欧元区主权债务危机给人民币区域化带来的启示
欧债危机对中国的启示
欧债危机对中国的启示（一）财政刺激计划要在可控的范围内，把握好财政赤字的“度”目前我国的国家债务和财政赤字远低于国际公认的风险临界点，但是不能太乐观。
因为首先，我国地方政府仍然存在“GDP考核观”，使得地方政府盲目举债搞发展，财政入不敷出；其次，当面临经济下行是，政府刺激计划会使财政负担加大，可能造成通胀的压力以及对私人部门的挤出效应。
所以中国必须高度警惕地方政府的债务结构与债务负担，做好债务测算和偿债平衡工作。
（二）注重转方式、调结构，由投资出口导向型向消费导向型转变希腊的局面警示我们不能过分地依赖出口拉动经济。
出口是我国促进经济发展的杀手锏，但是这种方式极易受到外部冲击。
从长期来看，出口导向型模式是不可维持的，中国应该尽快转变经济增长方式，从依靠外需转到以内需为主，扩大内需是经济结构转换的核心环节，消费是拉动经济更好更长效的动力。
此外，在出口战略上，将主要向欧美国家出口转向亚洲新兴国家、东盟、非洲国家的出口，出口产品也应全面转型升级。
（三）与国际接轨，增加中国财政的透明度目前中国财政透明度整体较低，随着中国经济日益融入全球化，中国应与国际接轨，加强与国际机构的沟通、协调，缩小与国际货币基金组织提出的《财政透明度良好行为准则》的差距。
（四）正视地方债务风险，防范于未然本轮金融危机加重了地方政府债务危机，国家必须迅速采取行动，对全国整体财政及债务状况作全面清查和评估，摸查地方债务的规模、来源和性质，做好各级债务的测算和偿债平衡工作，进行债务规模限额管理和风险预警，切实从财政和金融两方面防范偿债违约风险。
大公国际发布的《2012年国家信用风险展望》表示，2012年国家信用风险焦点地区仍集中在以欧元区为主的发达国家，欧元区债务危机发展进入了决定未来走向的关键时刻。
随着欧债危机的持续发酵，作为中国的第一大贸易伙伴，中国最重要的海外市场拉动力，欧洲的问题对中国经济的影响不能忽视。
不论是企业的决策者还是政府决策部门，都需要对这种影响进行前瞻性的评估，并提前准备好应对之策。
欧洲主权债务危机对我国的影响以及启示
欧洲主权债务危机对我国的影响以及启示 □西南财经大学 中国金融研究中心 赵秋玉 / 文欧洲主权债务危机是2008年全球金融危机的后续，对世界经济的复苏又一次带来了打击和不确定。
此次危机受到内部和外部双重因素的作用而愈演愈烈，不但影响了中国对欧出口商品的数量和结构，也影响了欧盟对我国的贸易政策。
因此，我国一方面要参考其他国家的应对措施，更重要的是要提出切实可行的解决办法，以把欧洲主权债务危机给我国带来的不利降到最低。
这篇文章把欧洲主权债务危机作为写作背景，对欧债危机对中国造成的影响进行了说明，以及此次危机带给中国的一些启示。
欧洲 主权债务 贸易 经济引言来自中国海关总署的统计结果显示，欧盟成为中国的第一大贸易伙伴，并且伴随着中国加入世界贸易组织，中国和欧盟之间的经贸关系又有了很大的发展。
现如今，我国的许多产品在欧盟国家内已经大量存在。
此外，欧盟国家在我国也有大量的投资，成为我国的第四大投资伙伴，并且投资的项目数量和规模有不断增加的趋势。
欧债危机的全面爆发不可避免的会对我国产生一些不利影响，主要是对我国出口欧盟的商品数量和结构的影响，以及在对外贸易政策上欧盟贸易保护主义抬头，对我国采取更加严格的贸易措施。
欧债危机对我国的影响（1）对出口产品数量的影响首先，通过消费需求来影响出口。
