浅析08年金融危机与12年欧债危机
欧洲主权债务危机成因探析
欧洲主权债务危机成因探析欧洲主权债务危机是指欧洲国家存在高额债务并且难以偿还，面临财政危机和信誉危机的情况。
这场危机自2009年爆发以来，对欧洲经济和全球经济都产生了深刻的影响。
本文将从多个方面探析欧洲主权债务危机的成因。
1. 金融危机为危机的起因2008年的国际金融危机对于欧洲主权债务危机的爆发起到了重要的作用。
由于金融危机导致全球经济萎靡不振，欧盟为了抵御外部风险，推出了大规模的财政刺激政策。
这些政策包括：提供流动性支持、延长债务偿还期、减少税负、提高支出等。
虽然这些政策暂时缓解了经济衰退，但同时也使得欧盟国家的财政形势更加不利。
2. 经济一体化带来的困境欧洲在实现贸易、投资、货币等一体化方面取得了一定的成就，但是一体化带来的困境也相当严重。
欧元区的易货贸易和金融自由市场的形成，导致了欧洲国家之间的经济和财政风格的巨大差异。
某些国家的货币政策会影响到整个欧元区的货币政策，并对其他国家造成负面影响。
此外，经济一体化也使得突发事件（如希腊债务危机）迅速传递到整个欧元区。
3. 政府支出过度的财政政策一些欧盟成员国的政府支出过度，导致国家债务上升，财政赤字严重。
这些国家中的一些还采取了错误的经济政策，从而导致贡献度下降。
这些国家往往拥有较高的社会福利开支，包括医疗保险和退休金等。
政府过度依赖借款来填补财政赤字，加之缺乏有效措施来改进结构性问题，例如高失业率或弱化的生产力，加速了这些国家的财政危机。
4. 金融机构对债务的错误投资许多金融机构，如银行和投资机构，对欧洲主权债务的错误投资，使得这些国家的财政危机变得更加复杂。
虽然这些机构看到了价值，但是它们过于依赖这些国家的债务。
这导致了这些金融机构存在大量的信贷风险，这是危机爆发的关键因素之一。
5. 政治结构的缺陷欧盟政治和经济结构存在着一些缺陷，导致了欧洲主权债务危机的爆发。
欧洲的治理结构中缺乏强有力的中央管理机构，从而导致了局部安全性的风险区对抗于可持续性的区域增长。
欧债危机
欧元区的制度缺陷
根据欧元区的制度设计，各成员国没有货币发行权，也不具备独 立的货币政策，欧洲央行负责整个区域的货币发行与货币政策实施。 在欧洲经济一体化进程中，统一的货币使区域内的国家享受到了很多 好处，在经济景气阶段，这种安排促进了区域内外的贸易发展，降低 了宏观交易成本。然而，在风暴来临时，陷入危机的国家无法因地制 宜地执行货币政策，进而无法通过本币贬值来缩小债务规模和增加本 国出口产品的国际竞争力，只能通过紧缩财政、提高税收等压缩总需 求的办法增加偿债资金来源，这使原本就不景气的经济状况雪上加霜。
以希腊为例，从2001年加入欧元区到2008年危机爆发前夕，希腊年平 均债务赤字达到了 5%，而同期欧元区数据仅为 2%；希腊的经常项目 赤字年均为9%，同期欧元区数据仅为1%。2009年，希腊外债占GDP 比例已高达115%，这个习惯于透支未来的国家已经逐渐失去了继续借 贷的资本。这些问题在PIIGS五国中普遍存在。
国内影响
欧洲主权债务危机对中国的影响从目前来看是短期的和有限的。主要的影响有以下两 个方面。 首先是对出口的冲击，危机导致欧元区2013年下半年增长下降。欧盟又是中国最大的 出口市场，占中国出口市场的比重约在 18%至 21%之间，所以如果来自欧盟外需下降， 2013年下半年中国出口情况不是很令人乐观。但是随着欧洲债务危机得到控制，对中国出 口的影响就会降低。 其次欧洲主权债务爆发，加剧短期资本流动波动性。欧债危机导致全球避险情绪加重， 资金纷纷回流美元。中国面临的不是短期资本由流入变为流出，相反中国面临更加汹涌的 短期资本流入，因为跟美国相比，中国也算是一个安全港，2013年我们 GDP增速会超过 8%，同时人民币对美元依然有升值的压力，而国内通货膨胀预期加大提高国内加息的可 能，这样增加了我国和发达国家之间的逆差，这些原因综合说明中国也是一个能吸引避险 资金，包括逃离资金流入一个很重要的目标市场。 2013年一季度国家外汇储备增加479亿美元，而一季度贸易顺差为144.9亿美元，一季 度我国直接投资为234.4亿美元，一季度的外汇储备-贸易顺差-直接投资=99.7亿美元。也 即一般意义上理解的热钱在一季度流入中国达99.7亿美元之多。如果这样会有更多短期资 本流入，从而加大央行冲销压力，会给国内通货膨胀和资产价格造成更大的压力。
