计量论文-外汇储备
我国外汇储备水平分析论文

我国外汇储备水平分析论文内容提要:中国的外汇储备到底是多了还是少了?这需要从经济学上进行成本--收益分析,才能科学评判国家持有多少外汇储备才是合理和划算的。
持有外汇储备的成本--收益项目有机会成本与收益、会计成本与收益、相关成本与收益以及边际成本与收益。
关键词:外汇储备成本分析收益分析当前,面对人民币升值的压力,我国外汇储备问题日益突出。
因为快速增长的外汇储备不仅客观上加大了人民币升值的压力,而且对我国的经济运行产生了多方面的重大影响。
我国的外汇储备1996年12月突破1000亿美元,2001年10月突破2000亿美元,2003年突破4000亿美元,2004年突破5000亿美元,估计在2005年将突破6000亿美元,增长呈逐年加速度态势。
如果没有重大的国内金融政策调整和国际情况变化,2005年,我国的外汇储备将超过日本而成为世界上外汇储备最多的国家。
作为一个发展中国家拥有如此之多的外汇储备,目前已越来越引起国内外学术界、经济界乃至政界的关注和争论。
中国的外汇储备到底是多了还是少了?这个问题可能还难得有一个统一的答案,各方人士的看法可能大相径庭。
我想,现在的问题不是要争论外汇储备多了还是少了,而是要首先搞清楚这些外汇储备到底有多少收益并耗费了多少成本。
只有从经济学上进行成本--收益分析,才能科学评判国家持有多少外汇储备才是合理和划算的。
一、我国外汇储备的成本到底有多大?从经济学角度分析,我国目前的外汇储备成本主要由以下一些方面构成:第一,外汇储备的机会成本。
外汇储备是一种以外币表示的金融债权,相应的资金存放在国外,并末投入国内生产使用。
这就是说,拥有一笔外汇储备,就等于放弃这笔资金在国内投入使用的机会。
外汇储备虽然可以在国外投入使用,但是这种使用效率与在国内的使用效率存在着差异。
外汇储备的机会成本就应当是同一数额的外汇储备资金在国内的投资收益与在国外的投资收益之差。
近年来,我国的储备主要是美元,其在美国的投资渠道主要是美国国债和银行储蓄。
外汇储备规模研究论文

外汇储备规模研究论文外汇储备是一个国家持有的外汇资产,旨在确保国际贸易和投资的稳定运作。
随着全球化和国际贸易的发展,各国的外汇储备规模也在不断扩大。
外汇储备规模研究论文是对外汇储备规模的研究和分析,以帮助理解外汇储备在经济中的作用和影响。
一、研究内容外汇储备规模研究论文主要研究以下内容:1、外汇储备的定义、分类及影响因素。
2、外汇储备规模的历史变化及其原因分析。
3、外汇储备规模与国际经济关系的影响。
4、外汇储备规模对经济发展的影响。
5、外汇储备规模的管理和使用。
二、研究方法外汇储备规模研究论文采用多种研究方法,如文献研究、数据分析、实证研究等。
1、文献研究:通过对相关文献资料的收集和分析,了解外汇储备规模的历史演变,以及其在国际经济中的作用和影响。
2、数据分析:通过对外汇储备规模数据的收集和整理,构建外汇储备规模的时间序列数据,并对数据进行统计分析和计量分析。
3、实证研究:通过对某个国家或地区外汇储备规模进行实证研究,以求得其外汇储备规模的变化趋势和原因分析。
三、研究意义外汇储备规模研究论文具有以下重要意义:1、为政府和企业制定外汇储备管理策略提供重要参考。
2、分析外汇储备变化趋势,可以为国际经济政策制定提供参考。
3、通过实证研究,可以得到某个国家或地区外汇储备的变化原因和后果,为政府和企业制定实际可行的外汇储备管理策略提供建议。
4、外汇储备规模研究论文对国际投资和贸易具有重要影响,可以为投资者和企业提供决策依据。
四、研究成果外汇储备规模研究论文的研究成果主要包括如下几个方面:1、外汇储备变化趋势分析和预测。
2、外汇储备管理和使用策略研究。
3、外汇储备对外汇市场和国际贸易的影响分析。
4、外汇储备规模与宏观经济变化的关系研究。
5、外汇储备规模对金融危机和国际经济形势的影响研究。
