财务管理复习资料221

财务管理复习资料

第一章财务管理概述

一、单项选择题

1．影响公司价值的两个基本因素（ A ）。

A．风险和收益B．时间和利润

C．风险和折现率D．时间价值和风险价值

2．公司财务关系中最为重要的关系是（ C ）。

A．股东与经营者之间的关系B．股东与债权人的关系

C．股东，经营者，债权人之间的关系D．公司与政府部门、社会公众之间的关系

3．公司与政府间的财务关系体现为（ A ）。

A．强制和无偿的分配关系B．债权债务关系

C．资金结算关系D．风险收益对等关系

4．股东通常用来协调自己和经营者利益的方法主要是（D ）。

A．解聘和接收B．解聘和激励

C．激励和接收D．监督和激

5．根据资产负债表模式，可将公司财务分为长期投资管理、长期筹资管理和营运资本管理三部分，股利政策应属于（ C ）。

A．营运资本管理B．长期投资管理C．长期筹资管理D．以上都不是二、判断题

1．从某种意义上说，股东与债权人之间是一种“不平等”的契约关系。股东对公司资产承担有限责任，对公司价值享有剩余追索权。（√）2．财务管理是关于公司当前或未来经营活动所需资源取得与使用的一种管理活动，其核心问题是资产定价与资源配置效率。（√）3．公司对外筹资、投资和对收益进行分配时可以不受任何条件的约束。（√）

第二章财务分析

一、单项选择题

1．长期债券投资提前变卖将会（ A ）。

A．对流动比率的影响大于对速动比率的影响

B．对速动比率的影响大于对流动比率的影响

C．影响速动比率但不影响流动比率

D．影响流动比率但不影响速动比率

2．某公司2006年税后收益201万元，所得税税率为25%，利息费用为40万元，则该公司

2006年利息保障倍数为（D ）。

A．6．45 B．6．75 C．8．25 D．7．7

3．某公司2005年销售净利率为5．73%，资产周转率为2．17；2006年销售净利率为4．88%，资产周转率为2．88。若两年的资产负债率相同，2006年的净资产收益率与2005年相比的变化趋势为（A ）。

A．上升B．不变

C．下降D．难以确定

4．在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（ D ）。

A．权益乘数大则财务风险大B．权益乘数大则净资产收益率大

C．权益乘数等于资产权益率的倒数D．权益乘数大则总资产净利率大

5．每股收益是衡量上市公司盈利能力重要的财务指标（ C ）。

A．它能够展示内部资金的供应能力B．它反映股票所含的风险

C．它受资本结构的影响D．它显示投资者获得的投资收益

二、判断题

1．公司一般会在报表附注中对财务报表的编制基础、依据、原则和方法做出说明，并对主要项目（如公司合并、分立，重大投资、筹资等）作以解释。（√）2．A公司2006年末经营性营运资本为1000万元，B公司为500万元，则A公司的短期偿债能力比B公司好。（×）

3．计算利息保障倍数指标时，“利息费用”既包括当期计入财务费用的利息费用，也包括计入固定资产成本的资本化利息费用，还包括长期经营租赁固定资产的租赁费。（√）4．经营性营运资本为负数，表明有部分长期资产由流动负债提供资金来源。（√）

