财政学第十章政府债务
财政学第十章 公债
1）资本性公债 是指政府债务收入的使用所产生 的效益能在较长的时间跨度上发 挥作用的公债。 2）消费性公债 是指政府债务收入的使用只在本期 产生效益的公债。
按利率分类，
固定利率公债 浮动利率公债。
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（二）公债的分类
按债权人分类， 1）内债的债权人是本国的公民或法 人，一般以本国货币为计量单位； 2）外债的债权人是外国政府、国际 金融组织、外国银行、外国企业 和个人，基本上以外币计量。
五、公债的负担和限度
(二)公债的限度 1.公债限度的含义：一般是指国家债 务规模的最高额度或指公债适度规模 问题。 衡量公债绝对规模的指标有： 一是历年累积债务的总规模； 二是当年发行的公债总额； 三是当年到期需还本付息的债务总额。
五、公债的负担和限度
2.影响公债规模的因素 认购人负担能力； 政府偿债能力； 公债的使用方向、结构； 公债的使用效益。
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（二）公债的分类
3. 其他分类： 1）按照偿还期限:
ห้องสมุดไป่ตู้
定期公债（短、中、长期） 不定期公 2）按照流动性: 上市公债 非上市公债； 3）按照担保条件: 担保公债 无担保公债； 4）按照公债的应募条件: 强制公债 自由公债。
三、公债的功能
三、公债的功能
(一)弥补财政赤字 (二)筹集建设资金 (三)调节经济
四、公债的结构
（三）公债的利率结构： 不同利率水平的公债在公债总额中的 构成比例。 1.还本付息期较长的公债利率应高些， 相反可低些； 2.流动性差、变现能力弱的公债，利率 应高些，相反应低些。 3.从发行公债的总体利率水平看，主要 受当时的市场利率水平的影响
五、公债的负担和限度
第十章练习题
心之所向，所向披靡一、填空题1. 国债的产生离不开商品经济和 的发展，如果社会上没有较为充裕的闲置资金，国债就成为无源之水。
2. 国债的结构是指一个国家各种性质债务的互相搭配，以及债务收入来源和的有机结合。
3. 国债的发行是指国债售出或被 的过程。
它是国债运行的起点和基础环节，核心是确定国债售出的方式，即国债发行的方式。
4. 国债利率必须与 保持大体相当的水平才能使国债具有吸引力，才能保证国债发行不遇到困难。
5*.或有债务是指由某一或有事项引发的债务，是否会成为现实，要看 。
6*.李嘉图等价定理是否成立具有深远的政策意义。
如果李嘉图等价定理成立，即所谓发行国债等于未来的税收，那么以增发国债为手段的 就不会影响总需求。
7.如果在经济繁荣时期，由于资金供求紧张，发行国债会带动利率上升，可能对民间投资发生 ，不利于民间投资的增长；如果在经济萧条时期，实际上则是商业银行暂时闲置的资金转由财政使用，将居民储蓄转化为投资，弥补了储蓄与投资之间的缺口，这样不但可以推动经济的增长，而且有利于提高商业银行的效益。
答答案案：：11.. 信信用用经经济济22.. 发发行行期期限限33.. 个个人人和和企企业业认认购购44.. 市市场场利利率率55.. 或或有有事事项项是是否否发发生生以以及及由由此此引引发发的的债债务务是是否否最最终终要要由由政政府府来来承承担担66.. 扩扩张张性性财财政政政政策策77.. 排排挤挤效效应应二、判断题1.政府举借的债务称为国债或公债。
通常将中央债称为国债，地方债称为公债。
国债是整个社会债务的重要组成部分，具体是指中央政府在国内外发行债券或向外国政府和银行供款所形成的国家债务。
2.现代社会中，利用国债利率升降调节证券市场运行和资金运转是政府实现宏观经济管理的重要手段之一。
3.对于国债利率结构的调整是对不同期限、不同用途的国债规定差别较大的结构性利率，长期国债利率高于中期国债利率，中期国债利率高于短期国债利率，国库券利率高于经济建设债券和其他财政债券利率。
第10章 政府债务
利率公债 （3）按公债的计量单位 货币公债、实物公债、折实公债等 二、公债的结构 1、期限：短期、中期和长期公债 短期公债多指1年以内到期的公债，其 特点是周期短、流动性强，近似货币。 中期公债一般指1年以上10年以内的债 务，与短期和长期公债相配合，有利于吸收 资金，既可以用来弥补财政赤字，又可以作 为重点建设资金的来源。