欧洲主权债务危机的爆发直接导致欧元区国家流动性不足，银行可供信贷的额度迅速降低，再投资比例出现显著的下降，因此造成欧元区各成员国的失业率一步步的提高，使得欧元区成员国资本市场不得不进行较大的调整，欧元区各成员国的财富出现较大幅度的贬值，居民消费需求降低，影响了我国对欧盟的出口。
其次，通过汇率来影响出口。
欧债危机的不断加剧让投资者对金融市场的信心不断跌落，从而对市场的预期骤然下降，造成欧元对美元的汇率大幅下降，欧元贬值的压力非常大。
欧元对美元汇率的大幅下降迫使人民币对欧元的汇率上升，在很大程度上削弱了我国出口商品在欧盟国家的竟争力，我国对欧盟的出口量也随之减少。
欧元区主权债务危机的原因、影响及启示
欧元区主权债务危机的原因、影响及启示【摘要】自2010年4月希腊主权债务危机的爆发并不断向其他国家蔓延，世界经济开始变得扑朔迷离，欧债危机到底是怎么回事？本文首先介绍了欧债危机的原因，紧接着介绍了欧债危机的影响，最后总结了此次危机对我们的启示，以期更全面的了解欧债危机。
【关键词】欧元区主权债券危机原因影响启示一、欧元区主权债务危机的原因（1）主权债务问题实际是本次金融危机的延续和深化。
金融危机使得各国政府纷纷推出刺激经济增长的宽松政策，高福利、低盈余的希腊无法通过公共财政盈余来支撑过度的举债消费。
另外，政府部门与私人部门的长期过度负债行为，是造成这场危机的直接原因。
除西班牙与葡萄牙在20世纪90年代经历了净储蓄盈余外，piigs五国在1980～2009年间均处于负债投资状态。
长期的负债投资导致了巨额政府财政赤字。
欧盟《稳定与增长公约》规定，政府财政赤字不应超过国内生产总值的3%，而在危机形成与爆发初期的2007～2009年，政府赤字数额急剧增加。
（二）欧元区各国内部经济失衡。
税收高和劳动力成本高昂，使得发达国家产业资本不断流向新兴市场。
发达国家的传统制造业逐步萎缩，去工业化进程加速，产业出现“空心化”进而导致税基下滑，就业机会减少，政府财政收支缺口不断增加欧洲的高福利和人口老龄化，使得各国政府预算压力不断扩大，短期难以解决。
完善的养老体系使养老金成为一笔巨额的支出。
如果欧洲各国改变现有的福利制度，会引起社会动荡，而如果政府依然为不断增多的老年人大幅支付养老金，财政压力则会让政府喘不过气来。
（3）欧盟内外部的结构性矛盾。
根据欧元区的制度设计，各成员国没有货币发行权，也不具备独立的货币政策，欧洲央行负责整个区域的货币发行与货币政策实施。
然而，在风暴来临时，陷入危机的国家无法因地制宜地执行货币政策，进而无法通过本币贬值来缩小债务规模和增加本国出口产品的国际竞争力，只能通过紧缩财政、提高税收等压缩总需求的办法增加偿债资金来源，这使原本就不景气的经济状况雪上加霜。
欧债危机对中国的影响及启示
欧债危机对中国的影响及启示？影响大概有5方面：一是欧洲主权债务危机导致人民币“被升值”。
最近在欧洲主权债务危机的冲击下，避险资金纷纷转向美元资产，随着美元走强，在不到半年时间内，人民币已经因欧洲债务危机而对主要非美货币出现较大幅度的升值。
人民币“被升值”还将影响人民币对美元汇率的调整。
二是影响中国对欧洲国家出口。
尽管中国对希猎、西斑牙等国的出口童不大，但由于人民币升值幅度较大，中国出口到欧洲的产品价格竞争力将出现下降。
如果出口企业用欧元和英镑收汇，则面临较大的汇率风险。
此外，由于欧系货币贬值，欧盟对中国动出口将会增加，中国的贫易盈余还可能会继缘下滑。
三是随着人民币对非美货币升值，投机资本流入可能增加。
实际上，以前我们关心的是人民币对美元有升位预期，美元投机资本流入赌人民币升值，现在人民币对欧元和英镑升值，欧元和英镑投机资本流入同样可以获得人民币升值的好处。
因此防范热钱的流入，不应该只关注美元资产的流入，也要防范走弱货币如欧元和英镑等资产的流入。
