浙江报业收购边锋游戏
全媒体时代媒体融合发展痛点及对策探析
全媒体时代媒体融合发展痛点及对策探析作者：李云来源：《中国经贸导刊》2022年第02期电子屏幕技术、大数据、虚拟化、5G通讯技术、人工智能等信息技术的发展不断推进着世界范围内的媒体融合发展。
传统媒体和新兴媒体的关系伴随着信息技术的发展经历了四个发展阶段：一是在计算机局域网、互联网兴起，支持数字阅读的条件下，传统媒体建设新兴媒体阶段。
二是在互联网、3G传输速率不断提高，支持图片、视频网上浏览互动的条件下，传统媒体和新兴媒体互动发展阶段。
三是计算机互联网和移动互联网网速更高，支持4G通讯的智能手机普及、可以在网上观看流畅视频的条件下，传统媒体和新兴媒体融合发展阶段。
四是当前在5G通讯、大数据、云计算、人工智能、虚拟技术兴起的条件下，传统媒体和新兴媒体打破界限，进入全媒体发展阶段。
新冠疫情的暴发，严重影响了传统媒体的经营环境和经营方式，致使有些媒体效益大幅下滑。
当前，新冠疫情还在全球范围内蔓延，新媒体融合发展的需求愈发紧迫，倒逼媒体出版单位在深度和广度上都要加快融合发展进程。
党的十九届四中全会指出，要建立以内容建设为根本、先进技术为支撑、创新管理为保障的全媒体传播体系。
全媒体的“全”不仅包括报纸、杂志、广播、电视、音像、电影、出版、网路、电信、卫星通讯在内的各类传播工具，涵盖视、听、形象、触觉等人们接受资讯的全部感官，而且针对受众的不同需求，选择最适合的媒体形式和管道，流程深度融合，算法精准推荐，提供超细分的内容和知识服务，实现对受众的全面覆盖及最佳传播效果。
“全媒体”应用近年来得到很大发展，引起了越来越多的重视，并开始在新闻传播、远程教育、数字出版等领域广泛运用。
全媒体试图将多种不同媒体形态组合在一起，尽可能在较大程度上实现多种媒体资源共享。
它的形成和发展适应了不同传播主体或同一传播主体在不同环境下的信息传播和接收需求。
建立全媒体新闻中心，发挥传统媒体采编资源长处和新媒体传播速度快、范围广的优势，对信息传播内容、流程进行再造，并可在内容上进行把关，这使得新闻中心成为跨越传统媒体和新媒体的综合平台，如今一名记者可以身兼数职，既可以完成传统媒体的报道任务，同时还肩负从数码终端将信息上传至新媒体即时发布的职责。
传媒公司玩跨界整合并购扑面而来
传媒公司玩跨界整合并购扑面而来近来，传媒行业并购合作之风越吹越烈。
7月24日，停牌一月有余的华谊兄弟宣告强势进军手游产业，豪掷6.72亿元收购网游巨头银汉科技50.88%的股权。
7月23日，华数传媒和阿里巴巴合作推出的“阿里盒子”在北京发布，引发业界对电子商务平台大举进入客厅的猜想；千里之外的上海，IPTV运营商百视通宣布正在洽购一家游戏公司，数额或达27亿之巨，成为又一家跨行业进军游戏产业的传媒公司。
资本运作被传媒公司当做了撬动未来的有力手段。
手游领域被众多传媒上市公司看成跨越现有业务，突破业绩天花板的良好机遇，对游戏的追捧已经到了白热化的程度。
另外，传媒和其他行业跨界合作产生的新事物也让市场眼前一亮。
手游是并购主战场自从智能手机在国内大规模推广使用，手机游戏的春天就开始了，市场普遍认为，移动互联行业最先获取暴利的就是手机游戏。
掌趣科技董事长姚文彬就曾对媒体表示，“和互联网一样,移动互联网第一波赚钱的还是游戏”。
据艾瑞咨询预测，智能手机游戏市场规模将从2012年的12.5亿快速增长到2015年的86亿，三年增长6倍，其中2013年将达到32.2亿，同比增长157.6%。
巨大的蛋糕引人垂涎。
在行业高速发展的背景下，一方面，已经介入的公司想快速扩张做大体量来巩固行业领先优势；另一方面，行业外的公司则在想如何快速切入分食蛋糕。
通过并购整合无疑对行业内外的公司都是最便捷的方法。
而当前游戏公司上市面临诸多阻碍也使得优质的并购标的增多。
今年上半年，包括掌趣科技、博瑞传播、大本刊记者陈浩Trend·Market 362013年第30期唐电信、浙报传媒、华谊兄弟、朗玛信息、天音控股等在内的上市公司拟投入到游戏并购市场的资金已高达百亿元。
掌趣科技是A股中唯一的纯手游上市公司，7月3日公司公告发行股份及支付现金收购动网先锋获得中国证监会正式批复。
