美国操纵汇率剖析
美国巨额贸易逆差与美元霸权关系
contents •引言•美国巨额贸易逆差概述•美元霸权概述•美国巨额贸易逆差与美元霸权的关系•案例分析•结论与启示目录01引言随着全球经济一体化进程的加速，贸易逆差和货币霸权成为国际经济关系中的重要议题。
美国作为全球最大的经济体，其巨额贸易逆差和美元霸权地位对全球经济产生深远的影响。
巨额贸易逆差可能导致美国经济的不稳定和美元霸权地位的削弱，因此研究两者之间的关系具有重要意义。
研究背景与意义采用文献综述、实证分析和案例研究等方法，通过对美国贸易逆差和美元霸权的历史数据进行分析，探讨两者之间的关系和影响。
研究目的与方法研究方法研究目的02美国巨额贸易逆差概述定义贸易逆差与经济美国巨额贸易逆差的概念现状特点美国巨额贸易逆差的现状与特点国际政治环境国际贸易关系紧张、保护主义抬头等因素都会影响美国的出口，进而加剧贸易逆差。
产业结构美国以服务业为主导，制造业逐渐转移至其他国家，导致出口减少、进口增加，加剧了贸易逆差。
消费与储蓄美国国内消费需求旺盛，储蓄率较低，导致进口商品增加；同时，美国企业对外投资扩大，也增加了进口。
汇率政策美元作为全球货币，承担着调节美国与其他国家之间经济关系的重任。
美国通过操纵汇率政策来平衡与其他国家的经济关系，导致贸易逆差扩大。
美国巨额贸易逆差的成因分析03美元霸权概述0102美元霸权的概念一是美元在全球货币储备中的主导地位；二是美元在全球贸易结算和支付领域中的主导地位；三是美国政府可以通过货币政策和财政政策对全球经济产生重大影响。
美元霸权的影响包括以下几个方面一是使得美国能够通过货币政策和财政政策对全球经济产生重大影响；二是使得美国成为全球经济的核心和领导者；三是使得其他国家需要以美元作为主要的储备货币和贸易结算货币，从而对全球经济产生了重大影响。
04美国巨额贸易逆差与美元霸权的关系美元霸权对美国巨额贸易逆差的推动作用美国高科技产业与巨额贸易逆差相互促进美国跨国公司全球扩张与巨额贸易逆差相互支撑美国巨额贸易逆差为美元霸权提供流动性支持美国巨额贸易逆差对美元霸权的支撑作用美国巨额贸易逆差与美元霸权关系的内在机制0102030405案例分析案例一：美国巨额贸易逆差与全球金融危机总结词结论案例二：美元霸权与国际贸易秩序重构总结词01详细描述02结论03案例三总结词详细描述结论06结论与启示美元霸权是美国巨额贸易逆差的重要原因之一。
美国的汇率制度
美国的汇率制度美国的汇率制度是由政府领导并由美联储（Federal Reserve）管理的。
美国的货币单位是美元，外汇市场运作自由，而汇率则是由市场供求决定的。
下面是关于美国汇率制度的详细解释。
首先，美国的汇率制度是浮动汇率制度。
这意味着美元的汇率不受政府的干预，而是完全由市场供求参与者之间的交易决定的。
市场参与者包括各种金融机构，例如银行、经纪商和投资基金等。
当市场参与者需要买卖外汇时，他们会根据供求关系和其他因素来决定汇率。
其次，美联储负责管理美国的汇率制度。
作为美国的中央银行，美联储负责监管和维持美国的金融稳定。
为了实现这一目标，美联储会通过货币政策来影响美元的价值和汇率。
例如，如果美联储采取紧缩货币政策，即提高利率或减少货币供应量，这会导致美元升值，而如果采取宽松货币政策，即降低利率或增加货币供应量，这会导致美元贬值。
此外，美国政府也可以采取干预措施来影响美元的汇率。
例如，美国财政部可以通过干预外汇市场来买卖美元，从而改变汇率走势。
此外，美国政府还可以与其他国家进行贸易谈判，以促使其他国家调整其货币政策，从而影响美元的汇率。
另外，美国的汇率制度也受到国际政治和经济环境的影响。