四是外汇储备缩水问题。
尽管不清楚欧元和英镑资产在我国外汇资产中所占比例有多高，但欧元和英镑贬值，将使以美元计价的外汇储备出现缩水。
最近国家外汇管理局就外电报道“中国外管局正在评估所持欧元债券”予以否定，表示对欧本区克服债务危机充满信心，也是对欧元货币的一种支持。
我国防范外汇资产的缩水问题，必须采取动态的资产管理模式，外汇资产时管理不仅需要关注投资的收益，也要关注汇率变动带来的资产价值变化，以保证外汇资产的保值增值。
五是欧债危机影响全球经济复苏进程，对中国的外需和宏观经济政策退出影响较大。
尽管希猎、西班牙等“欧洲五猪”在欧洲的经济影响力不大，但目前来看，这场危机已经影响了其他欧洲国家的经济恢复步伐二欧盟各国不仅提出了巨顶的援助计划，还勒紧腰带准备缩减本国的财政赤字。
欧债危机增加了全球经济复苏的不确定性，欧洲国家经济恢复增长将面临更大的挑战。
欧盟是中国的第一大贸易伙伴，中国的外需短期内继续承压。
欧洲债务危机对中国的影响 给中国的启示 如何防范
欧洲债务危机的产生和影响摘要：作为全球金融危机的延续和深化，欧洲债务危机的深层次原因在于欧元区财政货币政策二元性、欧盟内外部的结构性矛盾和各国经济失衡，国际投机炒作也加速了危机的爆发。
此次事件使国际金融市场、欧元地位、欧元区稳定和主要经济体退出策略受到冲击，但对全球经济的长期影响有限。
中国所受影响较小，但其所暴露的问题值得我们关注。
关键字：债务危机；全球经济；欧盟一体化2009年10月，希腊政府宣布2009年财政赤字将达到GDP的12．7％，且远高于欧盟规定的3％的上限，希腊债务危机由此拉开序幕。
12月全球三大评级公司下调希腊主权评级，希腊危机随即愈演愈烈，欧洲其它国家不断陷入危机，欧元区正面对成立11年以来最为严峻的考验。
从希腊到爱尔兰，从意大利到西班牙，欧元区经济体的巨额债务问题，就像慢性发展的恶性“肿瘤”，侵蚀着尚未全面复苏的全球经济。
因此，必须深刻认识本次欧洲债务危机背后的结构性问题和深层次原因，认真分析全球经济受到的的影响和冲击，获取有益启示，为化解危机的不利影响与恢复经济中长期平衡提供理论依据和决策支持。
一、欧洲债务危机的原因首先，主权债务问题实际是本次金融危机的延续和深化。
一般来说，经济繁荣期，私人部门的负债相对较高，而每次危机之后，政府的财政赤字都会出现恶化。
美国次贷危机引发全球经济衰退，也点燃了欧洲暗藏于风平浪静海面下的巨大债务风险。
各国为抵御经济系统性风险的救市开支巨大，部分国家多年财政纪律松弛、控制赤字不力，使得目前欧元区16国平均赤字水平超过6％，各国财政赤字过高和债务严重超标直接引发了本次债务危机（见下表）。
表1 2009年部分欧洲国家政府财政状况其次，欧元区财政货币政策二元性导致了主权债务问题的产生。
一方面，欧元区财政政策的溢出效应干扰了统一货币政策的运作，分散的财政政策和统一的货币政策使得各国面对危机冲击时，过多依赖财政政策，而且有扩大财政赤字的内在倾向[1]；另一方面，欧元区长期实行的低利率政策，使希腊等国能够尽享获得低廉借贷，促进国内经济增长，掩盖了其劳动生产率低但劳动成本高等结构性问题。
欧债危机成因及对中国的影响和启示
欧债危机的原因及其对中国的影响和启示关键字：欧债危机、欧元区、赤字、债务危机、原因、贸易、人民币被升值启示欧债危机即欧洲主权的债务危机，是指08年金融危机后，希腊等欧盟国家所发生的债务危机。
它使国际金融市场剧烈震荡。
那么，欧债危机是如何产生的呢？从某种程度上来说欧债危机爆发的主要导火索是希腊。
具体而言，希腊为了尽可能缩减自身外币债务，与高盛签订了一个货币互换协议。
