中国即将迎来股权投资母基金发展高潮
私募股权投资母基金运作的六大模式
私募股权投资母基金运作的六大模式模式一：公司制顾名思义，公司制私募股权投资基金就是法人制基金，主要根据《公司法》（2005 年修订）、《外商投资创业投资企业管理规定》（2003 年）、《创业投资企业管理暂行办法》（2005 年）等法律法规设立。
在目前的商业环境下，由于公司这一概念存续较长，所以公司制模式清晰易懂，也比较容易被出资人接受。
在这种模式下，股东是出资人，也是投资的最终决策人，各自根据出资比例来分配投票权。
采取该模式的案例例如：国内上市的首家创业投资公司鲁信创投. 其中，山东省鲁信投资控股集团有限公司＞国资委全资持股）为鲁信创投的最大股东，持有73.03%的股权。
鲁信创投则直接或通过子公司间接投资于先进制造、现代农业、海洋经济、信息技术、节能环保、新能源、新材料、生物技术、高端装备制造等产业。
其典型投资项目为新北洋、圣阳股份等。
模式二：信托制信托制私募股权投资基金，也可以理解为私募股权信托投资，是指信托公司将信托计划下取得的资金进行权益类投资。
其设立主要依据为《信托法》（2001 年）、银监会2007 年制定的《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》（简称“信托两规” ）、《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》（2008 年）. 信托制私募股权投资基金，实质是通过信托平台发起新的信托计划，并将信托计划募集到的资金进行相应的信托直接投资。
例如，号称国内的第一只信托股权投资计划—中信锦绣一号股权投资基金信托计划（简称锦绣一号），主要投资于中国境内金融、制造业等领域的股权投资、IPO 配售和公众公司的定向增发项目。
该信托计划集合资金总额达到10.03 亿元。
委托人则是由7 个机构和7 个自然人组成。
同时，该信托计划对受益人进行了“优先—次级”的结构分层，其中优先受益权9.53 亿元人民币，次级受益权0.5 亿元，次级受益权由中信信托认购。
这种对受益人分层的设计，消减了投资人对于风险的担忧，从而使该信托计划的发行变得十分顺畅。
市场化母基金迭代进化PSD多元化投资策略渐成主流
市场化母基金迭代进化PSD多元化投资策略渐成主流记者申俊涵北京报道近年来，政府引导基金在全国遍地开花，成为GP募资的源头活水。
但需要注意的是，其政府引导基金的出资前提是，GP需要把市场化的资金募资到位。
很多GP能够拿到政府引导基金的支持，在市场化配资方面仍面临挑战。
FOFWEEKLY在今年7月发布的《GP生存发展报告2023》也指出，市场中40%以上的政府资金供过于求，而市场化资金明显缺位。
由此可以看出，以市场化母基金为代表的市场化LP，在股权投资市场仍占据着不可或缺的地位。
作为各类股权投资基金的重要出资主体和主要机构投资人，市场化母基金的数量和规模在不断增大，其投资策略也在迭代进化。
记者注意到，不少市场化母基金筛选判断GP团队的颗粒度越来越细，多元化的PSD策略成为越来越多主流母基金管理机构的选择。
另外，许多面向垂直产业的母基金纷纷在当下成立。
GP大出清时代，母基金筛选标准不断提升近年来，受经济形势和内外因素影响，私募股权基金行业发展迎来诸多挑战，行业处于寒冬和整顿期。
大批GP面临着在管基金退出难，新设基金募资难的双重压力。
同时在投资端，产业升级、自主可控类行业融资规模占据80%市场份额，资产端的高集中度拔高机构投研能力，同时放大资源比较优势。
在募资端、投资端、退出端的诸多难题，意味着中国股权投资行业正在进入发展范式转换期，无差别大规模出清则是这一周期开始的突出特征。
但仍有一些GP依旧保持着稳定甚至积极的发展态势，成为母基金管理机构青睐的重点对象。
比如管理规模超过百亿的白马基金，有足够的底气可以跨越周期，同时也有响亮的品牌和资源可以继续获得资金支持；国资背景的部分GP，利用国资的资源优势投资了一期高质量的项目，同时募资上也容易受到政府出资产业基金的青睐；另外，部分拥有特殊行业专业能力的中小型GP，以专业的行业分析和判断能力选择了上行的赛道，同时较小的体量也灵活于调整。
