四川长虹案例分析
长虹案例分析
思考题长虹遭到APEX（美国经销商Apex Digital Inc）公司欠款4.675亿美元无法收回，这对于一向形象健康、颇具美誉的长虹造成几乎致命的打击。
2004年末，四川长虹(600839)决定为这笔应收账款计提坏账准备最多约26亿元人民币，并发布2004年的预亏公告，使得投资者纷纷动摇信心，选择用脚投票。
请查找这件案例的详细资料，分析长虹公司巨额应收账款产生的制度缺陷，并提出一套行之有效的制度设计方案。
长虹公司坏账案例分析一、企业基本情况长虹创始于1958年，公司前身国营长虹机器厂是我国“一五”期间的156项重点工程之一，是当时国内唯一的机载火控雷达生产基地。
从军工立业、彩电兴业，到信息电子的多元拓展，产业拓展至黑电、白电、IT/通讯、服务、零部件、军工等多种门类，已成为集军工、消费电子、核心器件研发与制造为一体的综合型跨国企业集团，并正向具有全球竞争力的信息家电内容与服务提供商挺进。
公司前身国营长虹机械厂，1988年6月进行股份制改组，始将原厂净资产折为国家股12039.40万股，经同年10月至1990年3月三次公开发行及1992年12月向个人股东配售，上市时总股份19818.25万股。
近年来，长虹以市场为导向，强化技术创新，夯实内部管理，积极培育集成电路设计、软件设计、工业设计、工程技术、变频技术和可靠性技术等核心技术能力，构建消费类电子技术创新平台，并大力实施智能化战略，推进产业结构调整，不断提升企业综合竞争能力。
二、销售状况2004年度长虹公司出口收入2,871,149,121.30元，占全部销售收入的24.88%。
上年度出口收入5,038,262,812.02元，占全部销售收入的35.65%。
2004年度长虹公司前五名客户销售收入的总额为890,400,067.82，占全部销售收入的6.60%。
三、应收账款情况2004年度应收账款年末余额及账龄四川长虹(600839)2004年12月28日发布公告,公司拟对APEX公司应收账款计提坏账准备,预计最大计提金额在3.1亿美元左右;对南方证券委托国债投资余额1.828亿元全额计提减值准备,以及对存货、短期投资等事项计提减值准备等,公司预计2004年度将会出现大的亏损。
四川长虹案例分析
一、公司基本情况：长虹创业于1958年，是我国研制生产军用、民用雷达的重要基地，是我国建国初期重点建设项目之一。
经过近50年的持续稳定发展，长虹树立了中国家电企业由小到大、由弱到强、并迅速走向世界的杰出典范。
如今的长虹，已经不仅仅是中国的彩电大王，而且还成为了在海内外享有盛誉的特大型、多元化、国际化企业集团。
企业形成了军用产品、数字电视、数字平面显示、IT、健康空调、数字视听、数字网络、模具、数字器件、环保电源、技术装备、电子工程、化工材料等十三大产业群。
1994年，长虹股票在上海证券交易所挂牌上市。
2004年，长虹品牌价值达330.73亿元，成为中国最有价值的知名品牌。
截止目前，长虹系列数字产品已远销海内外90多个国家和地区。
在2003年的进出口值、出口值200强排名中，长虹两项指标均居国内同行企业之首，并唯一进入海关总署“诚信红榜”。
数字长虹，百年未来。
随着全球数字浪潮和信息家电技术的迅猛推进，长虹秉承“科技领先，速度取胜”的经营理念，利用以市场需求为特征的拉动力和技术进步为特征的推动力，优化资源配置，通过技术创新、系统整合数字技术、信息技术、网络技术和平板显示技术，改造和提升传统产业，最大限度地满足人们不断增长的物质和文化需要。
凭借持续的技术创新和国家级的企业技术中心，联合海外多家著名企业联合实验室，沿着庞大的数字产业链，长虹正横向向关键集成电路、重要器件、软件等领域拓展；纵向向系统设备、增质业务、网络服务、内容提供等业务延伸，快速把长虹打造成全球的信息家电提供商、关键部件供应商、系统软件开发商、广电网络服务商、商用信息系统集成商，为树“百年长虹、数字长虹”奠定坚实基础。
