中国的股权交易市场状况
中国股权交易市场状况
一、中国资本市场的结构概述
中国的资本市场分为一板、二板、三板及股权交易市场四个层次。一板与二板称为场内交易市场，三板及股权交易市场称为场外交易市场，场内市场与场外市场共同组成了我国多层次的资本市场体系。场外市场作为资本市场的基础，对场内市场的培育发挥着基础性作用，非常适合中小企业的融资需求以及建立现代企业制度规范发展的需求，为中小企业的快速发展已及将来的上市起到关键的促进作用。
股权交易市场做为资本市场中的基础，在中小企业融资，规范企业发展，培育上市企业方面已经发挥了重要作用。经过近几年的发展，挂牌企业越来越多，股权交易市场获得了蓬勃的发展。
二、中国股权交易市场的建立及发展情况
（一）中国股权交易市场的建立情况
目前中小企业在我国经济社会中所起作用越来越重要，而我国中小企业高度依赖间接融资体系，且“两多两难”问题即企业多融资难，资金多投资难问题突出，加快多层次资本市场建设，促进中小企业直接融资，化解中小企业和科技型企业发展困局已经刻不容缓。
2012 年《国务院关于进一步支持小型微型企业健康发展的意见》中明确提出“拓宽融资渠道，搭建方便快捷的融资平台，支持符合条件的小企业上市融资、
发行债券”。证监会主席郭树清也表示，要加快多层次资本市场体系建设，形成功能互补、相互促进、协调发展的多层次市场体系。除加紧推出新三板、中小企业私募债外，证监会正在推动区域性股权转让市场建设，未来企业可先登陆区域股权转让市场，然后向全国新三板市场及创业板转化。从多层次资本市场的结构看，区域性股权交易市场处于最基础地位,是在主板、创业板市场之外进行高科技、高成长型中小企业股票交易的场所，是多层次资本市场的重要组成部分,对于促进中小微企业股权交易和融资等具有重要作用。
美国股票市场中，纽交所有2311家上市公司，纳斯达克2717家，场外电子柜台交易市场（OTCBB）2386家，粉单市场6199家，大致呈金字塔状，结构相对稳定合理。而我国市场结构则是一个倒金字塔。在我国起步阶段最早定位为全国区域股权交易市场的天津股权交易所也是2008年年底才开始运营，目前建成的有上海、山东、天津、重庆、武汉等20多个市场，我国场外交易市场的实际发展，已严重滞后于小微企业的融资需求增长。而近日公布的《关于规范区域性股权交易市场的指导意见（试行）》的发布为我国场外市场的建设添了一把火，根据该文件，区域性股权交易市场将定位为“为本省级行政区划内中小微企业提供股权、债券的转让和融资服务的私募市场”，并增加了场外市场分层结构设计，一层是新三板，一层为区域股权交易市场，后者和新三板对接，主要服务对象为中小微企业。
（二）中国股权交易市场的发展情况
1、中国区域性股权交易市场整体概况
上海股权托管交易中心2010年7月上海联合产权交易所52
重庆股权转让中心2009年12月重庆市金融工作办公室91
武汉股权托管交易中心2011年11月武汉光谷联合产权交易所31
广州股权交易中心2012年8月广州国际控股集团190
浙江股权交易中心2012年9月浙江省金融市场投资有限公66
湖南股权交易所2010年12月湖南省联合产权交易所 6 注：不包含最近新成立的辽宁股权交易中心、福建海峡股权交易所和大连股权交易中心。
2、中国区域性股权交易市场成交企业数量趋势图
3、中国区域性股权交易市场新增挂牌企业数量统计
交易所名称6月7月8月9月10月11月12月天津股权交易所16 4 11 11 12 6 26 齐鲁股权托管交易中心0 0 0 13 0 5 53 上海股权托管交易中心 2 0 3 2 2 1 19 重庆股权转让中心 2 1 1 3 6 2 24 武汉股权托管交易中心0 0 4 0 0 0 0 广州股权交易中心————57 16 15 19 27 浙江股权交易中心————————55 0 2
注：截至2012年12月31日。
4、中国区域性股权交易市场活跃行业排名
三、区域性股权交易市场与主板、中小板、创业板相比的挂牌门槛及优劣势比较
（一）挂牌门槛比较
随机截取300219至300268共50家创业板上市企业材料，创业板上市当年净利润均值5206万元，主板、中小板更高。齐鲁股权托管交易中心是为利润指标较低的企业单迫切想进入资本市场的企业提供的专业平台，在利润要求方面，传统行业两年累计净利润300万即可，对于创新型企业无未弥补亏损即可。
（二）优劣势比较
1、时间短
IPO一般需要3年甚至更长时间，而股权交易市场挂牌时间在3个月左右。
2012年7月31日以来，证监会IPO审核出现了长达2个多月的空窗期。而在
证监会9月24日重启审批后，仅4家公司上会，且过会率仅为25%。截至10月12日，共有819家公司IPO在审：其中，420家在反馈意见阶段、171家在初审阶段、65家已预披露、91家通过审核未发行、23家中止审核、47家终止审核。项目堆积压力不言而喻。而股权交易市场现在积极开拓市场，急需更多的企业到市场中挂牌，以实现快速发展的目标。
2、费用低
相对于IPO动辄几千万的费用来比，挂牌的费用100万左右，仅仅相当于券商的前期辅导费用。挂牌能给企业带来的不仅仅是券商前期的辅导事宜，而是针对企业的现有问题得全方位问诊，找出问题后彻底解决，促进企业持续健康的发展，为企业能IPO奠定坚实的基础。
３、融资规模
IPO的融资规模相较挂牌来说是巨大的优势，但在金融环境下出现了类似浙江世宝近融资３８７０万的案例，挂牌相比较ＩＰＯ来说，具备“少食多餐、时间短、成本低”的优势。对于拟上市企业，前期的融资规模不宜过大，以避免过多的稀释股权，造成优质股低价卖的现象；挂牌前公司先期完成一次私募，挂牌后如果公司生产运营需要继续募资，则挂牌后三个月就可以再次私募增发，再次私募增发的程序、时间相对于上市公司的增发流程简单、时间短、无相关费用。
四、目前部分省、市、区（县）关于挂牌所给出的奖励政策情况
目前，全国各地政府对在场外交易市场挂牌的企业奖励政策基本相似，大体如下：政府对每家挂牌企业奖励50-100万，与企业支付的挂牌服务费相当；对因在挂牌过程中财务调整增加的税负地方流程部分全部返回；挂牌企业后续发
展需征地的优先满足土地指标；因企业挂牌后信息更加透明化，银行基本会对其增加授信，如果挂牌过程中企业实现私募融资，则银行会等比例或更高比例追加贷款。
附部分省市奖励政策。（详见附件）
五、各股权交易所规定的企业可以挂牌的条件
（一）天交所的条件
※主板块
（1）申请人符合国家产业政策，主营业务突出；系依法设立且持续经营两年以上的股份有限公司，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算；股本总额不少于1000万元；
（2）最近两年连续盈利，合计净利润不少于1000万元，最近一年营业收入不低于5000万, 最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损。
※创新块
（1）依法设立的股份公司；全国市场挂牌企业持续经营时间应在2年以上；区域市场挂牌企业持续经营时间应在1年以上。
（2）行业：
●电子信息；软件；航空航天；光机电一体化；
●生物、医药和医疗器械；核应用技术；
●新材料；新能源；节能环保；新农业；新型服务业；新商业模式。
（3）财务要求