当母基金管理机构投资到这些有管理规模和品牌资源优势、国资背景资源优势、以及行业深耕优势的GP之后，仍有望在市场中获得好的投资回报。
2023年4季度私募股权基金发展概况(3篇)
第1篇一、引言私募股权基金作为一种重要的金融投资方式，近年来在我国金融市场的发展中扮演着越来越重要的角色。
2023年4季度，我国私募股权基金市场呈现出新的发展趋势和特点，本文将从市场规模、投资领域、政策环境、风险控制等方面对2023年4季度私募股权基金发展概况进行分析。
二、市场规模1. 总体规模2023年4季度，我国私募股权基金市场规模持续扩大。
根据中国证券投资基金业协会发布的数据，截至2023年11月底，我国私募股权基金规模达到12.8万亿元，同比增长20.5%。
其中，私募股权基金管理机构数量达到1.4万家，管理基金数量超过4.5万只。
2. 地域分布从地域分布来看，北京、上海、广东、浙江、江苏等东部沿海地区私募股权基金市场规模较大，占比超过70%。
这主要得益于这些地区经济发达、产业集聚、市场潜力巨大。
三、投资领域1. 行业分布2023年4季度，我国私募股权基金投资领域呈现多元化趋势。
其中，投资于制造业、互联网、医疗健康、消费升级、新能源等行业的基金数量和规模均有所增长。
（1）制造业：制造业是我国私募股权基金投资的热点领域之一。
随着国家产业升级和智能制造的推进，制造业领域吸引了大量私募股权基金的投资。
（2）互联网：互联网行业作为我国经济增长的新引擎，吸引了众多私募股权基金的目光。
投资于互联网领域的基金数量和规模均有所增长。
（3）医疗健康：随着人口老龄化加剧和医疗需求不断增长，医疗健康行业成为私募股权基金投资的新热点。
（4）消费升级：消费升级是我国经济发展的重要趋势，消费升级领域吸引了大量私募股权基金的投资。
（5）新能源：新能源产业作为国家战略性新兴产业，吸引了众多私募股权基金的关注。
2. 地域分布从地域分布来看，我国私募股权基金投资地域主要集中在东部沿海地区。
其中，北京、上海、广东、浙江、江苏等地成为私募股权基金投资的热点。
四、政策环境1. 政策支持2023年4季度，我国政府继续加大对私募股权基金行业的政策支持力度。
浅谈财政专项资金股权投资
浅谈财政专项资金股权投资财政专项资金股权投资，简称财政股权投资，是指政府利用财政资金购买企业股权，以实现对企业的投资。
它是我国财政支持产业发展的重要手段之一，可以帮助企业解决融资难题，促进产业结构升级和经济发展。
财政股权投资可以解决企业融资难的问题。
在市场经济条件下，企业融资是企业发展的重要环节。
由于多种原因，包括财务状况不佳、企业风险较高等，一些优质企业往往难以获得传统金融机构的融资支持。
财政股权投资的出现填补了这一空白，为企业提供了更多融资渠道，有利于推动企业发展壮大。
财政股权投资可以促进产业结构升级。
传统的财政投资主要以基础设施建设为主，而财政股权投资则将重点放在了产业领域。
政府通过购买企业股权，可以直接参与企业经营与管理，帮助企业提升技术水平，改进产品质量，实现产业升级。
这有助于优化产业结构，实现经济向高端产业链方向转变。
财政股权投资对于促进经济发展具有积极作用。
财政股权投资可以提供有效的资金支持，帮助企业解决融资问题，促进企业扩大生产规模、提高产能利用率，拉动经济增长。
财政股权投资还可以提供条件有利的投资环境和政策保障，吸引更多的民间资本参与股权投资，优化资源配置，激发市场活力，推动经济发展。
财政股权投资也存在一些问题和挑战。
首先是政府自身能力和专业水平的限制。
政府在进行股权投资时需要具备相关的专业知识和经验，但实际上许多地方政府对于股权投资的认识和能力相对较低，容易出现决策失误和投资风险。
其次是政府股权投资与市场机制的冲突。
政府股权投资往往涉及政府权力的行使，容易引发监管和执法问题，容易导致不正当行为和市场扭曲。
对于财政专项资金股权投资，我们应该充分认识其作用和潜力，同时也要注意其风险和挑战。
政府应加强自身能力建设，提高自身的专业水平，加强监管和风险防控。
加强与市场机制的衔接，充分发挥市场在资源配置中的作用，为财政股权投资创造更好的环境和条件。