五、结论外汇储备规模研究论文对于理解外汇储备的作用和影响,以及对各国经济的影响具有重要的意义。
通过研究外汇储备规模的历史变化、管理和使用策略、对外汇市场和国际经济的影响等方面,可以为政府和企业制定可行的外汇储备管理策略提供参考,也可以为投资者和企业提供决策依据。
我国外汇储备现状分析论文

我国外汇储备现状分析论文一、我国外汇储备适度规模的理论估计一国的外汇储备可以看作本国对外汇发行国的债权,持有合理数量的外汇储备既是出于保护本国经济安全的考虑,也是一国经济实力的体现。
但是外汇储备如果构成不合理或者超过适度区间,就会带来一定的负面效应。
那么,我国的外汇储备是否偏高呢?根据我国现阶段经济发展水平和外汇储备的实际需要两方面因素考虑,我国的外汇储备规模应为4540亿美元。
鉴于4540亿美元是以2004年的数据为依据得出的结果,相对于我国当前所需要的外汇储备规模应该是偏小的,但考虑到我国现在外汇储备已经超过万亿美元大关,还是可以明显看出我国的外汇储备有过剩的倾向。
二、外汇储备过高的负面效应过高的外汇储备给我国的经济平稳运行,已经带来了不小的挑战,主要表现在以下几个方面:1.外汇储备过高,加大了人民币升值的压力。
2.高额的外汇储备改变了我国的货币的供应结构,一定程度上加大了通货膨胀的压力。
影响我国货币政策的独立性。
3.外汇储备的汇率风险。
4.持有外汇储备的机会成本。
三、解决外汇储备过高问题的建议通过以上分析,我们可以了解到超过适度规模的外汇储备会给一国经济平衡发展带来压力和风险。
因此,我国有必要采取一些积极措施来抑制外汇储备不正常的扩大。
当前我国的外汇储备管理可以从两个方面入手。
首先是遏制外汇储备持续高速增长的势头,控制外汇储备规模。
其次,对外汇储备结构适当调整,改变我国长期以来美元资产在外汇储备中独大的局面。
1.外汇储备规模的调整。
(1)对进口措施进行调整。
进口政策调整不仅可以减少我国过高的贸易顺差,也有利于消除政策干预造成的价格扭曲,建立开放的市场体系和灵敏的市场机制。
同时,通过进口先进的技术和设备,也有利于促进我国相关产业的技术升级和产能扩大。
(2)购买战略石油储备。
石油是当今世界最重要的战略资源,被喻为“工业的血液”。
但石油的蕴藏和使用却极不平衡。
产油国和工业国之间控制与反控制的博弈,频繁发生的自然灾害以及国际游资在石油期货市场上的投机行为,都会造成石油价格的剧烈波动。
外汇储备的研究论文

外汇储备的研究论文外汇储备是指一个国家向外界支付价值时所拥有的外汇资产。
外汇储备在国际贸易中具有重要的作用,它可以用来支付进口商品、支付外债、保持货币汇率稳定等。
外汇储备的研究论文是对国际经济贸易和国际金融领域中的一个重要议题的探讨和研究。
为什么国家需要外汇储备?如何保持外汇储备的稳定?如何管理和利用外汇储备等等,这些都是外汇储备的研究论文需要回答的问题。
在国际贸易中,外汇储备可以用来支付进口商品和服务。
如果一个国家的进口需求不断增长,那么它需要更多的外汇储备来支付进口商品和服务。
不过,进口商品和服务的价格会受到国际市场供求影响,如果国际市场上的商品价格高,则进口成本也会增加。
因此,保持足够的外汇储备对于一个国家来说非常重要。
外汇储备对于国际贸易平衡也起到了重要的作用。
当一个国家出现贸易逆差时,外汇储备可以用来平衡贸易逆差。
通常情况下,一个国家的贸易逆差会导致外汇储备的减少。
如果外汇储备的水平保持不足,则可能会引起货币贬值,这会使得进口和外债成本增加,从而增加进口商品和外债的成本。
保持外汇储备的稳定对于一个国家的经济增长和金融稳定也非常重要。
在国际金融市场上,外汇储备可以用来维持货币汇率的稳定。
当一个国家的货币汇率发生波动时,外汇储备可以用来平衡市场上的汇率差异,从而稳定货币汇率。
同时,保持稳定的外汇储备也可以增强一个国家在国际金融市场上的信誉,从而吸引更多的投资和外资流入。
