第五章投资决策习题.doc
CMAP2第五章投资决策
CMA P2 第五章 投资决策题目 1:两个互斥的资本支出项目具有以下特点。
所有的现金流都将在年底回收。
基于这些信息，下列哪项陈述不正确？☐ ☐ ☐ 资本成本为12%时， B 项目的净现值为19,950美元。
☐ ☐ ☐ B 项目的盈利能力指数大于A 项目的盈利能力指数。
☐ ☐ ☐ 资金成本为10%时，A 项目的净现值为22,720美元。
☐ ☐ ☐ 项目A 的投资回收年限大于项目B 的投资回收年限。
题目 2:在复杂情况下，涉及不确定性问题时使用的建模方法是：☐ ☐ ☐ 蒙特卡罗仿真。
☐ ☐ ☐ 计划评审技术。
☐ ☐ ☐ 马尔可夫过程。
☐ ☐ ☐ 期望值分析。
题目 3:下列哪项最简要地说明了蒙特卡罗模拟技术？☐ ☐ ☐ 使用假定的变量估计现金流来进行资本投资项目的测试。
☐ ☐ ☐ 通过确定独立于风险的现金流量发生时间来评估项目的成功。
☐ ☐ ☐ 它使用重复随机抽样和计算算法来计算该项目最可能结果的范围。
☐ ☐ ☐ 如果一个案例中给定的变量不同与其他案例不同，假设分析技术用于评估项目的净现值、内部收益率和其它盈利能力指标是怎样变化的。
题目 4:当公司的资本成本成为所有新投资项目的贴现率时，下列哪项不是潜在的问题？☐ ☐ ☐ 良好的低风险项目可能会被拒绝。
☐ ☐ ☐ 公司的资本成本不能有效地衡量项目风险。
☐ ☐ ☐ 公司资本成本有效地衡量项目的风险。
☐欠佳的高风险项目可能会被接受。
☐☐题目 5:福奥格产品公司评估两个相互排斥的项目，其中一个项目需要4,000,000美元的初始投资，另一个项目需要6,000,000美元初始投资。
财务部门对每个项目进行了深入的分析，财务总监表示对资本配给没有影响。
下列哪个陈述是正确的？I. 如果两个项目的投资回收期都比公司的标准长，则两个项目都应该被拒绝。
II. 应选择内部报酬率（IRR）最高的项目（假设两个项目的内部报酬率都超过最低资本回报率）。
III. 应选择正的净现值最高的项目。
投资决策习题
投资决策一、单项选择题1、已知某项目无建设期，资金于建设起点一次性投入，项目建成后可用10年，每年的净现金流量相等，如果该项目的静态投资回收期为5年，则按内部报酬率确定的年金现值系数是（）A 5B 8C 6D 102、对A、B、C、D四个方案依次采用下列指标进行评价，假定可接受的最小投资收益率为15%，可接受的最长投资回收期为5年。
则不可行的方案为（）A IRR=17.3B NPV=50000C PI=0.78D PP=33、运用确定当量法进行投资风险处置时，根据风险大小，确定当量系数，并用此调整（）A 有风险的贴现率B 无风险的贴现率C 有风险的净现金流量D 无风险的净现金流量4、存在所得税的情况下，以“利润+折旧”估计营业现金流量时，“利润”是指（）A.利润总额B.净利润C.营业利润D.息税前利润5、在下列指标中属于贴现指标的是（）A 投资回收期B 投资利润C 应收账款周转天数D 内部收益率6、经营现金流入的估算应该等于（）A 本期现销收入B 本期销售收入总额C 当期现销收入与回收以前期应收账款的合计数D 本期赊销额7、如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）A 投资回收期在一年以内B 获利指数大于1C 投资报酬率高于100%D 年均现金净流量大于原始投资额8、在对一个每年收益呈大幅度递增态势的高风险投资项目进行分析时，最好采用（）的方法。
A 确定当量法B 风险调整贴现率法C 现值指数法D 内部收益率法9、下列不属于终结现金流量范畴的是( )A 固定资产折旧B 固定资产残值收入C 垫支流动资金的收回D 停止使用的土地的变价收入10、对外直接投资的特点是( )A 投资的变现能力较强B 投资的期限一般较长C 投资的风险较小D 投资的金额一般较小11、当一项长期投资的净现值大于零时，下列说法不正确的是()A 该方案不可投资B 该方案未来报酬的总现值大于初始投资的现值C 该方案获利指数大于1D 该方案的内部报酬率大于其资本成本12、下列各项中，属于非贴现投资评价指标的是（）A.净现值B.获利指数C.净现值率D.平均报酬率13、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法提取折旧。