我国S基金发展情况报告
目录一、概述 (4)（一）S基金定义 (4)（二）S基金分类 (4)（三）S基金基本特征 (5)1.降低J曲线效应，增加投资回报 (5)2.降低“盲池”风险，提高基金效益透明度 (5)3.采用差异化策略配置资产，降低风险 (5)二、中国S基金发展情况 (6)（一）发展阶段 (6)（二）发展现状和特点 (6)1.发展初期、落地困难较多 (6)2.信息不对称导致交易效率低 (7)3.没有统一的定价机制 (7)4.股权交易平台应运而生 (7)（三）国内近年兴起的原因 (9)1.卖方需求剧增 (9)2.买方实力增强 (10)（四）S基金交易及机构情况 (10)1.交易情况 (10)2.LP组成 (10)3.管理机构分布 (11)三、S基金对GP和LP的价值 (11)（一）S基金对卖方GP的价值 (11)（二）S基金对卖方LP的价值 (12)（三）S基金对买方LP的价值 (12)四、S基金交易模式 (12)（一）基本交易模式 (12)1.LP型交易 (12)2.直投型交易 (13)3.增资扩股型交易 (13)4.收尾型交易 (13)（二）衍生交易模式 (14)1.集合权益交易 (14)2.部分交易 (14)3.捆绑性交易 (14)4.管理层保留式交易 (14)（三）交易过程中的关键问题 (14)1.需要原基金GP紧密配合 (14)2.基金份额交易限制 (15)3.尽调的特殊性 (15)4.国有资产交易的特殊性 (15)5.法律问题 (15)五、S基金估值定价 (16)（一）国外的主流方式 (16)1.自上而下法 (16)2.自下而上法 (16)（二）国内的主流方式 (16)（三）国内S基金交易定价的诸多困难 (16)1.信息不对称性 (17)2.交易谈判难度较大 (17)3.交易体系生态非常不健全 (17)六、国内S基金发展展望 (17)（一）机遇 (17)1.国家政策大力支持 (18)2.国内S基金迅猛发展 (18)（二）挑战 (19)1.初期阶段，规模小、退出案例少 (19)2.专业团队较匮乏、投资策略单一 (19)3.发展速度跟不上市场需求 (20)4.估值难度大 (20)（三）发展方向和趋势 (20)我国S基金发展情况报告一、概述（一）S基金定义S基金(Secondary Fund) 主要指从已经存在的LP手中购买相应的私募股权权益，也包括从GP手中购买私募股权基金中部分或所有的投资组合。
2019年上半年中国LP迅速扩容至3947家 行业发展正当时
2011年上半年中国LP迅速扩容至3947家行业发展正当时2011-07-19 清科研究中心2011年上半年中国创投暨私募股权市场募资热情依然高涨，除外资LP出于战略布局考虑继续加大对中国地区的投入以外，随着针对本土LP的政策环境不断改善特别是对本土大型机构投资者的开闸，本土LP群体迅速扩容。
伴随着中国创投暨私募股权市场的快速发展，中国LP市场亦迎来了自身成长的小高潮。
就此，大中华区著名创业投资暨私募股权研究机构清科研究中心于2011年首次推出《中国创业投资暨私募股权投资市场LP研究报告》，及时跟进市场LP最新动态，并针对现有以及潜在LP的投资理念和发展趋势进行跟踪和剖析，以供市场参考。
中国LP市场本土投资者“散户”当道企业挺进VC/PE热情高涨2011年上半年中国创业投资暨私募股权市场募资情况维持增速，LP积极参与VC/PE 基金募集。
根据清科数据库统计显示，截止2011年6月，清科数据库中收录的LP共3947家，在所有收录的LP中，有可投资本量数据披露的机构共2434家，共计可投资金规模6,523.07亿美元。
从LP数量上分析，目前我国创业投资暨私募股权市场基金募资的主要来源为富有家族及个人，共计1895家，占投资者总数的48.0%，其中境内投资人超9成。
高净值个人的数量庞大原因包括两方面：首先，由于国内高净值个人的数量和持有财富额不断攀升，股权投资成为越来越多个人投资者资产配置中添置的重点，部分个人LP也希望借以投资向顶级GP“取经”，在未来开拓自身股权投资业务；此外，第三方中介机构渠道如诺亚财富、部分银行私人银行部助推更多高净值个人参与股权投资，一方面，第三方中介机构的专业理财能力获得越来越多高净值个人的肯定，另一方面，第三方中介机构渠道与活跃在中国市场上的优秀基金管理公司合作联系更加紧密，作为财富的集约能够以较快的速度和较高的效率帮助GP募集完成人民币基金。
