第5章 基金评价与投资组合绩效
证券投资中的投资组合绩效评价
证券投资中的投资组合绩效评价在证券投资领域，投资者通常会将多种不同的资产组合进行配置，以实现收益最大化或风险最小化的目标。
然而，如何评价一个投资组合的绩效成为了投资者们关注的焦点。
本文将介绍证券投资中的投资组合绩效评价的方法和指标。
1. 绩效评价方法在投资组合绩效评价中，常用的方法包括绝对绩效评价和相对绩效评价。
绝对绩效评价方法是通过比较投资组合的实际收益与预期收益之间的差异来评价绩效。
常用的绝对绩效评价指标包括年化收益率、夏普比率、索提诺比率等。
年化收益率是最直观的评价指标，它表示投资组合在一定时间内的平均年化收益率。
夏普比率是基于风险调整的收益评价指标，它衡量了单位风险下的超额收益。
索提诺比率进一步考虑了无风险收益率，用来评价单位风险下的超额收益。
相对绩效评价方法则是将投资组合的绩效与某个基准进行比较，以评价其相对表现。
常用的相对绩效评价指标包括超额收益、信息比率等。
超额收益衡量了投资组合相对于基准的表现，它可以是绝对数值，也可以是百分比形式。
信息比率则是基于超额收益与波动率之间的关系，用来评价投资组合的主动管理能力。
2. 绩效评价指标除了上述常用的评价指标之外，还有一些其他衡量绩效的指标需要考虑。
风险指标是评价投资组合绩效中必不可少的指标之一。
常用的风险指标包括波动率、贝塔系数等。
波动率反映了投资组合收益的变动性，它越高则表示投资风险越大。
贝塔系数则衡量了投资组合与市场的相关性，如果贝塔系数大于1，则表示投资组合的波动大于市场，反之则小于市场。
流动性指标也是衡量绩效的重要指标之一。
投资者通常希望能够在需要时快速变现投资，而流动性指标可以反映投资组合中资产的流动性程度。
常用的流动性指标包括日平均成交额、成交量比率等。
3. 绩效评价的注意事项在进行投资组合绩效评价时，需要注意以下几个方面。
首先，选择适合的时间周期。
在比较投资组合绩效时，时间周期的选择很重要。
不同的周期可能会带来不同的结果，因此需要根据实际情况选择合适的时间周期。
投资组合绩效评估
投资组合绩效评估在金融领域，投资组合的构建和管理是实现资产增值和风险控制的重要手段。
而评估投资组合的绩效，则是检验投资策略是否有效的关键环节。
投资组合绩效评估并非简单地计算收益，而是一个综合性的分析过程，需要考虑多个因素，包括收益水平、风险程度、资产配置等。
首先，我们来谈谈收益的衡量。
这是最直观也是投资者最为关注的部分。
常见的收益指标有总收益率、年化收益率等。
总收益率就是投资组合在一定时期内的总增值比例。
年化收益率则将总收益率按照年度进行平均，以便于不同期限的投资进行比较。
然而，单纯看收益是不够的，因为高收益往往伴随着高风险。
风险评估在投资组合绩效评估中同样不可或缺。
风险的衡量指标有很多，比如标准差、贝塔系数等。
标准差反映了投资组合收益的波动程度，标准差越大，意味着收益的不确定性越大。
贝塔系数则衡量了投资组合相对于市场的波动情况。
如果贝塔系数大于 1，说明投资组合的波动大于市场；小于 1 则波动小于市场。
在评估风险时，还需要考虑极端情况下的风险，例如最大回撤。
最大回撤是指投资组合从最高点到最低点的跌幅，它反映了投资者可能面临的最大损失。
除了收益和风险，资产配置也是影响投资组合绩效的重要因素。
一个合理的资产配置应该在不同资产类别之间进行分散，以降低风险并提高收益的稳定性。
例如，将资金分配在股票、债券、房地产、黄金等不同资产上。
不同资产在不同的经济环境下表现各异，通过合理的配置，可以在一定程度上平滑投资组合的收益波动。
在进行投资组合绩效评估时，还需要考虑基准的选择。
基准是用来衡量投资组合表现的参照标准。
常见的基准有市场指数，如沪深 300指数、中证500 指数等。
投资组合的绩效只有与适当的基准进行比较，才能得出有意义的结论。
如果投资组合的收益高于基准，同时风险控制在可接受范围内，那么可以认为该投资组合表现良好；反之，如果收益低于基准或者风险过高，就需要对投资组合进行调整和优化。
另外，时间跨度也是评估投资组合绩效时需要考虑的因素。
投资组合的绩效评价
（四）法玛业绩归属模型
法玛将组合的总超额收益率分解为选择回报和风险回 报两部分。选择回报率进一步分解为多样化回报率与 净选择回报率两部分；风险回报率分解为投资者风险 和经理人风险两部分。这样模型为：
