资本预算相关习题(doc 8页)
资本预算练习题共21页
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7、心急吃不了热汤圆。
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8、你可以很有个性，但某些时候请收 敛。
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9、只为成功找方法，不为失败找借口 (蹩脚 的工人 总是说 工具不 好)。
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10、只要下定决心克服恐惧，便几乎 能克服 任何恐 惧。因 为，请 记住， 除了在 脑海中 ，恐惧 无处藏 身。-- 戴尔． 卡耐基 。
6、最大的骄傲于最大的自卑都表示心灵的最软弱无力。——斯宾诺莎 7、自知之明是最难得的知识。——西班牙 8、勇气通往天堂，怯懦通往地狱。——塞内加 9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。——赫尔普斯 10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。——笛卡儿
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第三章 资本预算练习习题
第三章资本预算练习题客观题部分：【例1·单项选择题】某一投资项目运营期第一年营业收入100万元，付现营运成本70万元，该年非付现成本10万元，适用所得税税率为20%，该年营业现金净流量（）。
A．20 B．34C．26 D．40【答案】C【解析】该年的税后营业利润=（100-70-10）×（1-20%）=16（万元）【例2AC【例3万元，－1500）－【例A．正确。
【例518%时，%C【解析】内含报酬率=16%+（18%-16%）×[338/（338+22）]=17.88%【例6·单项选择题】下列各项因素中，不会对投资项目内含报酬率指标计算结果产生影响的是（）。
A．原始投资额B．资本成本C．项目计算期D．现金净流量【答案】B【解析】内含报酬率，是指对投资方案未来的每年现金净流量进行贴现，使所得的现值恰好与原始投资额现值相等，从而使净现值等于零时的贴现率。
并不使用资本成本做贴现率，所以选项B 是正确的。
【例7·单项选择题】对项目计算期相同而原始投资不同的两个互斥投资项目进行决策时，适宜单独采用的方法是（）。
A.回收期法B.现值指数法C.内含报酬率法D.净现值法【答案】D【解析】互斥方案决策以方案的获利数额作为评价标准。
因此一般采用净现值法和年金净流量法进行选优的决策。
但投资项目的寿命期不同时，年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。
【例8·多项选择题】某投资项目设定折现率为10%，投资均发生在投资期，原始投资现值为100万元，投资产后各年净现金流量现值之和为150万元，则下列各选项正确的是（）。
A.净现值为50万元 B.现值指数为为1.5C.内部收益率小于10%D.内部收益率大于10%【答案】ABD10%ACDNCF1=－50()。
（A．5C．10，原5?000）元。
A．3?125 B．3?875C．4?625 D．5?375［答案］B［解析］该设备报废引起的预计现金净流量=报废时净残值+（规定的净残值-报废时净残值）×所得税税率=3?500+（5?000-3?500）×25%=3?875（元）。
财务成本管理：资本预算考试考试题.doc
财务成本管理：资本预算考试考试题 考试时间：120分钟 考试总分：100分遵守考场纪律，维护知识尊严，杜绝违纪行为，确保考试结果公正。
1、多项选择题 下列表述中不正确的有（ ）。
A.随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本逐渐增大 B.折旧之所以对投资决策产生影响，是因为折旧是现金的一种来源 C.利用敏感分析法进行决策时应过各种方案敏感度大小的对比，选择敏感度小的，即风险小的项目作投资方案。
D.实体现金流量包含财务风险，比股东的现金流量风险大 本题答案：A, B, D 本题解析：随着时间的推移，固定资产的持有成本和运行成本呈反方向变化，选项A 表述错误；折旧之所以对投资决策产生影响，是因为所得税的存在引起，选项B 表述错误；敏感分析法通过各种方案敏感度大小的对比，区别敏感度大或敏感度小的方案，选择敏感度小的，即风险小的项目作投资方案，所以选项C 正确；股权现金流量的风险比实体现金流量大，它包含了公司的财务风险。