企业LP在募资数量中排第二位，共762家，占投资者总数的19.3%，其中，来自本土的企业有543家，占企业投资者总数的71.3%。
股权母基金直接投资
金斧子财富： 母基金：是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。
FoF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。
母基金定义是以股权投资基金为“主要”投资对象的基金。
为分散风险，其名下一般会包括很多方式的组合投资，其中包括直接投资。
所以股权母基金直接投资是不冲突的。
9月14日现场消息，中国科学院科技成果转移转化基金正式启动。
这一专项基金由国科控股（中国科学院控股有限公司）作为基石投资人，联合中央和地方政府引导基金、金融资本及社会资本共同设立。
据国科控股董事长吴乐斌介绍，专项基金将以“母基金+直投”结合的方式投资，母基金规模为30-50亿元人民币。
基金将围绕战略性新兴产业的重点领域，结合区域布局，设置20-30支子基金，母基金和子基金合计撬动的总资金规模，预计在200亿元人民币左右。
所以现在这样的基金也陆续成立起来，前景和市场都是客观的。
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【金斧子】持第三方基金销售牌照，国际风投红杉资本和大型央企的招商局创投实力注资，致力于打造中国领先私募发行与服务平台，提供阳光私募、私募股权、固收产品、债券私募等产品，方便的网上路演平台。
国家支持私募股权基金 发展的政策
国家支持私募股权基金发展的政策
国家支持私募股权基金发展的政策主要包括以下方面：
1.政策优惠：国家出台一系列税收、监管等方面的优惠政策，例如税收减免、资产管理人备案等政策，以降低私募股权基金的运作成本和风险。
2.市场准入：国家放宽私募股权基金市场准入门槛，简化注册登记等程序，鼓励更多的机构和个人参与私募股权基金的投资和管理。
3.融资支持：国家鼓励金融机构加大对私募股权基金的融资支持力度，例如提供低息贷款、担保等方式，帮助私募股权基金筹集资金和扩大规模。
4.人才引进：国家鼓励引进和培养私募股权基金行业的专业人才，通过设立专业院校和资格认证等方式，提高从业人员的专业素质和行业认可度。
5.监管规范：国家加强对私募股权基金的监管力度，提升行业的透明度和风险防控能力，保护投资者的合法权益，维护市场的健康发展。
综上所述，国家支持私募股权基金发展的政策旨在推动私募股权基金行业的规范化发展，促进创新创业和经济转型升级。
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2010年12月28日，中国首只国家级大型股权投资母基金“国创母基金”正式成立，总规模600亿元，首期规模150亿元。
这标志着中国股权投资母基金、乃至整个中国股权投资基金行业的发展进入到一个新的阶段，也标志着中国即将迎来股权投资母基金发展高潮。
在国外，股权投资母基金起源于20世纪70年代，而对中国来说，股权投资母基金尚属新事物。
随着中国股权投资基金行业的进一步发展，股权投资母基金将越来越受到关注，股权投资母基金也将发挥越来越重要的作用。
中国即将迎来股权投资母基金发展高潮什么是股权投资母基金股权投资母基金（p r i v a t eequity fund of funds ，FOF ）是以股权投资基金（private equity ，PE ）为主要投资对象的私募基金见（图1），FOF 的业务主要有三块：一级投资、二级投资和共同投资。
一级投资一级投资（p r i m a r yinvestment ）是指FOF 在PE 募集的时候对PE 进行的投资。
FOF 发展初期，主要就是从事PE 的一级投资业务，一级投资业务是FOF 的本源业务。