这样，希腊就通过该协议减少了自身的外币债务，达到足够的财赤率于2001年加入欧元区。
但通过对高盛所签订的协议分析，希腊必须在未来很长一段时间内支付给对方高于市价的高额回报。
随着时间的推移，希腊的赤字率走入低迷状态，进而导致了2009 年的主权债务危机形成。
对于危机的产生，有着多方面的原因，从外部来说，危机中政府出台不合适的政策使债务负担加重，危机中各国政府推出刺激经济增长的宽松政策，使其相对较弱的财政在国际宏观经济的冲击下，国家集群产业的盈利能力逐渐恶化，使债务负担成为不能承受之重。
从内部原因来说，一是部分欧盟国的产业结构不平衡，经济发展脆弱。
就希腊而言，其经济发展水平相对较低，资源配置极不合理：为大力发展支柱产业，加大了对旅游业及其相关的房地产业的投资力度，规模超过了自身能力，使负债提高。
同样有此问题的还有意大利，西班牙，爱尔兰，葡萄牙。
这些国家未能及时调整产业结构，使经济在危机冲击下显得异常脆弱。
二是欧元区人口结构不平衡：逐步进入老龄化，不能提供足够的劳动力。
同时部分欧元区国家存在不合理的社会福利制度。
三是法德等国在救援上的分歧令危机处于胶着状态。
欧债危机如何演绎一定程度上取决于德国的态度。
法国支持救援，而救援的话，德国就需要继续削减福利，去拯救那些享受高福利高工资的国家，德国民众显然心有不甘，德国政府必须考虑到民众的呼声。
但是如果不救，又会面临本国银行业出现流动性危机，危急到本国经济。
因此德国正面临艰难的选择。
而从根本上来说，有两种观点，第一种观点认为财政危机为表面，单一货币下不同国家竞争力差异拉大是导致危机的真正原因。
欧债危机带来的启示
欧债危机对中国经济发展的启示欧洲主权债务危机还是能够我们很多的启示第一,扩大内需,转变经济增长模式,提高国家的产业国际竞争力,增强经济的内生增长能力,不能完全走政府主导的投资拉动型经济发展模式。
欧洲债务危机发生的根本原因是各国的经济增长发力,国际产业竞争力下降。
因此，降低对资本形成和净出口的依赖，应该适度压缩,提高居民收入、提高居民的消费倾向。
第二,扩大中央政府和地方政府的融资渠道,实现政府的收入和支出相匹配,不能高估外债与地方政府负债的承受能力。
欧洲债务危机的本质原因就是政府的债务负担超过了自身的承受范围,而引起的违约风险。
我国应尽快以立法形式加强对地方政府预算管理,增强透明度,合理控制政府债务规模,加强风险管理。
第三,同时我国不能草率地建立或加入亚洲共同货币区。
欧元区这一分散的财政政策和统一的货币政策的矛盾,在几个不同版本的“亚元”即亚洲区域货币一体化方案中也同样存在,甚至更严重。
在这种情况下,一旦实施货币一体化而缺乏必要配套措施,当类似希腊危机的事件发生时,亚洲各国所面临的压力和威胁,将同样甚至更加严重。
所以,从目前的情况看,建立“亚元”货币体系的时机还未成熟,各项制度规则都有待进步一探讨和完善。
对于中国而言,中国远离欧洲债务危机现场,短期内也不可能发生主权债务危机,但是,我们还是应该以欧洲债务危机作为前车之鉴，吸取教训，引以为戒，避免我国经济发展也存在相同的问题。
首先，应高度重视政府债务问题，必须未雨绸缪，将风险遏制在萌芽状态。
目前，中国的主权债务规模相对来说并不太大，国债余额总量约为10万亿元左右，占GDP的比重不足25%，远远低于国际公认的60%的安全标准。
但值得警惕的是，中国的地方债务问题却要严重得多，根据有关数据，目前我国地方债务的总规模大约为10.7万亿，如果加上国债余额，那么中国的债务总额占GDP的比重就将翻一番，达到约50%，接近警戒线水平。