2008年世界金融危机
2008年全球金融危机分析2008年由美国开始的世界金融危机是上个世纪30年代经经济大萧条以来最严重的一次金融危机，对全球经济产生了广泛的影响。
一、世界金融危机的爆发2007年，次贷危机开始在美国浮出水面。
2007年3月中旬到4月初，由于次贷违约大幅上升，美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融公司宣布濒临破产，而后申请破产保护，次贷风险开始凸显。
2007年7月到8月，目的和标准普尔宣布降低一千多种次贷相关债券的评级，美国第五大投资银行贝尔斯登宣布旗下两只基金申请破产，法国最大银行巴黎银行宣布冻结旗下2只与次贷有关基金的申购和赎回，全球金融出现大幅振荡。
2007年末至2008年3月，由于大型金融机构纷纷公布资产损失，并寻求外部融资，美国贝尔斯登濒临破产，最终被摩根大通银行收购，全球经济增长前景暗淡，金融市场动荡加剧。
由于美国国际经融中心地位和美元的国际货币地位，随后形成“蝴蝶效应”于2008年席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场，造成全球股市剧烈的震荡和下跌，并传导到实体经济领域，引发了持续至今的全球范围内的金融危机。
2008年9月，美国金融危机爆发。
首先出现问题的是美国的抵押贷款机构，美国两大联邦住房抵押贷款机构房利美、房地美陷入财务困境，并被美国政府接管，他们几乎占了美国住房抵押贷款的50%。
接着是美国的投资银行。
9月15日，美国第四大投资银行雷曼兄弟公司不得不申请破产保护。
同日，美国第三大投资银行美林证券被美国银行收购。
至此，美国第三大到第五大投资银行美林公司、雷曼兄弟公司、贝尔斯登公司相继申请破产保护或被收购。
仅存第一的高盛和第二的摩根史坦利公司也从投资银行转变为投资持股银行，而美国最大保险集团美国国际集团被爆陷入财务困境。
受这些事件影响，金融市场信心受到重创：全球股市暴跌、信贷市场紧缩加剧，次贷危机演化为全面金融危机。
二、金融危机的原因美国房地产市场泡沫破灭，大量次级房贷违约，基准利率上升和房地产价格下降引爆了危机。
浅析欧债危机
浅析欧债危机作者：吴芳来源：《中外企业家·下半月》 2012年第9期吴芳（外交部，北京 100070）摘要：2008年，由金融危机引发的主权债务危机在欧洲广泛蔓延。
究其根本原因，主权债务危机是由于欧元区货币政策和财政政策脱节、欧盟成员国之间发展不平衡、欧盟各成员国自身内部经济结构过于单一、法德等欧洲大国协调困难、欧盟国家固有的高福利政策和都老龄化社会状况等因素造成。
欧盟和国际货币基金组织虽然提出了诸如削减财政赤字、发行国债、启动希腊援助计划和建立欧元区退出制度等措施来缓解欧债危机，但是离完全摆脱主权债务危机仍然任重道远。
欧债危机对中国也造成一定影响，主要表现在间接导致人民币“被升值”、出口贸易下降、外汇储备大幅缩水等。
欧债危机启示我们中国要重视地方债务和金融系统债务问题，要注意保持货币政策独立性，社会福利制度改革要稳健推进，要注意调整经济结构并提高经济内生增长能力。
关键词：主权债务危机欧元区货币政策稳定与增长中图分类号：F831 文献标志码：A文章编号：1000-8772（2012）18-0099-022009年，希腊政府宣布其公共债务高达3000亿欧元，受此影响，全球三大评级机构（穆迪、惠誉标准普尔）集体下调希腊主权信用评级，以此引发了欧洲主权债务危机。
在过去的两三年时间里，欧盟委员会、国际货币基金组织等经过长期的讨论和协商，成立了危机应对基金，暂时控制了债务危机的进一步蔓延。