在一级投资时，由于PE 是新设立的，无法从PE 本身的资产组合、历史业绩等方面来进行考察，因此，FOF 主要考察的是PE 的管理人。
一般来说，FOF 在选择PE 时，重点考察以下方面（见表1）。
二级投资二级投资（s e c o n d a r y investment ）是指FOF 在PE 二级市场进行投资，主要有两种形式：购买存续PE 的基金份额和（或）后续出资额；购买PE 持有的所投组合公司的股权。
近年来，FOF 二级投资业务的比例不断增加，主要基于以下原因：第一，价格折扣。
由于P E 市场的私募性质，缺乏流动性，因此，二级市场的交易一般都有价格折扣，这使得FOF 往往能够获得比一级投资业务更高的收益。
Preqin 的研究发现，2000-2005年，PE 二级市场投资的平均内部收益率（IRR ）大约比一级市场投资高20-30%。
第二，加速投资回收。
因为FOF 在PE 的存续期内投资，避免了前期投资的等待期，能够更快地从投资中回收投资。
假设一只PE 达到盈亏平衡点需要大约7年时间，实现文/黄 嵩收益需要8-12年时间，那么FOF 购买存续5年的基金可以将盈亏平衡点缩短至2年，将实现收益的时间缩短至3-7年。
第三，投资于已知的资产组合。
在一级投资业务中，FOF 进行投资时，PE 尚未进行投资，因此还不知道PE 投资的资产组合，只是基于对PE 管理人的信任而投资。
但是在二级投资业务中，FOF 投资的是存续基金，PE 已经进行了投资，因此FOF 能够知道PE 投资的资产组合，并且可以更加合理地估计它的价值。
直接投资直接投资（direct investment ）是指FOF 直接对公司股权进行投资。
在实际操作中，FOF 通常和它所投资的PE 联合投资，而且FOF 扮演者消极的角色，而让第一投资人，即PE 来管理这项投资。
在直接投资业务中，由于FOF 能够挑选最具吸引力、与其现有投资组合最佳匹配的项目，因此，直接投资也自然成为FOF 的一项业务类型。
股权投资母基金的发展第一只FOF 诞生于上世纪70年代，当时的FOF 无论是募资金额还是基金数量都微不足道。
与当今FOF 有所不同的是，当时的FOF 管理人只是与单独投资者签订委托投资协议，是具有固定投资期限且一对一的委托关系。
上世纪90年代初期，伴随着大量PE 资本的涌现，FOF 开始演变成为一种集合多家投资者资金的专业代理投资业务，且管理的资金规模逐渐增大。
全球FOF 的募集资金额从1992年的3亿美元飞速增长至2007年的553亿美元，新募集基金数量也随之增长，2008年由于受金融危机影响，募资金额和新募资金数有所下降。
目前，FOF 已经成为PE 的主要投资者之一。
为什么投资股权投资母基金分散风险一般来说，FOF 会把所募集的资金分散投资到15到25个PE 中，这避免了单只PE 投资中把风险押在某一PE 管理人身上的风险。
同时，这些PE 投资的公司数往往会超过500家，这使得FOF 有能力在多个领域获得多样性，如：投资阶段、时间跨度、地域、行业、投资风格等，而单只PE ，其本身的设计并不能使投资者获得如此高的多样性。
通过投资FOF ，投资者可以有效地实现风险分散。
专业管理即使投资者拥有PE 投资某一方面的知识，但是他却可能因为缺乏对其他方面的了解而丧失投资机会。
而FOF 通常拥有PE 投资方面全面的知识、人脉和资源来实现对这些领域的投资。
在对PE 进行投资时，FOF 要比与其他投资者更有可能做出正确的投资决策。
投资机会PE 的业绩比较一般运用四分位数法，将统计的PE 按照收益率从高到低排序，上四分位数是指排在第“25%*N ”位的PE 的收益率，中位数是指排在中间的PE 的收益率，下四分位数是指排在第“75%*N ”位的PE 的收益率。
例如，有10000只PE 按照收益率从高到低排序，上四分位数是排在第250位那只PE 的收益率，中位数是指排在第5000位那只PE 的收益率，下四分位数是指排在750位那只PE 的收益率。
如图2所示，上四分位数要远远超过中位数，而下四分位数则基本是亏损的。
由此可见，不同PE 之间业绩差别非常大。