5．某公司今年与上年相比，销售收入增长10%，净利润增长8%，资产总额增加12%，负债总额增加9%。可以判断，该公司净资产收益率比上年上升了。（×）

6．一个公司如果其利息保障倍数低于1，那么其一定没有能力支付到期利息。（×）

7．市盈率指标主要用来估计股票的投资价值与风险。投资者为了选择投资价值高的行业，可以根据不同行业的市盈率选择投资对象。（×）三、计算分析题

1．资料：下面是某企业简化的资产负债表和损益表：

资产负债表

2008年12月31日单位：元

损益表

（二）要求计算出：

(1)总资产周转率；

流动资金周转率=126000/[（86000+106500）/2]=1.31

(2) 流动比率；

流动比率=106500/28000=3.80

(3)存货周转率；

存货周转率=56700÷〔（20000＋30000）÷2〕=2.268（次）

(4)资产负债率；

资产负债率=（26000＋2000＋20000）÷167500=28.67%

(5) 销售净利润率；

销售净利率=(33500/126000)×100%=26.59%

(6) 净资产报酬率。

净资产报酬率

=〔33500/（100000+93350+10150+100000+6000+4000）/2〕×100% =33500/114750=29.19%

2．ABC公司2006年12月31日的资产负债表摘录如下，该公司的全部账户都在表中，表中打问号的数可以利用表中的其他数据以及补充资料计算得出。

ABC公司资产负债表（单位：元）

资产负债及所有者权益

货币资金 7600 应付账款？

应收账款？应交税金 10000

存货？长期负债？

固定资产净值 120000 实收资本 120000

未分配利润？

资产总计 192800 合计 192800

补充资料：（1）年末流动比率为1．5；（2）资产负债率为80%；（3）存货周转率为10．5；（4）销售毛利率为20%；（5）固定资产周转率为3．5（提示：固定资产周转率=销售收入/固定资产年末余额）。要求：

（1）计算未分配利润总额；

资产负债率=负债总额/资产总额=（资产总额-所有者权益）/资产总额=80%

即（192800-120000-未分配利润）/192800=80%

则未分配利润=192800×（1-80%）-120000=-81440

（2）计算应付账款余额；

末流动比率=流动资产/流动负债=（资产总额-固定资产净值）/流动负债=1.5

即（192800-120000）/（应付账款+10000）=1.5

则应付账款=72800/1.5-10000=38533.33

（3）计算存货金额

固定资产周转率=销售收入/固定资产年末余额=3.5

则销售收入=3.5×120000=420000

销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入=20%

则销售成本=420000×（1-20%）=336000

存货周转率=销售成本/存货平均余额=10.5

则存货平均余额=336000/10.5=32000

因为存货期初余额与期末余额

存货平均余额=（年初余额+年末余额）/2=年末余额=32000

第三章证券价值评估

一、单项选择题

1．长盛资产拟建立一项基金，每年初投入500 万元，若利率为10%，五年后该项基金本利和将为（ A ）。

A．3 358万元B．3 360万元

C．4 000万元D．2 358万元

2．假设以10%的年利率借得30 000元，投资于某个寿命为10年的项目，为使该投资项目成为有利的项目，每年至少应收回的现金数额为（ C ）。

A．6 000元B．3 000元

C．4 882元D．5 374元

3．关于股利稳定增长模型，下列表述错误的是（ B ）。

A．每股股票的预期股利越高，股票价值越大

B．必要收益率越小，股票价值越小

C．股利增长率越大，股票价值越大

D．股利增长率为一常数，且折现率大于股利增长率

4．有一5年期国库券，面值1000元，票面利率12%，单利计息，到期时一次还本付息。假设必要收益率为10%（复利、按年计息），其价值为（ C ）。

A．1 002元B．990元

C．993．48元D．898．43元

5．如果债券预期利息和到期本金（面值）的现值与债券现行市场价格相等，则等式所隐含的折现率为（ B ）。

A．赎回收益率B．到期收益率

C．实现收益率D．期间收益率

6．基准利率又称无风险利率，即投资于风险资产而放弃无风险资产的机会成本，其构成因素为（ D ）。

A．市场平均收益率和预期通货膨胀率B．实现收益率和预期通货膨胀率

C．真实无风险利率和实现收益率D．真实无风险利率和预期通货膨胀率

7．某公司年初以40元购入一只股票，预期下一年将收到现金股利2元，预期一年后股票出售价格为48元，则此公司的预期收益率为（ D ）。

A．4．5% B．5% C．30% D．25%

二、判断题

1．在通货膨胀的条件下采用固定利率，可使债权人减少损失。（×）2．在利率和计息期相同的条件下，复利现值系数与复利终值系数互为倒数。（√）3．名义利率指一年内多次复利时给出的年利率，它等于每期利率与年内复利次数的乘积。

