货币分析法
汇率决定的货币分析法
第一节
一价定律
一价定律
各种货币之间的汇率就是同一商品在各国以各自货币表 示的价格之比。在自由贸易的条件下，世界市场上一件 商品不论在什么地方出售，扣除运输费用外，价格都是 相同的。这就是一价定律。 一价定律可用下式表示： Ｐ=Ｅ×Ｐ* -１） 式中：Ｐ——贸易商品的国内价格； Ｐ*——同一商品用外币表示的外国价格； Ｅ——即期汇率（一单位外币兑换的本币数额）。
一、 货币分析法的特点
基本假定： 1.外汇市场所确定的汇率从长期来说是基于购 买力平价理论。 2.市场价格不是粘性的，价格的变化会促使汇 率很快作出调整。一国价格水平是由本国货币 需求与供给决定的。
美国和欧洲的价格水平分别为：
PE MsE L( R, YE ) P us Msus L( R, Yus )
如果购买力平价理论有效，美国消费品篮子的美元价格 和欧洲消费品篮子的美元价格相等。 购买力平价理论约束着各国价格水平的变化。 基于一价定律的购买力平价理论使所有国家的价格水平 趋于均等化。 绝对购买力平价，表明汇率与相对价格水平相等。
二、 相对购买力平价理论
相对购买力平价阐明一定时期内两种货币之间 汇率的百分比变化和国内价格水平百分比变化 之间的差相等。 如果美国的价格水平一年间上升了10%，而欧 洲价格水平上升了5%，根据购买力平价理论， 美元对欧元应贬值5%。
如果有代表性的消费品篮子在美国值200美元,在欧洲 值175欧元,根据购买力平价,美元/欧元汇率是 E = 200美元/175欧元 = 1.14美元/欧元 或者 E = 200美元/每消费品篮子（或消费物价指数） 175欧元/每消费品篮子 = 1.14美元/欧元 美国和欧洲价格水平的变化，汇率将发生相应的变化， 以适合购买力平价。
货币演进的趋势分析方法
货币演进的趋势分析方法
1. 历史趋势分析：通过对货币发展的历史进行研究，探究货币的演进过程和演化规律，以推断出货币未来发展的趋势。
2. 统计学方法：通过收集和分析大量的货币发展数据，进行趋势的预测和分析，从而得出货币演进的趋势。
3. 多因素分析法：考虑多种因素对货币发展的影响，包括政治、经济、社会、科技等方面，通过综合考虑这些因素来预测货币的未来趋势。
4. 数学模型方法：建立货币演进的数学模型，通过对模型参数的调整和计算，推算出货币的未来演进趋势，是一种基于科学的货币演进趋势分析方法。
5. 专家咨询法：请相关领域的专家对货币的发展趋势进行分析和预测，从而达到预测货币演进的趋势的目的。
货币市场分析的10个方法
货币市场分析的10个方法货币市场是现代经济体系中不可或缺的组成部分，它对整个经济的稳定和发展起着至关重要的作用。
货币市场的分析是投资者了解市场趋势、制定交易策略的基础，下面将介绍货币市场分析的10个方法。
一、宏观经济环境分析货币市场的变化往往受制于宏观经济环境的波动。
所以了解宏观经济环境的动态是分析货币市场的关键。
投资者可以关注通货膨胀率、国内生产总值、政府政策等重要信息，判断整个宏观经济环境的走势，为货币市场的分析提供重要参考。
二、货币政策分析货币政策是影响货币市场发展的重要因素。
了解央行货币政策和政策态度可以判断货币市场的整体变化和市场趋势。
投资者可以关注央行利率决策、货币政策报告等政策信息，辅助分析货币市场的发展趋势。
三、利率走势分析货币市场中的利率变化对投资者而言尤为重要。
利率的高低会对市场的价格起到重要影响。
投资者可以了解央行和银行等机构公布的利率数据，分析其波动和走势以及可能的影响力，以此判断货币市场的发展趋势。
四、市场行情分析市场行情是投资者进行交易的主要依据。
分析市场行情可以推测市场走势的可能，对投资者进行交易策略的制定和调整具有重要意义。
投资者可以观察市场的涨跌趋势、成交量、市场广度等数据，分析市场行情的规律和主要变化。