公司股本总额、净资产均不少于1000万元；最近一年营业收入增长率不低于20%；最近两年连续盈利；最近两年税后净利润累计不少于500万元；或：最近一年税后净利润不少于300万元，营业收入不少于2000万元；战略投资者对企业投资额不少于500万元。
（二）齐鲁股交中心的条件
齐鲁股权按挂牌条件不同分为主板、创新板，挂牌条件不同。
※主板块
（1）申请人符合国家产业政策，主营业务突出；系依法设立且持续经营两年以上的股份有限公司，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算；股本总额不少于500万元；最近一期末不存在未弥补亏损，且符合以下条件之一：（2）最近两年连续盈利，合计净利润不少于300万元，合计营业收入不低于4000万元，且均持续增长；
（3）最近一年净利润不少于100万元，营业收入不低于2000万元，且最近一年营业收入增长率不低于20%。
※创新板块
（1）存续期满十二个月。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续期间可以从有限责任公司成立之日起计算；
（2）具有核心技术或竞争优势，主营业务明确，有成熟的产品或服务，具有持续经营能力；
（3）公司治理结构健全，运作规范：
（4）齐鲁股交中心要求的其他条件。
对行业内技术领先、具有重大科研成果或创新业务、高成长的企业，可参照上述条件适当放宽。
（三）上海股交中心的条件
非上市公司申请在上海股交中心挂牌，应具备以下条件：
业务基本独立，具有持续经营能力；不存在显著的同业竞争、显失公允的关联交易、额度较大的股东侵占资产等损害投资者利益的行为；在经营和管理上具备风险控制能力；治理结构健全，运作规范；股份的发行、转让合法合规；注册资本中存在非货币出资的，应设立满一个会计年度；上海股交中心要求的其他条件。
对上述进行认定时，遵循如下原则：对于注册资本中存在非货币出资、申请在上海股交中心挂牌的非上市公司，如为有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，公司存续时间从有限责任公司设立时开始计算；有限责任公司未按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，应待股份有限公司成立满一个会计年度后方可申请挂牌；全部为货币出资的有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，不视为存在非货币出资。
六、挂牌流程——以在齐鲁股权挂牌为例
公司股权挂牌交易基本流程：
1、尽职调查阶段
公司在启动挂牌项目之前，由推荐机构、会计师事务所和律师事务所进驻企业做尽职调查，并撰写《尽职调查报告》，将《尽职调查报告》上报齐鲁股权托管交易中心，由其组织内部评议并现场考察后，予以确定该公司是否具备挂牌条件；
2、有限公司整体变更为股份有限公司阶段
确定整体变更基准日，按不高于账面净资产折合股本总额整体变更为股份有限公司；
3、股权定向私募阶段
根据公司发展需要，向不超过200人的特定对象进行股权定向私募；
4、挂牌材料制作阶段
制作挂牌申报文件等各项工作；
5、将挂牌申报文件提交齐鲁股权托管交易中心先进行内部审核，内部审核提出相关意见后由各中介机构进行反馈及材料修改，最后由专家审核委员会审核，审核通过后在省金融办备案、举行挂牌仪式。
七、场外交易市场的优势
相较于主板、中小板、创业板，具有进入门槛低、快速、小额、多次、低成本的优势。从推荐机构介入启动到挂牌交易仅需3个月左右时间；每次融资额一般不超过5000万元，以适配企业股权结构规划，融资与控股相结合为目的；在进入该平台后，每年可根据企业资金需求和战略目标多次私募股权融资、股权抵押融资及债券融资；其综合成本尚不足公开市场的1/10，从而减少企业负担。具体如下：
1、快速募集资金
挂牌操作一般三个月时间即完成。总收费在110万元左右，后期维护也费用大大低于主板市场和海外市场。企业根据经营需求，可在挂牌前通过定向募集1000万-5000万的小额资金，以满足公司发展的阶段性需求。挂牌后可根据公司的经营情况和项目需要，通过增发、交易、股权质押等方式实现多次融资。
2、优化资产负债结构，降低财务风险
通过股权融资，降低资产负债比例，提高了偿债能力，降低了企业财务风险，提高银行的信用等级和授信等级，银行会给予企业高额信贷授信，为企业提供资金支持。
3、有利于规范企业治理结构
通过规范公司的治理结构，完善内部监管机制，优化股权结构，激励企业员工的积极性和主动性，建立、健全企业内部运行制度。能够有效地提高企业内部运营效率。
公司直接IPO时，券商辅导企业规范治理结构及改制的整体费用不低于场外交易市场挂牌的全部费用且不能全方位的陪同企业治理完善存在的问题。在场外交易市场挂牌过程中，三方中介机构会根据企业存在的问题制定的相应方案，在公司挂牌之前全部解决，公司申请IPO时就免去了券商辅导工作及时间成本。
4、扩大宣传，提高企业和品牌知名度
成功挂牌后，会成倍的放大企业的宣传推广效应，并且会成为持续关注的焦点，其带来的广告效应远远大于一般的广告宣传。
5、价值发现功能
企业挂牌后股票通过交易系统或柜台流动，逐步形成市场对企业盈利能力、未来发展前景和企业自身价值的判断，这种判断便反映在企业的股票价格上，通过这种价格反映可以发现企业潜在的价值。价值的发现会进一步增强对投资者的吸引力，以此提高企业的核心竞争力和发展潜力。
6、政府关注和政策扶持
从政府领导的角度来说，政府需要政绩需要地方经济的发展，同时政府也需要推广和宣传。从企业发展角度来说，企业需要政府的支持。在企业挂牌过程中
政府和企业各求所需，这也是一种双赢。
八、各省市股权交易所网站列表
目前全国共有28家股权交易中心
目前全国共有28家股权交易中心，附件是各种渠道搜集的信息。截至2013年1月12日。 涉及到的字段有名称、成立时间、注册资本、股权架构、监管人、业务类型、组织结构、人力资源、ZF政策支持、IT系统、经营规划、收费标准、盈利模式、产品创新、挂牌程序、挂牌条件、定增条件、合格投资人条件（机构）、合格投资人条件（自然人）、保荐机构准入条件、服务机构准入条件、代理买卖机构准入条件、交易规则、运营状况、资金结算方法、对挂牌企业的优惠政策 产品方面，股权托管、挂牌展示、私募债、股权质押融资都是比较常见的业务品种，各股交中心创新的业务有知识产权质押融资、PE份额转让报价系统（上海股交）、金融衍生品交易系统（上海股交）、资产权益转让（例浙交所的“龙泉市岭坤口水电开发有限公司55%股权及相关债权”）、专门针对股交中心的信托产品（例齐鲁股交与山东信托合作发行的国内首只参与区域性股权交易市场信托产品）、理财产品交易（例重庆股交与华夏银行合作的理财产品登记、托管、转让发布的平台）、小贷公司收益权质押（例克拉玛依市广盛小额贷款有限公司在新疆股交发行的额度为800万元固定收益率为6.6%的产品）、四板小微企业股权贷（武汉股交）、授信制企业债券（石家庄股交）、排污权产品（海峡股交）小贷公司私募债、集合票据融资、金融资产、PE二级市场、权益类资产交易、优先股融资、见证业务、产权交易（安徽股交）。 扩大影响力的方式有：设立分支机构（天交所）、管理输出（前海股交）、设立扶持基金、筹建各种会议、承办各种论坛、组建各种联盟（例广交所的“广州开发区天使投资联盟"，齐鲁股交的“投资者俱乐部")、培训咨询、研究中心发布各种研究报告、争取获得各种ZF认证（例安徽股交还用其设计的科技平台获得ZF自主创新资助，还被确定为合肥市企业股权和分红激励试点工作协助实施机构。） 每周都有十几家企业在各地挂牌，但是交易量少、交投不活跃是场外市场共同的问题，而且股交中心何时达到盈亏平衡点也是关键。因此，除了借鉴其他省份的经验，地方股交中心还需要深度调研本地需求，提供差异化的服务，才能立足地方，突出重围。