（√）

4．张凡所购房款100万，现有两种方案可供选择，一是5年后付120万元，另一方案是从现在起每年末付20元，连续5年，若目前的银行存款利率是7%，为了最大限度地减少付现总额，张凡应选择方案一。（×）

5．A公司按面值800元发行可赎回债券，票面利率8%，期限10年，每年付息一次，到期偿还本金。契约规定，3年后公司可以900元价格赎回。目前同类债券的利率为10%，则根据市场利率与债券实际利率的比较来看，投资人购买此债券有利可图。（√）

三、计算分析题

1、某人购买商品房，有三种付款方式。A：每年年初支付购房款80，000元，连续支付8年。B：从第三年的年开始，在每年的年末支付房款132，000元，连续支付5年。C：现在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款90，000元，连续支付6年。在市场资金收益率为14%的条件下，应该选择何种付款方式？

A付款方式：P =80000×[（P/A，14%，8-1）+ 1 ]

=80000×[ 4.2882 + 1 ]=423056（元）

B付款方式：P = 132000×[（P/A，14% ，7）- （P/A，14%，2）]

=132000×[4.2882-1.6467]=348678（元）

C付款方式：P =100000 + 90000×（P/A，14%，6）

=100000 + 90000×3.888=449983 （元）

应选择B付款方式。

2、某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为1000元，票面利率为12%，当时市场利率为10%，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少。

（1）单利计息，到期一次还本付息；

（1）债券发行价格＝1000×（1＋10％×5）×（P/F，12％，5）＝1500×0.5674＝851.1

（元）

（2）每年复利一次，到期一次还本付息。

（2）债券发行价格＝1000×（P/F，12％，5）＋1000×10％×（P/A，12％，5）＝1000×0.5674＋100×3.6048＝927.88（元）

第四章风险与收益

一、单项选择题

1．一般来说，无法通过多样化投资予以分散的风险是（ A ）。

A．系统风险B．非系统风险C．总风险D．公司特有风险2．某投资组合中包含A、B、C三种证券，其中20%的资金投入A，预期收益率为18%，

50%的资金投入B，预期收益率为15%，30%的资金投入C，预期收益率为8%，则该投资组合预期收益率为（ C ）。

A．9．5% B．10．8% C．13．5% D．15．2% 3．当两种证券完全正相关时，它们的相关系数是（ B ）。

A．0 B．1 C．-1 D．不确定

4．根据风险分散理论，如果投资组合中两种证券之间完全负相关，则（ B ）。A．该组合的风险收益为零

B．该组合的非系统风险可完全抵消

C．该组合的投资收益大于其中任一证券的收益

D．该组合只承担公司特有风险，不承担市场风险

5．如果投资组合由30种资产组成，则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为（ C ）。

A．30和30 B．900和30 C．30和870 D．930和30 6．有效集以外的投资组合与有效边界上的组合相比，不包括（ D ）。

A．相同的标准差和较低的预期收益率B．相同的预期收益率和较高的标准差C．较低的预期收益率和较高的标准差D．较低的标准差和较高的预期收益率7．假设市场投资组合的收益率和方差分别为12%和0．25，无风险收益率为8%，P股票收益率的方差是0．16，与市场投资组合收益率的相关系数为0．4，则该股票的必要收益率为（ B ）。

A．9．02% B．9．28% C．10．28% D．10．56% 8．β系数是用于衡量资产的（ A ）。

A．系统风险B．非系统风险C．特有风险D．总风险

9．若某种证券的β系数等于1，则表明该证券（ C ）。

A．无任何风险B．无市场风险

C．与金融市场所有证券平均风险相同D．比金融市场所有证券平均风险高一倍10．如果PM公司的β系数为0．8，市场组合的预期收益率为15%，无风险收益率为10%，则PM公司股票的预期收益率为（ B ）。