实体现金流量不包含财务风险，比股东的现金流量风险小，选项D 表述错误 2、多项选择题 静态投资回收期法是长期投资项目评价的一种辅助方法，该方法的缺点有（ ）。
A.没有考虑回收期以后的现金流 B.忽视了折旧对现金流最的影响 C.忽视了资金的时间价值 D.促使放弃有战略意义的长期投资项目 本题答案：A, C, D姓名：________________ 班级：________________ 学号：________________--------------------密----------------------------------封 ----------------------------------------------线----------------------本题解析：静态回收期法的缺点是：忽视了时间价值，把不同时间的货币收支看成是等效的；没有考虑回收期以后的现金流，也就是没有衡量盈利性；促使公司接受短期项目，放弃有战略意义的长期项目。
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1、〔基础〕〔计算回收期〕Old Country公司采用3年作为它的国际投资项目的回收期取舍时限。
如果该公司有下列两个项目可以选择，它应该接受哪一个？（金额单位：美元）解：（1）项目A：前两年的现金流入量=30,000+18,000=48,000（美元）由于其初始现金流出量为$50,000，因此，项目A还需$2,000(=50,000-48,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目A的回收期为：2,0002 2.20()+=年10,000因为2.20年小于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目A可以被接受。
（2）项目B：前三年的现金流入量=9,000+25,000+35,000=69,000（美元）由于其初始现金流出量为$70,000，因此，项目B还需$1,000(=70,000-69,000)的现金流入量才能收回全部投资，因此，项目B的回收期为：1,000+=年3 3.002()425,000因为3.002年大于预设的取舍时限3年，所以根据回收期法，项目B应该被放弃。
综上所述，若设定的取舍时限为3年，则应选择项目A而放弃项目B。
2、〔基础〕〔NPV与IRR〕Bumble 和 Bees公司有下列两个互斥项目：（金额单位：美元）a. 这两个项目的样的决定一定正确吗？b. 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV 分别是多少？如果你采用NPV 法则，应该接受哪个项目？c. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A ？在什么范围之内，你会选择项目B ？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？解：a 、内部收益率是项目净现值为零时的折现率由， 得IRR A =16.605%由， 得IRR B =15.72%由于项目A 的内部收益率大于项目B 的内部收益率，根据内部收益率法则，我们优先选择IRR 较大的项目进行投资，即项目A 优于项目B ，公司接受项目A 。
这个决定未必正确，原因是（1）虽然项目A 优于项目B ，但项目A 的内部收益率仍然有可能小于其投资者要求的回报率，如果这样，那A 和B 我们都不能接受；（2）内部收益率法则在遇到互斥项目决策时未必有效，在规模相同的情况下，可能由于现金流发生的时间序列问题而导致选择上的偏差。
习题三：资本预算
习题三：资本预算（一）1、为什么说净现值法是最重要的传统资本预算方法？2、在计算年现金净流量时，为什么需要在净利润基础上将年折旧额加回？3、为什么回收期法会使得投资者偏好短期投资项目？尽管该方法在理论上是不健全的，但为什么投资者仍旧钟爱它？4、什么是互斥方案？在进行互斥方案决策时，为什么净现值法是最不易犯错的资本预算方法？5、请解释资本预算中使用情景分析的理由？6、为什么说决策树分析法是传统资本预算中的动态分析法？7、某项目需投资100万元，预计今后3年每年税前现金流入为50万元，公司承担30%的所得税率，公司要求收益率为10%，不考虑通胀因素。
