基于企业价值最大化的财务决策系统优化

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Industrial & Science Tribune 2011.（10）.22
产业与科技论坛 2011 年第 10 卷第 22 期
的基本方法仍然是一样的 。在财务决策程序的设计中 ， 要特 及时性直接决 别重视信息收集和传递问题 。信息的准确性、 定了财务决策机制的准确性和及时性 ， 信息取得的难易程度 又是影响财务决策成本高低的重要因素 。 把最终决策权配 置到最接近信息源的地方 ， 显然是提高准确性和及时性 、 减 少信息传递损耗和延误 、 降低决策成本的理想选择 ， 这也是 近年来失去组织管理体制变革的重要力量 。 一般来说， 应当 因 选择那些受该项决策的影响最大的财务主体充当决策主 ， 为这样的决策权配置能够使其外部性降低到最低限度 ， 财务 因此， 这种机制也 决策好坏的后果主要由决策者自己承担 ， 是最大限度地实现权力 、 责任和利益关系在财务主体之间对 。 应的机制 由于其产生的外部性较少 ， 因此， 其他财务主体 对其进行激励和监督的动机和意义都不大 ， 而对作为决策主 体的财务主体来说， 对自己进行激励和监督更无必要 ， 因此， 这种安排使财务激励和监督的成本降低到了最低限度 。 在 所有权与经营权不分的企业中所有者自己做经营决策就属 于这种情况。但是， 财务决策是一项高度复杂的工作 ， 需要 决策者有充分的能力和知识作后盾 。 在特定财务决策中其 利益受到影响最大的财务主体不一定是最拥有适合该项决 因此， 把决策权分配给这样的财 策所需能力和知识的主体 ， 务主体对他们自身利益的保障来说并非是最好的的选择 。 可能存在的更好的选择是 ： 把决策权交给另一个或一些在特 甚至是根本不 定财务决策中利益受到影响不大的财务主体 ， 受影响的外部人士， 只要他们拥有更多适合该项决策所需能 力和知识。而那些受影响最大的财务主体为了减少财务决 只需加大激励和监督的力度 策外部性可能对其造成的损失 ， 即可。这样一来， 对这些受影响很大的财务主体来说 ， 可以 而且带来比自己进行决策更大的利益 ， 代价 减少决策成本， 只是付出必要的激励和监督成本即可 。 只要付出的激励和 监督成本不超过所增加的决策利益和减少的决策成本之和 ， 这种决策权安排就是有效的 ， 因而是可行的。 现代企业中普 日常经营决策的权力授 遍采取所有权与经营权分离的形式 ， 予给具有专业经营才能的企业家 ， 而所有者只以企业家的经 营决策进行必要的激励和监督 ， 不再直接参与日常决策 ， 就 是上述决策分工安排的典范 。因此， 财务决策分工的安排应 当在以下两种方案中进行权衡 ： 一是由那些受该项决策影响 最大的财务主体充当； 二是由那些虽然受该项决策影响不 大， 但却拥有更多适合该项决策所需能力和知识的财务主 甚至根本不受影响的外部人士充当 。 权衡的标准主要是 体， （ 上接第 44 页） 剩下的水冲厕所或者拖地 ， 关好水龙头， 少乘 坐电梯， 随手关灯， 少开空调， 尽量少使用洗衣机， 吹风机等。 节约用油有气， 少开私家车， 在饮食方面不要铺张浪费 。 五、 低碳经济发展的意义 （ 一） 发展低碳经济是优化能源结构�
人满意的财务方案。 只有确定了效果好并切实可行增的方 案， 财务活动才能取得好的效益 ， 完成企业价值最大化的财 务管理目标。因此财务决策是整个财务管理的核心 。 财务 财务决策则是对财务预 决策需要有财务决策的基础与前提 ， 。 测结果的分析与选择 财务决策是一种多标准的综合决策 。 决定方案的取舍、 既有货币化、 可计量的经济标准， 又有非货 不可计量的非经济标准 ， 因此决策方案往往是多种因 币化、 素综合平衡的结果。财务决策按照能否程序化 ， 可以分为程 。 序化财务决策和非程序化财务决策 前者指对不断重复出现 的例行财务活动所作的决策 ， 后者指对不重复出现、 具有独 特性的非例行财务活动所作的决策 。 按照决策所涉及的时 间长短， 可分为长期财务决策和短期财务决策 。 前者指所涉 后者指所涉及时间不超过一年 及时间超过一年的财务决策 ， 的财务决策。财务决策又可以按照决策所处的条件 ， 分为确 定型财务决策、 风险型财务决策和非确定型财务决策 ， 前者 每种方案只有一种结果的事件的决 指对未来情况完全掌握 、 策； 次者指对未来情况不完全掌握 、 每种方案会出现几种结 果， 但可按概率确定的条件的决策 ； 后者指对未来情况完全 不掌握， 每种方案会出现几种结果 ， 且其结果不能确定的事 件的决策。