美国次贷危机发展过程
次贷危机的原因过程和机理
次贷危机的原因过程和机理次贷危机（Subprime crisis）是指2007年美国开始爆发的一场金融危机，对全球金融体系和经济产生了重大冲击。
此次危机的主要原因有多方面的因素，其过程和机理可以从以下几个方面来进行分析和解读。
首先，次贷危机的根源可以追溯到上世纪90年代末期。
当时，美国的低利率政策以及金融创新（如房地产抵押证券化）促使了房地产市场的快速繁荣，许多人开始涌向房地产市场购买房屋，房价也开始快速上涨。
接着，随着房价上涨，很多人开始认为房地产市场是一个快速获取财富的途径，于是借款购买房屋的需求也迅速增加。
然而，许多人并不具备良好的信用记录和偿债能力，无法通过传统的银行贷款渠道获得贷款。
此时，一些金融机构开始推出次贷产品，即给予信用记录不良的借款人高风险高收益的贷款。
这些次贷产品具有较高的利率，并通过抵押证券化的方式，将房地产抵押贷款转化为证券进行销售。
因为这些抵押贷款的背后都有房屋作为抵押，所以投资者对这些证券具有比较高的信心，纷纷购买这些高风险高收益的产品。
然而，这其中存在着严重的信息不对称问题。
金融机构并没有充分评估借款人的信用风险，并将很多次贷产品与其他更安全的证券混合在一起进行销售。
投资者也没有充分了解这些产品所包含的风险，只看到高收益的一面。
当房地产市场一旦出现调整，这些次贷产品的违约率大幅上升，投资者遭受巨大损失，金融市场信心受到严重打击。
次贷危机的危机传导过程主要体现在金融机构之间的相互关联。
一旦一家金融机构遭受损失，其它机构可能面临追加资本或债务违约的压力。
这种关联效应会导致信心危机蔓延，整个金融体系陷入严重的流动性危机。
而这种流动性危机进一步导致全球金融体系的信任崩溃，银行之间的互信关系被削弱，金融机构纷纷陷入困境，甚至出现破产。
次贷危机的机理主要涉及资本市场的失灵和金融监管的问题。
首先，资本市场对次贷产品的评估存在严重的信息不对称，金融机构没有充分披露风险，投资者没有充分了解产品风险。
美国次贷危机
一、美国次贷危机的背景本小组认为在次贷危机发生前，世界经济持续较快增长，近几年来，世界经济增长速度持续高于预期。
国际货币基金组织于2006年9月份公布的《世界经济展望》报告,分别将2006年和2007年的世界经济增长预测从4.9％和4.7％上调为5.1％和4.9％，均上调了0.2个百分点。
照此计算，从2003年开始，世界经济增长速度将连续五年达到4％以上，平均增速接近4.7％。
在（一）次贷危机发生前世界经济的主要热点问题1、第一, 全球石油价格将继续维持在高位。
我们知道2005 年全球石油价格的涨幅和绝对水平创下了过去几年的新高, 最高超过了每桶70美元。
虽然目前有所回落, 但仍维持在每桶60 美元左右。
年, 预计这种比较高的石油价格, 将会持续下去, 总体水平虽比年有所下降, 但仍将继续维持在高位。
由于石油价格长期维持在高位,1.利率全面上升。
2006年全球利率呈现全面上升态势。
英、美、澳大利亚和新西兰等发达国家是最早进入此轮升息周期者。
欧元区经济复苏的基础日益稳固，而通胀率却长期高于欧洲央行设定的2％通胀目标的上限。
因此，欧洲央行连续五次加息25个基点至基准利率3.25％。
日本央行于2006年3月9日宣布结束实行了五年之久的定量宽松货币政策，并于7月14日将基准利率提高到0.25％，结束了零利率政策。
美国经济从2006年4月中旬到6月初仍保持较快扩张，但随后增速减缓，同时房地产市场降温明显。
更为重要的是，通胀始终保持在温和可控的状态下和失业持续保持在低位是此轮美国经济稳定较快增长的重要基础因素，然而，在利率不断升高的情况下通胀压力依然存在。
目前美国利率调整已经达到前期确定的5％～5.5％的中性目标，在私人投资率持续过低和经济发展不平衡不断加剧的背景下，低增长与通胀风险依旧，使美联储处于困难的决策阶段。
过度紧缩有使美国经济增速大幅下降的可能，也会使全球利率水平进一步上升，不利于世界经济稳定增长。
美国次贷危机发展过程
Part 3
信贷的扩张是经济的原始推动力。利率的变动源于对宏观 经济的整体考量。宏观微观如一股洪流卷为一体。推动泡 沫不断膨胀的是人们对房价不断上涨的心理预期。现如今 原始的动力已经到顶，一切都反了过来。俗话说大势不可 违，美国的大规模救市行为颇有力挽狂澜的味道。好钢用 在刀刃上，这样的行为会产生什么样的后果呢？危机的根 源是房价下跌，这样的救市能阻止房价下跌吗？很难很难！ 救市拉长危机调整的时间，能否结束这场危机还待进一步 观察。
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美国次贷危机发生的背景（二）
美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合 的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷 款，其后以浮动利率偿还贷款。
在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上 前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发 展。
随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款 利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房 市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融 资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期 偿还贷款，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引 发了次贷危机。