2019年股权投资行业分析报告
2019年股权投资行业 分析报告 2019年3月
目录 一、创业投资行业发展概况 (3) 1、行业发展历程 (3) （1）第一阶段：从80年代中期到1998年以前 (3) （2）第二阶段：从1998年到2004年 (3) （3）第三阶段：约从2005年开始 (4) 2、行业现状 (5) 二、私募股权投资行业发展概况 (6) 1、私募股权投资行业发展历程 (7) （1）第一阶段：20世纪80年代到90年代中期 (7) （2）第二阶段：在1995年到2005年前后 (7) （3）第三阶段：2005年后 (7) 2、行业现状 (8) （1）投资方面 (8) （2）退出方面 (9) 三、创业投资与私募股权投资行业政策与监管 (11) 四、行业发展前景 (16)
股权投资，具体又可细分为种子期投资、成长期投资、成熟期和并购投资以及母基金投资等多种类型。发行人属于创业投资（VentureCapital，简称“VC”）与私募股权投资（PrivateEquity，简称“PE”）行业。 一、创业投资行业发展概况 创业投资是指以具有高成长潜力的早期创业企业特别是高新技术企业为投资标的、并为其提供创业管理服务的股权投资形式，具有投资期限较长、投资方积极参与被投企业经营管理、高风险高回报等特点。 1、行业发展历程 中国的创业投资发展经历了三个历史阶段： （1）第一阶段：从80年代中期到1998年以前 1985年3月，颁布的《中共中央关于科技体制改革的决定》，拉开了我国创业投资的序幕，资金来源为政府出资。1985年9月，中国第一家创业投资公司――中国新技术创业投资公司（中创公司）经国务院批准成立，标志着我国创业投资业的起步。 （2）第二阶段：从1998年到2004年 在当时全国政协一号提案和随后国家七部委制定出台的政策推动下，及受到互联网泡沫和创业板即将推出的影响，涌现出了数百家
中国公募基金现状分析
中国公募基金现状分析 ?中国公募基金发展概况 我国公募基金业发展分为四个阶段，基金市场份额呈现阶梯型增长回落少许态势： 第一阶段是公募基金的初期阶段从1998 年- 2001 年，由于市场产品结构单一，四年的基金份额分别为 100 亿、510 亿、610 亿、809 亿。 第二阶段是2001- 2006 年萌芽期，整个行业的任务是启蒙投资者的理财意识。这一阶段市场逐渐开放资金从社会流入，基金市场呈阶梯增长态势。第三阶段是 2007 年开始，中国基金进入成长期，基金规模高速增长阶段。从2007 年到2009 年，基金业经历了大牛市和全球金融风暴这些重大事件。2007 年所有的基金公司都获得了资金流入，基金行业也毫无竞争可言。资金源源不断地从银行流入基金行业。到了2009 年，随着股市的“V ”型反转，基金净值在金融风暴中大幅缩水，饱受煎熬的投资者选择了了赎回，退出了基金投资，当年65% 的基金公司资金流出，回流到银行。 第四阶段2010 年，为后金融危机时代基金逐步复苏，基金之间的实质性的竞争与博弈真正开始，这一年可以标志为中国基金具备成熟市场特征的元年。在这一年，50% 基金公司的资金在流出，而且整体行业资产管理金额却未大幅下降，这表明流出资金更多的流向了其他基金公司，也表明基金公司之间市场竞争加剧从而拉开了基金市场新的序幕。 图1：公募基金数目与资产管理规模趋势图（20 01 - 2009 ）数据来源：
Morningstar 晨星（中国） 1.中國公募基金行市場發展 中国基金业虽然在近9 年取得了很大发展但和发达国家相比历史还很短，和国外总体行业发展相比刚刚度过萌芽期，处于行业成长的初期，国内的基金竞争也刚刚开始。处在这样一个阶段，新兴市场中国自身的基金态势，既表现了国外成熟市场的相似的方面，又体现出了新兴市场的特征。考察中国公募基金的结构，行为和市场表现，呈现的事实是中国公募基金实质上的市场成熟刚刚开始，2010 年就是标志基金成熟的元年；在这个竞争不充分的市场上，中国投资者并未表现出对老基金的偏好，也不亲睐长期经营业绩较好的基金；在基金市场方面，虽然基金同质化的问题严重，但基金产品逐渐呈现差异化的竞争态势，而且基金
货币市场现状
货币市场现状 公司内部档案编码：[OPPTR-OPPT28-OPPTL98-OPPNN08]
中国货币市场现状，问题以及发展趋势研究0315141 031514128 雷晰楚 摘要货币市场就其结构而言，包括同业拆借市场、票据贴现市场、短期政府债券市场、证券回购市场等。货币市场产生和发展的初始动力是为了保持资金的流动性，它借助于各种短期资金融通工具将资金需求者和资金供应者联系起来，既满足了资金需求者的短期资金需要，又为资金有余者的暂时闲置资金提供了获取盈利的机会。但这只是货币市场的表面功用，将货币市场置于金融市场以至市场经济的大环境中可以发现，货币市场的功能远不止此。货币市场既从微观上为银行、企业提供灵活的管理手段，使他们在对资金的安全性、流动性、盈利性相统一的管理上更方便灵活，又为中央银行实施货币政策以调控宏观经济提供手段，为保证金融市场的发展发挥巨大作用。 关键词：货币市场货币问题发展趋势 货币市场现状 经过二十多年的发展，我国的货币市场得到了长足的发展。改革开放以来，我国客观上采取了“先资本市场，后货币市场”的发展思路，这一方面是由于对货币市场功能认识上的不足，另一方面，发展金融市场的动因不是从完善金融市场以至经济和金融的可持续发展出发，而是从救急出发。改革开放以来，制约我国经济发展的最主要的因素是资金问题，尤其是长期资金问题，而由于通过资本市场所筹集的正是长期资金和永久性资金，恰恰能够解决这一问题，因此，资本市场成为金融市场发展的重点，而货币市场的发展则明显滞后，具体来说，从时间顺序上看，我国从1981年发行国库券（5
年期）到上个世纪80年代末发行股票，并于1991、1992年成立了沪深两大证券交易所，到现在为止，已经历了20余年的时间，资本市场发展已相对成熟，而最早发展的货币市场子市场——同业拆借市场只到1986年才有了比较明显的发展，其他子市场的发展则更加滞后。从年交易规模看，拆借市场以万亿计、票据市场以千亿计，资本市场则以千万亿计。从发展状况来看，股票市场、国债市场发展虽有所起伏，但总体上呈平稳发展并不断提高的态势，而拆借市场则三起三落，从1999年起，才规范地发展起来，票据市场目前仍处在起步阶段。由于货币市场在发展上的严重滞后，客观上造成了整个金融市场的“瘸腿”现象，破坏了货币市场和资本市场的协调发展，阻碍了金融市场的完善并弱化了其对社会主义市场经济的推动作用。因此，我们有必要全面分析货币市场的功能，重新审视它在金融市场和市场经济中的作用，给货币市场一个应有的评价，充分重视货币市场的发展。 货币市场问题 货币市场主要由拆借市场、票据市场、大额定期存单市场和短期债券市场等组成。拆借市场银行间同业拆借市场是货币市场的核心组成部分，我国同业拆借市场存在的主要问题：交易行为相仿；拆借金用途缺乏有效监管；缺乏经纪人制度；同业拆借利率不稳定；地区发展不平衡。我国证券回购市场存在的问题：1.证券回购业务中普遍存在着买空卖空行为，即双方交易时并没有真实的、足额的国债和金融债券。金融机构间进行这种“假回购”业务，实际上是在变相拆借资金；2.一些机构通过发售国库券代保管单等形式变相吸收企业和居民存款，然后用于充实支付周转金和投资，或通过买入返售证券形式(转拆)变相发放贷款获取利差。其实质是非(银行)金融机构办银