一、欧债危机的演变过程欧元区成立之初，为维护其经济稳定和健康发展，通过稳定与增长公约，严格规定其成员国公共债务水平和财政赤字得超过其同期GDP的60%和3%。
但实际上，金融危机后，部分欧盟成员国为刺激经济发展、保障就业，拉拢选民，不断大举借债，加大对公共事业投资，为债务危机埋下隐患。
2008年，冰岛金融业由于过度扩张陷入困境，资不抵债，其三大银行被政府接收，银行债务转嫁为政府主权债务。
据美联社统计数据，其外债规定已达GDP的300%左右，远远超过欧盟区规定。
欧债危机,08年金融风暴的另一种延续
欧债危机，08年金融风暴的另一种延续作者：王琮来源：《商场现代化》2012年第20期[摘要]2012年，对于欧洲来说是个艰难的一年，逐渐加剧的欧债危机让欧盟的五个成员国艰难度日。
可是，回顾过去，这一切来得似乎并不突然。
本质上来说，欧债危机或许是08年金融风暴的另一种延续。
本文将具体阐述欧债危机的成因，对欧洲的影响以及为中国经济带来的机遇和挑战。
[关键字]欧债危机金融风暴机遇和挑战2008年的金融风暴横扫全球经济，成为很多人的噩梦，四年之后，金融风暴对人们的影响已经逐渐退去了，然而，欧债危机却渐渐以野火燎原般的趋势燃烧到欧盟五国，对于欧洲各国来说，危机或许从未退去。
一、欧洲主权债务危机实质上是金融危机的第二个阶段从概念上讲，主权债务（sovereign debt）是指一国以自己的主权作担保，通过发行债券等方式向国际社会所借的款项。
由于主权债务大多是以外币计值，向国际机构、外国政府或国际金融机构借款，因此，一旦债务国家的信誉评级被调低，就会引发主权债务危机。
欧债危机并不是空穴来风，而是金融危机所埋下的伏笔。
2008年的金融危机，第一阶段开始于私营部门，标志性事件是雷曼兄弟的倒闭；而现在的欧债危机可以看做是第二阶段，从市场与企业的层面蔓延到了政府的层面，而标志性事件就是希腊的主权债务危机。
总体来说，欧债危机就是金融危机的一种延续，即从私营部门的金融危机过渡到公共部门的财政危机。
2009年12月全球三大评级公司下调希腊的主权评级，希腊的债务危机随即爆发；2010年4月，希腊的主权信用评级就被调降至垃圾级；2011年7月，全球三大评级机构之一的穆迪相继将葡萄牙与爱尔兰的主权信用评级调降至垃圾级，而此时，西班牙与意大利的主权信用评级也面临着被下调的危险；2012年，欧债危机已在欧洲大陆蔓延了近一年的时间，欧盟的第三大国家意大利还是没能幸免。
7月，评级机构Egan-Jones Ratings将意大利的主权评级从“B+”下调至“CCC+”，而法国和德国的前景也十分另人堪忧。
关于金融危机与欧债危机的看法
关于金融危机与欧债危机的看法金融危机又称金融风暴，是指一个国家或几个国家与地区的全部或大部分金融指标，例如短期利率，货币资产，证劵，房地产，土地（价格），商业破产数和金融机构倒闭数的急剧、短暂超周期恶化。
金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。
近年来金融危机呈现多种形式混合的趋势。
当前的金融危机是由美国房产市场泡沫促成的，如果容易获得信贷，就带来了需求，而这种需求推高了房地产价值；反过来，这种情况又增加了可获得信贷的数量。
当人们购买房产，并期待能够从抵押贷款再融资中获利，泡沫便由此产生。
每当信贷扩张遇到麻烦时，金融当局都采取了干预措施，（向市场）注入流动性，并寻找其它途径，刺激经济增长。
这就造就了一个非对称激励体系，也被称之为道德风险，它推动了信贷越来越强劲的扩张。
扩张到一定程度，必然导致金融危机：金融领域所有的或大部分的金融指标的急剧恶化，以至于影响相关国家或地区乃至全世界经济的稳定与发展。
主要表现有：1.股市暴跌。
是国际金融危机发生的主要标志之一。
2.资本外逃。
是国际金融危机发生的又一主要标志之一。
3.正常银行信用关系遭到破坏，并伴随银行挤兑、银根奇缺和金融机构大量破产倒闭等现象的出现。
4.官方储备大量减少，货币大幅度贬值和通胀。