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My opinion
现在阶段，仍用“次贷危机”来形容现在的国际经济形式已 经不再恰当。第一阶段的次贷问题已经延伸为“金融危机”。 下一部如果不能有效防范，进一步传递到实体经济，那么世 界“经济危机”在所难免。其实，我认为人类任何的防范都 不可避免这场“经济危机”。这好比人脚上的死茧，让这种 组织复活是不可能的，只有关注它、放松它、剥离它。人类 任何努力只能延缓或改善这场灾难。
美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司 2007年8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融 公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。
美国次贷危机ppt课件
种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期
还款，最终到破产地步，引发了世界性债务
在美国制造业转移的情况下，中下阶层的收 入难以提高，在金融资产泡沫推动下的房地
危机。金融经济逐渐演变成投机经济，金融 泡沫越来越大，风险越来越高。
产价格的不断上升，利息上升，导致还款压
力增大，购房者的还贷负担大为加重，很多 本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现 违约的可能，对银行贷款的收回造成影响
穗银行的母公司瑞穗集团 国、加拿大、欧洲、英
产保护、裁减54%的员
现严重不足,造成全球
宣布与美国次贷相关损失 国和瑞士五大央行宣布
工。
股市和汇市动荡。
为6亿日元。
联手救市。
次贷危机升级演变为全球金融危机 2008年9月美国可以说是发生了金融大地震,在一些金融巨头申请破产、被接管、股市暴跌等重大金融事 件发生过程中,美国次贷危机升级为严重的金融危机。金融危机在美国爆发后,迅速蔓延波及至欧洲。美 国金融危机对欧洲国家影响最大的要算冰岛,冰岛是因美国金融海啸席卷而倒下的第一个欧洲国家也是 全球的第一个国家。在亚洲,韩国和巴基斯坦等国家也受到美国次贷危机和金融危机的重大冲击。至此 次贷危机彻底演变为全球金融危机。
2008年美国次贷危机事件分析
监守自盗
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• 次贷危机定义 • 事件过程简介 • 导火索及原因 • 美国政府的应对措施
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一、次贷危机的简述
次贷危机(subprime lending crisis)(又称 次级房贷危机)的发生与美国房地产次级抵押 贷款很有关联。按照借款人的信用质量,美国 的房地产个人抵押贷款可分为二种:次级抵押 贷款和优质抵押贷款。 人们一般认为,所谓次Байду номын сангаас危机,是指一场发生在 美国,因房地产次级抵押贷款市场违约率的异 常上升而导致次级抵押贷款机构破产、投资 基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。 它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不 足危机。
美国次贷危机演化过程及其原因
美国次贷危机演化过程及其原因standalone； self-contained； independent； self-governed；autocephalous； indie； absolute； unattached； substantive美国次贷危机演化过程及其原因次贷即“次级按揭贷款”，次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业。
次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，还款利率相应地比一般抵押贷款高很多。
那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。
次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡，这种现象被称为次贷危机。
次贷危机的演化过程：低利率刺激了房价持续上涨→信用记录不高，还款能力不强的的贷款者向次级抵押贷款公司借钱买房→2004年美联储加息→房地产开始趋冷→借款买房人不能按期还贷而违约→违约率的上升导致一些次级抵押贷款公司出现亏损甚至破产→次级抵押贷款支持的债券也随之变成了垃圾债券，价格下跌→购买相关债券的机构的财务出现危机→机构投资者要求赎回投资→造成基金公司流动性困难，不得不暂停赎回→引起市场的恐慌，商业银行不肯拆出资金→出问题的金融机构从银行和债券市场都无法融到资金→次级债危机就演变为流动性危机→引起了造成美国和全球主要股市下跌次贷危机产生的原因：1．美联储的低利率货币政策以及房地产泡沫的破灭2001年IT泡沫破灭，加上911事件,美国经济出现衰退。