典型私募股权投资案例分析
典型私募股权投资案例分析 私募股权投资(简称“PE”)是指通过私募形式对私有企业，即非上市企业进行的权益性投资，通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。广义上讲，私募股权投资涵盖企业首次公开发行前各阶段的权益投资，即对处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期等各个时期企业所进行的投资。因此私募股权投资也包括创业投资。 中国也已成为亚洲最活跃的私募股权投资市场。私募股权投资机构在中国大陆地区共投资1 29个案例，参与投资的机构数量达77家，整体投资规模达129.73亿美元。 进入模式 增资扩股：企业向引入的海外战略投资者增发新股，融资所得资金全部进入企业，此种方式比较有利于公司的进一步快速的发展。如华平和中信资本参与哈药集团的改制过程中，以20. 35亿元作价增资哈药取得其45.0%股权。 股权转让：由老股东向引入的投资者转让所持有的股权(通常是高溢价)，满足部分老股东变现的要求，融资所得的资金归老股东所有。如PAG接下了“中国童车之王”好孩子集团的67.4%的股权，出让方AIG、SB和第一上海各自获得2-5倍回报。 一般来说，增资和转让这两种方式被混合使用。如无锡尚德在上市前多次采用老股东转让股权和增资扩股引进国际战略投资者。在国外，还有一种常见的安排，即私募股权基金以优先股（或可转债）入股，通过事先约定的固定分红来保障最低的投资回报，并且在企业清算时有优先于普通股的分配权。 鉴于国内投资市场的一些政策限制，国外PE进入时，一般不选择直接投资中国企业的本土实体，而要对企业进行改制，通过成立海外离岸公司或购买壳公司，将境内资产或权益注入壳公司，使国内的实体企业成为其子公司，以壳公司名义在海外证券市场上市筹资。这种方式俗称“红筹上市”。这样，就可将境内资产的收入和利润合法地导入境外控股母公司。私人股权投资基金对中国的投资和退出，都将发生在管制宽松的离岸。比如盛大网络，由于监管部门规定互联网内容提供商的经营牌照必须掌握在中国公司手里，那么构造上述通道来引渡资产，就成了不可或缺的安排。 在“尚德太阳能”案例中,就是在英属维京群岛成立由施正荣控制的Power Solar System C o., Ltd.,再通过该BVI公司收购了中外合资企业无锡尚德太阳能电力有限公司原有股东的全部股权,从而使其成为实际持有“无锡尚德”100%权益的股东。此后在上市过程中,又在开曼群岛成立
区域性股权市场国内研究综述
龙源期刊网 https://www.360docs.net/doc/4412377007.html, 区域性股权市场国内研究综述 作者：白春梅杨江丽 来源：《时代金融》2017年第20期 【摘要】区域性股权市场是我国多层次资本市场的重要组成部分，其发展为化解中小企业融资难、融资贵，促进企业去杠杆、优化实体经济融资结构有重大作用。目前中国的区域性股权市场才刚刚起步，交易不活跃、筹资规模有限、尚未建立完善的转板机制。未来，各地区域性股权市场应规范经营管理，提高交易活跃度，不断为二板和主板市场输送优质企业，为所在地经济发展做出贡献。 【关键词】区域性股权市场研究综述 区域性股权市场是为所在地省级行政区域内的企业、特别是中小微企业提供股权、债权转让和融资服务的私募市场，区域性股权市场是多层次资本市场的重要组成部分。 中国的区域性股权交易市场脱胎于地方产权交易市场和技术产权交易市场，最初是为国有企业产权转让而建立的。从1988年5月，武汉市成立全国第一家产权交易市场——武汉企业兼并市场事务所起，各省开始建立区域性产权交易市场。1993年到1997年，全国陆续建立28家证券交易中心、100多个地方交易市场，有的市场交易非常活跃。1997年金融危机后，政府开始清理地方性股权交易市场，区域性股权交易市场进入缓慢发展阶段。2006年国务院《关 于印发实施〈国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006～2020年）〉若干配套政策的通 知》（国发[2006]6号），首次明确我国多层次资本市场由主板（第一层次）、创业板（第二层次）、国家级高新区内未上市高新技术企业股权交易代办系统（第三层次）和区域性股权交易市场（第四层次）组成，区域性股权交易市场正式走上历史舞台。2008年天津股权交易所 成立，是全国首家真正意义上的区域性股权交易市场。之后，重庆股份转让中心、齐鲁股权托管交易中心、上海股权托管交易中心和深圳前海股权交易中心陆续成立；截止2016年底，我国已有区域性股权交易市场37家，基本实现一省一市场的格局。2017年1月20日，国务院发布《国务院办公厅关于规范发展区域性股权市场的通知》（国办发〔2017〕11号），至此， 我国多层次资本市场雏形基本形成： 第一层：主板，专门为成熟大盘蓝筹企业和规模较大的细分行业领军企业提供筹资场所； 第二层：创业板，为创新性、科技型中小企业提供融资场所； 第三层：新三板，全国性中小企业融资场所； 第四层：区域性股权交易市场，本区域内其他中小微企业融资场所。 国内关于区域性股权交易市场的研究是伴随着区域性股权交易市场的发展而发展的。
论中国货币市场
期末考查论文题目：论中国货币市场 学生姓名：黄鲜娣 学号：1104022321 专业班级: B11会计学3班 任课教师：庞耿业 学院：财经学院 2013年6月
论中国货币市场 摘要 20世纪80年代以来，在世界经济全球化和金融自由化的浪潮推动下，货币市场交易品种逐渐增加，交易规模持续增长，市场成员不断扩大。在货币市场发展的基础上，中央银行货币政策的间接调控方式的有效性在不断提高。但我国的货币市场还处于发展的初期，可供交易的货币市场工具还比较少，市场存在一定程度的分割，交易规模偏低。由于存贷款利率仍然受到管制，货币市场利率的变化对信贷市场等其他金融市场的影响还相对有限。本文对货币市场的发展现状和趋势进行了比较分析，从中国货币市场的发展现状及其问题出发, 论证了我国货币市场向多元化发展的必然性。 关键词：不完善改革政策效率 随着经济的快速发展，我国的货币市场也发生了各方各面的变化。 货币市场是进行短期资金融通的市场，是金融市场的重要组成部分，其交易工具通常是期限为1年或者1年以内的票据和有价证券。货币市场由短期国库券市场、同业拆借市场、票据贴现市场、可转让大额定期存单市场和短期证券市等子市场构成。 一、 近年来，中国的货币市场得到了快速发展。货币市场交易品种逐渐增加，交易规模持续增长，市场成员不断扩大。在货币市场发展的基础上，中央银行货币政策的间接调控方式的有效性在不断提高。但我国的货币市场还处于发展的初期，可供交易的货币市场工具还比较少，市场存在一定程度的分割，交易规模偏低。由于存贷款利率仍然受到管制，货币市场利率的变化对信贷市场等其他金融市场的影响还相对有限。 货币市场是金融市场的重要组成部份，其发展水平对于金融体制改革、商业银行经营方式的转变和中央银行货币政策操作都具有重要意义。