7月17日再度公告因筹划并购一家“手游”公司停牌。
年内两次重大资产重组表明公司通过外延式并购进行行业资源整合，进一步提高手游研发能力的决心。
浙报传媒今年净利润预测数约为3.66亿元
浙报传媒今年净利润预测数约为3.66 亿元浙报传媒今日披露修订版定向增发预案，公司拟收购的杭州边锋和上海浩方100%股权最终定价32 亿元，比预估值低约3 亿元。
收购完成后，浙报传媒2012 年净利润预测数约为3.66 亿元，比2011 年增长约68%。
今年4 月，浙报传媒揭晓重大资产重组预案，拟通过定向增发与自筹资金相结合的方式收购盛大旗下杭州边锋、上海浩方各100%股权，标的资产预估值达34.9 亿元，定向增发拟募集资金约25 亿元。
这项大手笔并购当即成为市场关注的焦点事件。
浙报传媒今日发布的修订版预案显示，根据资产评估报告，杭州边锋股权的评估值为29.08 亿元，上海浩方股权的评估值为2.92 亿元，合计约32 亿元。
资料显示，杭州边锋、上海浩方是国内领先的休闲娱乐互动游戏及平台的开发商、发行商和运营商，旗下在线棋牌、电子竞技平台、桌面游戏等三大主营业务均是各自所处领域中的佼佼者，拥有边锋游戏、游戏茶苑、浩方电竞、三国杀等众多知名品牌。
两大游戏平台2011 年月均活跃用户数近2000 万，月均新增注册用户数突破300 万人，产品总数近600 款。
根据盈利预测报告，杭州边锋2012 年营业总收入预测数为50988.93 万元，净利润为17895.73 万元；上海浩方2012 年营业总收入6418.01 万元，净利润数为1331.64 万元。
收购完成后，浙报传媒2012 年营业总收入预测数（备考合并口径）为19.48 亿元，净利润预测数为36587.26 万元。
2011 年度，浙报传媒实现营业收入13.42 亿元，净利润21807.8 万元。
为筹措收购资金，浙报传媒拟以14.10 元/股的发行底价（利润分配实施完毕将调整为13.9 元/股）向特定投资者发行不超过1.8 亿股股份，募集资金25。
重整末世盛大减负重整
重整末世盛大减负重整陈天桥曾经的“网络迪斯尼梦”似乎已经消退，数年之前，他曾经广为布局，进行了一系列眼花缭乱的收购，而今，他正在逐渐甩卖掉这些非核心资产。
在连续申请停牌五个交易日后，4月6日，浙报传媒集团股份有线公司（*****.SH，下称浙报传媒）发布公告，拟通过非公开发行和并购贷款相结合的方式收购上海盛大网络发展有限公司（下称盛大网络）旗下杭州边锋网络技术有限公司（下称杭州边锋）及上海浩方在线信息技术有限公司（下称上海浩方）。
浙报传媒公告称拟以14.10元/股的发行底价非公开发行不超过1.8亿股，募集资金总额不超过25亿元。
公告披露，杭州边锋估值为31.8亿元，上海浩方的估价为3.1亿元，两家公司合计估值近35亿元人民币。
杭州边锋的前身是1999年上线的边锋游戏平台，主营棋牌游戏竞技平台。
上海浩方成立于2000年，为中国最大的电子游戏对战平台之一。
2004年7月，边锋创始人将边锋的全部股份转是络也收购了上海浩方17.86％的股份，第二年盛大网络将剩下的股权全部买入。
两公司作为盛大网络打造互联网互动娱乐王国的组成部分，主攻休闲游戏市场，拥有边锋游戏、游戏茶苑、浩方电竞、三国杀等众多知名游戏品牌。
公开数据显示，截至2011年末，杭州边锋资产总额2.85亿元，净利润为1.4亿元。
截至2011年，其月均活跃用户数近2000万人，月均新增注册用户数突破300万人，产品总数近600款。
同期上海浩方资产总额约6358万元，净利润为1539万元。
2012年2月15日，盛大网络宣布正式从纳斯达克退市，成为近五年来中国第一家在美国资本市场实施私有化退市的中国互联网公司。
在完成私有化的三周之后，3月6日，浙报传媒申请停牌，开始对收购事宜进行评估。
此番出售旗下业务，是盛大网络完成私有化退市以后的首例资本运作，关于其退市后重整战略的种种猜测使外界对此倍加关注。
当年，陈天桥造梦网络迪斯尼，在各条战线广为布局，通过连番收购，将起点中文网、浩方、边锋、数位红等公司揽入囊中。
陈天桥并购“游戏”