A．10% B．14% C．15% D．19%

二、判断题

1．标准差是衡量风险大小的指标，可用来比较各种不同投资方案的风险程度。（×）2．在一个完善的资本市场中，预期收益率等于必要收益率。（√）

3．投资组合的风险可以用该组合收益率的方差来衡量，它是投资组合中各项资产收益率方差的加权平均数。（×）

4．根据投资组合理论，不同股票的投资组合可以降低风险，股票种类越多，风险越小，由

市场全部股票构成的投资组合的风险为零。（×）5．由两项资产构成的投资组合的有效边界是一条直线或曲线。（√）6．β系数实质上是不可分散风险的指数，用于反映个别证券收益变动相对于市场收益变动的灵敏程度。（√）

7．在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β系数较大。（√）三、计算分析题

1．某投资组合由A、B两种股票构成，这两种股票的预期收益率分别为10%和20%，而股票A、B的标准差分别为12%和30%，假设股票A和股票B的协方差为-2．52%。

要求：

（1）计算A股票和B股票的相关系数；

（2）当组合由30%的股票A和70%的股票B组成时，计算其组合的预期收益率和标准差；（3）当组合由60%的股票A和40%的股票B组成时，计算其组合的预期收益率和标准差；（4）如果你是厌恶风险的，你将愿意持有100%的股票A，还是股票B，说明理由。

2．假设证券A的预期收益率为10%，标准差是12%，证券B的预期收益率为15%，标准差是18%，A、B的投资比例分别为60%和40%。

要求：

（1）计算该投资组合的预期收益率；

（2）如果该投资组合的标准差为14%，计算证券A、B的相关系数；

第五章资本成本

一、单项选择题

1．债券资本成本一般要低于普通股资本成本，主要是因为（ D ）。

A．债券的筹资费用少B．债券的发行量小

C．债券的利息是固定的D．债券风险较低，且利息具有抵税效应

2．某公司发行面值为1 000元10年期的公司债券，票面利率12%，每年付息一次，10年后一次还本，筹资费率5%，公司所得税税率25%，该债券采用溢价发行，发行价格为1200元，则该债券的资本成本为( B )。

A．7．50% B．7．89% C．9．47% D．10．53%

3．某公司向银行借款100万元，年利率为8%，银行要求维持贷款限额20%的补偿性余额，那么公司实际承担的利率为（ C ）。

4．某公司发行普通股500万股，每股面值1元，发行价格为每股18元，筹资费率3%，预计第1年年末每股发放股利0．8元，以后每年增长6%，则该普通股资本成本为（B ）。 A．10．44% B．10．58% C．10．86% D．11．73%

5．在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是（ C ）。

A．债券资本成本B．普通股资本成本

C．留存收益资本成本D．长期借款资本成本

6．一般地，根据风险收益对等的观念，各种筹资方式资本成本由小到大依次为（C ）。A．优先股、公司债券、普通股B．普通股、优先股、公司债券

C．公司债券、优先股、普通股D．普通股、公司债券、优先股

二、判断题

1．从投资者的角度看，资本成本是投资者要求的最低收益率或投资的机会成本。（√）2．若债券溢价或折价发行，应以实际发行价格作为债券筹资额计算债券资本成本。（√）3．与公司债券相比，发行普通股筹资没有固定的利息负担，因此其资本成本较低。（×）

4．留存收益无需公司专门去筹集，所以它本身没有任何成本。（×）

5．在计算公司加权平均资本成本时，以账面价值为权数能够真实反映实际的资本成本水平，有利于进行财务决策。（×）

6．根据项目资本成本进行投资选择时，应采用公司加权平均资本作为决策的依据，而不是

以项目特定资本来源的成本作为决策依据。（√）

三、计算分析题

1．ABC公司向银行取得一笔长期借款1000万元，并向银行支付2万元手续费，借款年利率5%，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税税率为25%。