习题投资决策
习题投资决策一、单项选择题2．一投资方案年销售收入300万元，年销售成本210万元，其中折旧85万，所得税率为40%，则该方案年现金流量净额为（）万元。
A．90 B．139 C．175 D．543．投资决策评价方法中，关于互斥方案来说，最好的评价方法是（）。
A．净现值法B．现值指数法C．内含报酬率法D．会计收益率法4．某投资项目原始投资为12000元，当年完工投产，估计使用年限为3年，每年可获得现金净流量4600元，则该项目的内含报酬率为（）。
A．7.33% B．7.68% C．8.32% D．6.68%5．当贴现率与内含报酬率相等时（）。
A．净现值大于0B．净现值等于0C．净现值小于0D．净现值不确定6．某投资方案的年营业收入为100000元，年营业成本为60000元，年折旧额10000元，所得税率为33%，该方案的每年营业现金流量为（）元。
A．26800 B．36800 C．16800 D．432007．下列说法中不正确的是（）。
A．按收付实现制计算的现金流量比按权责发生制计算的净收益更加可靠B．利用净现值不能揭示投资方案可能达到的实际报酬率C．分别利用净现值、现值指数、回收期、内含报酬率进行同一项目评价时，评价结果有可能不一致D．回收期法与会计收益率法都没有考虑回收期满后的现金流量状况8．某投资方案的年销售收入为180万元，年销售成本与费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30%，则该投资方案的年现金净流量为（）万元。
A．42 B．62 C．60 D 489．某公司拟投资10万元建一项目，估计该项目当年投资当年完工，估计投产后每年获得净利1.5万元，年折旧率为10%，该项目回收期为（）。
A．3年B．5年C．4年D．6年10．折旧具有抵税作用，由于计提折旧而减少的所得税可用（）计算求得。
A．折旧额×税率B．折旧额×（1-税率）C．（付现成本+折旧）（1-税率）D．付现成本×（1-税率）11．某公司当初以100万元购入一块土地，当目前市价为80万元，如欲在这块土地上兴建厂房，应（）。
第五章 项目投资综合决策习题(一)(含现金流量计算)
第五章项目投资综合决策（一）一、单项选择题1.当新建项目的建设期不为0时，建设期内各年的净现金流量（）A.小于0或等于0B.大于0C.小于0D.等于02.项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）A.建设期B.生产经营期C.建设期＋达产期D.建设期＋生产经营期3.某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）A.8万元B.25万元C.33万元D.43万元4.下列指标的计算中没有直接利用净现金流量的是（）A.内部收益率B.投资利润率C.净现值率D.获利指数5.某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的获利指数为1.25，则该项目的净现值率为（）A.0.25B.0.75C.0.125D.0.86.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10％，则投资回收期为（）A.3年B.5年C.4年D.6年7.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）A.投资回收期在一年以内B.获利指数大于1C.投资报酬率高于100％D.年均现金净流量大于原始投资额8.假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15％，则该项目的获利指数是（）A.6.67B.1.15C.1.5D.1.1259.长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（）A.活期存款利率B.投资项目的资金成本C.投资的机会成本D.