投资学概论201906
第一章 投资概述《投资学》PPT课件
（四）固定收益投资与非固定收益投资
固定收益投资是指预先规定应得的投资收入， 一般用百分比表示，按文期本支付，收益在整个投资 期内不变。多数债券和优先股的收益都是固定文的本。
文本
非固定收益投资是指投资收益预先不规定， 收入不固定。如普通股的收益是不固定的。一 般来说固定收益投资风险小，文但本收益也低，非 固定收益投资风险大，但收益也高。
• （五）信托投资
文本
• （六）保险投资
文本
• （七）BOT投资
第三节 投资与投机
一、投机的概念
文本
所谓投机，就是指在市场上短期文内本通 过低买高卖方式来获取差价，如炒地皮、 炒楼花、炒权证、炒股票，它是市场上常 见文的本 一种买卖行为。
文本
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二、投机的作用
文本
平衡市场价格
文本
文本 增强证券市场上的流动性
（一）广义投资和狭义投资
广义的投资是指各个投资主体为了在未来获得经济效益或 社会效益而预先垫支一定资文本本的各种经济行为。
文本
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狭义的投资则仅指投资于各种有价证券，进行有价证券的 买卖，也可称为证券投资（securities investment），如购买股 票、债券等。文本 来自本（二）直接投资和间接投资
文本
证券投资（securities investment）是指投资者将货币资 金投资于各种各样的有价证券，如股票、债券、基金等等。这种 行为会使投资者在证券的持有期内获文得本与其承担的风险相称的收 益。
文本
实物投资和证券投资的联系
➢如果我们以股份制企业作为考虑问题的基础，对资本运动全过程进 行考察，“证券投资”与“文实本物投资”是同一投资运行过程的两个阶 段，而且，“证券投资”是最基本的资本垫付，对于“文实本物投资”具 有决定意义。
《投资概论》PPT课件
1.2 投资环境与市场
• 投资环境是投资者在进行投资时所面临的包括宏观经济背景、投资对 象、投资市场、监管机构等在内的各种条件与因素。
• 其中，投资市场状况包括市场种类及其健全程度、发达程度。 • 一个完整的市场体系一般由商品市场、劳动力市场、金融市场、技术
• 随着证券市场的不断发展与创新,证券衍生品也不断被创造出来,例如 证券期货、期权、互换等,并形成证券衍生品发行和交易的场所。
证券市场的分类——市场职能角度
• 证券发行市场又称一级市场或初级市场,由发行主体、认购者和经纪人 构成。发行主体包括本国和外国的中央政府、地方政府、金融机构、 企业等,其特点之一是资金需求量巨大。认购者包括国内外个人投资者、 机构投资者。经纪人相当于发行主体和认购者的中介,他们对于证券的 顺利发行起到了至关重要的作用。
• 债券市场是进行各种债券发行与交易的场所。它亦可以分为一、二级 市场。一级市场是债券发行市场,政府、公司和企业等通过该市场向社 会发行债券(发行对象一般为企业、团体和个人),筹集资金。二级市场 是债券交易的场所,通过该市场,投资者可以进行交易,增强债券的流动 性和变现能力。
• 基金市场是进行各种基金买卖与转让活动的场所。基金有封闭式与开 放式之分。封闭式基金在证券交易所挂牌交易,开放式基金只能卖回给 基金公司。
投资过程
• 投资过程,是指投资者从提出投资目标和要求,到取得投资收益的全过程,它包 括五个环节:确定投资目标、进行投资分析、制定投资策略并构建投资组合、 修正投资组合以及评价投资绩效等
投资过程
• 确定投资目标：预期投资收益和风险承受能力两个方面 • 进行投资分析：寻找价格被低估的和有潜在增长空间的资产,主要分析证券的
投资学第一章 投资学概论
投资学的研究对象 从理论上描述投资运动规律的科学
投资是内容丰富的经济活动（日常生活、生产、 流通等等）
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
投资的涵义
投资涵义的理解
投资的概念
资本主义与社会主义投资涵义的不同
第一章 投资学概论 投资的涵义：
第一节 投资的概念