为了刺激经济，美联储采取了极具扩张性的货币政策，经过13 次降息，到2003年6 月25 日，美联储将联邦基金利率下调至1%，创45 年来最低水平。
低利率使人们热心于按揭贷款购房，导致房价上升；逐渐房价上升就开始了一种循环: 房价上升→开发商加大开发→土地作为稀缺资源的价格上涨→房价上升进一步上升→开发商加大开发，银行加大力度贷款→住房需求和供给都同时上升，同时房价也不断上升→房地产泡沫形成。
【世界金融简史】2008年美国次贷危机
【世界金融简史】2008年美国次贷危机（一）危机酝酿1、政府一直鼓励老百姓持有房产。
<1>1938年，罗斯福新政成立房利美（即联邦国民抵押协会），主要目的是向银行购买抵押贷款，然后打包成有价证券在二级市场上卖出，让银行加速资金循环，而不是分30年债务回笼，房利美于1968年上市；<2>1970年，又成立与房利美性质类似的房地美（即联邦住宅贷款抵押公司），房地美的主要目的是在次级贷款市场（即面向信用不高的个人贷款）购买抵押贷款，同样打包证券化后卖出；<3>政府实行按揭贷款抵税政策，贷款支出可以抵税；<4>实行房产所有者资本利得零税收，且抵税上限从1978年的100000美元上升到1997年的250000美元（单身人士）和500000美元（已婚人士）；<5>政府要求房地美、房利美把部分抵押贷款的指标用于廉价住房，大力支持帮助那些负担能力差的居民贷款买房，1992年指标值为30%，1995年为40%，1996年为42%，2000年为50%，2005年为52%；<6>尽管有如此多的惠房政策，由于20世纪90年代互联网红火，钱基本都流向了股市投资互联网，从1990年至1997年初，房价在不扣除通胀调整的情况下只上涨了8.2%，价格基本没变化。
2、1997年至2006年，房价高速上涨。
<1>1997年至2006年，房价涨幅达到124%；<2>2003年，利率降至1%，低息贷款降低了还款负担，有更多钱涌入房地产市场；<3>税收优惠政策效果显现，抵税效果明显；<4>2000年后，油价上涨，产油国相当富裕，但利率低，投资收益率低，大量产油国的热钱流入美国寻找安全投资；<5>为支持更多次贷人士的贷款，房地美、房利美不断降低贷款要求标准，如每月只要求还利息不还本金、收入证明资料不提供或随便乱写、每月可以本金利息都不还只需把利息计入本金之后一起还即可等；<6>为防止贷款违约导致损失，信用违约互换（简称CDS）应运而生，用于保护贷款资产的买方收回本金，到2007年底，全国的CDS 未偿合同贷款总量达622万亿美元，比全球经济总量都还要大；<7>债务抵押债券（简称CDO）把不同的抵押贷款打包分不同层去卖，然后再不同CDO层级进行多次封装后打包形成更优评级的CDO，如此一来就满足大量热钱所寻找的安全投资，因为高层级的CDO评级非常高，在2004年至2007年中，CDO的总量为14000亿美元，但2007年时，CDO未偿贷款中有超过三分之一都是次级按揭贷款，风险已经很高；<8>保险巨头AIG（美国国际集团）专门设立金融衍生品业务部门负责出售CDO的CDS，并从中收取债额的12%的保费，即为CDO 提供了二重保护；<9>评级机构存在利益冲突，被评价对象是评级机构的衣食父母，自然不能公平公正评级，导致大量AAA级CDO根本没有这个信用质量，且穆迪公司的结构融资部门评估CDO的收益占2006年全公司总收入的44%。
美国次贷危机发展过程
以前有人说过;华尔街打个喷嚏;全球经济都会感冒;而现在华尔街病 入膏肓;全球经济的确陷入困顿;让我们通过最近刚刚结束的 2008APEC会议上各国所表述的救市举措来感受此次金融危机所带来 的影响
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美国金融危机对全球的影响欧盟
经济规模：作为全球一体化程度最高的经济实体;欧盟2007年国内生产总 值共计169000亿美元;为全球第一
政府救援：政府全面救市;先后投入总额超过8500亿美元救市资金；奥 巴马上台后的新政府预计还将提出新的救援计划
2008年APEC峰会主张：作为国际金融体系的最大既得利益者;美国希望 尽可能保持现有国际金融体系;支持部分改革主张；此外通过此次峰会谋求外 部支援;帮助美国化解金融危机
黑色记忆：始于1929年的金融危机演变为经济危机；经济发展倒退20多 年
要想发行债券;那必须有债券评级;AAA级为最高 级;AA级为次;以此类推 像中国政府这样的买家是特 别注重评级标准的 因为中国金融机构规定;买国外债 券;必须买AAA级别的;所以;把这些次级贷债券做成 为AAA级是这个泡沫继续吹的关键
这时;评估的作用就大了 在美国;评估多的是;投行是 甲方;选择权很多 如果评估你没有能力或不肯把这些 债券评为或包装为AAA级;我投行自然有权选择别人; 直到找到愿意给出AAA级评级的来
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1 次级贷款与仓式贷款
那这些经纪的任务就是包装这些人;让这些人能达 到所谓的评级标准 一方面提高这些人的信用评分; 以让这些贷款人能在较低利息的诱惑下就范;另外; 成功地完成贷款后又能得到一笔不菲的佣金 利益 的驱动;让美国的次贷信用评级比中国的奶粉还不 可信
2007年8月美国次贷危机的起因、发展、结束
经济学家们提出的2007年次贷危机成因归纳起来大致有四种。
一是货币政策失误说，二是财政赤字说，三是金融自由化过度说，四是会计标准不当说。
其他观点还包括高风险的抵押贷款/借款实践、错误的信用评级、影子银行体系的过度膨胀、CDS的泛滥等。
和住房市场持续降温。
（原因）次贷危机即次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。
