证的上市公司，它的股票必须在《公司法》和《证券法》当中有一个要求，它的市值达到30个亿才有权利发，如果你的市值只有20个亿，那么中国证监会将不会批准你的融资要求。

中化国际在当时董事会已经通过、股东大会已经通过，转成分离债的时候，当时的价格只是五块多钱，而在研究它的市值的时候，我们发现中化国际当时的价格是五块多钱，而它的流通盘子只有五个亿，那么计算下来只有25个亿，但是我们在关注这个股票的时候，发改委已经通过了它发行债券的要求，一般情况下一个月之后中国证监会也会审核。这样我们就认为在一个月之内它的市值得必须由二十个亿涨到三十个亿以上，所以我们认为这是无风险的收益。

我们在做这个项目的时候，北京有大量的机构大量的买进这个股票。买进这个股票之后果然在一个月之内，中国证监会通过了它的要求，当时他分离债就在六块五毛钱左右，基本涨幅在20%。

所以说保底和无风险是这样的制度，由法规制度、由上市公司的利益和大股东融资的手段来保证中间的无风险。另外强调它的暴利，就是后期市场比较好，涨得非常多。它为什么涨得非常多？非常重要的一个原因，就是在当时的市场你持有中化国际这个股票，大盘跌了，上市公司由于融资的目的或者是由于融资所必须手段可以保证你无风险。但是怎样获得暴利？这个非常容易理解，比如说像大家通过基本面分析股票，中化国际这个股票在涨的过程当中并不是在一个股票在赚钱，而是两个交易品种在赚钱，为什么？因为你在持有中化国际这个股票的时候，还有上市公司大量送给你的中化国际的权证，它是零、是没有任何风险的。而且一般权证与政府的交易价格的涨跌程度是政府机关涨一毛钱权证也涨一毛钱，政府涨一块钱权证也涨一块钱。而对于十块钱股票政府涨10%，那么也就涨一块钱，对于政府来讲就是10%的收益率，你持有权证，一块钱的权证涨一块钱，

增长率是百分之百。这个股票在涨的过程当中，你有两个股票替你赚了钱，这个股票在下跌的时候你只亏一块钱，如果这个股票有人保底你不会亏，这个原理非常简单。

所以当时中化国际这个权证品种也是为北京一些机构获得暴利。

刚才王行长介绍的时候，说网上有人说我有散户的经历，有大户经历、有机构的经历，有攻击性机构的经历。攻击性的机构容易给人误解，甚至与过去庄家联系起来，其实我们市面上一些操作手段，第一是追求简洁，第二追求稳健，第三是追求无风险和暴力，第四就是追求合法化。那么由于市场当中存在大量的投机的力量，一般情况下发行分离债的，发行增发的融资要求，中国证监会有特别的审核条件的，它只有对一些最优秀的上市公司，你的项目有发展前景的或者说你大股东有很强的上市公司实力的，比如说有注册资产的公司，它的要求才会同意，像这类公司的基本面是非常好的，这个非常好并没有由个人去猜，中国证券会有很多的专家给你把关，肯定比你个人的能力强一点，这个公司涨升的幅度更大一点。但是由于你研究更深，又没有风险，你想持有量更大，市场的其他持有者更容易认可，而进行融资的上市公司又喜欢去宣传、推广，让大家认可这个投资价格，那涨升幅度更快，获得的利润也就更大一些。

其实这两个案例非常明显代表盲点套利的作战思路，也有一些小的奥妙也非常的关键。

再举一个例子，曾经有一个媒体报道过一个股民在一天之内血本无归。为什么会在一天之内血本无归？非常重要的一条，新的股民喜欢买低价格的股票，但是他很多东西又搞不清楚，结果就买进了一个四、五块钱叫做“首创”的权证，但是他没有注意到第二天权证到期了，如果你权证到期不转成股票的话，那权证就变成一张废纸，血本无归，30多万钱一夜之间就没有了。非常惨痛的教训，对于老百姓来说可能是一辈子的积蓄。