投资这一名词，为人们的日常生活中经常碰到和用到。我 们可以列举许多投资的具体形式，如企业建造厂房和购买 设备，居民购买债券和股票等。但是，要给投资下一个准 确定义并不简单，因为投资定义要揭示投资的本质特征。 这种本质特征是各类投资共同的东西，蕴藏在各类投资的 内部，只有通过抽象思维才能把握。从目前的资料来看， 对于投资一词有着以下不同角度的表述：
• 为了将来获得收益或避免风险而进行的资金 投放活动
• 投资的资金：为获得一定收益或社会效益而 投入某种活动中的资财。 途经：直接投资、间接投资；实业投资或证券投 资
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
投资的概念：是将一定数量的资财 （有形的或无形的）投放于某种对象 或事业，以取得一定的收益或社会效 益的活动。
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
(五)分别不同社会对投资定义：“投资
在资本主义社会指货币转化为资本的过 程，在社会主义社会指货币转化为生产 经营资金的过程。”资本主义投资的目 的是为了获取剩余价值，社会主义社会 投资是为了发展社会生产，满足人民需 要。
第一章 投资学概论
第一节 投资的概念
投资的一般涵义
第一章 投资学概论
第二节 投资的类型
五、按投资的效用不同划分为：积极投资和 消极投资 •积极投资是指用于购买机器设备等直接生 产产品的生产资料的投资。 •消极投资是指用于建设厂房、道路等非直 接生产产品的生产资料的投资。
投资学之投资概论(ppt 34页)
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Figure 1.3 Building Creates a Complex Security
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1.8 全书大纲
Part One: 简述金融市场、金融工具、证券 交易与基金投资。
Part Two & Three: 现代组合理论的核心内 容。风险与收益的刻画、投资者效用与组 合优化；资本市场均衡(CAPM、index model、APT)。
金融资产（Financial assets）：实物资产的要求 权（ Claims on real assets ），定义实物资产在 投资者之间的配置。
金融资产的价值与其物质形态没有任何关系：股票可 能并不比印制股票的纸张更值钱。
整个社会财富的总量与金融资产数量无关，金融资产 不是社会财富的代表。
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投资学课程的基本框架
三大内容：金融工具与金融市场、投资理 论、证券投资分析实务。
金融工具与金融市场：基础性金融工具与 衍生工具、交易所、中间商、价格决定过 程以及市场微观结构等。
投资理论：证券的风险与收益、组合投资 理论、CAPM理论、APT、股票理论、债 券理论、期权定价模型等。
Part Four- Six: 证券分析与 估值(债券、股 票、衍生品)。
Part Seven: 积极投资介绍 。
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1.4 小结
什么是投资 实物资产与金融资产 家庭、企业与政府 金融中介 金融环境的发展趋势
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投资学概论201906
南京大学网络教育学院“投资学概论”课程期末试卷提示：答案文档直接在学生平台提交提交截止日期：2019年6月25日1、简述债券和股票的区别。
（10分）答：股票是一种有价证券，是股份有限公司发行的，用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的有效凭证。
债卷是债务的证明书，是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限归还本息的有价证券。
债券和股票的区别：（1）两者权力不同；（2）两者目的不同；（3）两者期限不同；（4）两者收益不同；（5）两者风险不同；2、简述两基金分离定理及其意义。