要求：

（1）计算这笔银行借款的资本成本；

该笔银行借款的资本成本：

1 000*5%*3*（1-25%）/(1 000-2)=11.3%

（2）如果银行要求公司保持10%的无息存款余额，分别计算该公司实际借款资本成本和借款利率。

实际借款资本成本：

1 000*5%*3*（1-25%）/(1 000-2-1 000*10%)=12.5%

借款利率：

1 000*5%/(1 000-1 000*10%)=5.6%

2．某公司目前的资本来源状况如下：债务资本的主要项目是公司债券，该债券的票面利率为8%，每年付息一次，10年后到期，每张债券面值1 000元，当前市价964元，共发行100万张；股权资本的主要项目是普通股，流通在外的普通股共10 000万股，每股面值1元，市价28．5元，β系数1．5。当前的无风险收益率4．5%，预期市场风险溢价为5%。公司的所得税税率为25%。

要求：

（1）分别计算债务和股权的资本成本；

（2）以市场价值为标准，计算加权平均资本成本。

第六章资本结构决策

一、单项选择题

1．公司经营杠杆系数用来衡量公司的（ A ）。

A．经营风险B．财务风险

C．系统风险D．非系统风险

2．如果公司存在固定成本，在单价、单位变动成本、固定成本不变，只有销售量变动的情况下，则( B ）。

A．息税前收益变动率一定小于销售量变动率

B．息税前收益变动率一定大于销售量变动率

C．边际贡献变动率一定小于销售量变动率

D．边际贡献变动率一定大于销售量变动率

3．如果产品的销售单价为10元，单位变动成本为6元，固定成本总额为36 000元，经营杠杆系数为2，则此时的销售量为（ D ）。

A．7 200件B．9 000件

C．12 000件D．18 000件

4．在公司的全部资本中，股权资本和债务资本各占50%，则公司（C ）。

A．只存在经营风险

B．只存在财务风险

C．存在经营风险和财务风险

D．经营风险和财务风险可以相互抵消

5．某公司当期的财务杠杆系数是1．8，税前收益为2000万元，公司不存在优先股，则利息保障倍数为（ C ）。

A．1．25 B．1．8

C．2．25 D．2．5

6．W公司全部资本为200万元（无优先股），负债比率为40%，负债利率10%，当销售额为100万元时，息税前收益为18万元，则该公司的财务杠杆系数为（ C ）。A．0．8倍B．1．25倍

C．1．8倍D．2．25倍

7．如果公司的经营杠杆系数为2，总杠杆系数为3，息税前收益变动10%，则普通股每股收益变动率为（B ）。

A．10% B．15%

C．20% D．30%

8．每股收益无差别点是指不同资本结构每股收益相等时的（D ）。

A．销售量B．销售收入

C．税前收益D．息税前收益

二、判断题

1．不同销售水平下的经营杠杆系数是不相同的。（√）

2．假设其他因素不变，销售量超过盈亏临界点以后，销售量越大则经营杠杆系数越大。（×）

3．经营杠杆并不是经营风险的来源，而只是放大了经营风险。（√）

4．一般而言，公司对经营风险的控制程度相对大于对财务风险的控制程度。（×）5．资本结构是指公司长短期资本的构成比例。（×）

三、计算分析题

1．新盛公司年销售额600万元，变动成本率68%，全部固定成本和费用120万元，总资产500万元，资产负债率40%，负债的平均成本为8%，公司所得税税率为25%。该公司拟改变经营计划，追加投资200万元，使得每年固定成本增加20万元，并使销售额增加20%，变动成本率下降至60%。

要求：

（1）如果投资所需资本通过追加股权资本取得，计算净资产收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数；