国际经验显示，如果没有一个比较发达的货币市场，依赖市场机制的货币政策就无法有效地发挥其应有的作用。因此，建立一个完善而有效的货币市场，是中国进一步金融改革的重要内容。中国的货币市场由多个子市场所构成，其中包括拆借市场、回购市场、债券市场和票据市场。 （一、）拆借市场 同业拆借市场是货币市场的核心组成部分。拆借是指商业银行等金融机构以无担保的信用方式进行的短期融资交易。在现代银行制度下，存款机构必须交纳法定准备金；由于临时性大额支付会出现准备金不足，从而形成了金融机构短期拆借资金的需求。由于这种交易不需要抵押，交易双方通常通过在中央银行的准备金账户进行资金划拨，因此，在短期融资方式中，拆借具有效率最高的特点。据资料表明，中国的拆借市场产生于20世纪80年代。但在市场发展初期，由于缺乏其他货币市场和资本市场工具，拆借主要不是准备金管理的工具，而是经常作为调剂金融机构间中长期资金余缺的手段。自此，拆借成为当时突破贷款规模管理的主要形式，使非银行金融机构取得了大量资金，构成当时通货膨胀的重要原因之一。因此，理所当然地成为当时金融整顿的重点。
对公司开展最新私募股权投资基金业务的构想与建议
对公司开展私募股权投资基金业务的构想和建议 一、2010年我国私募股权投资基金发展状况 回顾2010年的中国私募股权投资市场，可以用“如火如荼”四个字来概括。具体表现在四个方面：一是，基金募集创历史新高；二是，投资交易异常活跃；三是，退出数量和投资业绩独步全球；四是，全国PE热潮空前。总体看来，2010年度，中国私募股权投资行业呈现了出全球资本市场少有的繁荣景象。据统计： 1-11月中国私募股权投资市场无论募资、投资还是退出，均创出历史新高。 从新基金募集情况来看，中外私募创投机构募资热情空前高涨，其中人民币基金募集个数占比在九成以上，其绝对领先地位进一步巩固；投资方面，投资案例数及投资金额均大幅上扬，投资行业布局紧跟国家政策导向及市场热点，互联网、清洁技术以及生物技术/医疗健康一如既往的稳坐“三甲”席位；退出方面则更显“丰收”之意，不仅国内资本市场继续扩容，中国企业赴美IPO也迎来小高潮。 据统计，2010年的前11个月，中外私募创投机构共新募基金148支，其中新增可投资于中国大陆的资本量为100.98亿美元；从投资方面来看，2010年前11个月，共发生707笔投资交易，其中已披露金额的582笔投资总量共计44.45亿美元；从退出来看，2010年前11个月共有331笔VC/PE退出交易，其中IPO 退出285笔。
本土私募股权投资唱响市场主旋律 纵观2002年至今，中国私募股权投资市场上无论新募基金数还是募资总额都一路高歌猛进，尽管在2008年末因受金融危机重创而整体回调，但进入2010年，中国私募股权投资市场上基金募集不仅热情空前高涨，甚至近乎狂热。从投资流程的前端（募集基金数量与规模）与后端（IPO退出案例数量）来看，本土机构在2010年已成为国内私募股权投资市场日益重要的组成部分。数据显示，人民币基金募集完成133只，总规模约121.31亿美元；美元基金募集完成22只，总规模约245.69亿美元。人民币基金在数量上拥有绝对优势，但规模相对美元基金普遍偏小，源于基金主要着眼PreIPO投资，投资周期相对美元基金偏短，单只基金投资数量偏少。 深创投（24家）、红杉（10家）、永宣投资、鼎晖及同创伟业（均为8家）在IPO退出方面表现突出，启迪创投（投资数码视讯）、高盛（投资海普瑞）均获得超过100倍的IPO账面回报，超过70起投资的IPO账面回报超过10倍。受益于今年创业板IPO广受热捧和美国资本市场在四季度的中国概念股热潮，本土机构与外资机构均取得较好的退出表现。 人民币基金募集火热 2010年，国家发改委、财政部与北京、安徽、湖南、吉林等省市政府联合设立的创业投资基金相继设立，截止目前首批20支面向战略性新兴产业的国家创投基金已有14支公开挂牌，其中9支均在本年完成，且在创办模式、投资方向、地方特色等方面充分体现了国家规划时的初衷。 其次，政府引导基金遍地开花为人民币基金募集提供极大便利，以“红色资本”深圳创新投为例，通过与引导金合作布网全国的战略已初见模型，2010年再与成都、南京、厦门、大连等地方引导金合作成立十余支新基金，与之相似，赛伯乐、英菲尼迪等外资创投也通过此方式快速且稳步地扩张。 再次，就是外资投资机构纷纷在国内设立并募集人民币基金，这也使得人民币基金得到了空前的繁荣。如鼎晖创投、德同、DCM、KPCB、优点资本等外资VC 也相继设立并募集了人民币基金，预计外资募集人民币基金的趋势还会持续。 VC/PE市场投资首破七百大关 2010年前11个月，中国私募股权投资市场上共发生投资案例707笔，其中披露金额的582起涉及投资总额44.45亿美元，不仅远超2009年全年477笔共
2018年中国股权衍生品市场专题分析报告
２０１８年中国股权衍生品市场专题分析报告
导读： 2018年8月11日，证券业协会公布场外期权业务交易商名单以及证券公司场外期权业务挂钩个股标的的公告。7家AA级券商，包括广发、国君、华泰、中金、招商、中信、中信建投获得场外期权业务一级交易商资格。5家AA级券商和4家A级券商，海通证券、申万宏源、银河证券、平安证券、东方证券、财通证券、东吴证券、国信证券、浙商证券均只获得二级交易商业务资格，需要和一级交易商进行对冲交易。交易商分级限制和标的名单限制促使场外衍生品市场更为规范的发展，标的名单的季度调整也为场外期权的创新留下了发挥的空间。在此背景下，我们探究了中国股权市场衍生品的整体概况，以及股指期货、收益互换、场外期权等产品的发展路径，有一定借鉴意义。 摘要： 我国股票市场波动剧烈，交易频率高。国内股市各类参与者持股周期短，个人投资者的持股周期低于机构投资者。股票博弈扰乱市场秩序归因于不当的投资者结构，“羊群效应”频现。基于此，高波动的股票市场对衍生品需求逐日上升。 大陆股票市场衍生品发展缓慢。在交易所上市交易的衍生品，主要是股指期货和期权。场外衍生品的交易主要发生在证券公司、银行、保险、私募等金融机构之间，金融机构和上市公司及其股东之间也进行收益互换、个股期权等形式的衍生品交易，此外还存在一些嵌入金融衍生品的结构化产品，如银行发行的挂钩沪深300指数的理财产品等。同时，境外交易所推行的以我国股票市场为基础资产的衍生品数量有限，影响力最大的是富时中国A50期货，A50期货与上证50、沪深300指数均有高度相关性，月平均成交量远大于国内上市期货合约。香港股权衍生品种类繁多，覆盖中国内地、香港、亚洲、金砖国家等多个市场，已构建多层次衍生品投资工具体系。港交所还上市交易大量个股衍生产品，包括股票期货、股票期权、涡轮、牛熊证等，在合约设定上也更为开放和灵活。 中国股权市场金融衍生品发展之困主要源于投资者结构不均衡、投机交易在市场交易中占比过大、资本项目尚未开放等因素，另外海外资金投资中国的路径有限，监管较衍生品发展相对滞后。 概览全球，欧美是股权类金融衍生品的主流市场，亚太市场股权衍生品近年来发展也取得一定突破，如印度的Nifty期权、韩国的Kospi200股指期货合约发展迅猛。衍生品市场依托交易所形成市场核心，逐步呈现交易所之间跨国、跨洲融合的趋势。 美国衍生品市场第一次高峰出现的直接原因是浮动汇率制代替固定汇率
浅议我国证券投资基金业的现状及发展趋势