五、技术分析技术分析主要是通过历史数据和图表等技术手段进行分析，推测市场的未来走势。
技术分析不仅可以辅助分析市场趋势，还可以有效地发现交易信号，帮助投资者决定何时买进或卖出。
六、基本面分析基本面分析主要是通过分析经济增长、盈利、市场预期等因素，从基本面上判断市场的发展趋势。
基本面分析能够从更为宏观的角度来看待市场，是长期投资者进行投资决策的主要依据之一。
七、资金流向分析资金流向是货币市场中的另一个重要指标。
资金的流入和流出往往会对市场产生重要影响。
投资者可以通过分析资金流向的变化，判断市场情绪和投资者心态，辅助制定交易策略。
八、市场情绪分析市场情绪是投资者进行交易决策时需要考虑的一个因素。
弹性价格货币分析法
弹性价格货币分析法弹性价格货币分析法（Elasticity-Pricing Monetary Analysis）是一种用于评估货币政策的工具，主要用于研究货币供应对经济活动和价格水平的影响。
它通过计算货币供应的弹性以及价格的弹性来评估货币政策工具的效果，以及是否需要对货币政策进行调整。
货币供应的弹性是指货币供应量提高或降低时所引起的总产出和总价格的变化。
货币供应的弹性可以通过计算货币供应量变化与总产出和总价格变化的比率来测量。
当货币供应的弹性较高时，货币政策工具对经济活动和价格水平的影响将更为显著。
价格的弹性是指价格变化对总产出和总需求的影响程度。
价格的弹性可以通过计算价格变化与总产出和总需求变化的比率来测量。
当价格的弹性较高时，价格变化对总产出和总需求的影响将更为显著。
基于以上概念，弹性价格货币分析法可以用于评估货币政策的效果，以及是否需要进行调整。
下面将介绍该分析法的步骤和应用实例。
步骤一：计算货币供应的弹性首先，需计算货币供应量变化与总产出变化的比率，即计算货币供应的产出弹性。
该比率可通过以下公式计算：货币供应的产出弹性=（总产出变化/初始总产出）/（货币供应量变化/初始货币供应量）同样地，也可计算货币供应的价格弹性。
也就是货币供应量变化与总价格变化的比率，公式如下：货币供应的价格弹性=（总价格变化/初始总价格）/（货币供应量变化/初始货币供应量）通过计算这两个弹性指标，可以评估货币供应对总产出和总价格的变化程度。
步骤二：计算价格的弹性同样地，计算价格的弹性与计算货币供应的弹性类似，需计算价格变化对总产出和总需求的影响程度。
这可以通过以下公式计算：价格的产出弹性=（总产出变化/初始总产出）/（价格变化/初始价格）价格的需求弹性=（总需求变化/初始总需求）/（价格变化/初始价格）通过计算这两个弹性指标，可以评估价格变化对总产出和总需求的影响程度。
步骤三：分析和评估根据计算结果，可以进行对货币政策的分析和评估。
弹性价格货币分析法
弹性价格货币分析法在长期汇率分析中的效果较差，因为长期中其他经济因素可能对汇率 产生更重要的影响。因此，可以结合其他汇率决定理论，如购买力平价理论、利率平价理 论等，构建一个更全面的汇率分析框架。
05
弹性价格货币分析法与其他方法 比较研究
与传统货币分析法异同点
理论基础
传统货币分析法强调货币数量论，而弹性价格货币分析法则引入了 价格弹性因素。
将弹性价格货币分析法应用于更多 领域，如金融市场、国际经济等，
丰富其应用场景。
B
C
D
加强国际合作与交流
通过国际合作与交流，共同推动弹性价格 货币分析法在全球范围内的应用与发展。
深化政策研究
结合各国货币政策实践，深入研究货币政 策在不同经济环境和条件下的效果，为政 策制定提供科学依据。
THANKS
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缺点分析及改进方向
忽略非货币因素
该方法忽略了其他非货币因素对汇率的影响，如政治因素、市场情绪等。因此，在使用该 方法时应综合考虑各种因素。
