10.2粘性价格货币分析法
货币与经济周期Ⅱ：粘性价格与名义工资率
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Chapter 16
凯恩斯模型——粘性名义工资率
• 凯恩斯只是假设名义工资率w 是粘性的； 即他假设w未能迅速地调整至出清劳动市场. 这一假设暗示（我们考虑物价水平P如何决 定时）实际工资率w/P高于市场出清值.
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Chapter 16
新凯恩斯模型
表16.1 三个模型中的宏观经济变量的周期性
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Chapter 16
新凯恩斯模型
• 对总需求的冲击
– 每个厂商j都遇到对其产品的需求Yd(j)上升，而 其价格P(j)保持不变.如果由于每个厂商的Yd(j) \ 的上升同货币没有任何关系，同样的结果成立. 基本因素是商品的总需求(aggregate demand) 增加了.
– 如果P（j）固定不变，追求利润极大化的企业就 会——在某种范围内——通过提高生产Y（j）满 足增加的需求 .
• 为提高生产Y( j )企业j就得增加劳动投入量L( j ). • 因此劳动需求量Ld(j)上升了 :
– ∆Ld( j) = ∆Y( j)/MPL(j)
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货币与名义利率
• 在实践中，中央银行——诸如美联 储——往往将货币政策表示为短期名 义利率的目标，而不是货币总量 .
• 在美国，特别是从20世纪80年代早期以来。 美联储关注联邦资金利率——在由诸如商 业银行之类金融机构组成的联邦资金市场 上的隔夜名义利率.
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粘稠价格货币分析法
粘性价格货币分析法百科名片粘性价格货币模型中汇率的调节过程汇率的粘性价格货币分析法简称为“超调模型”,是由美国经济学家多恩布什〔Dornbucsh〕于20世纪70年代提出的。
与货币模型相比，这一模型的最大特点在于认为商品市场与资产市场的调整速度是不同的，商品市场上的价格水平具有粘性的特点，这使得购买力平价在短期内不能成立，经济存在着由短期平衡向长期平衡过渡的过程。
这里所说的短期平衡，是指价格还来不及发生变动时的经济平衡。
由于在一段时期后，价格才开始调整，所以长期平衡就是价格充分调整后的经济的平衡。
可以看出，货币模型中所得出的结论实际上市超调模型之中长期平衡的情况。
目录粘性价格货币分析法的的基本假设粘性价格货币分析法的基本原理粘性价格货币模型内容分析粘性价格货币分析法的意义粘性价格货币分析法的缺陷编辑本段粘性价格货币分析法的的基本假设在短期内购买力平价不成立，即由于商品市场和资产市场的调整速度不同，商品市场上的价格水平具有粘性，调整是渐进的，而资产市场反应却极其灵敏，利息率将迅速发生调整，使货币市场恢复均衡；从长期来看，购买力平价能够成立；无抛补利率平价始终成立；以对外开放的小国为考察对象，外国价格和外国利率都可以视为外生变量或假定为常数。
编辑本段粘性价格货币分析法的基本原理这一理论的基本原理是：多恩布什认为，当市场受到外部冲击时，货币市场和商品市场的调整速度存在很大的差异。
这主要是由于商品市场因其自身的特点和缺乏及时准确的信息。
一般情况下，商品市场价格的调整速度较慢，过程较长，呈粘性状态，称之为粘性价格。
而金融市场的价风格整速度较快，因此，汇率对冲击的反应较快，几乎是即刻完成的。
汇率对外冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。
由此导致购买力平价短期不能成立。
经过一段时间后，当商品市场的价风格整到位后，汇率则从初始均衡水平变化到新的均衡水平。
货币分析法与汇率超调
a
5
二、粘性价格
• 基本思想：汇率是一个跳跃变量，而商品 价格是事先确定，其向均值的调整是缓慢 的
• 经济体假设：一个汇率浮动、资本自由流 动、价格弹性、充分就业的开放经济小国
a
6
理论模型
a
7
a
8
货币分析法与汇率法构成
• 弹性价格货币模型（Flexible-Price Monetary Model）
• 粘性价格货币模型（Sticky-Price Monetary Model）
a
2
一、弹性价格
• 现代汇率理论中最早建立、最基础的汇率决定模 型。
• 基本思想：汇率是两国货币的相对价格，而不是 两国商品的相对价格，因此汇率水平应主要由货 币市场的供求状况决定。