Rp Rf (Rd Rn ) (Ri Rm )
2019/10/21
例16－2基金A表现要好于基金B和市场组合，基金B 表现则劣于市场组合。
R A
SML M
Rf B σ
图16-2 夏普指数图示
2019/10/21
3．詹森方法
詹森指数是基于CAPM模型的一个绝对评价指 标，它能在风险调整后以百分比的形式评估基 金的业绩。
该方程式如下： Rp Rf p p (Rm Rf )
四、多因素业绩评价模型
（一）三因子模型 基金的业绩与三个因子有关，即市场因子、规模因子、
账面-市场价值因子。数学表达式为： Rit R ft i bi (Rmt R ft ) bit SMBt bisHMLt it
2019/10/21
多因素业绩评价模型
（二）四因子模型
2019/10/21
三、选股和择时能力
（1）资产选择能力，表现在选择价值被低估的资产以 获取较高的资本利得；
（2）择时能力，即有能力预测到资本市场的发展趋势 特别是高点与低点的位置，并能成功地主动调整投资 组合的构成，进行合适的资产配置.
2019/10/21
（一）T-M模型
美国著名财务学者特雷诺和玛泽，假设基金经理具备 择时能力，将产生两种情形的特征线：折线与弧线。
夏普指数的理论依据也是资产定价模型（CAPM模 型），以资本市场线（CML）为评价的基准，如果基 金投资组合的夏普指数大于市场证券组合的夏普指数， 则该基金的投资组合就位于CML线之上，表明其表现 好于市场；反之，如果小于，则该基金的表现就比市 场差。
基金投资如何评估基金的绩效
基金投资如何评估基金的绩效基金的绩效评估对于投资者来说非常重要。
投资者可以通过评估基金的绩效来判断基金的投资能力和风险水平，从而做出更明智的投资决策。
本文将探讨如何评估基金的绩效，并给出一些建议和方法。
一、基金回报率基金回报率是评估基金绩效最直接的指标之一。
回报率反映了基金在一定时期内的盈利能力。
通常以年化回报率表示，可以覆盖基金的长期表现。
回报率高的基金通常意味着较好的绩效。
二、基金的风险控制能力基金的风险控制能力是衡量基金绩效优劣的另一个重要指标。
好的基金应该有效控制投资风险，降低投资者的风险暴露。
投资者可以通过研究基金的波动性和最大回撤等指标来评估基金的风险控制能力。
三、基金经理的能力和经验基金经理的能力和经验对基金绩效有重要影响。
投资者可以研究基金经理的过往表现、资历和投资策略等方面来评估基金经理的能力。
一位资深经验丰富的基金经理往往可以更好地管理基金，实现稳定和可持续的回报。
四、风格一致性基金的风格一致性也是评估基金绩效的关键因素。
基金的投资风格应该与投资者的风险偏好和投资目标相匹配。
投资者可以通过查阅基金的相关文件和研究基金的历史持仓来评估基金的风格一致性。
五、比较基准和同类基金投资者可以通过比较基准和同类基金来评估基金的绩效。
基准是衡量基金表现的参照物，通常是市场指数或同类基金的平均表现。
投资者可以比较基金的回报率、波动性和其他指标与基准和同类基金的表现情况，从而判断基金的绩效水平。
六、持有期间的绩效长期和短期的绩效表现可能不同。
长期绩效可以通过基金的历史表现来评估，但短期绩效可以提供更近期的信息。
投资者可以比较基金在不同时间段的表现，从而评估基金的持久性和风险水平。
七、费用和成本基金的费用和成本对基金的绩效有着直接的影响。
高费用和成本可能会降低基金的回报率，从而影响基金的绩效。
投资者应该仔细研究基金的费率结构和管理费用，选择合理的费用水平。
综上所述，评估基金的绩效需要综合考虑多个因素。
投资学中的投资组合评估如何评估投资组合的绩效
投资学中的投资组合评估如何评估投资组合的绩效在投资学中，投资组合评估是一个重要的研究领域，通过评估投资组合的绩效，投资者可以了解其投资策略的有效性以及投资组合在市场中的表现。
本文将介绍一些常用的投资组合评估方法和指标。
1. 投资组合的构建在评估投资组合绩效之前，首先需要进行投资组合的构建。
投资组合的构建包括选择资产类别、确定资产比例以及确定投资策略等。
构建一个合理的投资组合是评估绩效的基础。
2. 投资组合的风险与收益在评估投资组合绩效时，需要考虑投资组合的风险与收益。
投资组合的风险可以通过标准差等指标进行衡量，而收益可以通过年化收益率、累计收益率等指标进行衡量。