（见图2）表1 FOF 投资PE时的考察内容管理人投资人1投资人2股权投资母基金所投企业组合所投企业组合股权投资基金1 所投企业组合股权投资基金2股权投资基金N投资人N管理、投资投资投资投资投资⋯⋯⋯⋯⋯⋯显然，投资者都想投资业绩出色的PE。
但是，大部分业绩出色的PE都会获超额认购，因此，一般的投资者难以获得出色PE的投资机会。
而FOF是PE的专业投资者，通常与PE有良好的长期关系，因此，有机会投资于这些出色的PE。
投资者通过投资于FOF而获得投资出色PE的机会。
缺乏资源由于FOF拥有相当的规模，能够吸引、留住及聘用行业内最优秀的投资人才。
中小投资者很少有足够的资源，来建立类似规模及品质的投资团队。
如考虑到薪资、交通及其他管理成本，中小投资者使用FOF比自行聘用和培养PE投资团队更加经济有效。
Preqin在2009年对180家FOF 的投资者进行了调研，结果显示管理资产规模在100亿美元以下的投资者占近8成，可见中小投资者更倾向于投资FOF。
缺乏经验PE的投资是一项专业性非常强的工作。
投资对象是一个资产集合，所以在投资时，需要做尽职调查、法律架构、税务分析，既复杂又耗时。
因此，在PE投资中，经验非常重要。
普通投资者在PE投资方面缺乏相应经验，而FOF是PE专业投资者，在此方面富有经验。
FOF为缺乏经验的投资者提供了PE投资的渠道。
投资规模在投资PE时，投资规模的大小常常是一个问题。
投资者的资金常常太大或者太小以至于难以进行合适的投资。
而FOF可以通过帮助投资者“扩大规模”或“缩小规模”从而解决这一问题。
投资风险、收益与成本降低风险由于FOF通过分散投资降低了风险，因此，投资FOF的风险低于投资单只PE的风险。
研究发现，投资于单只PE的风险较高，极高IRR和极低IRR出现的可能性较大。
而投资于FOF的风险小于投资于单只PE的风险，且在很大程度上消除了极高IRR和极低IRR出现的可能性。
收益可观通常有种说法，FOF只能取得整个PE行业的平均收益。
但现实情况并非如此，从表2中可以看到，无论从平均IRR还是IRR中数来比较，FOF的收益率都要比它主要投资类型（创业投资基金和收购基金）的单只PE高。
而FOF风险低于单只PE，所以经风险系数调整后的收益更是高于单只PE。
（见表2）低投资成本从直觉上，通过FOF投资PE与直接投资PE相比，投资者需额外承担成本，似乎是一个很大的缺点。
但事实上，这也是一种错觉，因为没有意识到以下三点：第一，FOF管理费往往比内部投资团队的成本要低；第二，FOF的管理费对投资收益率影响很小；第三，好的FOF管理人能够比内部投资团队赚取更高的净收益率。
即使加上附带权益，相对于FOF的高投资收益率，FOF的投资成本也是相对较低的。
根据Venture Economics在2003年的一项调查显示，1980-1998期间设立的PE上四位数收益率为20.3%。
发展展望当前，中国市场上活跃的FOF主要是国外FOF管理人设立的、针对中国市场的外资FOF，投资对象为投资中国企业的外资PE。
目前在中国设立代表处的国外FOF管理人有10余家，它们表现出了二个主要特点：第一，以全球顶级FOF管理人为主，拥有雄厚的资金及FOF管理经验；第二，以在中国市场上活跃的顶级外资PE为主要投资目标。
而与之形成鲜明对比的是，本土的人民币FOF寥寥无几。
造成这种局势的一个重要原因是，中国缺乏成熟的FOF投资者。
不过，局势正在发生变化，2009年12月，Adveq Holding与大连联合控股有限公司宣布在中国境内组建人民币FOF，Adveq Holding的此次尝试预示着未来将会有越来越多的外资FOF管理人进入人民币FOF领域。
同时，本土人民币FOF也在崛起，“国创母基金”的成立，正是其中一个突出标志。
这些变化的背后原因是，中国越来越多的资金正在进入或者即将进入PE市场，而FOF依据其独特的优势，大多投资者将选择通过FOF投资PE。
（见表3）（作者为北京大学金融与产业发展研究中心秘书长、副教授、博士）编辑：东玫 dongmeimichelle@资料来源：清科，2010资料来源：Partners Group，2010表3 中国潜在可投入FOF的资本量估算。