（10分）答：两基金分离定理：是指在所有有风险资产组合的有效边界上，任意两个分离的点都代表两个分离的有效投资组合，而有效组合边界上任愈其他的点所代农的有效投资组合，都可以由这两个分离的点所代表的有效投资组合的线性组合生成.两基金分离定理表示风险资产组成的最优证券组合的确定与个别投资者的风险偏好无关。
最优证券组合的确定仅取决于各种可能的风险证券组合的预期收益率和标准差。
基金分离定理意义：分离定理使得投资者在做决策时.不必考虑个别的其他投资者对风险的行法.更确切地说，证券价格的信息可以决定应得的收益.投资者将据此做出决策。
这一结论对投资策略的制定是有重要愈义的。
3、简述期货合约有哪些特点。
（10）答：期货合约的特点有：（1）期货合约本身的市场价值永远是零；（2）期货合约都是标准化合约；（3）期货合约的执行定义买卖双方都具有强制性；4、列出五个会影响债券评级的因素，它们是如何影响债券评级的？（10）答：影响债卷评级的因素有：（1）资产负债率，反映债权人所提供的资金占全部资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。
这一比率越低(50%以下)，表明企业的偿债能力越强；（2）流动比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，流动比率越高，企业资产的流动性越大，但是，比率太大表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力；（3）利息周转倍数，反映企业所实现的利润支付利息费用的能力，这一指标大，说明支付利息的能力比较强；反之，则说明支付利息的能力比较弱；（4）固定费用周转倍数，反映了企业盈利支付固定费用的能力，这一指标越高，说明企业支付固定费用的能力越强；（5）是否有担保，有担保债券是以抵押财产为担保发行的债券，如果发生发行人没有足够的现金流支付其债务的情况，可以保证债券持有者避免财务损失；5、什么是利率期限结构理论？试述关于利率期限结构的主要理论及其优缺点。
投资学概论(第五版)第06章实业投资
（二）
最大最小后悔值法
最大最小后悔值法是在各方 案中选择一个决策后不感到 后悔的方案。所谓后悔值是 指由于选错方案而少获得的 收益或多蒙受的某些损失。 具体而言，这种方法是选出 各方案的最大后悔值，然后 在这些后悔值中选一个后悔 值最小的方案为最优方案。
风险型决策
风险型决策就是根据几种不同自然状态下可能发生的概率进行 的决策。因为在决策中引入了概率的概念，所以在依据不同概 率所拟订的多个决策方案中，不论选择哪一种方案，都要承担 一定的风险。所以，风险型决策又叫随机决策。风险型决策方 法，主要有概率分析法、敏感性分析法和决策树分析法等。
确定型决策 （二）内部收益率法
内部收益率（internal rate of return，IRR），亦称内部报酬 率，是指投资项目在整个经济寿命周期内净现值为零的贴现率。 它是具体测定投资的内部收益率，并据以分析和评价投资的经 济效益，选择最佳投资方案的投资决策方法。
运用内部收益率法分析和评价投资方案时，可以将测得的投资 内部收益率与资金成本率和必要报酬率相比较。
特点
实业投资的分类
（一）
实业投资按其主要职 能以及在经济增长中 的作用可以分为设备 更新投资、技术改造 投资、改建扩建投资 和新建投资几类。
PART 1
（二）
从实业投资的项目 看，可以分为建筑 安装工程投资、设 备投资和其他投资。
PART 2
（三）
实业投资按产业部 门的不同可分为第 一产业投资、第二 产业投资和第三产 业投资。
容，掌握实业投资
具有很大的风险性，
的运作作内容，
风险意识，培养其
掌握实业投资决策
较强的金融素养。
的方法。
CHAPTER
投资学概论(第五版)第04章投资监管
金融监管体系 （二）我国“一委一行两会”金融监管模式
2018年“两会”通过了国务院机构改革方案。根据该方案，银 监会和保监会的职责整合，组建中国银行保险监督管理委员会， 作为国务院直属事业单位。同时，将银监会和保监会拟订银行业、 保险业重要法律法规草案和审慎监管基本制度的职责划入中国人 民银行。它宣告了宏观审慎政策权限基本上已划入人行，双支柱 更加清晰完备，并且对微观审慎监管也有参与。银保监会、证监 会则专职微观监管职能，包括金融机构的微观审慎监管，以及消 费者保护等行为监管的内容。而宏观与微观之间，以及“一行两 会”与其他有关部门间的协调则由金稳委负责，共同构成“一委 一行两会”的金融监管体系，如图4-2所示。