因此，中国在控制主权债务规模的同时，现阶段应将主要注意力放到如何化解地方债务风险上。
欧洲主权债务危机对国际货币体系及人民币国际化的影响与启示
（三）政治联盟与经济联盟的相互支持
自从2008年国际金融危机以来,欧洲国家一直 各自为政,欧元区并没有真正统一的经济调整 政策,欧洲央行形同虚设。此次危机中对希腊 等国的救助过程也证明了其机制的内在缺陷, 协议迟迟无法达成,各国有各国的政治和经济 考虑。如果欧元区各国没有政治上的良好协 调与信任,就无法达成经济上的有效合作。
Liaoning University of International Business and Economics
此外，与金本位制或布雷顿森林体系相比， 牙买加体系还存在另一个根本缺陷，即作为 一个信用货币储备体系，缺乏对储备货币发 行国货币发行数量的纪律约束。在牙买加体 系下，美元币值不再与任何贵金属或者实体 商品篮子挂钩，美国政府基本上是根据国内 经济发展需要来制定货币政策，考虑到美国 存在长期的贸易赤字，是全球最大的债务国， 客观上存在通过增发美元制造贬值来稀释对 外债务的激励。
Liaoning University of International Business and Economics
（一）中国是否具备主导国际货币体系改革的实力
目前看来,由于欧债危机的爆发,美元在国际货币体 系中的地位更加不可动摇,而且在可预见的未来,这 种地位都不会动摇。在当前的外汇储备构成中,美元 一枝独秀,占到6115%,欧元只占到2612%。根据国 际清算银行的统计,在全球外汇市场交易量中,美元 的比重超过40%,而欧元的比重仅有20%左右。国际 贸易中的询价、报价也大都以美元计价。美元的主 导地位是美国经济主导地位的体现,只要美国的经济 主导地位不变,美元在国际货币体系中的主导地位也 不会发生本质性的变化。而且美国会想尽一切办法 来维护美元的国际货币地位,现行国际货币体系的产 生与持续是以大国的兴衰为基础的,它的变革也要随 着大国经济力量的消长而实现。
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年前欧元诞生时高盛公司帮助希腊做假账以达到进入 欧元区的标准, 埋下的一颗定时炸弹现在 可以开始启 用了; 十年后炸弹爆破, 希腊债务危 机爆发; 华尔街 三大评级机 构立刻 纷纷下 调对希 腊等国 的信 用评级; 然后由对冲基金向欧元发动 攻击; 紧接着 媒体大造声 势, 国际投机家索罗斯、罗杰斯等适时 发出 欧元崩 溃论 造成市场恐慌气 氛; 最后欧 洲避险资金在欧元 大跌的情 况下迅 速逃 离欧洲, 顺 理成章 地流 向美国, 解决美国的国债销售问题。 ( 三 ) 解决欧元区主权债务危机的办法 1 欧元区与国际 货币基金组织 ( I M F) 联手出资 救助 欧盟各成员国财政部长于 5月 10日达成一项 7500 亿欧元的救助计划, 防止希腊债务危 机蔓延, 帮助其 它可能陷入危机的欧元成员国摆脱困境。其中 4400亿 欧元由欧元区国家根据相互协议提供, 为期三年; 600 亿欧元由欧盟委员会从金融 市场上筹集; 国际货币基 金组织提供 2500 亿 欧元。但随 着第一 轮希 腊债 务危 机、第二轮的爱尔兰债务危机的出现, 债务 危机没有 遏制的迹象反而有不断扩大的态势。 7500 亿欧元是一 个庞大的 数字, 但对 于欧 元区国 家的整 体债 务来说, 能否足够还是个问题, 就更不提这笔资金 能否及时到 位了。 2 欧洲央行购买政府债券 2010年 5月 10 日, 欧洲央行决定从二级市场上购 买欧元区成员国政府债券。