财务管理第6章
财务管理学精讲(第六章杠杆原理与资本结构)
第六章杠杆原理与资本结构学习目的与要求通过本章的学习，掌握经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆的计算；理解杠杆效应与风险之间的关系；理解资本结构的概念与影响因素；掌握最佳资本结构的确定方法。
本章重点、难点本章的重点是经营风险与经营杠杆的概念及两者之间的关系，财务风险与财务杠杆的概念及两者之间的关系，三个杠杆系数的计量及关系，资本结构优化选择的方法。
难点是资本结构优化选择的每股收益分析法和比较公司价值法。
第一节杠杆原理财务管理的杠杆效应表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。
合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。
财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
一、经营风险和经营杠杆——经营风险经营风险是指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。
任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。
通常，经营风险可以用息税前利润的概率分布对其期望值的偏离程度，即息税前利润的标准差或标准离差率来衡量。
（识记）在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面，一般来说，主要有以下几个方面。
（领会）1.市场需求变化的敏感性。
在不考虑其他因素的情况下，市场对公司产品的需求越稳定，则公司的经营风险越低；反之，公司销售状况对市场需求环境变化的反应越敏感，则经营风险越高。
2.销售价格的稳定性。
在同类产品竞争的条件下，如果能够保持相对稳定的销售价格和市场占有率，则经营风险较小；反之，销售价格随着竞争形势而波动，或单纯以价格策略维持市场占有率，必然导致经营风险较高。
3.投入生产要素价格的稳定性。
在生产经营过程中，公司要投入原材料、动力、燃料、工资等。
这些要素的价格变动越大，公司的经营风险越高。
4.产品更新周期以及公司研发能力。
在高技术环境中，产品更新的周期短。
如果公司缺乏研究开发新技术、新产品的能力，必然会被市场淘汰，公司的经营风险会上升。
《财务管理学》(人大版)第六章习题+答案
第六章一、名词解释1、资本结构：2、资本成本3、个别资本成本率4、综合资本成本率5、边际资本成本率6、营业杠杆7、财务杠杆8、联合杠杆9、资本结构决策10、利润最大化目标11、股东财富最大化目标12、公司价值最大化目标13、资本成本比较法14、每股收益分析法15、公司价值比较法二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费用小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用0.3元，预计年股利为每股0.8元，则其资本成本率约为14.04%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）12、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
财务管理第6、7章 课本习题及答案
式中，Ｑ表示销售数量；Ｐ表示销售单价；Ｖ表示单位销量的变动成本额；Ｆ
４
DP05b_205_215TC005 092-661 解决方案
表示固定成本总额；Ｓ表示营业收入；Ｃ表示变动成本总额，其可按变动成本率乘 以营业收入总额来确定。
６．试说明财务杠杆的基本原理和财务杠杆系数的测算方法 答：（１）财务杠杆原理。
１） 财务杠杆的概念。财务杠杆亦称筹资杠杆或资本杠杆，是指由于企业债 务资本中固定费用的存在而导致普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的 现象。企业的全部长期资本是由股权资本和债务资本构成的。股权资本成本是变 动的，在企业所得税后利润中支付；而债务资本成本通常是固定的，并可在企业 所得税前扣除。不管企业的息税前利润是多少，首先都要扣除利息等债务资本成 本，然后才归属于股权资本。因此，企业利用财务杠杆会对股权资本的收益产生 一定的影响，有时可能给股权的所有者带来额外的收益（即财务杠杆利益），有时 可能造成一定的损失（即遭受财务风险）。