在管理和利用外汇储备方面,外汇储备的管理和利用也是外汇储备的研究论文需要关注的问题。
在管理方面,如何选择合适的存储方式、如何规划外汇储备的结构和比例等都是需要考虑的问题。
同时,在利用方面,如何有效地运用外汇储备促进经济增长和推动经济改革也是一个需要研究的课题。
总之,外汇储备的研究论文不仅涉及到国际经济贸易和国际金融的课题,同时也是对一个国家宏观经济稳定和金融稳定的关键因素探讨和研究。
只有通过不断地探索和研究,才能更好地把握外汇储备的作用和管理方法,从而更好地维护一个国家的经济和金融稳定。
外汇储备经济探究论文

外汇储备经济探究论文在全球经济金融联系日渐紧密的今天,外汇储备研究日益重要,己成为经济金融研究领域中重要的新课题。
七十年代末开始的改革开放,使我国经济融入了国际经济的大循环,外汇储备已成为我国对外经济和国内经济的结合点,在我国己经确立了市场的改革取向和对外开放的新形势下,外汇储备研究无疑具有非常重要的理论价值和实践意义。
外汇储备经济分析的核心内容是外汇储备规模问题。
本文在考察世界主要国家的外汇储备、国际收支情况的基础上,结合我国经济金融体制的具体情况,着重从内外均衡的角度剖析外汇储备的适度规模问题;从国际收支的角度探讨外汇储备的供给来源问题;从开放经济条件下维护国家经济安全、保持货币金融稳定的高度,探讨了九十年代以来爆发的几次金融危机,归纳出货币金融当局需要密切关注的几项重要指标,并运用本文提出的外汇储备适度规模标准,论证了爆发金融危机的国家外汇储备的不充足性,进一步印证了在开放经济条件下维持充足的外汇储备对于国家经济安全、对于货币金融稳定的重要性。
本论文的主要内容如下:1.从国际经济交易、外部均衡的角度探讨外汇储备需求问题,研究表明,比例分析法和现有的储备需求模型都不能准确揭示储备的需求,实证分析方法有助于把握外汇储备需求的主要决定因素。
在国际资本流动不充分、规模有限的情况下,用储备/进口的比例衡量储备需求具有一定的合理性。
但由于储备的作用是为贸易差额融资,而贸易差额与贸易总额之间并没有稳定的比例关系,因而,比例分析方法具有局限性。
在国际资本流动日益频繁的今天,许多国家的国际收支状况主要取决于资本和金融帐户,而且储备不仅用于弥补国际收支逆差,还用于干预外汇市场、稳定本国的汇率和充当偿债的准备,这样,储备/进口的比例越来越具有局限性,亚洲金融危机的爆发再次暴露了比例分析法的局限性。
现有的储备需求模型均没有将经济增长、物价稳定、充分就业和国际收支平衡四个宏观经济目标纳入分析,而且国际收支失衡的调节政策基本上局限于支出削减政策,因此,这些模型也无法准确衡量储备的成本和收益,无法准确衡量储备的需求。
外汇储备的探究论文

外汇储备的探究论文外汇储备是指一个国家持有的各种外汇资产,包括银行存款、债券、黄金和国际货币。
作为国家经济的重要金融指标之一,外汇储备的规模和稳定性对于一个国家的经济发展具有重要意义。
本文将从外汇储备的概念、作用、管理和变化趋势四个方面对外汇储备进行探究。
一、外汇储备的概念外汇储备是一个国家持有的外汇资产,是一种国家货币储备。
外汇储备在国际收支平衡中起重要作用,有助于防范国际市场的风险和压力。
外汇储备也是国际收支平衡的基础,是保持国际金融体系稳定的重要手段。
二、外汇储备的作用外汇储备对于一个国家经济的发展有着重要的作用。
首先,外汇储备可以用于支付进口成本,维持国际收支平衡,维护货币汇率的稳定。
其次,外汇储备可以提高国家在国际金融市场上的信誉,增强国际投资者对国家的信任,有助于吸引更多的外资流入。
此外,外汇储备还可以用于支持国际货币基金组织,以维护全球金融稳定。
三、外汇储备的管理外汇储备一般由央行管理,央行根据国家的经济发展和国际市场情况对外汇储备进行管理和调控。
一般来说,在外汇市场上进行外汇资产的买卖操作,通过购买或销售外汇资产来影响汇率和国际收支平衡,以调控外汇储备规模。
四、外汇储备的变化趋势从历史上看,外汇储备规模一直是一个国家经济发展的重要指标。