我国投资监管体系现状
为依法履行出资人职责，建立完善以管理资本为主的国有资产监管体制，推动中 央企业规范投资管理，优化国有资本布局和结构，更好地落实国有资本保值增值 责任，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国企业国有资产法》《关 于深化国有企业改革的指导意见》（中发〔2015〕22号）和《关于改革和完善 国有资产管理体制的若干意见》（国发〔2015〕63号）等法律法规和文件，国 务院国有资产监督管理委员会通过了《中央企业投资监督管理办法》（国资委令 第34号）。该办法明确了中央企业投资监管体系建设的主要内容如下：①投资应 遵循的基本原则；②投资管理流程、管理部门及相关职责；③投资决策程序、决 策机构及其职责；④投资项目负面清单制度；⑤投资信息化管理制度；⑥投资风 险管控制度；⑦投资项目完成、中止、终止或退出制度；⑧投资项目后评价制度； ⑨违规投资责任追究制度；⑩对所属企业投资活动的授权、监督与管理制度。
自律性组织监管体系由证券、期货和外汇等交易所、证券商和 各类金融投资中介机构、行业协会等，制定自身的组织章程、 营业规程和其他自律性细则，起到自我管理和约束的作用。
《投资学》第一章_投资学概论
当投资不足——国民经济停滞不前
当投资膨胀——国民经济发展过热
3．投资为改善人民物质文化生活水平创造物质条件。
生产性投资，转化形成生产性固定资产，能扩大生 产能力(工程效益)，从而能促使在生产提高的基础上， 逐步改善人民的物质文化生活。非生产性投资，转化 形成非生产性固定资产，则是直接为满足人民的物质 文化生活需要服务的。
二、中观投资与经济发展
（一）产业投资与经济增长
产业投资对经济增长的作用：
经济带动作用 经济调节作用 推动技术进步的作用
我国产业投资的历史、现状与发展趋势
（二）区域投资与经济增长
成本驱动的区域投资理论 利润驱动的区域投资理论
中心地理论；区位经济论；最小费用论；工业布局论；
现代区域投资理论
补充：实物资产包括土地、建筑物、机械以及创造产品 和服务的知识。金融资产，单位或个人所拥有的以价值 形态存在的资产。是一种索取实物资产的无形的权利。 如股票，债券，提货单等。
（三）按投资主体不同来分类，可分为： 私人投资、公共投资
五、投资的特点
1.投资的复杂性和系统性； 2.投资周期的长期性； 3.投资实施的连续性与波动性； 4.投资收益的不案例分析：日本开发北海道的经验
（三）环境保护投资与经济增长
我国环境保护投资的现状与问题
固定资产投资 流动资产投资 证券投资
形 式
更新改造 其它固定资产投资
投 资
间接投资
金融衍生工具投资
四、投资分类
直接投资：将资金直接投入投资项目的建 设或购置以形成固定资产或流动资产的投 资。 直接投资扩大了生产经营能力，使实 物资产存量增加，是经济增长的重要条件。 间接投资：投资者通过购买股票、公司债 或国家公债等有价证券，以获得收益的投 资活动。按形式分为证券投资和金融衍生 工具投资。
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南京大学网络教育学院“投资学概论”课程期末试卷提示：答案文档直接在学生平台提交提交截止日期：2019年6月25日1、简述债券和股票的区别。
（10分）答：股票是一种有价证券，是股份有限公司发行的，用以证明投资者的股东身份和权益、并据以获取股息和红利的有效凭证。
债卷是债务的证明书，是发行人依照法定程序发行，并约定在一定期限归还本息的有价证券。
债券和股票的区别：（1）两者权力不同；（2）两者目的不同；（3）两者期限不同；（4）两者收益不同；（5）两者风险不同；2、简述两基金分离定理及其意义。
（10分）答：两基金分离定理：是指在所有有风险资产组合的有效边界上，任意两个分离的点都代表两个分离的有效投资组合，而有效组合边界上任愈其他的点所代农的有效投资组合，都可以由这两个分离的点所代表的有效投资组合的线性组合生成.两基金分离定理表示风险资产组成的最优证券组合的确定与个别投资者的风险偏好无关。