４．试说明测算综合成本率中三种权数的影响 答：在测算企业综合资本成本率时，资本结构或各种资本在全部资本中所占的
２
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比例起着决定作用。企业各种资本的比例取决于各种资本价值的确定。各种资本价 值的计量基础主要有三种选择：账面价值、市场价值和目标价值。
１） 个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。一个企业长期资本的筹集 往往有多种筹资方式可供选择，包括长期借款、发行债券、发行股票等。这些长 期筹资方式的个别资本成本率的高低不同，可作为比较选择各种筹资方式的一个 依据。
２） 综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依据。企业的全部长期资本 通常是由多种长期资本筹资类型的组合构成的。企业长期资本的筹资有多个组合 方案可供选择。不同筹资组合的综合资本成本率的高低，可以用作比较各个筹资 组合方案，作出资本结构决策的一个依据。
财务管理学复习要点 第6章 杠杆原理与资本结构
第六章杠杆原理与资本结构1. 财务管理的杠杆效应：表现为在存在特定费用的情况下，一个财务变量以某一比例变化时，引起另一个相关的财务变量以一个较大的比例变化。
合理运用杠杆可以有助于公司合理规避风险，提高资本运营效率。
财务管理中的杠杆效应有三种：经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。
2. 经营风险和经营杠杆（1）经营风险：指由生产经营活动而产生的未来经营收益或者息税前利润的不确定性。
任何公司只要从事经营活动，就必然承受不同程度的经营风险。
在控制经营风险的各种方法中，合理地调整经营杠杆是非常有效的方法。
2015.4多2015.10多在市场经济中，经营风险的发生及大小取决于多方面：①市场需求变化的敏感性。
②销售价格的稳定性。
③投入生产要素价格的稳定性。
④产品更新周期以及公司研发能力。
⑤固定成本占总成本的比重。
（2）经营杠杆：指在某一固定生产经营成本存在的情况下，销售量变动对息税前利润产生的作用。
由于固定成本存在而导致的息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应，称为经营杠杆2017.10单。
公司只要存在固定成本，就存在经营杠杆作用2015.4单。
经营杠杆是把“双刃剑”，不仅可以放大公司的息税前利润，也可以放大公司的亏损。
经营杠杆系数（DOL）：指息税前利润变动率相对于销售量变动率的倍数。
EBIT为基期息税前利润，△EBIT为息税前利润变动额；Q为基期销售量，△Q为销售量的变动。
注意：经营杠杆系数的定义公式和简化计算公式均是建立在假设产量等于销量的前提下。
2017.4单如果某公司经营杠杆系数为2，则息税前利润变动百分比与销售量变动百分比的比值为2。
简化计算公式：经营杠杆系数=（销售额-变动成本总额）÷（销售额-变动成本总额-固定成本总额）2015.4计经营杠杆系数=1+固定成本总额÷息税前利润（3）经营杠杆和经营风险的关系引起公司经营风险的主要原因是市场需求和成本等因素的不确定性，经营杠杆本身不是利润不稳定的根源。
《财务管理》第6章项目投资决策
K公司拟新建一条生产线，预计主要设备的使用寿命 为5年。在建设起点投资并投产，或建设期为1年的情况 下，分别确定该项目的计算期。
（1）项目计算期=0+5=5（年）
（2）项目计算期=1+5=6（年）
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第六章 项目投资决策
包括非货币资源的变现价值 二、现金流量含义
一个项目引起的企业现金支出和收入增加的数 量。———增量的现金流量
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第六章 项目投资决策