5.出现偿债困难。
以上所提的房产泡沫仅为直接原因，爆发金融危机的根本原因仍是资本主义制度的基本矛盾，资本主义生产的直接目的和决定性动机，就是无休止的采取各种方法获取尽可能多的剩余价值，因此，本应由劳动者共同所有的生产资料，被少数资本家私人占有；已经在社会范围内实行严密分工，协作而社会化了的生产过程，本应由社会按照社会需要进行管理，调节和控制，却分别由各自追求最大限度利润的私人利益的少数资本家进行管理；本应劳动者共同占有的社会化产品，却成为资本家的私人财产。
这就形成了资本主义所特有的生产社会化和资本主义私人占有形式之间的矛盾。
这是生产力和生产关系之间的矛盾在资本主义社会的具体体现，资本主义越发展，资本主义基本矛盾尖锐化就越是不可避免。
欧洲债务危机分析
援助欧洲？材料一：有关希腊债务危机2008年10月，全球金融危机来势汹汹，希腊政府承诺提供至多280亿欧元(约合385亿美元)资金，以帮助其银行部门度过来安然度过危机。
时任希腊财政部长乔治-阿洛格斯古菲斯表示，这主要目的是挽救银行业和金融机构，但要保护希腊经济免受此次危机冲击。
这些措施是欧盟国家协同合作，以支持银行业并解冻信贷市场的努力的一部分。
并且，他强调，此项援救计划不会对政府赤字产生影响。
就在一年后的2009年10月初，希腊政府突然宣布，2009年政府财政赤字和公共债务占国内生产总值的比例分别达到12.7%和113%，远超欧盟《稳定与增长公约》规定的3%和60%的上限。
情急之下，希腊主要通过借新债还旧债来解决当下的债务问题。
截至2009年12月，希腊债务达到2800亿欧元。
紧接着，鉴于希腊政府财政状况显著恶化，全球三大信用评级机构惠誉、标准普尔和穆迪相继调低希腊主权信用评级，将希腊的长期主权信用评级由“A－”降为“BBB+”，当时，这不仅引发了希腊股市大跌，还拖累欧元对美元比价走低。
自此，希腊债务危机正式拉开序幕。
2009年12月17日，希腊财长帕潘德里欧证实该国财务情况十分严峻，表示该国政府将竭尽全力削减赤字。
希腊首都爆发严重骚乱。
据希腊当地财经日报报道，希腊政府通过私募发行5年期浮息债券又筹得20亿欧元资金。
该债券收益率较6个月期欧洲银行同业拆息高2.5%。
2010年3月3日，希腊政府提出新的财政紧缩方案，削减公务员薪酬，提高多种税收，预计可以为政府增收节支48亿欧元。
但是，政府的举动引起了公职人员的不满，导致全国大罢工的发生，罢工导致航空交通及公共医疗服务大受影响，全国铁路交通陷入瘫痪。
据了解，希腊有85亿欧元的10年期国债将于5月19日到期，帕潘德里欧坦言，眼下希腊无力从市场直接筹措到资金。
4月23日德国总理默克尔表示，希腊需要同意严格的条件以换取该财政援助。
截至目前，欧洲各国在援助希腊问题迟迟达不成一致意见。
浅析次贷危机和欧债危机及对中国的启示
第三届大学生改革与发展经济论坛姓名：_____________________学号：_____________________班级：_____________________指导教师：_____________________提交时间：_____________________国际经济贸易系制诚信声明我声明：本人所呈交的论文作品是通过严谨科学的研究工作取得的研究成果。
据查证，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，本论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。
我承诺，论文中的所有内容均真实、可信。
论文作者签名：签名日期：2011年10月9日浅析次贷危机和欧债危机及对中国的启示[摘要]重点探讨了当前金融危机包括美国次贷危机和欧洲主权债为危机对中国的影响。
次贷危机引发了全球性的金融风暴，剖析次贷危机成因，深刻反思借鉴教训，研究探索风险管理对策和措施，提升风险控制水平，确保中国商业银行安全、高效、稳步发展。
随着欧元区主权债务危机的不断蔓延,欧元区国家主权债务问题,已经成为当前全球热门话题。