最优证券组合的确定仅取决于各种可能的风险证券组合的预期收益率和标准差。
基金分离定理意义：分离定理使得投资者在做决策时.不必考虑个别的其他投资者对风险的行法.更确切地说，证券价格的信息可以决定应得的收益.投资者将据此做出决策。
这一结论对投资策略的制定是有重要愈义的。
3、简述期货合约有哪些特点。
（10）答：期货合约的特点有：（1）期货合约本身的市场价值永远是零；（2）期货合约都是标准化合约；（3）期货合约的执行定义买卖双方都具有强制性；4、列出五个会影响债券评级的因素，它们是如何影响债券评级的（10）答：影响债卷评级的因素有：（1）资产负债率，反映债权人所提供的资金占全部资金的比重，以及企业资产对债权人权益的保障程度。
这一比率越低(50%以下)，表明企业的偿债能力越强；（2）流动比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力，流动比率越高，企业资产的流动性越大，但是，比率太大表明流动资产占用较多，会影响经营资金周转效率和获利能力；（3）利息周转倍数，反映企业所实现的利润支付利息费用的能力，这一指标大，说明支付利息的能力比较强；反之，则说明支付利息的能力比较弱；（4）固定费用周转倍数，反映了企业盈利支付固定费用的能力，这一指标越高，说明企业支付固定费用的能力越强；（5）是否有担保，有担保债券是以抵押财产为担保发行的债券，如果发生发行人没有足够的现金流支付其债务的情况，可以保证债券持有者避免财务损失；5、什么是利率期限结构理论试述关于利率期限结构的主要理论及其优缺点。
（20分）答：利率期限结构：是指在某一时点上，不同期限资金的收益率与到期期限之间的关系。
利率的期限结构反映了不同期限的资金供求关系，揭示了市场利率的总体水平和变化方向，为投资者从事债券投资和政府有关部门加强债券管理提供了可参考的依据。
反映利率期限结构的曲线是收益曲线，即风险相同的债券在期限与到期收益率之间关系的曲线。
它有三种典型形状：即水平线、向上倾斜和向下倾斜的曲线。
解释利率期限结构的理论主要有三种：纯粹预期假说、市场分割假说、流动性升水假说。
（1）纯粹预期假说强调不同期限证券间的完全替代性。
该假说认为，若预期的各短期利率高于现行短期利率，则当前长期债券利率高于短期债券利率，收益率曲线向上倾斜；反之，若预期的未来短期利率低于现行短期利率，则当前长期债券利率低于短期债券利率，收益率曲线向下倾斜；如果投资者预期短期利率保持不变，则收益率曲线呈水平状。
（2）市场分割假说认为所有的投资者偏好于使其资产寿命与债务寿命相匹配的投资。
人们对特定期限的债券有着特别的偏爱。
在市场分割假说下，各种期限债券的利率由该债券的供求所决定，从而决定了收益曲线的形状。
（3）流动性升水假说认为，由于长期债券缺乏流动性，人们对于流动性高的债券更为偏爱。
因此，长期债券的利率等于其生命期限内短期债券利率水平的平均值加上流动性升水。
在该理论下，即使人们预期未来短期利率保持不变，收益率曲线也会向右上方倾斜。
即使人们预期的未来短期利率下降，收益率曲线也可以是水平线。
6、试分析套利定价模型和CAPM的区别。
（20分）答：套利定价模型(Arbitrage Pricing Model ,简写APM) 。
套利定价模型是Ross 于1976年提出的,与资本资产定价模型类似,也是一个决定资产价格的均衡模型,APM认为风险性资产的收益率不但受市场风险的影响,还与许多其他因素相关,该模式将资本资产定价从单因素模式发展成为多因素模式,以期更加适应现实经济生活的复杂情况。
资本资产定价模型( Capital Asset PricingModel , 简写为CAPM) 。
该模型揭示多样化投资组合中资产的风险与所要求的收益之间的关系,说明任何风险性资产的要求收益等于无风险利率加风险收益率,市场风险溢酬决定于投资者的风险回避程度。
套利定价模型（APM）和资本资产定价模型（CAPM）的区别是：（1）对风险的解释度不同。
在资本资产定价模型中,证券的风险只用某一证券和对于市场组合的β系数来解释。
它只能告诉投资者风险的大小,但无法告诉投资者风险来自何处,它只允许存在一个系统风险因子,那就是投资者对市场投资组合的敏感度；而在套利定价模型中,投资的风险由多个因素来共同解释。