行业平均资金收益率10.已知某投资项目的项目计算期是8年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是2.5年，则按内部收益率确定的年金现值系数是（）A.3.2B.5.5C.2.5D.411.某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30％，则该投资方案的年现金净流量为（）A.42万元B.62万元C.60万元D.48万元12.某投资方案，当贴现率为16％时，其净现值为338元，当贴现率为18％时，其净现值为-22元。
第五章 项目投资练习题
第五章项目投资练习题1.某公司需购一台设备，有两个方案，假定公司要求的必要报酬率为10％，有关数据如下：要求：根据以上资料（1）计算两个方案的投资回收期；（2）计算两个方案的净现值；（3）计算两个方案的现值指数；（4）计算两个方案的内部收益率2.某企业想投资一新产品，需购置一套专用设备，预计价款900000元，追加流动资金145822元，公司的会计政策与税法规定一致，设备按5年直线法计提折旧，净残值为零。
该新产品预计销售单价20元／件，单位变动成本12元／件，每年需追加固定付现成本500000元。
公司适用的所得税率为40%，投资者要求的最低报酬率为10%。
要求：计算使净现值为零时的销售量水平（取整）。
3.某企业投资15500元购入一台设备。
该设备预计残值为500元，可使用3年，折旧按直线法计算。
设备投产后每年销售收入增加额分别为10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。
企业适用的所得税率为40%，要求的最低投资报酬率为10%，目前年税后利润为20000元。
要求：（1）假设企业经营无其他变化，预测未来3年企业每年的税后利润。
（2）计算该投资方案的净现值。
4.某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。
旧设备原价170000元，当前估计尚可使用5年，目前的折余价值为110000元，每年销售收入30000元，每年经营成本12000元，预计最终残值10000元，目前变现价值为80000元；购置新设备需花费150000元，预计可使用5年，每年年销售收入60000元，每年经营成本24000元，预计最终残值10000元。
该公司预期报酬率12%，所得税率30%。
税法规定该类设备应采用直线法折旧。
要求：利用差额内部收益率法，进行是否应该要更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。
5.大华公司考虑购买价值160000元的一台设备，按照直线法提取折旧，使用年限8年，无残值。
财务管理第五章投资决策
第五章投资管理一、判断正误题1．现金净流量是指一定期间现金流入量和现金流出量的差额。
( )2．投资利润率和静态的投资回收期这两个静态指标其优点是计算简单，容易掌握，且均考虑了现金流量。
( )3．多个互斥方案比较，一般应选择净现值大的方案。
( )4．在计算现金净流量时，无形资产摊销额的处理与折旧额相同。
( )5．不论在什么情况下，都可以通过逐次测试逼近方法计算内含报酬率。
( )6．在不考虑所得税因素情况下，同一投资方案分别采用快速折旧法、直线法计提折旧不会影响各年的现金净流量。
( )二、单项选择题1. 在长期投资决策中，一般来说，属于经营期现金流出项目的有( )。
A．固定资产投资B．开办费C．经营成本D．无形资产投资2. 下列指标的计算中，没有直接利用净现金流量的是( )。
A．内部收益率B．投资利润率C．净现值率D．现值指数3.在评价单一方案的财务可行性时，如果不同评价指标之间的评价结论发生了矛盾，就应当以主要评价指标的结论为准，如下列项目中的( )。
A．净现值B．静态投资回收期C．投资报酬率D．年平均报酬率4.下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是( )。