按照决策所涉及的内容 ， 财务决策还可以分为投 、 。 资决策 筹资决策和股利分配决策 前者指资金对外投出和 内部配置使用的决策， 次者指有关资金筹措的决策 ， 后者指 有关利润分配的决策。财务决策还可以分为生产决策 、 市场 营销决策等。生产决策是指在生产领域中 ， 对生产什么、 生 ， 产多少以及如何生产等几个方面的问题做出的决策 具体包 括剩余生产能力如何运用 、 亏损产品如何处理、 联产品是否 进一步加工和生产批量的确定等 。 三、 基于企业价值最大化的财务决策系统优化 （ 一） 财务决策程序构造的基本方法 。 财务决策程序的 仍然是决策分工问题。 只不过与前面 构造从某种意义上说， 探讨的决策分工有所不同 ， 前面探讨的决策分工主要是决策 而决策程序的 事项在不同类别的财务主体之间的分配问题 ， 构造则更多地是探讨同一决策事项的信息收集 、 方案拟定、 方案评价和最终抉择等工作如何在同一类的财务主体之间 进行分配的问题。虽然分工的内容有所不同 ， 但是考虑问题
基业长青。 【关键词】 企业价值最大化； 财务决策； 系统优化； 财务管理 【作者单位】 修树芝， 沈阳航天新星机电有限责任公司
一、 企业价值最大化 企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营 ， 采用 充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的 最优的财务政策， 在保证企业长期稳定发展的基础上 ， 使企业总价值达 关系， 。 强调 到最大 其基本思想是将企业长期稳定发展摆在首位 、 在企业价值增长中满足各方利益关系 。 对于财务管理目标， 历来有众多的争议， 这里我们仍旧将企业价值最大化作为财 务管理的最优目标。 企业价值最大化被认为是现代企业的 终极目标之一。企业获得的竞争优势并不一定带来企业的 优异绩效和价值的提升 。要实现企业优异的绩效 ， 进而实现 企业不仅仅需要积累一定的 企业价值最大化这一终极目标 ， 战略性资源， 同时， 必须认识到， 拥有一定的战略性资产对企 业获得持续竞争优势以及企业价值的改善是不够的 。 不仅 如此， 即使企业拥有一定的战略性资源 ， 而且这些战略性资 源使企业获得了一定的竞争优势 ， 但是， 企业的竞争优势并 从而实现企业价值最大 不必然会转化为企业的优良绩效 ， 化。企业的所有与所为必须密切地结合在一起 ， 即企业既要 拥有一定的资源， 同时还必须具有一定的能力 。 企业的财务 决策能力， 通过合理的资本结构决策 ， 构建合理的公司治理 结构， 可以使得战略性资源的价值得到更好的发挥 。 财务决 策能力增强了企业得到战略性资产的经济租金提供的能力 。 现代企业制度的建立， 要求企业产权实现明晰化 ， 并在此基 础上建立股东对经营者及债权人对企业的监督和约束机制 ， 建立产权的归属主体并由此而带来的收益的享有权与承担 风险和责任对称性， 要求企业的各个利益主体基于维护自身 利益的需要， 会使企业形成一个相互制衡的机制 ， 在企业价 值最大化时， 达到各自利益的均衡。 另外， 企业价值最大化 它促使企业在生命周期内追求价值的持 是一个动态的指标， ， 续增长 具有长期性、 可持续发展性。 因此， 企业拥有产生持 企业的财务政策即企业的资本 续竞争优势的资源是不够的 ， 结构对实现战略性资产上的经济利益 ， 最终实现企业价值最 大化目标具有重要意义 。 二、 财务决策 财务决策是对财务方案 、 财务政策进行选择和决定的过 程， 又称为短期财务决策。财务决策的目的在于确定最为令
产业与科技论坛 2011 年第 10 卷第 22 期
基于企业价值最大化的财务决策系统优化研究
□修树芝
【摘
Байду номын сангаас
“以利润为中心” “追求价值最大化” ， 要】 企业发展从 到 是一个质的飞跃， 它标志着企业在更高层次上的一种新的价值取 。“追求价值最大化” ， 向 看重的不仅仅是实现利润 ， 更看重的是实现利润的能力 ； 看重的不仅仅是有形资产 ， 更看重 更重要的是它的社会价值 ； 看重的不仅仅是企业自身价值 ， 更看重的是 的企业品牌效应； 看重的不仅仅是经济价值 ， 与企业生息相关的员工价值 。只有企业的价值与社会结合在一起 ， 与员工结合在一起， 它才能超越自我， 长盛不衰，