但是做权证做得好的人，可能就赚了大钱。

因为在首创权证交易的最后一天，由于这个品种已经达到五块多钱，绝大多数懂权证的人都转成股票叫做“首创股票”。你如果在二级市场买首创股票的话，假如当时的市价是十块钱，而你买进权证，第二天就给它转成股票的话，它的成本相当于九块五钱，你一天买进之后，第二天就转成股票，然后你的成本就是九块五，它的股票的价格大概十块钱左右，立刻卖出那么你睡了一觉就涨了五钱，也就是5%的收益，假如买了100万，睡了一觉就赚了五万块钱。这种案例也是非常多的。

另外北京的投资者还有一个非常成功的项目叫做“上港集团”）。

当时上港有集团公司和股份上市公司，现在有一个潮流，包括大型国企和央企就是要争取上市，上港集团同样也是。上港集团进行整体上市的时候是“上港股份”这个股票，你可以在未来一段时间里某个交易日用一股的股票换取上港集团的4.55，也就是说是的价格是16块钱，如果你换股票的时候可以换成34块钱新的绩优股，这个中间也有保底的价格，如果你不愿意换，我给你另外一个选择，可以以16块5毛钱卖给上港集团换成现金。所以北京很多的机构投资者以16

块3毛钱就买进股票，它的保底价是16块5毛钱，在16块3毛钱的时候横行了一两个月的时间，当时我就劝我的父母亲戚你把所有的钱从银行拿出来按买，放在银行里也是2%的利息，而且还要缴利息税，买这个股票的话，只有短短的两三个月当中，你有3%的无风险收益，还不要缴利息税。我当初做了一个选择，如果转成股票的时候，我们就盯住，如果有大量的人不转有这个股票的话，那么我们就获得3%无风险的收益。但是事实上在短短一个星期内，有大量的资金大量的转成股票，后来转成股票之后，仅仅只有三块多钱，而且是国资委当中最先整理的案例之一，转成股票后大盘调整当中连续四五个涨停，也是有非常明显的收益。由于时间所限，其实在过去的一两年当中，我们做这种案例大概做了一、二十个案例，短线的也就是睡了一觉获得了5%到10%的收益。

我讲几个例子，有农产品、有上海医药、有刚刚运行的项目叫做中信国安等等，大家可以考虑盲目套利主要存在于上市公司的股改、上市公司的融资、一些新的转债和一些交易规则当中，所以大家在学习这些投资知识的时候，除了

一些常用的基本面的方法和技术面的思路，对于《证券法》、《公司法》，对于上交所、深交所的交易规则要非常的熟悉。

有三家基金公司旗下的五支基金由于它的转债没有转成股票损失了近两千多万。就是说作为基金经理这个方面是要非常熟悉的，应该说咱们海口的投资者在这方面的技术有所突破，有所发展的话，在以后几年当中会获得可持续、稳健的暴利的收益。在比较成熟的证券市场，比如说香港证券市场、美国证券市场真正发大财，无论牛市、熊市都赚钱的人都是用这类的技术。

对于普通的家庭或者是没有风险承受能力的投资者也可以获得远远高于银行，兑现又比较方便，又可以避税的方法。但是关键这个知识一定得学习，这是我今天进的盲点套利一个方法和思路，希望通过这个交流能把大家带入新的投资方法。

二、主题投资

主题投资与基本面分析和技术分析所不同的是它比较讲究阶段性、比较讲究特点、比较讲究客观，基本面分析和技术面分析标准是永远不变，比如说同样是马克思主义，在前苏联、在中国、在古巴、在越南由于国情不一样，你如果以不变应万变就容易产生冒险主义，就容易不符合当地的实际情况而出现这样那样的问题。

主题投资就希望把证券市场根本的原理与股市当时的背景情况结合起来，主题投资比较讲究当时的市场环境，特别是供求关系。什么叫做主题投资，它比较注重与证券市场当中当时的关键点，或者说某一个上市公司，某一支股票当时的关键主题。咱们怎么掌握关键点关键主题，比如说中国大牛市是由于中国股改和资金流动的推动，那么在前几年开始了股改，当时股市的主题就是股改，从管理层、从中间机构券商、从普通的投资者，你只要是抓住股改这个主题，买进了正在进行股改的公司，绝大多数的公司都涨停。你抓住关键点之后掌握了股改的进程的话，基本上赚钱还是非常的容易的，进入2006年下半年，它的主题就进入到期股，你当时买了期股的话，都赚了大钱，然后进入2007年的上半年是市场注入整体上市，在这段时间当中，咱们中国的上市公司的利润大幅度的暴涨，甚