例题:H公司准备购入一设备以扩充生产能力，需投资 30000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值。5年中每年营业收入为15000元，每 年的付现成本为5000元。假设所得税税率30%，
要求：估算方案的现金流量。
每年折旧额=30000/5=6000（元）
收回的流动资金
固定资产报废的现金流入
固定资产报废的现金流入
=预计净残值+（账面价值-预计净残值）×税率
例题:设备原值60000元，税法规定的净残值率10%，
最终报废时净残值5000元，所得税税率为25%。设备
报废时由于残值带来的现金流量是多少？
解答：残值现金流量
=5000+（6000-5000）×25%=5250（元）
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第六章 项目投资决策
三、现金流量的估算 • 初始现金流量
建设期某年的净现金流量＝﹣该年原始投资
固定资产投资 开办费投资 无形资产投资 流动资金投资
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第六章 项目投资决策
旧设备出售现金流量
=出售收入+（账面价值-出售收入）×税率
财务管理第六章
(1)证券组合的 系数为： =20%×1.0+30%×0.5+50%×1.50=1.10 (2)该证券组合的风险收益率为： Rp=1.10×（16%－12%） =4.4% (3)该证券组合的风险收益额为： 风险收益额=100×4.4% =4.4万元
[例5-14]在上例中，该企业为了降代风险，出售 部分风险较高的Ｃ股票，买进部分Ｂ股票，使Ａ， Ｂ，Ｃ三种股票在证券组合中的比重变为20%， 50%，30％，试计算此时风险收益率。 ＝20%×1.0+50%×0.5＋30%×1.50＝0.9
（２）把风险大、风险中等、风险小的证 券放在一起进行组合。 （３）把投资收益呈负相关的证券放在一 起进行组合。
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短期投资具有以下两个主要标准：
（1）准备随进变现。 （2）所购证券能够随时变现。
长期投资通常有以下三方面的目的：
（1）为了影中央委员或控制其他企业。 （2）为了扩大经营规模。 （3）为了分散经营风险。
三、对外投资的程序
（一）分析企业生产经营情况，明确投资目的 （二）认真进行可行性分析，科学选择投资对象 （三）根据投资对象特点，正确选择出资方式 （四）根据国家有关规定，合理确定投资资的价值。 （五）加强对被投资企业的监控。 （六）认真评价投资业绩，及时反馈各种信息。
4股票市盈率分析 股票市盈率是指股票市价与每股盈利之比，表示股价是每股盈 利的几倍。 A用市盈率分析
市盈率 股票价格 每股盈利
B用市盈率估计股票风险：股票的市盈率比较高，表明投资者 对股票发行公司的未来充满信任，这种股票的风险比较小 一般规律：当市盈率超过20，就是不正常的，很可能是股价下 跌的前兆，风险非常大。
2.长期证券投资收益率。
（1）债券投资收益率的计算。 V=
《财务管理》第6章企业筹资管理(上)
假设M为营业收入的敏感项目，且
M在基期占 M在基期的发生额 ＝ 100％＝K 基期营业收入 营业收入的百分比 则： M在计划期 ＝计划期营业收入 K 的发生额 M在计划期 ＝计划期营业收入变动额 K 的变动额
=1852.2(万元)
一、营业百分比法
是根据营业收入与资产负债表和利润表项目
的关系，利用营业收入来预测有关项目的数量，
进而预测资金需要量的方法。适用于对近期追加
资金的预测。
资产负债表和利润表中的项目，有的与营 业收入的比例关系在短期内基本保持不变，称为 营业收入的敏感项目。如：原材料、应收账款等。
和线性回归分析法。
0、因素分析法
是以有关资本项目上年度实际资金需要量为
基础，根据预测年度的经营任务和加速资金周转
的要求，进行分析调整，预测资本需要量的方法。
因素分析法基本公式：
资本需要量=(上年资金实际平均额－不合理平均额) ×（1±预测年度销售增减率） ×（1±预测年度资本周转速度变动率）
当销售增加或资金周转速度减慢时，资金需要
三、与筹资相关的几个概念
（一）股权性资金与债权性资金
股权性资金（权益资金、自有资金）是企业依
法筹集并可以长期拥有、自由运用的资本。包括：