r
M Mf
LfL（ （ yy， f， ii） f）
a
4
结论与缺陷
给定其他条件不变，本国货币存量导致r增加，汇率贬值 国民收入增加，汇率升值 本国利率上升，汇率贬值 缺陷： • （1）购买力平价。购买力平价在20世纪70年代西方实行
浮动汇率制以来一般是失效的，使得弹性价格货币模型建 立在非常脆弱的基础之上。 • （2）货币需求函数。研究显示，主要西方国家的货币需 求极不稳定，以收入和利率为基础的需求函数不能全面反 映实际的货币需求变化。
• 两个重要假设：（1）稳定的货币需求方程，即货 币需求同某些经济变量存在着稳定的关系；（2） 购买力平价持续有效。
a
3
理论模型
• M=kpy，Mf=kf·pf·yf，r=p/pf
• K表示以货币形态持有的备用购买力占社会 总收入的比例，p价格水平，y总产出，间 接标价法
• 引入实际货币需求L是Y和i的函数
国际金融试题及答案
一、单项选择题（在下列备选答案中选取一个正确答案，将其序号填在括号内。
）1、目前，世界各国普遍使用的国际收支概念是建立在（ B ）基础上的。
A、收支B、交易C、现金D、贸易2、在国际收支平衡表中，借方记录的是（ B ）。
A、资产的增加和负债的增加B、资产的增加和负债的减少C、资产的减少和负债的增加D、资产的减少和负债的减少3、在一国的国际收支平衡表中，最基本、最重要的项目是（A ）。
A、经常账户B、资本账户C、错误与遗漏D、官方储备4、经常账户中，最重要的项目是（ A ）。
A、贸易收支B、劳务收支C、投资收益D、单方面转移5、投资收益属于（ A ）。
A、经常账户B、资本账户C、错误与遗漏D、官方储备6、对国际收支平衡表进行分析，方法有很多。
对某国若干连续时期的国际收支平衡表进行分析的方法是（ B ）。
A、静态分析法B、动态分析法C、比较分析法D、综合分析法7、周期性不平衡是由（ D）造成的。
A、汇率的变动B、国民收入的增减C、经济结构不合理D、经济周期的更替8、收入性不平衡是由(B ）造成的。
A、货币对内价值的变化B、国民收入的增减C、经济结构不合理D、经济周期的更替9、用（ A ）调节国际收支不平衡，常常与国内经济的发展发生冲突。
A、财政货币政策B、汇率政策C、直接管制D、外汇缓冲政策10、以下国际收支调节政策中（ D ）能起到迅速改善国际收支的作用。
A、财政政策B、货币政策C、汇率政策D、直接管制11、对于暂时性的国际收支不平衡，我们应用（ B）使其恢复平衡。
A、汇率政策B、外汇缓冲政策C、货币政策D、财政政策12、我国的国际收支中，所占比重最大的是（ A ）A、贸易收支B、非贸易收支C、资本项目收支D、无偿转让13、目前，世界各国的国际储备中，最重要的组成部分是（B ）。
A、黄金储备B、外汇储备C、特别提款权D、在国际货币基金组织（IMF）的储备头寸14、当今世界最主要的储备货币是（ A ）。
汇率决定理论---弹性价格模型和粘性价格模型
Eef e
(1 i* )
Eef e i i* (简化形式)
3、推导：(1)中长期 M S ，实际余额 ，AE (AS 垂直)，P PPP e ，本币贬值 货币市场 (2)短期 M S ，UIP 成立 Eef e i i e Eef i i
d
(3)一般均衡分析，涉及 M
M d ,货币市场均衡‐‐‐‐‐‐‐利率平价
AS 垂直，商品市场‐‐‐‐‐‐购买力平价 ppp 成立，外汇市场 5、缺陷：(1)ppp 不一定成立(ppp 无论是长期或是短期，均没有充分证据证明其成立) (2) M 不一定稳定( M 的稳定性缺少实证支持) (3)价格调整不是灵活(实证：商品市场上的价格调整存在粘性)eg：菜单成本
S
M d kPy i ( >0, <0)
取对数：
ln M S ln k ln p ln y ln i ln p ln M S ln k ln y ln i
外币市场： M * S M *d
P0
(4) t
4
超调模型中本国货币供应量一次性增加的影响 在货币模型中展开分析，有加入了商品价格粘性 4、 评价(1)对浮动汇率制下回聊的大幅度波动， 严重偏离购买力评价理论的现象进行了解释， 有一定的意义 贡献 (2)商品价格具有粘性，切合实际 (3)涉及汇率动态调整，开辟了一个分支 (4)政策含义：政府干预的必要性(即完全自由浮动的汇率制度不是合理的) (5)没有进行流量分析(只分析了短期汇率为长期的调整在一定时期内也会发生变化 资产总量对本币的需求) 缺陷 (6)由于模型复杂，计量较困难 (7)假定国内外资产具有完全的替代性(不符合现实
弹性粘性分析
弹性价格货币模型（Flexible-price Monetary Model）是由弗兰克尔在1975年瑞典斯德哥尔摩附近召开的关于“浮动汇率与稳定政策”的研讨会上提出的。