例如，全球经济周期、地缘政治紧张局势和国际金融市场波动等因素都可能对美元的汇率造成影响。
此外，投资者对美国经济和政策的信心也会影响美元的汇率。
总的来说，美国的汇率制度是浮动汇率制度，并由美联储管理。
市场供求决定美元的汇率，而美联储通过货币政策来影响汇率。
此外，美国政府也可以通过干预措施和谈判来影响汇率。
国际政治和经济环境也对美元的汇率产生影响。
这些因素共同决定了美国汇率制度的运行。
接触与遏制并重：美国涉港金融制裁考察
接触与遏制并重：美国涉港金融制裁考察目录一、内容概要 (2)（一）研究背景与意义 (3)（二）文献综述 (3)（三）研究方法与数据来源 (5)二、美国涉港金融制裁的背景与现状 (6)（一）美国对香港的地位与影响 (7)（二）香港金融市场的特点与风险 (8)（三）美国涉港金融制裁的历史沿革 (9)三、接触与遏制 (10)（一）接触策略的内涵与实施 (11)1. 经济合作与贸易往来 (12)2. 金融交流与合作 (14)3. 政策沟通与人文交流 (15)（二）遏制策略的内涵与手段 (16)1. 制裁政策的制定与执行 (17)2. 财政制裁与出口管制 (18)3. 国际舆论的压力与引导 (19)四、接触与遏制并重策略的效果评估 (20)（一）经济制裁效果的分析 (21)1. 对香港经济的直接影响 (22)2. 对全球经济的影响 (23)（二）政治与外交影响的考量 (24)1. 对中美关系的影响 (26)2. 对香港国际地位的影响 (27)（三）制裁政策的调整与优化 (28)五、案例分析 (29)（一）金融机构类型与特点 (30)（二）制裁措施的具体实施过程 (32)（三）制裁效果及其影响因素分析 (33)六、结论与建议 (35)（一）主要研究发现总结 (36)（二）政策建议 (36)（三）未来研究方向展望 (38)一、内容概要本文旨在探讨美国对香港实施的金融制裁措施，分析其背后的战略考量，并评估这些制裁对香港经济及金融稳定的影响。
文章首先概述了美国制裁香港的原因和目的，随后详细剖析了制裁的具体内容和执行情况，包括对金融机构和个人的影响。
在此基础上，文章进一步讨论了制裁对香港经济的影响，特别是对贸易、投资和金融市场的影响。
文章提出了应对制裁的建议和对策。
在原因和目的方面，文章指出美国对香港实施金融制裁主要是出于政治和安全考虑，旨在削弱香港的国际金融中心地位，并限制中国在香港事务中的影响力。
制裁内容包括对特定金融机构和个人实施资产冻结、禁止交易等措施，以及限制与香港的金融往来。
美元汇率研究
美元汇率研究摘要：影响美元汇率的因素多种多样，各种因素在不同时期，不同阶段对美元汇率的影响各有不同。
美元汇率在过去长期走低，其原因在于长期的贸易逆差，国债快速增长，以及宽松的货币政策。
但是现在以上因素正在发生变化，随着制造业的回归与能源优势的确立，贸易逆差有缩小趋势，国债规模也得到控制。
随着经济好转，美国货币政策将随之趋紧。
美元汇率可能逆转长期贬值趋势，转向长期升值。
关键词：美元汇率；贸易逆差；国债；货币政策汇率在国际经济体系中具有关键性地位，而美元汇率则由于美元的世界货币地位更是关注的焦点。
美元的升值或贬值对美国经济与世界经济，实体经济与虚拟经济，国际贸易与国际金融都具有极端重要的影响。
所以，分析与判断美元汇率的走势具有重要意义。
影响美元汇率的因素多种多样，各种因素在不同时期，不同阶段对美元汇率的影响各有不同。
在本文中，主要从以下几个方面来分析美元汇率趋势：（1）对外贸易；（2）对外负债；（3）货币政策。
本文的基本结论是，由于美国对外贸易、对外负债发展趋势的逆转，以及美联储货币政策的转变，美元汇率或将开启长期上涨趋势。
当然，由于汇率决定的复杂性，不排除存在其他因素导致美元走弱。