至银行都是增长50%、70%、100%，这个在世界上都是一个奇迹。这个与股改、大股东上市的股价需求的利益挂钩的。真正会投资的或者是投资的高手，对于股票没有歧视，没有偏见，这个阶段当中符合主题就是我们投资的标底。股票与上市公司不一样，上市公司有好和差的上市公司，股票你排除最大的风险，比如说退市之外，大多数的股票都有活跃周期有呆滞的周期，你把握活跃的主题的话，所有的股票都可以赚钱。大家知道有一个TCL，这个是属于ST股，在近一段时间当中表现一般，但是在过去也是有辉煌的表现，当时也是有无风险的收益。但是过了主题之后，现在它就使人失望一些。对于上市公司我说了市场的主题，今年的市场的主题就是在中国十七大召开之前市场稳定就是主题。最近正在发行的建设银行、正在发行的中国石油，那么大盘股发行是一个主题，所以在近阶段当中的主题就是大盘新股是值得大家注意的方向。

作为上市公司来讲，每个阶段有注入资产、有整体上市、有进行融资，它有它的主题。你比如说在最近如果市场不好把握的时候，有些上市公司的融资就好掌握，比如说前期当中表现有意的有两个股票一个是“深万科”，不懂的人就说因为房产涨价所以市值就涨了，事实不是这样，市场价格在20多块钱，但是它获得管理层批准要进行融资，融资有这样的要求，这个上市公司作为房地产来讲，目前房地产还是景气的，需要大量的资金，但是中国政府正在信贷方面控制，那么上市公司只有进行证券市场来进行融资，作为绝大多数的上市公司的大股东，可能都希望融资越大越好，而上市公司的融资又是以融资价格来实现的，比如说要发行两亿股，一块钱是两个亿，十块钱是二十个亿，必然我希望价格越高越好。关于上市公司的融资价格交易规则有规定，必须用招股说明书发布当天前20日的交易日的均价或者最后一个交易日的均价先挂钩，它的融资价格必须是20个交易日均价的90%到110%之间，现在目前实施的绝大多数都是20日的均价，那么深万科为了使他的融资征发获得最大效益化就希望融资的价格高，价格高就希望市价涨，所以在大盘的调整当中，深万科就由20多块钱涨到30多块钱，最后他的征发价格就定到32块多，征发完之后股价就开始下跌。这个当中有利益驱动，上市公司、上市公司大股东和二级市场的投资者利益是一致的，都希望涨都希望价格高，而到了融资结束，近阶段表现就比较差，为什么？因为大股东的关键主题已经结束了，动力已经没有了。另外一个非常明显的公司叫做“中信证

券”，发行价是60多块钱，征发价涨到了70多块钱。由于时间关系，我没有举太多的例子。

所以在每个阶段当中，分析证券市场时间、分析上市公司的时候，除了惯用的基本面、技术面，传统的分析方法，还必须把握这个阶段证券市场的关键点、关键主题，掌握这个上市公司股票的关键点、关键主题。你找到了并且在关键点前介入就可以获得比较明显的、相对稳健的、大盘跌他抗跌、大盘涨他超涨的利润。其实中国股市最先进的打法跟许多毛泽东的理论是相似的。

三、底牌套利。

其实底牌套利与盲点套利和关键主题是相结合。

在每个阶段当中，咱们社会发展也好，每个地区也好，每个单位也好都有最重要的任务或者说都有未来努力的目标。这个目标你趁着有些东西就展望了，比如说上市公司在股改的时候就有文件通过了，比如说我们曾经做的一个非常经典的股票叫做金岭矿业，这个是市场上涨得最多的一支股票。

在股改的过程当中，它是由一块钱涨多三块钱、十块钱、十五块钱、二十块钱、三十块钱一点一点涨起来的。其实底牌在之前已经告诉大家了，但是绝大多数的投资者没有注意或者是忘记了，对于大盘关注得更多，对于关键点的东西关注得多就不太了解，就把这些给忽略掉了，其实最关键其是没有核心的方法和思维。