其代表人物有弗兰克尔（J.Frenkel）、穆莎（M.Mussa）、考霍（P.Kouri）、比尔森（J.Bilson）等人。
基本思想：弹性价格货币模型，又称柔性价格货币模型，假定价格水平在短期内可以灵活调整,即货币不具有粘性，因此短期内购买力平价成立。
且汇率是两国货币而非商品的相对价格，因此汇率水平应主要由货币市场的供求状况决定，而其中的货币需求又取决于实际收入水平，价格水平和名义利率三个因素。
弹性价格货币模型可以用公式表达为这个公式就写教材上的吧，我没带，弹性价格货币模型简评该模型突出了货币因素在汇率决定与变动中的作用，然而自从20世纪70年代西方国家实行浮动汇率制以来，商品价格完全弹性的假设与现实不符，购买力平价一般是失效的，这使弹性价格货币模型建立的基础非常脆弱。
其次是西方国家的货币需求极不稳定，以收入和利率为基础的需求函数不能全面反映货币需求的实际变化。
粘性价格货币超调模型汇率超调模式是由美国麻省理工学院教授多恩布茨（R.Dornbusch）于1976 年在《预期与汇率动态》一文中首先提出了粘性价格货币超调模型（Sticky-price Monetary Model）。
该模型修正和扩展了购买力平价理论和传统的弹性货币模型，解释了汇率超调现象。
基本思想它强调货币市场对汇率变动的作用的同时，认为商品市场价格具有粘性，而证券市场反应极其灵敏，利率可以立即调整以恢复货币市场均衡。
正是由于价格短期粘住不动，货币市场恢复均衡完全由证券市场来承受，利率在短期内必然超调，即调整的幅度要超出新的长期均衡水平。
如果资本在国际间可自由流动，利率的变动就会引起大量的套利活动，由此带来汇率的立即变动，与利率的超调相适应，汇率的变动幅度也会超出新的长期均衡水平，亦即出现超调的特征。
货币政策的粘性均衡汇率效应模型及
货币政策的粘性均衡汇率效应模型及人民币汇率定价的弹性分析刘纪显(广东商学院，广州510320)摘要：本文将货币的定价问题纳入开放经济的宏观经济框架进行一般均衡研究。
以开放的宏观经济为框架，以厂商利润最大化为微观经济基础，以严格的数学推导为逻辑纽带，以粘性价格为理论依据，以购买力平价的微分冲击形式为理论基础，综合运用最优化方法、时间序列单方程等模型方法，本文提出并构建了两国货币政策的粘性均衡汇率效应模型。
以货币政策的粘性均衡汇率效应模型为平台，本文开发建立了它的人民币兑美元模型。
应用开发的模型，本文对1992年至2000年的人民币粘性均衡汇率进行了定价，并对2001年的定价进行了预测。
以定价汇率及其预测为标准，本文对1992年至2001年的人民币汇率偏离定价与经常性项目的关系，进行了弹性分析。
分析表明模型的定价及其预测是合理的有效的。
关键词： IS-LM分析；汇率；通货膨胀；粘性价格；货币定价中图分类号：C931.1;F224.0;F019;F015;F016;F821一、引言Dornbusch认为，当货币供给增加，货币市场受到冲击时，产品市场对冲击的响应是滞后的，表现为粘性价格(the sticky price)。
因此，购买力平价短期内不成立，而长期内成立[1-3]。
事实上，由于各种宏观变量相互抵消，如产出增加等，以零为起点的货币供给增加，未必能够对产品市场和价格产生实际引响。
但Dornbusch的粘性价格货币模型未能找到能够对产品市场产生实际冲击的货币政策起点，这一起点就是通货中性的货币供给，这是第一。
第二，没有考虑汇率决定的微观基础，如利润最大化等；第三，不考虑经常性项目对汇率的作用，如进出口等；第四，不涉及财政政策对汇率的影响，如政府购买、税收等。
总而言之，Dornbusch以货币为中心，其理论所包含的宏观经济广度和微观经济深度都还不够。
因此，模型在实证检验中很不理想。
Obstfeld & Rogoff 建立了汇率动态模型[4-6]。
货币市场的价格粘性与市场意识
货币市场的价格粘性与市场意识随着现代化的进程，各种经济交易都朝着数字化和电子化的方向发展，货币市场作为经济生活中不可或缺的一部分，也在这样的发展趋势中得到了迅速的扩展。
同时，与此相应的，货币市场的价格粘性和市场意识也成为了经济学研究中的重要议题。
货币市场的价格粘性，就是指货币市场价格的变动速度相对较慢，不能及时反映市场供求关系的变化。
它是由于多种因素造成的，包括市场结构、交易成本、信息不对称、流动性风险等等。
这种价格粘性在实际交易中造成了许多问题，如工资、租金、利息等长期合同价格的制定可能无法及时调整，使得市场无法快速反映货币市场的供求关系和变化。
一个市场的价格粘性与市场意识之间存在密切的联系。
市场意识是指市场中参与者对市场情况、经济预期等方面的认知和看法。