主营范围：视频产品、视听产品、空调产品、电池系列产品、网络产品、激光读写系列产品、卫星电视广播地面接收设备、摄录一体机、电子医疗产品、电力设备、安防技术产品、机械产品、数码相机、通讯及计算机产品的制造、销售、公路运输，包装产品及技术服务，电子产品及零配件的维修、销售，电子商务，高科技风险投资及国家允许的其他投资业务。
四川长虹财务造假案例分析
建议
一、树立坏账风险意识，建立应收账款坏账准备制度，防范财务风险。 二、建立完善的内控制度，信用管理部门确定赊销授信额度和进行资信 调查，财务部门对应收账款进行分析管理，内部审计发挥其监督作用。 三、强化应收账款的日常管理，财务、信用和销售部门进行应收账款跟 踪管理服务。
谢谢观看
报表还显示对重庆百货大楼1998年的应收票据为6.658亿元，而在当年 重庆百货的财务报表中，应付票据仅为9494万元。两家上市公司的财务数 据完全不相符。
3、 暗度陈仓
长虹的一家子公司长虹新艺的所有实物资产、货币资金、存货以及固定 资产共计1600万，长虹向新艺投资1个亿，新艺实际收到8000万元，新艺拿 着这8000万去购买固定资产，或者变成存货、货币资产，总共只有1600万， 6400万元资本金去向不明。长虹向新艺投资1个亿，损失8400万。长虹新艺 有8000万的应收款，但长虹2003年报中。在关联方应收应付中指明：长虹对 新艺无应付帐。
会计师事务所应承担的责任
会计师事务所在审计过程中，为保持必要的职业谨慎，未依据执 业准则、规则执行必要的审计程序；也未能根据审计的要求采用必要 的调查方法获取充分的审计证据。属于过失，应承担补充赔偿责任。
05 启示及建议
四川长虹“财务门”启示： 一方面应收账款增加是企业今后发展中的主流趋势，但另一 方面应收账款的风险防范问题也应势在必行。 公司财务治理需要更完善的监督和保障，造假带来的是一时 的暴力，但却会损害大众的利益，舞弊者自身也难逃法网。
的时候增加，这属于正常情况。 1997年之后存货没有下降还有上升 趋势，但是存货跌价准备并没有随
存货 方面
A
着存货量的上升而增加。
B
短期 投资
从 2000 年 开 始 ， 长 虹 办 理 了 一 个 高 达 10 亿 元 的 代 客 理财，代课理财应该计提存 货跌价准备，但是长虹并没
四川长虹案例分析(课堂PPT)
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1.1 营业毛利率
从时间上进行纵向分析，2008至2010年间，四川长虹的营业毛利率呈现出上升 趋势。其间，2008至2009年度，营业毛利率增长了2%，这主要是得益于企业 “多元崛起”的战略；2009至2010年度，受汶川地震后影响以及产品多元化造 成的资源分散因素的影响，营业毛利率的增幅略有减小，上升1%，依旧处于良好 的发展态势。
销售净利率
0.019183
0.009404
息税前利润(单位:万元)
70170.9
46464.05
净利润与利润总额比
0.87394
0.903797
资产报酬率
0.035229
0.017442
总资产净利润率
0.022196
0.00986
净资产收益率
0.036634
0.003398
每股收益
0.18
0.016
从横向上比较，长虹的营业毛利率水平始终低于主要竞争对手。但从总体上看，四 川长虹与主要竞争对手康佳、长虹营业毛利率差距在逐渐缩小。
综上所述，四川长虹的产品和销售商品的获利能力不断提升，销售成本不断下降， 销售利润有所增高。主营业务发展呈现出良好的态势，但是速度依然缓慢。 4
1.2 销售净利率
从时间上进行纵向分析，四川长虹的销售净利率在2008至2009年度 下滑了近1%；在随后的2009至2010年度，该比率有所上升，企业 产品结构调整的成效已经初步显现，但仍旧没有超越2008年的水平。