价格弹性假设的局限性
弹性价格货币分析法假设价格具有完全弹性，但在现实中，价格的调整可能受到各种因素 的影响而具有粘性。因此，可以对价格弹性假设进行修正，引入价格粘性等概念，提高模 型的解释力。
利用弹性价格货币分析法，处理和分析收集到的物价数据，将 其转化为具有可比性的指标。
比较不同国家/地区物价水平的差异，分析产生差异的原因，如 经济发展水平、消费习惯、政策环境等。
借鉴其他国家/地区在物价调控方面的成功经验，为本国/地区物 价稳定提供参考。
实例三：政策调整对物价影响预测
政策梳理
梳理和分析近期内可能实施的政策调 整，如货币政策、财政政策、贸易政 策等。
汇率的弹性价格货币分析法
汇率的弹性价格货币分析法汇率的弹性价格货币分析法（Elastic Price-Currency Analysis）是一种通过分析汇率变动对商品价格和货币供求关系的影响来解释汇率波动的方法。
该分析法认为，价格弹性和货币替代弹性将决定汇率变动的程度。
价格弹性指的是商品价格对汇率变动的敏感程度。
当商品价格对汇率变动的反应较强时，价格弹性较高；当商品价格对汇率变动的反应较弱时，价格弹性较低。
货币替代弹性则指的是市场参与者将一种货币替代为另一种货币的程度，当市场参与者更愿意持有或使用一种货币时，货币替代弹性较高；当市场参与者更愿意持有或使用另一种货币时，货币替代弹性较低。
在汇率的弹性价格货币分析法中，主要有两个相关概念需要关注：国内价格和国际价格。
国内价格是指在本国市场上的商品价格，而国际价格是指在国际市场上的商品价格。
当汇率发生变动时，会对国内价格和国际价格产生影响。
当本国货币贬值时，国内价格会上涨。
这是因为贬值会导致进口商品的价格上涨，同时出口商品的竞争力提高，因此国内价格会受到影响。
此时，如果商品的价格弹性较高，消费者对商品价格的反应较强，国内价格上涨的幅度将较大。
另一方面，如果货币替代弹性较低，消费者不太愿意将本国货币替换为其他货币，国内价格上涨的幅度将进一步加大。
当本国货币升值时，国内价格会下降。
这是因为升值会导致进口商品的价格下降，同时出口商品的竞争力降低，因此国内价格会受到影响。
此时，如果商品的价格弹性较高，消费者对商品价格的反应较强，国内价格下降的幅度将较大。
另一方面，如果货币替代弹性较低，消费者愿意将本国货币替换为其他货币，国内价格下降的幅度将进一步加大。
从以上分析可知，弹性价格货币分析法认为价格弹性和货币替代弹性是决定汇率变动影响的主要因素。
当商品价格对汇率变动敏感且市场参与者愿意将本国货币替代为其他货币时，汇率变动对商品价格的影响较大；反之，影响较小。
然而，弹性价格货币分析法也存在一些局限性。
货币分析法的主要观点
货币分析法的主要观点
货币分析法是指根据投资者对货币制度的影响，运用货币流动、利率、物价水
平和货币供应量等多种经济指标，深入研究货币制度的优劣，及其对建筑业的影响，从而决定投资建筑投资绩效的金融分析技术。
货币分析法对建筑投资具有重要作用，因为它能准确发现经济流动特性，以促进投资者获取最佳的投资回报。
在这种分析下，投资者可以深入探究货币流动、利率、物价水平和货币供应量
等多指标，以确定货币体系的优劣，了解投资建筑的金融分析技术。
例如，当货币利率变化时，建筑的投资者可以采取不同的投资战略来获得最大的收益，这对投资者来说是有益的。
此外，当货币供应量上升时，投资者可以通过使用货币进行投资来获取更多的收益，而当物价水平上升时，投资者可以采取相应的策略来减少潜在损失。
最后，通过货币分析法，投资者可以有效地分析货币体系对建筑投资的影响，
以找到最有利的投资策略，从而获得高回报。
因此，货币分析法在投资建筑业方面是十分重要的，投资者应积极采取有利的投资策略，以期获得最佳的收益。
货币政策分析
货币政策分析货币政策是指通过调控货币供应量、利率以及其他货币市场相关因素来影响经济运行的政策。