市场意识通常与市场的信息对称程度和市场预期有关。
好的市场意识反映了市场参与者对市场供求关系、未来经济走势等综合因素的理性判断，是一个市场有效运行的重要因素。
在具有高度市场意识的市场中，市场参与者对市场的变化有清晰的感知，可以快速反应和调整市场行为。
这种市场意识的高度，使得市场参与者更了解经济情况，对决策更有眼光；同时也促进市场中信息的共享和交流，使得市场运行更具有透明性。
在这样的市场中，货币市场的价格粘性也会得到一定程度的缓解，使得市场价格更有弹性，更能够反映市场供求关系和市场预期。
然而，这种市场意识不是仅靠市场参与者个体自觉就能获得的，而是需要政策引导和制度支持。
对于货币市场来说，政府需要提供一个稳定的货币政策，以保持市场的稳定性和可预见性，同时也需要引导市场参与者具备正确的市场意识和行为，促进他们在市场中更好地协作和竞争。
在实践中，政府可以通过举办各类市场交易活动，加强市场监管和信息披露等方式提升市场意识。
同时，政府还可以采取一系列政策和措施，如货币政策、财政政策、利率政策等，以支持市场平稳运行，促进货币市场价格的弹性和变动。
总之，货币市场的价格粘性和市场意识密切相关。
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价格变化下的汇率理论
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•粘性价格货币分析法（monetary approach of sticky price）
•经济学家鲁迪格·多恩布什（Rudiger Dornbusch）于1976年提出
【
粘性价格货币分析法】
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•与弹性价格分析法相同之处–从货币市场、商品市场分析汇率的决定和变动
【粘性价格货币分析法】
•与弹性价格分析法不同之处–商品市场、资本市场调整速度不同
–商品价格短期具有粘性，资本价格调整迅速
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•商品市场：粘性•短期：购买力平价不成立•长期：价格变动使购买力平价成立
【粘性价格货币分析法】
•资本市场：迅速•价格：利率、汇率•汇率短期调整过度，调整幅度超过长期均衡水平
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•粘性价格货币分析法—汇率超调模型（overshooting model）
•为什么出现汇率超调？
【粘性价格货币分析法】
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•假设：
–1.总供给曲线短期并非垂直
【粘性价格货币分析法】
AS y
P
AD'AD
短期
AS
y
P
y=y 0
AD'AD
长期
AS y
P
AD'AD
之后一段时期
【粘性价格货币分析法
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•假设：
–5.通胀率由短期总需求与长期总供给的差别决定
，为通胀率的调节速度
–6.总需求假定
短期总需求（y d ）为政府支出（g ）、实际汇率（s+p f -p d ）、国内产出（y ）和国内利率（i d ）的函数
【粘性价格货币分析法】
f d
y p p s g y +)(πϕ为需求的汇率弹性为需求的供给弹性为需求的利率弹性
δφγ)(y y d d -=ϕd
d i γφδ--++=
【粘性价格货币分析法
【粘性价格货币分析法
【粘性价格货币分析法
【粘性价格货币分析法
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•当商品市场均衡线、资本市场均衡线和购买力平价线交于一点，整个经济长期处于均衡
【粘性价格货币分析法】
s
p d
PPP
A
A
G
G
s E
E
P E
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•以本币一次性扩张为例，分析对价格、利率和汇率的影响
–本币扩张——过剩的实际货币余额——利率下降——非抵补利率平价，本币升值预期（短期本币贬值幅度超过长期贬值幅度），–产出与利率保持不变
【粘性价格货币分析法】
国际金融
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【粘性价格货币分析法】
s
p d PPP A A A ’
A ’
G
G G ’G ’s 3
s 2
s 1
E
B
C
P d1
P d2
【粘性价格货币分析法。