第五章 创业融资

9．对企业的表述清晰明了
10．具有财产的保全措施

请思考：
天使投资与风险投资的区别？
天使投资人与风险投资家之间的主要差异
主要差异 个人 投资的公司 付出的努力 投资地点 使用的合同 投资后的监督
天使投资人
企业家 小企业，初创阶段 最少 予以考虑 简单 积极、控制
风险投资家
投资者 大公司，相对成熟 深入 不重要 复杂 战略控制
风险投资的运作过程
建立风险投资基金 寻找投资机会 筹集风险资金 识别并筛选潜力的项目 评估项目 谈判和达成协议
执行退出策略
1．首次公开发行上市 2．兼并与收购 3．破产清算 4．股份回购 5．联盟
发展风险企业
1．战略发展 2．积极的团队构成 3．吸引外部专家 4．吸引后继投资者 5．监督与控制
风险资本家评估创业计划的过程
世上无难事 只怕有心人
美国火车旅行家保罗· 泰鲁在《游历中国》一书中写 道：“有昆仑山脉在，铁路就永远到不了拉萨。” 上世纪90年代，瑞士的一位权威铁路工程师来西藏 考察地形时，更是断言在西藏修铁路“根本不可 能”。因为它有着4000米以上的平均海拔高度，稀 薄的空冬天冻胀的冻土区，折磨得人 头痛欲裂甚至失去生命的高原反应…… 但是被预言“不可能”修成的铁路，在2006年7月1 日变成了现实。它就是青藏铁路。

一个真正的创业者首先要具备克服困难的信心； 创业者也应该感谢融资的困难，因为它使很多有 创业想法的人在一开始就退出了创业的赛场，那 些不畏惧困难的创业者已经获得了首回合较量的 胜利。
化解融资难题，创业者需要了解创业融资的 特点和融资渠道。
二、融资渠道
私人资本融资： 创业者自筹资金、 向亲朋好友融资， 天使资金…… 机构资本融资： 银行贷款、企业间 的信用贷款、创业 投资资金、政府的 扶持资金……

急”，但天使投资不是慈善。

5、帮忙不添乱，不是“控制型”天使； “我在投资前和每个创业者都说清楚，以你的意见为主，你听了我的意 见成功了，是你的成功，你听了我的意见失败了，也是你的责任，我没 逼着你听我的，你可以征求我的意见，但是不要听我的。”
4、贷款

政策性银行( policy bank / non-commercial bank )系指那些多 由政府创立、参股或保证的，不以营利为目的，专门为贯彻、 配合政府社会经济政策或意图，在特定的业务领域内，直接 或间接地从事政策性融资活动，充当政府发展经济、促进社 会进步、进行宏观经济管理工具的金融机构 。
第五章 创业融资管理
【核心问题】 创业者为什么难以融到资金？ 创业者可以从哪里获得资金？ 如何确定融资的需求量？ 【学习目的】 •了解创业融资难的相关理论 •掌握创业融资的主要渠道及差异 •了解融资的过程
钱是有的， 关键是到哪 里去找。
——《小企业的有效管理》提到的融资 秘诀
一、创业融资为什么那么难？
去年8月份，上海浦东发展银行与联华便利签约，推 出了面向创业者的“投资七万元，做个小老板”的 特许免担保贷款业务，由于联华便利作为合作方为 创业者提供了集体担保，创业者自己不必再提供担 保，浦发银行可向每位通过资格审查的申请者提供 七万元的创业贷款。
提示：

现在银行为了拓展信贷业务，充分考虑了创业者寻 找担保的实际困难，纷纷主动寻找担保方，为有意 创业的人提供免担保贷款。
投资特点：
1、不喜欢身处神坛，不愿意被称作创业导师，“都是朋
友之间帮忙，把我当成一个热心的大婶好了。”
2、投熟人或者熟人介绍的人
“试问我对你知之甚少，为什么要投给你钱？”,“在各 项法规不完备的基础上，降低风险完全建立在信任之上。”

3、“天使投资的本质就是拿输光了都不在乎的钱去赌一个伟大的梦想 和未来。 4、”天使投资的风险很大，要求天使投资人“不差钱，不着

周光超获悉后立即递交了申请，两个月后， 他顺利地从浦发银行领到了贷款，在控江路 上如愿开起了自己的小超市。
5、发行股票或债券

证券市场上的两大主要金融工具 ；可以通过公开 发行募集资本的融资手段；两者实质上都是资本证 券；
1.发行主体不同
论是国家、地方公共团体还是企 业，都可以发行债券， 而股票则只能是股份制企业才可 以发
两种性质不同的有价证券。 债券，债权；股票，所有权。
债券持有者无权过 问公司的经营管理， 而股票持有者，直 接或间接地参与公 司的经营管理。
5.风险性不同 债券只是一般的投资对象，其交易转让的 周转率比股票较低，
股票是金融市场上的主要投 资对象； 其交易转让的周转率高； 市场价格变动幅度大，可以暴 涨暴跌； 安全性低，风险大；
因为创业企业具有的融资劣势，使他们难以通过传统 的融资方式如银行借款、发行债券等获得资金，所以，私
人资本成为创业融资的主要组成部分。
根据世界银行所属的国际金融公司(1FC)对 北京、成都、顺德、温州4个地区的私营企业的调 查表明：我国的私营中小企业在初始创业阶段90 ％以上的初始资金都是由主要的业主、创业团队 成员及家庭提供的，而银行、其他金融机构贷款 所占的比重很小。