在20世纪90年代末,随着经济全球化进程的加速和中国经济的快速发展,中国的外汇储备规模不断攀升,成为全球最大的外汇储备国。
随着国家经济发展进入一个新阶段,外汇储备规模逐步趋于稳定。
总的来说,外汇储备规模和稳定性对于一个国家经济发展具有重要意义。
一个稳定的外汇储备规模能够保障国家的经济发展,同时对于国际经济和金融格局也具有重要的影响。
因此,对于各国来说,建立和维护一个稳定的外汇储备管理机制显得尤为重要。
外汇储备规模的论文

外汇储备规模扩大对我国物价的影响【摘要】近年来,我国外汇储备迅速增长对物价的波动产生了影响,二者的变化趋势表现了很大的一致性。
外汇储备是重要的金融纽带,它连接着国内金融与国际金融的发展,而物价与我们的日常生活息息相关,它直接影响着我们生活的质量,且物价水平在中国国内经济活动中,已经被广大的国民接受,它作为重要指标开始出现在我们生活中的每个角落。
本文将简单的理论和我国实际相结合,用计量经济模型来分析探讨两者的关系及其影响,并提出一点相关的建议。
关键词:外汇储备、物价水平、一、关于外汇储备对物价水平影响的不同观点(一)王珍[11](2006)认为,随着经济开放程度的提高,外汇储备对货币供应量的影响会不断加强,外汇储备的增加,导致外汇占款的增加,进而引起基础货币的增加;因此,从理论上说,在短期内,在其他条件不变的情况下,外汇储备增加会导致货币供给增加,最终引发通货膨胀效应;但是在实践操作中,由于央行可以通过减少对金融;政府及非金融部门的净债权,通过发行央行票据来消除外汇储备增长对货币投放增加的压力,通过这些对冲操作来减轻通胀压力,因此,短期内我国外汇储备变动并不一定必然导致货币投放的增加,外汇储备变动对价格水平不会产生影响。
(二)Heller[16](1976)从一个全球的视角分析了国际储备和世界范围通货膨胀之间存在着系统性的联系。
国际储备的增长使得世界范围内的货币供应迅速增长,而世界范围内货币供给的迅速增长是20世纪70年代早期世界范围通货膨胀的重要因素在世界范围内来讲,国际收支和外汇储备是物价上涨的传导机制。
二、外汇储备增长对物价水平影响的理论分析西方经济学界的国际数量论从实证分析的角度发现,世界通货膨胀与国际储备水平有着密切的关联性,认为20世纪30年代世界强力货币的过度增长在很大程度上是由于国际储备的过度增长,后者导致了世界性的通货膨胀。
孟德尔和约翰逊等人运用货币数量说,对世界性通货膨胀做了全面分析,他们继承了休谟的货币——价格调节机制的思想,强调世界性通货膨胀来源于世界货币总量的过度增长,而国际收支和外汇储备正是物价上涨的传导机制。
2024年我国外汇储备运用试析论文

2024年我国外汇储备运用试析论文外汇储备,指为了应付国际支付的需要,各国的中央银行及其他政府机构所集中掌握并可以随时兑换成外国货币的外汇资产。
通常状态下,外汇储备的来源是贸易顺差和资本流入,集中到本国央行内形成外汇储备。
具体形式是:政府在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段,如外国有价证券,外国银行的支票、期票、外币汇票等。
主要用于清偿国际收支逆差,以及当本国货币被大量抛售时,利用外汇储备买入本国货币干预外汇市场,以维持该国货币的汇率。
一、我国外汇储备的构成与特点我国外汇储备的构成主要是多元化的,包括美元、欧元、日元等主要货币,以及黄金和其他国际认可的资产。
这些资产的选择基于其流动性、安全性和收益性的综合考虑。
由于美元在全球经济中的主导地位,美元资产在我国外汇储备中占比较大。
但随着我国经济的快速发展和对外开放的深化,外汇储备的多元化趋势日益明显。
我国外汇储备的特点可以概括为“规模庞大、增长迅速、结构多元”。
规模庞大是因为我国长期以来的贸易顺差和资本流入积累了大量外汇。
增长迅速则得益于我国经济的快速增长和对外贸易的蓬勃发展。