断地并购"圈地"是否能打造出真正的核心竞争力仍需要时间检验。
从2003年3月获得软银亚洲4000万美元融资之前，"盛大网络"就开始了其收购活动。"盛大网络"大规模的收购主要针对的是研发企业，陈天桥表示，"盛大网络一般只投资或收购垂直行业中领先的公司，这些公司要么团队完善，要么产品过硬，或是以平台渠道见长。"
与网络游戏面对"中间玩家"，休闲游戏面对"初级玩家"不同的是，"浩方在线&#;（核心玩家），这类用户平均每天在线时间超过9小时，游戏的目的以参加比赛拿奖金为主，并且愿意为平台的技术升级支付费用，客户黏着度和ARPU值（Average Revenue Per User客户平均每月收益）远较网络游戏和休闲用户高。
在手机方面，"盛大网络"收购了2家公司：2003年2月，"盛大网络"收购了移动应用服务供应商-上海数龙科技有限公司；2004年1月，以650万元参股中国Nokia Symbian OS和J2ME平台上最大的游戏软件供应商-北京数位红软件技术应用有限公司，并于2004年9月收购了剩余65%的股权。收购之后，"数位红"即开发出"盛大网络"《传奇》游戏的手机版，并捆绑在诺基亚的新款手机中销售。陈天桥希望"盛大网络"能将原有的网络游戏平台与无线娱乐平台对接，从而完成通吃。
"一鱼四吃"的网上迪斯尼梦想 虽然目前网络游戏用户已达4000万人，但与手机用户和电视等主流媒体相比，受众面仍然狭窄。以手机和电视为基础，将网络游戏打进客厅可能是许多网络游戏运营商的梦想。如果要为实现这个梦想给出一个期限，陈天桥希望是五年。
浙报传媒高溢价并购边锋浩方案例分析
三、并购效果
1、财务效果
浙报传媒高溢价并购边锋浩必然会对公司的财务状况产生影响。一方面，通 过并购可以扩大浙报传媒的营收规模，提高其市场份额；另一方面，高溢价会导 致短期内公司财务压力增大。但从长期来看，浙报传媒通过并购优秀的游戏公司， 有利于提高其整体盈利能力。
2、市场效果
通过并购边锋浩，浙报传媒将在游戏市场获得更高的份额，提升市场地位。 同时，浙报传媒可以利用边锋浩在游戏行业的品牌影响力和用户资源，加速其新 媒体转型，提高市场竞争力。
3、风险因素
除了可辨认资产价值和未来收益预测外，风险因素也是影响商誉减值计算的 重要因素之一。在商誉减值测试中，需要对目标企业的风险因素进行全面分析和 评估，以便准确判断商誉的价值和未来现金流量。
四、结论与建议
通过对天神娱乐高溢价并购案的商誉减值研究，我们可以得出以下结论：首 先，高溢价并购会导致商誉价值评估存在较大的不确定性和主观性；其次，商誉 减值测试需要采用科学的方法和合理的假设对未来现金流量进行预测；最后，风 险因素是影响商誉减值计算的重要因素之一。
3、竞争效果
并购边锋浩后，浙报传媒将在游戏行业具备更强的竞争力，进一步缩小与竞 争对手的差距。此外，浙报传媒和边锋浩的结合将产生协同效应，提高整体竞争 力。
四、结论
综合以上分析，浙报传媒高溢价并购边锋浩是一项具有战略意义的举措。通 过这次并购，浙报传媒可以扩展业务范围，提高市场竞争力，加速新媒体转型。 然而，并购过程中也存在一定的风险和挑战，例如整合难度、短期财务压力等。 浙报传媒需审慎应对这些挑战，以实现并购的最大效益。
2、商誉减值核算方法
根据会计准则，企业需要在每个会计年度末对商誉进行减值测试。商誉减值 测试需要采用合理的方法和假设，对商誉的未来现金流量进行预测，并根据预测 结果计算商誉的账面价值。如果预测的未来现金流量低于商誉的账面价值，则需 要计提商誉减值准备。
轻资产公司估值
轻资产公司如何估值？手游并购风生水起”、“蓝色光标并购狂奔”，醒目标题背后是近年来中国资本市场轻资产类公司风起云涌的并购浪潮。
在产业转型的大背景下，成长型公司为紧抓新兴产业高速发展机遇，利用资本力量快速实现外延式增长。
一、轻资产类公司并购估值争议不断每一个并购交易披露之后，外部行业观察者、财经媒体、专业投资机构等都会围绕交易价格进行多角度分析，通过对比行业类似收购，以判断并购的出价是否合理。
比如同样使用收益法估值，掌趣科技在收购动网先锋时，后者的资产增值高达15倍；而此前博瑞传播收购漫游谷时，后者的资产增值不过6.49倍。