投资者需要权衡风险与收益，寻找一个合适的平衡点。
3. 夏普比率（Sharpe Ratio）夏普比率是一种衡量投资组合超额收益的指标。
它将投资组合的超额收益与投资组合的波动性做比较，可以帮助投资者评估投资组合的绩效。
夏普比率越高，表示投资组合的收益越高，对单位风险的回报越好。
4. 特雷诺指数（Treynor Ratio）特雷诺指数是一种衡量投资组合超额收益与系统性风险之间关系的指标。
它将投资组合的超额收益与投资组合的贝塔系数（衡量投资组合与市场的相关性）做比较，可以提供一种评估投资组合绩效的方法。
5. Jensens α系数Jensens α系数是一种衡量投资组合相对于市场的超额收益的指标。
它通过回归分析投资组合的回报与市场的回报之间的关系，计算出一个常数α，如果α大于零，表示投资组合的超额收益好于预期。
6. 卡玛比率（Sortino Ratio）卡玛比率是一种衡量投资组合收益与下行风险之间关系的指标。
它将投资组合的下行风险（即低于某个阈值的损失）与投资组合的年化收益率做比较，可以提供一种评估投资组合绩效的方法。
7. 胜任者间差异（Appraisal Ratio）胜任者间差异是一种衡量主动投资管理者相对于被动指数基金的绩效的指标。
它将主动管理者的超额收益与主动管理者相比，对风险进行了调整。
投资组合中的绩效评估和管理
投资组合中的绩效评估和管理随着金融市场的不断发展，投资组合管理越来越受到广泛关注。
在安全和稳健的投资组合管理过程中，绩效评估和管理是至关重要的一环。
本文将对投资组合中的绩效评估和管理进行讨论，并按类划分章节进行探讨。
一、投资组合的类型投资组合按照风险偏好和收益目标的不同可以分为多种类型，如股票型、债券型、混合型、货币型等等。
每种类型的投资组合都有其独特的风险和收益特征，投资者应该选择符合自身风险偏好和收益目标的投资组合。
二、投资组合的绩效评估指标评估投资组合绩效的指标主要包括收益率、风险和夏普比率等。
1. 收益率投资组合的收益率是指投资组合的总收益相对于初始投资额的百分比。
收益率是衡量投资组合绩效的重要指标之一。
2. 风险投资组合的风险是指投资组合价格波动的程度。
投资组合中每一只资产的波动率越大，投资组合的风险就越大。
风险一定程度上反映了投资组合的预期回报与实际回报之间的差异。
3. 夏普比率夏普比率是衡量投资组合表现的一个更全面的指标。
该指标将收益率和风险两个因素综合考虑，计算公式为：夏普比率 = （投资组合收益率 - 无风险利率）/ 投资组合波动率夏普比率越高，投资组合表现就越好。
三、投资组合绩效管理在投资组合中，绩效管理包括投资组合配置、风险控制和业绩监测等方面。
1. 投资组合配置投资组合配置是指按照特定的投资目标，为投资者构建符合其风险偏好和投资目标的组合。
在配置资产时需要考虑资产间的相关性以及资产的相对投资价值，合理分配资产比重，以达到最佳的收益和风险平衡。
2. 风险控制风险控制是投资组合中非常重要的环节，它包括了多种风险控制方法。
其中之一是分散投资，即将资金分散投资于多个不同类型的资产，从而降低整个投资组合的风险。
另外，也可以通过投资不同的行业、不同的市场、时间分散等方法来降低风险。
3. 业绩监测业绩监测是绩效管理的关键环节。
通过对业绩的监测，可以及时发现问题并及时调整投资策略，以达到优化投资组合绩效的目的。
证券投资基金评估与绩效研究
证券投资基金评估与绩效研究在当今的金融市场中，证券投资基金已成为众多投资者的重要选择。
然而，要在众多的基金中做出明智的投资决策，对基金的评估与绩效研究至关重要。
这不仅有助于投资者了解基金的运作情况，还能帮助他们预测未来的收益和风险，从而优化投资组合。
一、证券投资基金的概述证券投资基金是一种集合投资方式，通过向众多投资者发行基金份额，汇集资金，由基金管理人进行投资管理，基金托管人托管资金，为投资者谋取利益。
它的投资范围广泛，包括股票、债券、货币市场工具等。
根据投资策略的不同，证券投资基金可以分为股票型基金、债券型基金、混合型基金、货币市场基金等。
股票型基金主要投资于股票市场，风险相对较高，但潜在收益也较大；债券型基金则以债券为主要投资对象，风险较低，收益相对稳定；混合型基金则在股票和债券之间进行灵活配置；货币市场基金主要投资于短期货币工具，流动性强，风险低。
