利用Excel构建投资项目内部收益率敏感性分析模型

利用Ｅｘｃｅｌ构建投资项目内部收益率敏感性分析模型

[摘要] 文章介绍了利用Excel构建投资项目内部收益率敏感性分析模型的步骤和方法,以及如何利用该模型进行投资项目内部收益率的敏感性分析｡

[关键词] Excel;投资项目;内部收益率;敏感性分析

在进行固定资产投资决策时,如果是在贴现率和未来现金流量确定的条件下,利用Excel的IRR函数(内部收益率函数)即可直接求出投资项目的内部收益率,并可据此判断投资项目的可行性｡而实际上,固定资产投资项目涉及的时间较长,对未来收益和成本很难准确预测,投资活动中充满了不确定性或风险,项目投产后所带来的未来现金流量只是对未来可能发生结果的一种估计和预测,而不是未来实际发生的结果｡因此,在投资决策中,应充分考虑到风险因素｡

敏感性分析是固定资产投资决策中常用的一种重要的分析方法,用来衡量当投资方案中某个因素发生了变动时,对该方案预期结果的影响程度｡本文将介绍利用Excel构建投资项目内部收益率敏感性分析模型的步骤和方法,以及如何利用该模型进行投资项目内部收益率的敏感性分析｡

一､投资项目内部收益率敏感性分析模型

构建的投资项目内部收益率敏感性分析模型,如图1所示｡

图1 投资项目内部收益率敏感性分析模型

二､构建投资项目内部收益率敏感性分析模型的步骤

对投资项目内部收益率的敏感性进行分析,可以利用Excel构建如图1所示的敏感性分析模型,分别进行多因素变动和单因素变动对内部收益率的影响分析

｡但需要注意的是,当要分析单因素变动对内部收益率的影响时,内部收益率的计算是一件很麻烦的事,因为当投资项目寿命期内各年的净现金流量不相等时,不能使用RATE函数来计算内部收益率,不过可以通过自定义内部收益率函数来解决这个问题｡

1. 自定义内部收益率函数的计算原理及步骤

(1)首先假定一个内部收益率的初始值,并以此内部收益率作为贴现率i,计算项目的净现值NPV;

(2)根据计算出的净现值数据,利用下面的公式计算第1次迭代后的内部收益率IRR:

式中I为初始投资现值｡

若相邻两次计算的内部收益率相差不大,或计算出的净现值接近于零,则停止计算,就得到了内部收益率的近似值,否则重复上述迭代步骤｡

2. 定义“内部收益率”自定义函数

定义一个名为“内部收益率”的自定义函数,其语法为:内部收益率(初始投资,期末残值,寿命期,年付现成本,年销售量,产品价格,单位变动成本,所得税税率)｡自定义函数可以通过一小段程序对其参数及参数之间的关系进行描述,这种程序又称过程代码｡

“内部收益率”自定义函数的建立方法和步骤如下:

单击[工具]菜单,选择[宏]项,在[宏]项的子菜单中选择[Visual Basic编辑器],打开Visual Basic编辑器窗口,再单击Visual Basic编辑器窗口的[插入]菜单,选择[模块]项,则显示模块1的窗口｡在模块1窗口中,单击[插入]菜单,选择[过程]项,则系统弹出[添加过程]对话框,如图2所示｡在[添加过程]对话框中,[名称]栏中输入“内部收益率”,[类型]选“函数”,单击[确定],出现编辑过程页面｡在该页面中,将Public Function内部收益率和End Function修改为如下的过程代码:

Public Function 内部收益率(初始投资,期末残值,寿命期,年付现成本,年销售量,产品价格,单位变动成本,所得税税率)

净现金流量=(年销售量*(产品价格-单位变动成本)/

10 000-年付现成本)*(1-所得税税率)+(初始投资-期末残值)/寿命期*所得税税率

x1= 0.1

10jxz=净因素变动对内部收益率综合影响分析表格

在单元格B14中输入预计内部收益率的计算公式为“=内部收益率(B4,B5,B6,B7,B8,B9,B10,B11)”(步骤为:单击工具栏的[粘贴函数]按钮,选择“用户定义”,选中“内部收益率”函数,出现该函数对话框,输入相应的内容即可);单元格D14中的计算公式为“=内部收益率(C4,C5,C6,C7,C8,C9,C10,B11)”,在单元格F14中输入公式“=D14-B14”｡这样,就得到了多因素变动对内部收益率的综合影响结果｡

4. 设计单因素变动影响分析表格

如图1所示,在单元格B17:B23中输入公式“=D4:D10”(数组公式输入),在单元格C17:C23中分别输入各个因素单独变动时的内部收益率计算函数如下:

单元格C17:“=内部收益率(C4,B5,B6,B7,B8,B9,B10,B11)”

单元格C18:“=内部收益率(B4,C5,B6,B7,B8,B9,B10,B11)”

单元格C19:“=内部收益率(B4,B5,C6,B7,B8,B9,B10,B11)”

单元格C20:“=内部收益率(B4,B5,B6,C7,B8,B9,B10,B11)”

单元格C21:“=内部收益率(B4,B5,B6,B7,C8,B9,B10,B11)”

单元格C22:“=内部收益率(B4,B5,B6,B7,B8,C9,B10,B11)”

单元格C23:“=内部收益率(B4,B5,B6,B7,B8,B9,C10,B11)”

在单元格D17:D23中输入公式“=(C17:C23-B14)/B14”(数组公式输入)｡

这样,一个投资项目内部收益率的敏感性分析模型就建立起来了｡单击各个影响因素滚动条的箭头,改变其变动幅度,就可以很方便地了解各个因素对投资项目内部收益率的单独影响程度以及综合影响程度｡

三､投资项目内部收益率敏感性分析模型的应用