（2）资本资产定价模型与套利定价模型的基本假设有诸多不同之处,概括的说, 资本资产定价模型的假设条件较多,在满足众多假设条件的情况下,所得出的模型表达式简单明了；套利定价模型的假设条件相对要简单得多,而其得出的数学表达式就比较复杂，仅从其需要估计的参数较多就可以知道了。
（3）在资本资产定价模型和套利定价模型下，市场保持平衡的均衡原理不同。
在前一种模型下，它已基本假定了投资者对每种证券的收益和风险的预期都相同，都为理性投资者。
他们在选择投资或投资组合的过程中，所有人都会选择高收益、低风险的组合，而放弃低收益、高风险的投资项目，直到被所有投资者放弃的投资项目的预期收益达到或超过市场平均水平为止；而在套利定价模型中，并没有假定所有投资者对每项资产的风险和收益预期相同，它允许投资者为各种类型的人，所以他们选择各自投资项目的观点不尽相同, 但是由于部分合理性的投资者会使用无风险套利的机会，卖出高价资产、证券，买入低价资产、证券，而促使市场恢复到均衡状态。
（4）从实用性的角度来比较，尽管资本资产定价模型是目前证券市场分析的主要工具之一，但它在实际应用中的缺陷是非常明显的。
这种缺陷的主要来源是推导这一理论所必须的假设条件。
（5）资本资产定价模型与套利定价模型的适用范围不同。
通过对资本资产定价模型与套利定价模型的比较分析，尤其是对两种模型不同点的分析，可以得知, 资本资产定价模型可适用于各种企业，特别适用于对资本成本数额的精确度要求较低，管理者自主测算风险值能力较弱的企业；而套利定价模型适用于对资本成本数额的精确度要求较高的企业，其理论自身的复杂性又决定了其仅适用于有能力对各自风险因素、风险值进行测量的较大型企业。
7、描述资本市场线和证券市场线的内容，并分析它们的区别和联系。
（20分）答：资本市场线是指表明有效组合的期望收益率和标准差之间的一种简单的线性关系的一条射线。
它是沿着投资组合的有效边界，由风险资产和无风险资产构成的投资组合。
证券市场线是资本资产定价模型的图示形式。
可以反映投资组合报酬率与系统风险程度β系数之间的关系以及市场上所有风险性资产的均衡期望收益率与风险之间的关系。
一、资本市场线与证券市场线的区别：（1）资本市场线与证券市场线的含义不同；资本市场线：从无风险资产的收益率开始，做投资组合有效边界的切线，该直线被称为资本市场线。
可以理解为无风险资产与投资组合进行的二次组合。
证券市场线：反映股票的预期收益率与系统性风险的线性关系。
（2）资本市场线与证券市场线的适用范围不同；资本市场线：只适用于有效证券组合。
证券市场线：既适用于单个证券，也适用于投资组合;不仅适用于有效投资组合，也适用于无效的投资组合。
由此可以看出证券市场线比资本市场线的适用范围更广。
（3）资本市场线与证券市场线的直线斜率不同资本市场线：反映每单位整体风险的超额收益，即风险的价格。
其斜率不受投资者对待风险态度的影响，偏好风险的投资者可以借入资金，厌恶风险的投资者可以贷出资金，但无论如何，都是在资本市场线上做选择，不会影响直线斜率。
证券市场线：反映单个证券或证券组合每单位系统性风险的超额收益。
其斜率取决于全体投资者对待风险的态度，如果大家都愿意承担风险，意味着风险越不值钱，风险程度较小，风险报酬率越低，斜率越小;如果大家都不愿意承担风险，一旦有人承担了风险，市场势必要多给他补偿，故风险报酬率越高，斜率越高。
证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，利用股票估价模型，计算股票的内在价值，资本市场线的作用在于确定投资组合的比例;此外，证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。
（4）资本市场线与证券市场线的作用不同证券市场线的作用在于根据“必要报酬率”，确定资本成本，然后计算内在价值，比如利用股票估价模型，计算股票的内在价值；资本市场线的作用在于确定投资组合的比例。
（5）证券市场线比资本市场线的前提宽松，应用也更广泛。
二、资本市场线与证券市场线的联系：资本市场线和证券市场线均反映了系统性风险与预期收益率之间的关系。
虽然资本市场线的横坐标是标准差，但实质上非系统性风险在经过充分的投资组合后基本已被完全分散掉，剩余的仅有系统性风险(即市场风险)，故资本市场线实质上也是反映系统性风险与预期收益率之间的对应关系。