这是欧洲央行 前所未有的 举措, 马斯特里赫 特条约 中规定, 欧洲 央行和各 成员中央银行不得为各成员国的财政赤字提供资金支 持, 不得为成员国政府提供透支安排和信 贷方面的便 利, 不得在一级市场上购买政府发行 的债券, 以防止 成员国通过此方法取得欧洲中央银行的资金来弥补财 政赤字 但现在欧 洲央行 宣布打破 11 年以来 的禁忌, 绕过法律从二级市场上购买欧元区国家政府债券和私 人部门债券, 这意味着在必要时欧洲央行 将开动印钞 机无限量供应欧元来为债务 国偿债。但欧 洲央行通过 增发欧元货币来支持债务国的行为可能会导致由货币 量增加引发的通货膨胀, 这意味着欧元有 可能大幅贬 值, 从而动摇市场对欧元的信心, 降低欧元 的国际地 位。 三、欧元区主权债务危机给 人民币区域 化带来的 启示 ( 一 ) 人民币 应以 成为 东盟 区域 内 强 势货 币 为目标 从欧洲主权债 务危机的成因来看, 欧元 区成员国 国家 美国 日本
作者简介 : 翁玮 ( 1974- ) 女 , 汉族 , 上海人 , 经济学硕士 、 国际商务师 、 昆明理工大学津桥学院讲 师 , 研究方向 : 国际 贸易 与经济 ; 吴萍 ( 1953- ) 女 , 汉族 , 昆明理工大学教授 , 研究方向 : 国际贸易与经济 * 基金项目 : 云南省教育厅科学研究基金项目 ( 0900309) 的阶段性成果 国家外汇管理局网站 h ttp : / /www safe gov cn 李东荣 : 关于主权债务危机的若干思考 [ J] 中国金融 2010年第 5 期
资料来源: 根据国际货币基金组织官方外汇储备构成数据计算 h ttp: / /www m i f org B、美国为销售国债做空欧元 需要市场来买, 这是 2009年的 10倍。 如何将这些国 2010年美国预计销售 2 22万亿美元, 但美联储能 债销售出去? 欧元 狙击战就在这一背景 下开始了, 十 够购买的额度只有 1900 亿美元, 约 2 万亿美元的国债
经济问题探索
2011年第 2 期
欧元区主权债务危机给人民币区域化带来的启示
翁 玮, 吴 萍
( 昆明理工大学津桥学院,008年世界金融危机后, 中国加快了人民币区域化的步伐。在 2010年欧元危机爆发之前, 理论界 一直都将欧元视为人民币区域化可借鉴的模式, 而透过对 2010 年引发欧元危机的欧元区主权债务危机的深入分 析, 我们将得到一些对正在进行的人民币区域化有益的启示。 关键词: 主权债务危机; 人民币区域化; 债务货币化 一、引言 葡萄牙的主权信用评级降为 AA - , 爱尔兰和西班牙的 2010年 11月希腊债务危机刚刚步入尾声, 爱尔兰 评级降至 AA。 债务问题再度 拉响 警报 。爱尔 兰政 府预 计, 该国 图 1 2009年欧元区七国财政赤字率 2010 年预算赤字将达国 内生产总值 ( GDP) 的 32% , 高居欧盟榜首。国际评级机构穆迪表 示, 将 在爱尔兰 发布四年财政计划后决定是否再次调降该国主权评级。 预计欧元兑美元汇率将再度下跌至 1 2500 的水平, 爱 尔兰债务困境将成为欧债危 机的第二阶段。第一阶段 的危机从 2009 年 11 月 25 日 欧元兑美元 汇率创下 1: 1 51 的高点算起, 到 2010年欧元兑美元汇率最低跌至 图 2 2009 年欧元区七国公共债务负债率 1: 1 18 , 欧元下跌了近 20 % 。 欧元持续贬值引起储 备国部分 减 持欧 元, 舆论 界也 不 断出 现诸 如 罗 杰斯 欧元 崩溃论 和索 罗斯的 欧元终 结论 的声音, 投机资本对欧元支付能力的 信誉发动攻击, 欧元陷入 困境。 