结构多元则反映了我国外汇储备管理的灵活性和前瞻性。
二、外汇储备的运用原则与策略外汇储备的运用应遵循安全性、流动性和收益性相结合的原则。
安全性是首要考虑的因素,即确保外汇储备的价值不受损失。
流动性则要求外汇储备能够随时变现以满足国际支付的需要。
收益性则是在保证安全性和流动性的基础上,追求外汇储备的增值。
在具体的运用策略上,我国采取了多种方式。
一是通过购买外国国债和其他高信用等级的金融资产,获取稳定的投资收益。
二是积极参与国际金融市场,如外汇交易、黄金交易等,以获取收益并调整外汇储备结构。
三是通过与其他国家签订货币互换协议,提高外汇储备的使用效率和安全性。
三、我国外汇储备运用的挑战与对策尽管我国外汇储备规模庞大,但在运用过程中也面临一些挑战。
首先,外汇储备过多可能导致本币升值压力增大,影响出口和经济增长。
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《高等计量经济学》课程论文题目:基于需求角度对我国外汇储备影响因素的实证研究基于需求角度对我国外汇储备影响因素的实证研究摘要:目前,中国是全球最大的外汇储备国,但是外汇储备并非越大越好。
因此,本文从需求角度出发,运用计量经济学的线性回归方法,对我国1985-2009年的外汇储备总量、国内生产总值、人民币汇率、进出口差额建立了双对数模型。
通过检验和分析,得出了我国外汇储备影响因素,并结合实证结果进行了总结,为政策制定提供了一定思路。
关键词:需求角度外汇储备影响因素实证研究一、引言外汇储备指有一国货币当局持有的,以外汇计价的各种可自由支配和兑换的货币资产,主要形式为现钞、国外银行存款和外国政府债券,是国际储备的主体。
改革开放以来,我国历年外汇储备总量呈现出较大幅度的增长(如图1)。
截至2011年9月,我国外汇储备达到32016.83亿美元1。
据国际货币基金组织最新发表的数据统计显示,中国是目前全球最大的外汇储备国2。
图1 我国历年外汇储备总量数据来源:《中国统计年鉴2010》我国充足的外汇储备有以下几方面的作用:可在一定程度上保持人民币汇率稳定,提高中国对外支付、调解国际收支和干预外汇市场的能力,有利于防范和化解国际金融危机所带来的风险,同时是中国经济实力和国际地位不断提高的表现。
但是外汇储备并非越多越好,巨额外汇储备使中国面临较大风险。
比如由此带来的外汇占款的增加,导致本币投放增加,容易导致结构性通货膨胀。
另外,持有巨额外汇储备将承担巨大的机会成本,放弃了一部分资金投资于国内市场产生收益的机会。
最后美元汇率的波动和贬值趋势,使以美元为主的中国外汇储备面临巨大汇率损失风险。
因此,研究储备规模的影响因素这一问题,对有效控制和预测外汇规模具有重要意义。
研究我国外汇储备对各因素变化的反映程度(即弹性大小),可以为如何合理调整外汇储备提供参考依据。
二、理论研究回顾1/publish/html/2011s09.htm2/article/vbc_global_finance/idCNSB131509*********外汇储备不是越多越好,而是要坚持适度的原则。
前人研究外汇储备适度规模的理论有许多。
如弗莱明(J. M. Fleming)对适度储备的研究结果是:如果储备库存量和增长率使储备的“缓解”程度最大化。
该缓解程度指一国金融当局相信通过外汇储备弥补国际收支逆差而无需采用转化政策、支出削减政策和向外借款融资的能力。
阿格沃尔(J. P. Agarwal)认为,如果储备持有额能使发展中国家,在既定的固定汇率上能融通其预料之外的国家收支逆差,且使该国持有的储备的成本与收益相同,则该规模是适度的。
前者的研究强调持有外汇储备的收益最大化;后者强调外汇储备除应具备基本的弥补国际收支逆差外,还应充分考虑收益和成本。
前人关于外汇储备适度原则的研究,具有一定的参考意义。
在我国也有一些学者,就相关问题进行研究与探讨。