作为宏观经济调控的重要手段之一，货币政策对于经济的稳定和发展起着至关重要的作用。
本文将对货币政策的分析方法和影响因素进行探讨，并对其对经济的影响进行评估。
一、货币政策的分析方法1. 宏观经济数据分析法通过分析宏观经济数据，如GDP、CPI、PPI等，了解经济发展的总体状况以及存在的问题。
从中可以得出货币政策的基本方向和调控重点。
2. 利率与信贷分析法利率是货币政策的重要工具之一，通过分析利率水平和变动趋势，可以判断货币政策的紧缩或宽松程度。
同时，信贷数据也能反映出银行对借贷行为的态度，从而了解货币市场的供求情况。
3. 国际比较分析法通过对各国货币政策进行比较分析，可以了解各国货币政策的特点、优势和不足之处，为我国货币政策制定提供参考。
二、货币政策的影响因素1. 经济增长货币政策对经济增长有直接影响。
适度的货币政策可以刺激投资和消费，推动经济增长，但如果政策过于宽松可能导致经济过热和通货膨胀，反之过于紧缩则可能妨碍经济的发展。
2. 通货膨胀与通缩货币政策对通货膨胀与通缩的控制起着至关重要的作用。
通过调整货币供给和利率等手段，央行可以控制通货膨胀的速度，并避免恶性通胀的发生。
相反，在经济增长放缓时，适度的宽松货币政策有助于避免通缩风险。
3. 就业与收入分配货币政策对就业和收入分配也有显著影响。
政策的宽松与紧缩将直接影响企业投资和用工需求，进而对就业产生影响。
此外，货币政策还会间接影响收入分配，通过调节利率水平和资金流动性来影响居民储蓄收益和债务负担。
三、货币政策的评估评估货币政策的有效性和合理性是一个复杂的过程。
下面是几个常用的评估指标：1. 通货膨胀率通货膨胀率是货币政策成效的重要指标。
如果通货膨胀率能够保持在合理的范围内，说明货币政策相对稳定且适度。
2. 经济增长率经济增长率可以反映货币政策对经济的刺激效果。
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三、外汇供求的均衡：
A2：绝对购买力平价成立：
ln St ln Pt ln Pt*
A3：投资者是风险中性的，无抵补利率平价成立：
ln Ste1 ln St ln1 rt ln 1 rt*
rt rt*
四、浮动汇率制下影响汇率水平的因素： 将三个市场的供求均衡方程联立，就可以得到一般均衡：
e rt
0, 0
ln
M
D t
ln
Pt
ln Yt
rt
同时，本币总供给由本国政府决定，我们设 ：
M
s t
Mt
所以本币供求的均衡可表示为：
ln M t ln Pt ln Yt rt
类似地，外币供求均衡可表示为：
ln Mt* ln Pt* ln Yt* rt*
我们在本章第一节和上一章分别学习了弹性价格货币模型 与蒙代尔-弗莱明模型。弹性价格模型含有许多前提假设， 如：本国商品总供给曲线是垂直的；购买力平价成立； 本国商品价格具有完全灵活弹性等。这些较为严格的假设， 特别是弹性价格假定，在现实生活中、短期内都较难实现。 这使得弹性价格模型不能很好地解释汇率的现实变动情况， 市场汇率的实际波动似乎比用弹性模型预测出的汇率波动 要大得多。
第一节 弹性价格货币模型
Flexible Price Monetary Approach
由弗伦克（Frenkel, 1976）、穆萨（Mussa, 1976,1979）、 比尔森（Bilson, 1978）提出来的。其中弗伦克是主要的代 表人物。
由于货币模型仍然采用一般均衡分析，所以我们仍然对开 放经济下国民经济中的各种供求平衡逐一进行分析，并且在 分析过程中引出一系列前提假设。
（五）预期对即期汇率汇率水平的影响：
以上的分析都是针对方程：
ln St
ln M t
ln
M
* t
ln Yt ln Yt*
rt rt*
而没有考虑UIP。现在将UIP即方程（4）代入上式，得：