一、政府债务的产生 政府债务的产生与发展是离不开商品经济和信用 经济发展。 政府债务产生的基本条件是商品经济和信用经济 的发展，同时社会上要有较多的充裕的闲置资金， 国债制度是在私债的基础上发生而演变过来。 现代国家信用是建立在发达的商品经济基础上， 在经济运行中，国家经常利用信用作为筹集、运用 和管理资金的手段。也为国家弥补财政赤字、
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统还部分）以及经立法机关批准发行的特别国 债累计额，是中央政府以后年度必须偿还的国 债价值总额，能够客观反映国债负担情况。 参10-6国债余额2000-2009年.pptx 六、国债偿还 1、还本方式 ①分期逐步偿还法 ②抽签轮次偿还法 ③到期一次偿还法 ④市场购销偿还法 ⑤以新替旧偿还法
21
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3、连续经销方式 这是一种推销机构受发行人委托在金融 市场上设专门柜台经销，并拥有较大灵活性的 公债发行方式。 （1） 特点 经销期限不定，发行条件不定，主要通过 金融机构和中央银行以及证券经纪人经中央银 行以及证券经纪人经销，随行就市，主要适用 于不可转让债券，特别是对居民个人发行的储 蓄债券的推销。
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接谈判确定；主要适用于某些特殊类型的公债 的推销。 （2）优点 充分把握各方面的社会资金潜力，可以向 各类认购者设计发行条件不同的公债。 （3）缺点 工作量巨大、任务繁重，只限于在有限的 范围内实行。 5、综合方式 （二）公债偿还
财政学公共债务
二、公债的产生与发展
产生的条件： （1）仅靠税收不能满足财政支出的需要， （2）社会上具有相当的闲置资金。 （3）信用制度的产生和发展 发展的原因： （1）对外扩张的需要。 （2）剩余产品增长、闲置资本扩大。 （3）实行赤字财政政策平抑经济波动的需要。
三、公债的种类
（一）以发行地域为标准，可分为国内公债和国外公债。 （二）以举债形式为标准，可分为契约借款和公债券。 （三）以偿还期限为标准，可分为短期公债、中期公债和 长期公债。 （四）以公债的流动性为标准，可分为可转让公债和不可 转让公债。
三、公债的偿还
（一）公债偿还的资金来源 1、经常性财政收入 2、预算盈余 3、举借新债 4、偿债基金
（二）公债偿还的方式
1、一次清偿法 2、抽签偿还法 3、市场购销法 4、以旧替新法
第四节 公债市场
一、公债市场及功能 （一）公债市场 1、公债发行市场：指公债发行的场所，又称 公债一级市场或初级市场。 2、公债流通市场：是对政府已发行出去的公 债券进行交易的场所，又称公债二级市场。
– 比如，欧盟将国债负担率设为60%
2、债务依存度=当年公债发行总额/当年财政支 出总额×100%
– 国际公认的国家财政债务依存度和中央财政债务依
存度的警戒线分别为15~20%和25~30%
3、偿债率=当年公债还本付息额/当年财政收入 总额×100%
– 国际上一般把水平控制在10%以内
（二）公债债务风险
（二）公债市场的功能
1、实现公债的发行和偿 还； 2、调节社会资金运行。
二、公债流通的方式
财政学课件15政府债务
未来展望和发展趋势
1 可持续性
政府债务的可持续性将 成为未来发展的主要考 虑因素。
2 创新金融工具
3 国际合作
政府可能会使用创新金 融工具来解决债务问题， 如绿色债券和社会债券。
国际合作和政策协调在 解决全球债务问题方面 将起到重要作用。
财政学课件15政府债务
本节课将深入探讨政府债务的各个方面，包括定义和概述、类型和特点、影 响因素、影响和管理控制等内容。
定义和概述
政府债务是指政府通过发行债券等方式筹集的资金，用于满足公共支出和投资的需要。债务规模和结构 直接影响着政府的财政稳定和宏观经济发展。
类型和特点
内债 vs 外债
政府债务可以分为国内债务和外债，不同类型的债务具有不同的特点和风险。