二、证券投资基金评估的指标1、收益率收益率是衡量基金绩效的最直接指标。
它包括累计收益率、年化收益率等。
累计收益率反映了基金从成立以来的总体收益情况，而年化收益率则将累计收益按照年度进行平均，更便于不同基金之间的比较。
然而，单纯的收益率并不能完全反映基金的表现，因为它没有考虑到风险因素。
2、风险指标（1）标准差标准差衡量了基金收益率的波动程度。
标准差越大，说明基金的收益波动越大，风险也就越高。
（2）贝塔系数贝塔系数反映了基金相对于市场的波动情况。
贝塔系数大于 1 表示基金的波动大于市场，小于 1 则表示波动小于市场。
（3）夏普比率夏普比率综合考虑了基金的收益和风险，它是基金的超额收益率除以标准差。
夏普比率越高，说明基金在承担单位风险的情况下获得的超额收益越高。
3、费用率基金的费用包括管理费、托管费、销售服务费等。
费用率越低，投资者的实际收益就越高。
4、规模基金规模过大或过小都可能影响基金的运作效率和绩效。
规模过大可能导致投资灵活性下降，难以迅速调整仓位；规模过小则可能面临清算风险，且运营成本相对较高。
投资组合绩效评估
投资组合绩效评估在金融领域，投资组合的绩效评估是一项至关重要的工作。
它不仅能够帮助投资者了解自己的投资表现，还能为未来的投资决策提供有力的依据。
那么，究竟什么是投资组合绩效评估？它又是如何进行的呢？投资组合绩效评估，简单来说，就是对投资者所构建的投资组合在一定时期内的表现进行衡量和分析。
这个过程就像是给学生的考试成绩打分，只不过这里的“学生”是投资组合，而“成绩”则反映了它在风险和收益方面的综合表现。
要评估投资组合的绩效，首先得明确评估的时间段。
这可以是一个月、一个季度、一年，甚至更长的时间。
不同的时间段可能会得出不同的结果，因为市场是波动的，短期的表现可能具有较大的随机性，而长期表现则更能反映投资策略的有效性。
收益是评估投资组合绩效时最直观的指标之一。
但这里的收益可不是简单地看赚了多少钱，而是要考虑经过风险调整后的收益。
比如说，两个投资组合都赚了 10%，但其中一个承担的风险明显高于另一个，那么从绩效评估的角度来看，承担较低风险获得 10%收益的组合可能更优秀。
在计算收益时，我们通常会用到一些常见的指标，比如年化收益率。
年化收益率将投资期限内的总收益平均到每年，便于不同期限的投资组合进行比较。
但要注意，年化收益率只是一个参考，不能完全代表实际的收益情况。
除了收益，风险也是绩效评估中不可或缺的部分。
常见的风险衡量指标有标准差、贝塔系数等。
标准差反映了投资组合收益的波动程度，标准差越大，说明收益的波动越剧烈，风险也就越高。
贝塔系数则衡量了投资组合相对于市场的波动程度，如果贝塔系数大于 1，说明投资组合的波动比市场大；小于 1 则相反。
然而，仅仅考虑收益和风险还不够全面，还需要考虑投资组合的资产配置情况。
不同的资产类别，如股票、债券、基金等，在不同的市场环境下表现各异。
合理的资产配置可以有效地分散风险，提高投资组合的稳定性。
例如，如果一个投资组合过度集中在某一行业或某一类资产上，当该行业或资产类别出现不利情况时，整个投资组合可能会遭受较大的损失。
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• 注：基金的收益率、波动率的计算应该采用基金的复 权净值（即分红再投资净值）。由于基金存在分红， 即分红前后基金净值存在较大差距，将对基金收益率 与波动率计算造成影响。例如，基金T-1日净值为2.0 元，T日实施每份分红0.5元，净值为1.5元，若使用基 金净值计算T日收益率为-0.5/2.0= -25%，将造成计算 错误。
alpha是不同的。示例中数据一共488个数据，假设前
244个为2007年数据，后244个为2008年数据。若数
据中有时间数据，可以使用year函数判断每个时间的
年份，并分别计算。
5.2.2
夏普比率
夏普测度（Sharpe Measure）（William Sharpe,1966）是
以均衡市场假定下的资本市场线（Capital Market Line，CML） 作基准的一种按风险调整的绩效测度指标，也就是用投资组合 的总风险即标准差去除投资组合的风险溢价，反映该投资组合 所承担的每单位总风险所带来的收益。按均衡市场假设条件下