是什么原因造成了相同行业中不同的公司收购价值增值的评估差异如此巨大？2013年2月美盛文化出资1980万元收购缔顺科技51%股权，而截至2012年底缔顺科技总资产为4392万元，净资产为-2493万元，2012年营业收入751万元，净利润-839万元。
收购“资不抵债”的公司其价值评估的基础是什么？2013年7月16日，百度与网龙签订谅解备忘录，以合计19亿美元的代价购买91无线的全部已发行股本，超过2005年雅虎对阿里巴巴的10亿美元投资，成为中国互联网有史以来最大的并购交易。
91无线真值19亿美元吗？二、如何对轻资产类公司估值？就轻资产类公司而言，典型如公关类、广告类、互联网类、游戏类等公司由于其有形资产在总资产中所占比例较低，公司价值更多体现为品牌影响力、核心技术、持续研发能力、业务拓展力、渠道覆盖度等无形资产。
并购本质上也是交易，交易成功的基础之一是双方在交易价格上达成一致。
对此类公司进行并购价值评估时需要考虑该类公司的特点，以获得买卖双方共同认可的价值基础。
（一）收益法估值应用最为广泛轻资产类公司股权账面价值通常都比较低，公司价值主要体现在著作权、管理团队、推广渠道等盈利能力上，在进行并购价值评估时通常都会使用收益法，实际交易价格也多以此为基础进行微调。
近年来轻资产类游戏公司如掌趣科技收购动网先锋、博瑞传播收购漫游谷、华谊兄弟收购银汉科技、大唐电信收购要玩娱乐、浙报传媒收购杭州边锋中，最终交易价格都是以收益法评估价值为基础。
浙江报业收购边锋游戏 ppt课件
平台和数据处理中心。互联网的基因、开放 分享、分众化、社区化，均与用户的价值紧 密相关。于是，浙报要实现媒体生态的变革， 也必须拥有自主的用户平台。
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倒推路径
浙报传媒控股集团有限公司董事长高海浩说： “收购边锋这件事，是我们根据‘全媒体、
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并购方浙报简介
❖ 浙报传媒集团股份有限公司，以投资与 经营现代传媒产业为核心业务，是中国第一 家媒体经营性资产整体上市的报业集团、浙 江省第一家上市的国有文化集团。
❖ 浙报传媒负责运营超过35家媒体，拥 有500万读者资源，产业规模居全国同行业 前列。浙报传媒负责运营的浙江日报连续5 年入选“中国500最具价值品牌”，品牌价 值58.36亿元；钱江晚报连续10年入选 “中国500最具价值品牌”，品牌价值达 72.18亿元，再次位居浙江纸媒品牌第一。
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疑问
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疑问
❖ 1）浙报传媒称是按照“平台类”给边锋 及浩方估值，平台公司的估值要远高于游 戏公司，这种说法是否站得住脚 ？
❖ 2）浙报传媒号称正在和盛大文学合作， 准备成立一家合资公司，有没有谱？
❖ 3）浙报传媒把边锋浩方收购过来，有没 有能力管理好？还是说可能继续由盛大代 管？
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各方对该并购的看法——胡延平
❖ DCCI互联网数据中心创始人胡延平 浙报传媒通过并购一些游戏娱乐类的
业务，来提升自己的盈利能力。因为现在 浙报传媒在资本传媒一个评级，包括它的 市盈率相对比较高，但是它在融资、并购 方面的动作并不是特别 频繁，通过并购 巅峰和浩方的资产，可以说浙报传媒，作 为传播背景，向游戏产业迈出了一步。未 来整个行业会 出现更多的并购。
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为什么是边锋浩方？
❖ （2）边锋浩方的创业成长在浙江和上海，管理总 部在杭州，主力用户又覆盖长三角地区，这跟浙 报在文化上的相近也不可多得，重组难度会低得 多。
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各方对该并购的看法