一、美元汇率回顾本文所指美元走势皆指美元指数走势。
美元指数（即USD某），是综合反映美元在国际外汇市场的汇率情况的指标，用来衡量美元对一揽子货币的汇率变化程度。
它通过计算美元和对选定的一揽子货币的综合的变化率，来衡量美元的强弱程度。
美元指数在过去20年间经历了两个大的波段。
第一波段，从20世纪90年代中期开始，直到2001年～2002年，美元长期上涨。
第二波段，自2002年之后，美元开始一路下滑，直至金融危机爆发。
当前，美元指数在正在底部震荡。
美元指数长期趋势的变化，与美国乃至世界的经济、政治变革密切相关。
在20世纪90年代中后期，美国经济在信息技术的带动下开始高速增长，此间美国经济增长速度明显超越其他发达国家。
而互联网经济的兴起，吸引了全球资金流向美国。
美元对人民币汇率分析报告
美元对人民币汇率分析报告一、引言近年来，美元对人民币汇率一直备受关注。
本报告将对美元对人民币汇率的走势进行分析，探讨其原因和影响。
通过深入研究，我们将提供客观的数据和综合分析，为读者带来有价值的信息，增进对美元对人民币汇率的理解。
二、美元对人民币汇率的历史走势1. 过去五年的汇率走势在过去的五年中，美元对人民币汇率呈现出一定的波动。
以2015年为基准，美元对人民币的汇率从6.20逐渐下跌至2020年的6.90左右。
这一波动可以通过供求关系、经济形势以及国际政治因素等多个因素进行解释。
2. 美元对人民币汇率影响因素（1）经济因素：经济发展和基本面状况是影响汇率的重要因素。
美国和中国的经济表现、贸易关系、利率水平、通胀率等均会对美元对人民币汇率产生重要影响。
（2）货币政策和市场预期：美联储和中国央行的货币政策调整以及市场对未来汇率走势的预期也会对美元对人民币汇率产生影响。
（3）地缘政治和国际局势：地缘政治风险、国际贸易争端以及全球经济形势的变化也会对美元对人民币汇率造成波动。
三、美元对人民币汇率波动的影响1. 对出口和进口的影响美元对人民币汇率的波动对中国的出口和进口都会产生重要影响。
当人民币升值时，中国的出口产品变得更加昂贵，可能导致出口下降；而人民币贬值则有利于出口，吸引外国消费者购买中国产品。
对于进口来说，人民币升值意味着进口变得更加廉价，而贬值则有可能提高进口成本。
2. 对外资流入和资本流出的影响美元对人民币汇率的波动对外国投资者来说也具有重要意义。
当人民币升值时，外国投资者购买中国资产的成本会增加，可能导致资本流出；而人民币贬值则会吸引更多外资流入，促进中国经济发展。
3. 对国内通胀和利率的影响美元对人民币汇率的波动还会对国内通胀和利率产生一定的影响。
人民币贬值可能导致进口商品价格上涨，从而推高物价水平；而升值则可以抑制通胀压力。
同时，对于国内利率来说，美元对人民币汇率的波动也会对利率水平产生影响，进而影响投资和经济增长。
从国际汇率制度的历史变迁看美国所扮演的角色和影响
近 日， 国 国会 对 于人 民币升 值 的呼 声此 起 彼 美
因是 战争 和 经济 危机 。第 一 次世 界 大 战前 ， 国际 在
伏， 不断 给美 国政 府施 压 ， 敦促 美 国政 府立 即采取 行 动 ， 决 中 国“ 纵汇 率 ” 解 操 问题 。 目前 作为 世 界上 唯
一
金 本 位制 下 ， 要 国家 的货 币汇 率被 稳 定在 黄 金输 主 送 点 的 范 围内 。战争 打破 了这种 汇 率稳 定机 制 ， 使 战后数 年 内这 些 国家 的货 币汇率 不再受 黄金输 送点
金融理论与实 践Βιβλιοθήκη １Ｏ ０ ２ １ 年第 １ 期（ ００ 总第 ３ ６ １ ７ 期）
【 参考与借鉴 】