负债总额一路攀升，2010年该比率位于0.6到0.7之间，略高于行业平
长虹电器公司案例分析
四川长虹企业生产模式（1993-2001）
• 1985～1996的12年，长虹专注于彩电生产与销售（仅有少量的军
用雷达）。
• 1986 年，长虹从松下引入当时的先进技术，建成了第一条彩色电视
机自动流水生产线。
• 自1997年开始，长虹采取了相关多元化经营战略，进入新的行业领
域，包括以VCD、空调、洗衣机为主的白色家用电器行业和电子信息
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逐步回稳 -02-10年
家电制造行业背景分析(2002-2010)
长虹电器公司发展概述（2002-2010）
销售模式 2003年以前，长虹电器的营销体系是按照“营销管理本部—管理处—分 公司 —工作站”这种模式来建立的。 2004年后，长虹电器新领导班子从公司发展战略考虑，长虹空调拿出来 ，实现研产供销一体化。 2005年至今，营销专业化带来显著成效。 长虹电器的营销系统是以公司式垂直营销系统为主。 公司式垂直营销 系统是由一个所有者名下的相关的生产和分配部门组合成的，又称垂直 一体化。垂直一体化的优点是能对销售渠道实现高水平的控制。 但也存在一些问题。
四川长虹主要财务状况及分析（1993-2001） --盈利能力分析
净资产收益率-年化(%) 60 50 40 30 20 10 0 2001 年报 2000 年报 1999 年报 1998 年报 1997 年报 1996 年报 1995 年报 1994 年报 1993 年报 净资产收益率-年化(%)
水”，则会给其它厂家形成巨大冲击，然而，长虹没有采取行动，到了1999年4月7
日，长虹终于忍不住开始降价。康佳、TCL、创维等厂家一方面对长虹冷嘲热讽，一方 面也宣布价格紧跟。长虹本来已经不明显的成本优势再一次受到打击。
四川长虹主要财务状况及分析（1993-2001） --营运能力分析
四川长虹等离子投资失败案例分析
四川长虹等离子投资失败案例分析中国电视企业由于不掌握核心技术和核心环节，更多的是做后端组装，加之下游渠道终端巨头的议价能力非常强，如国美、苏宁等，中国电视企业均处于行业价值链的最低端，导致企业盈利能力较差，结构性调整迫在眉睫。
在这样一个背景下，2004年长虹集团赵勇董事长复出后，提出了不做面板就不做电视的战略性目标。
从战略高度而言，长虹这个战略选择是正确的，不改变自己在产业链中的地位和掌控产业链中的核心环节，长虹的主业电视业务就没有未来。
一、豪赌等离子面临困境长虹花费20亿美元豪赌等离子面板（一期投资60亿元），这个豪赌行为饱受行业诟病。
时至今天，从结果上看，长虹并未取得预想的效果。
等离子面板迟迟未能正式量产。
长虹的等离子面板原本从2008年的7月份开始投产，一直拖延到2010年的1月份，正式投产后良品率一直不乐观，只有80％左右，没有达到盈亏平衡点85％的良品率，也就很难真正开始大规模量产。
而等离子面板项目每年3.6亿元左右的固定折旧也对公司业绩存在压力，依据测算长虹等离子面板项目实现盈亏平衡需要年产200万片以上，而据行业人士估计，整个等离子面板中国市场剔除松下所占份额，剩余市场规模仅130万台，更别提满足600万产能的需要了。
长虹豪赌等离子前景堪忧。
二、为何赌输1、关键在于选择战略路径时出现失误长虹的战略目标没有错，关键在于实施战略的路径发生错误。
电视企业改变其处于产业链低端的竞争地位有三种路径：一是通过并购获取核心零部件的技术和生产能力；二是通过合资获取核心零部件的生产能力；三是依靠自我研发提升核心能力。
长虹每一任领导均十分迫切地想改变主业处于不利竞争地位的现状，通过自我研发不但周期长、风险大，也很难在短期内改变企业现状，所以在长虹看来并购韩国公司就是一条捷径。