导致欧元危机的直 接原因是欧元区的主 权债务危 机。正在进行中的人民币区域化一直将欧 元的成功道 ( 数据由 OECD 经济展望数据库整理得到 ) 路视作可借鉴的模式, 现在更应从欧元区 主权债务危 据欧 盟 统 计 局 2010 年 4 月 22 日 公 布 的 数 据, 机中吸取有益的经验教训, 尽量减少货币 区域化所付 出的成本, 保证货币区域化的收益。 2009 年 欧 元 区 16 国 财 政 赤 字 已 占 国 内 生 产 总 值 二、欧元区主权债务危机 ( 一 ) 欧元区主权债务危机概述 所谓主权债务 是指: 一国以 自己的主权 为担保向 外, 不管是向国际货币基金组织还是 向世界银行、其 它国家借来的债务。 主权债务违约即指该国不能按期 偿还其主权债务。 2009年 12 月, 希腊 爆发 债务危 机, 紧接着 爱尔 兰、葡萄牙、西班 牙都出现债务危机, 三大 评级公司 将希腊的信贷评级调低三个等级, 降至 BBB - 垃圾级, ( GDP) 的 6 3% , 公共债务占 GDP 的 78 8 % , 欧盟 27 国财 政 赤 字 占 GDP 的 6 8% , 公 共 债 务 占 GDP 的 73 6% , 均已超过 马斯特里赫特 条约 规定的安全 警戒线: 财 政赤 字占 GDP 的 3% 以 下 和公 共 债务 占 GDP 的 60% 以 下。 其 中 希 腊 政 府 财 政 赤 字 率 达 15 4% , 公 共债 务负 债率 达 126 8% 。葡 萄牙、西 班 牙、爱 尔 兰、 意 大 利 的 财 政 赤 字 分 别 达 到 9 4% 、 11 2% 、 14 3 % 和 5 3%, 负 债 率 分 别 达 到 84 6% 、 66 3% 、 82 9 % 和 116 7% 。情况较好的德国、法国政
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府的赤字率 也达 到 3 3% 和 7 5%, 负债 率 76 7% 和 为了应对 2008年的国际金融危机, 欧盟委员会默许了 82 5% 。欧元区债务危机扩大, 紧接着欧元大幅下跌, 欧元成员国的大量举债行为, 放松了财政纪律和监督, 欧洲股市巨幅动荡, 整个欧元区面临成立 十一年来最 从而导致欧元 区各国 财政赤 字和国 家债 务普遍 高涨。 严峻的考验。 同时欧元区国家的财政负担也很重, 各国普遍 存在人 ( 二 ) 造成目前欧元区主权债务危机的主要原因 口老龄化突出、公 务员体系臃肿且福利 待遇过高、居 造成目前欧元区主 权债务危机有其自身 的内部原 民福利、医疗、社会保障 过高、政 府财政支出 负担重 因同时也有来自外部的美国的攻击。 的问题。例如希腊的公务员 40 岁就可以退休, 公务员 1 造成欧元区主权债务危机的内部原因 的高福利待遇不但自己享受, 在死后其子女只 要还未 A、欧元区的财政政策和货币政策不统一 婚就还可以领取其父母的退休金。这些都为现 在的欧 欧元区主权债务危 机的根本原因在于欧 元区本身 元区债务危机埋下了祸根。 的制度性缺陷。欧洲统一的货币政策和各 国分散的财 2 造成欧元区主权债务危机的外部原因 政政策是造成危机的关键因 素。任何一种 成熟完善的 在欧元区内部存在问题的 时候是非常容易 受到来 货币体系都需要央行和财政 部共同保驾护航, 当危机 自外部的攻击的, 造成 欧元区主权债务危机爆 发的外 来临时, 央行负责提供流动性, 财政部负责 处理公共 因是来自美国对欧元的攻击。美国对欧元发动 攻击出 债务。