由于 该体 系 下 汇率 过 于僵 化 ， 际收 支调 节 的责 任 国 不 对称 ， 使这 种汇 率制度 在 实施 的过 程 中 ， 国之 间 各
充 满 了矛 盾 。
从 １７ 年 的 １ 元 兑 ３ ０ 日元 升 至 １ ７ 年 的 １ ９１ 美 １多 ９３ 美 元 兑 ２ ０日元左 右 ， 幅度约 １ ％。 ８ 升 ２ “ 尼克 松 冲击 ” 史 密森 协议 ” 际上是 美 国和 与“ 实
【 参考与借鉴 】
从国际汇率制度的历史变迁 看美 国所扮演的角色和影 响
高 瑛
（ 重庆 大 学， 重庆 ４ ０ ３ ） ０ ０ ０
摘 要 ： 着关 国在 人 民 币汇 率 问题 上 对 中 国的施 压 ， 民 币是 否应该 升值 成 为 了 目前 热 门的话 随 人 题， 我们透 过 国际汇 率制度 历 史变迁 的轨迹 ， 从金 本位 制下 的 固定汇率制 ， 纸 币本 位制 下 的可 到 调整 的 固定汇 率制 （ 布雷顿 森林体 系） 和浮动 汇率制 （ 牙买加协 议 ） 以及其 间发 生的 重大事件 ， 来
外汇与汇率 案例
（外汇与汇率）案例案例一：20世纪七八十年代西方国家对美元汇率的两次联合干预1973年美国开始实行浮动汇率制度。
到20世纪70年代后半叶，由于美国经济处于高通货膨胀、高失业率和低经济增长率的处境，卡特政府为了刺激经济，决定采取扩张性的财政政策和货币政策，外汇市场因此开始不断抛售美元，使美元的汇价一路下跌。
面对美元跌势，卡特政策决定干预外汇市场。
1978年10月底，卡特政府宣布了一项反通货膨胀计划，但对美国未来的货币政策并没有明确的表示，因此，美元反而在外汇市场上狂泻。
面临马克和日元升值的巨大压力，德国和日本两国的中央银行被迫进行不改变自己政策为前提的大规模干预，买美元抛本国货币，但收效甚微。
1978年11月1日，卡特总统宣布美国财政部和中央银行将直接对外汇市场进行干预，稳定美元汇率。
由于前一星期的反通货膨胀、计划使外汇市场大失所望，卡特这次宣布的干预包含两项重要的政策转变。
第一，货币政策将紧缩。
第二，美国中央银行将调用300亿美元干预外汇市场，平衡美元的外汇价格。
计划宣布后，外汇市场果然受到震动，对其货币紧缩政策更是十分警觉。
在11月1日上午9:13，美元对马克的汇价立刻从前一天的最低点上升37.25%，达到1.83马克；几分钟后，随着中央银行抛出6900万马克、1900万瑞士法郎后，美元对马克的汇价又上升1%，对瑞士法郎的汇价也上升到1.567瑞士法郎。
在针对日元动用了500万美元之后，美元对日元的汇价也升至187.5日元。
在这一天外汇市场收市时，美元对主要外汇的汇价平均上升了7%—15%。
在以后的两个星期内，外汇市场仍有抛美元风，以试探美国等中央银行干预外汇市场的决心，但美国联邦储备委员会联合德国、日本和瑞士中央银行，一次又一次地在市场上干预。
到11月底，美国干预市场的总额达350亿美元，使美元明显回升。
但是，在12月初，外汇市场开始怀疑美国是否真正采取倾向紧缩性政策，又开始抛美元，使美元再度下跌。
美国汇率走势分析
美国汇率走势分析自美国成为世界上最大经济体之后，其货币美元的地位也逐渐稳固。
因此，美元汇率走势成为全球经济关注的焦点。
本文将对美国汇率的走势进行分析，并探讨其背后的经济原因。
一、美元走势概述根据国际货币基金组织（IMF）的数据，2019年美元占全球外汇储备的61.9%，是最主要的储备货币。
因此，美元兑其他主要货币的汇率走势备受关注。
近几年来，美元汇率走势呈现出较大波动。
2016年美元走强，2017年出现震荡，2018年开始走弱，2019年则再次走强。
尽管如此，总体来看，美元仍然保持着相对强势的地位。