在前几年美国住房市场高度繁荣时，次级抵押贷款市场迅速发展，甚至一些在通常情况下被认为不具备偿还能力的借款人也获得了购房贷款，这就为后来次级抵押贷款市场危机的形成埋下了隐患。
在截至2006年6月的两年时间里，美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1％提升到5．25％。
利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担。
而且，自去年第二季度以来，美国住房市场开始大幅降温。
随着住房价格下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。
受此影响，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，次级抵押贷款市场危机开始显现并呈愈演愈烈之势。
部分欧美投资基金遭重创。
伴随着美国次级抵押贷款市场危机的出现，首先受到冲击的是一些从事次级抵押贷款业务的放贷机构。
今年初以来，众多次级抵押贷款公司遭受严重损失，甚至被迫申请破产保护，其中包括美国第二大次级抵押贷款机构———新世纪金融公司。
同时，由于放贷机构通常还将次级抵押贷款合约打包成金融投资产品出售给投资基金等，因此随着美国次级抵押贷款市场危机愈演愈烈，一些买入此类投资产品的美国和欧洲投资基金也受到重创。
以美国第五大投资银行贝尔斯登公司为例，由于受次级抵押贷款市场危机拖累，该公司旗下两只基金近来倒闭，导致投资人总共损失逾15亿美元。
此外，法国巴黎银行9日宣布，暂停旗下三只涉足美国房贷业务的基金的交易。
这三只基金的市值已从7月2日的20．75亿欧元缩水至8月7日的1593亿欧元。
可能影响全球经济增长，更为严重的是，随着美国次级抵押贷款市场危机扩大至其他金融领域，银行普遍选择提高贷款利率和减少贷款数量，致使全球主要金融市场隐约显出流动性不足危机。
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信贷的扩张是经济的原始推动力。利率的变动源于对宏观 经济的整体考量。宏观微观如一股洪流卷为一体。推动泡 沫不断膨胀的是人们对房价不断上涨的心理预期。现如今 原始的动力已经到顶，一切都反了过来。俗话说大势不可 违，美国的大规模救市行为颇有力挽狂澜的味道。好钢用 在刀刃上，这样的行为会产生什么样的后果呢？危机的根 源是房价下跌，这样的救市能阻止房价下跌吗？很难很难！ 救市拉长危机调整的时间，能否结束这场危机还待进一步 观察。
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次贷危机发展的过程（一）
2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警。 汇丰控股宣布业绩，并额外增加在美国次级房屋信贷的准 备金额达70亿美元，合共105.73亿美元，升幅达33.6%； 消息一出，令当日股市大跌，其中恒生指数下跌777点， 跌幅4%。 。 面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵 押贷款公司——新世纪金融（New Century Financial Corp） 在2007年4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工。
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次贷危机发展的过程（三）
2007年8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金， 同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市 重挫。2007年8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团 宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。日、韩银行已因美国次级房贷 风暴产生损失。据瑞银证券日本公司的估计，日本九大银行持有美国 次级房贷担保证券已超过一万亿日元。此外，包括Woori在内的五家 韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债权凭证（CDO）。投资者担心 美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。不过日本分析师深信 日本各银行投资的担保债权凭证绝大多数为最高信用评等，次贷危机 影响有限。
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次贷危机发展的过程（四）
其后花旗集团也宣布，2007年7月份由次贷引起的损失达 7亿美元，不过对于一个年盈利200亿美元的金融集团，这 个也只是小数目。 不过2007年的花旗集团的股价已由高位时的23美元跌倒了 2008年的3美元多一点，也就是说2007年的花旗集团的身 价相当于一家美国地区银行的水平,根据最新排名花旗已 经跌至19名，且市值已经缩水百分之九十，且其财务状况 也不乐观.
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My opinion