以希腊为首的“欧猪五国”(PIIGS)的主权债务危机正在由金融市场向实体经济蔓延,市场似乎嗅到了2008 年秋雷曼兄弟破产时的味道,并且担心全球经济会二次探底。
在这种背景,对欧洲债务危机发生的背景、原因及对中国的影响和启示进行探讨。
[关键词]次贷危机；欧债危机；商业银行；风险管理；According to the subprime mortgage crisis and the European debt crisis and revelation to ChinaAbstract：Discussed the impact to China from the current financial crisis including the us subprime mortgage crisis and the European sovereign debt crisis . The subprime crisis triggered the global financial storm, and then analyzed the subprime crisis causes and reflected reference lesson deeply, a research explored risk management countermeasures and measures which promoted risk control level and ensured that China's commercial Banks of safety, high efficiency, steady development . As the eurozone sovereignty debt crisis spreading, the eurozone states’ sovereignty debt problem had become the global hot topic . Greece headed for "the pig five” (PIIGS) of the sovereignty of the debt crisis which was spreading from the financial markets to economic entity, market seemed to smell that the lehman brothers bankruptcy in the fall of 2008 and worried about the global economy will be the second crisis . In this background, discussed the European debt crisis’s background, causes, impact and the enlightenment to China .Keywords：Subprime mortgage crisis；Europe debt crisis；Commercial Banks ；Risk management ；1、引言爆发于2007年9月的美国次贷危机不断向纵深发展全球经济增速全面放缓，国际金融体系也经受了前所未有的冲击。
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浅析08年金融危机与欧债危机说起08年金融危机和欧债危机，可谓人尽皆知了，但要具体的呢？下面我就微观经济学的一些知识来浅浅地分析下这两次危机。
08年金融危机，又名次贷危机、信用危机、金融海啸、华尔街海啸。
起因：
在美国，贷款买房是一种很普遍的现象。
美国抵押贷款市场是以借款人的信用条件为划分界限的，根据信用的高低，分为优级和次级按揭贷款两个层次。
次级按揭贷款的借款人是指那些信用较差或收入水平较低的人。
而次级按揭贷款的利率比优惠级的高2%--3%，对于银行或者是贷款机构而言，这是一项高回报的业务。