ln St
1
1
ln
Mt
ln
M
* t
Yt Y
(1)
ln M t ln Pt ln Yt rt
(2)
ln
St
ln
Pt
ln
Pt*
(3)
lnSe t 1 ln来自Strt
rt*
(4)
将方程（1）、（2）代入（3），并且由于：
ln Mt* ln Pt* ln Yt* rt*
在这个结论的背后，其实有一个非常重要的前提假设：
A4：弹性价格假定。即利率与实际国民收入都是与货 币供给无关的。货币供给的增加只能引起价格水平的迅 速上升，并不能带来利率的降低而进一步影响国民产出。
我们可以用图形来表示货币模型中本国货币供给一次性增 加的影响：
Mt
Pt
M t1 M t0
t0
t1
Pt1
Dt* Yt* Y *
二、本国货币供求的均衡： 对本币的总需求由本国的物价水平、国民收入与本国 利率共同决定：
M D 0 Y
M
D t
M
D t
Yt , rt , Pt
M D 0 r
M D 0 P
根据以上性质，我们给出一个特定的函数形式：
M
D t
Pt
Yt
第四章 货币主义汇率模型
Monetary Approach
在上一章，我们运用蒙代尔-弗莱明模型， 在一系列的假设 前提下，考察了货币政策、财政政策对汇率决定与变动的影 响。在这一章，我们将学习汇率决定的货币分析法，它使用 了一些不同于蒙代尔-弗莱明模型的前提假设，也得到了与其 不同的结论。根据对价格弹性的假定不同，货币主义汇率模 型可分弹性价格货币模型与粘性价格货币模型。
一、本国商品供求的均衡： A1：本国商品的总供给曲线是垂直的：
P
Y Y
Y 是充分就业时的总供给。这样，由于本国商品的总供
给是恒定不变的，那么对本国商品的总需求就由总供给决 定。本国商品供求的均衡可表示为：
Dt Yt Y
即假设本国实际国民收入是外生变量。
在相同假设条件下，我们也可以写出外国商品供求均 衡的表达式：
ln St
ln
Mt
ln
M
* t
ln Yt ln Yt*
rt rt*
上式就是弹性价格分析法的基本模型，它展现了影响即
期汇率水平的一系列因素：
（一）当其他因素保持不变时，本国货币供给的一次 性增加将会带来本国价格水平的同比例上升，本国货 币的同比例贬值，本国产出与利率则不发生变动。
ln Yt ln Yt*
ln Ste1
上式表示，即期汇率水平不仅受到即期的经济基本面状况 （货币供给、国民收入水平）的影响，而且还会受到对将 来汇率水平预期的影响：
Se t 1
St
许多相关文献从预期的角度对弹性价格货币模型进行了扩 展和修正（教材 p66）。
五、对弹性价格货币模型的检验与评价：教材 P76-68。
Pt0
t t0
t1
t
rt
Yt
Y
t
t
St
S t1
St0
t
t0
t1
（二）当其他因素保持不变时，本国国民收入的增加会带来 本国价格水平的下降，本国货币升值。
（三）当其他因素保持不变时，本国利率上升会带来本国价 格水平的上升，本国货币贬值。
（四）其他因素保持不变时，外国货币供给一次性增加，外 国利率上升，会使本币升值；外国国民收入上升，会使本币 贬值。
尽管弹性价格货币模型在实证检验中并不十分令人满意， 但它是现代汇率决定理论的基础，如稍后我们要介绍的粘性 价格货币模型和资产组合平衡模型都是在对弹性价格货币模 型修正的基础上提出的。
第二节 粘性价格货币模型
Sticky Price Monetary Approach
又被称为汇率超调模型（Exchange rate overshooting Model） 或多恩布什模型（Dornbusch Model）。它是由麻省理工学 院多恩布什教授于1976年在其论文（Expectations and exchange rate dynamics, The Journal of Political Economy 中提出。