下图为上述三只基金净值曲线图，其画图函数M文件为 Fundplot.m，代码如下：
%载入 load funddata %数据列顺序为'Hs300','博时主题','嘉实300','南方绩优' %生成一个空白图 figure; %在一个页面上画多个曲线，hold on hold on %funddata（:,1）/funddata(1,1) %使得四条线的起点对齐，归一化，即分别以初始价格为1.00元 %'-.'，'o'，'--'为各种线条样式
在MATLAB中，内嵌计算组合alpha的函数。 函数语法： alpha=portalpha（Asset,Benchmark,Cash,Choice） 输入参数：
Asset：资产收益率序列
Benchmark： 基准的收益率序列； Cash：无风险收益率（日）序列，每日可不同。 Choice：计算模型选择。
资本市场线是在托宾两基金分离定理的基础上发展起来的， 它将资产组合看成是无风险资产和市场组合的组合。构造一个 由市场组合和无风险资产的资产组合，其期望收益可表示如下:
R 为无 式中: R 和 分别为市场组合的期望收益率和风险；
m
m
f
R 和 分别为资产组合的期望收益和风险。 风险收益；
p p
资本市场线研究的是在无风险利率存在的条件下，有效资 产组合的预期收益率和风险的关系。而证券市场线研究的是在无 风险利率存在的条件下，单个证券的预期收益与风险的关系。夏 普等人经过严密的数学推导，得到均衡的单个资产预期收益率定 价如下:
‘all’
Compute all measures
输出参数：
alpha超额收益。
以沪深300作为市场收益，使用portalpha函数分别计算‘博 时主题’,‘嘉实300’,‘南方绩优’的alpha值。编写函数portalpha test.m，代码如下：
注:采用不同的资产定价模型计算出的beta和
%博时主题 BSbeta=portbeta(Rate(:,1),Rate(:,2)); sprintf('博时主题Beta=%3.5f',BSbeta) %'嘉实300' JSbeta=portbeta(Rate(:,1),Rate(:,3)); sprintf('嘉实300Beta=%3.5f',JSbeta) %'南方绩优' NFbeta=portbeta(Rate(:,1),Rate(:,4)); sprintf('南方绩优Beta=%3.5f',NFbeta)
%分别计算每年的sharp比率 daynum=fix(length(Rate)/2); %无风险年华收益率为3%，将起日化 RatioJS2007 = inforatio(js300(1:daynum),hs300(1:daynum)) RatioJS2008 = inforatio(js300(daynum+1:2*daynum), hs300 ( daynum +1:2 *daynum)) %% RatioBS2007 = inforatio(bszt(1:daynum), hs300(1:daynum)) RatioBS2008 = inforatio(bszt(daynum+1:2*daynum), hs300 (daynum +1:2 *daynum)) %% RatioNF2007 = inforatio(nfjy(1:daynum),hs300(1:daynum)) RatioNF2008 = inforatio(nfjy(daynum+1:2*daynum), hs300 (daynum+ 1:2* daynum))
函数语法： beta=portbeta（portReturn,maketReturn） 输入参数：
portReturn： 组合（或基金）的收益率序列；
maketReturn：市场（或基准）的收益率序列。
输出参数：
beta： 基于CAPM模型的beta值。
M函数portbeta.m如下： function beta=portbeta(portReturn,maketReturn) %code by ariszheng@ 2012-5-17 %协方差矩阵计算 temp_cov=cov(portReturn,maketReturn); %组合与市场的协方差/市场的方差 beta=temp_cov(1,2)/temp_cov(2,2);