政府的财政政策决策和执行对债务的
规模和结构产生重要影响。
3
政治因素
政治稳定和政治决策对政府债务的影 响是不可忽视的。
影响与管理
影响
政府债务的不当管理可能导致债务危机，产生负 面影响，如经济衰退和金融市场动荡。
管理
政府需要采取有效的债务管理和控制措施，以维 护财政稳定和债务可持续性。
国际政府债务的特点和挑战
长期债务 vs 短期债务
政府债务可以根据债务期限划分为长期债务和短期债务，对政府的财务状况和债务偿付能力 产生不同影响。
固定利率 vs 浮动利率
政府债务可以采用固定利率或浮动利率，不同类型的利率安排影响着政府偿付利息的风险和 成本。
影响因素
1
经济状况
经济政府债务的规模和可持续 性。
财政学-公债
公债北京邮电大学杜振华2020-09-06政府的主要收入来源是税收，用以满足公共支出的需要。
当入不敷出或出现财政赤字时就要举债。
现代经济运行中，公债不仅是当代各国财政融资的重要方式，也是弥补财政赤字的一个手段，同时还是金融市场上的一个特殊工具，更是政府调节宏观经济的一个重要杠杆。
本章将围绕公债的发行规模与结构、公债的经济效应和政策功能、公债与税收在收入分配差别、谁来承担债务负担以及什么条件下债务是为政府支出筹措资金的适当方式展开分析和论证。
第十章公债10.1 公债原理10.2 公债的规模与结构10.3 公债与资源配置10.4 公债的负担和效应10.5 公债市场及其功能10.6 公债政策＆10.1 公债原理10.1.1 公债的涵义10.1.2 公债种类10.1.3 公债的功能10.1.1 公债的涵义年度财政盈余或赤字= 经常收入—（经常支出+投资支出+公债付息支出）经常收入是指除债务收入以外的所有财政收入，如税收、国有资产收入、基金收入、规费收入等。
经常支出是指财政的各项消费性支出和转移性支出。
财政赤字与赤字财政不同。
所谓财政赤字，指的是财政活动完成时出现的赤字，这是实际的真实财政赤字。
而赤字财政，指的是编制预算时安排的赤字，这是计划中的赤字，是国家有意识地用赤字来调节经济的一种政策。
公债是公共债务的简称，是各级政府借债的统称。
公债是指政府为筹措财政资金，凭其信誉按照一定程序向投资者出具的，承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的一种格式化的债权债务凭证。
公债一般具有三个特点：（1）有偿性。
政府如期偿还公债，并向认购者支付利息。
（2）自愿性。
公债的发行或认购建立在认购者自愿承购的基础上。
（3）灵活性。
公债发行与否及发行多少，一般完全由政府根据有关因素灵活确定，不能通过法律形式预先规定。
除特定时期的某些强制性公债外，公众在是否认购、认购多少等方面，拥有完全自主的权利。
公债是政府信用或财政信用的主要形式。
财政学对政府债务与财政赤字的管理
财政学对政府债务与财政赤字的管理财政学是研究政府在财政领域中的决策、管理以及资源分配等方面的学科。
政府债务与财政赤字是财政学中的重要议题之一，对于国家经济的稳定和可持续发展有着重要影响。
本文将从财政学的角度出发，探讨政府债务与财政赤字的管理。
一、政府债务的管理政府债务是政府在一定时期内为满足公共支出需要而从金融市场借款的一种方式。
政府债务的规模、结构和管理对于国家财政的稳定和可持续发展具有重要影响。
1.政府债务规模的确定政府债务规模的确定需考虑公共支出的需求、经济增长的预期以及债务偿还能力等因素。
合理确定政府债务规模，可以保障公共支出的满足和经济的正常运行。
2.政府债务结构的优化政府债务结构的优化涉及到不同类型债务的选择和管理。
政府可以通过多元化融资渠道、平衡短期债务与长期债务的比例、维持适度的外债比例等手段来优化债务结构，降低债务风险。
3.政府债务管理的完善政府债务管理包括债务发行、偿还和风险控制等环节。
加强债务管理，必须建立健全的法律法规体系、规范的发债程序和信息披露制度，同时还需加强内外部监督，确保债务管理的透明度和有效性。
二、财政赤字的管理财政赤字是指政府在一定时期内财政收支不平衡的状况。
财政赤字的出现可能导致债务增加、通货膨胀等经济问题，因此，财政赤字的管理具有重要意义。
1.财政赤字的控制控制财政赤字需综合考虑公共支出规模、税收政策、国债发行等因素。