薛峰(2008)对通过建立多元线性回归方程,得到的结论是我国外汇储备规模主要受进口额、国家外债和汇率的影响。
其中, 进口额和汇率因素都是影响外汇储备规模的需求因素。
外债的直接流入导致外汇储备的增加, 影响外汇储备的供给, 但外债的还本付息又会引起外汇储备规模的减少, 影响外汇储备的需求。
郎参参(2009)指出,当年出口额、年平均汇价是我国外汇储备总量的影响因素。
在剖析巨额外汇的正、负效应后,为控制外汇高速增长和减小高额外汇储备负效应提出了政策建议。
臧新(2006)对中国外汇储备与平均进口倾向、进口和国际收支三变量的双对数模型,探究了外汇储备对各变量的弹性系数,为预测和政策制定提供依据。
类似的还有张鹏、向家敏(2006)、马娴(2004)、张鹏(2003)的研究。
因此可以说运用多元线性回归的方法研究我国外汇储备的影响因素具有一定的可行性和科学性。
另外,从持有货币需求的角度进行研究的思路很有参考意义。
因为外汇也是一种货币,自然也符合货币的需求理论。
根据货币需求理论,一国持有外汇储备的动机包括交易性需求、预防性需求和盈利性需求三个方面。
1、交易性需求。
交易性需求指外汇储备用于一国对外经济交往中的实际支付的需求。
如对进口产品永辉的支付,外债还本付息的支付以及直接投资利润汇出需求等都属于外汇储备的交易性需求。
2、预防性需求。
预防性需求指一国干预外汇市场波动,维持汇率稳定以及预防突发的国际收支逆差时对外汇储备的需求。
3、盈利性需求。
盈利性需求指利用外汇储备进行国际金融市场投资和风险管理,获得更高收益和降低风险的需求。
作为发展中国家的我国,对于外汇储备的交易性需求的依赖程度与发达国家明显不同。
我国需要更多地依靠外汇储备来满足交易性外汇需求。
像我国这样实行“有管理的浮动汇率制度”,较实行完全浮动汇率制度的其他国家来说,需要更多的外汇储备来满足预防性需求。
并且为实现外汇储备的盈利目标,还需要对外汇储备进行更多主动的管理和精密的运作,目前我国尚未考察这一目标。
因此,本文在研究中根据我国具体国情,更加着重考虑外汇储备的交易性需求和预防性需求。
三、本文计量模型的构建(一)变量的选取在选取影响外汇储备适度规模的影响因素时,应从经济总量规模、进出口规模、外债规模、汇率因素等角度进行考察。
1、经济总量规模一般来说,一国经济发展程度越高、经济规模越大,则该国需要更多地外汇储备。
因为一国经济规模越大,对外贸易规模也就越大,所以就要求更高的外汇储备规模。
所以,经济总量规模与外汇储备规模呈现正相关关系。
2、汇率因素理论上,实行完全自由的浮动汇率制度的国家,外汇需求随时可以及时地从外汇市场获得,国际收支自动平衡,因此对外汇储备的需求为零。
但我国实行“基于一揽子货币的有管理的浮动汇率制度”,意味着当局需动用外汇储备干预汇率。
近年来,国际游资剧增,外汇市场不稳定因素加大,因此为稳定汇率而需要进行外汇干预,因此需要更多的外汇储备。
3、进出口规模进出口规模是影响外汇储备交易性需求的主要因素。
进出口规模不同的国家所需要的储备水平不一样。
进出口规模越大,则所需的外汇储备规模越大,反之反是。
一方面,进出口规模越大,外汇交易量就越大,因此外汇储备的交易性需求越大。
另一方面,进出口规模越大,一国的对外贸易依存度越高,因此,进出口总量的窄幅变化会对国际收支带来较大影响,所以需要更多外汇储备来维持国际收支平衡。
4、外债规模利用外资加速本国经济发展的重要手段之一就是对外举债。
外债融资的资金多是投入与国家的平静产业,对经济增长的乘数作用要大于一般投资。
外债对于发展中国家具有特别重要的意义。
但是,如果过度依靠外债或者外债的期限结构不合理、举债时未考虑自身到期还本付息的清偿能力,则可能爆发债务危机,阻挠经济发展,这是就需要本国积累的外汇储备用来偿还外债。
因此,外债越多,需要的用来抵债的外汇储备应该越多。