（2）如果投资所需资本以10%的利率借款取得，计算净资产收益率、经营杠杆系数、财务杠杆系数和总杠杆系数。

2．假设新华公司当前的资本结构如表8-1所示。

表8- 1 新华公司当前的资本结构单位：万元

筹资方式金额

长期债券（年利率8%）600

普通股（每股面值10元，100万股）留存收益1 000 500

合计 2 100

因业务发展需要，该公司年初拟增加资本400万元，现有A、B两个筹资方案可供选择：（1）A方案：增加发行20万股普通股，每股市价20元；

（2）B方案：按面值发行息票率为10%的公司债券400万元，每年年末付息、到期还本。假定公司发行股票与债券的费用均可忽略不计，新增资本后公司每年的息税前收益预计增加到200万元，适用的所得税税率为25%。

要求：

（1）分别计算两个方案的预期每股收益，并判断该公司应采用的筹资方案；

（2）计算两种筹资方案下每股收益无差别点的息税前收益，并判断当该公司预计新增资本后每年的息税前收益将增加到320万元时应采取的筹资方案；

（3）计算处于每股收益无差别点时A、B两个方案的财务杠杆系数；

（4）如果该公司预计息税前收益在每股收益无差别点增长10%，计算采用B方案时该公司每股收益的增长幅度。

第七章短期筹资

一、单项选择题

1．某公司的周转信贷协定为3 000万元，贷款利息为7%，承诺费率为5%，如果该公司年度平均借款余额为1 400万元，则该公司享有周转信贷协议的代价是（ D ）。

A．50万元B．100万元

C．150万元D．80万元

2．星海公司按5．8%的年利率向银行申请短期借款7 000万元，如果银行要求公司保持20%的补偿性余额，则此笔借款的实际利率为（ B ）。

A．5．8% B．7．25%

C．6．25% D．8%

3．采用销售百分比预测法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（ D ）。

A．现金B．应付账款

C．存货D．公司债券

4．某公司拟以2/10,N/30信用条件购进一批材料,这一信用条件意味着公司如在10天之内付款,可享受2%的现金折扣,若不享受现金折扣,贷款应在30天内付清,则放弃折扣的成本为（ C ）。

A．24．34% B．42．21%

C．36．73% D．35．31%

二、判断题

1．信用额度是银行具有法律义务承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要公司的借款总额未超过最高限额，银行必须满足公司任何时候提出的借款要求。（√）

2．公司按照销售百分比法预测的资金需要量，是公司在未来一定时期资金量的增量。（√）3．与长期负债筹资相比，流动负债筹资的期限短、有弹性、成本低、其偿债风险也相对低。（×）

三、计算分析题

1．天一公司是一个季节性很强的公司，常因资金不到位而使公司的生产效益受到严重影响。今年问题同样存在，急需解决的资金缺口在200万元，财务人员经过讨论形成以下四个备选的筹资方案。

方案一：银行短期贷款。ABC银行愿意提供期限为3个月的短期借款200万元，年利率为8％，银行要求保留20％的补偿性余额。

方案二：票据贴现。将面额为220万元的未到期(不带息)商业汇票提前3个月进行贴现。贴现率为9％。

方案三：商业信用筹资。天龙公司愿意以“2/10、n/30”的信用条件，向其销售200万元的A材料。

方案四：安排专人将250万元的应收款项催回。

天一公司的产品销售利润率为9％。

要求：请你协助财务人员分析天一公司短期资金筹集方式，并作出选择。

2．百勤公司为一有限责任公司，2006年简略式的利润表和简略式的资产负债表如表1、12所示。2006年该公司获得销售收入180 000万元，预计2007年可实现销售收入230 000万元，销售费用、管理费用、财务费用分别为4 000元、2 200元、3 077元。假定销售成本率、销售净利率和利润分配政策与基期水平保持不变，该公司生产能力不饱和，不考虑折旧和更新改造因素。所得税税率为40%，净利润的60%分配给投资者。