（1）计算该项目的净现值；（2）计算内含报酬率。
8、某公司拟引进一项目，投资额为100万元，有效期为4年，直线折旧，不考虑残值。
公司所得税税率30%。
投资者要求收益率为12%。
未来存在不确定性，销售量等变量可能的估值见下表：请对引进项目进行敏感性分析。
（二）1．考虑下列项目：项目现金流（元）C0C1C2C3C4C5A B C-1 000-2 000-3 000+1 000+l 000+1 000+1 000+1 000+4000+1 000+1 000+1 000+1 000 问：哪个项目最优？2．计算下列项目的内部收益率（单位：元）：C0C1C2C3-3 000 +3 500 +4 000 -4 000 3．A先生要在下面两种投资中挑选一个投资：项目现金流（元）内含收益率（%）C0C1C2A B-400-200+250+140+300+1792336已知资本机会成本为9%，A先生的投资意向是B项目，因为它有较高的内部收益率。
（a）说服A先生为什么他的做法不对。
（b）向他展示内部收益率法则的正确使用方法。
（c）向他展示这一项目的净现值也较高。
4．下面两种说法都很正确，试解释它们的一致性。
（a）公司引入新产品，或者扩大当前产品的生产能力，对净营运资本的投资往往是重要的现金支出。
第八章资本预算练习
一、单项选择题.一个公司“当期地营业性现金净流入量等于当期地净利润加折旧之和”，就意味着( )..该公司不会发生偿债危机.该公司当期没有分配股利.该公司当期地营业收入都是现金收入.该公司当期地营业成本与费用除折旧外都是付现费用.某企业生产某种产品，需用种零件.如果自制，该企业有厂房设备；但若外购，厂房设备可出租，并每年可获租金收入元.企业在自制与外购之间选择时，应( ).文档收集自网络，仅用于个人学习.以元作为外购地年机会成本予以考虑.以元作为外购地年未来成本予以考虑.以元作为自制地年机会成本予以考虑.以元作为自制地年沉没成本不予以考虑.在内含报酬率法下，如果投资是在期初一次投入，且各年现金流入量相等，那么( ). 文档收集自网络，仅用于个人学习.计算内含报酬率所用地年金现值系数与原始投资额成反比. 计算内含报酬率所用地年金现值系数与原始投资额成正比. 计算内含报酬率所用地年金现值系数与原始投资额成无关. 计算内含报酬率所用地年金现值系数等于原始投资额.某公司购入一批价值万元地专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以万元变价处理，并已找到购买单位.此时，技术部门完成一项新品开发，并准备支出万元购入设备当年投产.经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，可使企业避免损失万元，并且不需要再为新项目垫支流动资金.因此，若不考虑所得税影响地话，在评价该项目时第一年地现金流出应为( )万元文档收集自网络，仅用于个人学习.在现金流量估算中，以营业收入替代经营性现金流入基于地假定是( )..在正常经营年度内每期发生地赊销额与回收地应收账款大体相同.经营期与折旧期一致文档收集自网络，仅用于个人学习.营业成本全部为付现成本 .没有其他现金流入量.下列关于资本成本地说法中，不正确地是( ).文档收集自网络，仅用于个人学习.投资项目地报酬率超过资本成本时企业地价值将增加.这里地资本成本是指权益资本成本.如果项目地系统风险与公司资产地平均系统风险相同，则以公司地资本成本作为评估地比较标准.如果项目地系统风险与公司资产地平均系统风险不同，则以项目地资本成本作为评估地比较标准.一台旧设备账面价值为元，变现价值为元.企业打算继续使用该设备，但由于物价上涨，估计需增加净营运资本元，所得税税率为，则初始期现金流出量为( )元.文档收集自网络，仅用于个人学习二、多项选择题.下列属于净现值指标缺点地是( )..不能直接反映投资项目地实际收益率水平.当各项目投资额不等时，仅用净现值无法确定独立投资方案地优劣.净现金流量地确定和折现率地确定有一定难度.没有考虑投资地风险性.某公司拟于年初新建一生产车间用于某种新产品地开发，则与该投资项目有关地现金流量是( )..需购置新地生产流水线价值万元，同时垫付万元流动资金;.利用现有地库存材料，该材料目前地市价为万元;.车间建在距离总厂公里外地年已购入地土地上，该块土地若不使用可以万元出售;年公司曾支付万元地咨询费请专家论证过此事;.如果把原始投资看成是按预定贴现率借入地，那么在净现值法下( ).