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各方对该并购的看法——DoNews游戏
❖ DoNews游戏
分析称出售边锋浩方一举两得，盛 大浙报各取所需。有观点称，盛大完全出售 这两家公司的可能性不大，更可能的情况是 通过这两家公司换取一些必须的资源。因此 若收购事件并非盛大简单出售边锋与浩方， 而是双方的一次 资源互换，将是双赢结果， 盛大方面将获得主流媒体资源，同时为回国 上市做一些铺垫，而浙报传媒则紧随国家 政策，获得游戏业务有机会习得盛大此业务 方面的经验，并取得在电子竞技市场和桌游 市场的优势地位。
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可选的用户平台那 么多，为什么是边锋浩方？ 还这么贵？
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用户平台价值论——首先回答“贵”
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用户平台价值论——首先回答“贵”
❖ （1）两家公司的棋牌类休闲游戏、线上线下的三 国杀系列智力游戏和电子竞技游戏平台合共有注 册用户2亿，活跃用户2000万，而游戏已经被证明 是互联网上最靠谱的盈利方式。
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浙报收购 杭州边锋&上海浩方
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浙报收购杭州边锋和上海浩方
2012年4月6日，浙报传媒集团股份有 限公司在公布2011年年度报表的同时透露， 将收购盛大旗下的两家公司——杭州边锋网 络技术有限公司及上海浩方在线信息技术有 限公司。浙报传媒披露重大资产重组预案， 拟通过定向增发与自筹资金相结合的方式， 募集35亿元，用以收购盛大旗下杭州边锋、 上海浩方100%的股权。预案中对两杭州边锋 估值为31.8亿元，上海浩方估值为3.1亿元， 合计34.9亿元。
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浙报传媒控股集团有限公司董事长高海浩说： “收购边锋这件事，是我们根据‘全媒体、
全国化’战略需要，倒推出来的必须做的三件大 事之一。”
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❖ 第一步，必须上市，为转型找到资本杠杆。 2011年9月，浙报传媒借壳ST白猫登上A
股，有了自己的资本平台。这家上市公司负责对 外扩张，用投资的方式集聚电影、电视、动漫、 演艺、教育以及分众化专业期刊等内容资源，介 入互联网和移动互联网若干平台。
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被并购方杭州边锋和上海浩方简介
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边锋网络和浩方此前都属于盛大网
络旗下，主营业务包括在线棋牌、电子竞
技平台、桌面游戏及社区平台增值业务，
同时拥有边锋游戏、浩方电竞、三国杀 等
众多知名游戏娱乐品牌。杭州边锋2011年
实现营业收入4亿元，净利润达1.6亿元；
上海浩方2011年实现营业收入0.59亿元，
浙报集团开始在江浙区域之外打响了品牌，
也让浙报对全媒体的思维方式和行事原则
“找到感觉”。
❖
其中，《淘宝天下》的合作算是最亲
近互联网的。当时，浙报看中阿里的线上3亿
用户，阿里看中浙报的线下纸媒资源，浙报
的团队做内容，淘宝的团队做运营。合作之
初，两家坚信双剑合璧，你侬我侬。结果让
人有点跌眼镜。
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净利润达0.13亿元。