式中: 。这就是证券市场线的表达公式，表明 单个证券的预期收益等于无风险利率再加上风险补偿。风险补偿 由两部分组成，其中 E ( R ) R 是市场组合相对于无风险利率得到 是单个证券的风险调整系数，两者的乘积便是单 的风险补偿， 个证券应获得的风险补偿。
m f
i
5.2 组合绩效指标
以沪深300作为市场收益，使用portbeta函数分别计算‘博时主 题’,‘嘉实300’,‘南方绩优’的beta值。编写函数betatest.m，代码如下： %beta计算 load funddata %数据列顺序为'Hs300','博时主题','嘉实300','南方绩优' %将价格序列改为收益率序列(价格转化为增长率) Rate=price2ret(funddata);
衡量超额风险带来的超额收益，比率高说明超额收益高。它表
示单位主动风险所带来的超额收益。
MATLAB信息比率与跟踪误差计算函数语法为： ［Ratio, TE］ = inforatio(Asset, Benchmark) 输入参数： Asset：资产或者组合收益率序列； Benchmark：业绩比较基准收益率序列。 输出参数： Ratio：信量众多，像晨星、理柏等很多投资资讯机构都定期
发布各基金投资组合的业绩排行榜。在实际绩效中，可以用收益率作为评
价投资组合绩效的尺度和标准，操作性强，但只能说明基金在某一时期的 增值程度，并不能真正评价基金业绩。基金业绩是指基金管理的综合表现， 因为高收益的基金一般承担高的风险，低收入的基金一般其所承受的风险 也较低。因此，仅仅计算出投资组合的平均收益率是不够的，必须根据风 险大小来对收益率进行调整，也即计算风险调整的收益率，如夏普比率、 信息比率等。指数型基金是一种以拟合目标指数、跟踪目标指数变化为原 则，实现与市场同步成长的基金品种，通常，跟踪误差主要用来测量投资 效果。
‘xs’ ‘sml’ ‘camp’ ‘mm’ ‘gh1’ ‘gh2’
Excess Return(no risk adjustment) Security Market Line Jesen’s alpha Modigliani & Modigliani Graham-Harvey1 Graham-Harvey1
《金融数量分析——基于MATLAB编程 》
5.1 资产定价（CAPM）模型
在资本市场中，影响资产价格的因素是多种多样的，学者们若想致
力对资产定价的定量研究，就必须借助简化的资产定价模型，这导致资 本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model，CAPM)的产生。
CAPM模型是在马可维兹现代资产组合理论的基础上发展起来的，
它研究的是在不确定的条件下证券资产的均衡定价问题(这里证券资产 的价格用收益率表示)，并开创了现代资产定价理论(与基本分析法中基
于现值理论定价的区别)的先河。
资本资产定价模型是以马可维兹的现代资产组合理论和有效市场假说理论为基础 的，因此该模型也基于一系列严格的假设，其假设条件如下： ① 所有的投资者都是风险厌恶者，其投资目标遵循马可维兹模型中的期望效用 最大化原则。 ② 资本市场是一个完全竞争市场，所有的投资者都是资产价格的接受者，单个 投资者的买卖行为不会对资产的价格产生影响。 ③ 资产是无限可分的，投资者可以以任意数量的资金投资于每种资产。 ④ 存在无风险资产，也就是说投资者可以以无风险资产借入或贷出任意数量的 资金。 ⑤ 不存在卖空限制、个人所得税以及交易费用等额外成本，也就是说资本市场 是无摩擦的。 ⑥ 每个资产或资产组合的分析都是在单一时期进行。资本市场是有效的市场， 信息可以在该市场中自由迅速地传递。
例5.3 假设以沪深300指数作为业绩比较基准，计算博时主题、 嘉实300（指数型）、南方绩优成长的信息比率。 %载入数据 load funddata %funddata的数据序列 %'Hs300','博时主题','嘉实300','南方绩优' Rate=price2ret(funddata); hs300=Rate(:,1); js300=Rate(:,3); bszt=Rate(:,2); nfjy=Rate(:,4); %每年交易日数量， %若一共488个数据，假设前244个为2007年数据，后244为2008 年数据