A. 净现值B．静态投资回收期C．内部报酬率D．投资报酬率5.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10%，则投资回收期为( )。
A．3年B．5年C．4年D．6年6.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是( )。
A．投资回收期在一年以内B．现值指数大于1C．投资报酬率高于100% D．年均现金净流量大于原始投资额三、多项选择题1. 净现值法与现值指数法的共同之处在于( )。
A．都是相对数指标，反映投资的效率B．都必须按预定的贴现率折算现金流量的现值C．都不能反映投资方案的实际投资收益率D．都没有考虑货币时间价值因素2. 下列哪些指标属于折现的相对量评价指标( )。
A．净现值率B．现值指数C．投资利润率D．内部收益率3. 若建设期不为零，则建设期内各年的净现金流量可能会( )。
第五章 投资项目决策
第五章投资项目决策第一节投资项目评价指标及其评价方法一、现金流量1、现金流入量的内容2、现金流出量的内容例题：某企业现编制2011年4月份的现金收支计划。
预计2011年4月初现金余额为8000元，月初应收账款4000元，预计本月内可收回80%；本月销货50000元，预计本月内收款比例为50%；本月采购材料8000元，预计本月内付款70%；月初应付账款余额5000元需在月内全部付清；月内以现金支付工资8400元；本月制造费用等间接费用付现16000元；其他经营性现金支出900元；购买设备支付现金10000元。
企业现金不足时，可向银行借款，借款金额为1000元的倍数；要求月末现金余额不低于5000元。
☐计算经营现金收入与支出☐计算现金余缺☐确定最佳资金筹措数额与月末余额1、初始现金流量的估计例题：长江公司投资一项目，公司购买3400万元已建好的厂房，还要购置1800万元的设备进行生产，另需要运输及安装调试费用80万元。
为使项目正常运转，初期投入原材料等流动资金900万元。
解：（3400+1800+80+900）=6180万元2、营业现金流量的估计例题：长江公司的上述投资期限为5年。
预计各年的销售量均为20000个，销售单价为0.4万元。
付现成本包括两部分，一部分为销售成本占销售收入的30%，另一部分为管理费用、销售费用和财务费用等，每年为1300万元。
厂房和设备采用直线法折旧，年限分别为20年和5年，残值率均为0%。
公司的所得税率为25% 。
3、终结流量的估计例题：长江公司投资项目结束时，预计厂房可以按800万元的价格出售，设备可变现价值为200万元。
同时收回占用流动资金900万元。
解：（1）厂房变价收入800＋437.5＝1237.5（万元）（2）设备变价收入200 －50＝150（万元）（3）流动资产回收900（万元）例题：某项目需要投资1250万元，其中固定资产1000万元，开办费50万元，流动资产200万元。
5筹资决策练习题
第五章筹资决策练习题一、判断题1．资本成本与资金时间价值是既有联系，又有区别的。
（）2．在筹资额和利息（股息）率相同时，企业借款筹资与发行优先股筹资的财务杠杆作用是相同的。
3．留存收益是企业经营中的内部积累，这种资金不是向外界筹措的，因而它不存在资本成本。
4．当预计的息税前利润大于每股利润无差别的息税前利润时，负债筹资的普通股每股利润大。
5．经营杠杆影响息税前利润，财务杠杆影响息税后利润。
（）6．如果企业的债务资金为零，则财务杠杆系数必等于l。
（）7．一个企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数都有可能等于1。
（）8．企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业总是不利的。
（）9．在个别资本成本一定的情况下，企业综合资本成本的高低取决于资金总额。
（）10．在优化资本结构的过程中，综合资本成本最小的方案一定是普通股每股利润最大的方案。
二、单项选择题1. 具有简便易行、成本相对较低、限制较少等优点的筹资方式是（）。
A. 商业信用B. 发行股票 C．发行债券 D. 长期借款2．在计算资本成本时，与所得税有关的资金来源是下述情况中的（）。