文档收集自网络，仅用于个人学习.当净现值为正数时说明还本付息后该项目仍有剩余收益.当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息.当净现值为零时偿还本息后一无所获.当净现值为负数时该项目收入小于成本.利用内含报酬率法评价投资项目时( )..计算出地内含报酬率是方案本身地投资报酬率.不需要再估计投资项目地资本成本或最低报酬率.可能计算出多个使净现值为地折现率.指标大小不受折现率高低地影响文档收集自网络，仅用于个人学习三、计算分析题. 东方公司考虑购买一套新地生产线，估计初始投资为万元，预期每年可产生万元地税前利润(按税法规定生产线应以年期直线法折旧，净残值率为，会计政策与此相同)，并已用净现值法评价方案可行.然而，董事会对该生产线能否使用年展开了激烈地争论.董事长认为该生产线只能使用年，总经理认为能使用年，还有人说类似生产线使用年也是常见地.假设所得税税率，资本成本为，无论何时报废净残值收入均为万元.他们请你就下列问题发表意见：()该项目可行地最短使用寿命是多少年(假设使用年限与净现值成线性关系，插补法求解，计算结果保留小数点后两位)?()他们地争论是否有意义(是否影响该生产线地购置决策)?为什么?文档收集自网络，仅用于个人学习四、简答题、在哪些情况下，利用净现值和内含报酬率进行互斥项目选优会有矛盾？。
第四章 资本预算及答案
第四章资本预算自测题一、单项选择题1．计算投资项目某年经营现金流量时，不应包括的项目是（）A.该年的税后利润B.该年的固定资产折旧额C.该年的长期待摊费用摊销额D.该年的回收额2．某企业于1999年投资100万元购入设备一台,现已提折旧20万元,则该设备的账面价值为80万元,目前的变现价值为70万元,如果企业拟购入一台新设备来替换旧设备,则下列项目中属于机会成本的是（）A.20万元B.70万元C.80万元D.100万元3．下列各项中，不属于资本支出的是（）A.设备更新B.现有产品的改造C.购买股票D.新产品的研发4．下列关于固定资产的说法中，不正确的是（）A.固定资产投资是一种长期投资B.与固定资产投资有关的支出又称为资本支出C.固定资产投资是为增加企业生产经营能力而发生的D.固定资产投资又称为间接投资5．某投资项目的年营业收入为200 000元，年经营成本为100 000元，年折旧额为20 000元，所得税率为33%，则该方案的年经营现金流量为（）A. 50 000元B. 67 000元C.73 600元D. 87 000元6．下列各项中,不属于投资项目的现金流出量的是（）A.建设投资B.垫支流动资金C.固定资产折旧D.经营成本7．在计算投资项目的未来现金流量时，报废设备的预计净残值为8 000元，按税法规定计算的净残值为10 000元，所得税率为40%，则设备报废引起的预计现金流入量为（）A.7 200元 B.8 800元 C.9 200元 D.10 800元8．某企业计划投资30万元建设一生产线，预计该生产线投产后可为企业每年创造2万元的净利润，年折旧额为3万元，则投资回收期为( )A.5年B.6年C.10年D.15年9. 利用回收期指标评价方案的财务可行性，容易造成管理人员在决策上的短见，不符合股东的利益，这是因为( )A.回收期指标未考虑货币时间价值因素B.回收期指标忽略了回收期以后的现金流量C.回收期指标在决策上伴有主观臆断的缺陷D.回收期指标未利用现金流量信息10. 某投资项目的原始投资额为200万元，建设期为1年，投产后1～6年每年现金净流量为40万元，第7～10年每年现金净流量为30万元，则该项目包括建设期的投资回收期为( )A.5年B.6年C.7D.811. 某投资方案，当贴现率为12%时，其净现值为478；当贴现率为14%时，其净现值为-22,则该方案的内部收益率为( )A.12.91%B.13.59%C.13.91%D.14.29%12. 在下列评价指标中,未考虑货币时间价值的是( )A.净现值B.内部收益率C.获利指数D.回收期13．下列各项指标中，能够选出使公司价值最大的项目是（）标准A.NPV B．IRR C．PI D．投资回收期14．当某独立投资方案的净现值大于0时，则内部收益率（）A.一定大于0B.一定小于0C.小于设定贴现率D.大于设定贴现率15．运用内部收益率进行独立方案财务可行性评价的标准是（）A.内部收益率大于0B.内部收益率大于1C.内部收益率大于投资者要求的最低收益率D.内部收益率大于投资利润率16．