浅议我国证券投资基金业的现状及发展趋势 证券投资基金在我国经济稳定繁荣的情况下得到了长足的发展。但在制度、规模、销售等方面也存在诸多问题。本文在分析基金发展过程中分析现状及存在的问题，并对其未来发展趋势提出建议。 标签：证券投资基金；行业现状；发展趋势 近年中国经济稳速增长，人民生活水平显著提高，中国的金融市场日趋成熟大量资金通过各种方式进入市场中。越来越多的投资者认识到通过证券市场可以对资产进行有效的管理。证券投资基金作为大众化投资工具承载着人们对资产进行保值、增值的任务。 证券投资基金是活跃在证券市场上的一支重要的力量，由基金管理有限公司推出的理财产品。基金管理有限公司具有雄厚的资金实力及科研分析能力，能够准确地把握证券市场的变化及国家的政策，进行科学投资。基金管理有限公司推出的产品—证券投资基金是在基金经理、投资团队和基金公司带领下，根据基金合同依据证券市场的运行情况进行投资。广大投资者通过持有基金份额来享有基金的收益，同时也共同承担基金的风险，基金主要投资范畴为股票和债券等证券市场产品。我国证券投资基金市场从1998年规范发展至今，开放式基金产品已经成为中国证券市场上的主流。证券投资基金在稳定证券健康发展方面起到不可小觑的作用。在证券市场发展近三十年的时间里，由于证券市场制度不健全、投资者不成熟，机构投资者投资操作不谨慎，时常发生“老鼠仓”事件或者内幕交易等现象。基金不但没有起到维护市场正常运行稳定发展的作用，还在很大程度上起了助涨助跌作用产生负面影响。 一、目前证券投资基金市场存在的问题 目前我国证券投资基金市场同金融发展成熟的市场相对比还存在较大差距，具体表现为：第一，证券投资基金管理人重眼前利益轻视长期受益。证券投资基金的日常运作由专业人员负责，基金收益高低与管理者的收入直接相关，基金规模越大，管理者所提取的管理费用越多。证券投资基金在短时间内没有傲人的业绩，那么很容易被投资者所忽略，所以基金管理者当基金年末要进行排名或是針对基金经理进行业绩排名时，就会特别看重眼前的利益，而忽略长期的投资规划。 第二，跟风投资比较显著。跟风扎堆投资在基金管理者操作当中非常常见。导致市场风险过于集中，市场投资容易出现大起大落。对证券市场整体稳定产生不良影响。 第三，短线交易和信息不对称充斥证券市场。证券投资基金应追求长期收益，但我国的投资者往往倾向于选择短期就能获得较高回报的基金，这就导致许多证券投资基金在投资时采取短线操作方式即在获得利润后就会选择出手结束交易。短线操作非常明显不利于我国金融市场整体稳定。此外，还有基金投资不够多元
中国私募股权投资基金的现状与发展建议
中国私募股权投资基金的现状与发展建议 私募股权投资作为一种投资工具，近年来发展迅速已经成为我国资本市场中一支重要的力量。私募股权投资基金不断发展和壮大，很好地解决了我国中小企业融资难问题，推动着企业的管理水平提升和业务发展。对私募股权投资基金在我国的发展现状进行论述，并对其发展提出建议。 标签：私募股权投资；现状；建议 前言 私募股权投资，即Private Equity，简称PE，是指投资于非上市股权或者上市公司非公开交易股权的一种投资方式。私募股权投资的资金来源，既可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨别和承受能力的机构或个人募集资金。由于私募股权投资的风险较大，信息披露不充分，故往往采取非公开募集的形式。 私募股权投资基金与普通的权益性投资不同的是，投资方向是企业股权而非股票市场，即它投资的是股权而非股票，在投资后通过以更具优势退出价格退出所投资企业而获利，私募股权投资基金的这个性质客观上决定了较长的投资回报周期。私募股权基金一般通过以下六种方式退出：上市（IPO）；并购（包括一般并购，二级出售，如定向转让、公开招标转让等）；破产和清算；股权回购（管理层收购，企业员工回购）；股权置换（引入新的战略投资者，借机套现退出）；场外交易市场退出（二板市场，在产权交易所挂牌交易）。 一、中国私募股权投资市场的现状 1.私募股权投资市场迅速发展，规模不断增长 伴随着中国近年来经济的高速发展，国内良好的宏观经济运行态势和相应的政策扶植支持，创造出一大批优秀的企业，产生了利用资本市场继续做大做强的内在需求。另外在中国经济转型的过程中，一大批企业面临着利用资本市场重组、提升核心竞争力的需求。这些企业的出现和发展，给私募股权投资市场提供了源源不断的动力。随着市场经济的发展，私募股权投资机构越来越活跃，形式也越来越多样化。同时，中国资本市场的发展，也给私募股权投资市场的蓬勃兴起奠定了坚实基础。 根据清科研究中心统计显示，从2006年起至2008年在中国完成募集成立的私募股权投资基金得到迅速的发展，无论是成立的基金数量还是募集资金都在快速增长，在2008年时募集的资金量更是创下历史最高纪录（611.54亿美元）。虽然在2009年起私募股权投资市场不可避免地受到全球金融危机的影响，2009年的募集资金只有129.58亿美元的新低水平，但是从2009年到2011年时中国私募股权投资再次得到快速发展。2011年完成募集的可投资于中国大陆地区的私募股权投资基金共有235支，为2010年的2.87倍，再度刷新2010年创下的最高创立数量历史纪录，披露募集金额的221支基金共计募集388.58亿美元，较2010年涨幅达40.7%。但是由于2011年在央行多次加息和上调存款准备金率的情况下，市场的资金面偏紧，虽然基金的成立数量有所增长但是单位募集资金量却创下历年新低。 2.人民币私募股权投资基金日益壮大已成为主流，平行基金逐渐崛起 中国私募股权投资基金在发展初期，外币私募股权投资基金占主导地位，无论是资金规模还是募集数量上都远超人民币私募股权投资基金。随着中国经济发
中国当前基金行业的现状
浅析中国当前基金行业的现状 姓名：刘倩 学号：2007483096 班级：财管1班
浅析中国当前基金行业的现状 【摘要】基金作为一个新兴而有生命力的行业，在我国的发展只有几年的时间，从开始出现时的规模小、无秩序，在国家大力发展资本市场的宏观指导下，逐渐发展成为社会投资的一股巨大的力量。仅用几年的时间走完了国外百年走过的历程，其发展速度非常快，社会关注程度非常高。然而，随着基金热销以及经济危机带来的影响，基金行业业的完善尤为重要。 【关键词】基金基金热销证券投资基金基金投资回报经济危机 一．我国基金业的发展现状 基金作为一个新兴而有生命力的行业，在我国的发展不过几年的时间，从开始出现时的规模小、无秩序，在国家大力发展资本市场的宏观指导下，逐渐发展成为社会投资的一股巨大的力量。到1998年初，全国共有各种基金近百家，总资产100亿元左右。1997年底我国出台了《证券投资基金管理暂行办法》，这对促进我国基金业的发展起到了非常重要的作用，1998年3月23日，开元、金泰两只基金公开发行上市，这次封闭式基金的发行标志着我国基金业发展进入了一个新的历程。2001年9月，由华安基金管理公司成立了我国第一支开放式证券投资基金——华安创新，到2001年底，我国已有基金管理公司14家，封闭式证券投资基金34支，年末基金净值为847亿元。2002年开放式基金在我国出现了超常规式的发展。2004年6月1日备受关注的《证券投资基金法》终于正式实施，为我国基金业的进一步发展提供了根本保障。截止到2007 年中期，开放式基金个人持有者比例已经接近90%，个人投资者的持续入场使得基金持有人结构发生深刻变化。 二．近年来基金热销背后的问题 （一）财富效应引发基金热销 2006年是中国基金业发展史上里程碑式的一年，在股市全面上扬的背景下，证券投资基金取得了惊人的业绩。基金丰厚的回报使得基金市场迅速壮大，基金新增只数与首募规模都创出历史新高。从2001年9月份第一只开放式基金华安创新成立以来，基金业快速发展，基金只数呈几何级数式的增长。据中国银河证券基金研究中心统计，2006年共有89只开放式基金募集设立，新募集设