同样的底牌也是这样，底牌有明的底牌，有暗的底牌。

举一个明的底牌，最典型的例子“奥运”，同样是房地产的股票，有一个股票叫做“北城实业”，在上市的时候只有两三块钱，在A股的时候就二、三十块钱，非常重要的一点就是奥运的概念，有重大社会事件支持的就是我们的明牌。由于这个明牌的存在涨势就比其他的股票大。

明年八月份召开奥运会，像“北城”这个股票就有一个特点，有一些机构或者有心机的投资者就把中国奥组委工作的安排，在什么时间召开新闻发布会，什么

时间有领导出席什么样级别的会议，什么时间有奥运会的官员参加什么活动这些日程把握住的话，那么这些股票往往在这些事件发生的前几天有连续的比较好的表现，这些就叫做“明牌”。

未来的明牌就是哪个发行公司发行新股，发行新股的话，另外一个上市公司持有大量的原始股，如果这个公司发行新股的话，那拥有原始股的上市公司就发大财了。深圳在未来一个阶段当中将设立创业版，有一些创业孵化器的创业公司，尽管现在基本面一般，但是在未来会有爆发，如果你知道的话，应该都有机会。我们管这个叫做底牌。

所以在过去一两年当中，真正赚大大钱的，在大盘的下跌的时候能够回避风险，大盘上涨的时候获得暴利的人都是掌握了这种特殊的方法，最先进的方法。作为中国证券市场最先进的理论，我们称为盲点套利、主题投资、底牌投机。这些方法比现在大家正在使用的基本面分析、技术面分析或者是听消息要有效得多。这也是美国证券市场做得最好的人获得利益最大的地方。

如果在证券市场掌握了先进的理论、先进的武装绝对收益是其他的行业没有办法比拟的，但是反过来说，如果你的思路不先进、方法不好、心态不好的话，你在证券市场一个月亏的钱在其他行业一辈子也赚不回来，我觉得海南很多的企业在这方面的教训是非常深的。

我觉得虽然大家看到中国证券市场、看到中国股市非常大的机遇，但是对于风险的认识、方法的学习也是到了前所未有关键的地步。特别是目前已经涨了四倍的情况，市盈率涨了65倍。而世界交易史证明，只要是市盈率达到60倍以上的话，在气后不久都会出现比较大的振荡，这个在印度股市、在美国股市、在中国地区的香港、台湾股市，日本股市都是这样，所以我们认为在目前的位置，在2007年的第四季度应该是到了非常重要的临界点或者说是新老转换的临界点的过程。

所以刚才我讲完了三点主要讲了投资方法和投资思维。通过讨论给大家带来新的思维方法，假期内大家如果有更多的时间可以对这个先进的方法进行学习。

可能很多人对未来感兴趣，下面我就把未来一些大的事件和主题跟大家讨论一下。

因为我在北京是很多企业的投资顾问，在每个阶段当中都要做一个操作的计划和一些应变的展望。做好的投资者都是把风险和机遇考虑到的，不是跟一般的投资一样，一般的投资者都是赌博的性质比较大，运气好的时候睡觉的时候都要笑，运气不好的时候要打小孩、骂老婆。其实一些风险你如果考虑到的话，是可以回避和掌握的。

对于未来的第四季度和明年，我们的分析基本上是这样的，第一个认为中国的证券市场到了一个临界期或者说到质变的过程，为什么有这样一个看法？

第一个论据是中国的证券市场将迎来一个新的大扩容时期，大家已经看到了，从建设银行、从节后即将发行的中石油和中移动，这些代表中国经济发展趋势最重要的企业也是最优秀的企业都要进入到我们的A股，因为前几年这些企业都在国外上市。如果上市的话，这些企业将对证券市场的结构发生非常大的改变，也就是说在以往的过程当中，大家蓝筹的概念是中国银行、是中国石化、是招商银行、是中国联动这些公司。这些公司的涨跌对证券市场的影响非常大，一个股票涨大盘就涨，一个股票跌大盘就跌。但是随着中国移动的上市这些情况会改变，因为中移动、中石油两个上市公司在去年创造的利润比中国证券市场一千多家，也就是所有上市公司分给投资者的利润还要多，去年整个证券市场投资者的利润大概是一千四百多亿，而这两个上市公司的利润大概是两千亿左右，也就是说大家以往的蓝筹就不是蓝筹了，以往大家认为的质量股就不是质量股。而且由于新的股票，它的指数的权重非常大，它的业绩又比较好，又代表了中国经济发展主流趋势，所以他的主要性比以往股票的重要性要大。那么基金经理人某个阶段的资金是固定的，因为他也是有一定阶段的增量，变化也是比较小的。等这些大型蓝筹股都上市的时候，基金经理对中国移动、对中国石油的配置几乎是必然性的结构，因为它指数权重比较大，那么一些指数权重比较小的股票他肯定会卖掉，他要去买中国移动。在以后的过程我当中，第一个关键点大多数的基金经理会卖掉老的蓝筹股去买新的蓝筹股。在过程当中很可能指数就会出现振荡，这段时间很可能是十月底、十一月或者是十二月。为什么十月之前不会出现，大家