现在阶段，仍用“次贷危机”来形容现在的国际经济形式已 经不再恰当。第一阶段的次贷问题已经延伸为“金融危机”。 下一部如果不能有效防范，进一步传递到实体经济，那么世 界“经济危机”在所难免。其实，我认为人类任何的防范都 不可避免这场“经济危机”。这好比人脚上的死茧，让这种 组织复活是不可能的，只有关注它、放松它、剥离它。人类 任何努力只能延缓或改善这场灾难。 美国金融危机的根本原因是过度透支，次贷危机只不过是最 早的一个暴发点而已。那么美国过去透支，现在为什么不能 再透支了呢？因为再透支就会透支美国消费者下一辈子的信 用，哪家金融机构也不会答应。次贷危机最终冲击实体经济 不可避免。
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美国次贷危机发生的背景（二）
美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合 的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷 款，其后以浮动利率偿还贷款。 在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上 前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发 展。 随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次贷还款 利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房 市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融 资变得困难。这种局面直接导致大批次贷的借款人不能按期 偿还贷款，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引 发了次贷危机。
次贷危机发展的过程——以美国为例
“一个蝴蝶在巴西轻拍翅膀，可以导 致一个月后德克萨斯州的一场龙卷风。”
——美国气象学家洛仑兹 最近，一场异常凶猛的经济龙卷风在各国登陆，它的出现的 确印证了洛伦兹的蝴蝶效应理论。
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美国次贷危机发生的背景（一）
在美国，贷款是非常普遍的现象。当地人很少全款买房， 通常都是长时间贷款。可是在这里失业和再就业是很常见 的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，买房 因为信用等级达不到标准，就被定义为次级信用贷款者， 简称次级贷款者。 次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷 款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。 与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款 对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地 比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力 较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵 押贷款购买住房。
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Part 2
凡事有利就有弊。低利率政策的出台出发点动机是为了阻止 经济的衰退，提供信贷增加社会上的流动资金，资金增多的 结果是资金流向了房地产，加上信贷机制监督不严等因素， 致使信贷过度，房价产生泡沫。竭尽全力之时也就是难以为 续之际。有心做好事，无意办坏事，尤如药物都有副作用一 样。房价的一路上涨与股票的炒作机理是差不多的，不管是 有心还是无意，结果是显而易见的，那就是巨大的泡沫形成 了。调整是痛苦的，也是必需的。其实没有房地产的泡沫也 会有别的泡沫，实体经济的繁荣从根本上推动股票的上涨， 业绩支撑股价。利率，业绩，股价这是内在的逻辑推动力。
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次贷危机发展的过程（二）
2007年8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出 现了82亿欧元的亏损，因为旗下的一个规模为127亿欧元为 “莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量的 参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。 德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的一揽子 计划。 美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司 2007年8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融 公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。
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