如果投资项目有资本限额，且各个项目是独立的，则应选择（）的投资组合A．IRR最大 B．NPV最大 C．PI最大 D．回收期最短17．采用项目组合法进行资本限额条件下的项目决策时，下列说法中，错误的是（）A．风险程度可以不相同 B．每个项目组合中，互斥的项目只能排一个C．项目组合中，不存在互斥项目 D．以上说法都正确18．敏感性分析是衡量（）A.全部因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度B.确定因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度C.不确定因素的变化对项目净利润的影响程度D不确定因素的变化对项目评价标准（如NPV、IRR）的影响程度19．利用盈亏平衡现值分析对投资项目进行决策所依据的原则是（）A.投资项目的盈亏平衡点大于0B.投资项目的盈亏平衡点小于0C.预计市场需求量远大于盈亏平衡点D.预计市场需求量接近于盈亏平衡点20．考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（）A．采用更准确的折现率B．考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性C．未来现金流量更具可靠性D．以上答案都不对21．下列关于放弃期权的特点的说法中，错误的是（）A．当放弃价值大于项目后继现金流量的现值时，应行使放弃期权B．放弃期权可以让公司在有利的条件下受益C．放弃期权不可以让公司在不利条件下减少损失D．当放弃期权的价值是足够大时，可能使不利的项目变成有利可图的项目22．考虑到管理期权的现金流量折现法的突出优点是（）A．采用更准确的折现率B．考虑了未来现金流量的不确定性及管理的灵活性C．未来现金流量更具可靠性D．以上答案都不对23．风险调整贴现率法对风险大的项目采用（）A.较高的贴现率B.较低的贴现率C.资本成本D.借款利率24．运用确定等值法进行投资风险分析时，需调整的项目是（）A．有风险的贴现率B．无风险的贴现率C．有风险的现金流量D．无风险的现金流量25．在确定等值法下，现金流量的标准离差率与确定等值系数之间的关系是（）A．标准离差率越小，确定等值系数越小B．标准离差率越大，确定等值系数越大C．标准离差率越小，确定等值系数越大D．标准离差率等于1，确定等值系数也等于1二、多项选择题1．固定资产投资的特点是（）A.固定资产建设周期较长，投资回收速度较慢B.固定资产的投资额较大，在一般的企业中占全部资产的比重较高C.固定资产投资将影响企业经营成果和发展方向D.固定资产专用性强，风险较大E.固定资产投资是一种间接投资2．在长期投资决策中，现金流量较会计净收益有以下优点（）A.现金的收支运动可以序时动态地反映投资的流向与回收B.现金净流量的分布不受权责发生制的影响，可以保证评价的客观性C.现金净流量能准确反映企业未来期间盈利状况D.体现了货币时间价值观念E.体现了风险—收益之间的关系3．计算投资方案的增量现金流量时，一般需要考虑方案的（）A.机会成本B.沉没成本C.附加效应D.付现成本E.可能发生的未来成本4．某公司拟于2003年初新建一生产车间用于某种新产品的开发，则与该投资项目有关的现金流量是（）A.需购置新的生产流水线，价值为300万元，同时垫付25万元的流动资金B.2002年公司支付5万元的咨询费，请专家论证C.公司全部资产目前已经提折旧100万元D.利用现有的库存材料，目前市价为20万元E.投产后每年创造销售收入100万元5．下列项目中，属于现金流入项目的有（）A.营业收入B.回收垫支的流动资金C.建设投资D.固定资产残值变现收入E.经营成本节约额6．计算投资项目的终结现金流量时，需要考虑的内容有（）A.终结点的净利润B.投资项目的年折旧额C.固定资产的残值变现收入D.投资项目的原始投资额E.垫支流动资金7．下列各项中，属于现金流出项目的有（）A.建设投资B.经营成本C.长期待摊费用摊销D.固定资产折旧E.所得税支出8. 采用净现值法评价投资项目可行性时，所采用的贴现率通常有( )A.投资项目的资金成本率B.资本的机会成本率C.行业平均资金收益率D.投资项目的内部收益率E.在计算项目建设期净现金流量现值时，以贷款的实际利率作为贴现率；在计算项目经营期净现金流量时，以全社会的资金平均收益率作为贴现率9.影响投资项目净现值大小的因素有( )A.投资项目各年的现金净流量B.投资项目的有效年限C.投资者要求的最低收益率D.银行贷款利率E.投资项目本身的报酬率10．