投入资本（股本）、资本公积、盈余公积和未分配 利润。 股权资金的所有权属于企业所有者。 股权资金是企业最基本的资金来源，体现企业 的经济实力和抗风险能力，是企业举债的基础。股
量增加时，用“＋”；当销售减少或资金周转速
度加快时，资金需要量会减少，用“－”。
[例]某企业上年度资金实际平均占用量2 000 万元，其中不合理平均额为200万元，预计本 年度销售增长5％，资金周转速度加快2％，预 测本年度资金需要量。
财务管理学第6章：资本结构决策
DOL Q
Q( p v) Q( p v) F
作用程度，估计营业
杠杆利益的大小，评 价营业风险的高低，
DOLs
S
S C C F
需要测算营业杠杆系
数。
•P200例6-19：XYZ 公司的产品销量40000件， 单位产品售价1000元，销售总额4000万元， 固定成本总额为800万元，单位产品变动成本 为600元，变动成本率为60%，变动成本总额 为2400万元。 作业216-4营业杠杆系数 •其营业杠杆系数为：
•如果按折价50元发行，则其资本成本率为：
四、股权资本成本率的测算P189
1.普通股资本成本率的测算 2.优先股资本成本率的测算 3.保留盈余资本成本率的测算
1.普通股资本成本率的测算Pc股利折现模型P189（6-9）
t 1
Dt (1 Kc)t
式价中格，扣P除c发表行示费普用通；股D筹t表资示净普额通，股即第发t行年 的即股普利通；股K资c本表成示本普率通。股投资必要报酬率，
•Kw=4%×0.20+6%×0.35+10%×0.10+14% ×0.30+13%×0.05=8.75%
•作业P216-5
第3节 杠杆利益与风险的衡量 P197
一、营业杠杆利益与风险 二、财务杠杆利益与风险 三、联合杠杆利益与风险
一、营业杠杆利益与风险P197
1.营业杠杆的原理 2.营业杠杆系数的测算 3.影响营业杠杆利益与风险的其他
•由于XYZ公司没有有效地利用营业杠杆，从 而导致了营业风险，即息税前利润的降低幅度 高于营业总额的降低幅度。
2.营业杠杆系数的测算P199p-2
•营业杠杆系数是指企
业营业利润的变动率 相当于营业额变动率
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第六章二、判断题1、一般而言，一个投资项目，只有当其投资收益率低于其资本成本率时，在经济上才是合理的；否则，该项目将无利可图，甚至会发生亏损。
（）2、企业的整个经营业绩可以用企业全部投资的利润率来衡量，并可与企业全部资本的成本率相比较，如果利润率高于成本率，可以认为企业经营有利。
（）3、某种资本的用资费用大，其成本率就高；反之，用资费率小，其成本率就低。
（）4、根据企业所得税法的规定，企业债务的利息不允许从税前利润中扣除，从而可以抵免企业所得税。
（）5、根据所得税法的规定，公司须以税后利润向股东分派股利，故股权资本成本没有抵税利益。
（）6、一般而言，从投资者的角度，股票投资的风险高于债券，因此，股票投资的必要报酬率可以在债券利率的基础上再加上股票投资高于债券投资的风险报酬率。
（）7、F公司准备发行一批优先股，每股发行价格6元，发行费用元，预计年股利为每股元，则其资本成本率约为%。
（）8、当资本结构不变时，个别资本成本率越低，则综合资本成本率越高；反之，个别资本成本率越高，则其综合资本成本率越低。
（）9、在企业一定的营业规模内，变动成本随着营业规模总额的增加而增加，固定成本也是因营业总额的增加而增加，不是保持固定不变。
（）10、在一定的产销规模内，固定成本总额相对保持不变。
如果产销规模超出了一定的限度，固定成本总额也会发生一定的变动。
（）11、资本成本比较法一般适用于资本规模较大，资本结构较为复杂的非股份制企业。
（）11、公司价值比较法充分考虑了公司的财务风险和资本成本等因素的影响，进行资本结构的决策以公司价值最大化为标准，通常用于资本规模较大的上市公司。
（）12、每股收益分析法的决策目标是股东财富最大化或股票价值最大化而不是公司价值最大化。
（）13、净收益观点认为，在公司的资本结构中，债务资本的比例越小，公司的净收益或税后利润就越多，从而公司的价值就越高。
（）14、净营业收益观点认为，在公司的资本结构中，债务资本的比例越高，公司的价值就越高。
（）三、单项选择题1、如果企业一定期间内的固定生产成本和固定财务费用均不为零，则由上述因素共同作用而导致的杠杆效应应属于（）。