二、美元汇率走势的原因1. 美国经济表现美国经济表现的好坏是影响美元汇率的重要因素。
美国经济增长率居于发达国家之首，以及就业率持续上升，这都推动了美元上涨。
此外，美国的财政政策和货币政策也影响着美元汇率。
比如，美国政府税收的减少和支出的增加，可能刺激经济增长，同时也可能提高通胀率，从而推动美元升值。
2. 国际经济形势国际经济形势的不确定性也会影响美元汇率。
比如，贸易战和地缘政治危机等因素的出现，可能导致海外投资者对美国经济的前景感到不确定，从而抛售美元。
此外，一些发达国家的负利率政策也可能导致投资者将资金转移到美国，从而推动美元升值。
3. 美元供需关系美元供需关系也影响着美元汇率。
通常情况下，如果美国的进口超过出口，那么美元的供给量就会增加，从而导致美元贬值。
相反，如果美国的出口超过进口，美元供给量就会减少，从而推动美元升值。
三、影响美元汇率的因素1. 经济数据美国的经济数据对美元汇率有着至关重要的影响。
比如，就业率、消费者物价指数和国内生产总值（GDP）等经济数据都可能对美元汇率产生影响。
2. 货币政策美国联邦储备委员会（Fed）是美国的主要货币政策制定机构。
其货币政策的变化也会对美元汇率产生影响。
比如，Fed加息可以增加美元的利率优势，从而推动美元升值。
3. 地缘政治危机地缘政治危机也可能对美元汇率产生影响。
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美国操纵汇率剖析作者：李锋钟青来源：《中国经贸导刊》2010年第22期一、美国通过三种主要手段操纵美元汇率（一）大量发行货币促使美元贬值大国货币币值稳定是汇率稳定的前提和基础，币值一旦波动，汇率也将随之波动，一国货币发行过多往往导致本国货币贬值。
美国就是通过大量发行美元、增加美元供给促使美元贬值的。
2000—2009年，美国货币发行量不断增加，导致美元兑欧元从2001年起一直处于贬值状态。
对美元发行量与美元指数进行协整检验及granger因果检验显示，美元发行量与美元指数之间确实存在长期稳定关系，并且美元发行量是美元指数变动的granger原因。
取美元指数的对数为被解释变量、货币发行量的对数和国债净额的对数为解释变量进行回归分析，结果显示美元汇率指数与美元发行量之间存在负相关，即美元发行量每增加1%会导致美元汇率指数下降0.04%（见公式1）。
E = 5.81 - 0.05D - 0.04M （公式1）(20.40)* (-2.86)*(-3.18)*注：*表示在1%水平上显著。
R2=0.68 D-W值=2.03E-美元汇率指数的对数，D-美国国债净额的对数，M-美元发行量的对数（二）长期维持国债低利率推动美元贬值美国长期采取低利率政策，以维持其低汇率。
根据利率平价条件，若美国的利率高于其他国家的利率，则美元升值；若美国的利率低于其他国家的利率，则美元贬值。
美国一年期国债利率是反映美国短期利率变动的重要指标，2000—2009年，美国实际利率总体上低于美元汇率指数的主要权重国：欧盟、日本和加拿大。
美国的长期低利率政策导致美元汇率长期处于贬值状态。
2000—2009年，美元兑欧元、美元兑日元以及美元兑加元的汇率一路走低；其中，美元兑欧元累计贬值35%、美元兑日元累计贬值13%、美元兑加元累计贬值31%。
（三）大量发行国债确保美元贬值的长期性和隐蔽性理论上讲，美国大量发行国债会导致美元升值。
首先，美国大量发行国债会减少货币供给，增加货币的购买力，所以从长期看美元的汇率应该相应的升值。
其次，美国大量发行国债会提高利率，而利率提高意味着美元对许多短期资金增加了吸引力，可能引发游资进入美国，从而使美元升值。