判断一个独立投资项目是否具有财务可行性的评价标准有（）A.净现值大于0B.获利指数大于0C.内部收益率大于0D.内部收益率大于投资者要求的最低收益率E.净现值大于111．评价互斥方案在经济上是否可行，常用的评价分析方法有（）A.增量收益分析法B.增量净现值C.总费用现值法D.增量内部收益率E.年均费用法12．影响盈亏平衡点的因素有（）A.销量B.单价C.单位变动成本D.固定成本E.现金流量13．对投资项目进行敏感性分析的步骤包括（）A.确定具体的项目效益指标作为敏感性分析对象B.确定影响分析对象的全部因素C.选择不确定因素D.调整现金流量E.确定个因素变化对净现值的影响三、判断题1．某企业正在讨论更新现有生产线，有两个备选方案：A方案净现值400万元，内含报酬率10%；B方案净现值300万元，内含报酬率15%，据此可以认为A方案较好。
习题-8资本预算
第八章资本预算一、单项选择题1.现值指数是指（）。
A.投资报酬与总投资的比率B.能使未来现金流入量现值与未来现金流出量现值相等的折现率C.投资报酬现值与总投资现值的比率D.使投资方案净现值为零的折现率2.A公司拟投资某项目，当折现率为12%时，该项目的净现值为23.6万元，则说明该项目的内含报酬率（）。
A.高于12%B.等于12%C.低于12%D.无法界定3.某投资项目的建设期为2年，建设期的固定资产投资为60万元，增加的营运资本为40万元，经营期前4年每年的现金净流量为22万元，经营期第5年和第6年的现金净流量分别为14万元和24万元，则该项目不包括筹建期的静态投资回收期为（）年。
A.6.86B.5.42C.4.86D.7.124.某项目经营期为10年，预计投产后第一年、第二年和第三年经营性流动资产需用额分别为60万元、70万元和85万元，预计第一年、第二年和第三年的经营性流动负债分别为25万元、30万元和35万元，预计以后每年的经营性流动资产需用额均为85万元，经营性流动负债均为35万元，则该项目终结点一次回收的营运资本为（）万元。
A.35B.15C.95D.505.ABC公司对某投资项目的分析与评价资料如下：该投资项目适用的所得税税率为25％，年税后营业收入为750万元，税后付现成本为375万元，税后净利润225万元。
那么，该项目年营业现金流量为（）万元。
A. 210B. 350C. 425D. 5006.20×1年12月31日F公司考虑卖掉现有的一台闲置设备，该设备8年前以40000元购入，税法规定的年限为10年，按直线法计提折旧，预计残值率为10%，已提折旧28800元；目前可以按12000元价格卖出，假设所得税税率为25%，卖出现有设备对本期现金流量的影响（）。
A.减少200元B.减少800元C.增加10300元D.增加11800元7.ABC公司正在讨论更新现有的一项固定资产，有两个备选方案：方案一的净现值为55万元，内含报酬率为9.6%；方案二的净现值为70万元，内含报酬率为8%，若两方案的有效年限相同，据此可以认定（）。
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生产线的购置成本、运输及安装成本等共计1 000万元。
生产线开始投产时需垫支100万元的流动资金。
该生产线预计使用寿命为5年，直线法折旧，5年后净残值为50万元。
5年中年产量预计分别为50 000台、80 000台、120 000台、100 000台和60 000台，第1年产品单位售价为400元，预计其单位售价每年增长2%。
同时用于制造产品的单位变动成本第1年为200元，预计以后每年增长10%。
公司所得税率为25%。
试估算该项目各年的现金净流量。
2．某企业经过市场调研，计划投资于新产品A，调研支出40 000万元。
生产A产品需购买机器设备，初始投资共计210 000元，并且占用企业本可以对外出售的土地及房屋，售价240 000元。
机器设备的使用寿命和折旧年限同为5年，预计净残值为10 000元，直线法折旧。
A 产品投产时垫支营运资金30 000元，第5年投资结束时，营运资金全部从项目中退出。
预计投产后第1年的营业收入为200 000元，以后每年增加10 000元，营业税率8%，营业成本（含折旧）为100 000元，每年的财务费用和管理费用分别为10 000元，公司所得税率为25%，投资要求的必要收益率为10%，假设所在现金流量都在年末发生。
要求：（1）估计该项目各年的现金净流量；（2）计算该项目的投资回收期；（3）计算该项目的净现值、盈利指数和内部收益率；（4）根据上述计算结果判断该项目是否应该投资。