政府应采取合理的财政政策，合理设立财政收支预算，控制赤字规模，避免财政压力对经济的不利影响。
2.财政赤字的影响评估财政赤字会对经济发展和社会福利产生影响，需要对其影响进行评估。
政府可以通过经济模型、风险评估等手段，分析和预测财政赤字对国家经济的影响，以便及时采取相应的应对措施。
3.财政赤字的再融资财政赤字的再融资可以通过发行国债、吸引外资等方式进行。
政府在进行再融资时应注意债务结构的合理性，避免进一步加重债务负担并维护国家信用。
三、财政学对政府债务与财政赤字管理的意义财政学对政府债务与财政赤字管理的研究和实践，对于国家经济的稳定和可持续发展具有重要意义。
邓子基财政学详细讲义第十章 公债论
第十章公债论第一节国债的功能与负担一、国债概念二、公债的产生条件三、公债理论的发展四、国债的功能五、国债的负担与限度公债的概念公债即政府的债务，是一国政府（包括中央政府和地方政府）依据借贷原则，从社会上吸收资金来满足政府支出需要的一种形式。
也就是说，公债是由政府作为债务人，按法律的规定或合同的约定向其他经济主体承担的一定行为的义务所形成的债权债务关系。
在市场经济条件下，政府可以通过多种形式取得满足其履行职能所需要的财政收入。
这些财政收入分为有偿和无偿两种：政府以社会管理者身份，凭借政治权利取得财政收入和以资产所有者的身份、凭借财产所有权取得的财政收入，是无偿的，如税收、规费、国有企业利润上交；政府以债务人身份，依据有借有还的信用原则取得的财政收入，是有偿形式，如发行公债。
一、国债的概念公债有国债和地方债之别。
国债是国家公债的简称，它是国家为维持其存在和满足履行职能的需要，在有偿条件下，筹集财政资金时形成的国家债务，国债是国家取得财政收入的一种形式。
在一国之内，无论中央政府还是地方政府，都有可能用发行公债作为取得财政收入的形式。
凡是由中央政府发行的公债，成为国家公债，简称国债，所以国债只是公债中的一部分，它是作为中央政府组织财政收入的形式而发行的。
其收入列入中央政府预算，作为中央政府调度使用的财政资金。
凡是地方政府发行的公债，成为地方公债，简称地方债，是地方政府筹措财政收入的一种形式，其收入列入地方政府预算，由地方政府支配使用。
二、公债的产生条件公债的产生首先是出于财政支出的需要。
从公债的发展过程看，其发展需要具备如下经济和社会条件：（1）从经济发展的角度讲，较高的经济发展水平是公债发展的前提条件。
经济发达，生产规模不断扩大，经济效率不断提高，由此带来的社会财富日益增加。
只有经济生活中存在较大量的流动资金，特别是大量的社会闲置资金，才有可能使政府利用公债来筹集资金。
（2）从金融体制的角度讲，公债发行需要有较为稳定的货币机制，才能有助于防止通货膨胀，避免公债的高消费倾向。
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会计学视角的政府债务分类
公共风险视角的政府债务分类：财政风险矩阵
债 务 来 源 直接债务 （显性债务 （为一项法律或合同所 确认的债务）
中央政府对非主权债务及由次国家政府、 公共和私营部门实体（如开发银行）所发行 债务的担保 主权债务（中央政府签署合同的借款 对不同类型（抵押、学生、农业以及小型 和发行的证券） 商业等）贷款的保护性中央担保 法定支出 中央政府提供的贸易和汇率担保 法定公务员养老金 中央政府对私人投资的担保 中央保险体系（存款保险、来自私人养老 基金的收入保险、作物收成保险、洪灾保险 、战争风险保险等） 次国家级政府以及公共或私人实体对非担 保债务的违约 实行私有化企事业的债务清理 公共投资项目未来的维护成本 非中央保险体系的银行破产的成本 非法定的未来公共养老金（与公务员 非担保的养老基金、失业基金、社会保险 养老金相对） 基金的投资失误 非法定的其他社会保障计划 中央银行不能履行其职责（外汇合约、保 非法定的未来医疗保健融资 卫货币、国际收支平衡） 私人资本外逃带来的援助要求 突发性环境破坏、灾害救济和军事支出等
• 以通货膨胀的方式拒绝偿还债务
• 通货膨胀可以降低债务 • 政府是否以通货膨胀的方式拒绝清偿债务，取决于
• 债务发行时投资者对通货膨胀的预期程度
• 这一预期如何从较高的名义收益率中反映出来。