信息非对称
创业者不原意向 投资者透露信息 创业者拥有的信 息优势使他们可 能利用投资者 投资者关于创业 者及其商业机会 的有限信息可能 导致逆向选择
创业者 融资困难

不确定性问题
投资者在拥有很 少事实的基础上 评判机会价值和 创业者能力
不确定问题
创业者和投资者 对新企业价值的 认识存在分歧
投资者希望在新 企业失败时创业 者能够偿还融资
前向购货单位预先收取部分或全部货物价款的信用行为。
8、风险投资基金

风险投资的定义
风险投资是一种由职业金融家向新创的、迅速发展的、 具有巨大竞争潜力的企业或产业投入权益资本的行为，是一 种目的在于获取股息、红利及资本所得的一种投资行为。


风险投资的本质
以股权方式投资具有高增长潜力的未上市创业企业，实行共 担风险，共享投资 参与所投资企业的创业过程，弥补所投资企业的管理经验不 足，并控制创业投资的高风险。 并不经营具体产品，通过适当时机转让股权来获得资本增值 收益

2.收益稳定性不同
债券在购买之前，利率已 定，到期就可以获得固定 利息，而不管发行债券的 公司经营获利与否。
股票一般在 购买之前不 定股息率， 股息收入随 股份公司的 盈利情况变 动而变动
3.保本能力不同
股票本金一旦 交给公司，就 不能再收回， 只要公司存在， 就永远归公司 支配。


4.经济利益关系不同
4．研讨会 3．午餐会、午餐俱乐部 2．新闻简报 1．孵化器
风险投资决策主要因素排序
风险投资决策考虑因素 频数（样本数100） 64 62 50 50 48 44 43 37 31 29
1．企业家自身具有支撑其持续奋斗的才能 2．企业家对企业目标市场的熟悉程度 3．在5-10年内至少能获得10倍的投资回报 4．证明企业家有很强的领导能力的经历 5．对风险的评估和反映良好 6．投资具有流动性 7．可观的市场增长前景 8．风险企业良好的历史纪录
创业融资 过程
种子阶段
创建阶段
扩张阶段
成熟阶段
三、创业融资的阶段

1、种子阶段 种子期主要是指产品处于创意或开发研究阶段，
尚无正式的产品，无销售收入，无正式的销售渠道。
企业面临技术风险、市场风险和管理风险。 其主要任务是确定技术上和商业上的可能性。
第四阶段：最终评估
1% 获 得 了 风险资本 5% 的创业计划值得 深入调查和分析 10% 的 创 业 计 划 风 险 投 资 感 兴趣，会约见创业家 风险投资收到很多创业计划，所有的 创业都会被风险投资家进行初步筛选
8．风险投资
第三阶段：创业家口头展示 第二阶段：创业评估 第一阶段：初步筛选
7．商业顾问 6．咨询人士 5．大学或试验室的参与
国家开发银行 中国进出口银行 中国农业发展银行 均直属国务院领导。
中小企业贷款难的主要原因
主要原因 认为是主要原因的 比重 认为是最重要原因的比 重
银行对企业财务状况或经营 状况要求过于苛刻
担保条件过于苛刻 银行缺乏专门针对小企业特 点的信贷产品 银行对信用等级要求偏高
42.7
50.5 38.5 15.9
37.8
29.0 17.0 -
银行贷款业务流程设臵不合 理
企业自身存在一些问题
11.7
4.6
-
资料来源：2008年浙江省中小企业发展报告
中小企业贷款主要担保方式
资料来源：2008年浙江省中小企业发展报告

案例：
周光超前年大学毕业后回到老家上海后，一直没找 到称心的工作，心想：不如开个超市自己给自己干， 但是一打听，办个小超市投资起码得六七万元，只 好作罢。
3、天使投资
商业天使是自
由投资者或非 正式机构对有 创意的创业项 目或小型初创 企业进行的一 次性的前期投 资，是一种非 组织化的创业 投资形式。
最早是指在19世纪为纽约百老汇戏剧提供资金 的投资人。 当时投资于戏剧风险很大，很多出资者是出于 对艺术的支持，而不是为了获得超额的利润， 因此，人们尊称他们为“天使”。
有一定基础和 实力的企业， 可以通过发行 股票或债券获 得资金，这无 疑是最好的融 资方式。
但必须是经营优异的企业才有可能，而对于初 创的企业是完全不可能的。
股票和债卷 融资 最大的优势 是什么？
债券天王比尔· 格罗斯
全球债券市场主要操盘手。 毕业于杜克大学心理系获学士学位、加州大 学洛杉矶分校企管硕士。 现任职于太平洋投资管理公司(PIMCO)为公司 创办人及投资长。有债券天王之称。
1、自有资金
自有资金为创业资金第一来源 特点：成本最低、手续最简、效益最大、回报最高