第三，美国大量发行国债可以刺激美国经济，如果美国经济强劲增长，则美元变得有吸引力，国外对美元的需求会大幅增加，美元汇率将上升。
但事实上，美国大量发行国债并未导致美元升值。
2001—2009年，美国国债数量每年都在净增加，规模呈不断扩大趋势，但美元汇率指数依然不断走低。
我们认为，美国增加国债的主要目的是配合货币发行和低利率政策，维持美元温和贬值的可持续性，确保美元长期贬值。
一方面，美国凭借美元作为国际储备货币的特殊地位，可以通过大量发行货币和实施降低利率政策等手段轻易地让美元贬值；同时，美国凭借世界超级经济大国的政府信用，可以通过国债发行造成美元国际需求上升，使美元保持相对强势，达到温和贬值的目的。
虽然美国发行国债会减少美元供给，增加美元需求，推动美元升值，但其推动美元升值的力量远远小于大量发行货币和维持低利率政策促进美元贬值的力量。
美国通过这种反向操作行为，既保持了美元贬值的长期性，又增加了美元贬值的隐蔽性。
2000—2009年，美元累计贬值18.47%，平均每年贬值1.85%。
二、美国通过操纵汇率获得多重经济利益（一）稀释在美国的外国资产美国通过操纵美元汇率，导致美元不断贬值以稀释在美国的外国资产。
虽然美元不断贬值不会减少外国在美国资产的美元价值，但却会降低其资产的本国购买力。
2009年，外国在美国资产（不包括衍生金融工具）达17.73万亿美元，比2000年增加10.16万亿美元，若果把2000—2009年美元贬值18.47%考虑进来，那么，外国在美国资产增加额仅为8.28万亿美元，有1.88万亿美元的外国资产被美元贬值所稀释；同时，2000年存量资产7.57万亿美元也被稀释为6.17万亿美元，有1.4万亿美元的外国资产被美元贬值所稀释，美国通过操纵汇率剥削了其他国家3.28万亿美元。
此外，如果再把美国的通货膨胀率计算进来，那么外国在美国资产不但不会增值还会贬值。
2000—2009年美元年均贬值1.85%，美国年均通货膨胀率2.57%，两项合计4.42%，同期外国在美国资产平均收益率3.38%，即美国完全无偿使用外国资产，并且还要“收取”1.04%的“保管费”。
（二）增加海外资产价值美国通过操纵美元汇率，不仅稀释了在美国的外国资产，还使美国的海外资产升值。
由于美元不断贬值，各主要货币对美元则不断升值，造成美国海外资产价值增加。
2009年美国的海外资产额为14.87万亿美元，比2000年增加8.63万亿美元。
但是如果考虑到2000—2009年一揽子货币对美元升值22.65%，那么，美国海外资产增加额将升值为10.59万亿美元，即通过美元贬值，美国海外资产价值升值1.96万亿美元，年均升值1960亿美元，年均升值率2.27%（也就是一揽子货币对美元的年均升值率）。
2000—2009年，美元贬值导致的海外资产增值提高了海外资产收益率，海外资产年均升值率相当于同期海外资产平均收益率（4.82%）的47%；并在一定程度上抵消了国内通货膨胀影响，海外资产年均升值率相当于同期美国平均通货膨胀率（2.57%）的88%。
（三）减少巨大贸易逆差美国通过操纵美元汇率增加了美国商品和服务的价格竞争力，扩大了出口；同时使外国商品和服务的相对价格上升，减少了进口，缩小了其巨大的国际贸易逆差。
2000—2009年，在美元指数不断下降的作用下，美国国际贸易逆差占贸易总额的比重逐步缩小，由2000年的14.92%下降到2009年的3.62%。
进口额占贸易总额的比重逐步下降，由2000年的55.59%下降到2009年的52.77%；出口额占贸易总额的比重逐步上升，由2000年的44.41%下降到2009年的47.23%。