清楚因为需要稳定。新股也发行一定的时间之后，敏感期过后，股指期货出来了，这个时候市场很可能出现一些振荡。但是由于新股不断的发，权重将替代老的市场，很可能出现这样的结果，指数有一次中期的振荡，在振荡的过程当中指数并不一定会下跌到非常的多。这个时候大家要有所警觉，股市是涨跌是正常的，没有只涨不跌的股市。由于中国的证券市场刚刚进行了重大的股权分置改革，上市公司的资金不断的扩充之后，从这个成绩来看，咱们不敢多说，至少有几年的牛市是可以期望的。在这个运行当中，下一个阶段的主力军将是中石油这些新蓝筹。

第二个重大的变化，今年底或者明年初很可能进行一系列金融创新的制度改革，最为典型的是大家非常熟悉的指数期货。指数期货的确立一方面是为了大家避险机制的建立提供了机会，因为前几年没有避险机制的确立，众多的投资公司的损失非常大，最终结果国家的损失也非常大，而指数期货的确立为了很多的机构带来很好的机会。另外一个方面也为投机的机构带来的机会，在之前中国股市应该讲只有划分一条路，只有涨大家都高兴，涨的话，证券市场所有人都赚钱都高兴，但是一跌所有人都不高兴。这个是属于一条路走路是瘸子，如果指数期货确立的话，避险机制有的话，证券市场就有两个方向，就不会出现一跌所有的投资机构都关门。这样对职业机构化是一个重大的利好，也是市场完善重要的措施。这个时候指数期货不会像原来60倍、70倍的市盈率，那个时候就会有一个比较合理的市盈率。市盈率低的时候整个金融比较稳定，可持续发展，使得企业在经营的时候同样可以对金融市场比较关注。这个时候交易规则改变了，证券市场的指数也会发生比较大的变化，不会像现在单边涨，单边跌。从总体来讲比较平稳，但是短线上下拉锯的可能性也是非常大。总体来看，由于中石油、中移动刚刚进入金融市场，中国人对中国的事情更加的了解，对市场的前景更加具有理想，往往价格的定价就比在境外定得高。站在这样的考虑上，我们认为在中石油、中移动上市之后，都会有一个比较大的行情。这个与老百姓的投资渠道少、与老百姓对财富的欲望是有关联的。如果大盘再转的话，有希望转到八、九千点接近一万点的过程。所以在过去几年当中没有发过财的人，在未来几年还有机会，但是关键是把握住。

从大的机会来看，第四季度我们对下面几个板块比较重视，由于咱们这个论坛是比较高端的，是政府组织的，也有电视台的录像，所以我们不涉及个股，主要涉及板块。聪明人套用一下就知道选哪几支股了。这样既满足了大家的愿望，我对领导也好交代。

我们在第四季度比较关注这几个板块，第一个板块叫做新蓝筹股，新蓝筹股应该是即将在中国A股上市的，最代表中国经济发展趋势的，是中国最优秀的、规模最大的，有国资委背景的上市公司，也是某些行业当中的第一龙头股，也是中国最赚钱的上市公司。这些公司在未来由于指数期货的存在，由于它的新鲜感，由于期货投资者的配制，我们认为它们具有稳健的、必然性的上涨机会。那么在寻求这些上涨机会的时候，最好选择的是它市盈率与老的蓝筹股市盈率相近的时候。我没有针对哪个公司，就是以后选股的时候，最好在新的大牌股当中去选。如果是老股民或者比较聪明的机构都会发现这样的规律，中国以前的股市有这样一个顺口溜“长江后浪推前浪、前浪死在沙滩上”。就是老股票跟人一样，人有童年期、幼年期、少年期、青年期、老年期，股票也是一样。大家可以发现，在每个阶段当中，过去几年的最好的上市公司现在就不行了。所以在新蓝筹股只要定位稳了，不一定是涨幅最大的，但是操作比较容易的获利机会。所以在第四季度我们比较容易的是新蓝筹，而不是旧蓝筹，也不是旧股票。这一千支旧股票当中有相当多的股票在以后的大牛市当中有很大的风险，甚至有一批股票跌50%。这主要是由于资金的喜新厌旧，包括机构投资者的调换仓位有一定的关系。