• 这些又取决于债务的偿还期。
• 若是短期债务，收益率与货币市场的当前利率相联系，因此能反映出货膨胀率。 • 若是长期债，无法预见的高通货膨胀率产生，这些难以料到
12704.8
6320.0 0.0 2117.9 400.0 3763.6 1789.1 37545.2 31848.6 4767.5 0.0 163.6 765.5 46612.4
15023.6
6320.0 0.0 2827.7 400.0 5105.3 5574.5 41473.9 34380.2 6400.8 0.0 57.9 635.0 59323.8
• 政府债务风险的分析框架
政府债务vs.资产存量
• 判断政府债务风险是扩散还是收敛 • 如果呈现扩散特征，则进入第二层次的分析。
政府债务增量vs.资产增量
• 发现债务风险扩散的程度。 • 如果扩散程度很大，超出现有的财政能力，则 进入第三层次的分析。 • 判断债务风险是否处于可控的范围之内 • 如果债务风险处于失控的境地，则进行第四层 次的分析。
表10-5
年份 资产 非经营性资产 中央政府国有资产 2002
中国中央政府资产负债表(2002-2012)
单位：亿元
2003 52244.8 11949.2 24328.7 2004 63088.3 13764.0 24321.4 2005 84157.6 15646.3 41415.9 2006 100797.7 18212.9 47333.7 2007 134717.7 22251.3 58060.1 2008 150523.8 25517.5 63056.9 2009 174798.1 30162.2 70949.2 2010 209786.6 36275.9 80785.1 2011 240647.0 42444.6 95888.7 2012 279805.4 50125.8 115803.0 48227.9 11131.2 22590.1
• 世代交叠模型
•不存在世代交叠：减少私人资本形成是唯一可以使内债负担转 移给下一代的途径。 •存在世代交叠：尽管第一代人承受了最初的全部负担，但以后 可以将其中的一部分转给第二代人。这样，即便在对私人部门 资本形成没有影响的条件下，这种代际交叠的债务转移方式也 会发生作用。
• 李嘉图模型
• 假定：存在自愿的代际转移 • 观点：私人实际上能够消除政府债务政策的代际效应，从而 使税收融资和债务融资实质上是等价的 。 • 证据：有许多计量经济研究对该假说进行了检验，证据有正 有反。
政府债务的概念
• 债是按照约定的条件，在当事人间产生的特定的权利义务 关系，享有权利的人是债权人，负有义务的人是债务人。 • 政府债务是政府作为债务人，与债权人发生的权利义务关 系
• 会计学视角：政府债务是政府由于过去事项引起的现时义务， 该义务的履行预期会导致政府资源的流出，这种流出既可以体 现为经济利益，也可以体现为服务形式。 • 公共风险视角：政府承担和化解公共风险，将导致财政资源的 流出，不管这种流出是现时还是将来可能产生的义务。在此背 景下，政府债务得以产生。
第10章 政府债务
邓子基等：《财政学》，高等 教育出版社，2014年。
第 10章 政府债务
纲要
1. 政府债务的概念和类别 2. 中国政府债务的规模和结构 3. 政府债务偿还与债务负担 4. 政府债务风险评估 5. 化解地方政府债务风险
10.1 政府债务的概念和类别
❖
❖ ❖
政府债务的概念
会计学视角的政府债务分类 公共风险视角的政府债务分类
24566.4
13758.2 8947.6 7766.2 400.0 10613.2 7635.1 74516.4 59737.0 13033.9 846.0 398.9 500.7 100281.7
32937.4
17151.1 10577.4 8566.9 551.5 12138.7 10802.7 89045.7 66988.0 18918.0 2388.3 191.3 560.1 120740.9
铁路总公司资产
中央汇金所持股权 中投公司海外资产 全国社保基金资产 对四大资产管理公司权益 中央财政存款 财政部对金融机构权益 负债 国债 铁路总公司债务 中投公司海外负债 全国社保基金资产 国外负债 净资产