如果把美国与其主要贸易伙伴欧盟的汇率和贸易差额进行比较，则会发现美国操纵汇率扭转贸易逆差的图谋更为明显。
2000—2009年美元兑欧元汇率贬值35.08%，美国与欧元区贸易差额由逆转正，贸易差额占贸易总额的比重由2000年的-6.11%变为2009的3.66%。
三、IMF汇率操纵认定标准的重大缺陷目前国际汇率操纵认定主要依据是IMF汇率监管规定——《2007年双边监督决定》。
该规定存在重大缺陷，使美国操纵美元汇率更具隐蔽性和迷惑性，也为美国操纵汇率披上“合法”外衣。
新规定存在重大缺陷主要原因在于美国具有IMF立法的主导权，新规定可以说是美国一手炮制的。
（一）未对利用国内政策进行汇率操纵进行强制规定虽然IMF汇率操纵认定标准认为一国的国内政策与对外的汇率政策存在天然的联系，国内政策不可避免的会对汇率产生影响，但是未对利用国内政策进行汇率操纵进行强制规定，只是强调一国应避免利用国内政策对汇率稳定产生不利影响，但更强调不能因为避免汇率波动而放弃了国内政策的自主性。
因此，IMF汇率操纵认定标准对国内政策是“软约束”，而对干预外汇市场汇率政策是“硬约束”。
所以，在IMF履行汇率监督工作时，重点关注在外汇市场进行持续、大规模的单向干预以及非正常鼓励或阻止资本流动的货币和其他国内金融政策等指标，并没有关注包括货币发行、利率政策和国债发行等国内政策手段对汇率的操纵。
事实上，美国正是利用这些隐蔽的国内政策手段来操纵汇率，谋求巨大收益，剥削其它国家。
（二）回避了美元作为最重要国际储备货币的特殊性IMF汇率操纵认定标准的主要目的是，保持国际货币体系的系统性稳定，但对国际货币体系系统性稳定具备举足轻重影响的国际储备货币却视而不见，未制定专门的规定。
当前，美元、欧元和日元等主要的国际储备货币是影响国际货币体系的系统性稳定的关键要素，如果这些货币之间保持汇率稳定，那么国际货币体系的系统性稳定就基本上不成问题。
由美国次贷危机引发的国际金融危机证明美元、欧元和日元等主要国际储备货币，特别是美元的汇率不稳定是国际货币体系的系统性稳定最大威胁者。
尤其是美元的长期超量发行必然导致美元汇率不断贬值，为国际货币体系的系统性稳定埋下最大隐患。
然而，IMF汇率操纵认定标准回避了美元作为国际储备货币的特殊性，对美元发行的监督重视明显不够。
（三）忽视了发达国家与发展中国家汇率制度的差异性发达国家多已实行自由浮动的汇率制度，基本上不需要通过外汇市场对汇率进行持续、大规模的单向干预。
因此，IMF汇率操纵认定标准对发达国家的影响不大，并且更便于美国等发达国家干预发展中国家的汇率制度和汇率政策。
由于发展中国家所发行的货币并非国际货币，相对于发达国家来讲，他们面临着更多的国际金融风险。
为了维护本国的经济安全，发展中国国家需要随着经济规模的不断扩大而不断积累其国际货币储备。
因此，多数发展中国家采取了钉住一种或一组国际货币的固定汇率制度，而且多以与美元挂钩的钉住汇率制度为主。
在钉住汇率制度下，发展中国家的政府为维持汇率稳定，中央银行需要经常入市买卖外汇，这就极有可能违反IMF汇率操纵认定标准；为了避免违反IMF汇率操纵认定标准，发展中国家常常会采取提高利率的做法吸引外资，以缓解经常项目的长期、大额逆差，这样不仅加大了外债压力，不利于国际收支的长期均衡，还会造成短期资本抽逃，引发金融恐慌，甚至引发货币危机。
可见， IMF汇率操纵认定标准对发展中国家的针对性明显高于发达国家。
此外，发展中国家的外汇市场多不发达，IMF汇率操纵认定标准无疑加大了发展中国家汇率机制改革的复杂性，增加了贸易摩擦的可能，会使发展中国家承受更多的压力，进而影响到其内部发展的稳定。
（李锋，北京市国际经济贸易研究所副所长。
钟青，北京WTO事务中心副主任）。