要求：

（1）利用销售百分比预测法（根据公式）预测该公司需要追加的外部资金；

（2）利用销售总额分法预测该公司需要追加的外部资金，并列出计划期的预计利润表和预计资产负债表予以验证。

表1 百勤公司2006年简略资产负债表单位：万元

表2百勤公司2006年简略资产负债表单位：万元

第八章股利政策

一、单项选择题

1．由于股利比资本利得具有相对的稳定性，因此公司应维持较高的股利支付率，这种观点属于（ B ）。

A．股利政策无关论B．“一鸟在手”理论

C．差别税收理论D．差别收入理论

2．公司制定股利分配政策时，应该考虑股东的因素是（ D ）。

A．资产的变现能力B．未来的投资机会

C．偿债能力D．控制权的稀释

3．某公司需投资200万元，目前公司的负债比率为40%，净收益为180万元，如果采用剩余股利政策，可以支付股利（ B ）。

A．20万元B．60万元

C．100万元D．180万元

4．公司采用剩余股利分配政策的基本理由是（ A ）。

A．为保持理想的资本结构

B．使股利与公司盈余紧密结合

C．保持各期发放的股利相等

D．使公司资本使用具有较大的灵活性

5．使公司的股利随着公司收益的变动而变动，股利支付不稳定的股利政策是（C ）。A．剩余股利政策

B．低正常股利加额外股利政策

C．固定股利支付率政策

D．固定股利或稳定增长股利政策

6．确定股东是否有资格领取股利的截止日期为（ C ）。

A．除息日B．股利支付日

C．股权登记日D．股利宣告日

7．A股份公司目前的每股收益和每股市价分别为1．5元和30元，现拟实施10送1股的送股方案，若股价随股数成比例变动，则送股后的每股收益和每股市价分别为（A ）。A．1．36元、27．27元B．1．5元、27．27元

C．1．5元、30元D．1．65元、33元

8．公司股票分割一般不会引起（ D ）。

A．每股收益变化B．发行在外的股数变化

C．每股市价变化D．公司财务结构的变化

二、判断题

1．股利政策无关论认为公司价值是由公司投资决策所确定的本身获利能力和风险组合所决

定，而不是由公司盈余分割方式所决定的。（√）

3．股东为防止控制权稀释，往往希望公司提高股利支付率。（×）

4．所谓剩余股利政策就是公司有着良好的投资机会时，公司的盈余应该首先满足投资机会的需要。（×）

5．比较而言，低正常股利加额外股利政策使公司在股利发放上具有较大的灵活性。（√）6．发放股票股利会由于普通股股数的增加而引起每股收益下降，进而引起每股市价下跌，因而每位股东所持股票的市场价值总额也将随之下降。（×）

7．股票股利不会改变股东权益总额，但是股票分割会使股东权益减少。（×）

三、计算分析题

1．MIB公司2007年实现净收益为1 500万元，公司的目标资本结构为40%的负债和60% 的股权，公司流通在外的普通股为500万股。若该公司2008年投资计划所需的资本为2 000万元。

要求：

（1）按照剩余股利政策计算该公司的股利发放额、股利支付率和每股股利；

（2）如果公司股利支付率为40%，在市盈率为10、每股收益为3元的条件下，计算该公司为满足下一年度投资计划所需资本应增发的普通股股数（公司目标资本结构保持不变）。

第九章项目投资

一、单项选择题

1．某公司拟建一条新的生产线，以生产一种新型的网球拍，据预测投产后每年可创造160万元的收入。同时新网球拍的上市会增加该公司网球的销量，使得每年网球的销售收入由原来的60万元上升到80万元，则与新建生产线相关的现金流量为（ D ）。