A、经营杠杆效应B、财务杠杆效应C、复合杠杆效应D、风险杠杆效应2、下列各项中，运用普通股每股利润（每股收益）无差别点确定最佳资金结构时，须计算的指标是（）。
A、息税前利润B、营业利润C、净利润D、利润总额3、下列资金结构调整的方法中，属于减量调整的是（）。
A、债转股B、发行新债C、提前归还借款D、增发新股偿还债务4、假定某企业的权益资金与负债资金的比例为60：40，据此可断定该企业（）。
A、只存在经营风险B、经营风险大于财务风险C、经营风险小于财务风险D、同时存在经营风险和财务风险5、B公司拟发行优先股40万股，发行总价200万元，预计年股利率5%，发行费用10万元。
B公司该优先股的资本成本率为（ )。
A、%B、%C、%D、%6、在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（）。
A、长期借款成本B、债券成本C、留存收益成本D、普通股成本7、一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是（）。
A、优先股B、普通股C、债券D、长期银行借款8、在筹资总额和筹资方式一定的条件下，为使资本成本适应投资收益率的要求，决策者应进行（）。
A、追加筹资决策B、筹资方式比较决策C、资本结构决策D、投资可行性决策9、债券成本一般要低于普通股成本，这主要是因为（）。
A、债券的发行量小B、债券的利息固定C、债券风险较低，且债息具有抵税效应D、债券的筹资费用少10、某股票当前的市场价格为20元/股，每股股利1元，预期股利增长率为4%，则市场决定的预期收益率为（）。
A、4%B、5%C、%D、9%11、如果企业的股东或经理人员不愿承担风险，则股东或管理人员可能尽量采用的增加方式是（）。
A、发行债券B、融资租赁C、发行股票D、向银行借款12、如果预计企业的收益率高于借款的利率，则应（）。
A、提高负债比例 B 、降低负债比例C、提高股票发放率D、降低股利发放率13、无差别点是指使不同资本结构的每股收益相等时的（）。
A、销售收入B、变动成本C、固定成本D、息税前利润14、利用无差别点进行企业资本结构分析时，当预计销售额高于无差别点时，采用（）筹资更有利。
A、留存收益B、权益C、负债D、内部15、经营杠杆产生的原因是企业存在（）。
A、固定营业成本B、销售费用C、财务费用D、管理费用16、与经营杠杆系数同方向变化的是（）。
A、产品价格B、单位变动成本C、销售量D、企业的利息费用17、下列说法中，正确的是（）。
A、企业的资本结构就是企业的财务结构B、企业的财务结构不包括短期负债C、企业的资本结构中不包括短期负债D、资本结构又被称为杠杆资本结构18、根据MM资本结构的基本理论，企业总价值不受（）影响。
A、财务结构B、资本结构C、负债结构D、经营风险19、D公司欲从银行取得一笔长期借款款500万元，手续费%，年利率6%，期限2年，每年结息一次，到期一次还本。
公司所得税税率为30%。
这笔借款的资本成本率为（）。
A、%B、%C、%D、%20、E公司全部长期资本为5000万元，债务资本比率为，债务年利率为7%，公司所得税税率为25%。
在息税前利润为600万元时，税后利润为300万元。
则其财务杠杆系数为（）。
A、 B、 C、 D、四、多项选择题1、决定资本成本高低的因素有（）。
A、资金供求关系变化B、预期通货膨胀率高低C、证券市场价格波动程度D、企业风险的大小E、企业对资金的需求量2、以下各项中，反应综合杠杆作用的有（）。
A、说明普通股每股收益的变动幅度B、预期普通股每股收益C、衡量企业的总体风险D、说明企业财务状况E、反映企业的获利能力3、如果不考虑优先股，融资决策中综合杠杆系数的性质有（ ).A、综合杠杆系数越大，企业的经营风险越大B、综合杠杆系数越大，企业的财务风险越大C、综合杠杆系数能够起到财务杠杆和经营杠杆的综合作用D、综合杠杆能够表达企业边际贡献与税前利润之比率E、综合杠杆系数能够估计出销售额变动对每股收益的影响4、资本结构分析所指的资本包括（）。
A、长期债务B、优先股C、普通股D、短期借款E、应付账款5、下列资本结构观点中，属于早期的资本结构理论的是（）。
A、净收益观点B、代理成本理论C、净营业收益观点D、传统折中观点E、信号传递理论6、下面陈述符合MM资本结构理论假设的是（）。