3．某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14 950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本2 150元，预计最终残值为1 750元，目前变现价值为8 500元，购置新设备需花费13 750元，预计可使用6年，每年操作成本850元，残值收入为2 500元，预计所得税税率为30%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限为6年，残值为原值的10%.要求：进行是否应该更新设备的分析决策，并列出计算过程。
4.甲公司想进行一项投资，该项目投资总额为6 000元，其中5 400元用于设备投资，600元用流动资金垫支。
预期该项目当年投产后可使收入增加为第1年3 000元，第2年4 500元，第3年6 000元。
每年追加的付现成本为第1年1 000元，第2年1 500元，第3年1 000元。
该项目的有效期为3年，该公司所得税税率为40%，固定资产无残值，采用直线法计提折旧，公司要求的最低报酬率为10%.要求：（1）计算确定该项目各年的税后现金流量；（2）计算该项目的净现值，并判断该项目是否应该被接受。
5. 已知A公司拟于2005年初用自有资金购置设备一台，需一次性投资100万元。
经测算，该设备使用寿命为5年，税法允许按5年计提折旧；设备投入运营后每年可新增利润20万元。
假定该设备按直线法折旧，预计的净现值率为5%，不考虑建设安装期和公司所得税。
要求：（1）计算使用期内各年净现金流量；（2）计算设备的投资回收期；（3）如果企业要求的最低投资报酬率为10%，计算其净现值，并判断是否可接受该项目。
（同学们也可计算该项目的现值指数和内部收益率指标，并以此基础做出决策）二、案例分析题：1．Day-Pro化学公司投资决策案例自1995年以成立以来，Day-Pro化学公司一直设法维持着较高的投资回报率。
它成功的秘密在于具有战略眼光的、适时地开发、生产和销售可供不同工业部门使用的创新型产品。
当前，公司管理者正在考虑生产热固树脂作为电子产品的包装材料。
公司的研发小组提出了两个方案：一是环氧树脂，它的开办成本较低。
二是合成树脂，它的初始投资成本稍高，但却具有较高的规模经济效益。
最初，两个方案小组的负责人都提交了他们的现金流量预测，并提供了足够的资料来支持他们各自的方案。
然而，由于这两种产品是相互排斥的，公司只能向一个方案提供资金。
为了解决这种两难困境，公司委派财务助理Mike Matthews，一名刚刚从中西部一所知名大学毕业的MBA，分析这两个方案的成本和收益，并向董事会提交他的分析结果。
Mike知道这是一项难度很大的工作，因为并不是所有董事会成员都懂财务方面的知识。
过去，董事会非常倾向于使用收益率作为决策的标准，有时也会使用回收期法进行决策。
然而，Mike认为，净现值法的缺陷最少，而且如果使用正确，将会在最大程度上增加公司的财富。
在对每个方案的现金流量进行预测和估计之后（见表1和表2），Mike意识到这项工作比他原来设想的还要艰难。
表1 合成树脂项目的现金流量单位：美元项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年净利润折旧（直线法）净现金流量-1000 000 150 000200 000350 000200 000200 000400 000300 000200 000500 000450 000200 000650 000500 000200 000700 000表2 环氧树脂项目的现金流量单位：美元项目第0年第1年第2年第3年第4年第5年净利润折旧（直线法）净现金流量-800 000 440 000160 000600 000240 000160 000400 000140 000160 000300 00040 000160 000200 00040 000160 000200 000根据Day-Pro化学公司环氧树脂方案和合成树脂方案的相关资料，分析回答下列问题：（1）计算每个方案的投资回收期，并解释Mike应如何证明投资回收期不适合本案例。
（2）按照10%的折现率计算折现的投资回收期。
Mike应否建议董事会采用折现的投资回收期作为决策标准？解释原因。
（3）如果管理当局期望的会计收益率为40%，应接受哪个方案？这种决策的错误在哪里？（4）计算两个方案的内部收益率。