A．普通股 B. 优先股 C．银行借款D．留存收益3. 下列有关资本成本的说法正确的是()。
A.资本成本是指企业在筹集资金时付出的代价，包括筹资费用和占用费用B.不考虑时间价值时，资本成本率=年资金占用费/筹资总额C.总体经济环境变化的影响，反映在无风险报酬率上D.资本成本是资本所有权与资本使用权分离的结果，对于筹资者而言，资本成本表现为取得资本所有权所付出的代价4. 债券的资本成本率一般低于股票的资本成本率，其主要原因是（）。
A. 债券的筹资费用较少B. 债券的发行量少C. 债券的利息率固定D. 债券利息在税前支付5．息税前利润变动率一般比产销量变动率（）。
A．小B．大 C．相等D．不一定6．当经营杠杆系数是5，财务杠杆系数是1.1，则综合杠杆系数是（）。
A．5.5 B．6.5 C．3.9 D．7.27．每股利润变动率相对于息税前利润变动率的倍数，即为（）。
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第五章投资决策
1.某公司冇一投资项冃,盂要投资60000元(54000元用于购买设备,6000元用于追加流动资金)。
预期该项目可使企业销售收入增加:笫一年为30000元，笫二年为40000元，第三年为60000元，付现成本增加每年为10000,笫3年末项目结朿，收回流动资金6000元。
假设公司适用的所得税率40%,|^|定资产按3年用肓线法折I口并不计残值。
公司求的最低投资报酬率为10%o利率为10%吋,1至3期的复利现值因数为0.909,0.826和0.751。
求：
(1)计算确定该项目的税后现金流量；
(2)计算该项目的净现值；
(3)计算该项目的回收期；
(4)如果不考虑其它因素，你认为该项目应否被接受？
解
(1)
NCF o=-6OOOO
NCF1=19200 NCF2=25200 NCF3 =37200+6000=43200
(2)计算净现值。
净现值=19200x0.909+25200x0.826+(37200+6000)x0.751 -60000= 10711.2
(3)计算回收期。
回收期=2+(60000-19200-25200)/43200=2.36(年)
(4)由于净现值大于0,应该接受该项H o
2.永成公司正在研究是否更新现有的计算机系统。
现有系统是5年前购置的，目前虽然仍可使用，但功能已显落后。
如果想长期使用,需要在未來第2年末进行一次升级，估计需支出3000元，升级后可再使卅4年，报废时残值收入为零。
若目前出售可以取得收入1200元。
预计新系统购登成本为60000元，町使用6年,6年后残值变现收入1000元。
为了使现有人员能够顺利使用新系统,在购置时需要进行一次培训，预计支出5000元。
新的系统不但可以完成现有系统的全部工作,还可以增加处理市场信息的功能。
增加市场信息处理功能可使公司每年增加销售收入40000元,节约运营成木15000元。
该系统的运行需要增加一名计算机专业人员预计工资支岀每年30000元；市场信息处理成本每年4500元，专业人员估计该系统在第3 年末需要更新软件，预计支出4000元。
假设按照税法规定，对计算机系统可采用双倍余额递减法计提折I 口，折旧年限为5年，期末残值为零。
该公司适用的所得税率为40%,预计公司毎年有足够的盈利，可以获得折旧等成本抵税的利益。
公司等风险投资的要求回报率(税后)为10%o 求：
(1)计算更新方案的零时点现金流量合计
(2)计算折旧抵税的现值
(3)使川贴现现金流量法进行分析，并回答更新系统是否町行。
(第一问题的最终计算结果保留整数，金额以“元”为单位)
解:
(1)计算更新方案的零时点现金流量：
•继续使用旧设备：
旧设备已经使用5年,而折旧年限为5年，期末残值为零。
所以，目而旧设备的账面价值为零，如果变现则产生收益=1200-0=1200 (元)，收益纳税=1200x40%=480 (元)。
因此，继续使用旧设备零时点的现金流量二- (1200-480) =-720 (元)
•更换新设备：
职工培训支出计入管理费用，抵减当期所得税，税后现金流出=5000x( 1-40%) =3000(元) 更换新设备零时点的现金流量=-60000-3000= -63000 (元)