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边锋浩方现有注册用户3亿左右，活
跃用户800-1000万，近期受到关注的《三
国杀OL》》月收入甚至超过千万。
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浙报的三次试水
❖
当初，淘宝天下、财新传媒、红旗出
版社三件事，虽然当中跟阿里巴巴的合作算
是触碰了互联网，但从媒体形态上来说都仍
算是纸媒式扩张。在这些磕磕绊绊的尝试中，
浙报得到的经验教训
❖ (1)两种文化能否融合，基因很关键； ❖ (2)互联网的真谛是强调开放、分享、以
用户为中心。 ❖ 淘宝之所以牛，是因为背后有庞大的用户
平台和数据处理中心。互联网的基因、开放 分享、分众化、社区化，均与用户的价值紧 密相关。于是，浙报要实现媒体生态的变革， 也品课件
各方对该并购的看法——DoNews游戏
投资人士称盛大出售边锋浩方主要 为助其私有化。据投资界人士透露，盛大在 私有化过程中，花费了大量资金， 另一方 面，盛大又有计划在国内上市，仍需资金备 用，所以剥离目前利润率较低、暂时看不到 成长性的业务属理智选择。
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用户平台价值论——首先回答“贵”
❖ （2）浙报传媒收购两家公司的耗资总额是32亿元， 其中25亿元由上市公司定向增发募集而来，另外 的7亿元尾款最迟可以到2015年才支付。此外，工 行、中行和中信银行还给了浙报传媒11亿元的贷 款额度。
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用户平台价值论——首先回答“贵”
❖ （3）盛大娱乐方面承诺，两家游戏公司未来三年 内的净利润总和将达到9.5亿元。浙报传媒保留了 7亿元并购尾款，作为盛大的履约保证金。
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并购方浙报简介
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浙报传媒集团股份有限公司，以投资
与经营现代传媒产业为核心业务，是中国第
一家媒体经营性资产整体上市的报业集团、
浙江省第一家上市的国有文化集团。
❖ 浙报传媒负责运营超过35家媒体，拥有 500万读者资源，产业规模居全国同行业前 列。浙报传媒负责运营的浙江日报连续5年 入选“中国500最具价值品牌”，品牌价值 58.36亿元；钱江晚报连续10年入选“中国 500最具价值品牌”，品牌价值达72.18亿元， 再次位居浙江纸媒品牌第一。
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❖ 第二步，启动全媒体战略行动计划与传媒投资孵 化器。 2011年10月，浙报旗下的投资机构传媒 梦工场挂牌，使命是紧盯国内互动、分众、数据 库特征的创业项目，孵化新媒体内容与技术应用， 为浙报营造新媒体产品集群和开放生态圈。
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❖ 第三步，借着资本储备和技术储备支撑，寻求一 个成熟的用户集聚平台。 这块“熟地”就是边锋，浙报希望在这块 地上“种”下更多的新媒体，面向全国覆盖各年 龄层的用户。
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为什么是边锋浩方？
“收购就像娶媳妇，没有好不好，只有合 不合适。腾讯好不好？非常好。人家愿不愿意？ 我们娶不娶得起？因此，边锋浩方对浙报来说， 有缘分，很合适。”
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为什么是边锋浩方？
❖ （1）边锋浩方的有戏主要是三块：棋牌为主的休 闲游戏，《三国杀》为主的智力游戏，还有列入 国家体育赛事的电子竞技。这些有戏跟中国的传 统文化有渊源，是适合中国大众需求的娱乐活动、 娱乐消费。