财务管理之长期筹资方式

• （三）债券的发行程序（略）
（四）债券的发行价格的确定
• 债券的发行价格是发行公司（或其承销机构）发行债券 时所使用的价格，即债券的原始投资者购买债券时实际 支付的价格。
• 影响公司债券发行价格的因素：
– 债券的面值 – 债券息票率 – 市场利率 – 债券期限
• 实务中，在计算债券发行价格时，还要结合发行者的自 身信誉、筹资的难易程度、公司对资本的需求状况和资 本市场利率的变动趋势等因素。
普通股股东的权利
1、公司管理权。管理权包括投票权、查帐权两项 内容。其中投票权有公司重大事项决策权和人 事任免权。
2、分享盈余权 3、出售或转让股份权 4、优先认股权：当公司增发普通股时，原有股东
有权按所持股份的比例，优先认购新股。 5、剩余财产要求权
• （二）股票发行的要求 • （三）股票发行的条件 • （四）股票的发行程序 • （五）股票的发售方式 • （六）股票的发行价格 • （七）股票上市
（五）借款合同的内容
• 借款合同的基本条款 借款种类、借款用途、借款金额、借款利率、借款 期限、还款资金来源及还款方式、保证条款、违约责 任等。
• 借款合同的限制性条款 由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯
例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按 时足额偿还的条件。
–一般性保护条款 –例行性保护条款 –特殊性保护条款
–发行债券的条件 （ 1）股份有限公司的净资产额不低于人民币3000万
元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元。 （2）累计债券总额不超过公司净资产额的40%。 （3）最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年
的利息。 （4）所筹集资金的投向符合国家产业政策。 （5）债券的利率不得超过国务院限定的水平。 （6）国务院规定的其他条件。
• 间接筹资
指企业借助银行等金融机构而融通资本的一种筹资活动。
– 间接筹资的基本方式是银行借款，此外还有租赁等筹资方式。
• 直接筹资和间接筹资的区别
– 筹资机制不同 – 筹资范围不同 – 筹资效率和筹资费用高低不同 – 筹资效应不同
（三）股权性筹资与债权性筹资与混合性筹资
• 股权性筹资 股权性筹资形成企业的股权资本，亦称权益资本、自有资本，
第五章 长期筹资方式
• 第一节 长期筹资概述 • 第二节 股权性筹资 • 第三节 债权性筹资 • 第四节 混合性筹资
第一节 长期筹资概述
• 一、长期筹资的意义 • 二、长期筹资的动机 • 三、长期筹资的原则 • 四、长期筹资的渠道 • 五、长期筹资的类型
一、长期筹资的意义
• 长期筹资的概念
– 企业筹资是指企业作为筹资主体，根据经营活动、投 资活动和资本结构调整等需要，通过一定的金融市场 和筹资渠道，采用一定的筹资方式，经济有效地筹措 和集中资本的活动。
– 筹资是企业进行生产经营活动的前提。
资金 筹集
资金 投入
资金 耗费
资金 回收
资金 分配
• 长期筹资的意义
二、长期筹资的动机
• 扩张性筹资动机：指企业扩大生产规模或 增加对外投资而产生的追加筹资动机。
• 调整性筹资动机：是指企业因调整资本结构 而产生的筹资动机。
• 混合性筹资动机：是指企业既采用扩张性动 机又采用调整性动机而产生的筹资动机。 思考：不同筹资动机对企业的资产和资本总额 有何影响？
• 在协议的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额 ，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。
• 公司享用周转信用协议，通常要对贷款限额的未使用部分 付给银行一笔承诺费。
承诺费
（周 贷转 限信 额
已 借使 款用 数的 额）
承诺 费率
【例】如果周转信用额度为100万元，借款公司年度内使用了60万元，余 额为40万元，假设承诺费率为0.5%。
是企业依法取得并长期拥有、自主调配运用的资本。 – 股权资本的所有权归属于企业的所有者。 – 企业对股权资本依法享有经营权。 • 债权性筹资 债权性筹资形成企业的债权资本，亦称债务资本、借入资本， 是企业依法取得并依约运用、按期偿还的资本。 –债权资本体现企业与债权人的债权债务关系。 –企业的债权人有权按期索取债权本息，但无权参与管理和利
（三）投入资本筹资的优缺点
• 优点 – 所筹资本属于企业的股权资本，能提高企业的 资信和借款能力 – 能尽快形成生产经营能力 – 财务风险较小
• 缺点 – 资本成本较高 – 产权关系不够明晰，也不便于产权的交易
二、发行普通股筹资