除了上述的主要因素之外,还包括外汇储备的机会成本、与国际货币合作状况、本地的地位及预期等因素,也可能对外汇储备的需求产生一定影响。
根据我国的国情和数据的可得性,经过反复筛选,就上述重要因素分别选取国内生产总值GDP 3、人民币汇率、进出口差额、外债余额作为代表性指标,充当解释变量。
(二)模型的选取前人对于该问题的研究方法有许多,比如比例分析法、成本分析法、回归分析法等。
运用回归分析法可对外汇储备总量进行更加精准的测算,且同时考虑了影响外汇储备需求的诸多因素。
最具代表性的模型是英国学者弗兰克尔(Frankle ,1974)建立的双对数模型:0123ln =+ln +lnm +lnM +R δμ∂∂∂∂其中,R 代表外汇储备量,δ代表国际收支的变动率,m 代表平均进口倾向,M 代表进口总额, 1∂、2∂、3∂分别代表外汇储备对δ、m 和M 的弹性,μ代表随机扰动项。
本文根据上面分析得出的代表性指标,对数据进行取对数4处理后,再对解释变量与解释变量逐一做散点图(如下图所示)。
图2.1 LOGNES 与LOGR 的散点图 图2.2 LOGHL 与LOGR 的散点图3 由当年人民币汇率年平均价换算求得4进出口差额的对数变换方法为:LOGNEX=ABS (NEX )/NES*LOG(ABS(NEX)),其余变量均直接取对数。
图 图从上图可以粗略看出,各解释变量与被解释变量之间存在一定的线性关系,因此对被解释变量和解释变量进行多元线性回归。
故本文拟建立的双对数多元线性回归模型为:LO G R= C +1β⨯LOGGDP + 2β⨯LOGHL +3β⨯LOGN EX +4β⨯LOGDEBT +μ(三)最小二乘法估计模型^LO G R= -17.97215+1.58⨯LOGGDP + 1.42⨯LOGHL - 0.07⨯LOGN EX +0.14⨯LOGDEBT(-13.80) (11.59) (7.46) (4.40) (1.79)2R = 0.995213 2R —= 0.994255 F= 1039.403 D.W.= 1.746986由于2R 较大且接近于1, F= 1039.403> 0.05(4,19) 4.5F =,所以认为外汇储备与GDP 、人民币汇率、进出口差额、外债余额总体线性关系显著。
但是由于在5%显著性水平下,t=1.79<0.025t (23) 2.069=,接受系数为零的原假设,所以外债余额未通过检验。
另外,通过检验相关系数,可以看出变量之间线性性较强,许多相关系数超过0.8,达到高度相关关系。
因此,该时间序列可能存在多重共线性。
为避免产生多重共线性,本文选取逐步回归的方法,尽量减少多重共线性的不良影响。
第一步:分别作LOGR 与LOGNEX 、LOGHL 、LOGGDP 、LOGDEBT 之间的回归,以找出最简单的回归形式。
建立的方程如下所示:(1)^LO G R = -16.13122 + 2.491487⨯LOGGDP(-13.18272) (18.73710)2R = 0.938516 F= 351.0789 D.W.= 0.550679(2)^LO G R= -27.02229 + 5.221433⨯LOGHL(-5.646868) (7.057100)2R = 0.684077F= 49.80266 D.W.= 0.150064(3)^LO G R= 5.273873+0.404183⨯LOGN EX(19.89554)(8.969629)2R= 0.777679 F=80.45425 D.W.= 1.269010(4)^LO G R= -1.174567+1.413903⨯LOGDEBT (-1.584418)(10.95311)2R=0.839128F= 119.9707 D.W.= 0.501570由2R的取值最大可以推断,GDP对外汇储备的影响最大,与我们通常认为的:一国的经济规模越大,则其外汇储备越大的经验相符,因此选取方程(1)作为初始的回归模型。