从2000年美国政府出台低利率和减税政策后，美国房地产市场迅速膨胀，房价上涨（美国政府出台的减税政策使得居民净收入增加，房屋的需求曲线向右移动，供给曲线不变，因而房价上升）。
美国政府的低利率政策和从日本、中国、中东等地涌入的资金，使得美国银行有足够的钱进行低息贷款。
于是美国银行充分利用杠杆原理（用借贷来扩大交易收益）来赚得盆满钵满。
首先，房贷公司向买房者提供贷款，然后，投资银行用借来的资金以较高的价格买下房贷，命名为债务抵押债券，并把它分为三部分，第一部分为三A安全投资，被卖给只想承担低风险的投资者，第二部分为三B，被卖给其他银行家，最后风险最大，收益也最大的部分被卖给对冲基金和风险投资家。
对于房贷公司而言，优级按揭贷款的数量已经逐渐饱和。
于是，为了利益，越来越多的房贷机构开始转向次级贷款业务。
因为在房价逐年高涨的情况下，对于那些次级按揭贷款的借款人，如果出现还贷困难，只要将房屋出售就可规避风险。
一些贷款机构为了竞争，甚至盲目降低贷款条件。
一时间，美国次级房贷市场迅猛发展。
然而，从06年开始，美国房地产市场逐渐降温，房价下降，次级贷款利率不断提高。
导致次级贷款者还贷负担变重，于是，大量的贷款人选择放弃房贷，将房子还给银行或房贷公司。
于是，市场上代售的房子越来越多，房价越来越低（贷款人弃房行为数量的上升，使得供给曲线向右移动，贷款利率提高，使得需求
曲线向左移动，因而房价下跌）。
与此同时，那些还在还房贷的人发现，自己的房子也跌价了，那为什么还要支付那么多的月供呢？于是，他们也放弃还贷，弃房而去。
结果，房贷公司、银行、各投资家手中只剩一批跌了价的房子。
美国金融系统冻结了。
影响：
美国有大量的大规模的金融机构宣布破产或被兼并。
房地产泡沫破碎，汽车、钢铁等实体经济也相继陷入困境。
美国的失业率上升，工资下降，降低居民预期收入，抑制信用消费。
美国是个消费大国，进出口贸易繁荣，此次金融危机，给美国的贸易伙伴中国、日本、韩国等的经济也造成巨大损失。
国际投资市场中，企业投资热情普遍下降，人们对经济增长信心普遍下滑。
欧债危机，又名欧洲主权债务危机
起因:
2001年希腊未来加入欧元区，与高盛等投行签订一系列金融衍生品协议，以降低财政赤字，为危机埋下伏笔。
加入欧元区后，欧元区国家相互间的贸易和资本流通不存在汇率风险，资本有保障，且通货膨胀压力有多个国家共同分担。
因而在采取刺激经济的措施时，约束条件变小。
例如希腊政府，在经济条件良好时，没有完全遵守稳定与增长公约，优化其财政状况，而是保持宽松的财政政策，进一步刺激经济增长，导致经济学中“负外部效应”现象的出现。
欧元区货币政策和财政政策的矛盾，监管力度的欠缺。
各国不断提高工资、养老金等社会福利待遇水平，后随着欧洲人口老龄化加速，给政府带来巨大财政压力，加剧财政赤字和政务及对外债务。
全国三大评级公司分别下调希腊主权评级。
影响:
欧洲国家居民的消费信心和实际消费大为减少，对欧洲经济造成直接冲击。
国债贬值，欧洲大量的持有国债的金融机构和银行遭受重创。
对进出口贸易的抑制。
延缓世界经济复苏进程。
失业率大幅上升。
两者对比:
1.相同点：监管部门监管力度不够。
两次危机都对世界经济造成巨大影响。
各国股市暴跌，极度不稳定。
导致大量的大规模银行和金融机构被收购或破产。
使各国的失业率都大幅下跌，居民的收入与消费都减少，对经济重建的信心下跌。
各国经济发展变缓甚至止步。
抑制进出口贸易的发展。
2.不同点：08年的危机是单一的金融危机，欧债危机是复合型危机，既是债务危
机，又是政治危机与社会危机。
两者关联:
08年金融危机爆发，欧元区各国家没有独立的货币政策，无法利用货币政策进行宏观调控，为了挽救经济，避免衰退，不得已扩大财政开支来刺激经济，导致财政赤字更为严重。
促进了欧洲主权债务危机的发生。
启示：
要制定严格的金融监管制度，并有有力的监管部门进行监督。
居民的超前消费要有限度，要理智。
要有稳定且适宜的货币政策及财政政策。