Mike应如何使董事会相信，内部收益率的衡量可能会产生误导？（5）计算并画出两个方案的净现值曲线，并解释交叉点的关系。
Mike应如何使董事会相信净现值法比较合适？（6）Mike应该怎样证明，当比较几个互斥方案时，使用修正的内部收益率法是更现实的度量？（7）计算每个方案的盈利指数。
这种度量能否有助于解决两难困境？解释原因。
（8）通过查阅这两个项目小组准备的文件材料可以看出，合成树脂的工艺在采用前需要大量的研发，而环氧树脂的工艺是现成可用的。
这会对你的分析产生什么影响？2．联合食品公司的鲜柠檬汁项目看到了Snapple在不含可乐的软饮料领域的成功，以及可口可乐公司和百事可乐公司利润的增加，联合食品公司决定进军果汁饮料行业，新产品为一种鲜柠檬汁。
假设最近你最近受聘为该公司资本预算经理的助手，由你来评价项目。
柠檬汁将在联合食品公司Fort Myers工厂附近的一处闲置的建筑物内生产；此建筑物归联合食品公司所有，并且已经提足折旧。
所需设备投资为200 000美元，另有40 000美元的运输和安装费用。
另外，存货需增加25 000美元，应付账款增加5 000美元。
所有这些支出都在项目开始时支出。
该项目预期经营4年，4年后该项目业务终止。
项目开始后第1年的现金流量会一直持续到第4年。
至项目结束的时候，设备的残值预期是25 000美元。
固定资产按直线法折旧。
预期每年的销售数量是100 000听，销售价格是每听3.00美元。
该项目的付现经营成本是预期销售价格的60%。
该公司适用的所得税率是40%，加权平均资本成本为10%。
假设柠檬汁项目同公司其他资产的风险相同。
请你评估该项目，并且给出是否应该接受该项目的建议。
为了方便你的分析，上司提供了下面一组问题。
（1）绘出表示净现金流入和流出时点的时间线，并解释如何运用该线构建整个分析的结构。
（2）联合食品公司的资本预算程序有套标准形式，查看表1。
你需要按照下面的步骤完成此表：①在t=0项下填入初始投资支出。
②除了折旧，补齐销售数量、销售价格、总销售收入和经营成本。
③补齐折旧数据。
④填入税后营业利润，然后计算净现金流量。
⑤填入第4年的终点现金流量和第4年的净现金流量。
（3）联合食品公司在资本结构中使用债务，因此该项目中使用的部分资金是债务。
考虑到这个因素，预计的现金流量是否应该考虑利息费用并加以修正？请予以解释。
（4）假设你了解到联合食品公司去年曾花费50 000美元修缮厂房。
这项成本应否包括在分析中？请予以解释。
（5）假设你了解到联合食品公司可以以每年25 000美元的价格将厂房租借给另一家公司，分析中应否包括该项收入？如果应该，如何包括？（6）忽略（3）、（4）、（5)部分的所有假设，现在假设厂房在未来4年内没有别的用途。
现在计算该项目的净现值、内部收益率和常规的投资回收期。
根据这些指标判断，该项目是可以接受的吗？表1 联合食品公司柠檬汁生产项目单位：美元年份0 1 2 3 4投资支出：设备成本安装费用存货增加应收账款增加净投资合计经营现金流量：销售数量销售价格总销售收入经营成本（不包括折旧）折旧总成本税前利润所得税税后利润折旧经营现金流量终点现金流量：净营运资本的回收残值残值应纳所得税终点现金流量合计净现金流量：净现金流量结果：净现值内部收益率常规投资回收期部分参考答案一、计算分析题参考答案第1、2题请同学们自己做3.参考答案因为新旧设备的使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的平均成本比较二者的优劣。
（1）继续使用旧设备：每年付现操作成本的现值为：旧设备年折旧额为：旧设备年折旧抵税额的现值为：残值收益的现值为：旧设备变现收益：继续使用旧设备的平均年成本为：（2）更换新设备的平均年成本：每年付现操作成本的现值为：新设备年折旧额为：新设备年折旧抵税额的现值为：残值收益的现值为：更换新设备的平均年成本为：因为更换新设备的平均年成本低于继续使用新设备的平均年成本，因此应更换新设备。
4.参考答案（1）项目各年的税后现金流量：年份0 1 2 3设备投资流动资产垫支销售收入付现成本折旧税前利润所得税净利润流动资产收回税后现金流量（5400）（600）(6 000)3 0001 0001 800200801201 9204 5001 5001 8001 2004807202 5206 0001 0001 8003 2001 2801 9206004 320（2）项目的净现值：因为该项目的净现值大于零，若不考虑其他因素，应该采纳该项目。