而就是这种走捷径的浮躁思想，使等离子项目成为长虹的烫手山芋。
首先，从国内外实现产业地位改变的成功案例中我们发现，他们选择的路径均是自我研发，目前液晶电视领先者是韩国三星，从简单的组装技术开始，再到产品设计技术，再到产品核心技术，凭此拥有了8个在世界占有率排名第一的产品，是一个由模仿者到跟随者再到领跑者的成功典范！他们的研发投入占年销售额的8％，集团有14000名研发人员，技术人员占全体职员比例为30％。
案例：四川长虹案例
四川长虹、深圳康佳财务状况分析一、案例分析思路本案例主要采用比率分析的方法，并结合因素分析法和趋势分析法，从上市公司最核心的指标净资产收益率入手，对公司赢利能力、资产效率、偿债能力、现金获取能力、股利政策做全面分析。
二、公司介绍（一）行业背景1、竞争激烈。
我国电视市场经过几年的高速发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面，属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞争十分激烈。
2、市场需求增长日趋减缓。
对彩电的需求已从原来“有的满足”上升到“质的满足”，有技术创新能力的企业将取得优势。
3、行业利润率下降。
随着市场和竞争两方面的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。
4、WTO的影响。
随着我国加入WTO的进程加快，将对我国电视生产企业带来一定影响，总的来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际市场。
5、长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳有后来居上之势。
（二）四川长虹概况四川长虹电器股份有限公司是一家集彩电、背投、空调、视听、数字网络、电源、器件、平板显示、数字媒体网络等产业研发、生产、销售的多元化、综合型跨国企业。
其下辖吉林长虹、江苏长虹、广东长虹等多家参股、控股公司。
公司总部位于“中国科技城”---四川省绵阳市。
公司始终坚持技术是企业生命的原动力，时刻保持对高新技术的充分接触和跟踪，不断加大技术开发的力度和投入，壮大雄厚的科研开发实力。
公司拥有国家级的技术中心和博士后科研流动站，与中科院、清华大学等国内著名的科研院所建立了密切的技术合作关系，并先后与东芝、飞利浦、ST等多家国外著名企业建立了联合实验室，与国际家电同行站在了同一起跑线。
公司投巨资兴建了CAD、CAE、CAM工作站系统和全消声实验室、EMC电磁兼容实验室等一大批先进开发、检测设施。
在上海万国证券发行机构的协助下，四川长虹在1994年3月11日成功在上海证券交易所上市发行证券。
四川长虹案例分析
2003年3月5日，《深圳商报》刊载《传长虹在美 国遭巨额诈骗，受骗金额可能高达数亿》称，四 川长虹的辉煌的出口数字背后是大量的出口货款 无法收回。6日，长虹股价应声下跌4％以上。但 长虹全面否认了《深圳商报》的报道。 2004年12月27日，《21世纪经济报道》披露了 长虹应收账款的全部故事。12月28日，长虹公布 2004年度预亏提示性公告，称“拟对美国进口商 APEX公司应收账款计提坏账准备，……预计 2004年度公司将会出现大的亏损”。 2004年年报有近37亿元亏损，其中与APEX应收 账款有关的亏损达22亿元。
长虹、郑百文与建设银行郑州分行之间 “铁三角”的信用关系
长虹先把货发给郑百文，此时郑百文不 支付现金，而是通过建设银行郑州分行 开具6个月承兑汇票，按汇票日期将款 项划给长虹，郑百文则在售出长虹产品 后再把钱给银行。 郑百文以这种方式成了长虹的重要经销 商，于1997年一举买断长虹两条生产 线的经营权（1998年这条渠道的销售 收入占长虹总营业额的30％）。
3、委托理财问题