• （一）股票的基本概念与种类 –股票是股份有限公司签发的证明股东所持股份的凭证， 是为筹措股权资本而发行的有价证券。 – 股票的种类 • 按股东的权利和义务分： 普通股和优先股 • 按是否记入股东名册分： 记名股票和无记名股票 • 按发行时间的先后分： 始发股和新股 • 按发行对象和上市地区分： A股、B股、H股
–股票上市应考虑的因素 –股票上市的条件
股票上市对公司的有利方面
1、可以改善公司的财务状况。 2、利用股票市场客观评价企业。 3、利用股票可激励员工。 4、可以提高公司的知名度，吸引更多的顾客。
股票上市对公司的不利方面
• 1、使公司失去隐私权。国家证券管理机构要求上市 公司将关键的经营情况向公众公开。
– 按照投资主体分类 吸收国家投资 、吸收法人投资、吸收个人投资、吸收 外商投资
– 按照投资者出资方式分类 ①现金投资 ②非现金投资 实物资产投资 无形资产投资 除现金出资之外，以其他方式出资的要对资产进行作
价。双方可以按公平合理原则协商作价；也可以请资产评 估机构进行资产评估，以评估后的价格形成出资。
（五）债券筹资评价
优点 ● 债券成本较低 ● 可利用财务杠杆 ● 保障股东控制权 ● 便于调整资本结构
缺点 ● 财务风险较高 ● 限制条件较多
● 筹资数量有限
三、融资租赁筹资
• （一）租赁的种类与特点
– 营运租赁 – 融资租赁
• 融资租赁的形式
– 直接租赁、售后租回、杠杆租赁
• （二）融资租赁的程序 • （三）租金的确定 • （四）租赁筹资的优缺点
二、投入资本筹资
• （一）投入资本筹资的含义与主体 – 投入资本筹资的含义 指非股份制企业以协议等形式吸收国家、其它 企业、个人和外商等的直接投入的资本，形成 企业投入资本的资本。 – 投入资本筹资的主体 指进行投入资本筹资的企业。主要有：国有独 资企业、个人独资企业、合伙企业等。
（二）投入资本筹资的种类
1. 是否记名 ★ 记名债券 ★ 无记名债券
2. 有无抵押担保 ★ 抵押债券 ★ 信用债券
3. 债券持有人的特 定权益
★ 收益债券
★ 可转换债券
★ 附认股权债券
• （二）发行债券的资格与条件
–发行债券的资格
我 国 《公司法》规定，股份有限公司、国有独资 公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有 投资主体投资设立的有限责任公司，有资格发行公司 债券。
• 2、限制经理人员操作的自由度。公司上市其所有重 要决策都要经董事会讨论通过，有些对其至关重要 的决策则需要全体股东投票决定。
• 3、公开上市需要很高的费用。
（八）普通股筹资的优缺点
– 优点
• 没有固定的股利支付负担 • 是永久性资本 • 筹资风险小 • 增强公司的信誉和举债能力
– 缺点
• 资本成本较高 • 分散公司的控制权 • 可能会导致公司股价下跌
债券发行价格是债券有效期限内企业未来现金流
出按市场利率的折现值，即企业未来应付利息和本金折
现值之和。
计算公式：
债券发 n
年利息
面值
行价格 t1（1 市场利率）t （1 市场利率）n
年利息（P/A,i, n） 面值（P/F, i, n）
公司债券的发行价格通常有三种情况： § 等价：发行价格＝票面价格 § 溢价：发行价格＞票面价格 § 折价：发行价格＜票面价格
营运租赁
营运租赁是一种短期租赁行为。 • 营运租赁的主要目的是为了获得设备的短期使用以及
出租人提供的专门技术服务。 • 特点为：
–承租企业可随时向出租企业提出租赁资产的要 求。
–租赁期短不涉及长期而固定的义务。 –租赁合同比较灵活，在合理的限定条件内，可
• 外部筹资 指企业在企业内部筹资不能满足需要时，向企业外 部筹资而形成的资本来源。
– 企业外部筹资的渠道和方式很多，大多需要花费筹资 费用。
（二）直接筹资与间接筹资
• 直接筹资
指企业不借助银行等金融机构，直接与资本所有者协商融通 资本的一种筹资活动。
– 直接筹资方式主要有投入资本、发行股票、发行债券和商业信用 等。
承诺费:（1000000－600000）× 0.5% ＝2000（元）
3、补偿性余额
• 补偿性余额：银行要求借款公司保持按贷款限额或实际借 款额的一定百分比(10%-20%)的平均存款余额留存银行。 银行：补偿性余额可以降低贷款风险； 借款公司：补偿性余额则提高了借款的实际利率。
【例】某公司按8%向银行借款100 000元，银行要求维持贷 款限额15%的补偿性余额。 要求：计算该项借款的实际利率。
借款实际利率 100 0008% 100% 9.4% 100 000 (115%)
（三）企业对贷款银行的选择
通常考虑以下问题： • 1、银行对贷款风险的政策 • 2、银行与借款企业的关系 • 3、银行对借款企业的咨询与服务 • 4、银行对贷款专业化的区分
（四）长期借款的程序
• 1、企业提出贷款申请 • 2、银行审查借款申请 • 3、签订借款合同 • 4、企业取得借款 • 5、借款偿还
润分配。 –企业对持有的债务资本在约定的期限内享有经营权，并按期
付息。
第二节 股权性筹资
• 一、注册资本制度 • 二、投入资本筹资 • 三、发行普通股筹资