货币市场是利率市场化的突破口
货币市场是利率市场化的突破口内容摘要：随着加入WTO金融服务承诺的逐步兑现，作为金融自由化中心环节的利率市场化日益为人们所关注。利率市场化是我国金融业融入国际经济参与竞争，提高金融效率的必然选择。由于利率市场化牵涉面广、政策性强，推进利率市场必须找准突破口，才能使全面放开利率对经济的冲击降到最低程度。本文首先总结了我国利率市场化改革在货币市场上所取得的成就和货币市场概况，接着在回顾世界其它国家实践利率市场化历史的基础上，指出利率市场化对宏观经济会造成一定的波动，分析了在货币市场进行利率市场化的优势，最后就如何完善利率市场化提供了一些建议。 主题词：利率市场化货币市场建议Themoneymarketisthebreachofmarketizationofinterestrate Withthefulfillinggraduallyoffinancialservicepromiseofaccessi ontotheWTO,,thepolicyisstrong,,thenonthebasisofreviewingmark et-orientedhistoryofinterestrateofothernationalpracticesofth eworld, Keywords:Themarketizationofinterestrate,Moneymarket,Proposal s 利率是货币的资金的价格，也是金融市场的核心变量，计划经济时代我国利率基本上是“焊牢”的，这种一层不变的利率体系显然不能满足市场经济的需要。随着改革开放的进一步深化，利率市场化是我国金融产业是我国金融业对外开放，走向国际市场的重要步骤之一，也
中国私募股权投资基金发展模式分析
中国私募股权投资基金发展模式分析 【摘要】本文描述了中国的PE行业的发展历程及现状，阐述了PE的主要退出方式；详细论述了我国PE行业在过去几年主要依赖于IPO退出的方式所带来的问题；通过对国内外PE模式具体案例的研究，探讨中国PE发展模式创新的方向和趋势。本文通过研究后认为，中国PE行业未来发展模式是：首先是对整个行业来讲，退出渠道的选择肯定会更加多元化；第二，在野蛮增长过后，更多的国内的PE注重专业性，更关注于企业本身的投资价值，而不是对于IPO的投机；第三，未来中国的PE将趋向于多元化、平台化、证券化的模式。 【关键词】股权私募；投资基金；发展模式 1.绪论 1.1选题背景 股权私募基金（Private Equity，简称PE）在中国经历二十多年的发展，已进入新的发展时期。目前在中国的私募投资领域，大部分的PE机构采用的最主要的退出方式是IPO （Initial Public Offerings，简称IPO，首次公开募股）。在经过创业板开闸后的3年的持续井喷式的高速发展后，在2012年11月份，证监会出于控制上市公司的数量规模的目的暂
停了新股的发行，并对申请上市的企业进行了严格的财务审查。过去两年来IPO暂停导致的教训逼迫着众多PE及创业投资公司思考行业新的业务模式和发展方向，以改变单一的IPO退出方式。 1.2研究意义及目的 首先，基于PE行业原有发展模式，重点分析我国私募股权投资市场严重依赖IPO的业务模式带来的问题，为我国PE探讨一种新的发展模式，以改变我国PE机构严重依赖IPO 这一单一的退出方式的做法。 其次，由于IPO暂停政策的巨大冲击，给我国PE市场带来了非常困难的局面。通过对这些案例进行研究，总结出它们的优点和可取之处，为其它PE机构提供借鉴和指导。 最后，通过对国内外的已经出现或者正在进行的一些好的做法进行总结分析，就可以给整个行业带来一种很直观的借鉴意义，消化吸收，来寻找或形成适合自己的做法，重新回归PE行业的投资属性。 1.3研究问题 本文主要研究以下三个问题： （1）根据行业发展历程和现状，研究我国PE行业存在的主要问题。 （2）通过对国外PE机构的先进做法和国内PE市场出现的一些好的做法进行研究比较，来探讨对中国PE发展的
关于股权投资退出的七大方式(终于有人讲清楚了!)
关于股权投资退出的七大方式（终于有人讲清楚了！） 中国股权投资历经20余年的蓬勃发展，资产管理规模已经超过5万亿元，每年投资项目数量近万个，投资金额超4500亿元。虽然主板、新三板、注册制等多层次资本市场逐渐完善，但退出依然是国内各大投资机构最为棘手的难题。所谓退出是指股权投资机构或个人在其所投资的创业企业 发展相对成熟后，将其持有的权益资本在市场上出售以收回投资并实现投资收益的过程，退出也是股权投资的终极目标，更是判断一个投资机构盈利指标的重要参考，常见的退出方式主要有IPO、并购、新三板挂牌、股转、回购、借壳、清算等。那这些退出方式各有哪些特点呢？图1 2016上半年退出方式概览 根据已披露的数据显示，2016年上半年投资机构完成退出交易2053笔，其中新三板挂牌1644笔，占到退出的80%；并购150笔，在数量上首度超过IPO，占比7%；通过IPO退出的交易为146笔；而通过回购、借壳等方式退出只占所有退出数量的2%。1首次公开发行（IPO）:投资人最喜欢的退出方式IPO，首次公开发行股票（Initial Public Offering），也就是常说的上市，是指企业发展成熟以后，通过在证券市场挂牌上市使私募股权投资资金实现增值和退出的方式，企业上市主要分为境内上市和境外上市，境内上市主要是指深交
所或者上交所上市，境外上市常见的有港交所、纽交所和纳斯达克等。图2 投资机构支持上市企业数及融资额 2016年上半年国内上市企业达61家，全球范围内总的有82家中国企业上市，居全球之首，而股权投资机构支持上市的企业为48家，实现退出的机构有146家；而在2015年，股权投资机构支持上市的企业多达172家，实现退出的机构有580家。 在证券市场杠杆的作用下，IPO之后，投资机构可抛售其手里持有的股票获得高额的收益。对企业来说，除了企业股票的增值，更重要的是资本市场对企业良好经营业绩的认可，可使企业在证券市场上获得进一步发展的资金。 虽然股市飙升的股价和更高的估值引发了公司的上市热潮，但就境内IPO而言，证监会放慢了上市公司的批准速度，再加之高标准的上市要求和繁杂的上市手续，还是将绝大多数中小企业拒之门外。 IPO固然是好，但相比其他退出方式，IPO对企业资质要求较严格，手续比较繁琐，IPO成本过大，据不完全统计，2016年企业IPO的成本均价为4500万。而且IPO之后存在禁售期，这加大了收益不能快速变现或推迟变现的风险。2并购退出：未来最重要的退出方式并购指一个企业或企业集团通过购买其他企业的全部或部分股权或资产，从而影响、控制其他企业的经营管理，并购主要分为正向并购和反向并购，
当前我国主要场外股权交易市场的运营模式和交易制度比较