A、公司在无税收的环境中经营B、公司营业风险的高低由息税前利润标准差来衡量，公司营业风险决定其风险等级；投资者对所有公司未来盈利及风险的预期相同C、投资者不支付证券交易成本，所有债务利率相同D、公司为零增长公司，即年平均盈利额不变E、个人和公司均可发行无风险债券，并有无风险利率7、资本结构决策的每股收益分析法体现了（）的目标。
A、股东权益最大化B、股票价值最大化C、公司价值最大化D、利润最大化E、资金最大化8、对财务杠杆的论述，正确的是（）。
A、在资本总额及负债比率不变的情况下，财务杠杆系数越高，每股盈余增长越快B、财务杠杆效益指利用债务筹资给企业自有资金带来的额外收益C、与财务风险无关D、财务杠杆系数越大，财务风险越大E、财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来的风险9、下列关于经营杠杆系数表述正确的是（）。
A、在固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售额变动所引起利息税前利润变动的幅度B、在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越大，经营风险越小C、在固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险越小D、当销售额达到盈亏临界点时，经营杠杆系数趋近于无穷大E、企业一般可以通过增加销售金额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施使经营风险降低10、下列关于联合杠杆的描述正确的是（）。
A、用来估计销售变动时息税前利润的影响B、用来估计销售额变动对每股盈余造成的影响C、揭示经营杠杆与财务杠杆之间的相互关系D、揭示企业面临的风险对企业投资的影响E、为达到某一个既定的总杠杆系数，经营杠杆和财务杠杆可以有很多不同的组合五、简答题1、简述资本结构的意义。
2、MM资本结构理论的基本观点有哪些3、在资本结构决策中为什么必须以公司价值最大化为目标4、简述资本结构的种类。
5、简述资本结构的价值基础。
六、计算与分析题甲股份有限公司目前息税前利润为5400万元，拥有长期资本12000万元，其中长期债务3000万元，年利息率10%，普通股9000万股，每股面值1元。
若当前有较好的投资项目，需要追加投资2000万元，有两种筹资方式可供选择：（1）增发普通股2000万股，每股面值1元；（2）增加长期借款2000万元，年利息率为8%。
甲公司的所得税税率为25%，股权资本成本为12%。
要求：（1）计算追加投资前甲公司的综合资本成本率。
（2）如果你是该公司的财务经理，根据资本成本比较法，你将选择哪种筹资方式（3）比较两种筹资方式下甲公司的每股利润。
（4）如果你是该公司的财务经理，根据每股利润分析方法，你将选择哪种筹资方式答案：二、判断题1.×2.√3.×4.×5.√6.√7.√8.×9.× 10.√ 11.× 12.√13.√ 14.× 15.×三、单项选择题四、多项选择题1.ABCDE五、简答题1、答：企业的资本结构问题，主要是资本的权属结构的决策问题，即债务资本的比例安排问题。
在企业的筹资结构决策中，合理地利用债务筹资，科学地安排债务资本的比例，是企业筹资管理的一个核心问题。
它对企业具有重要的意义。
（1）合理安排债务资本比例可以降低企业的综合资本成本率。
由于债务利息率通常低于股票股利率，而且债务利息率在所得税前利润中扣除，企业可享有所得税税上利益，从而债务资本成本率明显低于股权资本成本率。
因此，在一定的限度内合理提高债务资本的比例，可以降低企业的综合资本成本率。
（2）合理安排债务资本比例可以获得而财务杠杆利益。
由于债务利息通常是固定不变的，当息税前利润增大时，每一元利润所负担的固定利息会相应降低，从而可分配给股权所有者的税后利润会相应增加。
因此，在一定的限度内合理地利用债务资本，可以发挥财务杠杆的作用，给企业带来财务杠杆利益。
（3）合理安排债务资本比例可以增加公司的价值。
一般而言，一个公司的现实价值等于债务资本的市场价值与权益资本的市场价值之和，反映的是资本权属结构与公司总价值大的内在关系。
公司的价值与公司的资本结构是紧密联系的，资本结构对公司的债务资本市场价值和股权资本市场价值，进而对公司总资本的市场价值即公司总价值具有重要的影响。
因此，合理安排资本结构有利于增加公司的市场价值。