欧洲 只 有统 一的 欧洲 央行 却没 有 统 一的 于长期和短期两个原因: 长期原因是欧元诞生 后给美 欧洲财政部 。各国经济政策互不协调、财政政策各 元造成的威胁, 短期 原因是美国 2010 年至 2011 年销 自为政, 而且由于没有自己的货币政 策, 且 要统一于 售巨额国债的需求。 欧洲央行的货币政策, 这就会导致一国的 财政政策与 A、欧元诞生后给美元造成的威胁 货币政策相互矛盾, 最终使得经济内部矛 盾激化并爆 自欧元 1999年 1 月 1日正式启动以来, 就在国际 发。希腊、爱尔兰 等国由于没有自己 国家的货币, 无 结算、国际投资和国际 储备领域担当了重要的 国际货 法通过本币贬值来解决债务 危机, 只能通 过紧缩的财 币角色, 对美元的 地位形成了越来越大 的挑战。从基 政政策来逐步消化债务, 这是一个漫长而痛苦的过程, 本的经济总 量指标来 看, 欧盟占世 界人口 的 7% 、世 债务危机问题显得尤其突出。 界 GDP 的 1 /4 和国际贸易的 1 /5 ( 如果包 括成员国之 B、欧元区经济结构不平衡 间的贸易, 则占到 1 / 3), 其上述所占的份额均大于美 欧元区主权债务危 机的深层原因来源于 欧元区各 国。在欧元区与第 三国的国际贸易中, 欧元已 经成为 国经济水 平参差 不齐。例 如希腊 经济高 度依 赖农业、 主要的计价和结算货币。在第三国之间的贸易 以及外 旅游业和海运业。希腊进口远大于出 口, 贸 易收支逆 汇中介和国际商品定价方面, 美元仍然占据主导地位, 差大, 在全球经济危机的影响下, 希腊旅游 业和航运 但其地位也在下降。在外汇市场上, 美元虽然 仍占据 业都受到严重冲击, 对外债务大量增 加。而 德国经济 第一位, 但其 份额 自 2001 年 以来 一直 在下降。据 统 结构远优于希腊, 德国出口占世界第 一, 经 常项目盈 计, 在全球外 汇储 备中, 欧 元所 占比重 从 1999 年 的 余较大。面对各国不同的经济状况, 欧洲央 行采取的 17 90% 上升 至 2009 年 的 27 37 % 。而 美 元的 份额 从 货币政策 很难适 合区 域内所 有国 家。一 旦危 机发生, 1999年的 71 01% 下降到了 2009 年的 62 14% ( 见表 统一的货币政策就难以达到好的效果。 1) 。美元流失的部分全部流入 了欧元。可见, 欧元问 C、欧元区的长期扩张性政策 世后, 其国际地位 不断上升, 大有要与美元分 庭抗礼 欧元区国家由 于没有自己独立的 货币政策, 因此 之势, 这侵犯了美元的利益, 所以必须打压欧元。 往往采用扩张的财政政策来 刺激经济的发展, 尤其是 表 1 欧元问世以来不同储备货币全球份额变化统计表 单位: % 年份 美元 欧元 英镑 日元 其它 1999 71 01 17 9 2 89 6 37 1 83 2000 71 13 18 29 2 75 6 06 1 76 2001 71 52 19 18 2 7 5 05 1 56 2002 67 08 23 79 2 81 4 35 1 96 2003 65 93 25 16 2 77 3 94 2 2 2004 65 95 24 8 3 37 3 83 2 05 2005 66 91 24 05 3 6 3 58 1 87 2006 65 48 25 09 4 38 3 08 1 97 2007 64 13 26 27 4 68 2 92 2 2008 64 1 26 42 4 01 3 13 2 34 2009 62 14 27 37 4 25 3 01 3 22