当前我国主要场外股权交易市场的运营模式和交易制度比较 2012年09月06日09:59 来源：国研网2012年4月11日作者：国务院发展研究中心金融研究所字号 打印纠错分享推荐浏览量 内容摘要：当前我国场外股权交易市场有两类典型的发展路径：中关村新三板市场更多地依托原有的场内交易市场体系而发展，目前已经成为证监会推动建立全国性场外交易市场的切入点；天津股权交易所则更多地体现了市场化创新的发展道路。二者在运营模式和交易制度方面存在诸多异同。通过比较可以得出如下基本判断：二者均属于我国场外股权交易市场发展过程中的宝贵创新性探索，各具优势和特点，各自保有发展空间；当前亟需明确的政策和制度对场外股权交易市场予以规范。 关键词：场外股权交易市场，运营模式，交易制度 除了依托各地产权市场开展场外股权交易的探索和创新，我国独立的场外股权交易市场以“中关村非上市股份有限公司股份报价转让系统”（简称中关村）和天津股权交易所（简称天交所）为代表，不仅在运营模式和交易制度上各有特色，而且反映了当前我国场外股权交易市场发展的两种不同路径，各有追随者。本报告对这两个市场进行系统比较，以期对我国场外股权交易市场现状有全景式了解。 一、设立背景和政策依据比较 （一）设立背景 中关村市场于2006年1月启动，由国务院批准设立，扩容前中关村为唯一一家试点园区，其主要目的是探索我国多层次资本市场体系中场外市场的建设模式，探索利用资本市场支持高新技术等创新型企业的具体途径。 相比之下，天交所于2008年9月启动，背景是国家政策明确给予天津在金融改革方面具有“先行先试”权利，可设立“全国性”非上市公众公司股权交易市场。 （二）政策依据 中关村运作的主要政策文件是由中国证监会批准、中国证券业协会发布的《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法（暂行）》（2006年发布，2009年修订）。但2011年初，国务院批复同意发改委呈报的《中关村国家自主创新示范区发展规划纲要（2011～2020年）》，较为详细的列明了中关村在健全多层次资本市场方面将着重做好的几方面工作。 相比之下，天交所的政策依据主要是2008年3月国务院批复的《天津滨海新区综合配套改革试验总体方案》和2009年10月国家发改委批复的《天津滨海新区综合配套改革试验金融创新专项方案》。
2020(行业分析)中国投资基金行业分析
（行业分析）中国投资基金 行业分析
中国投资基金行业 分析简报–200402 深圳市国中道经济研究有限责任公司https://www.360docs.net/doc/4412377007.html,KnowledgeCorporation 中华人民共和国518003深圳市电话：86-755-25191291 东门北路1006号怡泰中心C座18楼传真：86-755-25191292 Info@https://www.360docs.net/doc/4412377007.html, 我们的理想OurVision 构建中国经济及商务的Toestablisharesearchandintelligencenetwork 研究和智囊网络withfocusontheeconomyandbusinessesinChina 我们的使命OurMission 协助我们的用户及合作伙伴Toassistourclientsandpartnerstosucceed 实现理想withoursupportsofknowledgeandsolutions 我们的理念OurPrinciples 以坦诚待人，以严谨处事；Honest,Straight-forward,Duecare 以知识敬业，以创意取胜。Knowledge,Creative
文件名称中国投资基金行业分析简报_200402_A05_20040306.doc 文件索引DCKM／E.知识及资讯／10.知识内容管理／分析简报 文件编制深圳/知识及资讯部 https://www.360docs.net/doc/4412377007.html,KnowledgeCorporation/深圳市国中道经济研究有限责任公司 文件管理保密文件，不得外传 知识及资讯部，可查看全文 当前版本A05_20040306
第一节市场概况1 一、基本类型1 二、重要数据1 三、重要事件2 四、投资基金公司3 第二节竞争态势5 一、市场份额5 二、投资基金排名7 三、投资基金持仓情况8 四、基金费率10 五、开放式基金的赎回10
一、我国产权交易市场的发展历程
我国产权交易市场现状分析 刘洁卫学玲 产权交易市场从20世纪80年代兴起，历经几次限制、关停，几度沉浮，现在又在各地渐渐兴起，截至2005年，全国各地有220多家产权交易所。产权交易所为何会有较大的发展？它们的生存现状怎样？未来走向如何？为此我们走访了上海、北京和西部产权交易所，了解其目前主要的业务内容和经营状况，听取了业界人士对产权交易所现状和未来发展的意见和建议。我们发现尽管产权交易市场存在着一些问题，但它在目前的生存环境下，在一定范围和一定程度上发挥了资源配置、价格发现、融通资金等资本市场的基本功能。在此基础上，我们对国外的相关制度进行了研究，试图借鉴国际有益经验，对我国产权市场的未来发展提出些许思考。现将情况汇报如下： 一、我国产权交易市场的发展历程 为了顺应全国人大七届一次会议有关“将企业产权的有条件转让作为深化改革的重要措施”的精神，1988年5月湖北武汉成立了“企业产权转让市场”，它是现代产权交易市场的前身。后四川乐山、河北保定及江苏南京、福建福州等地也相继成立了产权交易机构。到1989年底，全国已有25家产权交易市场正式挂牌营业。1992年随着各地企业股份制改革的深入，全国掀起了建立产权交易所的热潮。据统计，1992——1993年期间，新建产权交易市场达122家，其中省级15家，但其后不久，有些市场就偏离了其主营业务，从柜台市场变相成为股票市场，如四川乐山的“企业产权转让市场”将国有企业的产权搬上柜台交易，以至于当地人将这些股票装在箩筐里出售，演变成为所谓的“箩筐交易市场”。为进一步加强企业国有资产管理，防止国有资产流失，保证国有企业产权交易活动健康有序地进行，国务院办公厅于1994年4月25日发布了《关于加强国有企业产权交易管理的通知》，宣布“暂停企业产权交易市场和交易机构的活动”，由此，产权市场步入第一个低潮。 1995年，为纠正企业国有产权转让中存在的一些不规范现象，促进国有资产优化配置，当时的国家国有资产管理局颁布了《关于加强企业国有产权转让监督管理工作的通知》，1996年1月，国务院从加强企业国有资产产权登记管理，健全国有资产基础管理制度的角度出发，颁布了《企业国有资产产权登记管理办法》，对国有产权的登记管理和转让进行了规定，使产权市场有了发展的依据。适值党的十四大会议首次提出了“产权交易”这一概念，因此，全国范围内又出现了产权交易市场。据不完全统计，至1996年底，全国产权交易市场已多达210余家。 由于相关法律法规的缺位，有些产权交易市场的定位不明确，甚至一些省市的产权交易所不满足于企业整体或部分产权交易，利用山东淄博产权交易所成立的报价系统1将非上市股份公司的股权拆细交易，截至1997年，全国有12家产权交易所与淄博联网，有的外地企业也将股权拆细成单股在淄博产权交易所交易。同时，一些地方将大量国有资产“半卖半送”“明卖实送”，造成国有资产的变相流失，产权市场的这些不正常现象再次引起有关部门的高度重视。1997年的全国金融工作会议决定对涉及拆细交易和权证交易的“场外非法股票交易” 1国务院有关部门于1993年9月在山东淄博试点组建区域性的非上市股份公司后，当地产权交易所建立了报价系统