9533.0
0.0 0.0 1241.9 400.0 1542.7 1789.1 23776.1 19208.0 3968.1 0.0 0.0 600.0 24451.8
图10-1 政信合作的运作模式
表10-6
年份 资产 非经营性资产 土地储备 地方政府国有资产 地方财政存款 负债 地方政府债券 地方政府银行贷款 地方政府上级财政借款 地方政府其他单位和个人借款 净资产 2002 72087.7 25972.9 7250.4 37321.7 1542.7 14021.7 995.5 11077.1 588.9 1360.1 58066.0
隐性债务 （政府出于公共利益或 利益集团压力而承担的 道义债务）
10.2 中国政府债务的规模和结构
❖
❖ ❖
中国政府债务的规模
中央政府债务结构 地方政府债务结构
中国政府债务的规模
• 地方政府融资平台(local government financing vehicles, LGFVs ) 是由地方政府发起设立，通过划拨土地、股权、规费、国债等资 产，迅速包装出资产和现金流均可达到融资标准的公司，同时地 方政府还辅以担保和承诺等手段，参与公司的增信活动，以实现 承接各路资金（从起初的银行贷款、城投债到后来的信托、金融 租赁、保险等）的目的，并将筹集的资金用于市政建设、公用事 业等项目。
9975.4
0.0 0.0 1325.0 400.0 2477.4 1789.1 29337.8 24746.0 3991.8 0.0 0.0 600.0 22907.0
11866.2
6320.0 0.0 1711.4 400.0 2916.1 1789.1 33686.4 28444.0 4590.8 0.0 51.6 600.0 29401.9
• 问题应改为：利息支付对经济会产生什么影响？未偿还的债务如何进入经 济的流通过程中去。
• 利息支付的税收负担
•若债务都为国内持有，则只是“右手欠左手的债” •但和其他税种一样，支持这类转移费用而课征的税收同样会引起额外的 经济损失，从而就对经济形成负担。 •只要债务增长的速度不超过GDP的增长速度，那么，债务占GDP的比重 就不会扩大。 •如果税收的增长速度不低于GDP的增长速度，可用于偿债的财政资金就 不会出现，财政的可持续性问题就不会受到挑战。
政府债务与后代负担
• 新古典模型
•假定：公共部门的资本存量保持不变
•观点：政府举债通过它对资本形成的影响给后代人造成负担。
•如果公共部门用来自于私人部门的资源从事生产性投资，那么 ，总资本存量就会增加，公共支出的好处就会波及未来，则负担 的转移就成为代际间公平的事情。 •这一思路构成划分经常性预算和资本性预算的基础：经常性预 算是由税收支持的，而资本性预算由信贷支持。
39796.4
19802.0 11514.8 8688.2 551.5 11366.8 10594.1 100180.7 71410.8 24126.8 3706.8 302.6 633.7 140466.3
44877.0
22478.6 13829.5 11060.4 704.8 10376.6 10549.7 110801.5 76747.9 27925.6 5003.4 306.8 817.8 169003.9
总的看法
• 政府债务负担问题实质上是代际背景下的税收归宿问题。
• 和许多其他归宿问题一样，债务负担难以定论
• “负担”如何定义尚不清楚
• 办法一：以一组同龄人的一生消费来衡量；
• 办法二：以某一时点上所有活着的人的可能消费来衡量。
• 即便定义确定，负担的存在与否还取决于
• 内债还是外债？ • 债务政策如何影响各种经济决策？ • 哪种项目用债务来筹资？
• 按照举债主体划分
表10-4 地方政府债务余额举借主体（2013年6月底） 单位：亿元，%
10.3债务偿还能力与债务负担
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债务偿还能力与债务负担
政府债务与后代负担 总的看法
债务偿还能力与债务负担
• 借新还旧与债务偿还
• 问题：持续的债务累积会引发财政崩溃吗？ • 政府债务的特殊性