差量净现金流量(即I口设备CF冲减新设备的初始投资)二-630()()- (-720) = -62280 (元)
(2)第一年折旧额=60000x (2/5) =24000 (元)
第二年折旧额=(60000-240()0) x (2/5) =14400 (元)
第三年折旧额二(60()00-240()0-144()0) x (2/5) =8640 (元)
笫四年折旧额=(60000-24000-14400-8640) /2=6480 (元)
第五年折］口额=(60000-24000-14400-8640) /2=6480 (元)
•折旧抵税的现值
=24000x40%x (P/S,1O%,1) +14400x40%x (P/S,10%,2) +8640x40%x (P/S,10%,3) +6480x40%x (P/S,10%,4) +6480x40%x (P/S,10%,5)
=9600x0.9091 +5760x0.8264+3456x0.7513+2592x0.6830+2592x0.6209
=19464 (元)
(3)解法1:
山于购置新设备的净现俏髙于继续使用旧设备的净现值，所以应该选择购置新设备。
解法2:把山设备变现收入作为购置新设备的现金流入,IU设备变现收益纳税作为购置新设备的现金流出
由于购置新设备的净现值高于继续使用IU设备的净现值，所以应该选择购置新设备。
解法3:差量现金流
由于售IU购新净现值大于0,所以应该选择购置新设备。
3.ABC公司已准备添置一台设备，该设备预计使用年限为6年，正在讨论是购买还是租赁。
有
关资料如
(1)如果自行购置该设备，预计购置成木70()万元。
该类设备税法规定的折旧年限为8 年，折IH
方法为直线法，预计净残值率为5%0
(2)预计6年后该设备的变现收入为5万元。
(3)如果租赁该设备，租期6年，每年末为此向出租方支付租金150万元。
(4)租赁期满设备归承租方所有，并为此向出租方支付资产余值5万元。
(5)ABC公司适用的所得税税率为20%,担保债券的税前利率为6.25%。
(6)该项1=1要求的最低报酬率为8%。
求：
(1)计算租赁内含利息率*。
(2)针对ABC公司的“租赁与购买”通过计算作岀决策。
解：(1)设租赁内含利息率为i, 则：NPV =资产成本一每期租金x (P/A,i,6) ■资产余值x (P/F,i,6) =700-150x (P/A,i,6) -5x (P/F,i,6)
当i=8%NPV=700-150x (P/A,8%,6) -5x (P/F,8%,6) =3.41 (万元) 当i=6%,NPV=700-150x (P/A,6%,6) -5x (P/F,6%,6) =-41.13 (万元) 根据插值法,租赁内含利息= 6% + 0 + 41,13 x (8%-6%)二7. 85%
3.41 + 41」3
*假设合同规定在租赁期满租赁资产归承租人所有，并为此需向出租人支付资产余值价款。
在这种情况下，承租人的租赁费不能辽接抵税，而需要分别按折IU和利息抵税。
为了顺利按税法要求抵税，租赁合同町需要分别写明木金和利息的数额。
如果在租赁合同没冇明示木金和利息，需要根据仃关数据计算“内含利息率雹
(2)根据我国税法的规定，判别该租赁的税务性质：由于该租赁在期满时资产所冇权发牛•变
更，所以，凭此一条即可判断该租赁从税法的角度可以认定为“租金不可百接扣除租赁S
有关说明：
第1年利息二期初未还木金X利息率=700x7.85%=54.95 （万元）
笫1年还本金额=支付租金■支付利息=150-54.95=95.05 （万元）
第1年末未还本金=700-95.05=604.95 （万元）
第2至6年的还本和付息金额，可以按此类推。
（4）和赁期税后现金流屋现值，即（每年租金一每年利息抵税）的现值，折现率为5%。
（5）租赁替代购买的净现值
=资产购置成木-租赁期税后现金流量现值-期末资产税后现金流量现值
=700-725.38-5x （P/F,8%,6） =-28.53 （万元）
计算结果表明，租赁替代购买的净现值小于零，因此,ABC公司应该选择购买。