公司从2000年开始进行委托理财的投资，合作 伙伴包括申银万国、国通证券、长城证券、华 宝信托、南方证券、汉唐证券等。 委托理财收益成了主要收益。 对委托南方证券的资金一直没有计提短期投资 跌价准备。
长虹委托理财业务收入 年份 收益（元） 占非经常性 收益比重 2000 2001 2002 2003 2004 16000000 16500000 59990000 66095641.99 43100000 20 22 81 54 84 占净利 润比重 6 19 34 27
一、发展阶段
（一）1994～1997年，价格大战胜者为 王 （二）1998～2001年，囤积彩管伤筋动 骨 （三）2002～2004，利润困境 （四）2005年，新政闪现亮点
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一年涨跌 12.02% -51.08% 65.64% 32.64% 6.09%
四创电子 21.00% 精伦电子 17.02% 三元达 11.71%
太极实业 10.95% 宇顺电子 10.13%
125
四川长虹 -0.25%
行业平均 -0.75%
7.82%
14.84%
-32.77%
-20.17%
-32.09%
销售员工工资， 销售回款
浙江金信开具银 行承兑汇票
湖中表示，作为一家上市公司，四 川长虹历年财报中销售收入的确定均符合会计制度 的相关规定，财务报告内容真实、准确、完整。该 报道中提及的公司1998年度确认的销售收入均真实， 不存在任何虚增。（节选）
此事在引起中国证监会、国家税务总局高度 关注后，四川证监局经过两个月调查作出了 川证监信访复字[2010]3号信访答复：四川长 虹无虚开增值税发票行为。
新艺实际收到 8000万
新艺购买资产 花1600万
6400万？
4.重复记录旺季销售收入
重复记录旺季销售收入导致销售收入虚增， 账实不符。
1.竞争激烈。我国电视市场经过几年的高速 发展，逐渐形成了国产品牌几分天下的局面， 属于垄断竞争阶段，由于技术含量不高，竞 争十分激烈。 2.市场需求增长日趋减缓。对彩电的需求已 从原来“有的满足”上升到“质的满足”，有技术 创新能力的企业将取得优势。 3.行业利润率下降。随着市场和竞争两方面 的因素，电视行业已从高额利润阶段到微利 阶段，在微利阶段企业将面临严峻的挑战。
4.WTO的影响。随着我国加入WTO的进程加快， 将对我国电视生产企业带来一定影响，总的 来说是利大于弊，有利于国产品牌进入国际 市场。 5.长虹公司和康佳公司是国内两个最大的电 视制造企业，长虹的市场占有率曾经遥遥领 先，但目前两家公司基本是并驾齐驱，康佳 有后来居上之势。
四川长虹现状：
国产彩电巨头业绩分化 四川长虹2015年预计近20 亿元。
1994年上交所上市 国营
成立日期 上市日期 面值 发行方式
1988-07-18 1994-03-11 1元 历史遗留
发行后每股净资产
发行数量 发行价格 上市首日开盘价 上市首日收盘价
8.46元
3,571万股 1.00元 16.80元 19.69元
上市首日换手率
52.43%
四川省纳税大户
有近四万名员工，占绵阳市区人口的十五分 之一 90年代中期沪市龙头股 1995年6月至1996年6月，股价涨了十倍 但从此踏进了无尽的熊途 股价从最高时的66元跌到了2012年4月18日的 收盘价2.40元
（1）价格战应建立在技术战的基础上。 （2）要实现强强联合，实现垄断竞争。 （3）工业资本和金融资本相融合
企业发展只靠融资是没有前途的，有实力 的企业的资金是靠主营业务带来的
thank you
2010年6月4日范德均因涉嫌虚开增值税发票 被正式逮捕。
究竟是据实举报还是中伤诋毁？
长虹多计应收账款的手段：
1.提前确认收入 2.伪造承兑汇票 3.暗度陈仓 4.重复记录旺季销售收入