第二个板块我们比较看好具有创投概念的股票。因为在今年底、明年初深圳市场很可能在十七大之后经济有一些新的发展措施，有一些WTO开放的承诺的兑现，在广东地区金融很可能进一步的开放，说不定海南也会有这样的行政措施出现。其中很重要的一条就是深圳股市要建立一个创业板。创业板肯定有大批的中小企业进来，大家知道，世界首富的诞生可不是*搞发明创造出来的，首富的诞生都是*上市，比如说这个企业在香港上市了，就出现了一个女首富，咱们在美国上市了又出现了新的首富，比如说有一个游戏公司上市了，又出现了新首富。在美国也好，在中国也好，不是企业做得很好就变成了首富，而是上市之后变成了首富，包括比尔盖茨。这些都是咱们国家对虚拟经济的关注，包括现在把最有

精力、最聪明、最年富力强的官员放在了金融系统。作为一个个体来讲，如果这家上市公司具有创业概念，它有孵化器的功能，有大量的准上市公司的份额的话收益是很高的。大家把每个省的创业企业了解一下，这些企业应该是名牌。如果深圳创业板设立的话，你从来没有买这类的股票，你就不会买股票，因为这些都是属于主题。

第三个板块，我们比较看好那些正在进行再融资的股票，我不是说在之前和之后，我是说今年正在融资，这个节奏大家要把握好。而且再融资的时候，今年年底和明年年初的再融资跟以往再融资不一样，今年很多再融资是要通过再融资的方式把企业的优势吸纳过来进行整体上市，而且再融资的股票是比较好。

第四个板块，比如说第四个季度当中可能出现振荡，因为90%的投资者基本上都是永远满仓的，有200块钱再买基金。很多的机会投资者占有很多的风险，在证券市场你不会空仓就不会赢钱。还有一些机会投资者遇到的风险是另外一个情况，他喜欢买一些小盘股。对于中小企业板当中市盈率最低的，股价在20块钱的股票大概也有十几支左右，这些股票有望在大盘调整过程当中逆势上涨。

总体而言，我把刚才交流的内容做一个简单的总结，第一点大家进入证券市场肯定都是为赚钱而来，也是希望在完全本职工作之外，通过在股市当中的投资获得另外一份收入，甚至有一些年轻人希望通过股市改变自己未来的命运。确实是这样，北京有很多的年轻人在证券市场得到的收入是一辈子都想不到了，甚至有时候在睡觉的时候都笑醒。说明资本市场确实能实现年轻人的梦想，在实现梦想的过程当中，都有很好的愿望，你应该选市场当中最先进、最稳妥、最客观、最合时宜的方法，这个方法我个人认为是盲点套利、主题投资和底牌投机，大家以往熟悉的技术面分析、基本面分析也很重要，也继续要巩固，但是只有这两个方面是不够的，这一点大家一定要注意。第二方面，对于中国证券市场的未来我们充满信心，认为有继续改变命运的时候，因为代表中国最好的公司将进入A 股，但是我们也要注意风险，包括管理层一再给大家提示，证券市场也有风险，不是只涨不跌，那在未来一个阶段当中，比如说在十月底、十一月份、十二月份如果有风险出现的时候，大家也要做一个局部的回避，不要一脑门子筋，认为进入股市只赚不亏钱，亏钱的人肯定比赚钱的人多。对于品种的选择，我们最看好

四个板块，这四个板块主要适用于第四季度和明年年初。这四个板块主要一、新蓝筹股；二、创投概念；三、再融资概念；四新中小企业板块当中的市盈率比较低的。