A．20万元B．140万元C．160万元D．180万元

2．甲公司2年前以800万元购入一块土地，当前市价为920万元，如果公司计划在这块土地上兴建厂房，投资分析时应（ C ）。

A．以120万元作为投资的机会成本B．以800万元作为投资的机会成本

C．以920万元作为投资的机会成本D．以920万元作为投资的沉没成本

3．下列各项中，不属于投资项目现金流出量的是( B )。

A．经营付现成本B．固定资产折旧费用

C．固定资产投资支出D．垫支的营运资本

4．某投资项目的年营业收入为600 000元，年经营付现成本为400 000元，年折旧额100 000元，所得税税率为25%，该项目的每年经营现金净流量为( C )。

A．75 000元B．100 000元C．175 000元D．250 000元

5．在计算项目的现金流量时，若某年取得的净残值收入为20 000元，按税法规定预计的净残值为15 000元，所得税税率为25%，则下列处理方法正确的是（）。

A．按企业取得的实际净残值收入20 000元作为现金流量

B．按税法预计的净残值15 000元作为现金流量

C．按实际净残值减去两者差额部分所补交的所得税的差额18 750元作为现金流量

D．按实际净残值加上两者差额部分所补交的所得税的差额21 250元作为现金流量

6．当折现率为10%时，某项目的净现值为80元，则该项目的内部收益率（ C ）。A．一定等于10% B．一定低于10% C．一定高于10% D．无法确定11．计算投资项目内部收益率不需要考虑的因素是（ D ）。

A．投资项目的现金净流量B．投资项目的初始投资

C．投资项目的有效年限D．投资项目的必要收益率

7．某公司计划投资一项目，初始投资额为60万元，税法规定的折旧年限为12年，按直线法计提折旧，期满无残值。该项目投产后预计每年能够为公司创造净收益15万元，则该项目的投资回收期为（）。

A．3年B．4年C．5年D．6年

8．下列各项中，计算时不考虑现金流量的指标是（B ）。

A．获利指数B．会计收益率C．净现值D．内部收益率二、判断题

1．在投资决策中，沉没成本属于决策无关成本，在计算现金流量时不予考虑。（√）2．在项目投资方案评价中，折旧既不是现金流入量也不是现金流出量，因而不必考虑。（√）

3．若某投资项目的净现值等于零，则意味着该项目所产生的现金流量正好收回了初始投资，因而该项目无利可图，不应对其进行投资。（×）4．一般情况下，使某投资方案的净现值小于零的折现率，一定大于该投资方案的内部收益率。（×）

5．投资回收期指标虽然没有考虑货币的时间价值，但考虑了回收期满后的现金流量状况。（×）

6．对于同一独立项目进行评价时，净现值、内部收益率和获利指数可能会得出不同的结论。（√）

三、计算分析题

1．某公司计划设立一个新的生产销售中心，一年前，该公司曾委托一家咨询公司对该项目进行可行性研究，支付咨询费用6万元。该项目现在投资，厂房、设备共需投资额800万元，预计可使用4年，税法规定期满有净残值50万元，按年数总和法计提折旧。此外，需垫支营运资本200万元，并于项目终结时一次性收回。该项目投资便可投产使用，即无建设期，预计投产后每年可为公司带来收现销售收入680万元，付现成本360万元，公司的所得税税率为25%。

要求：

（1）计算该投资项目的各年的折旧额；

（2）计算该投资项目各年的现金净流量。

2．WWW公司拟购买的一台磨碎机，这台机器的价格是160 000元，为专门需要，公司需要对这台机器进行改进，相关费用为40 000元，这台机器使用年限为3年，每年的折旧率分别为固定资产总值的40%、32%和28%，预计3年后可按20 000元的价格出售。使用该机器需要垫支6 500元的净营运资本，并且这台机器的使用不会增加公司目前的收入，但每年可以节约税前经营付现成本81 000元，该公司的所得税税率为25%。

要求：

（1）计算该机器第1年初的现金净流量；

（2）计算第1年至第3年每年增加的经营现金净流量；

（3）计算第3年的非经营现金净流量；

（4）作出是否应该购买该设备的决策（假设该项目的资本成本为10%）。