1.提前确认收入 自2001年以来，长虹的应收账款余额直 线上升，与此同时，主营业务收入也逐渐增 加。但是提前确认的收入不一定能在将来实 现，这样会给公司带来很大的风险，使得机 会成本、管理成本、坏账成本增加，同时也 不符合企业会计准则中的账实相符。
22.46%
-36.41%
13.10%
经营活动产 生的现金流 量净额(万 元)
192074
288928
71946
-121981
-73854
投资活动产 生的现金流 -93053 量净额(万 元)
-111817
-13681
-74612
-80633
总而言之 四川长虹现如今就是惨淡经营，经营惨淡
四川长虹一度风风光光，而现在却陷入了 低潮，其兴也忽焉，衰也忽焉。中国企业 很难保持长盛不衰的活力，我们也许从长 虹的现象之中得到一些启示
范德均，绵阳人，原四川长虹电器股份有限 公司销售服务处湖南管委会主任，2000年3月 28日，范德均以涉嫌贪污罪被刑事拘留，4月 11日被正式逮捕。出狱后，实名举报四川长 虹虚增销售收入50亿元。历时8年曾3次举报。
邵东公司办不出 银行承兑汇票
四川长虹优惠政 策
销售协定额
贪污罪？贪了什么
四川长虹接收商 业承兑汇票（货 款） 邵东公司背书转 让银行承兑汇票
2010年初，范德均向《第一财经日报》独家 披露，四川长虹1998年财务报表涉嫌造假， 通过其提供的证据指出四川长虹涉嫌利用商 业承兑汇票、重复记录旺季销售收入等手段 虚增销售收入50亿元，并且用这一利润数据 骗取了1999年配股发行资格。
配股发行是指上市公司在获得有关部门批准 后，向现有股东提出配股建议，使现有股东 可按照其所持股份的比例认购配售股份的行 为。
+ 主讲人：金亚丽 061340704 + 葛桂芳 061340709 + 覃芳 061340711 + 陈静 061340717
一、 公司简介 二、 案例背景 三、 公司造假手段及分析 四、 四川长虹现状及启示
公司全称：四川长虹电器股份有限公司 成立时间：1988-07-18 注册资本：189,821万 所属行业：制造业 所在地区：四川省 主营业务：家用电器、电子产品及零配件
2.伪造承兑汇票 在1998年四川长虹财务报表大额应收票 据列式表中高达4.658亿元的上海英达商业公 司商业承兑汇票，事实上是上海英达公司应 四川长虹的要求开立的票据，该公司并未提 货，也没有销售和入库，也不是预付款。而 且，两家上市公司的财务数据完全不相符。
3.暗度陈仓
8400万？
长虹投资长虹新 艺1个亿
排名
名称
市盈率
市净率
市现率
市销率
1 2 3 4 5 240
协鑫集成 东旭B 海信电器 TCL 集团 信威集团 四川长虹 行业平均
10.74 12.57 14.83 15.45 18.00 -151.43 62.57
59.29 1.16 1.85 1.94 4.67 1.36 4.52
-26.41 9.36 89.97 7.60 -24.32 5.03 51.09
5.35 3.58 0.70 0.44 11.28 0.29 5.24
排名 1 2 3 4 5
名称
一周涨跌
一月涨跌 21.00% 27.81% 20.93% 12.38% 11.54%
三月涨跌 21.00% -0.49% -12.18% -35.52% -25.54%
半年涨跌 21.00% 66.60% 44.23% 30.90% -41.49%
绵阳国税局认为：“四川长虹1998年纳税情 况正常，尚未发现有涉及指控业务范围内的 偷税或虚开增值税专用发票的情况。”
不过，上述部门的复函也显示，在调查过程 中，部分单据材料已不可查。所以，对于四 川长虹的调查结果也无法确定“完全清白。“
问：根据1998年8月由财政部及国家档案局发 布的《会计档案管理办法》，企业的原始凭 证保管期限为15年。（应保管至2013年） 虚构的票据留着等你查？我又不傻